| Типы клентов.Лиентов | ||||
| Сегмент квалифицированных инвесторов | Сегмент осторожных инвесторов | Сегмент инвесторов, ценящих свое время | Сегмент инвесторов «дождливого дня» | |
| Основная выгода, преследуемая инвестором | Наиболее высокая доходность на каждый инвестированный доллар | Уверенность в безопасности денег | Удобства | Отложить деньги на черный день |
| Демографические характеристики | Высокий уровень образования и профессионализма в своем деле, верхняя группа менеожмен-та, наибольшие доходы | Менее образованные, более старшие по возрасту группы, с меньшим доходом | Супруги, имеющие детей, оба зарабатывают | Менее образованные, «синие воротнички» (рабочие) |
| Социально-психологическая характеристика | Наиболее высокий социальный класс, продвижение вверх «по социальной лестнице» | Низшие социальные классы | Средний класс | Низшие социальные классы |
| Специальные поведенческие характеристики | Намерены показать другим свою финансовую проницательность, «обыграть» инфляцию | Консервативный стиль поведения | Всегда заняты, очень активны в делах своего города и т.д. | Консервативный стиль поведения, внимательное планирование и бюджетирование своих расходов |
| Предпочитаемые инвестиционные инструменты (в мире ценных бумаг) | Акции, облигации, ценные бумаги совместных фондов | Низкорнскованные государственные облигации (казначейские векселя и ноты) | Ценные бумаги совместных фондов, фондов денежного рынка | Ценные бумаги совместных фондов |
Продуктовая стратегия. Выше указывалось, что любая ценная бумага как товар — это уникальный финансовый продукт, обладающий индивидуальными характеристиками, позволяющими удовлетворить специфические потребности той или иной группы инвесторов.
Даже на начальных этапах становления российского рынка ценных бумаг возможны все виды продуктовых стратегий.
Продуктовая экспансия. Например, на нашем рынке не нашли распространения такие многообещающие виды ценных бумаг, как облигации предприятий, сберегательные сертификаты и т.д. Из примерно 40 базовых групп услуг по выпуску и обращению ценных бумаг инвестиционными институтами предоставляется не более 5—7. При определении возможностей продуктовой экспансии необходимо учитывать, на каком этапе жизненного цикла находится тот или иной конкретный вид ценной бумаги — чеки и векселя (угасание), депозитные и сберегательные сертификаты (устойчивый рост), финансовые фьючерсы (начальный этап, стремительное развитие).
Продуктовое сжатие.Фондовый рынок сейчас пестрит суррогатам ценных бумаг, выпущенными в обход законодательства. Квалифицированные эмитенты должны будут своевременно начать сжатие выпуска этих финансовых инструментов, чтобы удержаться на рынке стандартных, хорошо регулируемых ценных бумаг, признанных в международной практике.
Продуктовое репозиционирование. Когда эмитентом объявляется, что приобретение его ценной бумаги — лучший способ защиты от инфляции или что только она дает право на покупку, скажем, нефти по стабильным ценам, то этим осуществляется ее репозиционирование от аналогичных ценных бумаг — акций, облигаций и т.п.
Продуктовая модификация. Наряду с продуктовой экспансией это вторая важнейшая стратегия при современном состоянии рынка ценных бумаг в Узбекистане. Высокая инфляция и кризис, неприученность инвесторов к вложениям средств в ценные бумаги, высочайшие значения рисков на микроэкономическом уровне (риска невозврата долга, процентного риска и т.д.) — все эти факторы требуют, чтобы эмитенты и инвестиционные институты с особой тщательностью конструировали условия выпуска и обращения ценных бумаг в Узбекистане, находили такие их модификации, которые соответствовали бы интересам инвесторов в данный период.
Рассмотрим возможные характеристики ценных бумаг, которые позволяют решить указанную задачу. Стандартными целями инвестирования в стабильных рыночных экономиках являются: получение процента; сохранение капитала; обеспечение прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг). В наших условиях (дефицитная инфляционная экономика с падающим объемом производства и углубляющимся процессом изменения структуры собственности) система целей инвестора видоизменяется и выглядит следующим образом: сохранность капитала; приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять наличность; доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, услугам и правам; расширение сферы влияния и перераспределение собственности; спекулятивная игра в условиях нестабильного рынка; производные цели (страхование рисков и т.п.).
Приведем конкретные примеры продуктовых стратегий, которые соответствуют целям инвесторов и позволяют создать ценные бумаги, пользующиеся успехом даже в тяжелые времена
Виды интересов инвесторов
Виды ценных бумаг, создаваемых продуктовыми страте- комментарии
1. Сохранность и приращение капитала:
денежное компенсирование при инфляционном обесценении процентных выплат и основной суммы обязательств по ценной бумаге
1. Любые ценные бумаги (акции. облигации, депозитные сертификаты, векселя) с индексацией номинала и/или уровня про
2.
3. цента по ним на основе привязки к: общему индексу цен; индексу розничных цен; индексу цен на конкретный товар (золото, цемент, электроэнергия, хлеб и д.д.),
индексу изменения стоимости потребительской корзины; валютному курсу (в отношении валюты, курс которой к национальной денежной единице стабильно растет):
рыночной оценке золотых монет;
изменению стоимости залога (если выпускаются долговые обязательства, обеспеченные залогом).
2. Любые ценные бумаги с плавающей (рыночной) ставкой процента
3. Любые ценные бумаги, компенсирующие потери от инфляции иными способами:
с высокой фиксированной ставкой процента;
Условия обращения ценной бумаги содержат механизм компенсации инвестору потерь, которые он несет от инфляции, в меру динамики последней.
Ожидается, что повышение рыночной ставки процента в меру роста инфляции отразит инфляционные ожидания инвесторов в отношении процента и основной суммы обязательства, выраженного ценной бумагой.
первичное размещение ценных бумаг -дисконтом против с номинала;
Ставка процента должна быть достаточно высокой, чтобы компенсировать ожидаемые инфляционные потери.
Размер дисконта должен быть достаточно высоким, чтобы компенсировать ожидаемые инфляционные потери.
4. Любые ценные бумаги, предоставляющие права покупки продукции, использования имущественных и неимущественных прав по льготным ценам:
выплата процентов и погашение основной суммы долга продукцией н услугами по сниженным против рыночных ценам;
предоставление права приобретения продукции или услуг владельцам ценной бумаги по льготным ценам;
прием ценной бумаги в залог (если, например, ее эмитент — банк) и соответственно выдача кредита под льготный процент. Любые ценные бумаги, в отношении которых эмитенты или связанные с ними третьи лица гарантируют их обратное приобретение по требованию инвестора
5. Любые ценные бумаги эмитентов, производящих дефицитную продукцию, обладающих реальным имуществом или реальными правами пользования, имеющих спрос на рынке, а также находящихся в хорошем финансовом состоянии (в частности, не зависящих от бюджета при сокращении бюджетного финансирования)
6. В наших условиях ценные бумаги (облигации н акции) выстраиваются вдоль шкалы изменения инвестиционных качеств (рисков, ликвидности, доходности). Перечислим, однако, некоторые виды ценных бумаг, способных обеспечить дополнительные гарантии сохранности капитала:
Размер компенсации должен соответствовать указанным требованиям.
Размер ценовой скидки должен полностью или частично компенсировать инфляционные потери инвестора.
Такая гарантия направлена на обеспечение сохранности капитала н покрытие, хотя бы частичное, потерь от обесценивания вложений в ценные бумаги. Ценные бумаги таких эмитентов имеют большие шансы пережить длительное падение курсов ценных бумаг.
Все ценные бумаги, которые могут выпускаться на предъявителя: облигации: государственные долговые обязательства (при выпуске их на предъявителя);
векселя;
чеки;
депозитные и сберегательные сертификаты банков.
«Платежность» ценной бумаги увеличивается, если есть возможность выпуска ее сроком платежа до востребования.
Векселя, в которых содержатся указания на векселедержателя, могут обращаться по индоссаменту. Могут обращаться не только чеки на предъявителя, но и именные — по индоссаменту Хотя запрещено использовать эти ценные бумаги в качестве расчетного или платежного средства, сама возможность выпуска депозитных и сберегательных сертификатов на предъявителя и до востребования делает неизбежным их применение как платежного средства.
Любые ценные бумаги, по который:
дивиденды, проценты выплачиваются в натуральной форме (продукцией, услугами и т.п.);
собственникам дается право приобретения продукции или услуг эмитента на льготных основаниях (льготная цена. первоочередное право приобретения, льготы по количеству и т.п.);