Финансовый менеджмент

Основные функции финансового менеджмента. Леверидж - система экономических рычагов, направленных на повышение получения прибыли. Характеристики ликвидности баланса предприятия, оценка его финансовой устойчивости. Анализ оборачиваемости активов фирмы.

Финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент (ФМ) – наука об управлении денежных потоков.

Денежные потоки – поступление и выбытие денежных средств на предприятие, отражённые на счетах бухгалтерского учёта.

Информационные базы для расчёта финансовых показателей, характеризующие денежные потоки, являются данные бухгалтерских отношений:

- форма №1 = баланс

- форма №2 = отчёт о прибылях и убытках

Эти данные представляют собой открытую обязательную публикацию финансовой информации.

Направления финансового менеджмента.

1. Формирование активов по отдельным видам и их общей суммы

2. Формирование финансовых источников капитала в соответствии со следующей структурой:

a. Собственный заёмный капитал

b. Долгосрочный заёмный капитал

c. Краткосрочный заёмный капитал

3. Управление внеоборотными активами, которое направлено на обеспечение эффективности работы предприятия и увеличение фонда отдачи (отношение полученной прибыли к величине стоимости)

4. Управление оборотными активами

5. Управление инвестициями – определение вида будущих вложений денежных средств в предприятия, к которым относятся реальные инвестиционные проекты и вложения в финансовые активы

6. Управление формированием собственных финансовых ресурсов, направлено на обеспечение финансовой устойчивости предприятия:

a. Для финансовых предприятий (банков и т.п.) – наличие финансового капитала более 10%

b. Для торговли – более 20%

c. Для промышленных предприятий – более 50%

7. Управление привлечением заёмных средств, где главным является соотношение капитала, привлечённого на долгосрочной и краткосрочной основе

8. Управление финансовыми рисками – направлено на формирование мероприятий, обеспечивающих минимизацию финансовых рисков предприятий

Система финансового менеджмента на предприятии

1 часть: управляющая подсистема – субъект ФМ – финансовая администрация предприятия

2 часть: управляемая подсистема – включает в себя денежный оборот предприятия – объект ФМ

Функции субъекта:

1. Планирование – разработка планов: краткосрочных (до 1 года) и долгосрочных (более 1 года)

План – перечень конкретных мероприятий, хозяйственных и финансовых, направленных на выполнение заключённых договоров или выполнение услуг.

2. Прогнозирование – составление конкретных прогнозов развития предприятия и разработку финансовой стратегии развития предприятия

3. Организация – показывает и формирует внутреннее соотношение между структурными подразделениями (участки, цеха, отделы и т.д.)

4. Регулирование – направлено на обеспечение эффективного управления организацией

5. Координирование – обеспечение наиболее благоприятных взаимоотношений различных структурных подразделений

6. Стимулирование – направлено на разработку моральных и материальных стимулов, рычагов, обеспечивающих максимальный результат при минимальных затратах

7. Контроль – направлено анализировать и оценивать результат деятельности предприятия, где инструментом является финансовый анализ.

Функции объекта:

1. Организация денежного оборота

2. Обеспечение предприятия финансовыми средствами и инвестиционными инструментами

3. Снабжение основными и оборотными фондами

4. Организация финансовой работы

Оценка субъекта финансового менеджмента:

1) организационная структура – зависит от видов деятельности предприятия, объемов производства и формы собственности. Общими направлениями деятельности для всех предприятий является следующее:

a. Руководитель финансового подразделения является вторым лицом в организации

b. Ведение находится 2 отдела

- финансовый отдел (задачи: проведение финансового анализа; привлечение инвестиций; кредитование; управление денежными потоками; принятие финансовых решений)

- бухгалтерия (проведение финансового учета; проведение управляемого учёта; составление финансовой отчётности; обеспечение финансовой информации финансового отдела; проведение внутреннего аудита)

2) Кадры финансового подразделения предприятия – формируются организационной структурой имеющейся у предприятия и сформированные предприятием должностными обязательствами, которые определяются объёмами деятельности предприятия и направлениями их деятельности

3) Методами финансового менеджмента являются: планирование, прогнозирование, формирование системы расчётов, кредитование, страхование, штрафов и пени, система скидок и накидок на цену товаров, система амортизации, налоговая система

4) Финансовые инструменты:

- деньги

- ценные бумаги

- дебиторская задолженность

- кредиторская задолженность

- фьючерсы

- опционы

- валютные и производственные своты и другие

производственные ценные бумаги

5) Финансовая информация:

- информация валютных и товарных бирж

- финансовая отчётность самого предприятия

- финансовая отчётность контрактная

- люба другая финансовая информация

6) Технические средства способствуют обрабатывать финансовую информацию, поступающую на предприятие и оценивать вариант принятия решения (комплексные сети, программное обеспечение).

Технические средства – косвенный показатель уравнения принятия решений

Характеристика объекта финансового менеджмента

Денежные обороты оцениваются при помощи оценки денежного потока предприятия. Все денежные потоки предприятия делятся на:

1. Притоки

2. Оттоки

Финансируются по трём видам деятельности:

1. По основной (производственной), которая составляет менее 60% от выручки

2. Инвестиционная деятельность

3. Финансовая деятельность



Притоки

Оттоки
I текущая деятельность

Выручка от реализации

Дебиторская задолженность

Авансы

Кредиты по основной деятельности

Оплата счетов поставщиков

Отчисление налогов

Начисление заработной платы

Уплата процентов по кредиту

Итого>итого
II инвестиционная деятельность

Привлечение кредитов для приобретения зданий, сооружений

Продажа основных фондов

Выплата процентов

Оплата стоимости основных фондов

Заработная плата, работающих на монтаже и строительстве

Итого>=итого
III финансовая деятельность

Приобретение ценных бумаг предприятий (проценты по приобретению ценных бумаг других предприятий)

Продажа собственных ценных бумаг

Приобретение ценных бумаг

Выплата процентов и дивидендов по собственным ценным бумагам

Итого>итого
Всего Всего

Разницу между притоками и оттоками составляет чистый денежный поток, состоящий из: чистой прибыли и амортизации. В целом величина чистого денежного потока должна иметь тенденцию к увеличению, динамика должна быть поступательна и увеличиваться от периода к периоду.

Понятие «Леверидж»

Леверидж в экономике называется система экономических рычагов, направленных на повышение получения прибыли на предприятии

Рычаги подразделяются на группы:

1. Финансовый леверидж характеризует структуру привлекаемых финансовых источников предприятия

2. Производственный (оперативный) леверидж характеризует соотношение условно-переменных и условно-постоянных затрат в издержках производства

Основные показатели влияния на эффективность работы предприятия:

1. Выручка от реализации +

2. Затраты на производство -

a. Условно-переменные

b. Условно-постоянные

3. Сальдо доходов и расходов от вне реализации +-

4. Балансовая прибыль =

5. Коммерческие расходы по начислению процентов по привлечению кредитов -

6. Прибыль к налогообложению =

7. Налог на прибыль (20%) -

8. Чистая прибыль =

1+2+3+4 = Производственный леверидж

4+5+6+7+8 = Финансовый леверидж

1+2+3+4+5+6+7+8 = Производственно-финансовый леверидж

В таблице указаны экономические показатели, которые содержатся в форме №2 (отчёт о прибылях и убытках), которые даёт возможность рассчитать эффект от использования производственного левериджа и эффект от финансового левериджа.

Эффект финансового левериджа

Показатели Предприятие А Предприятие Б
Актив 1000 1000
Пассив 1000 1000

В т.ч. СС

ЗС

Валовая прибыль

Rактивов

Rсобств.кап.

Налог на прибыль (в расчёте его max величины 1/3 части от прибыли)

Прибыль к налогообл.

Rск

1000

-

200

200/1000*100=20%

200/1000*100=20%

67

133

13,3

500

500 привл. Под 15% годовых

200

200/1000*100=20%

(200-75)/500*100=25% +5%

42

83

16,6 +3,3%

Д5% составляет уровень эффекта финансового рычага, т.е. эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственного капитала, обеспеченное привлечение заёмных средств с учётом выплаты процентов.

Эффект финансового рычага (ЭФР) = (1-Т)(ЭР-СРСП)ЗС/СС

Т – ставка налогообложения

ЭР – экономическая рентабельность

СРСП – средняя расчётная ставка процента, которая рассчитывается как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых ресурсов

ЗС – заёмные средства

СС - собственные средства

ЭР = БП/ВА*100%

БП – балансовая прибыль

ВА – величина активов

ЭР – рентабельность используемых активов

СРСП

Состав взвешенных ресурсов Стоимость % Удельный вес %

Гос. кред.

Банк кред.

Банк кред.

6

10

13

0,2 1,2

0,5 5

0,3 3,9

Экономическая рентабельность предприятия, привлекающая заёмные средства, должна быть выше, чем стоимость СРСП хотя бы в 2-а раза, чтобы хотя бы половина рентабельности оставалась в распоряжении предприятия. Но кроме этого, хозяйственная деятельность предприятия, её развития, целесообразна до тех пор, когда разница во второй скобке формул будет выше, чем ставка по депозиту.

Плечо рычага показывает соотношение заёмных и собственных средств на предприятии и это отношение характеризует финансовую устойчивость предприятия, которая имеет различные значения по видам деятельности: для промышленных предприятий это соотношение должно быть <= 1, для торговли <= 0,2%, для банковской сферы <= 0,1.

Правила заимствования кредита:

1. Привлечение финансового кредита всегда должно обеспечивать положительное значение во второй скобки формулы, т.к. оно показывает затраты на привлечение ресурсов, выделенных кредиторам и оставшуюся долю прибыли по предприятию, только в случае положительного результата возможно наличие приращения прибыли

2. Показатель второй скобки является показателем риска кредиторов, чем больше значение второй скобки, тем меньше будет риск кредиторов и наоборот

3. Финансовый рычаг должен находиться в пределах норматива отрасли, если значение его превышено предприятие может оказаться банкротом

4. Оптимальное значение эффекта финансового рычага находится в пределах от ½ до 1/3 части экономической рентабельности. Его величина обеспечивает возможность выплаты налогов и получение соответствующей, собственной отдачи от развития предприятия.

Оперативный леверидж

Все затраты:

1. Условно-постоянные – аренда, заработная плата работающих (не сдельщиков), амортизация и другие затраты не пропорциональные объёму выручки от реализации. Эти затраты относятся к непроизводительным.

2. Переменные затраты – затраты на сырьё и материалы, затраты основных рабочих, затраты на электроэнергию и теплоэнергию, используемую на технологические нужды, и другие. Пропорциональный объём производства затраты. Все переменные затраты – производительные затраты.

Чем больше удельный вес переменных затрат в структуре себестоимости выпускаемой продукции, тем более эффективно работает предприятие.

Аренда и амортизация не пропорциональны выпуску продукции.

Эффект операционного рычага определяется по формуле:

ЭОР характеризует риск вложения в конкретное предприятие. Чем выше численное значение, тем выше предпринимательский риск, связанный с вложением денежных средств, в рассматриваемое предприятие.

Например:

Показатели 1-ый год 2-ой год Прирост, %

ВР

Переменные затраты

Постоянные затраты

11000

9300

1500

12000

10146,3

1500

((12000-11000)/11000)*100=9,1%

9,1

-

Валовая прибыль 200 353,7 (353,7-200)/200*100=76,8

Оперативный рычаг показывает, что при незначительном увеличении объёма выручки и положительной динамики переменных затрат значительно увеличивается результирующий показатель хозяйственной деятельности предприятия.

Результирующий показатель – прибыль

К данном случае рост прибыли характеризует улучшение структуры себестоимости, полученную за счёт более рациональной структуры затрат.

ЭОР1=(11000-9300)/200=8,5

ЭОР2=(12000-10146,3)/353,7=5,2

Сопряжённый эффект:

ЭПРФ=ЭОР*ЭФР

Эффект производственно-финансового рычага характеризует эффективность использования совокупности факторов, воздействующих на конечный результат хозяйственной деятельности предприятия. Для обеспечения улучшения стабильного развития предприятия финансовый рычаг должен расти при сокращении эффекта операционного рычага.

ЭОР – является элементом операционного анализа предприятия, в который кроме него включаются показатели порога рентабельности и запаса финансовой прочности.

Точка безубыточности – характеризуется такой объём производства, при котором окупаются затраты.

Порог рентабельности – объём выручки от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но пока ещё не имеет и прибыли, в этой точке полностью окупается суммарная величина постоянных и переменных затрат.

Порок рентабельности рассчитывается по формуле:

Пример расчёта порока рентабельности:

Показатели У.е. В долларах

ВР

Переменные затраты

Постоянные затраты + валовая прибыль = Валовая моржа

2000

1100

860+40=900

1

0,55=1100/2000

0,45=900/2000

ПР=860/0,45=1911

Запас финансовой точности – разница между фактическим объёмом выручки от реализации и выручка от реализации в точке безубыточности.

Запас финансовой точности показывает – насколько может снизить объём производства предприятия, оставаясь зоне прибыли.

Если фактический объём прибыли находится в зоне избытков, то запас финансовой точности

Финансовый анализ

Анализ финансового состояния – инструмент финансового менеджера, не обходимый для принятия финансовых решений.

Финансовый анализ разделяется на две части:

1. Внутренний – проводят работники предприятия для выявления резервов работы предприятия и недостатков в её поведении. Он построен на информации финансового и оперативного учёт, данные оперативного учёта представляют коммерческую тайну.

2. Внешний финансовый анализ – который проводят: акционеры, контрагенты, банки и другие пользователи объекта. Информация для его проведения – данные публикованные в открытой печати: форма №1 баланса и форма №2 баланса

Направлениями внешнего анализа являются:

1. Анализ ликвидности

2. Анализ финансовой устойчивости

3. Анализ деловой устойчивости

4. Анализ прибыли и рентабельности

Анализ ликвидности показывает платёжеспособность предприятия, с помощью этого вида анализа проводится оценка баланса и рассчитываются коэффициенты ликвидности.

Дебиторская задолженность – отражение предоставленного нашей организации коммерческого кредита.

Проведение внешнего анализа

1. Анализ ликвидности предприятия:

a. Ликвидность предприятия характеризует степень платёжеспособности предприятия, способность отвечать по своим обязательствам

b. Отдельно рассматривается ликвидность баланса, которая определяется как степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения активов в деньги соответствует сроку погашения обязательств

c. Все активы предприятия, в зависимости от степени ликвидности, разделяются на четыре основных группы, в соответствии с которыми выделяются статьи пассивов, которые могут быть погашены соответствующей группой активов

Характеристики ликвидности баланса предприятия

Активы

скорость превращения в деньги

Соотношение

Пассивы

скорость оплаты

А1 – наиболее ликвидные активы

Все статьи денежных средств и краткосрочные финансовые вложения

П1 – наиболее срочные обязанности

Кредиторская задолженность

А2 – быстро реализуемые активы

Дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев

П2 – краткосрочные пассивы

Краткосрочные заёмные средства и прочие краткосрочные пассивы

А3 – медленно реализуемые активы

Запасы, НДС, дебиторская задолженност со сроком погашения более 12 месяцев, прочие оборотные активы

П3 – долгосрочные кредиты

Заёмные кредиты, заёмные средства, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей

А4 – трудно реализуемые активы

Внеоборотные активы (здания, сооружения и т.д.)

П4 – постоянные или устойчивые пассивы

Капитал и резервы (собственный капитал, прибыль, все фоны, собственные средства предприятия)

Если выдерживаются все указанные соотношения, то баланс считается абсолютно ликвидным.

На основании анализа ликвидности можно сделать выводы о следующих характеристиках предприятия:

1. О текущей ликвидности, которая свидетельствует о платёжеспособности предприятия

2. О перспективной ликвидности

Вместе с анализом ликвидности баланса производится анализ коэффициентов ликвидности предприятия. Эти коэффициенты построены на данных ликвидности баланса.

Коэффициент ликвидности:

1. Коэффициент общей ликвидности предприятия

2. Коэффициент абсолютной ликвидности – характеризует мгновенную платёжеспособность

3. Коэффициент критической ликвидности


Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт средств на денежных счетах и сосредоточена в краткосрочных ценных бумагах, а также постоянных средств в расчётах

4. Коэффициент текущей ликвидности (величина этого коэффициента зафиксирована в законе «О банкротстве»)*

Этот коэффициент показывает, какая часть текущих обязательств по кредитам и расчётам может быть погашена за счёт мобилизации всех оборотных предприятий

5. Коэффициент манёвренности функционирующего капитала.

- в динамике должен расти

Этот коэффициент показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности

6. Доля оборотных средств в активах

Этот коэффициент зависит от отраслевой принадлежности предприятия и показывает долю оборотных средств в активе

7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (величина этого коэффициента зафиксирована в законе «О банкротстве»)*


8. Коэффициент утраты платёжеспособности

9. Коэффициент восстановления платёжеспособности предприятия

Этот коэффициент рассчитывается в том случае, когда l4>NORM или соответствует ему. В этом случае даётся 6 месяцев на восстановление предприятия.

При анализе ликвидности рассчитанные показатели сравниваются с указанными нормативными значениями. Если все они находятся в пределах нормативных значений предприятия имеют абсолютно ликвидную финансовую деятельность, наибольшее значение уделяют 4 и 7 коэффициенту, т.к. они оцениваются при оценке банкротства предприятия. Другие предприятия имеют рекомендательный характер и если они не соответствуют указанному нормативу, то их величина допускается, но значение худшее, чем нормативное показывает несоответствие видения финансовой деятельности общепринятым нормам.

Показатели ликвидности связаны с показателями деловой ликвидности или оборачиваемости активов, чем ниже ликвидность, тем ниже деловая активность и ниже возможность получения прибыли.

Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовая устойчивость характеризуется наличием собственных финансовых средств по предприятию. В балансе они отражаются в третьем разделе «Капитал и резервы».

Абсолютным показателем оценки финансовой устойчивости является трёхфакторная модель, показывающая, за счёт каких источников финансируется величина запасов и затрат:

ЗЗ – запасы затраты

Модель предусматривает совокупную оценку отдельных видов капитала, направленных на финансирование запасов и затрат.

Рассмотрим по видам капитала:

1. Собственный оборотный капитал

СК – собственный капитал

ВО – внеоборотные активы

2. Функционирующий капитал

(А4)>0

ДК – долгосрочный капитал

3. Все источники


КК – краткосрочный кредит

Характеристика финансовой устойчивости (излишек или недостаток отдельных видов капитала) I II III IV

Если +, то 1, если -, то 0

1 0 0 0
1 1 0 0
1 1 1 0
Абсолютная финансовая устойчивость Нормальная финансовая устойчивость Критическая финансовая устойчивость Банкротство

Абсолютная финансовая устойчивость – характеризует возможность финансирования запасов и затрат за счёт только собственных средств предприятия, ситуация встречается редко и характеризует в основном теоретическую возможность, которая показывает, что в полной мере у предприятия есть собственные средства для финансирования всех видов деятельности.

Нормальная финансовая устойчивость – обеспечивает платёжеспособность предприятия и способствует нормальному уровню финансового развития, где величина запасов и затрат финансируется в пределах собственных средств и величины долгосрочных кредитов.

Неустойчивое финансовое состояние – сопряжено с нарушением платёжеспособности предприятия, но при котором сохраняется возможность восстановить платёжеспособность за счёт пополнения источников краткосрочными займами и кредиторской зависимостью, что может быть обеспечено за счёт ускорения оборачиваемости запасов.

Кризисное состояние (банкротство) – характеризуется тем, что совокупность денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности не покрывают величины кредиторской задолженности. Величина всех источников недостаточна для обеспечения суммарной величины внеоборотных активов, учётом запасов и затрат.

Запасы и затраты рассматривают вместе – одна часть идёт на доходы государства, а вторая предприятию.

Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия

1. Коэффициент капитализации – показывает, сколько заёмных средств организация привлекает на каждый рубль активов, вложенных в собственные средства

2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования, который характеризует, какая часть оборотных средств финансируется за счёт собственных источников

3. Коэффициент финансовой независимости, который показывает удельный вес в общей сумме источников финансирования

Для промышленного 0,5; для торгового – 0,2; для КФ – 0,1

4. Коэффициент финансирования, который показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт наёмных средств

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых источников

5. Коэффициент финансовой независимости в части формируемых запасов показывает, какая часть запасов и затрат финансируется за счёт величины собственного капитала

Анализ оборачиваемости активов предприятия (анализ деловой активности предприятия)

Оценка деловой активности производится на основании двух критериев:

1. Количество оборотов активов в год

2. Продолжительность оборота

Оборачиваемость рассчитывается в целом по всем активом, а так же по каждой статье баланса:

Оборачиваемость – показывает, сколько раз величина активов обеспечила возврат активов вложенных в предприятие. Величина активов берётся из формы №2, где она показывается за весь период. Итог баланса берётся по средней величине или по средней хронологической.

По месяцам оборачиваемость рассчитывается по средней хронологической:

Задача:

1-ая часть

Рассчитать эффект финансового рычага при следующих условиях:

Стоимость кредиты, в год Удельный вес кредита
1-ый кредит 4% 0,2
2-ой кредит 15% 0,5
3-ий кредит 18% 0,3

Заёмные средства = 15000 руб.

Собственные средства = 30000 руб.

Всего активов = 45000 руб.

Прибыль = 10000 руб.

Выручка от реализации = 50000 руб.

Переменные затрата = 60%

Постоянные затраты = 40%

Т= 0,2 (стандарт)

Рассчитать эффект финансового рычага, эффект операционного рычага, эффект производственно-финансового рычага.

СРСП=4*0,2+15*0,5+18*0,3=13,7

ЭР (экономическая рентабельность)=10000/45000*100=22%


ЭФР=(1-0,2)*(22%-13,7%)*(15/30)=3,32%=0,032 раза

ЭОР=(50000-(50000-10000)*0,6)/10000=2,6 раз

ЭПФР=0,032*2,6=0,0832 раз

2-ая часть

Предприятие привлекло ещё дополнительный кредит, который составил 15000, ставка его привлечения 20%. Этот кредит привлечён под оборотные средства. Определить целесообразность заимствования. Выручка от реализации составила 30000 руб. Дополнительная прибыль составила 15000 руб. ВА = 60000

1. 15000 - 13,7% 15000 – 20%

2. СРСП2=0,5*13,7+0,5*20=6,85+10=16,85%

3. ЭФР2=(1-0,2)*24,85*30/30=19,88%

4. ЭР=25000/60000*100-16,85=24,85

5. ЭОР2=(80000-(24000+15000))/25000=1,64 раза

6. ЭПФР=1,64*0,1988=0,326

Вывод: в результате привлечения дополнительного кредита эффект финансового рычага ЭФР2 составил 19,88%, что гораздо выше ЭФР=3,32 – это показывает правильность проведённого заимствования. Эффект ЭОР2 составил 1,64 и риск снизил по сравнению с ЭОР=2,6, таким образом предпринимательский риск вложения в данное предприятие оправдан. Совокупное влияние двух рычагов увеличилось и составило 0, 326, что больше ЭПФР1=0,0832, что подтверждает правильность и результативность произведённого заимствования.

Д/З задача

Рассчитать эффект финансового рычага и эффект оперативного рычага при привлечении дополнительного 5-ого кредита в размере 30000 руб., который привлекается для увеличения основных фондов 20000, увеличение оборотных на 10000. При этом соотношении увеличение выручки от реализации составит дополнительно 5000, увеличение дополнительной прибыли 2000 руб., стоимость привлекаемых ресурсов 22%.

Оборачиваемость рассчитывается по каждой статье актива и по каждой статье пассива баланса.

Особую значимость имеют следующие показатели:

1. Оборачиваемость денежных средств

возрастает

уменьшается

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности

3. Оборачиваемость кредиторской задолженности

При анализе 2 и 3 показателя оценивается их взаимодействие. 2 и 3 показатель должны быть примерно равны, на это соотношение обращают внимание при аудите деятельности предприятия.

Одз – характеризует скорость возврата денежных средств предприятию, т.е. возврат кредита, который предоставляет само предприятие.

Окз – характеризует скорость возврата предоставленных предприятию кредитов.

При составлении графика проведения платежей учитывают, что возврат денег по кредиторской задолженности должен предшествовать времени оплаты счетов по кредиторской задолженности. Это условие обеспечивает выполнение платёжной дисциплины.

4. Оборачиваемость товарно-материальных запасов

Оборачиваемость ТМЗ рассчитывает по товарам и затратам и отдельно по готовой продукции. Оборачиваемость по реализации готовой продукции должна опережать оборачиваемость по запасам готовой продукции. А продолжительность оборота по запасам и затратам должна соответствовать времени периода приходящегося на производственный цикл предприятия. Период производства товаров и период оборота запасов должен соответствовать продолжительности времени производства, но оборачиваемость запасов имеет дополнительную продолжительность за счёт получения страхового запаса.

Все показатели оборачиваемости должны иметь тенденцию к сокращению периода оборота. Она должна быть направлена на обеспечение эффективности производства.

Анализ прибыли и рентабельности предприятия

Прибыль – основной абсолютный показатель, характеризующий результат хозяйственной деятельности предприятия.

Виды прибыли:

1. Валовая прибыль – 0,29 строка «Отчёт о прибылях и убытках», в которых показана разница между получаемыми доходами предприятия и величиной себестоимости проданных товаров.

В валовой прибыли не учитываются коммерческие расходы, управленческие расходы, проценты полеченные, а так же прочие доходы и расходы, таким образом валовая прибыль – результат чистой производственной деятельности предприятия

2. Прибыль до налогообложения – учитывает расходы (коммерческие, управленческие и другие) не учитываемые в валовой прибыли (140 строка форма №2).

Прибыль до налогообложения – основа для начисления налога на прибыль (20% от величины прибыли до налогообложения)

3. Чистая прибыль – (190 строка форма №2) результат хозяйственных деятельности и остаток дополнительных средств предприятия после отчислений в бюджет чистой прибыли – основа для формирования фондов предприятия и на акционерные предприятия – начисление дивидендных выплат

4. Нераспределённая прибыль – (470 строка форма №1) величина увеличивается величина собственного капитала предприятия за текущий год. Она определяется как прибыль после расчётов с акционерами и начисление по фонду материального стимулирования, а так же выплат по кредиту, срок наступления оплаты, которых был в соответствующем периоде

Рентабельность – относительный показатель, характеризующий отношение прибыли и затрат необходимых для её получения. Рентабельность характеризует относительную величину эффективности работы предприятия. Оценивается рентабельность по следующим коэффициентам:

1. Сколько чистой прибыли приходится на каждый рубль реализованной продукции


2. Общая рентабельность – характеризует отношение величины валовой прибыли к выручке от реализации. Она показывает, какой результат производственной деятельности получен в каждом рубле выручки

3. Рентабельность собственного капитала

4. Экономическая рентабельность – характеризует оценку производственного результата, относительно каждого рубля, вложенного в активы предприятия.

Характеризует эффективность использования всех активов предприятия в процессе производственной деятельности

5. Фондорентабельность – характеризующий эффективность использования общих средств предприятия (190 строка)

6. Рентабельность основной деятельности – показывает отношение валовой прибыли к величине производимых затрат на производство


7. Рентабельность функционирующего капитала – характеризует эффективность капитала

8. Коэффициент устойчивости экономического роста – показывает, какими темпами увеличивается собственные капитал за счёт финансирования хозяйственной деятельности

Период окупаемости собственного капитал

Показывает число лет, в течении которых окупаются вложения собственного капитала в конкретное предприятия

Оценивает продолжительность окупаемости по состоянию хозяйственной деятельности предприятия на текущий период.

Анализ эффективности работы предприятия по моделям фирмы Дюпон

Модель, предложенная фирмой Дюпон представляет собой, комплексную оценку деятельности предприятия в возможности проведения по факторного анализа, т.е. определение влияний каждого рассматриваемого фактора на конечный результат, результирующим является показатель фактора рентабельности собственного капитала.

Финансовый риск – возможность потерь (выручки, собственного капитала, прибыли) в условиях экономической неопределённости

Группы рисков:

1. Зависящие от деятельности предприятия

2. Независящие от деятельности предприятия (рыночные/систематические риски)

Виды рисков:

1. Специфические риски

a. Риск снижения финансовой устойчивости вызван несовершенной структурой капитала, т.е. чрезмерной долей использования заёмных средств с высоким коэффициентом финансового левереджа

b. Риск неплатёжеспособности связан с невозможностью оплатить договорные обязательства в определённый срок и причиной его является низкая ликвидность активов предприятия (т.е. на расчётном счёте отсутствуют денежные средства)

c. Инвестиционный риск выражает возможность возникновения потерь в процессе инвестирования.

2. Составные части ИР:

3. - риск реального инвестирования

4. - риск финансового инвестирования или портфельный риск

5. - риск инновационного инвестирования связан с осуществлением проектов по внедрению инноваций

6. Риск связан с вложением венчурного капитала.

7. Все они связаны с возможной потерей капитала предприятия и входят в группу наиболее опасных

a. Депозитный риск отражает возможность не возврата депозитных вкладов или непогашения депозитных сертификатов

b. Кредитный риск. Банковский риск в условиях коммерческого предприятия проявляется как:

8. - риск неплатежей за поставленную продукцию

9. - риск не возврата авансовых платежей в случае отсутствия поставки товара

2. Риски независящие от деятельности предприятия

a. Инфляционные риски, которые характеризуются возможностью обесценивания реальной стоимости капитала в форме денежных активов, а так же ожидаемых доходов и прибыли предприятия

a. Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке, причём как депозитный, так и кредитный. Причиной этого риска является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования. С 1 июля 2009 года Центральные банки не могут самостоятельно изменить ставку государственного кредита без согласия заёмщика.

Ставка рефинансирования – ставка, по которой финансовый банк финансирует коммерческие рынки

b. Валютный риск связан с проведением внешнеэкономической деятельности и имеет 2 аспекта:

- риск выбора вида валюты

- риск колебания курса валюты

Эти риски сопровождают финансовые потери при экспортно-импортной операции

При снижении курса валюты потери несут экспортёры, при увеличении – потери несут импортёры.

c. Налоговый риск оказывает отрицательное воздействие на результаты финансовой деятельности и имеет следующие аспекты:

- риск введения новых видов платежей

- риск ограничения ставок действующих платежей

- риск отмены налоговых льгот

- риск изменения условий и времени уплаты налоговых платежей

d. Прочие виды рисков

- риск несвоевременного осуществления расчётно-кассовых операций

- риск хищения

- эмиссионный риск связан с тем, что реализация акций на открытом рынке производится по меньшей от запланированной стоимости акции

Политика управления финансовыми рисками

ПУФР представляет общую часть стратегии, заключённых в организации по выявлению и упреждению последствий рисков.

Общий уровень риска определяется как произведение величины риска на его вероятность:

Вероятность возникновения риска определяется специальными методами оценки риска:

1. Экономико-статистические – коэффициент вариации, расчёт коэффициента вероятности. При наличии информационной базы о возникновении риска и рассчитываются статистические показатели, при недостатке информации используются другие группы расчёта рисков.

2. Расчётно-аналитические – эти методы используются для оценки риска, зависящего от деятельности предприятия, когда информация о его проявлении недостаточна для расчёта статистических показателей.

Информация для расчёта рисков формируется за счёт дробления данных за текущий период 1 год = 12 месяцев.

3. Аналоговые методы используются для оценки инвестиционного риска и кредитного риска. Расширение исходной информации происходит за счёт использования данных о возникновении рисковых случаев на других предприятиях

4. Экспертные группы связаны с оценкой риска инновационных проектов, когда информация о проявлениях риска полностью отсутствует. В этом случае оценка рисков происходит на основании опроса экспертов.

Управление оборотными активами

Оборотные активы вложены в наиболее мобильную часть активов, приносящих предприятию наибольшую часть прибыли. Деньги на расчётном счёте на приносят прибыли.

Части управления активами:

1. Управление денежными средствами

2. Управление запасами

3. Управление дебиторской задолженностью

Движение оборотных средств обеспечивает получение основной суммы.

Управление денежными средствами построено на взаимодействии.

Управление денежными средствами направлено на обеспечение ликвидностью предприятия и платёжеспособностью предприятия.

Управление заключается в оптимизации денег на расчётном счёте предприятия. Нормативной величиной хранения денежных средств на расчётном счёте составляет величина, равная 1/5 части всех оборотных активов.

Модели:

1. Миллера-Орра

2. Баумоль

Потребность в денежных средствах корректируется при помощи.

Суть заключается в привлечение средств дополнительной ликвидности, в качестве которых используются ценные бумаги. Ценные бумаги можно продать, превратить в деньги и расплатиться по своим обязательствам. В результате этого ценные бумаги становятся дополнительным источником финансовых ресурсов. Это возможно только на растущем рынке в условиях экономической стабильности, когда цена продажи превышает цену покупки ценной бумаги

1 Модель. Порядок формирования модели управления денежными средствами

1. Определение минимальной необходимой потребности в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности

2. Дифференциация минимально необходимой потребности денежных активов для осуществления текущей деятельности и по основным видам текущих хозяйственных операций

3. Выявление диапазонных колебаний остатка денежных активов по отдельным этапам предстоящего периода

4. Корректировка платежей с целью уменьшения максимальной потребности в денежных активах

5. Обеспечение ускорения оборота денежных активов

6. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных средств

7. Минимизация потерь используемых денежных активов при инфляции

Lmin – минимальный платёж в день за предыдущий период

- среднеквадратическое колебаний величины денежных активов от их средней величины в просматриваемом периоде

- средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями

- ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям

Модель направлена на привлечение платёжеспособности предприятия и достижения дополнительного дохода

2 модель.

Модель Баумоля аналогична предыдущей, но построена на оценке других показателей и в ней диапазон рассчитывается по следующей методике

Эта модель может использоваться для определения плановой величины потребности в денежных средствах предприятия

Таким образом политика управления денежными средствами состоит в оптимизации общего остатка денежных средств и обеспечения постоянной платёжеспособности предприятия.

Управление запасами

Управление запасами является оптимизация общего размера и структура запасов с точки зрения наиболее эффективного осуществления производственно-коммерческого цикла.

Содержание политики управления запасами:

1. Запас сырья и материалом, необходимых в процессе производства

2. Запасы готовой продукции

В части запасов ГП политика предусматривает затраты, связанные с формированием товарной партии поставки и затраты на отправку готовой продукции.

Запасы определяются:

1. Запасы

2. Запасы текущего назначения

3. Запасы целевого назначения

Оптимизация – максимальная партия поставки

Модель Уилсона

Зг – закупки необходимые в год

ТЗ1 – текущие затраты по поставке запасов

ТЗ2 – текущие затраты по обслуживанию запасов (затраты на хранение)

Оптимальная партия поставки рассчитывается по каждому виду требуемых сырья и материалов и выражается в денежных единицах, а затем определяется общая потребность в деньгах на обеспечение запасов и затрат. Потребность запасов каждого вида приводится в соответствие с транспортными ёмкостями. Оптимизация должна привести к сокращению запасов на складе за прошлый период. Разница между нормативной стоимостью запасов и величиной фактической их оптимальной величиной составляет сумму высвобождаемых финансовых средств в процессе нормализации запасов, она является дополнительным внутренним источником финансовых ресурсов на предприятии

Добавочный капитал – разница между номинальной стоимостью акций и рыночной стоимостью