регистрация / вход

Анализ финансовой деятельности производственного предприятия на примере ООО Корпорация Кондор

Содержание Введение .. 3 Глава 1. Реальный инвестиционный проект. Понятие. Методы оценки ..4 1.1.Понятие, экономическая сущность и классификация инвестиций

Содержание

Введение………………………………………………………………………….. 3

Глава 1. Реальный инвестиционный проект. Понятие. Методы оценки ……..4

1.1.Понятие, экономическая сущность и классификация инвестиций……

1.2. Классификация инвестиций……………………………………………...6

1.3. Инвестиционный проект – исходная точка инвестиционного процесса…………………………………………………………………………..9

1.4. Основные принципы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов………………………………………………………………………….12

1.5.Методы оценки эффективности инвестиций………………………….13

Глава 2. Анализ финансовой деятельности производственного предприятия на примере ООО ««Корпорация Кондор»

…………………… ………………………………………………………….....18

2.1 Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия.……………

2.2. Финансовая устойчивость………..……………………………………..23

2.3. Кредитоспособность предприятия……………………………………..25

2.4. Анализ деловой активности и качества управления фирмы…………26

2.5. Анализ рентабельности…………………………………………………31

Глава 3. Анализ управления оборотными средствами на предприятии……..34

Глава 4. Оценка эффективности заимствований………………………………39

Заключение………………………………………………………………………41

Библиографический список…………………………………………………...43

Приложения……………………………………………………………………..44


Введение

Под финансовым состоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Финансовое состояние предприятия (ФСП) - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить свои долговые обязательства.

Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием. Финансовое состояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия и поэтому определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов.

Основными задачами анализа ФСП вляются:

- оценка динамики состава и структуры активов, их состояния и движения,

- оценка динамики состава и структуры источников собственного и заемного капитала, их состояния и движения,

- анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости предприятия и оценка изменения ее уровня,

- анализ платежеспособности предприятия и ликвидности активов его баланса.

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. Рост прибыли создает базу для самостоятельного финансирования, расширения производства, решения проблем социальных и трудовых конфликтов. За счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями.

Основные задачи анализа:

1. Оценка динамики показателей прибыли;

2. Оценка обоснованности образования и распределения ее фактической величины;

3. Изучение структуры балансовой прибыли;

4. Выявление и измерение действий различных факторов на прибыль;

5. Оценка возможных резервов дальнейшего роста прибыли на основе оптимизации объемов производства и издержек.

Целью данной работы является анализ финансового состояния предприятия, как инструмента для проведения мероприятий по улучшению его финансового состояния и стабилизации положения. Чтобы достичь поставленной цели, в настоящей работе были рассмотрены наиболее важные моменты и направления в проведении финансового анализа, как теоретически, так и практически. Даны основные направления по улучшению финансового состояния предприятия.

Основой данной работы стала бухгалтерская информация за исследуемый период 2002 - 2003 г.г.

Глава 1. Реальный инвестиционный проект. Понятие. Методы оценки.

1.1. Понятие, экономическая сущность и классификация инвестиций

Для эффективной деятельности любая производственная система требует периодических вложений средств, то есть осуществления инвестиций.

Существуют различные модификации определения понятия инвестиции, отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности. Для российской экономики термин инвестиции – сравнительно новая категория. В отечественной экономической литературе до 80-х годов XX века этот термин для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области западной экономики.

В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие капитальные вложения, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление, а также затраты на создание оборотных средств. Понятие капитальные вложения рассматривалось как понятие, тождественное инвестициям.

Начало рыночных преобразований в России повлекло за собой реформирование подходов к инвестиционной деятельности. Характерными чертами рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

- связь инвестиций с получением прибыли (экономического эффекта) как мотива инвестиционной деятельности;

- рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

- применение динамических методов оценки эффективности инвестиций.

Данный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина инвестиции в российском законодательстве. В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.99 инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта .

Также в федеральном законе дано определение капитальных вложений. Они определены как инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты. При этом запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам).

Наряду с определениями, сформулированными в нормативно-правовых актах, имеются различные определения инвестиций, которые в своей сущности мало различаются. Так, В.В. Бочаров определяет инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных видов деятельности, в результате которых формируется прибыль (доход) или достигается социальный эффект. Г.И. Иванов считает, что инвестиции есть все виды и формы имущественных, интеллектуальных, информационных ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста капитала, достижения их высокой рентабельности и (или) иного полезного эффекта. Н.В. Киселева считает, что инвестиции – это динамический процесс смены форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. В.В. Царев рассматривает инвестиции как материализацию идей по созданию новых объектов (модернизации, реконструкции действующих объектов), способных производить продукцию в большем объеме или повышенного качества.

Обобщая все вышеизложенное, можно дать следующее определение.

Инвестиции – это денежные средства, банковские вклады, акции, облигации и другие ценные бумаги, оборудование, технологии, любое другое движимое и недвижимое имущество или имущественные права, авторские права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и /или достижения иного положительного эффекта (социального, экологического и т.д.).

К инвестициям относятся не любые вложения средств, а только те, которые приводят к приросту капитала, что обусловлено получением чистой прибыли. Вложения, которые не приводят к увеличению капитала, называются потребительскими инвестициями. Прирост капитала должен быть достаточным, чтобы:

- компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся активов (средств) на потребление в текущем периоде;

- вознаградить его за риск;

- возместить потери от инфляции в предстоящем периоде.

Предметом инвестиционной деятельности являются конкретные объекты, куда вкладываются инвестиции: ценные бумаги, научно-техническая продукция и т.д.

1.2. Классификация инвестиций

Для целей систематизации анализа и планирования инвестиции могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам, что дает возможность глубже понять сущность инвестиций.

1. По объектам инвестирования:

· реальные;

· финансовые;

· интеллектуальные.

Реальные (капиталообразующие) инвестиции представляют собой средства, направляемые на увеличение основных и/или оборотных средств в целях последующего получения каких-либо результатов (чаще всего – дохода).

В практике планирования и управления все капиталовложения (реальные инвестиции) разбиваются по следующим направлениям: на техническое перевооружение, реконструкцию и модернизацию действующего производства.

Финансовые инвестиции – вложения денежных средств в различные финансовые активы – ценные бумаги, акции, облигации, паи, долевые участия, банковские депозиты и т.д.

Важнейшими формами финансовых инвестиций предприятия являются:

- приобретение облигаций, акций и других ценных бумаг;

- размещение временно свободных денежных средств на депозитных вкладах банков и других финансовых институтов.

Интеллектуальные инвестиции – это вложение капитала в производство путем покупки патентов, лицензий, ноу-хау, оплаты НИОКР, финансирование подготовки и переподготовки персонала.

2. По степени риска:

· безрисковые – то есть инвестиции, обеспечивающие на 100 % запланированный результат (например, краткосрочные государственные облигации);

· с уровнем допустимого риска, предполагающие возможность потери ожидаемой чистой прибыли по рассматриваемому инвестиционному проекту;

· с уровнем критического риска, предполагающие возможность потери не только прибыли, но и ожидаемой величины дохода (выручки);

· с уровнем катастрофического риска, предполагающие возможность потери всех собственных активов в результате банкротства.

3. По цели инвестирования:

· прямые;

· портфельные.

Прямые инвестиции выступают как вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) в целях установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Они направлены не только на получение дохода, но и на расширение сферы влияния инвестора, обеспечение его будущих финансовых интересов.

Портфельные инвестиции представляют собой средства, вложенные в экономические (финансовые) активы в целях извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг долгосрочного характера.

4. По продолжительности инвестирования:

· краткосрочные;

· долгосрочные.

Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции – это инвестиции, связанные с осуществлением капитального строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий. В частности, такие инвестиции подразумевают:

- приобретение зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других объектов основных средств;

- приобретение земельных участков;

- приобретение и создание нематериальных активов и т.д.

Цель долгосрочных инвестиций состоит в создании или увеличении основных средств, нематериальных активов и оборотных средств.

5. По формам собственности:

· частные (вложения капитала, собственниками которого являются отдельные физические лица);

· корпоративные (собственность юридических лиц, имеющих различные организационно-правовые формы (в первую очередь – акционерные общества), исключая государственные предприятия);

· государственные (вложения капитала государственных предприятий и средства государственного бюджета различных уровней и государственных внебюджетных фондов);

· смешанные (в один объект инвестирования предприятия вкладываются средства разных форм собственности).

Кроме того инвестиции можно классифицировать в зависимости от источников их формирования:

· внутренние, в качестве инвесторов выступают физические и юридические лица, а также государство РФ;

· внешние, то есть зарубежные инвестиции. Иностранными источниками инвестиций могут выступать зарубежные государства, иностранные граждане, а также юридические лица других сран (предприятия, фирмы, компании). Основными видами зарубежных инвестиций являются прямые инвестиции, целевые кредиты на уровне предприятий и портфельные инвестиции.

Отечественные источники, в свою очередь, подразделяются на:

· собственные , то есть такие инвестиционные ресурсы, по которым предприятие-инвестор владеет правом собственности; при этом собственные источники инвестиционных ресурсов дифференцируются на внешние и внутренние источники;

· заемные – такие инвестиционные ресурсы, собственниками которых являются сторонние организации и предприятия, а предприятие-инвестор берет их в качестве краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов.

Наиболее реальными и надежными источниками собственных инвестиционных ресурсов являются внутренние источники, к которым относятся:

- прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, осуществляющего инвестиции;

- фонд амортизационных отчислений предприятия-инвестора;

- капитал физических и юридических лиц, формируемый путем подписки на акции предприятия;

- дополнительная эмиссия акций действующего и реализующего проект предприятия, продажа их на фондовом рынке и др.

Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов являются не столь надежными и, как правило, невелики по объему. Возможность привлечения инвестиционных ресурсов из указанных источников достижима в части выделения бюджетных средств только в случае реализации инновационных проектов, внедрение которых обеспечивает получение эффекта большой социальной направленности (природоохранные проекты, решающие проблемы повышения занятости трудоспособного населения и др.).

Заемные инвестиционные ресурсы, используемые практически каждым предприятием, или реализующим инновационную деятельность, или занимающимся решением других задач по развитию и повышению эффективности своей деятельности, служат достаточно надежным и, чаще всего, объективно необходимым источником финансирования инвестиционной деятельности. Обусловлено это тем, что объемов собственных инвестиционных ресурсов для реализации крупных инновационных проектов чаще всего не хватает у предприятия-инвестора, вследствие чего он вынужден обращаться к услугам финансового рынка за заемными средствами.

К долгосрочным заемным источникам инвестиционных ресурсов предприятия, реализующего инвестиционный проект, относятся:

- кредиты банков:

- кредиты и займы небанковских финансовых структур;

- государственные целевые и льготные кредиты;

- лизинг, в том числе и финансовый.

Источниками формирования краткосрочных заемных инвестиционных ресурсов являются:

- кредиты банков;

- кредиты и займы небанковских финансовых институтов;

- займы предприятий;

- товарные (коммерческие) кредиты поставщиков сырья и материалов, заинтересованных в будущих долгосрочных поставках своих материально-сырьевых ресурсов предприятию, реализующему инвестиционный проект.

Основными направлениями использования как собственных, так и заемных инвестиционных ресурсов предприятия выступают:

1. Реализация инновационных проектов на предприятии;

2. Обеспечение простого и расширенного воспроизводства внеоборотных активов;

3. Достижение стратегических целей экономического развития предприятия;

4. Повышение рыночной стоимости предприятия;

5. Совершенствование структуры активов предприятия;

6. Решение задач социального развития коллектива предприятия.

Следовательно, осуществление инвестиций предприятия является важнейшим условием решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективности его деятельности.

Практическое осуществление инвестиций обеспечивается организуемой на предприятии инвестиционной деятельностью, являющейся одним из особых видов его хозяйственной деятельности.

1.3. Инвестиционный проект – исходная точка инвестиционного процесса.

Исходной точкой инвестиционного процесса является инвестиционный проект, то есть замысел мероприятия, описание его и план реализации. В инвестиционном проекте проводится обязательное технико-экономическое планирование единовременных инвестиционных затрат и оценка их эффективности.

Проект – понятие, которое раскрывается в двух аспектах:

- комплект документов, содержащих формулирование цели и действий предстоящей деятельности, направленных на ее достижение;

- комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов).

В ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

С помощью инвестиционного проекта решается важная задача по выяснению и обоснованию технической возможности и экономической целесообразности создания объекта предпринимательской деятельности избранной целевой направленности. Осознанное решение об инвестировании в объекты предпринимательской деятельности может быть принято лишь на основе тщательно проработанного инвестиционного проекта.

Значимость проекта в определенный момент времени на предприятии определятся целями и задачами, которые должны решаться для достижения максимальных результатов.

Исходная информация для оценки проектов содержится в проектных материалах, под которыми понимается система документов, содержащих описание и обоснование проекта за весь расчетный период.

Расчетный период проекта характеризуется периодом реализации проекта и его разбивкой на отдельные интервалы времени (шаги). В течение расчетного периода осуществляется экономическая оценка (обоснование) проекта и обеспечивается получение предусмотренных проектом результатов.

Шаги реализации проекта – отрезки времени, в течение которых осуществляются предусмотренные проектом действия, обеспечивающие получение результата.

При разбиении расчетного периода на шаги следует придерживаться следующих правил:

1. Этапность: разные этапы реализации проекта должны соответствовать разным шагам расчетного периода либо целочисленное количество шагов должно соответствовать одному этапу. Например, этапы проектирования, строительства, освоения, ликвидации и т.д. целесообразно привязать к соответствующему шагу расчетного периода.

2. Равномерность: финансовые потоки должны быть построены таким образом, чтобы каждому элементу потока соответствовал шаг расчетного периода (то есть исключить «пустые» шаги) и в пределах шага добиваться отсутствия резких колебаний значений экономических показателей.

3. Обоснованная детализация: более короткие шаги следует выделять тогда, когда процесс реализации проекта на этих шагах достаточно детально известен. Если информации о ходе реализации проекта на каком- либо шаге недостаточно, то этот этап целесообразно разбить на более длинные шаги. Из этого правила вытекает следующее: более ранние шаги должны быть более короткими, и наоборот.

4. Обеспечение обозримости выходных таблиц (удобства восприятия): не рекомендуется разбивать расчетный период более чем на 15-18 шагов, поскольку затруднительно чтение таблиц с большим количеством шагов.

5. Целочисленность: длительность каждого шага расчетного периода рекомендуется выбирать равной целому числу месяцев, кварталов или лет. Согласно западному подходу, первые два года расчетного периода следует разбивать на кварталы, третий год – на полугодия, все последующие шаги принимать равными одному году.

6. Ограниченное колебание цен: изменение цен в течение шага не должно превышать 5 –10 %.

Существенным в определении экономической эффективности проекта является определение момента прекращения расчетного периода. Расчетный период должен охватывать весь жизненный цикл инвестиционного проекта вплоть до его завершения.

Выделяют два подхода к определению момента завершения расчетного периода:

1) прекращение проекта определяется моментом ликвидации производственных мощностей в результате влияния различных факторов:

- физический и моральный износ основных средств;

- изменение или уменьшение спроса;

- начало периода убыточности;

- исчерпание сырьевых запасов и других ресурсов и т.д.

2) расчетный период заканчивается до момента окончания проекта. В этом случае у проекта имеется «хвост», который отбрасывается при экономических расчетах либо учитывается укрупненно. Такой отрыв связан с тем, что при расчетах выходят на запланированный результат либо дальнейший расчет становится неточным из-за невозможности прогнозирования.

Действия проекта привязываются к определенным моментам времени с помощью графика реализации проекта (строительство и последующая эксплуатация, добыча, создание сети распределения и т.д.).

График создается в три этапа.

1-й этап: определение последовательности действий без учета продолжительности их выполнения;

2-й этап: рассмотрение способов выполнения отдельных действий и необходимых ресурсов для этого;

3-й этап: разработка графика, в котором по каждому действию отражаются описание действия; ответственные лица; ресурсы; сроки начала и окончания; взаимосвязь с другими действиями.

На всех стадиях исходные сведения для инвестиционного проекта должны включать:

1. цель проекта;

2. продолжительность строительства;

3. объем капиталовложений;

4. характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид и объем производимой продукции (работ, услуг);

5. выручку и затраты по шагам реализации проекта;

6. условия начала и завершения проекта, продолжительность расчетного периода;

7. сведения об экономическом окружении;

8. сведения о размещении производства.

Все данные могут приводиться в текущих ценах и определяться экспертно или по аналогичным проектам. Все эти сведения формируются в организационно-экономический механизм реализации проекта, представляющий собой форму взаимодействия участников проекта, фиксируемую в проектных материалах в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов для каждого участника проекта.

В ходе разработки проекта обычно сопоставляется несколько его вариантов. При этом разные варианты проекта могут различаться не только техническими параметрами, но и организационно-экономическим механизмом, и в частности – учетной политикой. Поэтому если рассматривать проектирование как процесс выработки лучшего варианта проекта, то оно должно предусматривать и проработку различных вариантов организационно-экономического механизма, наиболее рациональный из которых будет принят к реализации.

Вопросы построения классификации инвестиционных проектов на промышленных предприятиях зависят от ряда условий, которые сложились на практике (цели, стоящие перед предприятием в определенный момент времени, ограничения по финансовым и другим видам ресурсов и т.д.).

1.4. Основные принципы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов:

1. Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, с одной стороны, и сумм и сроков возврата инвестированного капитала, с другой. Это общий принцип формирования системы оценочных показателей эффективности, в соответствии с которым результаты любой деятельности должны быть сопоставлены с затратами (примененными ресурсами) на ее осуществление. Применительно к инвестиционной деятельности он реализуется путем сопоставления прямого и возвратного потоков инвестируемого капитала.

2. Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта. В процессе оценки должны быть учтены все прямые и непрямые затраты денежных средств (собственных и заемных), материальных и нематериальных активов, трудовых и других видов ресурсов

Как показывает современная практика в большинстве случаев оценка объема инвестиционных затрат не отражает непрямые расходы, связанные с подготовкой проекта к реализации, формированием необходимого объема инвестиционных ресурсов, контролем за реализацией проекта и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую оценку эффективности инвестиционных проектов.

3. Оценка возврата инвестируемого капитала должна осуществляться на основе показателя «чистого денежного потока» (net cash flow). Этот показатель формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При проведении различных видов оценки этот показатель может рассматриваться как среднегодовой, так и дифференцированный по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного проекта.

4. В процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть обязательно приведены к настоящей стоимости. На первый взгляд кажется, что инвестиционные затраты по отношению к чистому денежному потоку всегда выражены в настоящей стоимости, так как значительно предшествуют ему. В реальной практике это не так — процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому, за исключением первого этапа, все последующие суммы инвестиционных затрат должны приводиться к настоящей стоимости (с дифференциацией каждого последующего этапа инвестирования). Точно так же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма чистого денежного потока (по отдельным этапам его формирования).

5. Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцирован для различных инвестиционных проектов. В процессе такой дифференциации должны быть учтены уровень риска, ликвидности и другие индивидуальные характеристики реального инвестиционного проекта.

1.5. Методы оценки эффективности инвестиций

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV ) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.

Характеризуя показатель «чистый приведенный доход» следует отметить, что он может быть использован не только для сравнительной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Инвестиционный проект, по которому показатель чистого приведенного дохода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет предприятию дополнительный доход на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

,

где НС – сумма настоящей стоимости (приведенный денежный поток)

И – инвестиции

где ДП – денежный поток, Кд – коэффициент дисконтирования

где r – ставка дисконтирования (инфляция и риски)

- год получения денежного потока.

2. Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Если значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, инвестиционный проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительный доход на инвестированные средства. Иными словами, для реализации могут быть приняты реальные инвестиционные проекты только со значением показателя индекса доходности выше единицы.

3. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления).

Показатель «индекс рентабельности» позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую — сумму инвестиционной прибыли.

Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала).

Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из критериев принятия инвестиционного решения.

где IC – исходная инвестиция

Pk – денежный поток

Очевидно, что если:

PI>1, то проект следует принять;

PI<1, то проект следует отвергнуть;

PI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

4. Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта.

Показатель «периода окупаемости» используется обычно для сравнительной оценки эффективности проектов, но может быть принят и как критериальный (в этом случае инвестиционные проекты с более высоким периодом окупаемости будут предприятием отвергаться). Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).

где - среднегодовой приведенный денежный поток

5. Внутренняя норма прибыли ( IRR , ВНП, ВНД) является наиболее сложным показателем оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат.

Показатель внутренней ставки доходности приемлем для сравнительной оценки не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов, коэффициентом рентабельности собственного капитала, уровнем доходности по альтернативным видам инвестирования — депозитным вкладам, приобретению государственных облигаций и т.п.). На каждом предприятии может быть установлен в качестве целевого норматива показатель «минимальная внутренняя ставка доходности» и инвестиционные проекты с более низким его значением будут автоматически отклоняться как несоответствующие требованиям эффективности реального инвестирования.

В качестве целевого норматива минимальной внутренней ставки доходности может выступать показатель предельной стоимости дополнительного капитала, необходимого для реализации инвестиционных проектов предприятия. В этих целях ранжированные по показателю внутренней ставки доходности (ВСД) отдельные инвестиционные проекты сопоставляются с показателями предельной стоимости дополнительного капитала (ПСК), требуемого для их реализации.

где n2 – кол-во лет работы проекта;

n1 – время, в течение которого проект инвестируется.

Все рассмотренные показатели оценки эффективности реальных инвестиционных проектов находятся между собой в тесной взаимосвязи и позволяют оценить эту эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов предприятия их следует рассматривать в комплексе.

Если предприятие располагает рядом альтернативных реальных инвестиционных проектов, то по результатам оценки их эффективности разрабатывается сравнительная таблица.

При составлении сравнительной таблицы значения отдельных показателей эффективности приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей формируется на регрессионной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость — «единица» — присваивается проекту с наилучшим значением рассматриваемого показателя оценки эффективности).

Обобщенная оценка альтернативных инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется двумя способами:

а) на основе суммированной ранговой значимости всех рассматриваемых показателей (лучшими по этому критерию считаются проекты с наименьшей суммой рангов);

б) на основе отдельных из рассмотренных показателей, которые являются для предприятия приоритетными.

Наряду с оценкой инвестиционных проектов по критерию эффективности осуществляется их оценка по уровню инвестиционного риска и уровню ликвидности.

Мерой риска является ожидаемый уровень вариабельности показателя чистого денежного потока или инвестиционной прибыли по проекту (рассчитываемый с помощью среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации), а мерой ликвидности — период инвестирования до начала эксплуатации проекта (исходя из того, что осуществленный инвестиционный проект, приносящий реальный чистый денежный поток, может быть продан в относительно более короткий срок, чем объект незавершенный).

Окончательный отбор для реализации отдельных альтернативных инвестиционных проектов осуществляется с учетом всех трех критериев исходя из приоритетов, определяемых предприятием.

Вывод:

Каждый инвестиционный проект находится в системе окружающих его социальных, политических, экономических, технологических и других составляющих, которые оказывают на него и на которые оказывает он определенное воздействие. В связи с этим все проекты следует рассматривать во взаимосвязи с внутренним и внешним окружением. Из-за разнообразия факторов инвестиционные проекты в определенном смысле уникальны. Это проявляется в том, что любой такой проект ориентирован на использование новых знаний о природе, техносфере и обществе, а также определенного, отсутствующего на рынке сочетания имеющихся ресурсов в целях занятия определенной ниши на рынке и последующего извлечения выгод из этого. Эти компоненты присутствуют в разных проектах, хотя и в разных пропорциях. Так, легко заметить элементы уникальности в проектах создания и последующего функционирования предприятий, которые будут производить новую продукцию, и ожидается, что эта продукция будет пользоваться спросом (при этом фирма использует знания о новом продукте и о спросе на него), либо выпускать существующую продукцию по новой технологии (фирма использует имеющиеся только у нее знания о новой технологии), либо производить существующую продукцию по существующей технологии в новом регионе (фирма использует знания о перспективных соотношениях спроса и цен на продукцию в этом регионе). В любом случае инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся или ожидающейся в перспективе рыночной конъюнктуры.

Уникальность проектов обусловливает, в частности, и необходимости индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. Каждый проект имеет свои особенности, которые следует учитывать и которые требуют индивидуального подхода.

Глава 2. Анализ финансовой деятельности производственного предприятия на примере ОАО «Корпорация Кондор»

Финансы – совокупность экономических денежных отношений, возникающих в процессе производства и реализации продукции, включающих формирование и использование денежных доходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе, организацию взаимоотношений с другими предприятиями, бюджетом, банками, страховыми организациями и прочими субъектами.

Финансовое состояние – совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Финансовый анализ дает возможность оценить:

·финансовое состояние предприятия;

·степень предпринимательского риска;

·достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;

·потребность в дополнительных источниках финансирования;

·способность к наращиванию капитала;

·рациональность привлечения заемных средств;

·обоснованность политики распределения и использования прибыли.

Основой информационного обеспечения финансового анализа – финансовая отчетность предприятия.

Проведем финансовый анализ на примере отчетности ООО «Корпорация Кондор» - за 2002-2003 гг.).

Общество с ограниченной ответственностью частное охранное предприятие "Корпорация "Кондор" – оказывает услуги по Охране объектов, грузов, личности.

2.1 Анализ ликвидности

2.1.1 Балансовая модель

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательством по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А1. наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). А2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. A3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие оборотные активы. А4. Трудно реализуемые активы - статьи 1 актива баланса - внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность. ГО. П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы. ПЗ. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам 4 и 5, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. П4. Постоянные пассивы или устойчивые - это статьи раздела 3 баланса «Капитал и резервы».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Теперь определим ликвидность баланса по балансовым пропорциям, соблюдение которых способствует финансовой устойчивости предприятия. Такими пропорциями являются следующие:

1. Быстрореализуемые активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) должны покрыватьнаиболее срочные обязательства или превышать их;

2. Активы средней реализуемости (дебиторская задолженность) должны покрывать краткосрочные обязательства или превышать их;

3. Медленнореализуемые активы (производственные запасы) должны покрывать долгосрочные обязательства или превышать их;

4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) должны покрываться собственными средствами и не превышать их.

Т.е.: А, > П, А2 > П2 Аз > П3 А4 < П4

Далее составим таблицу анализа ликвидности баланса. Для наглядности соблюдения балансовых пропорций ООО «Кондор» по состоянию на конец года представим их в таблицах 1.1, 1.2.

Таблица 1.1

Анализ ликвидности баланса за 2002 год
Наименование группы актива Обозначение Расчет 2002 на начало года 2003 на начало года

2003 на конец

Года

1. Наиболее ликвидные активы А1 250+260 39 229 137
2.Быстро реализуемые активы А2 240 736 1161 694
3.Медленно реализуемые активы А3 230+210+220+270-216 463 469 847
4.Трудно реализуемые активы А4 190+216 510 590 548

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты.

Таблица 1.2

Анализ ликвидности баланса
Наименование группы актива Обозначение Расчет

2002

на начало года

2003 на начало

2003 на

конец

1 Наиболее срочные обязательства П1 620 970 1207 762
2. Краткосрочные пассивы П2 .610 +.670 99 157 0
3. Долгосрочные пассивы П3 590 + 630 + 640 + 650 + 660 0 0 0
4 Постоянные пассивы или устойчивые П4 490 - .390 680 1085 1464

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву:

2002 год на начало :

А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

2003 год на начало

А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

2003 год на конец:

А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

По полученным результатам можно сделать следующие выводы :

1. Быстрореализуемые активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) не покрывают наиболее срочные обязательства;

2. Активы средней реализуемости (дебиторская задолженность) покрывают краткосрочные обязательства, и превышать их;

3. Медленнореализуемые активы (производственные запасы) покрывают долгосрочные обязательства, и превышать их;

4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) покрываются собственными средствами, и превышать их

Быстрореализуемые активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) не покрывают наиболее срочные обязательства.

Это можно объяснить тем, что Денежным средствам и краткосрочной задолженности не всегда можно присвоить 1 – й уровень ликвидности.

Таким образом , баланс на конец отчетного периода не является абсолютно ликвидным.

Составление первых неравенств свидетельствует о том, что за анализируемый период возрос платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств.

При этом , исходя из данных аналитического баланса, можно заключить , что причиной снижения ликвидности явилось то, что краткосрочная задолженность увеличилась более быстрыми темпами, чем денежные средства

Однако, данную модель в чистом виде нельзя применять для российских предприятий, т.к.:

- нельзя присваивать один уровень ликвидности денежным средствам и краткосрочным финансовым вложениям;

- дебиторская задолженность не всегда быстрореализуемый актив;

- запасы могут быть легкореализуемыми;

- внеоборотные активы не всегда труднореализуемые;

- как правило, в первую очередь предприятие расплачивается с банками, а с кредиторами расчеты откладываются.

Таким образом, в чистом виде балансовая модель применима только для успешно работающих предприятий, и не применима для предприятий в предбанкротном состоянии.

Проведем анализ ликвидности по коэффициентам.


2.1.2 Коэффициенты ликвидности

1. Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается для обобщающей оценки ликвидности оборотных активов:

,

Кт.л = Р2Ф1 – 220- 230 – 244 – 217 – 252/Р5Ф1- 640 - 650

где ОА – оборотные активы.

Этот показатель характеризует степень обеспеченности (покрытия) всеми оборотными активами краткосрочных обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности – основополагающий показатель для оценки финансовой состоятельности организации, достаточности имеющихся у нее оборотных средств, которые при необходимости могут быть использованы для погашения ее краткосрочных обязательств. Значение коэффициента текущей ликвидности должно находиться в пределах от 1 до 2. Значение нижней границы коэффициента, равное 1, обусловлено тем, что оборотных средств должно быть столько же, сколько возникает краткосрочных обязательств. Превышение оборотных активов (в два раза) над краткосрочными обязательствами создает условия для устойчивого развития производственно-финансовой деятельности, в результате чего формируется рабочий капитал, или «чистые оборотные активы».

2. Коэффициент критической ликвидности или «промежуточной ликвидности» позволяет определить способность предприятия выполнить краткосрочные обязательства не полагаясь на реализацию запасов и рассчитывается по формуле:

,

где ДЗ – дебиторская задолженность;

ПОА – прочие оборотные активы

3. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается на основе данных II и IV разделов бухгалтерского баланса по формуле:

,

где ДС – денежные средства;

КФВ – краткосрочные финансовые вложения;

КО – краткосрочные обязательства.

В состав краткосрочных обязательств входят: задолженность по краткосрочным кредитам и займам; кредиторская задолженность; задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов; прочие краткосрочные обязательства.

Сложившиеся значения названных показателей ликвидности по данным ООО «Кондор» за 2002-2003 года, представлены в таблице 2.

Таблица 2. Показатели ликвидности ООО «Кондор» за 2002-2003 г.г.

Показатель Оптимальное значение

2002

Начало

2003

Начало

2003

конец

Коэффициент текущей ликвидности

1-2

0,99 1,24 1,55
Коэффициент критической ликвидности >1 0,72 1,02 1,09
Коэффициент абсолютной ликвидности {0,2 -0,5} 0,037 0,17 0,18

Коэффициент текущей ликвидности имеет положительную динамику.Коэффициент текущей ликвидности ниже нормы, но это говорит о том, что на предприятии умеют управлять активами и не хранят бесполезные и дорогостоящие неликвидные средства.

Коэффициент критической ликвидности имеет положительную динамику и увеличивается от значения ниже нормы в первом периоде до хорошего в последующих периодах.

Коэффициент критической ликвидности > 1 – это означает, что Денежных средств на счетах и в расчетах больше краткосрочных обязательств, то есть предприятие способно выполнить краткосрочные обязательства, не полагаясь на реализацию запасов.

Сопоставив Коэффициент текущей ликвидности и Коэффициент критической ликвидности видно, что значения приблизительно в норме и близки друг другу. Это говорит о грамотной политике управления запасами.

Коэффициент абсолютной ликвидностиимеет положительную динамику и увеличивается от неудовлетворительного значения в первом периоде до хорошего в последнем периоде.

Низкое значение Коэффициента абсолютной ликвидности на начало 2002 года свидетельствует о сложных условиях. Но в целом, предприятие способно выполнить обязательства, не опираясь на дебиторскую задолженность.


2.2 Анализ платежеспособности

Платежеспособность – это возможность в срок и в полном объеме удовлетворить свои долговые обязательства.

Признаки Платежеспособности :

1. Велечина Собственного оборотного капитала

2.

СОК = (Р2Ф1 – 220 – 244 – 252 ) – (Р5Ф1 – 640 – 650)

2.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, характеризует обеспеченность каждого рубля заемных средств рублем собственных средств.

Кз.и.=Rс/Ис=ст.590+ст.690/ст.490

3.Коэффициент чистой выручки – доля свободных средств в выручке от реализации = ЧП+Амортизация / Выручку от продаж

4. Коэффициент платежеспособности = Остаток Денежных средств на начало + поступление денежных средств / Используемые денежные средства

Таблица 3. Показатели платежеспособности

ООО «Кондор» за 2002-2003 г.г.

Показатель

Формула

Расчета

2002

Начало

2003

Начало

2003

конец

Кал. 290=216/610 +620 +630 +660 0,037 0,17 0,18
Величина собственного оборотного капитала

(Р2Ф1 – 220 – 244 – 252 ) – (Р5Ф1 – 640 – 650)

173 517 900
Соотношение СК и ЗК

ст.590+ст.690/ст.490

1,57 1,26 0,52
Коэффициент чистой выручки ЧП+Амортизация / Выручку от продаж 0,066 0,084 0,074

Величина собственного оборотного капитала имеет положительную динамику и увеличивается от небольшого значения в первом периоде до хорошего в последующих периодах.

Чем больше Величина собственного оборотного капитала, тем выше платежеспособность.

Предприятие платежеспособно.

Соотношение собственного и заемного капитала - уменьшение этого показателя — признак ослабления зависимости предприятия от кредиторов. Считается, что подобная тенденция свидетельствует об уменьшении финансового риска, то есть об увеличении платежеспособности.

Коэффициент чистой выручки снижается. Чем больше доля чистой выручки в общей сумме выручки, тем больше возможностей у предприятия для погашения своих долговых обязательств.

Тенденция к снижению негативно характеризует платежеспособность предприятия.

Таким образом, проанализировав показатели платежеспособности мы можем сделать вывод, что руководству ООО «Корпорация Кондор » удалось добиться успехов в повышении платежеспособности и ликвидности.

И в целом, показатели близки к уровню нормальных значений.


2.3. Анализ финансовой устойчивости

Финансовое равновесие связано, как правило, с управление капиталом фирмы.

Показывает степень использования заемных средств, а также степень защиты кредиторов.

В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостаточности соб­ственных финансовых ресурсов - за счёт заёмных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия.

Для оценки финансовой устойчивости организации используются показатели, которые представлены в таблице 4.

1. Коэффициент обеспеченности Оборотных активов Собственными Средствами – характеризует долю финансирования за счет собственных средств и общей величины оборотных средств показывает уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований.

2. Коэффициент обеспеченности Оборотных активов СС – характеризует долю финансирования запасов за счет собственных средств.

3. Коэффициент маневренности – показывает какая часть собственных средств направляется на финансирование оборотных средств.

4. Коэффициент финансовой устойчивости

5. Индекс постоянного актива показывает, за счет каких источников финансируются внеоборотные активы

Таблица 4. Показатели финансовой устойчивости ООО «Кондор» за 2002-2003 г.г.

Показатель Формула Расчета 2002 начало

2003

Начало

2003

Конец

Коэффициент обеспеченности Оборотных активов СС Собств. Оборот. Средства/Сумму оборотных средств 0,14 0,28 0,52
Коэффициент обеспеченности запасов СС Собст. Оборотные Средства /Стоимость запасов 0,62 1,67 2,59
Коэффициент маневренности (стр.490+стр.640+стр.650-стр.190) / стр.490+стр.640+стр.650 0,14 0,28 0,52
Коэффициент финансовой устойчивости Р3Ф1+Р4Ф1/ 700 0,39 0,44 0,66
Индекс постоянного актива

КФУ5 = Внеоборотные активы / Собственные средства предприятия

0,72 0,51 0,34

Раздел 4 = 2, следовательно Коэффициент финансовой устойчивости показывает долю собственных средств в источниках финансирования и является коэффициентом автономии.

1. Значение данного коэффициента сильно варьируется в зависимости от отрасли, в которой работает предприятие. Минимальным принято считать значение равное 0,1. На начало 2002 года доля финансирования за счет собственных средств к общей величине оборотных средств составляла 14 %, к началу 2003 уже 28%, а к концу – 52%. Тем самым уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований увеличивается.

2. На начало 2002 году запасы были обеспечены собственными оборотными средствами на 62%. На начало 2003 года собственные оборотные средства превосходили объем запасов более чем в 1,5 раза. К концу 2003 года собственные оборотные средства превосходили объем запасов более чем в 2,5 раза. Все показатели остаются на уровне выше нормы (0,5).

Доля финансирования запасов за счет собственных средств возрастает.

3. Рекомендуемое значение Коэффициента маневренности - 0,5 и выше.

Коэффициент маневренности имеет положительную динамику и с низкого значения 0,14 в начале 2002 года к концу 2003 достигает нормативного значения.

4. Повышение показателя свидетельствует об увеличении и финансовой независимости предприятия, уменьшении риска финансовых затруднений в будущие периоды, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств.Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превы­шал по своей величине 50%. В этом случае его кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный ка­питал может быть компенсирован собственностью предпри­ятия.

Данный коэффициент с каждым годом существенно растет , это говорит о том, что все большую долю баланса составляют устойчивые долгосрочные источники финансирования. Соответственно можно сделать вывод о понижении рискованности операций в ООО «Корпорация Кондор».

5.Полученные показатели говорят нам о том что индекс постоянного актива в начале 2002 году был близок к значению 0,72, что является рискованным, т.к. внеоборотные активы финансируются за счет собственных средств, а оборотные только за счет заемных. К началу 2003 и концу 2003 уровень рискованности снизился, коэффициент достиг уровня 0,51 и 0,34 соответственно.. Все внеоборотные и часть оборотных активов финансируются за счет собственных средств.

Вывод: Проанализировав показатели финансовой устойчивости ООО «Корпорация Кондор», можно сделать вывод о том, финансовое состояние данной организации позволяет быть уверенным в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами на протяжении многих лет функционирования. Следовательно, ООО «Корпорация «Кондор» имеет рациональную структуру имущества и его источников для своего вида деятельности.


2.4. Анализ кредитоспособности

Таблица 5. Показатели кредитоспособности ООО «Кондор» за 2002-2003 г.г.

Показатель Формула Расчета

2002

начало

2003

Начало

2008\3

конец

Коэффициент соотношения ЗК и СК

ст.590+ст.690/ст.490

1,57 1,26 0,52
Доля долгосрочных кредитов в общ. Задолженности

Сумма Долгоср. Кредитов и займов /общая сумма обязтельсств.

Р4Ф1/Р4Ф1+р5Ф1

0 0 0
Доля краткоср. Кредитов и займов в общ. задолженности

Сумма краткоср. Кредитов и займов / Общую сумму задолженности

Р5Ф1/Р4Ф1+Р5Ф1

1 1 1
Доля КЗ в общ. Задолженности

Сумма КЗ/ Сумму обязательств

620/ Р4Ф1+Р5Ф1

0,9 0,88 1
Доля КЗ перед поставщиками в общ. Задолженности

Сумма КЗ перед поставщиками / сумму обязательств

621/ Р4Ф1+Р5Ф1

0,12

0,12

0,45

Доля КЗ перед персоналом в общ. Задолженности

Сумма КЗ перед персоналом / сумму обязательств

624/ Р4Ф1+Р5Ф1

0,26

0,29

0,09

Доля КЗ перед ГВФ в общ. Задолженности

Сумма КЗ перед ГВФ / сумму обязательств

625/ Р4Ф1+Р5Ф1

0,11

0,09

0,05

Доля КЗ по налогам и сборам в общ. Задолженности

Сумма КЗпо налогам и сборам / сумму обязательств

626/ Р4Ф1+Р5Ф1

0,22

0,24

0,07

Доля полученных авансов в общей задолженности

0,08

-

-

Доля КЗ перед прочими кредиторами в общ. Задолженности

Сумма КЗ перед прочими кредиторами / сумму обязательств

628/ Р4Ф1+Р5Ф1

0,11

0,14

0,34

В силу неоднородности кредиторской задолженности анализ проводится по группам.

1.Финансовый рычаг – это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал

Плечо финансового рычага < 2:1 – это означает, что имеется кредитный потенциал.

2.Отсутствие долгосрочных кредитов банка и прочих долгосрочных займов можно определить как положительные моменты в деятельности фирмы.

3. Можно сказать о том, что степень кредитного доверия к данной компании сохраняется на высоком уровне на протяжении всех лет.

4. К концу 2003 года уменьшилась задолженность перед персоналом и задолженность по налогам и сборам, но выросла задолженность перед поставщиками.


2.5. Анализ деловой активности

Таблица 6. Показатели деловой активности ООО «Кондор» за 2002-2003 г.г.

Показатель Формула Расчета

2002

Начало

2003

Начало

2003

Конец

Фондоотдача

Прибыль / Стоимость ОПФ

1,3

0,9

1,26

Коэффициент оборачиваемости

внеборотных активов

Выручка /Ср. стоимость внеоборотных активов

14,4

13,65

16,72

Коэффициент оборачиваемости оборот. активов

Выручка /Ср. стоимость обоборотных активов

4,05

4,03

4,87

Длительность оборачиваемости в днях Длительность планового периода/К. обор. Оборот. Средств. 88,88 89 73,92
Коэффициент оборачиваемости сырья и материалов Выручка от продаж/Стоимость сырья и материалов 27,3 30,19 25,22
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции Выручка от продаж/ГП - - -
Коэффициент оборачиваемости ДЗ Выручка от продаж/ДЗ 7,65 6,25 6,47
Срок оборачиваемости дебиторской задолженности 360 дней/ (Коб дз 47,06 58,4 55,64

Коэффициент оборачиваемости

КЗ

Выручка от продаж/КЗ 7,29 6,95 9,99
Срок оборачиваемости Кредиторской задолженности 360 дней/ Коб дз 49,4 51,8 36
Коэффициент оборачиваемости СК Выручка /СК 10,4 7,74 5,2

1.Эффективность использования основных средств в начале 2003 снизилась по сравнению с началом 2002, но к концу 2002 вновь возросла.

2. Предприятие достаточно эффективно использует свои внеоборотные активы, и эффективность использования существенно растет. На величину показателя оборачиваемости внеоборотных средств влияет оценочная стоимость внеоборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости активов отражает скорость оборота всего капитала организации или эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников. Данные таблицы показывают, что за изучаемый период этот показатель увеличился. Значит, в организации быстрее совершался полный цикл производства и обращения, приносящий прибыль.

Так как у предприятия наблюдается благоприятная динамика этого коэффициента, следовательно, необходимо повышать объем реализации своих услуг, проанализировать состав активов и избавиться от ненужных активов, а также искать другие способы повышения фондоотдачи.

3.Снижение скорости оборота Собственного капитала сравнению с отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.

Снижение показателя Коэффициент оборачиваемости КЗ в начале 2003 года по сравнению с началом 2002 свидетельствует о росте покупок в кредит. А повышение к концу 2003 об их росте.

4.Если сравнивать Коэффициент оборачиваемости ДЗ на начало 2002 и начало 2003, то можно сделать вывод, что поскольку коэффициент к началу 2003 уменьшился, следовательно, на предприятии произошло снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

К концу 2003 произошел небольшой рост.

5. Само по себе высокое значение коэффициента оборачиваемости может говорить об отсутствии у предприятия проблем с оплатой. Коэффициент оборачиваемости ДЗ и Коэффициент оборачиваемости КЗ, Срок оборачиваемости Кредиторской задолженности и

Срок оборачиваемости Дебиторской задолженности очень близки, КЗ немногим больше ДЗ, это означает, что фирма ведет удачную кредитную политику.


2.6. Анализ рентабельности

Рентабельность – нетто- результат управления и принятия управленческих решений.

Поэтому при попытке сделать прогноз финансового благополучия предприятия многие аналитики уделяют внимание изучению динамики именно этих показателей.

Индикаторы рентабельности:

1. Рентабельность активов – способность активов генерировать доходы

РА= Прибыль до налогообложения

2. Рентабельность продаж – показывает прибыль на 1 единицу продаж.

3. Рентабельность Собственного капитала - показывает доходность вложения собственного капитала предприятия.

Таблица 6.

Показатель Формула Расчета 2002 начало

2003

Начало

2003

Конец

Рентабельность активов

Прибыль до налогообложения /Средняя стоимость имущества х 100%

30,15 31,69 27,49

Рентабельность

продаж

Прибыль от продаж / Выручку от продаж х 100% 7,62 9,73 10,11
Рентабельность Собственного капитала Чистая прибыль / СК * 100% 55,29 52,44 31,08

Показатель рентабельности собственного капитала уменьшается, что свидетельствует об уменьшении эффективности использования собственного капитала.

Высокая прибыль на единицу продаж как правило говорит об успехах фирмы в основной деятельности, а низкая – о невысоком спросе на продукцию и высоких издержек. Решение проблемы может быть активизация маркетинга или поиск резервов снижения издержек.

Коэффициент рентабельности продаж увеличивается, что свидетельствует об увеличении спроса на продукцию предприятия.

Предприятие эффективно использует имеющиеся у него активы поскольку рентабельность его активов на удовлетворительном уровне.

Низкое значение коэффициента обычно свидетельствует о необходимости повышения эффективности использования имущества или целесообразности ликвидации его части. На данный показатель в значительной степени влияет политика отражения активов в балансе. Занижение валюты баланса на отчетные даты приводит к занижению финансового результата, раздувание баланса за счет включения активов повышенного риска к увеличению финансового результата. А чем выше доля активов повышенного риска, тем ниже качество прибыли.


2.7 Факторная модель фирмы «Дюпон»

- важнейший элемент анализа рентабельности активов.

Рентабельность активов - это показатель эффективности оперативной деятельности предприятия. Он является основным производственным показателем, отражает эффективность использования инвестированного капитала. С точки зрения бухгалтерской отчетности этот показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках, то есть основную и инвестиционную деятельность предприятия, поэтому он является весьма важным и для финансового управления

Схематично рентабельности активов можно представить следующим образом:

Данная модель показывает зависимость доходности активов от рентабельности продаж и ресурсоотдачи и позволяет выбрать политику управления доходностью активов либо за счет повышения рентабельности продаж, либо за счет увеличения ресурсоотдачи.

Поиск резервов увеличения рентабельности собственного капитала предполагает использование модифицированного управления «Дюпон», показывающего зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности активов и структуры источников средств.

Происходит более дробное выделение факторов (рентабельность продаж, ресурсоотдача, соотношение заемного и собственного капитала). Ясно что такое факторное разложение позволяет определить за счет чего достигнута большая рентабельность.

Показатель

2002

Начало

2003

Начало

2003

конец

Ra 65,38% 52,01% 30,94%

Вывод: если фирма использует только собственный капитал, рентабельность активов будет равна рентабельности собственного капитала. Если используется заемный капитал, рентабельность собственного капитала выше рентабельности активов. Что подтверждает приведенный выше пример. Финансовая отчетность может показывать достаточно высокую величину прибыли, но предприятие при этом может испытывать острый недостаток денежных средств и наоборот, прибыль может быть небольшой, а финансовое положение вполне устойчивы.

В 2002 году фирма использует в большей степени собственные средства, поэтому рентабельность Собственного капитала выше, чем рентабельность активов.

Произведенные расчеты показывают, что как и по ранее рассчитанным показателям ООО «Копорация Кондор» имеет хорошие показатели рентабельности и финансово устойчиво.


Глава 3. Анализ управления оборотными средствами на предприятии ООО «Корпорация Кондор»

Целью управления оборотными средствами является определение их объема и структуры, а также источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия.

Оборотные средства предприятия существуют в сфере производства и в сфере обращения. Оборотные производственные фонды и фонды обращения подразделяются на различные элементы, составляющие материально-вещественную структуру оборотных средств.

Элементы оборотных средств

Оборотные производственные фонды включают:

• производственные запасы;

• незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления;

• расходы будущих периодов.

Производственные запасы – это предметы труда, подготовленные для запуска в производственный процесс. В их составе можно, в свою очередь, выделить следующие элементы: сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, горючее, покупные полуфабрикаты и комплектующие изделия, тара и тарные материалы, запасные части для текущего ремонта, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы.

Незавершенное производство и полуфабрикаты собственного изготовления – это предметы труда, вступившие в производственный процесс: материалы, детали, узлы и изделия, находящиеся в процессе обработки или сборки, а также полуфабрикаты собственного изготовления, незаконченные полностью производством в одних цехах и подлежащие дальнейшей переработке в других цехах того же предприятия.

Расходы будущих периодов – это невещественные элементы оборотных фондов, включающие затраты на подготовку и освоение новой продукции, которые производятся в данном периоде (квартал, год), но относятся на продукцию будущего периода.

Фонды обращения состоят из следующих элементов:

• готовая продукция на складах;

• товары в пути (отгруженная продукция);

• денежные средства;

• средства в расчетах с потребителями продукции.

Соотношение между отдельными элементами оборотных средств или их составными частями называется структурой оборотных средств. Так, в воспроизводственной структуре соотношение оборотных производственных фондов и фондов обращения составляет в среднем 4:1.


Таблица 5. Анализ структуры оборотных средств предприятия

Виды средств Наличие средств, тыс. руб. Структура средств, %

2002

на начало

2003

на начало

2003

на

конец

2002

на начало

2003

на

конец

2003

на

конец

Денежные средства 38 229 137 3,02 12,1 7,9
Краткосрочные фи­нансовые вложения 1 - - 0,08 - -
Дебиторская задолженность 924 1342 1177 73,5 71 68,3
Запасы(сырье, материалы и др. аналог. Ценности) 259 278 302 20,6 14,7 17,5
Незавершенное производство - - - - - -
Готовая продукция -- - - - - -
расходы будущих периодов 19 32 46 1,5 1,7 2,7
прочие запасы и затраты - - - - - -
Налог на добавленную стоимость 16 10 62 1,3 0,5 3,6
Итого 1257 1891 1724 100 100 100

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Коб ) характеризует размер выручки от продажи продукции в расчете на одинрубль оборотных активов, а также показывает число оборотов, которыесовершают оборотные средства за анализируемый период: __ Коб = B / TA, где В - выручка (нетто) от реализации продукции (работ, услуг)за анализируемый период (без учета налога на добавленную стоимость ианалогичных платежей), руб.; __ ТА - средний остаток текущих оборотных активов за анализируемыйпериод, руб. Информация о величине выручки (нетто) от реализации продукциисодержится в строке 010 формы 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Коб ( 2002г.н.)= 4,05

Коб ( 2005год)= 4,03

Коб ( 2006год)= 4,87

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается продолжительность полного кругооборота средств с момента приобретения оборотных средств (покупки сырья, материалов и т.п.) до выхода и реализации готовой продукции. Кругооборот оборотных средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств неодинакова на различных предприятиях, что зависит от их отраслевой принадлежности, а в пределах одной отрасли – от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов.

Эффективность использования оборотных средств зависит от многих факторов. Среди них можно выделить внешние факторы, оказывающие влияние независимо от интересов и деятельности предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять.

К внешним факторам относятся: общая экономическая ситуация, особенности налогового законодательства, условия получения кредитов и процентные ставки по ним, возможность целевого финансирования, участие в программах, финансируемых из бюджета. Учитывая эти и другие факторы, предприятие может использовать внутренние резервы рационализации движения оборотных средств.

Повышение эффективности использования оборотных средств обеспечивается ускорением их оборачиваемости на всех стадиях кругооборота.

Значительные резервы повышения эффективности использования оборотных средств заложены непосредственно в самом предприятии. В сфере производства это относится, прежде всего, к производственным запасам. Запасы играют важную роль в обеспечении непрерывности процесса производства, но в то же время они представляют ту часть средств производства, которая временно не участвует в производственном процессе. Эффективная организация производственных запасов является важным условием повышения эффективности использования оборотных средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному использованию; ликвидации сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию нормирования; улучшению организации снабжения, в том числе путем установления четких договорных условий поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит улучшению организации складского хозяйства.

Сокращение времени пребывания оборотных средств в незавершенном производстве достигается путем совершенствования организации производства, улучшения применяемых техники и технологии, совершенствования использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по всем стадиям движения оборотных средств.

В сфере обращения оборотные средства не участвуют в создании нового продукта, а лишь обеспечивают его доведение до потребителя. Излишнее отвлечение средств в сферу обращения – отрицательное явление. Важнейшими предпосылками сокращения вложений оборотных средств в сферу обращения являются рациональная организация сбыта готовой продукции, применение прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.


3.1. Управление запасами

Существует несколько методом управления запасами:

1. Метод АВС. Суть метода заключается в разбиении имеющихся запасов на 3 категории по степени важности, ориентируясь на какой-либо показатель. Этот метод удобен в применении на крупных предприятиях, использующих широкую номенклатуру сырья и материалов, имеющих различную стоимость и потребляемых в разных объемах. Соответственно для случая с ООО «Корпорация «Кондор», данный метод не целесообразно использовать.

2. Определение оптимальной партии запаса. Главная идея модели EOQ– это разделение затрат на расходы по хранению запасов и расходы по выполнению заказа. Ограничение для применения модели – объем производства рассчитан точно, продажи равномерны, поставка запасов осуществляется без задержек. Модель помогает лишь наметить основную тенденцию управления величиной партии заказа.

3. Поддержание оптимального уровня запасов. Суть заключается в том, что размер заказа рассчитывается как разность между максимальным (нормативным) уровнем запасов и фактическим их уровнем в момент проверки. Максимальный запас косвенно связан с наиболее рациональной загрузкой площадей склада при учете возможных сбоев поставки, необходимости бесперебойного снабжения.

4. Нормирование. Суть состоит в расчете нормы запаса в днях и однодневной суммы затрат. Произведение этих двух показателей и представляет собой потребность в оборотных средствах в оборотных средствах в денежном выражении

Вывод: при определении потребности в оборотном капитале для готовой продукции необходимо учитывать, что ее запасы планируются исходя из:

- анализа рынка по каждому виду продукции, т.е. сложившихся объектов реализации, доли рынка предприятия, возможности повышения конкурентных позиций, времени выполнения заказа;

- распределения спроса и предложения в течение года;

- производственной мощности;

- кредитной политики предприятия;

- времени формирования партии для отгрузки.

Управление запасами тесно связано с управлением производством с одной стороны и с управлением дебиторской задолженностью с другой.

Глава 4. Оценка эффективности заимствований.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала (см. главу 1).

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Выбор структуры заемного капитала в пассиве баланса зависит от следующих факторов:

1. Требований кредиторов по нормативным значениям текущей ликвидности а также коэффициенту характеризующему структуру капитала.

2. Доступность рынка кредитных ресурсов.

3. Сложившиеся отношения с поставщиками, покупателями и банками.

4. Политика руководства по выбору структуры капитала и приемлемого финансового риска.

5. Краткосрочный заемный капитал обычно привлекается как на краткосрочные цели, так и для долговременных целей. Считается агрессивной политика организации, которая несет повышенный финансовый риск, т.к. сроки погашения обязательств наступают очень быстро.

Наращивание экономического потенциала предприятия невозможно без участия долгосрочного капитала. Чем выше капиталоемкость предприятия, тем больше оно должно иметь долгосрочных кредитов и акционерного капитала.

Эффект рентабельности финансового рычага проявляется за счет увеличения активов за счет заемных средств. Новые заимствования предприятия будут выгодны до тех пор, пока увеличивается уровень эффекта финансового рычага. При наращивании плеча необходимо следить за дифференциалом, поскольку банк склонен компенсировать свои риски за счет увеличения процентных ставок.

ЭФР = (1- Н) * (Ра – Цзс ) * ЗК/СК

ЭФР2002нг = (1-0,2) * (30,15-6,8) * 1,57= 29,32

ЭФР2003нг = (1-0,2) * (31,69 – 5,51) * 1,26 = 26,39

ЭФР2003кг = (1-0,2) * (27,49– 7,3) * 0,52 = 8,4

Новые заимствования не выгодны для предприятия, т.к. уменьшается уровень эффекта финансового рычага.

Вывод: Новые заимствования не выгодны для предприятия, т.к. уменьшается уровень эффекта финансового рычага.


Заключение

В заключении работы можно отметить, что все задачи, поставленные вначале работы достигнуты, раскрыты и также достигнута главная цель работы: определено финансовое состояние конкретного предприятия – ООО «Корпорация «Кондор ».

В первой главе данной работы был показан Реальный инвестиционный проект. Понятие. Методы оценки.

В главе второй, занимающей большую часть работы, было обследовано действующее предприятие и его финансовое положение. В ходе работы было установлено реальное положение дел на предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти изменения.

В третьей главе был проведен Анализ управления оборотными средствами на предприятии.

В четвертой главе проведена Оценка эффективности заимствований.

1.Исследования показали, что деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. Баланс предприятия можно считать в достаточной мере ликвидным, хотя оно и постоянно испытывает недостаток в денежных средствах (Быстрореализуемые активы (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения) не покрывают наиболее срочные обязательства).

2.Прослеживается положительная тенденция выраженная в увеличении имущественного потенциала. Особую опасность для финансового положения организации представляет значительный перекос в структуре активов и пассивов фирмы. Так в активах чрезмерно большой удельный вес занимает дебиторская задолженность , а в пассивах - кредиторская задолженность, что отрицательно сказывается на ликвидности и финансовой устойчивости организации.

3.Одной из причин ухудшения платежеспособности может быть неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность

4.Получение и погашение займов стабильно.

5.Отсутствие долгосрочных кредитов банка и прочих долгосрочных займов можно определить как положительные моменты в деятельности фирмы.

6,Произведенные расчеты показывают, что как и по ранее рассчитанным показателям ООО «Копорация Кондор» имеет хорошие показатели рентабельности и финансово устойчиво.

7. Предприятие эффективно использует имеющиеся у него активы поскольку рентабельность его активов на удовлетворительном уровне

8. Анализ рентабельности и деловой активности свидетельствует об увеличении активности и рентабельности предприятия, что характеризует предприятие как эффективно работающее

9

Исходя из проведенного анализа, можно сделать вывод о том, что Финансовое состояние данной организации позволяет быть уверенным в своевременном выполнении обязательств в соответствии с договорами на протяжении многих лет функционирования. Следовательно, ООО «Корпорация «Кондор» имеет рациональную структуру имущества и его источников для своего вида деятельности и является стабильным, надежным и платежеспособным.

Для сохранения в будущем положительной динамики показателей и улучшения финансового состояния можно предложить ряд мероприятий:

1. повышать объем реализации своих услуг, проанализировать состав активов и избавиться от ненужных активов, а также искать другие способы повышения фондоотдачи.

2. необходимо увеличить оборачиваемость материальных оборотных средств

3. по возможности сокращать задолженность предприятия, как дебиторскую, так и кредиторскую: несколько ужесточить политику предприятия к крупным дебиторам, высвобождая денежные средства, искать новые источники собственных средств для погашения кредиторской задолженности, не прибегая к заемным средствам

4. сохранение и увеличение собственных оборотных средств

5. контролировать состояние расчетов по просроченным задолженностям. В условиях инфляции всякая отсрочка платежа приводит к тому, что предприятие реально получает лишь часть стоимости выполненных работ, поэтому необходимо расширить систему авансовых платежей.

6. стремиться к ускорению оборачиваемости капитала, а также к максимальной его отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала может быть достигнуто за счет рационального и экономного использования всех ресурсов, недопущения их перерасхода, потерь

Таким образом, вышеперечисленные мероприятия будут способствовать сохранению устойчивого финансового состояния предприятия, что представляет несомненный интерес для потенциальных инвесторов; для банков, предоставляющих кредит; для налоговой службы; для руководства и работников предприятия.


Библиографический список

1. Анализ финансово – экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / Под ред. проф. Н.П. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004 г.

2. Финансовый менеджмент. Основные темы. Деловые игры: учебное пособие/ И.Б. Ромашова.-3-е изд. М.: Кнорус, 2008. – 336 с.

3. Введение в финансовый менеджмент / Ковалев В.В.- М.: Финансы и статистика , 2001 г.

4. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр, Эльга, 2003.

5. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2000

6. Искусство и методы финансового анализа и планирования. – Котляр Э.А.,Самойлов Л.Л., Лактионова О.О. / М.: НВП «ИНЭК», 2004 г.

7. Методика финансового анализа - Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. – М.: ИНФРА –М, 1996 г.

8. Финансы предприятия – Шуляк П.Н.: Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003 г.

9. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б. Поляка – 2 изд., перераб. и доп. – М.; ЮНИТИ – ДАНА, 2004 г.

10. Титаева А.В., Анализ финансового состояния предприятия – web: www.Titaeva.ru, 2005.

ОТКРЫТЬ САМ ДОКУМЕНТ В НОВОМ ОКНЕ

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ  [можно без регистрации]

Ваше имя:

Комментарий

Все материалы в разделе "Менеджмент"