2 СРАВНИТЕЛЬНАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОНЖОВЫХ БИРД
2.1 Организационные особенности фондовых бирж
Фондовые биржи являются непременным институтом рыночной экономики. Они присутствуют во всех странах с развитыми рыночными отношениями. Фондовые биржи были одними из первых организаций нового типа (наряду с коммерческими банками), которые стали возникать в России после ее возвращения к рыночным принципам функционирования экономики. Следует отметить, что фондовые биржи являются более существенным признаком рынка, чем банки. Банки были и при директивной форме управления экономикой (Центральный банк, Сберегательный банк, Внешторгбанк и т.п.). наличие же фондовых бирж является признаком права частной собственности на основные средства производства, выраженное в праве владения акциями, а это имеет место только при рыночном способе организации экономических отношений.
В таблице 2.1 рассмотрены основные особенности успешно работающих фондовых бирж в структуре развитого рынка ценных бумаг, а также основные черты фондовых бирж в странах с развивающимся фондовым рынком. Затем полученная характеристика сопоставляется с аналогичной информацией о российских фондовых биржах.[25,105]
Проведенное сравнение фондовых бирж по таким критериям как организационно-правовой статус, членство, структура управления, доходы, основные особенности позволяет сделать следующие выводы:
- Общепризнанным является подход к фондовой бирже как к некоммерческому институту;
- Членство во всех странах различно: на Нью-йоркской фондовой бирже предпочтение отдается физическим лицам, тогда как на Московской фондовой бирже членами могут быть юридические лица и государственные исполнительные органы;
- На всех рассмотренных фондовых биржах, кроме МФБ имеется возможность институционального членства и существуют категории членства;
- Только на МФБ не допускается временное членство, сдача мест в аренду и их передача в залог лицам не являющимся членами данной биржи;
- Только на МФБ при формировании высших органов управления не учитывается принцип представительства и консолидации интересов различных сторон, участвующих в фондовой рынке;
- Доходами фондовых бирж в основном являются членские взносы; различные сборы и листинг ценных бумаг.
2.2 Анализ деятельности организаций-членов Международной
федерации фондовых бирж
Глобализация финансовых рынков, развитие компьютерных и телекоммуникационных технологий обостряют конкурентную борьбу, в результате которой биржи вынуждены осуществлять масштабные инвестиции в новые технологии для того, чтобы повышать конкурентоспособность, предлагая новые услуги привлекать новые компании-эмитенты, новых членов и широкие круги инвесторов.
Индустрия фондовых бирж или, если рассматривать шире, организаторов торговли на рынке ценных бумаг претерпевает определенные изменения, которые, однако, различаются от региона к региону. Эта связано с освоением новых рынков, внедрением, новых инструментов, консолидацией и укрупнением организаций инфраструктуры, изменением принципов ведения, бизнеса, а порой и организационно-правовой формы. Динамику деятельности фондовых бирж можно проследить при анализе некоторых статистических показателей организаций - членов Международной федерации фондовых бирж (далее -Федерация или РIВV).
-
Таблица 2.1 - Сравнительная характеристика фондовых бирж | Московская фондовая биржа | 5 | Некоммерческое партнерство | Членами могут быть юридические лица, а также государственные исполнительные органы. Биржа должна иметь не менее трех членов.Неравноправное положение членов биржи, временное членство, сдача в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной биржи, не допускается | |
| Корейская фондовая биржа | 4 | Некоммерческая организация | Существует два вида членства на бирже - постоянное и особое.Постоянные члены биржи имеют право голоса и право на часть биржевой собственности и платят основные и дополнительные вступительные взносы, особые же платят специальные членские взносы, за что имеют привилегии в пользовании технологическим оборудованием корейской фондовой биржи. Имеет возможность институционального | ||
| Лондонская фондовая биржа | 3 | Общество с ограниченной ответственностью | Членами могут быть как физические так и юридические лица. имеют возможность личного членства, институционального членства (со стороны фирмы, компании), а также допуск иностранных членов. | Различают три категории членства: 1)"маркет- мейкеры" (либо дилеры, либо брокеры, либо дилеры и брокеры одновременно). Их функция - активная покупка (продажа) ценных бумаг в установленные период времени2 междилерские брокеры (посредники между формирователями | |
| Немецкая фондовая биржа | 2 | Акционерное общество | Существует три категории членства: 1. кредитные институты (могут действовать за свой счет или в интересах клиента; единственные которые могут работать с внешними клиентами, принимая у них приказы2 официальные курсовые маклеры (действуют как | ||
| Нью-йоркская фондовая биржа | 1 | Некоммерческая ассоциация, находящаяся в собственности членов | Членами могут быть только физические лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, вся фирма считается членом биржи. Членство является личной собственностью может арендоваться, передаваться по наследству.Различают категории членства: 1) комиссионные брокеры; 2) специалисты; 3) !двух долларовый брокеры; 4) офисные члены. Также другие категории членов: частное членство; члены электронного доступа; опционные торговые права (которые включаются в полное членство и могут выделяться из него путем сдачи в аренду); ассоциированные члены (главные партнеры или высшие руководители (не передается);.Имеется возможность допуска | ||
| Критерии сравнения | А | 1. Организационно-правовая форма | Критерии сравнения | ||
Продолжение таблицы 2.1 | 5 | Принцип представительства и консолидации интересов различных сторон, участвующих в фондовом рынке, практически не учитывается при формировании руководящих органов биржи. | |
| 4 | членства, а также возможность доступа иностранных членов, имеющих соответствующие лицензии (с 1991г.). | Биржей руководит Совет директоров. Он может делегировать некоторые свои права Председателю биржи. В Совете состоит 11 членов, включая Председателя, исполнительного вице-председателя, четырех исполнительных директоров, двух директоров из числа членов биржи и трех публичных директоров. | |
| 3 | Рынка, которые хотели бы взаимодействовать анонимно).3 денежные брокеры. Их функция - заимствование ценных бумаг для формирователей рынка ценных бумаг. | Повсеместно принятым принципом создания является представительство всех сторон, участвующих биржа биржевом рынке, с тем, чтобы на верхнем уровне управления биржей работал механизм консолидации интересов и принятия сбалансированных решений, обеспечивающих устойчивую работу биржевого рынка. | Управляет биржей Совет директоров. В него входят сотрудники биржевой торговли и владельцы биржи (пользователи). |
| 2 | посредники между, участниками биржевой торговли, официально устанавливают цены).3 свободные маклеры (действуют как посредники между участниками биржевой торговли, принимая и выполняя их поручения; не имеют права официального установления цен). | С 1991г. биржей руководит Биржевой совет, который избирается на 3 года. В него входят от 19 до 22 представителей банков маклеров, страховых компаний, эмитентов и инвесторов. Также другие регулирующие органы - Совет по листин- гу, Биржевой арбитраж, Палата курсовых маклеров, экспертный совет и экспертный комитет. | |
| 1 | Членские организации. Имеется возможность допуска иностранных членов. | Правление состоит из 27 членов. В их число входит: Председатель Правления, первый заместитель Председателя Правления (по решению биржи); президент (по решению биржи); 24 члена Правления, избранных членами биржи. Последние подразделяются на 12 общественных членов Правления (эмитенты, инвесторы, независимые эксперты, общественность) и 12 экономических членов Правления (профессиональные участники биржевого рынка). | |
| А | 3) высший орган управления | ||
Продолжение таблицы 2.1 | 5 | 1. членские взносы;2. биржевые сборы по совершенным сделкам.(биржи находятся в начале пути, имея в этой связи не диверсифицированную структуру доходов) | 1. тесная интеграция с государственными органами муниципального и федерального уровня, регулирующими фондовый рынок.2. Защищенность от социального конкурентного |
| 4 | двух директоров из числа членов биржи и трех публичных директоров. | Членские взносы:- Вступительные- Специальные вступительные- ежегодные | 1 биржа является рыночным инструментом в руках государства для регулирования фондового рынка, в частности, защиты национальных интересов эмитентов и инвесторов.2. Контроль за состоянием рыночной цены осуществляет биржа, а |
| 3 | 1. листинг ценных бумаг;2. членские взносы участников торгов;3. комиссионные за операции по обеспечению сделок;4. продажа исходной информации о биржевой торговле и ценных бумагах, включенных в листинг. | 1. биржа несет ответственность за поддержание рыночных правил и инструкций;2. признанным регулирующим органом фондового рынка Великобритании.3. Обеспечивает полные и своевременные средства регистрации сделок. | |
| 2 | Совет по листин- гу, Биржевой арбитраж, Палата курсовых маклеров, экспертный совет и экспертный комитет. | 1 продажа финансовой информации;2 плата за листинг;3 взносы членов;4 услуги;5 распространение информации о ценах. | Основной особенностью является ее разветвленная инфраструктура. Это относится не только к самой организационной структуре собственно торговой площадки, но и к объединению |
| 1 | сторы, независимые эксперты, общественность) и 12 экономических членов Правления (профессиональные участники биржевого рынка). | 1. вступительные взносы новых членов;2. членские взносы;3. сборы за сделки в операционной зоне;4. сборы за услуги и оборудование;5. другие сборы. | 1. Биржа является некоммерческой организацией2. биржа является инкорпорированной организацией (ее работой руководит избираемый членами этой ассоциации Совет директоров).3. Членами биржи |
| А | 4) Доходы | 5) особенности бирж |
Продолжение таблицы 2.1 | 5 | давления в связи с "особым" статусом на рынке.3 обеспеченность финансами из муниципального бюджета;4. компетентный менеджмент, обусловленный возможностью привлечения квалифицированных менеджеров. |
| 4 | нальных интересов эмитентов и инвесторов.3. контроль за состоянием рыночной цены осуществляет биржа, а не уполномоченные инвесторы. На рынке отсутствует институт уполномоченных дилеров, маркет-мейкеров. | |
| 3 | 4. нет разделения на брокеров и дилеров, все могут работать в качестве брокеров.5. Развит институт маркет-мейкеров.6. В качестве биржевой торговой системы используется телекоммуникационнаа система биржевой фондовой торговли. | |
| 2 | всей совокупности организаций. Входящих в холдинг. Эта совокупность организаций охватывает в своей работе различные стороны функционирования фондового рынка. А также покупка и продажа ценных бумаг в интересах других лиц, согласно законодательству Германии, является банковской операцией. Поэтому только банки имеют возможность осуществлять эти операции | |
| 1 | Могут быть только физические лица | |
| А |
2.2.1 Рынки и инструменты