Анализ капитала предприятия

СОДЕРЖАНИЕ: Введение 1 Теоретические основы капитала 5 1.1Экономическая сущность и классификация капитала предприятия 5 1.2 Сущность и задачи управления капиталом предприятия

СОДЕРЖАНИЕ:

Введение

1 Теоретические основы капитала 5

1.1Экономическая сущность и классификация капитала предприятия 5

1.2 Сущность и задачи управления капиталом предприятия

1.3. Состав и структура собственного и заемного капитала организации

1.3Стоимость капитала и принципы ее оценки 18

1.4 Управление собственным капиталом предприятия 24

1.5 Управление заёмным капиталом предприятия 26

2 Организационно-экономическая характеристика предприятия 34

2.1Организационая характеристика колхоза «Парижская коммуна» 34

2.2Экономическая характеристика колхоза «Парижская коммуна» 35

3 Анализ капитала колхоза «Парижская коммуна» 44

3.1 Анализ источников формирования капитала 44

3.2 Анализ собственного капитала 45

3.3 Анализ заёмного капитала 46

3.4 Анализ финансовой устойчивости 50

3.5 Формирование эффекта финансового левериджа 53

Заключение

Список литературы

ВВЕДЕНИЕ

Капитал – это фундамент функционирования любого предприятия и неотделимая часть процесса жизнедеятельности организации. Он формируется, накапливается, оборачивается, реинвестируется в течение всего жизненного цикла предприятия и при эффективном эго использовании обеспечивает возможность получения конечного результата деятельности коммерческой организации – прибыли.

Собственный капитал предприятия служит индикатором его независимости, способности к самофинансированию деятельности, надежности для кредиторов, доходности и возможности дальнейшего развития для собственников предприятия. Для развивающегося и эффективно функционирующего предприятия собственный капитал играет роль «буфера», который постоянно наращивается и способен поглотить возможные убытки или, в части накопленного капитала, способствовать расширенному воспроизводству дальнейшей деятельности предприятия.

Однако деятельность современных предприятий не обходится без привлечения заемных средств. Несмотря на платность которых, рациональная заемная политика и их результативное использование способствует предприятию в полной мере удовлетворить потребность в ресурсах и получить желаемый доход.

Целью данной работы является анализ капитала предприятия, эффективности использования и размещения капитала на предприятии.

Задачами данной работы является: во-первых, изучение экономической сущности капитала и принципы его формирования; во-вторых, изучение организационной и экономической характеристики исследуемого объекта, анализ основных экономических показателей деятельности предприятия, эффективности их использования; в-третьих, изучение показателей, характеризующие эффективность использования капитала предприятия.

Объектом исследования в данной работе является колхоз «Парижская коммуна» Серышевского района период исследования 2005 – 2007 отчетные годы.

При составлении данной курсовой работы были использованы методы экономических исследований, а именно, диалектический, экономико-статистический, монографический и методы экономического анализа такие как, выборочный, метод группировки и сравнения.

При написании работы использовалась различная современная экономическая литература, такие первичные бухгалтерские документы, как: бухгалтерский баланс (форма№1), отчет о прибылях и убытках (форма№2), отчет об изменениях капитала (форма№3), приложение к бухгалтерскому балансу (форма№5).

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КАПИТАЛА

1.1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений за­пас экономических благ в форме денежных средств и реальных капи­тальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической сис­теме базируется на рыночных принципах и связано с факторами вре­мени, риска и ликвидности.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов

[12 с. 152-156].

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики:

1) капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства:

- капитал;

- землю и другие природные ресурсы;

- трудовые ресурсы;

2) капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности[12 с. 157];

3) капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной, на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде;

4) капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия[12 с. 160].

5) динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников.

Капитал предприятия характеризуется не только своей много аспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной классификации используемых терминов[13с. 207].

Капитал предприятия классифицируется по следующим основ­ным признакам:

1.По принадлежности предприятию выделяют собственный и
заемный виды его капитала.

2.По целям использования в составе предприятия могут быть
выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и
спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предпри­ятия, инвестированные в его операционные активы для осуществле­ния производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая ис­пользуется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, де­позитные сертификаты, и т.п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).

3.По формам инвестирования различают капитал в денеж­ной, материальной и нематериальной формах, используемый для
формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капи­тала в этих формах разрешено законодательством при создании но­вых предприятий, увеличении объема их уставных фондов[13 с. 155].

4.По объекту инвестирования выделяют основной и оборот­ный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого пред­приятием капитала, который инвестирован во все виды его внеобо­ротных активов (а не только в основные средства, как это часто трак­туется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инве­стирована предприятием в его оборотные активы.

5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т.е. в за­висимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают
капитал предприятия в денежной, производственной и товарной
его формах.
Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия.

6.По формам собственности выявляют частный и государст­венный капитал, инвестированный в предприятие в процессе форми­рования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется
в процессе классификации предприятий по формам собственности.

7.По организационно-правовым формам деятельности вы­деляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал
предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой
капитал
(капитал партнерских предприятий — обществ с ограни­ченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индиви­дуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семей­ных и т.п.).

8.По характеру использования в хозяйственном процессе в
практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая при­нимает непосредственное участие в формировании доходов и обес­печении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (или „мертвый") капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосред­ственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовую продукцию, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с ут­ратой ею потребительских качеств и т.п.

9.По характеру использования собственниками выделяют
потребляемый („проедаемый") и накапливаемый (реинвестируемый)
виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели по­требления теряет функции капитала. Он представляет собой дезин-вестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъя­тие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потреб­ностей персонала и т.п.) [2, с.211-215]..

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

10.По источникам привлечения различают национальный
(отечественный) и иностранный капитал,
инвестированный в пред­приятие. Такое разделение капитала предприятий используется в про­цессе соответствующей их классификации [2, с.211-215].

Начальным этапом управления формированием капитала создаваемого предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла[2, с.211-215]..

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более Высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Необходимо целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.

1.2. Сущность и задачи управления капиталом предприятия

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хо­зяйственной деятельности предприятия[2 с.230-232].

По существу в ка­питале отражается система денежных отношений, воплощающая циклическое движение финансовых ресурсов - от мобилизации их в централизованные и нецентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, по­лучение вновь созданной стоимости (или валового дохода) данной коммерческой структуры, в том числе прибыли­[2, с.234-235].

Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом. Од­нако в отличие от управления финансами, функционированием которых пронизано все социально-экономическое развитие, управле­ние капиталом сосредоточено преимущественно в сфере материального производства.

Управление капиталом предприятия направлено на решение сле­дующих основных задач:

1. формирование достаточного объема капитала, обеспечиваю­щего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработ­ки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реа­лизуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наи­более эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия[16, с. 170].

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Макси­мальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия гене­рируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необ­ходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финан­совых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в преде­лах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с уче­том их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности) [16, с. 173].

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доход­ности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня фи­нансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доход­ности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рис­ков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования[16, с. 181].

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предпри­ятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется вы­соким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности пред­приятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходи­мых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансо­вое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый конт­роль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собствен­ного капитала из внешних источников не привело к утрате финансо­вого контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами[16, с. 183]..

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при нео­жиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложе­ний или новых возможностях ускорения экономического роста. Необ­ходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формиро­вания капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привле­чения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расче­тов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в про­цессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспече­нием синхронности формирования отдельных видов потоков капита­ла, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной де­ятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов[16, с. 180]..

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наи­более доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

1.2. Управление структура капитала.

Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия. [1. 246с ]

Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1 – С нп ) * (КВР а - ПК) * ЗК / СК

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВР а - коэффициент валовой рентабельности активов ( отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 – Снп ), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

· Если по различным вилам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

· Если по отдельным видам деятельности предприятия использует налоговые льготы по прибыли;

· Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

· Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложением прибыли. [3. 231 – 234с.]

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства, можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери и этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Значение механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Чем больше финансовый рычаг, тем выше финансовый риск и стоимость капитала предприятия, так как увеличивается сумма процентов, выплачиваемая по заемным средствам.[7. 311 – 313с.]

1.3. Состав и структура собственного и заемного капитала организации

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с ус­ловиями производственно-коммерческой деятельности организа­ции, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средст­ва, готовые начать новый кругооборот. В бухгалтерском учете от­дельно взятой организации находит отражение кругооборот капи­тала, формируется информация о его состоянии и размещении на различных фазах кругооборота, а также о приращении (изменении) величины капитала в результате хозяйственной деятельности. Капитал условно разделяется на активный и пассивный. Активный капитал состоит из имущества и обязательств орга­низации, то есть в него входит то, чем владеет данная организация как обособленный объект хозяйствования [16, с. 181].

Пассивный капитал характеризует источники формирования имущества (активного капитала) обособленной организации и включает собственный и заемный капитал.

Собственный капитал (СК) организации как юридического ли­ца в общем виде определяется стоимостью имущества, принадле­жащего организации. Это так называемые чистые активы органи­зации. Они определяются как разность между стоимостью имуще­ства (активным капталом) и заемным капиталом. Конечно, собст­венный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта[12, с. 237].

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и ре­зервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирую­щие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственни­ками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров.

Уставный капитал, сложившийся как часть кооперативного капитала, наи­более полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала[12, с. 238]..

Уставный капитал представляет собой совокупность паевых взносов (рассчитываемых в денежном выражении) в имущество при создании предприятия для обеспечения его дея­тельности в размерах, определенных учредительными документа­ми. Уставный капитал отражает двойственность отношений соб­ственности, поскольку, с одной стороны, это собственные сред­ства общества как юридического лица, а с другой — паевые взносы участников . Понятие уставного капитала имеет два аспекта: юри­дический и финансовый (точнее, учетно-бухгалтерский). Соответственно уставный капитал отражается в двух главных докумен­тах сельскохозяйственного производственного кооператива: Уставе (правовом документе) и бухгалтерском балансе (финансовом документе).

Следующий элемент собственного капитала — добавочный ка­питал, который показывает прирост стоимости имущества в ре­зультате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительст­ва. Добавочный капитал может быть

использован на уве­личение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между членами предприятия и на другие цели. При этом порядок использования доба­вочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами по рассмотрении результатов отчетного года[12, с. 246]..

В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собст­венного капитала — нераспределенная прибыль.

Нераспределенная прибыль — это чистая прибыль (или ее часть), не распределенная между уч­редителями и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствую­щего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, т.е. в любой момент готовых к но­вому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на ос­нове внутреннего накопления. Именно внутреннего, то есть не привнесенного извне, как в случаях с уставным или добавочным капиталом. В этом контексте нераспределенная прибыль — близкая родственница резервного капитала, результат обдуман­ного решения собственников, их добровольного отказа от рас­пределения части принадлежащей им чистой прибыли[12, с. 249]..

Основными источниками пополнения собственного капитала является прибыль предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенную в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо цен­ности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные за­емные средства, кредиторскую задолженность.

Долгосрочные заемные средства — это кредиты и займы, по­лученные организацией на период более года, срок погашения, которых наступает не

ранее чем через год.

Краткосрочные заемные средства — обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает и результате коммерческих и других текущих расчетных операций[12, с. 237-238]..

К ней от­носятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолжен­ность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам. Раскрытие сущности и содержания собственного капитала, ос­новных понятий и современных взглядов на эту категорию являет­ся основополагающим элементом проведения углубленного анализа и оценки эффективности использования собственного и заем­ного капитала, формулирования обоснованных выводов и разра­ботки соответствующих рекомендаций. Для повышения качества анализа требуется достаточно полная и достоверная информационная база о реальном положении дел в коммерческой организа­ции, состоянии, движении и использовании ее капитала.

При анализе структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери [13, с. 435.]

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет не доставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может контролировать более крупные денежные потоки, расширить масштабы своей деятельности, повысить рентабельность собственного капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы усилить свои рыночные позиции. [13, с. 441.]

В то же время следует учитывать, что пропорционально росту удельного веса заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, снижается доходность совокупных активов за счет выплачиваемого ссудного процента. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положения предприятия.

Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и за­емного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации[13, с. 442.].

1.4. Стоимость капитала и принципы ее оценки

Стоимость капитала представляет собой цену, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что капитал, как один из важных факторов производства, имеет, как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат предприятия. Эта концепция является одной из базовых в системе управления финансовой деятельностью предпри­ятия. При этом она не сводится только к определению цены привлече­ния капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной деятельности предприятия в целом. Рассмотрим основные сферы исполь­зования показателя стоимости капитала в деятельности предприятия.

1. Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности операционной деятельности. Так как стоимость капитала характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции, этот показатель выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия, нижней границей при планировании ее размеров[2, с. 213-215].

2. Показатель стоимости капитала используется как критериальный в процессе осуществления реального инвестирования. Прежде всего, уровень стоимости капитала конкретного предприятия уступает как дисконтная ставка, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости в процессе оценки эффективности отдельных реальных проектов. Кроме того, он служит базой сравнения с внутренней ставкой доходности по рассматриваемому инвестиционному проекту — если она ниже, чем

показатель стоимости капитала предприятия, такой инвестиционный проект
должен быть отвергнут[2, с. 216-217].

3. Стоимость капитала предприятия служит базовым пока зателем формирования эффективности финансового инвестирования. Так как критерий этой эффективности задается самим пред­приятием, то при оценке прибыльности отдельных финансовых инст­рументов базой сравнения выступает показатель стоимости капита­ла. Этот показатель позволяет оценить не только реальную рыночную стоимость или доходность отдельных инструментов финансового ин­вестирования, но и сформировать наиболее эффективные направле­ния и виды этого инвестирования на предварительной стадии фор­мирования инвестиционного портфеля. И естественно, этот показатель служит мерой оценки прибыльности сформированного инвестицион­ного портфеля в целом[2, с. 217-218].

4. Показатель стоимости капитала предприятия выступа­ ет критерием принятия управленческих решений относительно
использования аренды (лизинга) или приобретения в собственность
производственных основных средств.
Если стоимость использова­ния (обслуживания) финансового лизинга превышает стоимость ка­питала предприятия, применение этого направления формирования
производственных основных средств для предприятия невыгодно.

5. Показатель стоимости капитала в разрезе отдельных его
элементов используется в процессе управления структурой этого
капитала на основе механизма финансового левериджа. Искусство
использования финансового левериджа заключается в формирова­нии наивысшего его дифференциала, одной из составляющих кото­рого является стоимость заемного капитала. Минимизация этой со­ставляющей обеспечивается в процессе оценки стоимости капитала, привлекаемого из разных заемных источников, и формирования соответствующей структуры источников его использования предприятием[2, с. 219-220].

6. Уровень стоимости капитала предприятия является важ­ нейшим

измерителем уровня рыночной стоимости этого предприя­ тия. Снижение уровня стоимости капитала приводит к соответствую­щему возрастанию рыночной стоимости предприятия и наоборот. Особенно оперативно эта зависимость реально отражается на дея­тельности акционерных компаний открытого типа, цена на акции ко­торых поднимается или падает при соответственно снижении или росте стоимости их капитала. Следовательно, управление стоимостью ка­питала является одним из самостоятельных направлений повышения рыночной стоимости предприятия.

7. Показатель стоимости капитала является критерием оцен­ ки и формирования соответствующего типа политики финансиро­ вания предприятием своих активов (в первую очередь оборот­ ных). Исходя из реальной стоимости используемого капитала и оценки предстоящего ее изменения, предприятие формирует агрессивный, уме­ренный (компромиссный) или консервативный тип политики финан­сирования активов. [2, с. 223-227]

Важность оценки стоимости капитала при управлении его фор­мированием определяет необходимость корректного расчета этого показателя на всех этапах развития предприятия. Процесс оценки сто­имости капитала базируется на следующих основных принципах:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Так как используемый капитал предприятия состоит из неоднородных элементов (прежде всего — собственного и заемного их видов, а внутри них — по источникам формирования), в процессе оценки его необходимо разложить на отдельные составляющие эле­менты, каждый из которых должен быть объектом осуществления оценочных расчетов.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Поэлементная оценка стоимости капитала служит предпосылкой для обобщающего расчета показателя – средневзвешенная стоимость капитала. Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки, о которой шла ранее речь[2, с.227]..

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного
и заемного капитала.
В процессе оценки стоимости капитала следу­ет иметь в виду, что суммы используемого собственного и заемного
капитала, отражаемые в пассиве баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение. Если предоставленный в исполь­зование предприятию заемный капитал в денежной или товарной форме оценен по сумме в ценах приближенных к рыночным, то собст­венный капитал, отражаемый балансом, по отношению к текущей рыночной стоимости, как правило, существенно занижен. В связи с зани­женной оценкой суммы используемого собственного капитала его стои­мость в процессе расчетов искусственно завышается. Кроме того, по этой же причине оказывается заниженным его реальный удельный вес в общей сумме используемого предприятием капитала, что при­водит к некорректности показателя средневзвешенной его стоимости.

Для обеспечения сопоставимости и корректности расчетов сред­невзвешенной стоимости капитала, сумма собственной его части должна быть выражена в текущей рыночной оценке[2, с.228]..

4. Принцип динамической оценки стоимости капитала, факто­ры, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капита­ла, весьма динамичны, поэтому с изменением стоимости отдельных
элементов капитала должны вноситься коррективы и в средневзве­шенное его значение. Кроме того, принцип динамичности оценки пред­полагает, что она может осуществляться как по уже сформированно­му, так и по планируемому к формированию (привлечению) капиталу.

В процессе оценки стоимости сформированного капитала ис­пользуются фактические (отчетные) показатели, связанные с оцен­кой отдельных его элементов. Оценка стоимости планируемого к при­влечению капитала (а соответственно и средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде) в определенной мере носит вероят­ностный характер, связанный с прогнозом изменения конъюнктуры финансового рынка, динамики уровня собственной кредитоспособ­ности, меры риска и других факторов.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоящей сред­невзвешенной стоимости капитала предприятия. Такая взаимо­связь обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала. Он характеризует уровень стоимости каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием.

Привлечение дополнительного капитала предприятия как за счет собственных, так и за счет заемных источников имеет на каждом этапе развития предприятия свои экономические пределы и, как правило, связано с возрастанием средневзвешенной его стоимости. Так, при­влечение собственного капитала за счет прибыли ограничено общи­ми ее размерами; увеличение объема эмиссии акций и облигаций сверх точки насыщения рынка возможно лишь при более высоком размере выплачиваемых дивидендов и пи купонного дохода; привлечение до­полнительного банковского кредита в связи с ростом финансового риска для кредиторов (из-за снижения уровня финансовой устойчи­вости предприятия) может осуществляться лишь на условиях возра­стания ставки процента за кредит и т.п.

Такая динамика показателя предельной стоимости капитала должна быть обязательно учтена в процессе управления финансовой деятельностью предприятия. Сравнивая предельную стоимость капи­тала с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капи­тала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффектив­ности и целесообразности осуществления таких операций. В первую очередь это относится к принимаемым инвестиционным решениям[2, с.229]..

6. Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка стоимости капита­ла должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериаль­ным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует

соотношение прироста уровня при­быльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста сред­невзвешенной стоимости капитала.

Изложенные принципы опенки позволяют сформировать сис­тему основных показателей определяющих стоимость капитала и гра­ницы эффективного его использования [2, с.227-230].

2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Организационная характеристика колхоза «Парижская коммуна»

Объектом курсового проекта является колхоз «Парижская коммуна»,

расположенный в Серышевском районе.

Организационно – правовая форма рассматриваемого предприятия - колхоз. Колхоз является одним из видов производственных кооперативов Производственным кооперативом признается добровольное объединение граждан, образованное для совместной производственной и иной хозяйственной деятельности. Создание и деятельность кооператива основано на личном трудовом и ином участии и объединении имущественных паевых взносов его членов. Решение о создании кооператива принимает учредительное собрание, которое утверждает устав и выбирает органы управления. Уставный капитал кооператива составляет не менее 100 минимальных размеров месячной оплаты труда. Каждый член кооператива должен внести паевой взнос в виде денежных средств или иного имущества. Прибыль кооператива распределяется между его членами в соответствии с их трудовым участием, если иной порядок не предусмотрен уставом. 25% от общего числа членов кооператива могут не принимать личного трудового участия в работе кооператива, а вносят только имущественный пай, получая дивиденды на этот пай. Высшим органом управления кооператива является общее собрание его членов. Исполнительными органами кооператива являются правление и (или) его председатель, которые осуществляют текущее руководство деятельностью кооператива. Кооператив является юридическим лицом коммерческой организацией. Кооператив отвечает по своим обязательствам всем своим имуществом, а члены кооператива несут по его долгам ответственность в порядке и размере, определенными уставом кооператива.

Серышевского района входит в центральную зону области. Для этой зоны характерны следующие агроклиматические условия:

- годовое количество осадков 510-540 мм;

- осадки за апрель-октябрь 492-532 мм;

-сумма активных температур (выше 10 С) 2050-2160 мм;

-безморозный период 110-115 дней;

- коэффициент увлажнения 0,48-0,68;

- глубина промирзания посвы до 3,5 метров;

Полевые работы начинаются в первых числах апреля, оканчивается в конце октября. Коэффициент использования времени по метеоусловиям 0,50-0,98.

В Серышевском районе преобладают луговые глееватые и глеевые (луговые подбелы) почвы, которые для повышения эффективного плодородия, как правило, нуждаются в известковании.

Содержание гумуса в пахотном слое изменяется от 3,5 до 5,5 %, а запасы его в метровом слое от 190 до 320 т. на 1 га. Этот тип почв характеризуется сильным переувлажнением, и обычно используются под пашню только после проведения осушительных мероприятий.

2.2. Экономическая характеристика колхоза «Парижская коммуна»

Размер колхоза «Парижская коммуна» влияет на внедрение современной техники, научной организации труда, повышение его производительности, снижение уровня себестоимости продукции. Прямым показателем размера хозяйства принято считать объемы производства валовой и товарной продукции, зависящие от размера и качества сельскохозяйственных угодий, объема производственных фондов, трудовых ресурсов, рационального их использования. Размер предприятия имеет значительное влияние на результат хозяйственной деятельности предприятия, так как при постоянном уменьшении этого показателя эффективность производства предприятия снижается. Таким образом, чтобы определить насколько эффективна хозяйственная деятельность колхоза «Парижская коммуна», исследуем размер его производства в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Анализ размера колхоза «Парижская коммуна»

Показатели

2005

2006

2007

Темп роста, %, 2007 к 2005 г.

1. Валовая продукция, т.р.

2619

1462

1512

57,7

2. Товарная продукция, т.р.

1809

920

964

53,3

3. Среднегодовая стоимость основных фондов т.р.

35499

31759,5

26825,5

75,6

4. Среднегодовая численность работников, чел.

62

50

35

56,4

5. Площадь с/х угодий, га

в том числе пашня, га

3748

2559

3748

2559

3748

2559

100

100

6. Поголовье КРС, головы.

41

23

23

56,1

7. Энергия ресурсов, л.с.

8692

5230

4960

57,1

Исходя, из данных таблицы 1 можно проследить, как и на сколько изменились ресурсы предприятия колхоз «Парижская коммуна». Среднегодовая численность работников в течении исследуемого периода сократилось со 62 чел. до 35 чел. Следовательно, колхоз «Парижская коммуна» относится к числу мелких предприятий. Среднегодовая стоимость основных фондов с 2005 по 2007 год уменьшилась на 24,4%. Это связано с тем, что предприятие не приобретало новых транспортных средств, тракторов и иного хозяйственного инвентаря. Площадь сельскохозяйственных угодий и пашни за исследуемый период не изменились. На 43,9% уменьшилось поголовье КРС, это связано с убоем КРС на мясо для дальнейшей реализации. Энергомощности уменьшились на 42,9% из-за списания устаревшей техники. Ресурсы предприятия влияют на произведенную продукцию и численность работников. Так, валовая продукция сократилась на 42,3%.. В связи с этим, товарная продукция тоже уменьшилась на 46,7 %.Резкое сокращение численности работников на 43,6% связано с низкой заработной платой и тяжелыми условиями труда.

Также на эффективность работы предприятия большое влияние оказывает специализация - преимущественное развитие определённой отрасли, в соответствии с природно-климатическими условиями хозяйствования. Специализация в сельском хозяйстве имеет особые черты, обусловленные спецификой отрасли. На неё влияют экономические и биологические факторы производства, сезонный и территориальный рассредоточенный характер производства и т. д. Проанализируем сложившуюся специализацию в колхозе «Парижская коммуна» Серышевского района в таблице 2.

Таблица 2.2 - Анализ структуры товарной продукции в колхозе «Парижская коммуна»

Вид продукции

2005

2006

2007

В среднем за 3 года

т.р.

%

т.р.

%

т.р.

%

т.р.

%

1. Зерно

2108

46,6

1537

41,9

932

27,4

1525,7

39,2

2. Соя

1024

22,2

702

19,1

698

20,5

808

20,7

Прочая продукция растениеводства

285

6,2

53

1,45

131

3,9

156,3

4,0

Всего по растениеводству

3417

74

2292

62,45

1761

51,8

2490

63,9

5. КРС (Мясо)

558

12,1

788

21,4

877

25,8

741

19,0

6. Молоко

382

8,2

409

11,1

572

16,8

454,3

11,64

7. Мёд

40

0,9

-

-

-

-

13,3

0,34

8. КРС

-

-

2

0,05

-

-

0,7

0,02

Всего по животноводству

980

21,2

1199

32,55

1449

42,6

1209,3

31

9. Работы и услуги

220

4,8

182

5

190

5,5

197,3

5,1

Всего по хозяйству

4617

100

3673

100

3400

100

3896,6

100

По данным таблицы 2 можно сделать вывод, что колхоз специализируется

на производстве продукции растениеводства 63,9%. 20,7% в продукции растениеводства занимает соя, 39,2% - зерновые. Прочая продукция растениеводства по колхозу составляет 4% . За рассматриваемый период в структуре производства продукции растениеводства значительных изменений не произошло.

На продукцию отрасли животноводства остаётся 31%. В этой отрасли произошли изменения: в 2005 году по сравнению 2007 годом увеличилось производство молока. Основной продукцией животноводства на предприятии является мясо КРС. Работы и услуги занимают 5,1%.

На основе табличных данных можно рассчитать коэффициент специализации по формуле:

где (16)

удельный вес каждого отдельного вида продукции;

- порядковый номер вида продукции, начиная с наивысшего.

Кс=

Коэффициент специализации средний. Направление специализации соево - зерновое, т.к. удельный вес сои 20,7%, зерна 39,2%

Данные о наличии основных средств служат основным источником информации для оценки производственного потенциала предприятия.

Проанализируем состав и структуру основных средств СПК «Дим» за 2005-2007 гг.

Таблица 2.3 - Анализ состава и структуры основных средств по оценке на конец года в колхозе «Парижская коммуна»

Показатели

2005 г.

2006 г.

2007 г.

Отклонение,

2007 г. от 2005 г.

тыс. р.

в % к итогу

тыс. р.

в % к итогу

тыс. р.

в % к итогу

тыс. р.

в % к итогу

1

2

3

4

5

6

7

8

1. Здания

26541

76,14

23719

82,75

21073

84,33

-5468

8,19

2. Машины

и оборудование

7035

20,18

3651

12,74

3415

13,67

-3620

-6,52

3. Транспортные средства

602

1,73

535

1,87

500

2,00

-102

0,27

4. Продуктивный скот

678

1,95

758

2,64

-

-

-678

-1,95

Итого

34856

100

28663

100

24988

100

-9868

-

За анализируемый период стоимость основных средств предприятия уменьшилась на 9868 тысяч рублей. Уменьшение стоимости основных средств наблюдается по всем классификационным группам. Стоимость зданий за это время уменьшилось на 5468 тыс. р. В наименьшей степени уменьшилась стоимость транспортных средств на 102 тыс. р.

Наибольший удельный вес в структуре основных средств занимают здания 84,33 %, их доля увеличилась за анализируемый период на 8,19%. Наименьший удельный вес в структуре основных средств занимают машины и оборудование – 13,67% и транспортные средства – 2%.

Одной из важнейших характеристик экономики любого предприятия является обеспеченность его основными фондами.

К показателям обеспеченности предприятия основными фондами относятся фондообеспеченность и фондовооруженность

Фондобеспеченность – этосреднегодовая стоимость основных фондов с/х назначения на 100 га с/х угодий.

Фондовооруженность – это среднегодовая стоимость основных фондов на 1 среднегодового работника.

Экономическая эффективность использования основных производственных фондов характеризуется системой показателей, основные из которых фондоотдача и фондоёмкость. Фондоотдача может быть определена по валовой продукции, по валовому доходу и прибыли. В первом случае она исчисляется отношением стоимости валовой продукции к стоимости основных производственных фондов, во втором – отношением к ней валового дохода, в третьем прибыли.

Фондоёмкость продукции представляет среднегодовую стоимость основных производственных фондов на 1 руб. валовой продукции.

Рассмотрим эффективность использования основных фондов в колхозе «Парижская коммуна»

Таблица 2.4 - Анализ обеспеченности и эффективности использования основных фондов в колхозе «Парижская коммуна»

Показатели

2005

2006

2007

Темп роста, %

2007 к 2005 г.

1

2

3

4

5

1.Среднегодовая стоимость основных фондов, т.р.

35499

31759,5

26825,6

84,9

2.Площадь с/х угодий, га

3748

3748

3748

100

3.Среднегодовая численность работников, чел

62

50

35

53,6

4.ВП, т.р.

2619

1462

1512

57,7

5.Фондообеспеченность, т.р.

947

847

715

75,5

6.Фондовооруженность, т.р.

572,6

635,2

766,4

133,8

7.Фондоотдача, т.р.

0,073

0,046

0,056

76,7

8.Фондоемкость, т.р.

13.5

21,7

17,7

131,1

Из представленной таблицы видим, что фондообеспеченность данного хозяйства уменьшилась на 24,5%. Такая тенденция связана с тем, что за три анализируемых года стоимость основных фондов уменьшилась на 15,1%.Что касается фондовооруженности то она, увеличилась по сравнению с 2005 годом в 2007 году на 33,8%.

Что касается показателей эффективности использования фондов, то мы наблюдаем ту же тенденцию. Так фондоотдача (по валовой продукции) уменьшилась на 23,3%. Показатель фондоемкости, являясь обратным показателем фондоотдачи, увеличилась на 31,1%.

Трудовые ресурсы как главная производственная сила общества представляет собой важный фактор производства, рациональной использование которого обеспечивает повышение уровня производства сельскохозяйственной продукции и его экономической эффективности. Структура трудовых ресурсов характеризует удельный вес отдельных категорий работников к общей их численности, выраженной в процентах.

Численность работников за период меняется, т.к. в течение периода происходит их движение (прием, увольнение, отпуск и т.д.)

Проанализируем структуру трудовых ресурсов в колхозе «Парижская коммуна».

Таблица 2. 5 - Анализ наличия и структуры трудовых ресурсов в колхозе «Парижская коммуна»

Показатели

2005

2006

2007

Отклонение 2007 от 2005 г

чел

%

чел

%

чел

%

чел

%

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1.Всего на предприятии, чел

62

100

50

100

35

100

-27

56,45

2.Занятые в с/х, чел

62

100

50

100

35

100

-27

56,45

3.Работники занятые в подсобных предприятиях, чел

-

-

-

-

-

-

-

-

4.Работники торговли и общепита, чел

-

-

-

-

-

-

-

-

Из расчетов следует, что за исследуемый период численность работников уменьшилась, но на структуре трудовых ресурсов это почти не отразилось. Численность работников сократилась на 27чел. или на 43,55%. При этом численность работников с/х производств сократилась на 27 чел. или на 43. Основную часть работников по организации составляют работники, занятые в сельском хозяйстве.

Итоговой характеристикой основных показателей работы колхоза «Парижская коммуна» является анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности.

Таблица 2.6 - Анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности колхоза «Парижская коммуна»

Показатели

2005

2006

2007

Отклонение 2007 года от 2005

+/-

%

1

2

3

4

5

6

1. Среднегодовая численность работников, чел

62

50

35

-27

53,6

2. Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс.руб.

35499

31759,5

26825,6

-8673.4

84,9

3.Среднегодовая стоимость оборотных средств, т.р.

3803,5

3519

3088,5

-715

81,2

4.Прибыль (убыток), т.р.

-838

-415

-1909

-1071

-

5.Получено прибыли в расчете на 1раб-ка, т.р.

-13,5

-8,3

-54,5

-41

-

6.Производственные затраты, т.р.

4975

2977

3488

-1487

70,1

7.Уровень рентабельности,%

-16,84

-13,9

-54,7

-37,86

-

8.Норма прибыли, % (п4/п2+п3)

-2,13

-1,2

-6,4

-4,27

-

Таким образом, в связи с тем что результат финансово-хозяйственной деятельности 2005 года – убыток(-838 т.р), в дальнейшем не изменился и в 2007 году увеличился до (1071т.р.) показатели финансово-хозяйственной деятельности уменьшились в своих значениях. Так в 2007 году на 1 работника было получено 54,5т.р. убытка (показатель увеличился на 41 т.р.). Уровень рентабельности уменьшился на 37,86 % и составил в 2007 году -54,7%. Это означает что на 1 руб. затрат было получено 37 коп.убытка. Норма прибыли –уменьшилась на 4.27% и в 2007 году составила 6,4%.

Продолжая исследовать эффективность функционирования колхоза «Парижская коммуна», необходимо обратить внимание на главное специфическое средство производства, являющееся одновременно и предметом, и средство труда – землю. Земельный фонд – общая площадь земель, принадлежащая предприятию. К сельскохозяйственным угодьям относят земли, которые систематически используются для производства продукции сельского хозяйства. Они включают пашню (посев, пар, огород), пастбища, сенокосы, залежи (земли, ранее занимаемые под пашню, но более года не используемые для посева или под пар), участки под многолетние плодовые насаждения (сады, модники, виноградники и другие). Структура земельного фонда колхоза «Парижская коммуна» рассмотрена в таблице 2.7.

Таблица 2.7. - Структура земельного фонда в колхозе «Парижская коммуна».

Вид угодий

2005 г.

2006 г.

2007 г.

га

%

га

%

га

%

1

2

3

4

5

6

7

1. Общая земельная площадь, га

4124

100

4124

100

4124

100

2. Площадь сельскохозяйственных угодий, га

3748

90,88

3748

90,88

3748

90,88

- пашня, га

2559

62,05

2559

62,05

2559

62,05

- сенокосы, га

442

10,72

442

10,72

442

10,72

- пастбища, га

747

18,11

747

18,11

747

18,11

3. Не с/х. угодья

376

9,12

376

9,12

376

9,12

- лесные массивы

70

1,70

70

1,70

70

1,70

-древесно-кустарниковые растения

228

5,53

228

5,53

228

5,53

-пруды и водоемы

17

0,41

17

0,41

17

0,41

-дороги

22

0,53

22

0,53

22

0,53

-болота

29

0,70

29

0,70

29

0,70

Прочие земли, га

10

0,24

10

0,24

10

0,24

Из таблицы следует, что общая земельная площадь в колхозе «Парижская коммуна» в период с 2005 по 2007 годы не изменилась. Наибольший удельный вес в структуре земельного фонда занимает пашня – 62,05% - наиболее продуктивный вид угодий, что свидетельствует о продуктивном использовании земли, в 2007г. площадь пашни не изменилась; на втором месте – пастбища 18,11%, затем – сенокосы 10,72%. Площадь не с/х. угодий составляет 9,12% от общей земельной площади, из которых 5,53% приходится на древесно-кустарниковые растения, лесные массивы – 1,7%, болота – 0,7%.

Основные показатели эффективности использования земельных ресурсов рассчитаны в таблице 2.8.

Таблица 2.8. - Основные показатели эффективности использования земли в колхозе «Парижская коммуна»

Показатели

2005г.

2006г.

2007г.

2007/2005, %

1

2

3

4

5

Среднегодовая стоимость основных фондов, т.р.

35499

31759,5

26825,5

76

Среднегодовая численность работников, чел.

62

50

35

56

Количество тракторов, шт.

35

35

18

51

Производственные затраты, т.р.

4975

2977

3488

70

Валовая продукция, т.р.

2619

1462

1512

58

Товарная продукция, т.р.

1809

920

964

53

Расчетные показатели

1

2

3

4

5

Приходится на 100 га пашни:

- работников, чел.

2,4

2,0

1,4

56

- тракторов, шт.

1,37

1,37

0,70

51

Приходится на 100 га с/х.угодий:

- производственных затрат, т.р.

132,74

79,43

93,06

70

- основных фондов, т.р.

947,15

847,37

715,73

76

Получено валовой продукции на:

- 100 га с/х. угодий, т.р.

69,88

39,01

40,34

58

- одного работника, р.

42,24

29,24

43,20

102

Получено товарной продукции на 100 га сельскохозяйственных угодий.

48,27

24,55

25,72

53

Из расчетов следует, что в период с 2005 по 2007 годы обеспеченность работниками на 100 га пашни снизилась на 44% с 2,4 до 1,4 человек, это связано с тем, что количество работников уменьшилось в 2007г. на 44% по сравнению с 2005г. Обеспеченность тракторами снизилась за три года на 49% т.к кол-во тракторов уменьшилось с 35шт.(2005г.) до 18шт.(2007г.).

Обеспеченность производственными затратами на 100 га сельскохозяйственных угодий уменьшилась за 3 года на 30%, что говорит об уменьшении общей суммы производственных затрат с 2005 года (4975т.р.) до 2007 года (3488т.р.).

Обеспеченность основными фондами так же уменьшилась на 24%

Количество валовой продукции на 100 га сельскохозяйственных угодий уменьшилось на 42%, а на одного работника увеличилась на 2%. Количество товарной продукции на 100 га сельскохозяйственных угодий уменьшилось на 47%.

Таким образом, данные таблицы свидетельствуют об не эффективном использовании земельных ресурсов предприятия, все основные показатели использования земли уменьшились, при неизменном размере сельскохозяйственных угодий.

3.АНАЛИЗ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИИ

3.1 Анализ источников формирования имущества

Как уже было сказано, капитал бывает собственным и заемным. От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положения предприятия и его устойчивость. Поэтому этот раздел я хотел бы начать с анализа динамики и структуры источников капитала.

Таблица 3.1 - Анализ динамики и структуры источников капитала в колхозе «Парижская коммуна»

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

Собственный капитал

19510

15701

12586

-6924

94,2

91,4

87,9

-6,3

Заемный капитал

1212

1479

1731

519

5,8

8,6

12,1

6,3

Итого

20722

17180

14317

-

100

100

100

-

Из таблицы видно, что в колхозе «Парижская коммуна» основной удельный вес в источниках формирования активов за анализируемый период занимает собственный капитал. Стоит отметить, что собственный капитал за данный период уменьшился. В 2007 году он составил 12586 тыс. руб., т.е. упал на 6924тыс. руб. Однако заемный капитал рос, причем быстрыми темпами. В 2005 году он был равен –1212тыс. руб., а в 2007 г. –1731тыс. руб., т.е. вырос почти на 42,8%.Таким образом, за анализируемый период доля собственного капитала снизилась на 35,5%., а заемного, соответственно увеличилась.

3.2 Анализ собственного капитала

Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих предприятию на правах собственности и используемых им для формирования активов. Стоимость активов, сформированных за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой “чистые активы предприятия”.

Общая сумма собственного капитала предприятия отражается итогом первого раздела “Пассива” отчетного баланса. Структура статей этого раздела позволяет четко идентифицировать первоначально инвестированную его часть (т.е. сумму средств, вложенных собственниками предприятия в процессе его создания) и накопленную его часть в процессе осуществления эффективной хозяйственной деятельности.

Таблица 3.2 - Состава и структуры собственного капитала в колхозе «Парижская коммуна» за 2005-2007гг.

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007 г. от 2005г.

Уставный капитал

4078

4078

3280

-798

19,5

20,9

20,9

1,4

Резервный капитал

408

408

408

-

2

2

2

-

Добавочный капитал

16515

16411

13660

-2855

80

84,1

87

7

Нераспределенная прибыль

-337

-1387

-1647

-1310

-1,5

-7

-9,9

-8,4

Итого

20664

19510

15701

-4963

100

100

100

-

Из таблицы видно, что в колхозе «Парижская коммуна» на конец анализируемого периода собственный капитал, основной источник формирования капитала предприятия, уменьшился 4963 тыс. руб., т. е. на 35,5%. Это может свидетельствовать о незначительном падении финансовой независимости предприятия, и, следовательно, о повышении финансовых рисков, т.к. дополнительным источником формирования капитала являются заемные средства. }) ~AEMacro(If("@IF(F9,F9,ERROR,F9)",first,>,"@IF(F9,F9,ERROR,F9)",last){.

Это может свидетельствовать об относительном повышении финансовой независимости предприятия и снижении финансовых рисков.}) ~AEMacro(If("@IF(B38,B38,ERROR,B38)",first,=,"@IF(B38,B38,ERROR,B38)",last){

В абсолютном выражении величина собственного капитала не изменилась.})~AEMacro(If("@IF(B38,B38,ERROR,B38)",first,<,"@IF(B38,B38,ERROR,B38)",last){

В абсолютном выражении величина собственного капитала увеличилась на })~AEMacro(If("@IF(B38,B38,ERROR,B38)",first,>,"@IF(B38,B38,ERROR,B38)",last){

В структуре уставного капитала за исследуемый период произошли изменения , по сравнению с 2005 годом в 2007 году он сократился на 19,6%.

Проанализируем, какие составляющие собственного капитала повлияли на его изменение:

- резервный капитал за анализируемый период не подвергся изменению;}) ~AEMacro(If("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){

 акционерный капитал }) ~AEMacro(If("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){уменьшился на }) ~AEMacro(If("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){ увеличился на }) ~AEMacro(IfCellDelta("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last,B,39,first,B,39,last,m){0,26}) ~AEMacro(IfCurrency("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){ тыс. руб.}) ~AEMacro(If("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){ или на }) ~AEMacro(IfCellDelta("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last,B,39,first,B,39,last,m%){0,00}) ~AEMacro(If("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){%}) ~AEMacro(If("@IF(B39,B39,ERROR,B39)",first,<>,"@IF(B39,B39,ERROR,B39)",last){;}) ~AEMacro(If("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){

- добавочный капитал }) ~AEMacro(If("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){уменьшился на 2855}) ~AEMacro(If("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){ увеличился на }) ~AEMacro(IfCellDelta("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last,B,41,first,B,41,last,m){2855 }) ~AEMacro(IfCurrency("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){ тыс. руб.}) ~AEMacro(If("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){, или на 17,3}) ~AEMacro(IfCellDelta("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last,B,41,first,B,41,last,m%9,4999}) ~AEMacro(If("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){%}) ~AEMacro(If("@IF(B41,B41,ERROR,B41)",first,<>,"@IF(B41,B41,ERROR,B41)",last){;

- нераспределённая прибыль увеличилась на 1310 тыс. руб.

Подводя итог, необходимо отметить, что собственный капитал предприятия, это та категория, которая постоянно должна пополнятся, за счет различных средств. Постоянно увеличивающийся собственный капитал- это залог эффективного функционирования предприятия, так как появляется возможность эффективно осуществлять свою деятельность, вкладывая денежные средства в процесс производства.

}) ~AEMacro(If("@IF(B40,B40,ERROR,B40)",first,<>,"@IF(B40,B40,ERROR,B40)",last){

~AEMacro(If("@IF(B43,B43,ERROR,B43)",first,<>,"@IF(B43,B43,ERROR,B43)",last){или на }) ~AEMacro(IfCellDelta("@IF(B43,B43,ERROR,B43)",first,<>,"@IF(B43,B43,ERROR,B43)",last,B,43,first,B,43,last,m%){8,13}) ~AEMacro(If("@IF(B43,B43,ERROR,B43)",first,<>,"@IF(B43,B43,ERROR,B43)",last){%}) ~AEMacro(If("@IF(B38,B38,ERROR,B38)",first,<>,"@IF(B38,B38,ERROR,B38)",last){3.3 Анализ заёмного капитала

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные за­емные средства, кредиторскую задолженность. В то же время следует учитывать, что пропорционально росту удельного веса заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, снижается доходность совокупных активов за счет выплачиваемого ссудного процента.

}) ~ AEMacro ( If ("@ IF ( B 40, B 40, ERROR , B 40)", first ,>,"@ IF ( B 40, B 40, ERROR , B 40)", last ){

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита.

Рассмотрим динамику заемного капитала в колхозе «Парижская коммуна»

Уменьшение или отсутствие резервов и фондов может свидетельствовать о повышенных финансовых рисках предприятия.}) ~ AEMacro ( If ("( B 39+ B 40+ B 41+ B 42+ B 43)/ B 38", last , Таблица 3.3 - Состава и структуры заемного капитала в колхозе «Парижская коммуна» за 2005-2007гг.

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

2005г.

2006г

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

Долгосрочные обязательства,

всего

338

338

338

-

27,88

22,85

19,52

-8,36

Краткосрочные обязательства, всего

874

1141

1393

519

72,12

77,15

80,48

8,36

Итого

1212

1479

1731

519

100

100

100

=

Анализируя данные таблицы, отметим, что в общей сумме заёмного капитала на протяжении всего исследуемого периода наибольший вес занимают краткосрочные обязательства предприятия. Так в 2005 году сумма краткосрочных обязательств составила 874 тыс.руб. или 72,12% от общей суммы заёмного капитала, в 2006 году эта сумма увеличилась на 256 тыс.руб. и составила 1141 тыс.руб. (77,15% от общей суммы), в 2007 году сумма краткосрочных обязательств увеличилась на 252 тыс.руб. и составила 1393 тыс.руб. Долгосрочные обязательства за анализируемый период не подверглись изменению.

В целом же сумма заёмных средств за 3 года увеличилась на 519 тыс.руб.

Для более детального рассмотрения структуры заёмных средств колхоза «Парижская коммуна» рассмотрим таблицу 3.4.

Таблица 3.4 - Анализ структуры заемного капитала колхоза «Парижская коммуна»

Источник капитала

Наличие средств, тыс. руб.

Структура средств, %

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

2005г.

2006г.

2007г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

Долгосрочные кредиты

338

338

338

-

27,9

22,8

19,5

-8,4

Краткосрочные кредиты

619

939

1157

538

51,1

63,5

66,8

15,7

Кредиторская задолженность

236

202

207

-29

19,5

13,7

12

-7,5

В том числе:

-поставщикам

13

19

20

7

1,1

1,3

1,2

0,1

-персоналу по оплате труда

210

170

118

-92

17.3

11,5

6,8

-10,5

-внебюджетным фондам

7

4

2

-5

5,6

0,3

0,13

-5,47

-бюджету

3

1

1

-2

0,2

0,1

0,07

-5,53

-прочим кредиторам

9

8

66

-57

0,7

0,5

3,8

3,1

Задолженность перед участниками по выплате доходов

-

-

20

20

-

1,2

1,2

Доходы будущих периодов

19

-

9

-10

1,5

-

0,5

-1

Итого

1212

1479

1731

484

100

100

100

-

Из данных таблицы видно, что за все исследуемые три года на предприятии наибольший удельный вес занимают краткосрочные обязательства.

Так, в 2005 году краткосрочные обязательства составили 619тыс.руб. что составляет 83,1% от общей суммы заёмного капитала, а долгосрочная задолженность предприятия составила 338тыс.руб.(16,9% от общего объёма заёмного капитала). Следует отметить, что наибольший удельный вес в сумме кредиторской задолженности занимает задолженность персоналу по оплате труда- 92тыс.руб.

В 2006 году сумма краткосрочные обязательств увеличилась на320тыс.руб. и составила 939 тыс.руб. Сумма долгосрочных обязательств за анализируемый период неизменилась. Необходимо отметить, что в 2006 году уменьшилась задолженность предприятия перед персоналом по оплате труда на 40 тыс.руб., но при этом увеличилась задолженность перед поставщиками на 6 тыс.руб.

Анализируя динамику заёмного капитала на предприятии в 2007 году необходимо отметить, что задолженность по долгосрочным кредитам не изменилась, задолженность по краткосрочные обязательства увеличилась на 218 тыс.руб. или на 23,2%. в основном за счёт значительного увеличения задолженности по прочим кредиторам (на 58тыс.руб.) Суммы многих статей раздела «Кредиторская задолженность» увеличились, но уменьшились задолженность перед персоналом по оплате труда на 52 тыс.руб. и внебюджетным фондам на 2 тыс.руб.

Подводя итог необходимо отметить, что колхоз «Парижская коммуна» для осуществления своей деятельности использует заёмные средства. Причём, очевидно, что наибольший удельный вес в заёмном капитале занимают краткосрочные обязательства. Привлечение заёмных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются.

Далее проведем анализ оборачиваемости кредиторской задолженности колхоза «Парижская коммуна». Расчеты оформлены в таблице 3.5.

Таблица 3.5 - Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности

Показатели

2005

2006

2007

Отклонение 2007 года от 2005

+/-

%

1.Выручка от реализации, тыс.руб.

3629

2619

1462

-2167

40,3

2.Средняя величина кредиторской задолженности, тыс.руб.

266

228

204,5

-61,5

76,9

3. Продолжительность периода, дней

365

365

365

-

-

4. Коэффициент оборачиваемости, оборот(п1/п2)

13,64

11,47

7,15

-6,49

52,42

5.Срок погашения задолженности, дн.(360/п4)

26,39

31.82

51,05

24,66

193,48

За анализируемый период показатель коэффициент оборачиваемости уменьшился на 47,58%, так как темпы роста выручки от реализации (40,3%) отстают от темпов роста средней величины кредиторской задолженности (76,9%), и в 2007 году составил 7,15 оборотов, это означает, что за год кредиторская задолженность совершает 7,15 оборотов. В связи с этим срок погашения задолженности увеличился на 93,48 % и в 2007 году составил 51,05 дня.

3.4 Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Сделаем анализ коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия. К этим коэффициентам относятся:

1. Коэффициент финансового рычага (финансового левериджа) показывает, сколько заёмных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

2. Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственного капитала в общем, объёме капитала предприятия.

3. Коэффициент финансирования показывает, сколько собственных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы заёмных средств, или сколько собственных средств приходится на 1 рубль долга.

4. Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время в общем объеме капитала предприятия.

5. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств показывает, в какой степени собственные оборотные средства покрывают запасы или какая часть запасов может быть приобретена за счет собственных оборотных средств.

6.Коэффициент маневренности определяет долю собственных оборотных средств в общей сумме собственного капитала.

Результаты анализа оформили в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Показатели

2005

2006

2007

Отклонение 2007 года от 2005,+/-

Рекомендуемое значение

1.коэффициент финансового левериджа

0,06

0,09

0,13

0,07

<1

2. коэффициент финансовой независимости

0,94

0,91

0,87

-0,07

>0,5

3. коэффициент финансирования

57,72

10,62

7,25

-50,47

>1

4. коэффициент финансовой устойчивости

0,96

0,93

0,9

-0,06

>0,8-0,9

5.коэффициент обеспеченности запаса собственными оборотными средствами

0,78

0,74

0,61

-0,17

>0,6-0,8

6. коэффициент манёвренности

0,14

0,11

0,1

-0,04

За анализируемый период коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,07 и составил к 2007 году - 0,13. Это означает, что на 1 рубль вложенных в активы собственных средств предприятие привлекает 13 коп. заёмных средств. Это значение укладывается в рекомендуемое значение и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент финансовой независимости снизился на 0,07 и к 2007 году составил 0,87, это означает что в общем объёмё капитала предприятия 87% занимает собственный капитал. Это свидетельствует о финансовой независимости предприятия. Коэффициент финансирования сократился на 50,47 и в 2007 году составил 7,25, это говорит о том, что на 1 рубль вложенных в активы заёмных средств предприятие привлекло 7,25 рубля собственных средств. Значение укладывается в рекомендуемое значение, однако имеет негативную тенденцию к снижению, что в перспективе может сказаться на финансовом состоянии предприятия. Коэффициент финансовой устойчивости сократился незначительно (0,06) и в 2007 году составил 0,9, это говорит о том, что в общем объёме капитала предприятия 90% занимают источники финансирования, которые могут быть использованы длительное время, что свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств сократился на 0,17 и в 2007 году принял значение (0,61), что говорит о возможности покрытия запасов собственными оборотными средствами. Коэффициент манёвренности сократился на 0,04 и в 2007 году принял значение 0,1.

3.5 Формирование эффекта финансового левериджа

Финансовый леверидж характеризует использование пред­приятием заемных средств, которое влияет на изменение коэф­фициента рентабельности собственного капитала. Иными слова­ми, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемо­го предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использова­ния заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-Снп)*(КВРа - ПК)* ЗК/СК

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в при­росте коэффициента рентабельности собственного ка­питала, %;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отноше­ние валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых пред­приятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

В формуле расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Снп),
который показывает в какой степени проявляется эффект финансового
левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2. Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), кото­рый характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабель­ности активов и средним размером процента за кредит.

3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприяти­ем, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансо­вой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на при­быль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управ­ления финансовым левериджем дифференцированный налоговый кор­ректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие исполь­зует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют
свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны,
где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют
свою деятельность в государствах с более низким уровнем налого­обложения прибыли.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового леве­риджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его при­влечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового леве­риджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала при­водит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредито­ров увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом вклю­чения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, ге­нерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Формирование отрицательного значения дифференциала фи­ нансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собствен­ ного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом ( leverage в дословном переводе — рычаг), который мультиплициру­ет (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет со­ответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансово­го левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значе­нии дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рен­табельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший при­рост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финан­сового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как воз­растания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положитель­ная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уро­вень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Проанализируем использование заемных средств в колхозе «Парижская коммуна» с помощью показателя эффекта финансового левериджа.

Таблица 3.7 - Формирование эффекта финансового левериджа

Показатели

2005 г.

2006 г.

2007 г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

1

2

3

4

5

1.Средняя сумма всего используемого капитала, тыс. руб.

21171,5

18951

15748,5

-5423

2.в том числе:

Средняя сумма собственного капитала, тыс. руб.

20067

17605,5

14143,5

-5923,5

3.Средняя сумма заемного капитала, тыс. руб.

1104,5

1345,5

1605

500,5

4.Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит), тыс. руб.

-283

-681

-1706

-1423

5.Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %

-1,3

-3,6

-10,8

-9,5

6.Средний уровень процентов за кредит, %

10

10

10

-

7.Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала

(гр. 3*гр.6)/100

110,45

134,55

160,5

50,05

8.Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, тыс. руб., (гр. 4-гр.7)

-393,45

-815,55

-1866,5

-1473,05

9.Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью

0,24

0,24

0,24

-

10.Сумма налога на прибыль, тыс. руб.8гр*9

94,428

195,732

447,96

353,532

11.Сумма чистой прибыли остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога, тыс. руб. 8гр-10г.р

-299,02

-619,81

-1418,54

-1119,51

Продолжение таблицы 3.7

1

2

3

4

5

12.Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности,% 11гр.*100/2гр

-1,49

-3,52

-10,03

-8,54

13.Эффект финансового левериджа

-0,5

-0,8

-1,8

ЭФЛ 2005 г. = (1-0,24)*(-1,3-10)*1104,5/20067 = -0,5 %,

ЭФЛ 2006 г. = (1-0,24)*(-3,6-10)*1345,5/17605,5 = - 0,8 %,

ЭФЛ 2007 г. = (1-0,24)*(-10,8-10)*1605/14143,5 = -1,8%.

Из таблицы видно, что за анализируемый период дифференциал финансового левериджа является отрицательной величиной. Это объясняется тем, что за данный период коэффициент валовой рентабельности активов намного ниже среднего уровня процента за кредит. Это говорит о финансовой неустойчивости нашего предприятия на данный период. А так же при формировании отрицательного значения дифференциала финансового левериджа приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Стоит отметить, что за данный период 2005 – 2007 г.г. дифференциал финансового левериджа снижается , он уменьшился на 8,54 %.

При отрицательном значении дифференциала прироста коэффициента финансового левериджа приводит к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.

Теперь на основании данных таблицы 3.8 рассчитаем способом цепных подстановок влияние факторов на изменение коэффициента финансового левериджа. Изменение величины коэффициента финансового риска на уровне предприятия зависит от доли заёмного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициента манёвренности собственного капитала).

ЗК/СК= ЗК/А : ОК/А: ОС/ОК : СОС/ОС * СОС/СК;

где ЗК - заёмный капитал;

СК - собственный капитал;

ОК - основной капитал;

А - сумма активов;

ОС - оборотные активы;

СОС - собственный оборотный капитал.

Таблица3.8 - Исходные данные для расчёта влияния факторов

Показатели

2005 г.

2006 г.

2007 г.

Отклонение +,- 2007г. от 2005г.

1

2

3

4

5

1. Коэффициент финансового левериджа

0,06

0,09

0,14

0,08

2. Доля заёмного капитала в активах

0,06

0,09

0,12

0,06

3. Доля основного капитала в общей сумме активов

0,81

0,82

0,8

-0,01

4. Приходится оборотного капитала на один рубль основного капитала

0,23

0,22

0,26

0,03

5. Доля собственного капитала в формировании активов

0,68

0,54

0,42

-0,26

6. Коэффициент манёвренности собственного капитала

0,14

0,11

0,1

-0,04

Кфл базис.= 0,06: 0,81: 0,23: 0,68 * 0,14= 0,07

Кфл усл.1= 0,12: 0,81: 0,23: 0,68 * 0,14= 0,13

Кфл усл.2= 0,12: 0,8 : 0,23: 0,68 * 0,14 = 0,14

Кфл усл.3= 0,12: 0,8: 0,26: 0,68 * 0,14 = 0,12

Кфл усл.4= 0,12: 0,8: 0,26: 0,42* 0,14= 0,19

Кфл отчёт.= 0,12: 0,8: 0,26: 0,42*0,1=0,14

Кфл (1)= 0,13 - 0,07= 0,06

Кфл (2)= 0,14 - 0,13=0,01

Кфл (3)= 0,12 - 0,14= -0,02

Кфл (4)= 0,19 - 0,12= 0,07

Кфл (5)= 0,14 - 0,19= -0,05

За анализируемый период коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,08, что в большей степени связано с изменением доли собственного капитала в формировании активов. Так как это увеличило коэффициент финансового левериджа на 0,07. В связи с увеличением доли заёмного капитала в 2 раза коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,06. Незначительное влияние оказало снижение доли основного капитала в общей сумме активов, это увеличило коэффициент финансового левериджа на 0,01. Всё это негативно отразилось на значении коэффициента. А вот снижение коэффициента маневренности снизило коэффициент финансового левериджа на 0,05. Также, в связи с изменением количества оборотного капитала на 1 рубль основного капитала, коэффициент финансового левериджа снизился на 0,02.

В заключении хотелось бы сказать, что снижение эффективности использования капитала на предприятии обусловлено убытками предприятия. Что приводит к увеличению заемного капитала и снижению рентабельности собственного капитала, что дает отрицательный эффект.

Выводы и предложения

Капитал предприятия – основа его функционирования. Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и за­емного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации.

При анализе структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей. От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положения предприятия.

По результатам анализа финансово-хозяйственной деятельности колхоза «Парижская коммуна» за период с 2005 г. по 2007 г., можно сделать вывод, что предприятие является слабо платежеспособным и на протяжение анализируемого периода имеет убыток. Наблюдается уменьшение выручки от реализации продукции, снижение чистой прибыли.

Проведя анализ структуры собственного и заемного капитала можно сделать следующие выводы. В структуре собственного капитала уставный и добавочный капитал на протяжении анализируемого периода изменились. Собственный капитал уменьшился с 4078 тыс. руб. в 2005 до 3280 тыс. руб. в 2007 году. Уменьшение произошло так же и в структуре добавочного капитала с 16515 тыс. руб. в 2005 году до 13660 тыс. руб. в 2007 году. Что касается нераспределенной прибыли то она увеличилась практически в пять раз.

В структуре заемного капитала изменения произошли по всем пунктам. Общая сумма заемных средств увеличилась. Это увеличение произошло, прежде всего, за счет увеличения задолженности перед поставщиками, а так же за счет увеличения перед прочими кредиторами.

Существуют определенные проблемы с ликвидностью баланса.

Основные показатели эффективности и интенсивности использования заемного и собственного капитала колхоза «Парижская коммуна» также за последние три года характеризуются устойчивой тенденцией к росту. Однако предприятию выгоднее использовать в своей деятельности собственный капитал, так как расчет финансового рычага показал отрицательное влияние привлечения заемных средств в оборот на рентабельность собственных средств, что связано с ценой привлечения займов и кредитов, превышающей рентабельность собственных средств.

Снижение эффективности использования капитала на предприятии обусловлено убытками предприятия. Что приводит к увеличению заемного капитала и снижению рентабельности собственного капитала, что дает отрицательный эффект.

Список используемой литературы:

1. Балабанов И.Т. «Финансовый менеджмент», М.: Финансы и статистика, 2002г.

2.И.А.Бланк Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: Ника – Центр, 2001г.

3. Ершова И.В., Иванова Т.М. «Предпринимательское право», М.: Юриспруденция, 2000г.

4.Киселева В.К., Севастьянов А.М. «Анализ финансового состояния предприятия», М.: Филин, 2002г.

5. «Как управлять финансами предприятии в условиях рынка»,М.: Экотранс, 1999г.

6.Лысенко И.А. «Финансы предприятия: имущество, фонды, налоги»,М.: ИПИО «Приз», 2002г.

7.Малахов С.Ю. «Финансовое состояние и поведение российских предприятий», Вопросы экономики, 1999г.№8.

8.Налоговый Кодекс РФ от 15 апреля 2005г.

9. ПБУ 9/99

10.ПБУ10/99

11.Родионова В.М. «Финансы», М.: Финансы и статистика, 2003г.

12. «Финансовый менеджмент»:Учебник для вузов/ Под ред. Проф. Полякова Г.Б., М.: Финансы, ЮНИТИ,2001г.

13. «Финансы предприятий» Шуляк П.Н., М.: Изд.дом «Дашков и К », 2001г.

14.Финансы предприятий: Учебник для вузов/ Н.В.Колчина, Г.Б.Поляк, Л.П. Павлова и др.;2-е изд., перераб. и доп., М.: ЮНИТИ-ДАНА,2002г.

15.Финансы предприятия / Учебное пособие/ Под ред. М.В. Романовского,

С.-П.: Изд. Дом «Бизнес-пресса», 2002г.

16.Финансы, денежное обращение и кредит/ Учебник под ред. Проф. Н.Ф. Самсонова, М.: ИНФРА-М, 2001г.

17.Экономика сельского хозяйства: Учебник для вузов/Л.А. Сабетова, Н.И. Куликов и др.; Под ред.И.А. Минанкова, М.: КолосС , 2004г.