Анализ состава и динамики балансовой прибыли

Содержание Задание №1. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия 1.1. Анализ состава и динамики балансовой прибыли 1.2. Анализ финансовых результатов от реализации продукции, работ, услуг.

Содержание

Задание №1. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия 3
1.1.

Анализ состава и динамики балансовой прибыли

3
1.2.

Анализ финансовых результатов от реализации продукции, работ, услуг.

7
1.3.

Ассортиментная политика предприятия и ее влияние на формирование прибыли

11
1.4.

Анализ уровня среднереализационных цен.

12
1.5. Показатели рентабельности и методы их анализа 14
2.

Задание №2. Оценка финансовой устойчивости

21
2.1.

Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала.

21
2.2.

Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

26
2.3. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку 29
Список литературы 36

Задание № 1

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия.

1.1. Анализ состава и динамики балансовой прибыли.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризу­ются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Чем больше величина прибыли и выше уровень рентабельности, тем эф­фективнее функционирует предприятие, тем устойчивее его финансо­вое состояние. Поэтому поиск резервов увеличения прибыли и рента­бельности — одна из основных задач в любой сфере бизнеса. Большое значение в процессе управления финансовыми результатами отводит­ся экономическому анализу.

Основные его задачи:

- систематический контроль за формированием финансовых ре­зультатов;

- определение влияния как объективных, так и субъективных фак­торов на финансовые результаты;

- выявление резервов увеличения суммы прибыли и уровня рента­бельности и прогнозирование их величины;

- оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения прибыли и рентабельности;

- разработка мероприятий по освоению выявленных резервов.

В процессе анализа используются следующие показатели прибыли:

-маржинальная прибыль (разность между выручкой (нетто) и прямы­ми производственными затратами по реализованной продукции);

- прибыль от реализации продукции, товаров, услуг (разность между суммой маржинальной прибыли и постоянными расходами отчетного периода);

- общий финансовый результат до выплаты процентов и налогов (брутто - прибыль) (финансовые результаты от реализации продукции, работ и услуг, доходы и расходы от финансовой и инвести­ционной деятельности, внереализационные и чрезвычайные до­ходы и расходы);

- чистая прибыль — это та ее часть, которая остается в распоряже­нии предприятия после уплаты процентов, налогов, экономических санкций и прочих обязательных отчислений;

- капитализированная (нераспределеннная) прибыль — это часть чис­той прибыли, которая направляется на финансирование прирос­та активов;

- потребляемая прибыль — та ее часть, которая расходуется на вы­плату дивидендов, персоналу предприятия или на социальные программы. Механизм формирования данных показателей представлен на рисунке 1.1

Рис. 1.1 Структурно-логическая модель формирования показателей прибыли

Основные источники информации: данные аналитического бухгал­терского учета по счетам результатов; «Отчет о прибылях и убытках» (форма N9 2), «Отчет об изменениях капитала» (форма № 3), соответствующие таблицы бизнес-плана предприятия.

В процессе анализа необходимо изучить состав прибыли, ее структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год. При изучении динамики прибыли следует учитывать инфляционные факторы изменения ее суммы.

Показатель Базовый период Отчетный период Темп роста прибыли, %
Сумма, тыс.руб. Доля, % Сумма, тыс.руб. Доля, %
Прибыль от реализации продукции, услуг до выплаты процентов и налогов 15477 84,8 18597 83,6 120,2
Процентные доходы от инвестиционной деятельности 2850 15,6 3860 17,4 118,8
Сальдо прочих операционных доходов и расходов -500 -2.7 -1060 -4,8 117,7
Сальдо внереализационных операционных доходов и расходов 433 2,3 853 3,8 179,0
Чрезвычайные доходы и расходы - - - - -
Общая сумма брутто- прибыли 18260 100 22250 100 121,85
Проценты к уплате за использование заемных средств 2220 12,1 2585 11,6 116,4
Прибыль отчетного периода после уплаты процентов 16040 87,9 19655 88,4 122,6
Налоги на прибыль 3480 19,1 4200 18,9 120,7
Экономические санкции по платежам в бюджет 690 3,8 780 3,5 113,0
Чистая прибыль 11870 65,0 14685 66,0 123,7

В том числе:

Потребленная прибыль

7120 60,0 8760 59,7 123,0

Нераспределенная

(капитализированная) прибыль

4750 40,0 5925 40,3 124,7

Табл. 1.1 Анализ динамики и состава прибыли

Как показывают данные табл. 1.1, общая сумма брутто-прибы­ли за исследуемый период увеличилась на 21,85%. Наибольшую долю в ее составе занимает прибыль от реализации товарной продукций (83,6%). Удельный вес прочих финансовых результатов составляет всего 16,4%, что несколько больше, чем в прошлом периоде.

Следует основательно изучить факторы изменения каждой состав­ляющей общей суммы брутто-прибыли.

1.2. Анализ финансовых результатов от реализации продукции, работ, услуг.

Основную часть прибыли предприятия получают от реализации :, продукции и услуг. В процессе анализа изучаются динамика, выпол­нение плана прибыли от реализации продукций и определяются фак­торы изменения ее суммы (рис. 2.1).

Рис. 2.1 Структурно-логическая модель факторного анализа прибыли от основной

( операционной ) деятельности.

Прибыль от реализации продукции в целом по предприятию зави­ сит от четырех факторов первого уровня соподчиненности: объема ре­ализации продукции (VРП); ее структуры ();себестоимости ()и уровня среднереализационных цен ).

Объем реализации продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение объема про­даж рентабельной продукции приводит к увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реали­зации происходит уменьшение суммы прибыли.

Структура товарной продукции может оказывать как положитель­ное, так и отрицательное влияние на сумму прибыли. Если увеличит­ся доля более рентабельных видов продукции в общем объеме ее реа­лизации, то сумма прибыли возрастет. Напротив, при увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшится.

Себестоимость продукции обратно пропорциональна прибыли: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту сум­мы прибыли, и наоборот.

Изменение уровня среднереализационных цен прямо пропорциональ­но прибыли: при увеличении уровня цен сумма прибыли возрастает, и наоборот.

Расчет влияния этих факторов на сумму прибыли можно выпол­нить способом цепной подстановки, используя данные, приведенные в табл.2.1.

Показатель Базовый период Данные базового периода, пересчитанные на объем продаж отчетного периода Отчетный период
Выручка (нетто) от реализации продукции, товаров, услуг (В)
Полная себестоимость реализованной продукции (З)
Прибыль (П) 15477 15498 18597

Таблица 2.1 Исходные данные для факторного анализа прибыли от реализации продукции, тыс.руб.

Сначала нужно найти сумму прибыли при фактическом объеме продаж и базовой величине остальных факторов. Для этого следует рассчитать индекс объема реализации продукции, а затем базовую сумму прибыли скорректировать на его уровень.

Индекс объема продаж исчисляют путем сопоставления факти­ческого объема реализации с базовым в натуральном (если продук­ция однородная), условно-натуральном или стоимостном выражении (если продукция неоднородна по своему составу). На данном пред­приятии его величина составляет:

Если бы величина остальных факторов не изменилась, то сумма при­были должна была бы уменьшиться на 10% и составить 13 930 тыс. руб. (15477х 0,9).

Затем следует определить сумму прибыли при фактическом объе­ме и структуре реализованной продукции, но при базовом уровне се­бестоимости и цен. Для этого из условной выручки нужно вычесть условную сумму затрат:

= 81032-65534 =15498 тыс.руб.

Требуется подсчитать также, сколько прибыли предприятие могло ы получить при фактическом объеме реализации, структуре и ценах, но при базовом уровне себестоимости продукции. Для этого из факти­ческой суммы выручки следует вычесть условную сумму затрат:

= 97120-65534=31586 тыс.руб.

Порядок расчета данных показателей в систематизированном виде представлен в табл. 2.2.

Табл. 2.2 Расчет влияния факторов первого уровня на изменение суммы прибыли от реализации продукции в целом по предприятию

Показатель прибыли Факторы Порядок расчета Прибыль , тыс.руб.
Объем продаж Структура продаж Цены Себестоимость
- 15477
13930
- 15498
- 31586
- 18597

По данным табл. 2.2 можно установить, как изменилась сумма прибыли за счет каждого фактора. Изменение суммы прибыли за счет объема реализации продукции:

Структуры товарной продукции

Отпускных цен

Себестоимости реализованной продукции

Итого + 3120 тыс.руб.

Результаты расчетов показывают, что рост прибыли обусловлен в основном увеличением среднереализационных цен. Росту суммы при­были на 1568 тыс. руб. способствовали также изменения в структуре товарной продукции, так как в общем объеме реализации увеличил­ся удельный вес высокорентабельных видов продукции. В связи с по­вышением себестоимости продукции сумма прибыли уменьшилась на 12 989 тыс. руб. Но поскольку темпы роста цен на продукцию пред­приятия были выше темпов роста ее себестоимости, то в целом дина­мика прибыли положительна.

1.3. Ассортиментная политика предприятия и ее влияние на формирование прибыли.

Следует проанализировать также выполнение плана и динамику прибыли от реализации отдельных видов продукции, величина кото­рой зависит от трех факторов первого уровня: объема продажи про­дукции, себестоимости и среднереализационных цен. Факторная модель прибыли от реализации отдельных видов продукции имеет вид:

П=

Методика расчета влияния факторов способом абсолютных разниц ( на основании табл. 3.1)

Изделия

Объем

продаж, шт.

Цена

изделия,

тыс. руб.

Себестоимость

изделия,

тыс. руб.

Сумма

прибыли,

Тыс. руб.

Изменение суммы прибыли, тыс. руб.
Общее В том числе за счет

Объема

продаж

Цены

Себестоимости

А 10455 12546 5.0 6,0 4,0 4,8 10455 15055 +4600 +2091 +12546 -10037
Б 10045 5904 3.1 3,7 2,6 3,1 5022 3542 -1480 -2070 +3542 -2952
И т.д.
Итого 20500 18450 - - - - 15477 18597 +3120 +21 +16088 -12989

Табл. 3.1. Факторный анализ прибыли от реализации отдельных видов продукции

= (12546-10455)*(5,0-4,0)=+2091 тыс.руб.;

;

Аналогичные расчеты проводятся по каждому виду продукции. Данные табл. 3.1 показывают, по каким видам продукции прибыль увеличилась, а но каким уменьшилась, и за счет каких факторов.

1.4. Анализ уровня среднереализационных цен

Большое значение при изучении ценовой политики имеет фактор­ный анализ уровня среднереализационных цен. Среднереализационная цена единицы продукции рассчитывается делением выручки от реализации соответствующего изделия на объем его продаж за отчетный период. На изменение ее уровня оказывают влияние следующие факторы: качество реализуемой продукции, рынки ее сбыта, конъюнктура рынка, сроки реализации, инфляционные процессы.

Качество товарной продукции - один из основных факторов, от ко­торого зависит уровень средней цены реализации. За более высокое ка­чество продукции устанавливаются более высокие цены, и наоборот.

Изменение среднего уровня цены изделия за счет его качества () можно определить по формуле:

Где и - соответственно цена изделия нового и прежнего качества;

- объем реализации продукции нового качества;

- общий объем реализованной продукции i-го вида за отчетный период

По тем видам продукции, по которым цены устанавливаются в зависимости от сорта или кондиции, категории влияние качества продукции на изменение средней цены можно рассчитать способом абсолютных разниц : изменение удельного веса по каждому сорту ум­ножается на базовую цену единицы продукции соответствующего сор­та и результаты суммируются:

.

Методика расчета влияния сортового состава на уровень средней цены и на сумму прибыли показана в табл. 4.1 ,в результате повышения удельного веса продукции первого сорта и уменьшения второго сорта средняя цена изделия А Повысилась на 70 руб.

Сорт

продукции

Цена,

Руб.

Структура продукции

Изменение средней цены,

Руб.

+;-
Первый сорт 5400 0,70 0,75 +0,05 (+0,05)*5400=+270
Второй сорт 4000 0,30 0,25 -0,05 (-0,05)* 4000=-200
Итого - 1,00 1,00 - +70

Табл. 4.1. Влияние сортового состава на изменение среднего уровня цены изделия А

По такой же методике рассчитывается изменение средней цены реализации в зависимости от рынков сбыта продукции (табл. 4.2 ) и сроков реализации (табл. 4.3)

Рынок сбыта

Цена

изделия,

Руб.

Объем продаж,

Шт.

Структура рынков сбыта, %

Изменение средней цены,

Руб.

+;-
Экспорт 5915 5455 6900 52,2 55 +2,8 +165,6
Внутренний 4000 5000 5646 47,8 45 -2,8 -112,0
Итого 9915 10455 12546 100 100 - +53,6

Табл. 4.2. Влияние рынка сбыта продукции на изменение средней цены изделия А

В связи с изменением рынков сбыта продукции средний уровень цены изделия А повысился на 53,6 руб., а сумма прибыли — на 672,5 тыс. руб. (53,6 руб. • 12 546 шт.).

Сроки

реализации

Цена

изделия,

Руб.

Объем продаж,

Шт.

Структура рынков сбыта, %

Изменение средней цены,

Руб.

+;-
В сезон 5200 9410 10915 90 87 +2,8 -156

Несезонная

продажа

3200 1045 1631 10 13 -2,8 +96
Итого 5000 10455 12546 100 100 - -60

Табл. 4.3. Влияние сроков реализации продукции на изменение средней цены изделия А

В связи с увеличением доли несезонных продаж в общем его объеме средняя цена реализации по изделию А снизилась на 60 руб.

Если на протяжении отчетного периода произошло изменение цен на продукцию в связи с инфляцией, то изменение цены по каждому виду продукции умножается на объем ее реализации после изменения цены и делится на общее количество реализованной продукции соответствующего вида за отчетный период.

1.5 .Показатели рентабельности и методы их анализа

Рентабельность — это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характери­зуют эффективность работы предприятия в целом, доходность раз­личных направлений деятельности (производственной, коммерчес­кой, инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль, харак­теризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потреб­ленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятель­ности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Показатели рентабельности можно объединить в несколько групп:

1)показатели, характеризующие окупаемость издержек производ­ства и инвестиционных проектов;

2 )показатели , характеризующие рентабельность продаж;

3) показатели, характеризующие доходность капитала и его частей.
Рентабельность продукции (коэффициент окупаемости затрат) исчисляется путем отношения прибыли от реализации (Прп ) до вы­платы процентов и налогов к сумме затрат по реализованной про­дукции (Зрп ):

Показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого руб­ля, затраченного на производство и реализацию продукции. Может рассчитываться по отдельным видам продукции и в целом по пред­приятию. При определении его уровня в целом по предприятию це­лесообразно учитывать не только реализационные, но и внереализа­ционные доходы и расходы, относящиеся к основной деятельности.

Аналогичным образом определяется доходность инвестицион­ных проектов: полученная или ожидаемая сумма прибыли от инвестиционной деятельности (Пид ) относится к сумме инвестиционных затрат(ИЗ):

Рентабельность продаж (оборота) рассчитывается делением при­были от реализации продукции, работ и услуг до выплаты процентов и налогов на сумму полученной выручки (Врп ). Характеризует эффек­тивность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Этот показатель рас­считывается в целом по предприятию и отдельным видам продукции.

Рентабельность совокупного капитала исчисляется отношением брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (БП) к среднего­довой стоимости всего совокупного капитала (КL).

Рентабельность (доходность) операционного капитала исчисляется отношением прибыли от операционной деятельности до выплаты процентов и налогов (Под ) к среднегодовой сумме операционного ка­питала (ОК). Он характеризует доходность капитала, задействован­ного в операционном процессе:

В процессе анализа следует изучить динамику перечисленных показателей рентабельности, выполнение плана по их уровню и про­вести межхозяйственные сравнения с предприятиями-конкурентами.

Уровень рентабельности продукции (коэффициент окупаемости затрат), исчисленный в целом по предприятию, зависит от трех ос­новных факторов первого порядка: изменения структуры реализован­ной продукции, ее себестоимости и средних цен реализации.

Факторная модель этого показателя имеет следующий вид:

Расчет влияния факторов первого уровня на изменение рентабельности в целом по предприятию можно выполнить способом цепной подстановки.

Затем следует сделать факторный анализ рентабельности по каждому виду продукции. Уровень рентабельности отдельных видов продукции зависит от изменения среднереализационных цен и себестоимости единицы продукции:

По данным табл.5.1 рассчитаем влияние этих факторов на изменение уровня рентабельности изделия Б способом цепной подстановки:

Вид продукции

Цена

изделия,

тыс. руб.

Себестоимость

изделия,

тыс. руб.

Рентабельность, % Изменение суммы прибыли, тыс. руб.
усл. Общее В том числе за счет

Цены

Себестоимости

А 5.0 6,0 4,0 4,8 25 44 25 - +19 -19
Б 3.1 3,7 2,6 3,1 19,2 42,3 19,4 +0,2 +23,1 -22,9
И т.д.

Табл. 5.1. Факторный анализ рентабельности отдельных видов продукции

Общее изменение рентабельности по изделию Б:

В том числе за счет изменения:

а) среднего уровня отпускных цен

б) уровня себестоимости продукции

Аналогичные расчеты делаются по каждому виду товарной про­дукции (табл. 5.1), из которой видно, какие виды продукции на предприятии более доходные, как изменился уровень рентабельнос­ти и какие факторы на это повлияли.

Необходимо также более детально изучить причины изменения среднего уровня цен и способом пропорционального деления рассчи­тать их влияние на уровень рентабельности. Поданным табл. 5.2 вы­полним этот расчет по изделию А (табл. 5.3).

Фактор

Изменение средней цены,

руб.

Изменение суммы прибыли,

тыс. руб

Изделие А Изделие Б Изделие А Изделие Б
Качество продукции +70,0 +50 +878,2 +295,2
Рынки и каналы сбыта +53,6 - +672,5 -
Сроки реализации -60,0 -75 -752,7 -442,8
Инфляция +936,4 +625 +11748 +3690
Итого +1000 +600 +12546 +3542,4

Табл. 5.2. Факторы изменения среднереализационных цен

Фактор

Изменение цены,

руб.

Изменение рентабельности,

%.

Качество продукции +70,0 +1,33
Рынки и каналы сбыта +53,6 +1,01
Сроки реализации -60,0 -1,14
Инфляция +936,4 +17,8
Итого +1000 +19,0

Табл. 5.3. Расчет влияния факторов, определяющих уровень средней цены реализации, на изменение уровня рентабельности изделия А

Дальше нужно установить, за счет каких факторов изменилась себестоимость единицы продукции, и аналогичным образом опреде­лить их влияние на уровень рентабельности.

Такие расчеты производятся по каждому виду продукции (услуг), что позволяет точнее оценить работу хозяйствующего субъекта и пол­нее выявить внутрихозяйственные резервы роста рентабельности на анализируемом предприятии.

Примерно таким же образом производится факторный анализ рен­ табельности оборота. Детерминированная факторная модель этого показателя, исчисленного в целом по предприятию, имеет следую­щий вид:

Зная, из-за каких факторов изменилась прибыль и выручка от реализации продукции, можно узнать их влияние на изменение уров­ня рентабельности, последовательно заменяя базовый уровень каж­дого фактора данной модели на фактический отчетного периода.

Уровень рентабельности продаж отдельных видов продукции зави­сит от среднего уровня цены и себестоимости изделия:

Расчет их влияния производится также с помощью приема цеп­ной подстановки.

Аналогично осуществляется факторный анализ рентабельнос­ти капитала. Общая сумма брутто-прибыли зависит от объема реализованной продукции (VРП), ее структуры (Уд i ),себестоимости (Сi ), среднего уровня цен (Цi ) и финансовых результатов от про­чих видов деятельности, не связанных с реализацией продукции и услуг (ВФР).

Среднегодовая сумма основного и оборотного капитала (КL) за­висит от объема продаж и скорости оборота капитала (коэффициен­та оборачиваемости Коб ), который определяется отношением выруч­ки к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Чем быстрее оборачивается капитал на предприятии, тем меньше его тре­буется для обеспечения запланированного объема продаж. И наобо­рот, замедление оборачиваемости капитала требует дополнительного привлечения средств для обеспечения того же объема производства и реализации продукции.

Взаимосвязь названных факторов с уровнем рентабельности со­вокупного капитала можно записать в виде следующей модели:

При углубленном анализе необходимо изучить влияние факторов второго уровня, от которых зависит изменение среднереализационных цен, себестоимости продукции и внереализационных результатов.

Задание № 2

Оценка финансовой устойчивости

2.1. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала.

Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдель­ных видов активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости финансового

риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1- коэффициент финансовой автономии (или независимости) — удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

2-коэффициент финансовой зависимости — доля заемного капитала в общей валюте баланса;

3-коэффициент текущей задолженности — отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

4-коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффици­ент финансовой устойчивости) — отношение собственного и дол­госрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

5-коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффи­циент платежеспособности) — отношение собственного капита­ла к заемному;

6-коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансо­вого риска — отношение заемного капитала к собственному.
Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем

ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчи­вее ФСП. В нашем примере (табл. 2.1.1) доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За отчетный период она снизилась на 6%, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 13 процентных пунктов. Это свидетельствует о том, что финансо­вая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно по­высилась.

Показатель Уровень показателя Изменение
На начало периода На конец периода
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия) 0,70 0,64 -0,06
Удельный вес заемного капитала ( коэффициент финансовой зависимости) 0,30 0,36 +0,06
Коэффициент текущей задолженности 0,19 0,27 +0,08
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости 0,81 0,73 - 0,08
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом 2,33 1,78 -0,55
Коэффициент финансового левериджа ( плечо финансового рычага) 0,43 0,56 +0,13

Табл. 2.1.1. Структура пассивов (обязательств) предприятия

Изменения, которые произошли в структуре капитала, с позиций инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для бан­ков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, ког­да доля собственного капитала у клиентов более высокая — это ис­ключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтере­сованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения пред­приятия, возможности быстрого реагирования на изменение дело­вого климата. Напротив, использование заемных средств свидетель­ствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практи­чески не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных от­раслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в фор­мировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высока доля долгосрочных акти­вов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где капитал оборачивается быстро и доля основ­ного капитала мала, он может быть значительно выше.

Для определения нормативного значения коэффициентов финан­совой автономии, финансовой зависимости и финансового леверид­жа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры ак­тивов и общепринятых подходов к их финансированию (табл. 2.1.2).

Вид актива Удельный вес на конец года, % Подходы к их финансированию
агрессивный умеренный консервативный
Внеоборотные активы 58,5 40% - ДЗК 20% - ДЗК 10% - ДЗК
60% - СК 80% - СК 90% - СК
Постоянная часть оборотных активов 23,0 50% - ДЗК 25% - ДЗК 100% СК
50% - СК 75% - СК
Переменная часть оборотных активов 18,5 100% КЗК 100% КЗК 50% - СК
50% КЗК

Табл. 2.1.2 . Подход к финансированию активов предприятия.

Примечание: ДЗК -долгосрочный заемный капитал; СК - собственный ка­питал; КЗК - краткосрочный заемный капитал.

Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, кото­рый необходим предприятию для осуществления операционной дея­тельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она пол­ностью финансируется за счет собственного капитала и долгосроч­ных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности. Финансирует­ся обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консер­вативном подходе — частично и за счет собственного капитала.

Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага:

при агрессивной финансовой политике

при умеренной финансовой политике

при консервативной финансовой политике

Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (см. табл. 2.1), можно сделать заключение, что предприятие про­водит умеренную финансовую политику и степень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейся структуре ак­тивов предприятия.

Коэффициент финансового левериджа не только является инди­катором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влия­ние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) явля­ется именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается поло­жительный или отрицательный ЭФР.

Уровень финансового левериджафл ) измеряется отношением тем­пов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста общей сум­мы прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП%):

У фл =∆ЧП% : ∆БП%

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста брутто-прибыли. Это превышение обес­печивается за счет ЭФР, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличи­вая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся усло­вий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Рассчитаем уровень финансового левериджа по данным анали­зируемого предприятия.

Прошлый период Отчетный период Прирост, %
Прибыль до уплаты налогов и процентов, тыс. руб. 14750 22250 +50,8
Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, тыс. руб. 9600 14685 +53,0

У фл =53,0:50,8= 1,043.

На основании этих данных можно сделать вывод, что при сло­жившейся структуре источников капитала каждый процент прирос­та брутто-прибыли обеспечивает увеличение чистой прибыли на 1,043%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при спаде производства. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень финансового риска инвестирования.

Важными показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в слу­чае ликвидации предприятия.

Согласно принятому порядку оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденного приказом МФ и ФКЦБ Рос­сии, под стоимостью чистых активов понимается величина, опреде­ляемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

2.2. Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия.

Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдель­ные виды активов баланса, в частности основной и оборотный капитал, и, соответственно, постоянные и переменные издержки предпри­ятия. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение перемен­ных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянны­ми и переменными затратами выражается показателем производ­ственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависят прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

Уровень производственного левериджа исчисляется отношением темпов прироста прибыли от основной деятельности ∆П% (до вы­платы налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральном или стоимостном выражении (∆VРП%):

Уровень производственного левериджа показывает степень чув­ствительности прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение произ­водства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производ­ственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень рис­ка недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно, используя данные табл. 2.2.1.

Показатель Предприятие
А В С
Цена изделия, руб. 800 800 800
Удельные переменные расходы, руб. 300 250 200
Сумма постоянных затрат, тыс.руб. 1000 1250 1500
Безубыточный объем продаж, шт. 2000 2273 2500
Объем производства, шт.
Вариант 1 3000 3000 3000
Вариант 2 3600 3600 3600
Прирост производства, % 20 20 20
Выручка, тыс. руб.:
Вариант 1 2400 2400 2400
Вариант 2 2880 2880 2880
Сумма затрат, тыс.руб.:
Вариант 1 1900 2000 2100
Вариант 2 2080 2150 2220
Прибыль, тыс.руб.:
Вариант 1 500 400 300
Вариант 2 800 730 660
Прирост прибыли, % 60 82,5 120
Коэффициент производственного левериджа 3 4,125 6

Табл. 2.2.1. Исходные данные для определения производственного левериджа

Данные табл. 2.2.1 показывают, что наибольшее значение ко­эффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли: на пред­приятии А — 3%, на предприятии В — 4,125, на предприятии С — 6%. Соответственно, при спаде производства прибыль на предприятии С будет сокращаться вдвое быстрее, чем на предприятии А. Следо­вательно, на предприятии С более высокая степень производствен­ного риска.

У предприятия, у которого больше доля постоянных затрат, выше безубыточный объем продаж и меньше зона безопасности (запас фи­нансовой устойчивости).

Чтобы определить запас финансовой устойчивости (ЗФУ), необ­ходимо из выручки -вычесть безубыточный объем продаж и получен­ный результат разделить на выручку:

.

Безубыточный объем продаж определяется следующим образом :

=.

Как показывает расчет (табл. 2.2.2), в прошлом году нужно было реализовать продукций на сумму 51 475 тыс. руб., чтобы покрыть все постоянные затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила 80 400 тыс. руб., что выше критической суммы на 28 925 тыс. руб., или на 36%. Это и есть запас финансовой устойчивости, или зона безубыточности предприятия. В отчетном году запас финансовой устойчивости несколько увели­чился. Выручка может уменьшиться еще на 41,2%, и только тогда рен­табельность будет равна нулю. Если же выручка станет еще ниже, то предприятие будет убыточным, будет «проедать» собственный и за­емный капитал и обанкротится. Поэтому нужно постоянно следить за запасом финансовой устойчивости, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускать­ся выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия.

Показатель

Прошлый

период

Отчетный

период

Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов и др., тыс.руб. 80400 97120
Прибыль от реализации, тыс. руб. 12250 18597
Полная себестоимость реализованной продукции, тыс.руб. 68150 78523
Сумма переменных затрат, тыс.руб. 46350 51955
Сумма постоянных затрат, тыс.руб. 21800 26568
Сумма маржи покрытия, тыс.руб. 34050 45165
Доля маржи покрытия в выручке, % 0,4235 0,465
Безубыточный объем продаж, тыс.руб. 51475 57135

Запас финансовой устойчивости:

Тыс.руб.

%

28925

36,0

39985

41,2

Табл. 2.2.2. Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия

Операционный (деловой) риск определяется изменчивостью спро­са, цен продаж, цен снабжения и их соотношения: он минимизиру­ется, если в условиях инфляции цены на продукцию предприятия растут пропорционально росту себестоимости продукции, и, напро­тив, возрастает, если темпы роста себестоимости продукции опере­жают темпы роста цен на нее.

2.3. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями акти­ва и пассива баланса. При уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам обеспечивается сбалансирован­ность притока и оттока денежных средств, а следовательно, платеже­способность предприятия и его финансовая устойчивость. В связи с этим анализ финансового равновесия активов и пассивов баланса является основой оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия «финансовое равновесие» и «финансовая устойчивость», другие, мнение которых мы разделяем, считают, что второе понятие шире первого, поскольку для финансо­вой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. Таковыми гарантами являются финансово-хозяйствен­ные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рен­табельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенно­го в активы, коэффициент устойчивости его роста.

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса можно представить следующим образом.

1. Внеоборотные активы

Долгосрочныекредиты

Собственныйкапитал

2. Оборотные активы

Краткосрочныеобязательства

Согласно этой схеме основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является перманентный капи­тал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Оборотные активы образуются как за счет собственного капита­ла, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а напо­ловину — за счет заемного капитала: в этом случае обеспечиваются гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэф­фициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разд. IIIпассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

Доля собственного капитала (Дск ) в формировании внеоборотных активов определяется следующим образом:

На начало периода На конец периода
Внеоборотные активы (разд.1 баланса) 30000 38000
Долгосрочные финансовые обязательства 5000 6000
Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов 25000 32000

Доля в формировании внеоборотных активов,%

долгосрочных кредитов и займов

16,7

15,8

собственного капитала 83,3 84,2

Чтобы узнать, какая сумма собственного капитала используется в обороте , необходимо от общей его суммы по разд. III пассива балан­са вычесть сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (разд. I ак­тива баланса) за минусом той части, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка.

На начало периода На конец периода

Общая сумма перманентного капитала

(сумма разд.3 и 4 пассива)

36500

47600

Внеоборотные активы (разд. 1 баланса) 30000 38000
Сумма собственного оборотного капитала 6500 9600

Сумму собственного оборотного капитала ( чистые оборотные активы) можно рассчитать и таким образом: из общей суммы оборотных активов ( разд.2 баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (разд.5 пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей).

Доля собственного (Дск ) и заемного(Дзк ) капитала в формировании оборотных активов определяется следующим образом:

На начало периода На конец периода
Общая сумма оборотных активов 15000 27000
Общая сумма краткосрочных обязательств предприятия (разд. 5) 8500 17400
Сумма собственного оборотного капитала 6500 9600

Доля в сумме оборотных активов,%

собственного капитала

43,3

35,5

Заемного капитала 56,7 64,5

Приведенные данные свидетельствуют о снижении финансовой устойчивости предприятия и повышении зависимости от внешних кредиторов.

Рассчитывается также структура распределения собственного ка­питала, т.е. доля собственного оборотного капитала и доля собствен­ного основного капитала в общей его сумме.

Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило Название «коэффициент маневренности капитала», который показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими сред­ствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обес­печить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

На начало периода На конец периода

Сумма собственного оборотного капитала

6500 9600
Общая сумма собственного капитала (разд.3) 31500 41600
Коэффициент маневренности собственного капитала 0,206 0,231

На анализируемом предприятии по состоянию на конец года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, возросла на 2,5 про­центного пункта, что следует оценить положительно.

Причины изменения величины собственного оборотного капи­тала (чистых оборотных активов) устанавливаются сравнением сум­мы на начало и конец периода по каждому источнику формирования постоянного капитала (разд. III и IV баланса) и по каждой статье вне­оборотных активов (разд. I баланса).

Из табл. 2.3.1.видно, что за отчетный период сумма собственного оборотного капитала увеличилась на 3100 тыс. руб. — главным обра­зом за счет прироста суммы добавочного капитала и нераспределен­ной прибыли. Дополнительное вложение капитала в основные фон­ды и долгосрочные финансовые инструменты вызвало уменьшение его величины.

Показатель Расчет влияния

Уровень влияния,

Тыс.руб.

1. Перманентный капитал
1.1 Уставный капитал 10000-10000 -
1.2 Добавочный капитал 16575-12725 +3850
1.3 Резервный капитал 1825-1500 +325
1.4 Резерв предстоящих расходов и платежей - -
1.5 Доходы будущих периодов - -
1.6 Нераспределенная прибыль 13200-7225 +5925
1.7 Долгосрочные обязательства 6000-5000 +1000
2. Внеоборотные активы
2.1 Нематериальные активы -(3000-2500) -500
2.2 Основные средства -(25000-17500) -7500
2.3 Незавершенное строительство -(2500-4000) +1500
2.4 Долгосрочные финансовые вложения -(7500-6000) -1500
Итого +3100

Табл.2.3.1. Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала

Важным показателем, который характеризует финансовое состо­яние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность запа­ сов (материальных оборотных активов) устойчивыми источниками фи нансирования, к которым относится не только собственный оборот­ный капитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-мате­риальные ценности.

Обеспеченность запасов устойчивыми источниками финансиро­вания устанавливается сравнением их сумм на соответствующую дату.

Излишек или недостаток плановых источников средств для форми рования запасов (постоянной части оборотных активов) является од ним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре ее типа:

1. Абсолютная краткосрочная финансовая устойчивость, если запасы (3) меньше суммы собственного оборонного капитала (СОК):

3<СОК;

2. Нормальная краткосрочная финансовая устойчивость, при которой запасы больше собственного оборотного капитала, но меньше плановых источников их покрытия:

СОК < 3 <Ипл;

3. Неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, при котором
нарушается платежный баланс, но сохраняется возможность вос­становления равновесия платежных средств и платежных обяза­тельств за счет привлечения временно свободных источников средств (Ивр ) в оборот предприятия: непросроченной задолжен­ности персоналу по оплате труда, бюджету по налоговым платежам, органам социального страхования и т.д. Но поскольку капитал в запасах находится довольно продолжительное время, а сроки погашения данных обязательств наступят очень скоро, то вложение коротких денег в длинные активы может вызвать зна­чительные финансовые трудности для предприятия.

3= Ипл + Ивр;

4. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором

3>Ипл + Ивр;

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечива­ется за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д. А это означает, что предприятие нахо­дится в кризисной ситуации.

Устойчивость финансового состояния может быть повышена пу­ тем:

- ускорения оборачиваемости капитала в текущих активах, в резуль­тате чего произойдет относительное его сокращение на рубль обо­рота;

- обоснованного уменьшения запасов и затрат (до норматива);

- пополнения собственного оборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.

Поэтому при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов и затрат, оборачиваемости обо­ротных активов, наличия собственного оборотного капитала.

Список литературы.

1. Владимирова Т.А., Соколов В.Г. Как оценить финансовое состояние фирмы. Элементы методики - Н.: ЭКОР, 1999.

2. Любушин М.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

3. Литвинов Д.В., Анализ финансового состояния предприятия: Справочное пособие. М.: Эскорт. 2005.

4. Русак Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: Справочное пособие. – М.: Высшая школа, 2002.

5. Савицкая Г.В.Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИНФРА-М, 2006.

6. Трохина С.Д., Ильина В.А. Управление финансовым состоянием предприятия. //Финансовый менеджмент. 2004.