Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности (стр. 23 из 54)

Приведем известный пример рейтингового числа, определяемого по формуле (13.2):

R = 2 * X] + 0,1 * х2 + 2 * X! + 0,08 * х3 + 0,45 * х4 + х5, (13.3)

где Х| - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

х2 - коэффициент текущей ликвидности; х3 - коэффициент оборачиваемости выручки от реализации к активам; х4 - рентабельность выручки от реализации по операционной прибыли; х5 - рентабельность собственного капитала по балансовой прибыли.

(14.) Методика рейтинговой оценки финансового состояния эмитентов

В условиях рыночной экономики существенно возрос интерес участников экономического процесса к объективной и достоверной информации о финансовом состоянии и деловой активности организации. Все субъекты рыночных отношений - собственники (акционеры), инвесторы, банки, биржи, поставщики, покупатели, заказчики, страховые компании, рекламные агентства - заинтересованы в однозначной оценке конкурентоспособности и надежности своих партнеров. Такую оценку можно получить разными методами и с использованием различных критериев.

Рассмотрим одну из широко используемых методик комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния эмитентов, основанную на теории и методике финансового анализа в условиях рыночных отношений. Это сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период; обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния организации; расчет итогового показателя рейтинговой оценки; классификация (ранжирование) организаций по рейтингу.

Достоинства предлагаемой методики рейтинговой оценки финансового состояния организации следующие:

во-первых, методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке

такого сложного явления, как финансовое состояние организации; во-вторых, рейтинговая оценка финансового состояния организации осуществляется на основе данных ее публичной отчетности. Это делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии организации всем участникам экономического процесса, оценить результативность и объективность самой методики. Для этого используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике; в-третьих, рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные

достижения всех конкурентов; в-четвертых, для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки деятельности организации, прошедшей апробацию на практике.

Для характеристики рыночной устойчивости акционерных компаний целесообразно использовать такие относительные показатели, как чистая прибыль на акцию, дивиденды на акцию, дивиденды на акцию к рыночному курсу акций и др.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния организации следующий:

1. Исходные данные представляются в виде матрицы (аij), т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3, ..., m), а по столбцам - номера организаций (j = 1, 2,

3, ..., n).

2. По каждому показателю находится лучшее значение (аi), которое заносится в столбец условной эталонной организации (m + 1).

3. Исходные показатели матрицы (аij) стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонной организации по формуле:

xij = aij / ai,

где x1j, x2j, ...,xnj - стандартизированные показатели j-й организации.

4. Для каждой анализируемой организации значение ее рейтинговой оценки определяется по формуле:

__________________________________________

/ 2 2 2

Pj = \/ (1 - х ) + (1 - х ) + ... + (1 - х ) . 1j 2j nj

При расчете рейтинговой оценки можно учесть значимость показателей.

5. Организации ранжируются в порядке убывания рейтинговой оценки.

Наивысший рейтинг имеет организация с минимальным значением сравнительной рейтинговой оценки. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений по количеству сравниваемых показателей и организаций нет.

Указанный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния организации может применяться для сравнения организаций на дату составления баланса или в динамике.

Предлагаемая методика делает количественно измеримой оценку надежности делового партнера, проводимую по результатам его текущей и предыдущей деятельности.

15. Анализ и оценка использования чистой прибыли организации

(15.) Анализ основных факторов, влияющих на изменение чистой прибыли.

ЧП-это часть общей БП, остающейся в распоряжении орг-ции после начисления налога на прибыль и иных анал.обяз.платежей, а также с учетом чрезвыч.доходов и расходов (ф.2 стр.190): ЧП=стр.160+стр.170-стр.180).

Перечень факторов, обуславливающих изменение ЧП, определен самой методикой ее расчета:1.сумма бухг.прибыли;2.сумма налога на прибыль;3.сумма иных аналог.обяз.платежей;4.сумма чрезвыч.доходов;5.сумма чрезвыч.расходов. Поскольку ЧП-это часть бухг.прибыли, можно рассчитать влияние на ЧП факторов, обуславливающих изменение бухг.прибыли.

Основным источником пополнения собственного капитала является чистая нераспределенная прибыль предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

Темпы роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

- рентабельности продаж (Rpn ) — отношение чистой прибыли к выручке;

- оборачиваемости капитала (Коб ) — отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

- структуры капитала (К3 ), характеризующей финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

- доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (Дотч ) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно

использовать следующую модель, предложенную А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным:

П ЧП В КL

Т↑СК =отч

СК В КL СК ЧП

где Т↑СК — темп прироста собственного капитала;

Пр —реинвестированная прибыль;

СК —собственный капитал;

ЧП — чистая прибыль;

В — выручка;

KL —общая сумма капитала.

Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних — стратегической финансовой политики. По мнению названных авторов, правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

Чистая прибыль = Прибыль после выплаты процентов - Сумма налога на прибыль

Процесс управления активами и обязательствами, направленный на извлечение прибыли, характеризуется в финансовом анализе категорией леверидж. Финансовый леверидж – это потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера, чистой прибыли . Для нахождения уровня производственного левериджа необходимо рассчитать операционный рычаг:

Q = (Sпост. + Р) : МДед. Где – Р – предполагаемая плановая прибыль, МДед – маржинальный доход на ед.продукции= цена ед.продукции – переменные расходы на ед.продукции.,Q – планируемый объем реализации в натуральных ед. Уровень производственного левериджа( показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства) (Уроиз.л.) принято измерять следующими показателями:

Упроиз.л. = ∆Тр : ∆Тq - ∆Тр , где -∆Тр- темп изменения валовой прибыли %, ∆Тq- темп изменения объема реализации в нат.ед. Уровенб финансового левериджа (Уфин.л.) измеряется показателем, характеризующим относительное изменение чистой прибыли при изменении валовой прибыли. Уфин.л. = ∆Тр : ∆ТР - -∆Тр- темп изменения чистой прибыли %, ∆ТР – темп изменения валовой прибыли. Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше значение, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и валовым доходом:

незначительное изменение валового дохода в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению прибыли. Производственный и финансовый левериджи обобщаются категорией производственно-финансового левериджа: Ул = Упроиз.л х Уфин.л. = (МД х Q) : (Р-In), где МД – маржинальный доход ,Q – планируемы объем реализации, Р – предполагаемая прибыль, In - % по ссудам и займам. Также финансовым рычагом называют коэффициент

соотношения ЗК к СК. Кз = ЗК:СК , показывает зависимость предприятия от внешних займов(норма Кз <=0,7). Коэффициент соотношения заемных и собственных средств используют для расчета совокупного эффекта финансового рычага, который показывает приращенную величину рентабельности активов (Ра), полученную благодаря использованию кредита.

Ра = Рск + (ЗК :СК) х (Рск – i), где Рск – рентабельность собственного капитала, I – ссудный

Рентабельность всего капитала = Чистая прибыль : Среднегодовая стоимость внеоборотных и оборотных активов ( показывает сколько рублей необходимо затратить организации для получения

одного рубля чистой прибыли независимо от источников привлечения этих средств) Рентабельность инвестиций = Чистая прибыль : (СК+ Долгосрочные обязательства ) Рентабельность СК = Чистая прибыль : СК - позволяет определить эффективность использования инвестированного собственниками капитала и сравнить с возможным получением прибыли от вложения этих средств.