При отзыве выдаётся премия, облигации выкупаются с некоторой добавкой к
21 номинальной стоимости. Безотзывные облигации погашаются по номиналу в заранее установленный срок погашения.
По характеристикам резервных фондов различают облигации с отложенным фондом и с выкупным фондом.
Отложенный фонд создаётся для погашения части или всей суммы займа путём периодических фиксированных отчислений из чистой прибыли. По мере формирования отложенного фонда осуществляется досрочное гашение части выпуска по номинальной стоимости без выплаты премии. Гашение производится путём прямого обращения к держателям облигаций. Выкупной фонд также формируется за счёт отчислений от прибыли. Однако используется он для приобретения (выкупа) облигаций на рынке, если выкуп можно произвести по заранее установленной цене или ниже её. Такая возможность появляется при росте ставки ссудного процента. Обычно путём выкупа на рынке погашается меньшая часть займа. Разновидностью выпусков с отложенным фондом являются сериальные облигации. По этим облигациям часть долга подлежит обязательному погашению ежегодно.
По наличию конверсионной привилегии облигации подразделяются на конвертируемые, обменные, неконвертируемые.
Конвертируемые облигации дают их держателю право на покупку обыкновенных акций этой же компании по определённой цене в определённый срок. Обменные облигации дают право приобретения по фиксированной цене обыкновенных акций других компаний (кроме акций компании-эмитента данных облигаций). При этом акции других компаний служат закладом для обеспечения прав держателей обменных облигаций. Неконвертируемые облигации не обладают конверсионной привилегией, т.е. правом покупки обыкновенных акций.
Кроме уже указанных, существуют следующие особенности облигаций предприятий:
эмитируются в основном крупными компаниями;
при ликвидации предприятия погашение облигаций (выплата средств их
держателям) осуществляется вслед за расчётом с работниками по оплате труда,
т.е. перед расчётом с бюджетом и акционерами;
при выплате процентов по облигациям при недостатке прибыли для этой цели
предприятия ( в отличие от банков) не имеют права выплачивать их из
резервного фонда;
выпуск облигаций возможен только после оплаты всего выпуска акций, но не
более 25% уставного капитала.
На данный момент на рынке долговых обязательств отсутствуют эти облигации.
Держатели облигаций не пользуются правами собственников акционерных обществ, которыми наделены владельцы акций. Тем не менее лица, имеющие на руках облигации, обладают определёнными преимуществами перед акционерами.
22
До того, как акционерное общество начисляет дивиденды по акциям, оно должно обеспечить выплату процентов по облигациям. Если акционерное общество
становится банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства
перед держателями облигаций и иными кредиторами, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами. Таким образом, долговые обязательства обладают старшинством перед долевыми ценными бумагами.
Коммерческие организации, размещая облигации и иные долговые обязательства, обязуются выплатить их номинальную стоимость. В США наиболее часто облигации выпускаются с номинальной стоимостью в размере 1000 долларов. Тем не менее на рынке встречаются облигации с номиналом 10000 долларов, 500 и даже 100 долларов. Облигации стоимость которых составляет менее 1000 долларов, называют облигациями с низкой ценой. Соответственно облигации со стоимостью свыше 1000 долларов называются дорогими облигациями. Банки обычно предпочитают облигации большого номинала, поскольку по ним удобнее платить проценты. Котировка облигаций даётся в процентах от их номинальной стоимости.
Возврат денег по облигациям осуществляется в определённое время, которое называется датой погашения. Корпоративные облигации обычно выпускаются на срок от 10 до 40 лет и более. Наиболее распространены облигации, выпускаемые на период от 20 до 30 лет. Облигации со сроками обращения до 5 лет считаются краткосрочными. Они обычно выпускаются компаниями, связанными с производством продукции, оказанием услуг, и могут быть гарантированы их активами или застрахованы. Облигации, выпускаемые на срок от 7 до 15 лет относятся к среднесрочным, а облигации, находящиеся в обращении более 20 лет, являются долгосрочными. Величина процентов по облигациям зависит от продолжительности их обращения. Как правило, в нормальной экономической ситуации облигации, выпускаемые на длительные сроки, приносят повышенные проценты по сравнению с облигациями, размещаемых на более короткие сроки времени. Причём разница между уровнями доходности по долгосрочным облигациям оказывается меньше разрыва в доходности по краткосрочным долговым обязательствам. Поэтому линия доходности облигаций имеет вид выпуклой возрастающей кривой.
В экстремальных экономических условиях указанная связь между доходностью долговых обязательств и сроками их обращения нарушается. При высокой инфляции, когда спрос на деньги значительно превышает их предложение, ставки процентов по краткосрочным долговым ценным бумагам могут оказаться выше, чем по долгосрочным.
В соглашении о выпуске облигаций устанавливаются права и обязанности сторон. Законодательством обычно предусматриваются требования к такого рода соглашениям, признанные защищать интересы вкладчиков.
Акционерное общество, выпускающие облигации, принимает на себя
23
1.2. КЛАССИФИКАЦИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
Ценные бумаги
Первичные Производные
В качестве первичных ценных бумаг, выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющимися правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресур- сы. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг - акций, облигаций государственных долговых обязательств. К числу таких бумаг можно отнести опционы, фьючерсы, подписные права. Понятие производных ценных бумаг является юридически признанным, водится российским Положением о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР.
В форме обособленных документов В виде записей по счетам
Ценные бумаги - обособленные документы - имеют материальную форму в виде бумажных сертификатов. О ценных бумагах - записях по счетам - говорят, что
они имеют безналичную форму. В этом случае ценная бумага существует в виде записи на счёте бухгал- терского учёта и аналитических реестрах к нему.
Соответственно, бухгалтерская запись содержит все необходимые реквизиты ценных бумаг (эмитент, сроки, сумма, держатель, процент и т.п.). При купле-продаже ценных бумаг, дарении, передаче, погашении и т.п. она перемещается не путём передачи бумажного сертификата ( его не существует), а путём совершения бухгалтерских проводок по счетам и записей в реестрах бухгалтерского учёта.
Долговые Титулы собственности
Долговые ценные бумаги - являются долговыми обязательствами (облигация, нота, вексель и т.п.). Ценные бумаги - титулы собственности удостоверяют право собственности на активы (простые и привилегированные акции, конвертируемые ценные бумаги, варранты, подписные права и т.п. Краткосрочные Среднесрочные Долгосрочные Бессрочные
По общепринятой практике, краткосрочные ценные бумаги - сроком погашения до 1 года, среднесрочные - от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет (по долго- вым обязательствам РФ от 5 до 30 лет). К бессрочным ценным бумагам относя- тся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения - акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли). В рос- сийской практике последние выпускаться не могут, сроки долговых обязатель- ств Российской Федерации не могут превышать 30 лет.
9 Государственные Негосударственные
Правительства, правительст- венных Мини- стерств и ведо- мств и др.
Муниципальных органов власти Корпоратив- ные Иностран- ных эмитен- тов
Частные
Данная классификация составлена на основе критерия "кто выпустил ценные
бумаги", "кто является эмитентом". Корпоративные ценные бумаги - фондовые
инструменты, выпускаемые пред- приятиями, организациями. Частные ценные
бумаги - в данном случае речь идет о выпуске ценных бумаг физическими
лицами. В качестве таких фондовых инструментов могут высту- пать вексель и
чек.
Ценные бумаги, которые могут выпускаться только банком Ценные бумаги, которые могут выпускать как банки, так и другие эмитенты
Депозитные и сберегательные сертификаты, валютные фьючерсы, чеки Все
ценные бумаги, указанные в таблице. Банки не могут эмитировать коносаменты
и (по существующим юридическим нор- мам) акции трудового коллектива, товарные фьючерсы и опционные контракты.
Обращающиеся Не обращающиеся С ограниченным кругом
обращения
Обращающиеся ценные бумаги - могут свободно покупаться-продаваться, в т.ч. на основе совершения передаточной надписи или без таковой без ограничения - по условиям эмиссии - видов рынков, на которых они могут обращаться. Не обращающиеся ценные бумаги - не могут покупаться-продаваться на разли- чных видах рынков. Например, если эмитент при выпуске ценной бумаги ставит условие, что она не может быть перепродана и может выкупаться обратно только самим эмитентом, то это - не обращающаяся ценная бумага. Ценные бумаги с ограниченным кругом обращения - сделки купли-продажи по таким бумагам могут совершаться с ограничениями по видам рынков.
Именные Предъявительские (на предъявителя
Ордерные
Именная ценная бумага - имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведётся эмитентом. Гражданский кодекс РФ устанавливает, что лицо, которому принадлежат права, удостоверенные именной ценной бумагой, дол- жно в ней называться. Российское законодательство требует, чтобы именная ценная бумага передавалась другому лицу в порядке, установленном для уступ- ки требований.