· Перспективные планы привлечения займов должны сопровождаться прогнозными оценками рисков, вероятных прибылей и качества баланса. Следует проанализировать возможность возникновения и пути выхода из ситуации, когда денежных средств, генерируемых действующими активами, не хватит для обслуживания и погашения долга.
3.6 Хорошая стратегия финансирования. Что это такое?
Стратегия финансирования начинается с выбора компанией деловой стратегии, нацеленной на максимизацию ее рыночной стоимости. Стратегия реализуется через инвестиции, обеспечивающие движение в заданном направлении. Инвестиции требуют денег, а значит, решения по финансированию должны обеспечить привлечение необходимых ресурсов.
"Хорошая стратегия финансирования" должна решать важнейшую задачу финансового менеджмента - обеспечение долгосрочного роста стоимости компании. Необходимый результат могут дать действия, которые по канонам классических корпоративных финансов могут вызвать негативную реакцию инвесторов. Это, например, сокращение и даже полный отказ от выплаты дивидендов или выкуп акций со значительной премией к рыночной цене.
Стратегия финансирования должна обеспечивать рост благосостояния акционеров. Оптимальная структура финансирования и обоснованное соотношение долга и собственного капитала минимизируют совокупную стоимость капитала компании, позволяя ей одновременно привлекать необходимые финансовые ресурсы и сохранять гибкость принятия финансовых решений.
Обязательной частью хорошо продуманной стратегии финансирования является политика дивидендных выплат и выкупа акций, в максимальной степени соответствующая интересам акционеров.
Необходимо отметить особо, что при уменьшении затрат на привлечение капитала стоимость компании возрастает только тогда, когда изменение финансового рычага не оказывает негативного влияния на операционный денежный поток. Если следствием (или условием) предоставления нового долга является снижение допустимого уровня риска и это приводит к последующему сокращению операционных денежных потоков, стоимость компании может снизиться даже при снижении стоимости капитала.
В такой ситуации следует вспомнить, что целью финансового управления является максимизация стоимости компании, а не минимизация затрат на капитал, и именно с этой позиции подойти к формированию структуры капитала.
Важной составляющей стратегии финансирования является проблема подготовки и адекватного доведения до инвесторов информации о текущем состоянии, тактических и стратегических планах организации, которая способна повлиять на кредитный рейтинг компании и ее рыночную стоимость.
Часто сознательный отказ от внешних источников финансирования становится причиной неоправданного ограничения темпов роста бизнеса.
А это значит, что корпоративная стратегия финансирования должна соответствовать сложившемуся уровню риска деловых операций и обеспечить фонды, необходимые для реализации корпоративных планов развития. Она должна учитывать финансовые цели компании, ее потребности в финансовых ресурсах, дивидендную политику и конкурентную позицию[24].
3.7 Порог рентабельности и запас финансовой прочности
Порог рентабельности (критическая точка; точка перелома) – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.
Порог рентабельности можно найти двумя способами.
Первый способ основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации. Следовательно,
Прибыль = Валовая маржа – Постоянные затраты = 0,
или
Прибыль = Порог рентабельности * Валовая маржа в относительном выражении к выручке – Постоянные затраты = 0
Из последней формулы получаем значение порога рентабельности:
Порог рентабельности = Постоянные затраты / Валовая маржа в относительном выражении
По этой формуле значения порога рентабельности получаем в стоимостном выражении. Это значение порога рентабельности полезно для того, чтобы знать, какая сумма нам потребуется для покрытия затрат.
Второй способ расчета порога рентабельности основан на использовании формулы такого вида:
Порог рентабельности = Порог рентабельности в стоимостном выражении / Цена единицы продукции
По этой формуле получаем значение порога рентабельности в натуральных единицах. Т.е. так определяется критическое значение объема производства в единицах товара, при реализации которого окупятся постоянные и переменные затраты, после чего каждая последующая проданная единица товара будет приносить прибыль.
Разница между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:
Запас финансовой прочности = Выручка от реализации – Порог рентабельности.
На основе анализа порога рентабельности и запаса финансовой прочности можно принять следующие управленческие решения:
- расчет и анализ объемов реализации на основе запланированной величины прибыли;
- разработка наиболее прибыльного и рентабельного ассортимента выпускаемой продукции;
- выработка ценовой политики и т.д[25].
Используемая литература
1. Беземцев Е.В. М.: Методика бизнес-планирования - Финансы и статистика, 2002. 25c.
2. Колесников В.В. Построение франчайзингового бизнеса: Курс для правообладателей и пользователей франшиз -Питер, СПб. 2008, 288с.
3. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? М.: Дело. 1999. 272с.
4. Попов В.М. Бизнес планирование Учебник: ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА 2003г. 672стр.
5. Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли Франчайзинг - путь к богатству. – М.: Вильямс. 2006 384 стр.
6. Черняк В.З.Бизнес-планирование. Учебник для ВУЗов КноРус 2005, 535стр.
7. Шевченко И.К. Организация предпринимательской деятельности. Учебное пособие.- Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2004. 92 с.
8. http://www.elitarium.ru
9. http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml
10. http://www.sellbrand.ru/franchising
[1]Черняк В.З .Бизнес-планирование. Учебник для ВУЗов КноРус 2005, 535стр. стр.38
[2]Черняк В.З., то же, стр.40
[3]Беземцев Е.В. Методика бизнес-планирования – М: Финансы и статистика, 2002. 25c. Стр.12
1Попов В.М. Бизнес планирование Учебник: ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА 2003г. 672стр. 56
[5]Попов В.М., то же, стр.58
[6]Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли Франчайзинг - путь к богатству. – М.: Вильямс. 2006 384 стр. стр. 20
[7]Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр.21
[8]Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр.23
[9]Колесников В.В. Построение франчайзингового бизнеса: Курс для правообладателей и пользователей франшиз -Питер, СПб. 2008, 288с. Стр.114
[10]Колесников В.В. , то же, стр. 115
[11]Колесников В.В. , то же, стр. 116
[12]http://www.sellbrand.ru/franchising/
[13]Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр. 217
[14]Стивен Спинелли-мл., Роберт М. Розенберг, Сью Берли , то же, стр. 2119
[15]Колесников В.В., то же, стр.256
[16] Черняк В.З .Бизнес-планирование. Учебник для ВУЗов КноРус 2005, 535стр. , стр.95
[17]Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? М.: Дело. 1999. 272с., стр. 152
[18]Модильяни Ф., Миллер М., то же., стр.152
[19]http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml
[20]http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml
[21]http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml
[22]Попов В.М., то же, стр.509
[23]Попов В.М., то же, стр.510
[24]http://www.elitarium.ru
[25]Черняк В.З,., то же, стр.349