Смекни!
smekni.com

Оценка рисков инвестиционных проектов (стр. 11 из 19)

Рисунок 4. Линейный график чистого дисконтированного дохода, по кварталам и накопленным итогом

На основании определения чистого денежного потока найдем показатели срока окупаемости, доходности, рентабельности и внутреннюю норму доходности предлагаемого инвестиционного решения. Срок окупаемости находится на основании графика дисконтированного денежного потока (см. рис.4) по стандартной формуле, применительно к нашему проекту:

кв.

Индекс доходности для данного инвестиционного решения равен:

На основании индекса доходности определим рентабельность проекта:

Внутренняя норма доходности определяется графически (см. Рисунок 4) на основании формулы. Изменения внутренней нормы доходности, так же можно отразить на диаграмме (см. рис.5):

Рисунок 5. Линейный график определения внутренней доходности проекта

3.2 Оценка инвестиционного проектана основе метода анализа чувствительности к проектным рискам

При проведении оценки инвестиционного проекта при помощи метода анализа чувствительности, необходимо учесть влияние такого параметра как инфляция, поскольку данный параметр является прогнозируемым и его учет проводится на основании статистических данных. Как и в предыдущем случае необходимо пересчитать ставку инфляции из годового показателя в квартальный. Для этого применим аналогичную формулу:

Расчет оценки инвестиционного проекта на основе метода анализа чувствительности к проектным рискам проводится аналогично расчетам показателям NPV, только вместо показателя экспертной оценки риска r (rk) берется показатель коэффициента инфляции. Поскольку это позволяет определить влияние инфляции на оцениваемый проект по имеющимся статистическим данным. А в саму формулу вводится рисковый коэффициент отклонения по какому либо параметру. Тогда формула расчета показателя NPV (8) для расчета будет иметь следующий вид:

(26)

где rd – коэффициент отклонения по доходам;

rk – коэффициент отклонения по расходам;

ri – коэффициент отклонения по инвестициям.

Коэффициент рискового отклонения по показателю инфляции не вводится, т.к. он уже введен в исходную формулу.

Воспользуемся расчетом прямого денежного потока (см. Таблица 5) Теперь введем рисковые коэффициенты и пересчитаем этот показатель для доходов и расходов. Диапазон изменений показателя риска составит

5 %. Теперь, рассчитаем значения показателя оценки конечного значения прибыльности по доходам с учетом коэффициента рискового отклонения в абсолютной и относительной оценке (см. табл.7).

Таблица 7.

Расчет чувствительности конечного результата от изменений объема доходов

Показатель 2005 2006
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.
Пересчет коэффициента инфляции 1,000 0,966 0,933 0,900 0,870 0,840 0,811 0,783
Инвестиции 1685
Условно-постоянные расходы 0 4908 8503 8790 9086 9403 9718 10050
Доход 105% 0 4553 9418 9722 10074 10422 10777 11149
104% 0 4510 9329 9630 9978 10322 10675 11043
103% 0 4466 9239 9537 9882 10223 10572 10937
102% 0 4423 9149 9444 9786 10124 10469 10831
101% 0 4380 9060 9352 9690 10025 10367 10724
100% 0 4336 8970 9259 9594 9925 10264 10618
99% 0 4293 8880 9167 9498 9826 10161 10512
98% 0 4250 8790 9074 9402 9727 10059 10406
97% 0 4206 8701 8981 9307 9628 9956 10300
96% 0 4163 8611 8889 9211 9528 9853 10194
95% 0 4120 8521 8796 9115 9429 9751 10087
Показатель 2007 Сумма Денеж. поток в %, к результату rD=0
1 кв 2 кв 3 кв 4 кв
Пересчет коэффициента инфляции 0,756 0,730 0,705 0,681
Инвестиции 1685
Условно-постоянные расходы 10390 10748 11127 11508 104231
Доход 105% 11531 11940 12347 12782 114715 8799 164%
104% 11421 11826 12230 12660 113624 7708 131%
103% 11311 11712 12112 12538 112529 6613 98%
102% 11201 11599 11995 12416 111437 5521 66%
101% 11091 11485 11877 12295 110346 4430 33%
100% 10982 11371 11759 12173 109251 3335 0%
99% 10872 11257 11642 12051 108159 2243 -33%
98% 10762 11144 11524 11929 107067 1151 -65%
97% 10652 11030 11407 11808 105976 60 -98%
96% 10542 10916 11289 11686 104882 -1034 -131%
95% 10433 10803 11171 11564 103790 -2126 -164%

Аналогично рассчитаем значение показателей отклонений по расходам (см. табл.8) и начальным инвестициям (см. табл.9). С учетом того, что по плану развития склада ГМС инвестиции в оцениваемый проект происходят в течении первого квартала, а значит влияние инфляции не учитывается, а следовательно нет необходимости полностью пересчитывать денежный поток.

Таблица 8.

Расчет чувствительности конечного результата от изменений объема расходов

Показатель 2005 2006
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв. 1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.
Пересчет коэффициента инфляции 1,000 0,966 0,933 0,900 0,870 0,840 0,811 0,783
Инвестиции 1685
Доход 4336 8970 9259 9594 9925 10264 10618
Условно-постоянные расходы 105% 0 5154 8929 9229 9540 9874 10204 10552
104% 0 5104 8843 9141 9449 9780 10106 10452
103% 0 5055 8758 9053 9358 9686 10009 10351
102% 0 5006 8673 8965 9267 9592 9912 10251
101% 0 4957 8588 8877 9177 9497 9815 10150
100% 0 4908 8503 8790 9086 9403 9718 10050
99% 0 4859 8418 8702 8995 9309 9621 9949
98% 0 4810 8333 8614 8904 9215 9523 9849
97% 0 4761 8248 8526 8813 9121 9426 9748
96% 0 4712 8163 8438 8722 9027 9329 9648
95% 0 4663 8078 8350 8631 8933 9232 9547
Показатель 2007 Сумма Денеж. поток в %, к результату rk=0
1 кв. 2 кв. 3 кв. 4 кв.
Пересчет коэффициента инфляции 0,756 0,730 0,705 0,681
Инвестиции 1685
Доход 10982 11371 11759 12173 109251
Условно-постоянные расходы 105% 10910 11285 11684 12083 109443 -1877 -156%
104% 10806 11178 11572 11968 108400 -834 -125%
103% 10702 11070 11461 11853 107358 208 -94%
102% 10598 10963 11350 11738 106316 1250 -63%
101% 10494 10855 11238 11623 105273 2293 -31%
100% 10390 10748 11127 11508 104231 3335 0%
99% 10286 10640 11016 11393 103189 4377 31%
98% 10182 10533 10905 11278 102146 5420 63%
97% 10078 10425 10793 11163 101104 6462 94%
96% 9975 10318 10682 11047 100062 7504 125%
95% 9871 10211 10571 10932 99019 8547 156%

Таблица 9.

Расчет чувствительности конечного результата от изменений объема инвестиций

Показатель Отклонение
105% 104% 103% 102% 101% 100%
Инвестиции 1769 1752 1736 1719 1702 1685
Денежный поток (итого) 3251 3268 3284 3301 3318 3335
в %, к результату ri =0 97,47% 97,98% 98,48% 98,99% 99,49% 100,00%
Показатель Отклонение
99% 98% 97% 96% 95% 100%
Инвестиции 1668 1651 1634 1618 1601 1685
Денежный поток (итого) 3352 3369 3386 3402 3419 3335
в %, к результату ri =0 100,51% 101,01% 101,52% 102,02% 102,53% 100,00%

Теперь перейдем к общему анализу чувствительности проекта к рискам. Для этого на основании таблиц построим все данные по отклонениям денежного потока с учетом инфляции в абсолютных и относительных оценках на двух графиках (см. Рисунок 6 и Рисунок 7).