Об объеме векселей, находящихся в обращении, адекватном 150- 160 трлн. рублей, свидетельствуют и данные об отдельных компонентах вексельной массы. Например, размерность эмиссии банками векселей составляла примерно 30 триллионов рублей (на начало 1997г.- более 28 трлн. рублей, по данным Банка России), объем векселей, выпущенных субъектами РФ к началу 1997г. (и после их запрещения замещенных векселями уполномоченных организаций)- не менее 50 трлн. рублей (Эксперт, 1997, №8), количество обращающихся векселей Финансового энергетического союза - 33 трлн. рублей (Финансовые известия, 5.06.97).
Объем векселей Минфина РФ в переоформление задолженности АПК - до 25 трлн. рублей, объем вексельного кредитования банками предприятий под гарантию Минфина РФ в 1996 г.- 40 трлн. рублей (Б.И.Златкис, конференция "Вексельный рынок России", 11.02.97)
Вместе с тем по итогам опроса, проведенного в сентябре 1997г. среди наиболее известных специалистов, работающих на вексельном рынке, объем вексельного оборота к осени 1997 г. уменьшился (в частности, за счет облегчения денежной политики Банка России).
Причины взрывного роста выпуска векселей.
Возможно указать на следующие основные причины:
· чрезмерно жесткая денежная политика в течение 1995-1996 гг. Экономика недофинансирована, в ней существует "физическая" нехватка денежной массы для обслуживания нормального хозяйственного оборота, масса денег в обращении меньше ее необходимого размера. Отношение М2/ВВП составляет в России примерно 12-15% (в начале 90-х гг. - около 40 %), в то время как в странах "большой семерки" – 60-100 %, в развивающихся странах с быстрыми темпами экономического роста 40-60%. В быстро растущем Kитае насыщенность хозяйственного оборота денежными ресурсами достигает 80%. Отсюда - взрыв неплатежей, бартера и всe возраставшая в 1995-96 гг. роль векселя как денежного суррогата и расчетного инструмента.
· значительная доля "серого" и "черного" оборота, неучтенных продукции и услуг ( по оценкам Госкомстата ("Ваш партнер", 1997. №№ 3,6) она составляла 20 % ВВП, по заработной плате- 11 % ВВП). Отсюда- широкое использование векселя в качестве суррогата наличности и оптового денежного инструмента для обслуживания неучтенных сделок и неофициальной оплаты труда.
· чрезмерно тяжелая налоговая нагрузка. По налоговой нагрузке (примерно 35% ВВП в 1996 г.) Россия заведомо попадает в группу депрессивных стран. Если бы азиатские страны (данная нагрузка в среднем 20 % ВВП) создали такой налоговый пресс, они никогда бы в 2-5 раз не опережали бы по темпам развития индустриальные страны. Соответственно, отсюда - массовый выпуск векселей для "оптимизации налогообложения", т.е. для использования его в законных схемах ухода от налогов.
2.1.4. Структура вексельной массы
Структура вексельной массы xapaктеризуется следующим:
· полное и абсолютное преобладание простых векселей (случаи выпуска переводных векселей ограничены внешнеторговым оборотом и разовым финансовыми схемами, которые тем не менее могут быть достаточно масштабными, типа переводных векселей РАО "ЕЭС" ). Соответственно, отсутствует рынок: банковских акцептов (как инструмента денежного рынка, ориентированного на институциональных инвесторов).
· противоречивость информации о структуре вексельной массы в pазpезе отдельных категорий эмитентов . Например, в сводках заявок на покупку и продажу векселей в сентябре 1997г. количество банковских векселей стабильно превосходило небанковские корпоративные векселя на 35-40%. Однако, данные Банка России на начало 1997г. о структуре учтенных банками векселей свидетельствует о следующем: векселя банков- 13% о, векселя Минфина РФ- 2%, векселя субъектов РФ- 6%, векселя муниципальных образований- 1%, векселя предприятий и организаций- 77,5%, векселя физических лиц- 0,5%.
· отсутствие коммерческих бумаг в традиционном понимании этого слова ( крупно номинальные ценные бумаги, распространяемые большей частью среди банков и институциональных инвесторов). Вместе с тем появление вместо коммерческих векселей (кредит, оказываемый поставщиком) товарных векселей (кредит, получаемый поставщиком, т.е. векселя, погашаемые "товаром" – продукцией, железнодорожными тарифами и т.п.).