Министерство образования и науки Украины
Запорожский национальный технический университет
Кафедра менеджмента и
маркетинга
ст.гр. ФЭУ-521 М. П. Середад
2003 г.
Р Е Ф Е Р А Т
К.Р.: стр., 8 табл., 6 рисунков, 14 источников.
Объектом данной курсовой работы является отечественные предприятия, которые пытаются использовать современные методы анализа и планирование прибыли, предусматривают грамотное построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления.
Предмет курсовой работы - это изучение понятия финансового левериджа, его различных концепций расчета, понятия эффекта финансового левериджа.
Целью данной курсовой работы является научиться правильно рассчитывать и использовать на практике такое понятие как финансовый леверидж.
Метод исследования – анализ информации.
Ключевые слова: ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ, ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО ЛЕВЕРИДЖА, ПРИБЫЛЬ, РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ, СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА, ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА.
Содержание
Стр.
Реферат………………………………………………………………………………..2
Список использованных сокращений……………………………………………....4
Введение………………………………………………………………………………5
1. Понятие левериджа и его виды…………………………………………………...8
1.1 Анализ рентабельности капитала……………………………………………9
1.2 Эффект финансового левериджа……………………………………………..10
2. Концепции расчета финансового левериджа……………………………………12
2.1 Европейская концепция расчета……………………………………………..13
2.2 Американская концепция расчета……………………………………………18
2.3 Специфика расчета эффекта финансового левериджа в наших условиях…21
3. Анализ эффекта финансового левериджа для ООО «Графика»………………..24
3.1 Анализ эффекта финансового левериджа при включении суммы выплат
по кредиту в налогооблагаемую прибыль…………………………………..24
3.2 Анализ эффекта финансового левериджа при исключении суммы выплат
по кредиту из налогооблагаемой прибыли…………………………………..27
3.3 По факторный анализ изменения эффекта финансового левериджа………28
3.4 Расчет эффекта финансового левериджа в условиях инфляции……………31
Выводы………………………………………………………………………………...36
Список литературы……………………………………………………………………38
Приложение 1………………………………………………………………………….39
Приложение 2…………………………………………………………………………40
ЭФЛ – эффект финансового левериджа;
РСС – рентабельность собственных средств;
СП – ставка ссудного процента;
Р – рентабельность капитала;
Пб – балансовая прибыль;
К – совокупный капитал;
СРСП - средняя расчетная ставка процента;
ЗС – заемные средства;
СС – собственные средства.
Прибыль – наиболее простая и одновременно наиболее сложная экономическая категория. Она получила новое содержание в условиях современного экономического развития страны, формирования реальной самостоятельности субъектов хозяйствования. Являясь главной движущей силой рыночной экономики, она обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия. Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение руководителями и финансовыми менеджерами современными методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Грамотное эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж или в переводе с английского – рычаг.
«Промышленное производство находится в зависимости от целого ряда факторов: состояния техники, рабочей силы, рынка капитала и т.п. Между всеми этими факторами должно существовать определенное равновесие, но в каждой данной комбинации производственных факторов всегда есть слабейший элемент, задерживающий развитие всех остальных. В данное время для промышленности таким слабейшим элементом является капитал». А.М. Гинзбург, 1925 год.
В наше время это утверждение как нельзя лучше подходит к ситуации, в которую попадает любое предприятие, вдохнув немного рыночной свободы. Главной задачей финансового управления на предприятии является формирование рациональной структуры источников средств предприятия, т.е. капитала.
Капитал – это определенная сумма денежных средств, с которой начинается бизнес в любой сфере деятельности. За счет него приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал подразделяется на две составные части:
- собственный капитал;
- заемный капитал.
Собственный капитал представляет собой несколько подгрупп:
- уставный капитал – это капитал, первоначально инвестированный собственником в деятельность предприятия. Величина этого капитала отражается в уставе предприятия и является неизменной весь период деятельности;
- резервный капитал образуется, как правило, за счет прибыли предприятия в виде совокупности страховых фондов;
- дополнительный капитал – это капитал, который образуется в случаях:
а) увеличения стоимости основных средств, оборудования к монтажу,
незавершенных капитальных вложений при переоценке;
б) при формировании эмиссионного дохода от продажи ценных бумаг;
в) при безвозмездном получении имущества производственного назначения.
Заемный капитал – временно находящийся у предприятия и должен быть возвращен заемщику. К этому капиталу относятся:
- долги перед учреждениями банков;
- долги перед бюджетом;
- долги перед персоналом предприятия.
Заемный капитал делят на две группы:
- кредиты и займы;
- кредиторская задолженность.
«Кредит в широком смысле – это система экономических отношений,
возникающая при передаче имущества в денежной или натуральной форме от одних организаций или лиц другим на условиях последующего возврата денежных средств или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой процентов за временное пользования переданным имуществом».
Кредиты и займы представляют собой заемный капитал, образующийся перед кредитными учреждениями по полученным ссудам, а также перед другими организациями при выпуске облигационных займов, получении коммерческого кредита, получении кредита в денежной форме.
Кредиторская задолженность представляет собой заемный капитал, полученный предприятием в виде:
- задолженности за товары, услуги перед поставщиками;
- задолженности перед бюджетом по начисленным, но не оплаченным налогам;
- задолженности перед персоналом предприятия;
- задолженности перед внебюджетными социальными фондами (по социальному страхованию и обеспечению);
- задолженности по полученным авансам;
- задолженности по начисленным дивидендов учредителям.
И вот поэтому, для финансового менеджера, принимающего решения о структуре капитала, важно оценить численно выгоды и риски, связанные с финансовым рычагом.
1 ПОНЯТИЕ ЛЕВЕРИДЖА И ЕГО ВИДЫ
Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный
фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей.
В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:
- финансовый;
- производственный (операционный);
- производственно-финансовый.
Всякое предприятие является источником риска. При этом риск возникает
на основе факторов производственного и финансового характера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственного и финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной и структурой затрат производственного и финансового характера можно управлять. Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а так как заемный капитал является платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияние структуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включения кредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибыли и чистую рентабельность собственного капитала.
Итак, финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты процентов и налогов.
Производственный леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.
Производственно-финансовый леверидж оценивает совокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходит мультипликация рисков предприятия.
1.1 Анализ рентабельности капитала
Рентабельность – это общеэкономический показатель, показывающий, сколько прибыли получено с одной гривны производственных фондов. Т.е. рентабельность – это всегда отношение прибыли (валовой, балансовой, чистой) к: