Показатели эффективности инвестиционного проекта (стр. 4 из 4)

Таблица потока реальных денег состоит из трех частей:

• потока реальных денег от операционной или производственной деятельности;
• потока реальных денег от инвестиционной деятельности;
• потока реальных денег от финансовой деятельности.

В разделе "Поток реальных денег от инвестиционной деятельности" отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая стоимость имеющихся в собственности предприятия активов на дату начала проекта. Затраты на приобретение активов в будущие периоды должны быть указаны с учетом инфляции на основные фонды. Как было указано в основном тексте Рекомендаций, основным условием осуществимости проекта является положительность сальдо реальных денег на любом шаге расчета. Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. Если подобная ситуация возникает при расчете эффективности реального инвестиционного проекта, его необходимо будет изменить (увеличив доходную часть и / или уменьшив расходную и / или найдя дополнительные источники финансирования) и после этого вновь повторить расчет.

Рассмотрим пример.

Для примера расчета принимаем норму дисконта Е = 20% (Е = 0,2).

Как видно из таблиц 1,2 и графика 1

ЧД= 152243,8

ЧДД = 41638,98

ВНД=52,4%

СО=2,7 года

ИДДИ= ЧДД + 1=(41638,98/26435)+1=2,575

Дисконтированные инвестиции

Таблица1 Отчет о движении денежных средств(коммерческая эффективность проекта)

Показатели	Шаги расчета
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Выручка от продаж	0	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000
2	Переменные издержки	0	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000
3	Постоянные издержки	6000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000
4	Маркетинговые издержки	2100	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000
5	Налоги	6960	9067	9654	10240	10240	10240	10240	10240	10240	10240
6	Сальдо потока от опера- ционной деятельности	-6000	20940	19933	19346	18760	18760	18760	18760	18760	18760	18760
7	Доходы от реализации активов	1260
8	Затраты на прирост оборотного капитала	6000	-6000
9	Затраты на приобретение активов	20000	4000
10	Сальдо потока от инвестиционной деятельности	-26000	0	0	0	0	-4000	0	0	0	0	7260
11	Собственный капитал	16000
12	Займы	16000
13	Выплаты погашениий по займам	16000
14	Выплаты процентов по займам	3518,4	4691,2	2345,6
15	Выплаты дивидендов
16	Сальдо потока от финансовой деятельности	32000	-3518,4	-4691,2	-18346	0	0	0	0	0	0	0
17	Общее сальдо потока	0	17422	15242	1000,4	18760	14760	18760	18760	18760	18760	26020
18	Сальдо потока нарастающим итогом	0	17422	32663	33664	52424	67184	85944	104704	123464	142224	168244
19	Дисконтированные инвестиции	-26000	-1608	1173

Таблица 2 Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатели	Шаги расчета
	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Результаты по шагам	0	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000
Доход от продаж	0	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000	110000
2	Затраты по шагам	32000	92578,4	94758,2	92999,6	91240	95240	91240	91240	91240	91240	83980
Инвестиции в основной капитал	20000	0	0	0	0	4000	0	0	0	0	-1260
Прирост оборотного капитала	6000	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-6000
Переменные издержки	0	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000	51000
Постоянные издержки	6000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000	29000
Маркетинговые издержки	0	2100	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000	1000
Налоги	0	6960	9067	9654	10240	10240	10240	10240	10240	10240	10240
Выплаты процентов по займам	0	3518,4	4691,2	2345,6	0	0	0	0	0	0	0
3	Эффект по шагам	-32000	17421,6	15241,8	17000,4	18760	14760	18760	18760	18760	18760	26020
4	Дисконт (Е=20%)	-32000	14518,00	10584,58	9838,19	9047,07	5931,71	6282,69	5235,57	4362,98	3635,81	4202,38
5	Коэффициент дисконтирования	1	0,833333	0,694444	0,5787	0,48225	0,40188	0,3349	0,27908	0,232568	0,19381	0,16151
6	ЧДД	-32000	-17482,00	-6897,42	2940,78	11987,85	17919,56	24202,24	29437,82	33800,79	37436,61	41638,98

График 1 Расчет ВНД

ЛИТЕРАТУРА:

1. “Экономическая оценка инвестиций” Методическое пособие для студентов экономических специальностей

2. П.Л. Виленский, В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк “Оценка эффективности инвестиционных проектов”