Т.о. инвестиции в предприятие, для которого Бета больше 1 сопряжены с риском выше среднего уровня.
Коэффициент бета в мировой практике обычно рассчитывается путем анализа статистической информации фондового рынка. Эта работа проводится специализированными фирмами. Данные о коэффициентах публикуются в ряде финансовых справочниках и в некоторых периодических изданиях, анализирующих фондовые рынки.
Выбор ставки дисконтирования исключительно важен для анализа, так как именно по отношению к имеющимся альтернативным вариантам вложения капитала оценивается каждый проект. Кроме этого, ставка дисконтирования отражает доходность, которую может обеспечить инвестор при реинвестировании промежуточных доходов.
Государственные ценные бумаги можно принять за стабильные без рисковые с некоторой долей сомнения, в этой связи, для определения коэффициента Бета используем наблюдения предполагаемых экспертов и заключения этих виртуальных экспертов по определению финансового риска.
Таблица 9 - Расчет ставки дисконтирования для собственного капитала
| № п.п. | Показатель | Обозначение | Величина |
| 1. | Безрисковая ставка дохода | Rf | 6% |
| 2. | Бета | b | 0,8 |
| 3. | Средняя номинальная ставка доходности по ценным бумагам, обращающимся на фондовом рынке РФ | Rm | 18,25% |
| 4. | Рыночная премия для собственного капитала | Rm - Rf | 12,25% |
| 5. | Премия для малых предприятий | X | 5,0% |
| 6. | Премия за риск, характерный для конкретного предприятия | Y | 2,22% |
| 7. | Премия за страновой риск для России | F | 2,73% |
| Ставка дисконта для собственного капитала | Re=Rf+b*(Rm - Rf)+X+Y+F | 25,75% |
Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств:
· Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование денежных средств,
· Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским документам.
Таблица 10 - Рассмотрение сценария деятельности предприятия
| Показатели | Сценарии | ||
| пессимистический | вероятный | оптимистический | |
| Период владения | 5 лет | 5 лет | 5 лет |
| Норма дисконта | 22-21% | 22-21% | 21-20% |
| Текущая стоимость предприятия | 1130560 | 2350226 | 2865703 |
| Вероятность сценария Д=(Дпес+4*Двер+Доптим)\6 | 188426 | 1566817 | 477615 |
| Взвешенная стоимость | 2232858 | ||
| Текущая стоимость капитала с учетом реверсии | 2506413 | ||
Таблица 11 - Прогноз основных экономических результатов деятельности предприятия на 2006-2008 гг.
| Показатели | 2006 | 2007 | 2008 |
| Выручка от продажи товаров за минусом НДС | |||
| Пессимистический сценарий | 511360 | 650000 | 750000 |
| Вероятный сценарий | 557760 | 840240 | 942050 |
| Оптимистический сценарий | 557760 | 840240 | 942050 |
| Затраты на производство | |||
| Пессимистический сценарий | 111360 | 150000 | 170000 |
| Вероятный сценарий | 111360 | 170640 | 190380 |
| Оптимистический сценарий | 111360 | 170640 | 210540 |
| Валовая прибыль | |||
| Пессимистический сценарий | 400000 | 500000 | 600000 |
| Вероятный сценарий | 446400 | 669600 | 969000 |
| Оптимистический сценарий | 446400 | 669600 | 969000 |
| Текущие затраты | |||
| Пессимистический сценарий | 2800 | 3500 | 5500 |
| Вероятный сценарий | 2450 | 3100 | 4350 |
| Оптимистический сценарий | 2409 | 2987 | 3440 |
| Прибыль от услуг | |||
| Пессимистический сценарий | 300000 | 400000 | 500000 |
| Вероятный сценарий | 400000 | 400000 | 400000 |
| Оптимистический сценарий | 400000 | 500000 | 600000 |
| Проценты к получению | |||
| Пессимистический сценарий | 228000 | 304000 | 405000 |
| Вероятный сценарий | 304000 | 304000 | 405000 |
| Оптимистический сценарий | 304000 | 380000 | 425000 |
| Прочие операционные доходы | |||
| Пессимистический сценарий | 1000 | 1000 | 1000 |
| Вероятный сценарий | 2000 | 2000 | 2000 |
| Оптимистический сценарий | 2000 | 3000 | 4000 |
| Прочие операционные расходы | |||
| Пессимистический сценарий | 200418 | 274572 | |
| Вероятный сценарий | |||
| Оптимистический сценарий | 200418 | 230000 | |
| Внереализационные доходы | |||
| Пессимистический сценарий | 40000 | 48000 | |
| Вероятный сценарий | 45000 | 50000 | |
| Оптимистический сценарий | 47000 | 58000 | |
| Внереализационные расходы | |||
| Пессимистический сценарий | 35000 | 38000 | |
| Вероятный сценарий | 28000 | 32000 | |
| Оптимистический сценарий | 28000 | 32000 | |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | |||
| Пессимистический сценарий | 430782 | 536928 | |
| Вероятный сценарий | 566532 | 740500 | |
| Оптимистический сценарий | 568573 | 845613 | |
| Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи | |||
| Пессимистический сценарий | 103388 | 128863 | |
| Вероятный сценарий | 135968 | 177720 | |
| Оптимистический сценарий | 136458 | 202947 | |
| Прибыль (убыток) от обычной деятельности | |||
| Пессимистический сценарий | 327394 | 408065 | |
| Вероятный сценарий | 430564 | 562780 | |
| Оптимистический сценарий | 432115 | 642666 | |
| Амортизационные отчисления на использование автотранспорта | 7300 | 7300 | |
| Налог на использование автодорог в размере 2,5% | 5786 | 5604 | |
| Налог на содержание объектов соцкультбыта в размере 1,5% | |||
| Пессимистический сценарий | 4910 | ||
| Вероятный сценарий | 6458 | ||
| Оптимистический сценарий | 6482 | ||
| Земельный налог при дальнейшем ежегодном увеличении на 4% | 60,0 | ||
| 27000 | |||
| Чистая прибыль | |||
| Пессимистический сценарий | 282398 | ||
| Вероятный сценарий | 384020 | ||
| Оптимистический сценарий | 385547 | ||
| Ставка дисконта | |||
| Пессимистический сценарий | 22 | ||
| Вероятный сценарий | 22 | ||
| Оптимистический сценарий | 21 | ||
| Коэффициент приведения к текущей стоимости при ставке дисконта | |||
| Пессимистический сценарий | |||
| Вероятный сценарий | 1 | ||
| Оптимистический сценарий | 1 | ||
| Текущая стоимость | |||
| Пессимистический сценарий | 282398 | ||
| Вероятный сценарий | 384020 | ||
| Оптимистический сценарий | 385547 | ||
| Итого пессимистический сценарий | 1130560 | ||
| Итого вероятный сценарий | 2350226 | ||
| Итого оптимистический сценарий | 2865703 | ||
| Средневзвешенное значение по результатам сценария | 2232858 | ||
| Сумма продажи | 538442 | ||
| Расходы на продажу 10% | 53844 | ||
| Стоимость продажи | 484598 | ||
| Текущая стоимость реверсии 10% | 273556 | ||
| Функция денег для 6 года при ставке 10% | 0,5645 | ||
| Текущая стоимость капитала | 2506413 |
Здесь не учитывается в денежном потоке стоимость активов не занятых в непосредственном производстве, но это не значит, что они не имеют стоимости.