· бескупонные облигации. По ним не выплачивается регулярного процента, однако это не значит, что они не приносят дохода. Дело в том, что при выпуске эти облигации продаются с дисконтов (со скидкой), а погашаются по номинальной цене при наступлении срока платежа, причем скидка тем больше, чем длиннее срок, на который выпущены облигации.
Особенности некоторых видов облигаций
1. Многие необеспеченные облигации (так же как и привилегированные акции) могут быть конвертируемыми. Это значит, что при выпуске облигаций такого рода предусматривается право облигационера в течение всего срока, на который выпущены облигации, обменять их на обыкновенные или привилегированные акции. Конвертируемость имеет свои преимущества как для эмитента, так и для инвестора.
2. Большое значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, какое количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. На основе этого коэффициента исчисляется конверсионная цена: номинал облигации делится на коэффициент и получается конверсионная цена.
3. Иногда корпорации, выпуская облигации, предусматривают право востребовать их (отозвать) до срока погашения. В этом случае устанавливаются условия востребования по номиналу. Когда корпорация отзывает облигации, облигационеры обязаны возвратить свои облигации. Исключения бывают, когда корпорация при выпуске облигаций предусматривает "факультативное право востребования" или "отзывной опцион".
4. Иногда при выпуске облигаций предусматривается право облигационера на возврат облигаций до наступления срока платежа, при этом эмитент обязан погасить облигации по номиналу. Обычно это право предусматривается в том случае, если компания-эмитент оставляет за собой право изменять номинал облигации. Фактически это дает инвестору возможность выбора между новым номиналом и получением наличных.
5. В облигационное соглашение может быть включено требование о том, чтобы корпорация-эмитент осуществляла регулярные отчисления на специальный счет, чтобы гарантировать погашение облигаций по наступлению срока платежа. Такой специальный фонд получил название выкупного фонда, или фонда погашения. Его существование дает определенные гарантии инвесторам и избавляет корпорацию от чрезмерно крупных единовременных затрат при наступлении срока погашения по серии облигаций.
Котировки и рейтинг облигаций
Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.
1. Цена облигации. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала — с надбавкой или премией, или ниже номинала — со скидкой или дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации-эмитента) и от ставки процента.
2. Важной характеристикой облигации как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей цене облигации).
3. Рейтинг. Его имеют большинство облигаций корпораций, и устанавливается независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг, называются облигациями "инвестиционного класса".
4. Облигации, имеющие рейтинг ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые бросовые облигации. Чем ниже рейтинг, тем выше риск неплатежа. В целом, чем выше рейтинг, тем ниже доход по ним.
Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и облигациями корпораций постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "неголосующих" акций, а с другой стороны, появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует так же эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала.
Другие виды ценных бумаг
1. Вексель — вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью — индоссаментом. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран Вексель — одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.
2. Американские Депозитные Сертификаты (American Depository Receipts). В США эти свидетельства являются ценными бумагами, выступающими в качестве субститутов акций иностранных компаний. Они представляют своего рода расписку в том, что ее владелец имеет акции какой-либо иностранной компании в одном из банков Соединенных Штатов, и дают их держателю право на дивиденды и получения определенной доли при продаже активов соответствующей компании. С помощью АДР иностранные компании получают доступ к американским инвесторам, в то же время американские инвесторы вместо того, чтобы покупать сами акции иностранных компаний на зарубежных фондовых рынках, получают возможность закупить их субституты, выпускаемые в США, в форме АДР.
3. Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода (несколько лет). В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период. Этот рыночный инструмент дает корпорациям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этой корпорации, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста корпорации.
4. Государственные ценные бумаги. Самым крупным заемщиком обычно является правительство. В США, например, правительство и правительственные учреждения выпускают целый ряд различных долговых инструментов на срок от 3 месяцев до 35 лет и более. Эти ценные бумаги считаются самыми надежными на фондовом рынке, поскольку за всю историю существования этого вида ценных бумаг в США не было ни одного случая неплатежа (одно из подтверждений тезиса о том, что государство не может стать банкротом).
5. В зависимости от эмитента они делятся на правительственные (казначейские) и выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их способности обращаться на рынке они делятся на обратимые и необратимые.
6. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия.
Достоинства и недостатки конкретной ситуации с приватизацией в России, принципы ее проведения и тем более прогнозы ее результатов выходит за рамки этого реферата.
Итак, мы рассмотрели основные (но далеко не все) типы ценных бумаг и некоторые их разновидности. В заключении хочется в общих слова сформулировать главную функцию фондового рынка как явления в экономике современного капитализма, инструменты которого были (в общих чертах) рассмотрены выше. По наиболее широко распространенному мнению, основная функция фондового рынка — распределение и перераспределение капитала в сторону наиболее передовых (следовательно, доходных) отраслей промышленности и хозяйства с сохранением вложений в традиционные (менее доходные, но более надежные) отрасли.
Библиографический список
1. Советский Энциклопедический Словарь, М., 1982.
2. Драчов С. Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология. М., 1992.