Смекни!
smekni.com

Фьючерсные контракты в управлении финансовыми рисками (стр. 6 из 6)

Задача 8.

Акции предприятия «Н» продаются по 45.00. Ожидаемый дивиденд равен 3,00. Инвестор считает, что стоимость акции в следующем году вырастет на 11.11 %.

Определите ожидаемую доходность инвестиции. Как измениться доходность при прочих неизменных условиях, если инвестор намеривается продать акцию через два года, а ее стоимость снизится на 15 % от предыдущего уровня?

Решение.

1. Определим доходность инвестиции:

2. Воспользуемся формулой доходности инвестиции для определения ожидаемой доходности инвестиции:

Доходность увеличится на (18,52-6,66) = 11,86%.

3. Воспользуемся формулой доходности инвестиции для определения доходности инвестиции, если инвестор намеревается продать акцию через два года, а ее стоимость при этом снизится на 15 % от предыдущего уровня.

Доходность уменьшится на (11,86-(-14))% = 25,86%.

Задача 15.

Имеются следующие данные о значении фондового индекса и стоимости акции А.

Период Индекс, J Стоимость акции А
645,5 41,63
1 654,17 38,88
2 669,12 41,63
3 670,63 40
4 639,95 35,75
5 651,99 39,75
6 687,31 42
7 705,27 41,88
8 757,02 44,63
9 740,74 40,5
10 786,16 42,75
11 790,82 42,63
12 757,12 43,5

Определить бета коэффициент акции. Построить график линии SML для акции А.

Решение.

1. Для простоты дальнейших вычислений, используя следующие формулы, заполним таблицу:

· Определим доходность индекса в различных периодах:

.

· Определим доходность акций в различных периодах:

.
Период Индекс, J Стоимость акции А Доходность индекса, R(Jt), % Доходность акции R(A)t, % R(Jt)*R(A)t 2 [R(Jt)]
645,5 41,63
1 654,17 38,88 1,34 -6,61 -8,87 1,80
2 669,12 41,63 2,29 7,07 16,16 5,22
3 670,63 40 0,23 -3,92 -0,88 0,05
4 639,95 35,75 -4,57 -10,63 48,61 20,93
5 651,99 39,75 1,88 11,19 21,05 3,54
6 687,31 42 5,42 5,66 30,66 29,35
7 705,27 41,88 2,61 -0,29 -0,75 6,83
8 757,02 44,63 7,34 6,57 48,18 53,84
9 740,74 40,5 -2,15 -9,25 19,90 4,62
10 786,16 42,75 6,13 5,56 34,07 37,60
11 790,82 42,63 0,59 -0,28 -0,17 0,35
12 757,12 43,5 -4,26 2,04 -8,70 18,16
СУММА 16,84 7,12 199,27 182,30

2. Определим бета-коэффициент акции:

;

3. Определяем параметр

представляющий нерыночное составляющее доходности актива А:

4. Подставляем найденные значения в линейную регрессионную модель CAMP:

При подстановке получаем следующие значения:

R(At) R(Jt)
0,52 1,34
1,65 2,29
-0,81 0,23
-6,54 -4,57
1,16 1,88
5,38 5,42
2,04 2,61
7,67 7,34
-3,65 -2,15
6,23 6,13
-0,37 0,59
-6,16 -4,26

5. Строим график линии SML для акции А.

Задача 17.

Текущая цена акции В составляет 65,00 (S). Стоимость трехмесячного опциона «колл» с ценой исполнения 60,00 (X) равно 6,20. Стандартное отклонение по акции В равно 0,18 (s). Безрисковая ставка составляет 10 % (r).

Определите справедливую стоимость опциона. Выгодно ли осуществлять покупку опциона?

Решение.

1. Стоимость опциона «колл» определяется по модели оценки опциона Блэка – Шоулза:

, е = 2,718

Найдем d1:

T=3/12=0.25

Найдем d2:

2. Из таблицы нормального распределения получаем:

N(2.0455) = 0.9798

N(1.9555) = 0.9744

3. Определим справедливую (внутреннюю) стоимость опциона:

Так как справедливая стоимость опциона равно 6,65 и она больше стоимости фактической, которая равно 6,20, то покупка опциона является выгодной. Такой опцион следует купить, так как он недооценен и в будущем, можно ожидать роста его стоимости.

Задача 25.

Брокеры К, Н и М (условие задачи 23) не хотят сложа руки наблюдать, как арбитражер за их счет получает безрисковые доходы. У них возникает следующая идея: К продает только инструмент Д по цене 15,00 за штуку, а Н продает только инструмент А по цене 20,00. Брокер М остается на прежних позициях.

Удастся ли, действуя таким образом, устранить арбитражные возможности? Обоснуйте свой ответ.

Решение.

Инструмент Брокер Д А Цена за портфель
К 3 45,00
Н 2 40,00
М 5 7 185,00

Для арбитража инвестор должен купить портфель акций у брокера К и портфель у брокера Н, объединить эти портфели и продать их брокеру М.

Если рассчитать цену портфеля брокера М по ценам К и Н, то получится, что она окажется равной 215 (5х15 + 7х20 = 75 + 140 = 215). Таким образом, инвестор не сможет продать портфели брокеров К и Н с получением дохода.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовые инвестиции - это жертва сиюминутным ценностям во имя (возможно, иллюзорных) будущих доходов. Важнейшими факторами доходности любых финансовых инвестиций являются время и риск.

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация, распределение и перераспределение финансовых средств между ее сферами и секторами. Понятно, что тема риска неразрывно связана с капиталом. Мы можем рисковать при том условии, что что-либо имеем.

Рынок ценных бумаг объединяет часть кредитного рынка и рынок инструментов собственности. Этот рынок охватывает операции по выпуску и обращению инструментов займа и инструментов собственности.

На каждом из рынков осуществляется финансово-экономическая деятельность и проводятся операции и сделки, подверженные разного рода финансовым рискам. Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсах в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого (бизнес-риск), инвестиционного рисков .

В мировой практике объемы срочных операций превосходят объемы сделок с немедленным исполнением, то можно предположить, что перспективы развития срочного рынка в России большие. Вопрос лишь в том, как скоро они могут реализоваться. Хотелось бы верить, что фьючерсная торговля получит свое развитие в нашей стране и со временем сможет стать реальным регулятором цен на товарных рынках страны.

Список используемой литературы:

1. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000г.

2. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу. Москва, Финансы и статистика, 1997г.

3. Рынок Ценных Бумаг. Журнал. №16.1999г.

4. Рынок Ценных Бумаг. Журнал. №9.1999г.

5. Рынок Ценных Бумаг. Журнал. №4.1999г.

6. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

7. Бланк И.А. Управление прибылью. Киев: Ника- Центр, 2004 г.- С.199.

8. Богатин Ю.А., Швандар В.А. Производство прибыли: Учебное пособие.- М.: ЮНИТИ, 2006 г.- С.367.

9. Кашин В.И., Ионов В.Я. Хозяйственный механизм и эффективность промышленного производства.- М.: Наука, 2000 г.- С.276.

10. Ли Ченг Ф., Финнерти ДЖ. И. Финансы корпораций.- М.: ИНФРА- М, 2005 г.- С.57.

11. Ришар Жан. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия.- М.: АУДИТ ЮНИТИ, 2006 г.- С. 833.

12. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий.- М.: ИНФРА-М, 2006. Экономика предприятия / Под ред. В.Я. Горфинкеля.- М.: ЮНИТИ, 2006 г.-С.437.

13. Шим Дж.К., Сигел Дж. Г. Финансовый менеджмент.- М.: Филинъ, 1999.-С.587

14. Финансы организаций Колчина Н.В., Поляк /. Учеб. Для вузов/ М: Юнити-Дана, 2001г. С 166-198


[1] Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2000г.с 78

[2] Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

[3] Финансы организаций Колчина Н.В., Поляк /. Учеб. Для вузов/ М: Юнити-Дана, 2001г. С 166-198

[4] Кашин В.И., Ионов В.Я. Хозяйственный механизм и эффективность промышленного производства.- М.: Наука, 2000 г.- С.276.