Деятельность Сберегательного банка на рынке ценных бумаг на примере ОАО Уральский Сберегательный

Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное агентство по образованию Уральский государственный экономический университет

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Уральский государственный экономический университет

Кафедра ценных бумаг, корпоративных финансов и инвестиций

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Деятельность Сберегательного банка на рынке ценных бумаг (на примере ОАО «УРАЛЬСКИЙ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЙ БАНК РФ»)

Екатеринбург

2009


СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1 ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Участники фондового рынка, их краткая характеристика

1.2 Особое место и роль коммерческого банка на рынке ценных бумаг

2 АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ ОАО «УРАЛЬСКОГО СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА РФ»

2.1 Деятельность банка как эмитента ценных бумаг

2.2 Инвестиционная деятельность банка на рынке ценных бумаг, методика управления фондовым портфелем банка

2.3 Деятельность банка как профессионального участника рынка ценных бумаг

3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ А

ПРИЛОЖЕНИЕ Б


ВВЕДЕНИЕ

В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики.

Как и на любом рынке, на рынке ценных бумаг есть различные участники, каждый из которых выполняет свои функции. Среди всех участников рынка ценных бумаг особенно выделяются банки, которые могут выступать в роли финансового посредника или профессионального участника рынка ценных бумаг. Таковым и является крупнейший банк России – Сбербанк, имеющий довольно развитую филиальную сеть и оказывающий определенные услуги и совершающий операции с ценными бумагами.

Сбербанк, как несомненный лидер среди банков страны, имеет стабильную репутацию, полученную благодаря многолетнему опыту функционирования на российском рынке, а ныне – и на зарубежных рынках.

Актуальность работы выражается в том, что повышение эффективности деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг составляет немаловажный аспект успешного функционирования банка в настоящем и будущем. В отличие от множества коммерческих банков, Сбербанк России на протяжении многих лет зарекомендовал себя как стабильный и надежный банк, способный удовлетворить потребности своих клиентов. В настоящий момент крупные коммерческие банки предлагают в основном стандартный набор услуг. Отличие между банками заключается в наличии возможностей предложить клиенту более привлекательные условия обслуживания – процентные ставки, тарифы, скидки, предоставление кредита, готовности помочь в его бизнесе. И по мере того, как здоровая конкуренция на рынке будет рождать все новые и новые идеи развития бизнеса, перед Сбербанком будут вставать вопросы усовершенствования своей деятельности в сфере рынка ценных бумаг, поскольку в любом прогрессе и развитии возникают те или иные проблемы и выявляются недостатки и пути их решения.

Объектом исследования выступает положение Сбербанка как профессионального участника на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования в работе является методология оценки и пути повышения эффективности деятельности Сбербанка России на рынке ценных бумаг.

Цель дипломной работы состоит в разработке мер, направленных на повышение эффективности деятельности Сбербанка как профессионального участника рынка ценных бумаг.

Для реализации поставленной цели потребуется решить следующие задачи:

- раскрыть сущность российского рынка ценных бумаг, обозначив участников рынка;

- обозначить место и роль коммерческих банков на фондовом рынке;

- проанализировать деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг;

- дать характеристику инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг

- осветить деятельность Сбербанка, как профессионального участника фондового рынка

- определить пути повышения эффективности деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг

Логика исследования определяет структуру работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Первая глава имеет теоретическое значение, которая нацелена на освещение теоретических вопросов, касающихся экономическим основам деятельности банка на рынке ценных бумаг. В ней определены участники фондового рынка, дана их краткая характеристика, а также обозначено место и роль коммерческого банка на рынке ценных бумаг.

Вторая глава имеет практическое значение. В данной главе проведен анализ деятельности Сбербанка России на рынке ценных бумаг. Дана характеристика Сбербанка как эмитента, проанализирована методика управления фондовым портфелем банка. Также проведен анализ эффективности проведенного Сбербанком первичного публичного предложения (IPO) акций банка.

В третьей главе дипломной работы разработаны рекомендации по повышению эффективности деятельности Сбербанка в качестве профессионального участника на рынке ценных бумаг.

В работе использованы Федеральные законы и нормативные акты Российской Федерации, Министерства Финансов, Банка России, ФСФР, научные материалы отечественных и зарубежных авторов, периодические издания, доступные интернет-ресурсы.


1. ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Участники фондового рынка, их краткая характеристика

Основой рынка ценных бумаг и, соответственно, фондового рынка являются субъекты рынка – юридические и физические лица, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг. Они продают, покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним, при этом вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг и имея общую задачу – получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых образуется прибыль, складывается структура фондового рынка. Состав его участников зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей.

Субъектов фондового рынка по типу деятельности можно подразделить на три категории:

1) эмитенты – государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) – граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы – инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) профессиональные участники рынка ценных бумаг – юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, имеющих к нему отношение, можно условно разделить на три другие группы. К первой группе относятся «пользователи» фондового рынка – эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы часто лежат вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники (брокеры и дилеры), для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

1.1.1 Эмитенты

Эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими [1].

Как правило, мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников – владельцев производства и банковских кредитов. Крупное же акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство также прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов, за счет эмиссии ценных бумаг.

Таким образом, основными эмитентами являются государство, государственные органы, органы местной администрации, предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу и несет от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Эмитент выпускает в обращение эмиссионные ценные бумаги: акции, долговые обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, опционы – т.е. это организации, заинтересованные в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов, которые могут доказать, что им как заемщикам можно доверять.

Под эмиссионной ценной бумагой понимается любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая размещается выпусками, имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени ее приобретения, а также закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством формы и порядка. На долю эмиссионных ценных бумаг приходится основной объем операций, осуществляемых на рынке ценных бумаг.

Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги – это привлечение денежных ресурсов. Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность или провести секьюритизацию задолженности.

Состав эмитентов Российской Федерации можно представить следующим образом:

1) Государство (Федеральные органы власти, органы власти Субъекта РФ, муниципальные органы власти)

2) Учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой

3) Акционерное общество (корпорация):

- Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного сектора

- Кредитной сферы

- Биржи

- Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды

4) Частные предприятия

5) Нерезиденты Российской Федерации.

Среди российских эмитентов первенство принадлежит государству. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так государство будет нести свои обязательства всегда. При этом государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней, которые либо выступают гарантами по этим ценным бумагам, либо устанавливают налоговые льготы.

Акционерные общества, возникшие как эмитент в результате приватизации и перераспределения собственности, не всегда пользуются доверием, поскольку для них зачастую характерны информационная закрытость, неопределенность экономических перспектив, слабая предсказуемость показателей. Для того чтобы завоевать рынок, таким эмитентам необходима техническая доступность реестра, существенные колебания курсовой стоимости их ценных бумаг.

Эмитенты ценных бумаг могут сами разместить свои обязательства в виде ценных бумаг или прибегнуть к услугам профессиональных посредников – банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

1.1.2 Инвесторы

С эмитентами тесно взаимодействуют инвесторы – граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, с целью заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, инвесторы могут быть заинтересованы в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Федеральным Законом «О рынке ценных бумаг» инвестор определяется как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)» [1].

Инвесторов можно классифицировать по статусу: индивидуальные (физические лица), институциональные (коллективные) и профессионалы рынка; По цели инвестирования выделяют стратегических и портфельных инвесторов. Стратегический инвестор через владение акциями переходит к полному контролю над акционерным обществом (или получает его в собственность), портфельный рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг. Для портфельного инвестора наиболее актуально постоянное взаимодействие с биржей, чтобы решать, что, где и когда покупать.

Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, – индивидуальный инвестор: физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг. При этом количество индивидуальных инвесторов может в определенной степени служить показателем благосостояния граждан, поскольку частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда достигают достаточной степени личного богатства и становится актуальным вопрос управления им.

Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов.

Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.

На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается переход от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, что важно для развития рынка, поскольку дает возможность расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Схема инвесторов разных уровней и типов инвестирования приведена на рис. 1.

Рисунок 1[12, C.47]

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды – крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 1920-х годах, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд – это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском.

1.1.3 Инвестиционные институты

Поскольку эмитенты и инвесторы, как правило, не работают профессионально на фондовом рынке, они испытывают потребность в услугах профессионального оформления своей деятельности. Участники, предоставляющие такие услуги на рынке ценных бумаг, называются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, или инвестиционными институтами.

Инвестиционные институты служат посредником, консультантом и инвестиционным фондом в деятельности инвесторов и эмитентов. Их можно назвать «промежуточным вариантом» между категориями «потребителей» и «профессионалов», поскольку, являясь профессиональными участниками рынка со всеми соответствующими правами и обязанностями, инвестиционные институты в то же время сами могут быть инвесторами. В частности, инвестиционные фонды являются как эмитентами, так и институциональными инвесторами.

В зависимости от уровня, основной сферы деятельности и клиентской базы инвестиционные институты выступают в качестве финансового брокера, инвестиционного консультанта или инвестиционного фонда. На рисунке 2 представлена схема функционирования инвестиционных институтов.

Хозяйствующий субъект

Гражданин

Холдинго вая компания

Финансовая группа

Финансо вая компания

Открытый фонд

Закрытый фонд

Чековый фонд

Рис.2 [13, C.91]

Инвестиционный консультант оказывает консультационные услуги на рынке ценных бумаг; финансовый брокер совершает сделки за счет и по поручению клиента; инвестиционная компания занимается котировкой ценных бумаг, операциями с ценными бумагами и осуществлением функций гаранта выпуска (андеррайтера) при первичном размещении другими эмитентами ценных бумаг; инвестиционный фонд производит аккумуляцию средств посредством выпуска акций и вложения их от своего имени в ценные бумаги.

Для всех инвестиционных институтов деятельность на рынке ценных бумаг является исключительным видом деятельности.

Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки – особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведуще­го гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных цен­ных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой.

1.1.4 Другие профессиональные участники фондового рынка

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки.

Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью: «совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре» [1]. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации.

Брокер и клиент свои отношения строят на договорной основе. При этом могут использоваться как договор поручения, так и договор комиссии. Если заключен договор поручения, то это означает, что брокер будет выступать от имени клиента и за счет клиента, т.е. стороной по заключенным сделкам является клиент и он несет ответственность за исполнение сделки. Если же предпочтение отдается договору комиссии, то при заключении сделки брокер выступает от своего имени, но действует в интересах клиента и за его счет. Стороной по сделке в этом случае выступает брокер и он несет ответственность за ее исполнение. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки.

Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий сделки «купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам» [1]. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами, которая включает:

- управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;

- управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

- управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Управляющие компании обеспечивают хорошие результаты от управления ценными бумагами клиентов за счет своего профессионализма, более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности и высокую эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

1.1.5 Инфраструктура фондового рынка

К организациям, составляющим инфраструктуру фондового рынка, относятся все организаторы собственно торговли: клиринговые и расчетные организации, депозитарии, регистраторы и т.д.

Регистраторы – это организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр владельцев ценных бумаг: «…список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг» [1]. Реестр нужен эмитенту в первую очередь для отчета перед владельцами ценных бумаг, а также для контроля состава владельцев – например, массовых скупок акций.

Функции регистратора может выполнять само акционерное общество но, если число владельцев превышает 500, то оно должно передать ведение реестра сторонней организации, профессионально оказывающей услуги по ведению реестров.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и ведут счета учета ценных бумаг, переданных ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учета ценных бумаг, называются «счетами депо».

К основным функциям депозитария относятся: ведение счетов депо по договору с клиентом (такой договор называют договором счета депо), хранение сертификатов ценных бумаг, посредничество между эмитентом и инвестором. На базе счетов депо клиентов при определенной технологии их ведения можно легко подготовить для эмитента реестр.

Расчетно-клиринговые организации (специализированные организации банковского типа) осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг в случае совершения большого количества сделок. Расчетно-клиринговая деятельность включает проведение расчетных операций между участниками фондового рынка, осуществление взаимозачетов (клиринга), сбор и анализ информации по совершенным сделкам, установление сроков расчетов, контроль за перемещением ценных бумаг в результате исполнения контрактов, гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов, документарное оформление произведенных расчетов.

Расчетно-клиринговые организации занимают центральное место в торговле производными ценными бумагами: фьючерсными контрактами и биржевыми опционами. Без них современный рынок ценных бумаг был бы просто невозможен. Членами расчетно-клиринговой организации обычно являются крупные банки и крупные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи. Взаимоотношения между ними и расчетно-клиринговой организацией строятся на основе соответствующих договоров.


1.2 Особое место и роль коммерческого банка на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В разных странах законодательство определяет их деятельность по-разному. В некоторых странах банки занимают большую долю на рынке чем какие-либо другие инвесторы и имеют более обширные возможности, как и в выборе инструментов, так и в проведении различных операций на рынке. Например, в Германии крупнейшими игроками рынка ценных бумаг являются коммерческие банки (Deutsche Bank AG, CommerzBank AG и др.) [39, C.428].Банковская система Германии является традиционной – коммерческие банки могут заниматься любыми видами деятельности, в том числе и операциями с ценными бумагами.

В США наиболее активными профессиональными участниками фондового рынка являются инвестиционные банки.

В современной России сложилась континентальная (приближенная к Германской) модель банковской системы. До 1991 года в СССР не было коммерческих банков. Банковская система состояла из Государственного банка и ряда специализированных (таких как Банк для внешнеэкономической деятельности – нынешний ВЭБ, Стройбанк, Жилсоцбанк, Агропромбанк и Сберегательный банк, представленный системой сберегательных касс). Банковская система являлась полностью государственной.

Понятие частной собственности просто отсутствовало в традиционном понимании этого слова. Рынок ценных бумаг был представлен отдельными крайне деформированными элементами (облигации государственных займов и векселя, используемые исключительно в международной торговле).

После 1991 года в стране начались реформы, стали возникать коммерческие банки и развиваться рынок ценных бумаг. При формировании банковской системы в основу была положена германская модель, что позволяло коммерческим банкам, получив соответствующие лицензии, заниматься как традиционной банковской деятельностью (проведение расчетно-кассового обслуживания, валютных операций, кредитования, работы с населением) так и проводить операции на рынке ценных бумаг, т.е. выполнять функции, присущие инвестиционным банкам.

Статья 6 Федерального Закона «О банковской деятельности» от 03.02.1996 (в ред. от 29.12.2006 г.) № 17 - ФЗ определяет, что «в соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами».

Основными регуляторами деятельности банков на рынке ценных бумаг являются Банк России и Федеральная служба финансовых рынков – ФСФР. Лицензирование коммерческих банков в части деятельности на рынке ценных бумаг в качестве профессионального участника, полностью осуществляемое ФСФР, происходит на общих для всех участников рынка основаниях. Требования, предъявляемые к коммерческим банкам при получении лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, формируют как Центральный банк РФ, в части, касающейся предоставленных ему полномочий, так и ФСФР.

В настоящее время в России около 1000 коммерческих банков, многие из них имеют лицензии профессиональных участников рынка ценных бумаг, исключение лишь составляют банки, у которых отзывалась лицензия на осуществление тех или иных операций или банки, которые открылись совсем недавно. Но не все банки являются активными участниками рынка ценных бумаг. Например, банки, сделавшие акцент в своей деятельности на развитие ритейла и, в частности, на потребительское кредитование, достаточно редко оперируют ценными бумагами. У них другая стратегия, и «фокус-аудитория», но, тем не менее, и эта категория кредитных учреждений прибегает к использованию ценных бумаг.

Наиболее популярной торговой площадкой, на которой коммерческие банки проводят операции с ценными бумагами, является Московская межбанковская валютная биржа – ММВБ.

В основном коммерческие банки работают с корпоративными облигациями и государственными ценными бумагами, реже с акциями и еще реже с производными инструментами.

Коммерческие банки могут заниматься почти всеми видами деятельности, которые предусмотрены действующем законодательством о рынке ценных бумаг, а именно:

- Брокерская деятельность, включая операции с физическими лицами на основании договоров комиссии и поручения;

- Дилерская деятельность – открытие котировок за собственный счет;

- Деятельность в качестве финансового консультанта, включающая андеррайтинг – обслуживание выпусков ценных бумаг, полный или частичный выкуп эмиссии, или гарантирование выкупа эмиссии; обслуживание сделок слияния и поглощения и др.;

- Депозитарная деятельность;

- Деятельности по управлению ценными бумагами – доверительное управление, персональное управление.

Коммерческие банки, работая на рынке ценных бумаг, могут привлекать капитал, получать прибыль, поддерживать ликвидность, улучшать качество обеспечения. У банков существуют свободные ресурсы и поэтому они являются достаточно крупными игроками на рынке ценных бумаг. Банки могут работать и как инвесторы и как финансовые посредники, организовывать выпуски ценных бумаг для своих клиентов и размещать их на рынке (в том числе международном). Также банки могут размещать и собственные ценные бумаги для привлечения финансирования.

Коммерческие банки классифицируют ценные бумаги в соответствии с наиболее распространенной практикой, деля их на долевые и долговые, эмиссионные и не эмиссионные, срочные и бессрочные, документарные и бездокументарные и т.д. в зависимости от обстоятельств сделки и требований, предъявляемых к участникам сделки. Отсутствие строгой системы классификации ценных бумаг не оказывает значительного влияния на практику работы банков с ними. В таблице 1 приведен один из вариантов такой классификации для наиболее популярных в российской банковской практике ценных бумаг: облигаций, векселей и акций. Классификация предложена исходя из требований российских законодательных и нормативных актов.

Таблица 1 – Классификация наиболее популярных в банковской практике ценных бумаг [27, C.116]

Группировочные признаки

Акции

Облигации

Векселя

Вид капитала - долевой /долговой

Долевой

Долговой

Долговой

Вид эмитента – государственные/корпоративные

Только корпоративные

Возможны оба

Возможны оба

Период обращения и обязательства по возврату вложенных средств

Бессрочные, без обязательств по возврату

Срочные, с обязательствами по возврату

Срочные, с обязательствами по возврату

Форма существования-документарная/бездоку ментарная

Только бездокументарная

Возможны обе

Только документарная в бумажном виде

Вид получаемого инвестором

дохода и обязательность его выплаты

Дивиденд, не

обязательно

Процент/Дисконт

обязательно

Процент/дисконт

в зависимости от

условий сделки

Необходимость регистрации

Гос. регистрация

Гос. регистрация

Регистрация

отсутствует

Возможность выступать в качестве

базового актива для производных

Да

Да

Нет


«Лидером востребованности» среди долевых эмиссионных ценных бумаг в банковской практике, безусловно, являются акции.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после его ликвидации [1].В соответствии с действующим в России законодательством акции могут быть только именными ценными бумагами в бездокументарной форме.

Акция в первую очередь свидетельствует право собственности. Приобретая акции, инвестор принимает на себя все предпринимательские риски, присущие данному виду бизнеса. Владельцы акций обладают правами двух видов – имущественными и неимущественными.

В процессе «жизни» акции в зависимости от требований рынка могут проходить процедуры консолидации и расщепления (дробления). Процедура дробления называется сплит – при ней акция из одной превращается в несколько, обычно это происходит для увеличения предложения по акциям данного вида и повышения их ликвидности.

Известно, что акции, обладающие меньшей номинальной стоимостью при прочих равных условиях более ликвидны, так более доступны широким кругам инвесторов.

Акции бывают простыми и привилегированными. Оба вида акций предоставляют владельцу права, которые гарантированы в соответствии с законодательством. Приобретая простую акцию инвестор фактически приобретает «кусочек» общества и, вместе с ним, все предпринимательские риски, сопутствующие бизнесу общества. Однако это компенсируется возможностью принимать участие в управлении обществом и получать доходы в зависимости от финансовых результатов деятельности общества. Владельцы привилегированных акций имеют чуть меньшие возможности в части управления обществом, зато имеют, более гарантированный доход по ним. В этом качестве привилегированные акции сродни облигациям.

Привилегированные акции могут быть кумулятивными – по таким акциям дивиденд не полностью выплачен или не выплачен совсем, его размер определяется в уставе, а фактические выплаты дивидендов накапливаются и выплачиваются в последствии; конвертируемыми – их можно конвертировать в другие ценные бумаги (например, в простые акции или в привилегированные акции с большим объемом прав). Привилегированные акции также могут проходить процедуры дробления и консолидации.

Существует также право «золотой акции». Обычно этим правом обладает государство. Держатель такой акции может назначать своих представителей в органы управления компанией, в ревизионные комиссии и др. в России обычно этим правом обладает Правительство РФ [40, C.64].

Акции достаточно часто используются коммерческими банками и как инструмент увеличения собственного капитала в процессе дополнительной эмиссии, и как инструмент торговли на рынке, и как инструмент залога для повышения надежности выданных кредитов и в иных сделках.

Облигации так же очень популярны в практике коммерческих банков. Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации является процент и/или дисконт [1].

Главное отличие облигации от акции является, то, что облигация – долговое свидетельство, а акция свидетельствует права собственности. Покупая акции, инвестор становится собственником общества, а приобретая облигации – кредитором.

Облигации можно классифицировать по различным признакам. Самые распространенные из них – в зависимости от эмитента: государственные, корпоративные, иностранные. Популярна и классификация облигаций зависимости от сроков погашения: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Так как облигация является долговым инструментом, то ее обычно выпускают для привлечения ссудного капитала, то есть для обеспечения финансирования на платной основе, на определенный срок, с определенной целью и с обязательствами возврата основной суммы и платы за ее использование. Это также коренным образом отличает облигации от акций. Облигации могут выпускаться как с обеспечением, так и без него.

Облигации, как и акции, могут быть конвертируемые и неконвертируемые, у них могут быть различные сроки, процентные ставки (или дисконты к номиналу) и способы погашения основной суммы долга и выплаты дохода, различные цели, под которые они выпускаются.

Отдельно стоит рассмотреть государственные облигации. Они считаются наиболее ликвидными и надежными, так как их эмитентом выступает государство. В России масштабный выпуск облигаций в рыночном понимании начался с 1991 года. Наиболее популярными до кризиса 1998 года были ГКО, но затем все большую популярность стали приобретать облигации федерального займа – ОФЗ, которые имеют различные виды и в настоящее время только они имеют наибольшую популярность на рынке. Также государство выпустило новый инструмент ГСО, но основной объем операций на рынке – это операции с ОФЗ. Существуют также другие виды государственных ценных бумаг, но их доля на внутреннем рынке государственного долга ничтожно мала.

Облигации, выпускаемые государством для привлечения финансирования на международных рынках капитала, также стали популярны среди российских коммерческих банков с середины 1990-х годов. Система регистрации и обращение этих бумаг строится на основании требований государства с учетом требований международных рынков капитала. Основными операторами этого сегмента рынка являются крупнейшие коммерческие банки, имеющие обширную практику работу на международных рынках, такие как Внешторгбанк, Сбербанк, Газпромбанк и другие, а также дочерние банки крупных иностранных банков – Сити-банк, Джи Пи Морган, Райффайзен и другие.

Государственные облигации наиболее часто используются коммерческими банками как инструмент поддержания различных видов ликвидности с одновременным получением гарантированных доходов. В коммерческих банках обычно существую два портфеля ценных бумаг – торговый и инвестиционный. Торговый формируется из ценных бумаг спекулятивного качества, а в инвестиционный, как правило, попадают ценные бумаги, которые инвестор намерен держать до погашения, реализуя инвестиционную стратегию «купил и держи».

Вексель – письменное долговое обязательство установленной законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее последнему право требовать с заемщика уплаты к определенному сроку суммы указанной в векселе [46, C.182].

Вексель является долговым инструментом, но у него есть отличия от непосредственно долговой расписки:

- во-первых, вексель может быть передан любому лицу, который может не иметь никакого отношения к его возникновению, но будет являться векселедержателем,

- во-вторых, платеж по векселю является безусловным финансовым обязательством.

Также стоит отметить, что вексель отличает солидарная ответственность.

В настоящее время в среде коммерческих банков наибольшее распространение получили простые векселя, представляющие собой письменный документ, содержащий простое, ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю по его приказу.

Существует также переводной вексель (тратта), представляющий собой письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Таким образом, переводной вексель регулирует отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедателя – получателя платежа (ремитента). При этом трассант – должник перед ремитентом, трассат – должник перед трассантом. Трассат становится главным должником после принятия на себя соглашения (акцепта) по платежу векселя [46, C.185].

Коммерческие банки наиболее охотно работают с векселями так называемых «первоклассных эмитентов» - крупных компаний или крупных банков, надежность которых не вызывает сомнений.

Необходимо подчеркнуть, что в практике российского рынка ценных бумаг векселя заняли довольно специфическую нишу – коммерческих бумаг. В настоящее время в России законодательством не предусмотрен выпуск коммерческих бумаг – долговых инструментов для наиболее надежных заемщиков. В мировой практике выпуск таких инструментов предусматривает упрощенную процедуру регистрации и раскрытия информации об эмитенте и ограниченные сроки обращения. Это позволяет значительно сократить время и средства, затрачиваемые эмитентом для создания подобного инструмента. Векселя с их крайне простой процедурой выпуска заняли именно эту нишу.

Помимо ценных бумаг коммерческие банки активно осваивают работу с производными финансовыми инструментами: фьючерсами, форвардными контрактами, опционами и свопами.

Форвардный контракт – договор купли-продажи (поставки) какого-либо актива через какой-либо срок в будущем, все условия сделки оговариваются в момент заключения [21, C.16].

Фьючерсный контракт – это форма форвардного контракта разрешенного к заключению на бирже. Это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, согласованной в момент заключения сделки [21, C.73].

Опцион – это стандартный договор купли-продажи биржевого актива, в соответствии с которым его держатель получает право купить/продать этот актив по определенной цене до установленной даты в будущем или на эту даты с уплатой на полученное право подписчику определенной суммы денег, называемой премией [22, C.100].

Своп – договорная конструкция, на основе которой стороны обмениваются своими обязательствами: активами, и/или связанными с ними фиксированными выплатами (наиболее распространенный вариант – процентные выплаты) в определенно периоде [40, C.181].

Все производные в той или иной мере присутствуют при активных операциях коммерческих банков. Например, операции своп популярны на рынке межбанковского кредита при обмене одного вида активов на другой, а опционы и фьючерсы используются трейдинговыми/дилинговыми отделами казначейства, как в спекулятивных целях, так и в целях хеджирования. Вместе с тем нельзя не отметить, что за рубежом производные финансовые инструменты обращаются в гораздо больших объемах, чем в России.

Существуют также другие виды ценных бумаг, которые могут присутствовать в банковской деятельности – это, чек, закладная, банковский сертификат, и др.

В коммерческом банке существует ряд, структурных подразделений, постоянно работающих с ценными бумагами. Вместе с тем, у каждого из этих подразделений есть соответствующие особенности в работе, которые обусловлены различными функциями, выполняемыми подразделениями банка.

На рисунке 3 представлена схема, на которой отражены наиболее часто работающие с ценными бумагами банковские структуры.

Рисунок 3 [28, C.74]

Все подразделения, обозначенные на схеме, подчиняются Правлению банка, кроме того, они активно взаимодействуют друг с другом.

Казначейство , которое можно образно определить как «сердце» коммерческого банка, чаще, чем другие подразделения, работает с ценными бумагами. Его основными функциями являются размещение свободных средств банка с соблюдением баланса доходности и риска и поддержание ликвидности банка. Организационная структура казначейства зависит от масштабов бизнеса банка, его «специализации» и имеющейся линейки продуктов, которые предлагаются банком рынку.

В большинстве банков в составе казначейства существуют различные отделы/управления:

- отдел по работе на рынке капитала,

- отдел по работе с долговыми инструментами /инструментами с фиксированной доходностью,

- отдел операций на денежном рынке и др.

Кроме торговых операций, банк может использовать ценные бумаги в качестве инструмента привлечения финансирования с рынка для собственных нужд, т.е. выпускать свои собственные выпуски ценных бумаг, а также быть андеррайтером или со-андеррайтером ценных бумаг сторонних эмитентов, т.е. заниматься торговым и корпоративным финансированием. Однако в обоих случаях предметом его деятельности становятся ценные бумаги.

Существует рынок межбанковского кредита, на котором банки привлекают средства, в основном короткие – день, неделя, реже месяц. Эти операции также находятся в ведении казначейства. Работать на этом рынке в банковской практике принято либо «при открытии чистого лимита» - без обеспечения, либо с обеспечением, которым могут быть ценные бумаги. На практике в качестве обеспечения банками принимаются и другие активы – недвижимость, транспортные средства, товарные запасы, экспортная выручка, наличие которой подтверждается заключенными экспортными контрактами, или какие либо другие активы.

Казначейство в подавляющем большинстве рассматривает ценные бумаги и финансовые инструменты в процессе своей деятельности как инструменты получения прибыли и поддержания ликвидности.

Бэк-офис занимается учетом всех сделок и операций с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Цель учета данного подразделения коммерческого банка – максимально полно учесть всю информацию относительно сделок банка с финансовыми инструментами, обработать ее и подготовить для дальнейшей передачи в систему бухгалтерского и депозитарного учета, а также обеспечить полноту раскрытия информации для клиентов, по поручению которых выполняются сделки.

Банк, выступающий в качестве профессионального участника на рынке ценных бумаг, может иметь лицензию и на ведение депозитарной деятельности. Депозитарий выполняет две основные функции: во-первых, учитывает права собственности, которые представляют своим владельцам ценные бумаги (фиксируя все, что связано с этим – обременение, перемещение, информацию о корпоративных событиях эмитента и т.д.), и, во-вторых – хранит ценные бумаги.

С точки зрения отношения к ценной бумаге или другим финансовым инструментам и бэк-офису и депозитарию не важны инвестиционные качества конкретной ценной бумаги и риски, которые возникают при работе с ней. Их задача – вести учет сделок и операций с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами и учет самих прав, предоставляемых ценными бумагами, а также обеспечивать клиентам возможность реализации прав, предоставляемых данной ценной бумагой, предоставлять всю информации, необходимую как для реализации имеющихся у владельца прав, так и для проведения сделок и операций с ценными бумагами.

Во всех банках существуют отделы (департаменты) управления рисками . Эти структурные подразделения появились в российских финансовых институтах сравнительно недавно и в значительной степени их позиционирование в бизнес-процессах коммерческих банков находится в развитии. Наиболее тесно они сотрудничают с теми подразделениями банков, которые занимаются активными операциями, т.е. казначейством, инвестиционным департаментом и отделом (департаментом) кредитования. Схему взаимодействия между этими подразделениями можно представить следующим образом.

До начала проведения операции с долговыми инструментами риск-менеджеры по инициативе казначейства определяют объемы финансовых ресурсов, которые могут быть использованы. При этом во внимание принимаются такие факторы как сроки проведения операций, имеющаяся практика работы с контрагентом по сделке, тип сделки, стоимость используемых ресурсов, условия расчетов по сделкам, порядок проведения транзакции (перемещения активов) в соответствии с условиями сделки и многое другое.

В случаях, когда сотрудники казначейства исполняют заявки клиентов по покупке/продаже ценных бумаг или иных финансовых инструментов, степень риска определяют непосредственно клиенты, отдающие приказы. В этой ситуации банк выступает как брокер. Сотрудники риск-менеджмента при исполнении банком функции брокера привлекаются только в случае проведения маржинальных сделок или сделок РЕПО, если клиент становится одним из участников таких сделок.

В процессе формирования собственной позиции банка ценные бумаги учитываются на его балансе, что требует привлечения сотрудников управления рисками к оценке риска и соответственно формированию предложений относительно величины «открытых» лимитов.

Современная практика работы с крупными клиентами даже в качестве брокера требует аккумуляции пакета ценных бумаг для более качественной и эффективной работы. В этом случае банку приходится учитывать на собственном балансе достаточно крупные пакеты ценных бумаг до момента продажи их клиенту (например, хеджевому фонду). В подобной ситуации банк временно принимает риски, связанные с аккумулируемыми ценными бумагами на себя. Последствия подобных сделок требуют обязательной оценки со стороны риск-менеджеров, и, до начала работы, отдел (департамент) рисков оценивает риски связанные с подобными операциями и выдает свое заключение, например, открывает лимит на покупку долговых инструментов на определенную сумму. Анализ проводится как технический, так и фундаментальный, также учитываются иные факторы риска.

Риск-менеджеры рассматривают ценные бумаги как объект, который постоянно создает те или иные виды рисков. В идеальной ситуации необходимо найти инструмент, обеспечивающий достаточно высокую доходность (выше эталонных значений, например, соответствующих индексов) и надежность. В рыночной практике такие инструменты достаточно редки, поэтому конфликт интересов между риск-менеджментом и казначейством вызван объективными условиями и задача руководителей обоих подразделений – найти консенсус в интересах банка в целом. Рассмотренная ситуация касается не только операций с ценными бумагами, но также и работы на денежном рынке или на рынке межбанковского кредита. Как указывалось выше, казначейство может проводить операции используя в качестве обеспечения залоги различных активов (кроме ценных бумаг), однако и в этом случае «открытие» лимита на межбанковском рынке находится в компетенции управления рисков – они оценивают риски, сопутствующие реализации залоговых активов (при рассмотрении наихудшего варианта – отказа контрагента по сделки выполнять принятые в срок обязательства, т.е. дефолт по инструменту) и решают работать с залогом или нет. Чем больше масштаб операций коммерческого банка, тем больше у него возникает различного рода рисков и, соответственно, сложнее процессы взаимодействия между структурными подразделениями и механизмы «настройки» внутрибанковских систем проведения активных операций и систем управления рисками. При этом последние в обязательном порядке должны охватывать все операции банка, включая и те, в которых ценные бумаги не являются предметами сделок.

Отдел (департамент) выдачи кредитов в основном использует ценные бумаги в качестве залогового инструмента, кроме операций вексельного кредитования. Кредитный департамент при выдаче кредита в рамках установленных ему полномочий решает, брать предложенное имущество в залог или нет, как более надежно оформлять залог.

Таким образом, разные подразделения относятся к ценным бумагам по-разному:

- как к инструменту получения прибыли

- как к инструменту поддержания ликвидности

- как к инструменту залога.

Однако в любом случае общим для всех перечисленных банковских подразделений является стремление получения прибыли. Даже принимая в залог ценные бумаги, их оценивают с учетом вероятной продажи в условиях «низкого рынка» с тем, чтобы реализация залогового имущества позволяла покрыть все возможные потери банка.


2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ ОАО «УРАЛЬСКОГО СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА РФ»

2.1 Деятельность банка как эмитента ценных бумаг

2.1.1 Общая характеристика Сбербанка как эмитента

Сбербанк России[1] осуществляет свою деятельность в форме открытого акционерного общества с 1991 года. Сбербанк России является крупнейшим банком России, а также Центральной и Восточной Европы по величине активов и капитала. Уставной капитал банка сформирован в сумме 60 млрд. рублей и состоит из 19 000 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 3 000 рублей и 50 000 000 привилегированных акций номинальной стоимостью 60 рублей. На сегодняшний день акционерами Сбербанка России являются около 200 000 юридических и физических лиц. Крупнейшим акционером Сбербанка России является Банк России (60,6% уставного капитала).

Сбербанк России занимает 3-4-е место по капитализации среди российских компаний [53]. Акции банка прошли листинг и включены в Котировальные списки «А» первого уровня ОАО «Фондовая биржа «Российская торговая система» и ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».

Официальные рыночные котировки акций Банка приводятся на официальных сайтах биржи ММВБ и Фондовая биржа «Российская торговая система» в сети Internet, а также в Системе комплексного раскрытия информации СКРИН «Эмитент». Кроме того, рыночная стоимость акций регулярно публикуется в средствах массовой информации (газеты «Коммерсантъ», "Известия" и др.)

Сбербанк России, являясь эмитентом, раскрывает информацию о своей деятельности в форме ежеквартального отчета эмитента по ценным бумагам, сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих его финансово-хозяйственную деятельность, сообщений о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг банка, а также раскрывает информацию обо всех этапах эмиссии ценных бумаг.

Сбербанк России совершил несколько эмиссий своих акций с 1993 г. Размер уставного капитала банка возрос с 2.500 тыс. руб. в 1993 г. до 1.000.000 тыс. руб. в 2001г. и до конца 2005 года не менял достигнутого значения. Все обыкновенные акции имеют номинальную стоимость 50 рублей за акцию. Каждая акция предоставляет право одного голоса.

Привилегированные акции имеют номинальную стоимость 1 рубль, не обладают правом голоса, однако имеют преимущество перед обыкновенными акциями в случае ликвидации Банка. Эти акции не являются для Банка обязательными к выкупу у акционеров. Минимальный дивиденд, выплачиваемый по этим акциям, составляет 15% в год.

Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. По итогам каждого отчетного финансового года Банк ежегодно выплачивает своим акционерам дивиденды в размере, утверждаемом годовым общим собранием акционеров.

Таблица 2 – Выплаты дивидендов в 2004-2008 гг. [49]

Дата начисления доходов

Регистрационный номер ЦБ

Начисленный доход (%)

Начисленный доход (руб.)

30.06.2004

20101481B

77.72

38860000.00

30.06.2005

20101481B

79.00

39390418.31

29.06.2006

20101481B

80.00

39833424.00

25.06.2007

20101481B

114.00

56859606.72

30.06.2008

20101481B

232.00

115714287.36


На основании вышеуказанных данных для более удобного визуального восприятия на рисунке 4 представлена гистограмма по выплачиваемым дивидендам. Из гистограммы видно, что дивиденды по обоим видам акций уплачивались крайне неравномерно.

Рисунок 4 – Динамика, выплачиваемых дивидендов по видам акций

Чем выше уровень инфляции, тем большие проценты по предоставляемым кредитам получал Банк, тем больше прибыль, а, следовательно, больше процент дивиденда по привилегированным акциям, а так же сумма выплачиваемых дивидендов по ним зависит от прибыли банка. Более низкий процент выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям в 2006-2008 гг. объясняется тем, что на общем собрании акционеров принималось решение о вложении большей части средств в Банк, позволяя ему тем самым развиваться на рынке банковских операций.

С 1 января 2001 года Банк перешел на ведение учета в соответствии с МСФО 39 и классифицировал часть своего портфеля ценных бумаг как торговые ценные бумаги. Банк классифицирует ценные бумаги как торговые ценные бумаги, если у него есть намерение продать их в течение 180 дней с момента приобретения.

Первоначально торговые ценные бумаги учитываются по стоимости приобретения (которая включает затраты по сделке), а затем переоцениваются по справедливой стоимости. Справедливая стоимость торговых ценных бумаг рассчитывается либо на основе их рыночных котировок, либо с применением различных методик оценки с использованием допущения о возможности реализации данных ценных бумаг в будущем. При определении рыночных котировок все торговые ценные бумаги оцениваются по цене последних торгов, если данные ценные бумаги котируются на бирже, или по цене последней котировки на покупку, если сделки по этим ценным бумагам заключаются на внебиржевом рынке.

Изменения справедливой стоимости отражаются в отчете о прибылях и убытках за период, в котором имели место данные изменения, в составе доходов за вычетом расходов по операциям с ценными бумагами. Купонный и процентный доход по торговым ценным бумагам показаны в отчете о прибылях и убытках как процентные доходы по ценным бумагам. Дивиденды полученные отражаются по строке «Прочие операционные доходы».

До перехода на учет в соответствии с МСФО 39 Банк классифицировал торговые ценные бумаги как часть портфеля ценных бумаг для перепродажи. Государственные ценные бумаги и акции компаний учитывались по рыночной стоимости. Стоимость других ценных бумаг рассчитывалась либо на основе рыночных котировок, либо на основе оценки руководством возможности реализовать данные ценные бумаги в будущем. Некоторые ценные бумаги, рыночные котировки по которым отсутствовали, а также ценные бумаги, существующие котировки которых, по мнению руководства, не отражали их настоящей рыночной стоимости, были оценены руководством по справедливой стоимости.

Структуру ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении, можно рассмотреть в таблице 3

Из данных таблицы 3 видно, что основную долю ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении, занимают еврооблигации РФ, рост удельного веса которых в 2006 году составил 0,4 % по отношению к предыдущему году.

Таблица 3 – Ценные бумаги, приобретенные при первичном размещении (%).[50]

2005

2006

Еврооблигации Российской Федерации

90,8

91,2

Облигации федерального займа (ОФЗ)

9,2

8,8

За вычетом резерва под обесценение

-

-

Итого ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении

100

100

Ценные бумаги, приобретенные при первичном размещении, включают ценные бумаги, приобретенные непосредственно у эмитента – Министерства финансов Российской Федерации, и не предназначенные для немедленной или краткосрочной перепродажи.

Банк перешел на учет в соответствии с МСФО 39 и классифицировал часть портфеля инвестиционных ценных бумаг как «имеющиеся в наличии для продажи». Данная категория ценных бумаг включает ценные бумаги, которые руководство намерено удерживать в течение неопределенного периода времени и которые могут быть проданы в зависимости от требований ликвидности Банка или изменения процентных ставок, обменных курсов или цен на акции. Соответствующая классификация ценных бумаг осуществляется руководством Банка в момент их приобретения.

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, включают прочие инвестиции, представленные долевыми инвестициями в неконсолидированные дочерние и ассоциированные компании, а также инвестициями, удерживаемыми для продажи. Структуру ценных бумаг, имеющихся в наличии для перепродажи, можно рассмотреть в таблице 4.

Сбербанк является одним из ведущих операторов на рынке российских государственных ценных бумаг. На текущий момент доля банка на рынке ОФЗ составляет порядка 20%, на рынке ОВГВЗ - 20,4%, на рынке еврооблигаций - 10,5%.

Банк является также платежным агентом Министерства финансов РФ по обслуживанию купонных выплат и погашению облигаций государственного сберегательного займа.

Таблица 4 – Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи (%).[48]

2007

2008

Долговые ценные бумаги – по справедливой стоимости

Облигации федерального займа (ОФЗ) и государственные краткосрочные облигации (ГКО)

59,9

52,3

Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ)

33,2

38,9

Еврооблигации Российской Федерации

3,4

7,4

Муниципальные облигации

2,6

0,7

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

-

-

Долевые ценные бумаги – по справедливой стоимости

Инвестиции в неконсолидированные дочерние компании

0,3

0,6

Инвестиции в ассоциированные компании

0,0

0,0

Инвестиции, удерживаемые для продажи

0,5

0,1

За вычетом резерва под обесценение

-

-

Итого инвестиций, имеющихся в наличии для продажи

100

100

Депозитарий Сбербанка России оказывает полный спектр депозитарных услуг, обслуживает ценные бумаги свыше 250 эмитентов различных форм собственности и имеет корреспондентские отношения с крупнейшими депозитариями и регистраторами. В 2000 году Сбербанком получена лицензия специализированного депозитария на обслуживание негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов.

Сбербанк осуществляет все виды операций с ценными бумагами и производными инструментами фондового рынка, предлагая своим клиентам широкий спектр услуг.

Имея статус первичного дилера, Сбербанк является крупнейшим оператором на рынке государственного долга, его доля составляет более 25%, а также является одним из ведущих операторов на рынке внутреннего государственного валютного займа.

Сбербанк России активно работает практически во всех секторах российского финансового рынка, однако ограниченный набор финансовых инструментов определяет недостаточную диверсификацию портфеля активов.

Значительные объемы размещения в валютные государственные бумаги привели к формированию устойчивой длинной валютной позиции и повышению курсового риска. Это определяет необходимость достижения более сбалансированной по видам валют структуры, которая обеспечила бы повышение темпов прироста процентного дохода как основной составляющей структуры доходов Банка.

2.1.2 Выход Сбербанка на IPO. Анализ эффективности первичного публичного предложения

До финансового кризиса 1998 года число активно торгующихся банковских акций на фондовом рынке России колебалось от 10 до 20. Фактическое банкротство крупнейших финансовых институтов, таких, как Инкомбанк, СБС-Агро и Российский Кредит, привело к исчезновению банковского сектора, как класса активов на фондовом рынке, и акции Сбербанка остались единственными банковскими бумагами, которые активно торгуются. В период 1999-2000 годов Сбербанк характеризовался относительно низкой ликвидностью и привлекательностью, как и все прочие ненефтяные активы. С конца 2000 года успешная реструктуризация российских долгов привела к росту стоимости портфеля ценных бумаг, что положительно сказалось на котировках Сбербанка. К концу 2003 года Сбербанк стал полноправной голубой фишкой, его капитализация на данный момент приближается к 22 млрд. долларов [51].

Помимо Сбербанка, было еще два банка, акции которых относительно активно торговались после кризиса, - это Банк Москвы и УралСиб. Эти банки интересны пока в большей степени для российских инвесторов, как правило, оперирующих незначительными инвестиционными портфелями по сравнению с международными инвесторами.

В ближайшие годы интерес банков к IPO (от англ. Initial Public Offering – Первичное публичное предложение) не мог не возрасти. Первая причина – это ужесточение конкуренции в банковском секторе, которая привела к консолидации банковских активов. Введение схемы страхования депозитов с 2007 года для всего банковского сектора означает удорожание заемных средств и привело к необходимости искать более дешевые источники финансирования. Приход иностранных банков на российский банковский рынок ужесточил условия конкуренции за заемщиков. На данный момент российские банки получают около 60% своих общих доходов именно от кредитно-депозитных операций, в то время как в странах Центральной и Восточной Европы на такие операции приходится лишь 30-40% доходов, а основными доходами являются комиссионные.

Размещение акций банков может стать привлекательным в результате изменений системы отношений в рамках финансово-промышленных групп, в частности, если произойдет ослабление связи между банками и корпоративными участниками финансово-промышленных групп (ФПГ). В последние годы российские компании стали все чаще привлекать кредиты из-за рубежа или с рынка корпоративных облигаций.

Уход «своих» клиентов заставил российские банки развивать розничное кредитование и создавать независимую клиентскую базу. Окончание периода, когда банки были карманными институтами для кредитования «своих» предприятий, развяжет им руки для выхода на фондовый рынок. Наконец, еще одним важным условием IPO является высокая стоимость банковских активов. Основные ориентиры, по которым можно определить, как оценивает рынок нового потенциального эмитента, - это показатели оценки уже торгуемых на рынке эмитентов.

Одной из причин быстрого роста привлекательности банковских акций в последнее время является либерализация, предпринятая и планируемая ЦБ РФ. В декабре 2002 года было снято 12-процентное ограничение на иностранное участие в капитале российской банковской системы. Таким образом, Центробанк открыл банкам возможность для привлечения иностранных акционеров к участию в своем капитале.

Вторая причина – это увеличение фондов и капиталов, которые работают с российскими акциями. Инвесторы на данный момент испытывают острую нехватку новых эмитентов, в том числе банковских. Это связано с ростом ликвидности внутри России в результате увеличения резервов Центрального банка, а также с возрастающим интересом к российским активам со стороны международных инвесторов после присвоения стране инвестиционного рейтинга. Единственное требование инвесторов – это достаточная степень раскрытия информации и представление отчетности по международным стандартам.

Первоначально Сбербанк планировал выпустить 3,5 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс. рублей, которые должны были состоять из 22,5 млн. обыкновенных и 50 млн. привилегированных акций. В ходе доп.эмиссии банк намеревался привлечь 240 - 245 млрд. рублей. Однако, всего из заявленного объема 3,5 млн. ценных бумаг инвесторы выкупили 2,59 млн. за 230,2 млрд. рублей. Но и этого оказалось вполне достаточно. Банк занял по объемам размещения второе место среди российских эмитентов после «Роснефти», проводившей IPO летом 2006 года. Акционеры выкупили 99,4% своих заявок по преимущественному праву, в совокупности с остальными инвесторами доля реализованных заявок составила 95,6% [52].

Вопреки пожеланиям Президента РФ дать возможность широкому кругу населения страны приобрести акции Сбербанка, и призывы к самим гражданам «вкладывать деньги в приобретение отечественных акций» к какому-либо результату не привели. Сбербанк изначально попытался «откреститься» от «народного» размещения. Размещение проходило также, как и во всем мире – по рыночным ценам и, соответственно, предоставить возможность всем желающим купить акции было просто нереально.

В остальном же никаких преград не существовало – процесс размещения достаточно прозрачен, информация распространялась многими СМИ, заявки принимались практически во всех отделениях Сбербанка. В итоге больше всего отказов от выкупа было среди физических лиц, которые приобрели акций на 13,7 млрд. рублей, при том, что неконкурентных заявок было собрано на 21 млрд. рублей. Так что выбранный курс по работе с розничными клиентами, скорее всего, оказался правильным.

Несмотря на то, что Сбербанк не выходил на международный рынок и не особо рассчитывал на физических лиц, его доп.эмиссии сразу предрекали благоприятный исход. Размещение проходило в благоприятный момент, на фоне улучшения основных показателей банка, роста доходов и значительного роста собственных и привлеченных средств. Дополнительный интерес к размещению вызывает активное обсуждение перспектив финансово-кредитных организаций в России, быстрый рост финансового сектора и отсутствие конкуренции со стороны прямых филиалов иностранных кредитных институтов.

Дополнительную эмиссию многие считают причиной беспрецедентного роста котировок в конце 2006 – в начале 2007 года. Вероятно, это был лишь информационный повод. Акции были несколько недооценены. Однако уже в процессе подготовки к дополнительному размещению игроки столь увлеклись ростом, что котировки продолжали расти даже после преодоления всех разумных уровней. Этому способствовали также разговоры о спросе со стороны крупных западных отраслевых инвесторов и выход ряда исследований крупнейших инвестиционных банков, суливших Сбербанку потенциал роста в 80-100%.

Для интереса инвесторов к бумагам Сбербанка при IPO были и фундаментальные причины, такие, как отток капитала с рынка сырьевых акций. Финансовый рынок рассматривался всегда как традиционный среди альтернативных в перенаправлении вложений. Плюс к тому – интерес иностранных инвесторов к России как к развивающемуся рынку. До выхода на IPO ВТБ, Сбербанк являлся единственным такого рода объектом, привлекательным для переориентировки капитала. К тому же Банк России приобрел 892 тыс. 601 акцию на общую сумму 79,4 млрд. руб., или 54% от поданных заявлений на выкуп акций по преимущественному праву.

Итак, Сбербанк РФ в ходе доп. эмиссии разместил 2 млн.586 тыс. 948 акций по цене 89 тыс. руб. за акцию. Такая информация содержится в официальных документах банка. Таким образом, размещено 73,9% от общего количества ценных бумаг дополнительного выпуска на общую сумму 230 млрд. 238 млн. руб. [49]

Цена 89 тыс. руб. являлась единой для всех, в том числе и для лиц, имеющих преимущественное право. В ходе размещения было совершено 12 сделок на общую сумму 101,01 млн. руб., в совершении которых имелась заинтересованность, - по приобретению акций доп.выпуска членами правления Сбербанка. Крупные сделки не совершались.

Акционеры банка реализовали свое преимущественное право приобретения акций Сбербанка с 22 февраля по 5 марта 2007г. Акционеры оплатили 1 млн. 643 тыс. 489 акций на общую сумму 146,3 млрд. руб. (99% от поданных заявлений) по цене 89 тыс. руб. за акцию. Основной акционер – Банк России – приобрел 892 тыс. 601 акцию на сумму 79,4 млрд. руб. Удовлетворено всего 1 тыс. 332 заявления акционеров, из которых 1 тыс. 096 заявлений (82,3%) от акционеров – физических лиц.

Доп.эмиссия включает 3,5 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс. руб. каждая. Проспект эмиссии Сбербанка на 3,5 млн. акций был зарегистрирован Центробанком 28 декабря 2006г. Дополнительному выпуску акций, размещаемых по открытой подписке, присвоен индивидуальный государственный регистрационный номер (код) - 10201481B001D. На данный момент Сбербанк эмитировал 19 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс.руб. и 50 млн. привилегированных акций номиналом 60 руб. Общий уставный капитал Сбербанка РФ на сегодня составляет 60 млрд. руб. Наблюдательный совет Сбербанка определил цену отсечения при приеме заявок в рамках размещения акций доп.эмиссии на уровне 89 тыс. руб. за акцию. Общий объем заявок составил 270 млрд. руб., объем спроса по цене размещения - 250 млрд. руб.

Ниже приведен анализ динамики основных показателей хозяйственной деятельности Сбербанка РФ.

Анализируемый период- 4 года, с 2005 по 2008. Именно этот интервал был принят, чтобы полностью отразить динамику финансового положения банка: 2005 и 2006 годы были взяты в качестве периода, предшествующего перед первичным публичным размещением банка. В 2007 году банк разместил свои акции. И по мнению автора, в конце 2007 года и начале 2008 года банк получил максимальный эффект от размещения своих акций на финансовом рынке.

Период, последующий после IPO, а именно 2008 год, наибольшим образом повлиял на эффективность деятельности Сбербанка, потому что именно 2008 год – стал переломным годом в восьмилетнем росте экономики РФ. Банку за 2008 год пришлось увеличить резервы под обесценение выданных кредитов более чем в два раза. Это не самый большой показатель начисления резервов в российской банковской системе, но принимая во внимание размер кредитного портфеля Сбербанка, следует сказать, что размеры резервов в абсолютной величине весьма внушительны: 202 млрд.руб., что составляет 3,8% от кредитного портфеля на конец 2008 года.

Из-за повышающийся угрозы с мировых рынков, Россия, как сырьевой, развивающийся рынок, интегрированный в мировое экономическое сообщество, столкнулась с рядом проблем, непосредственно повлиявших и влияющих на ее дальнейшее экономическое развитие. Отток иностранного капитала, низкие цены на нефть и металлы, возросший за время экономического роста внешний корпоративный и государственный долг, растущая безработица и слабеющий спрос – все эти проблемы макроэкономического ухудшения стали подчас актуальными.

Автор решил не углубляться в макроэкономические проблемы 2008 года, непосредственно повлиявшие на деятельности всей банковской системы и российской экономики в целом, потому что проблема мирового финансового кризиса еще до конца не изучена и не представлена в полном объеме необходимая научная информация. Поэтому, 2008 год, следующий за годом проведения IPO и повлиявший на эффективность Сбербанка, не рассматривается как фактор, свидетельствующий о неудачи первичных публичных размещений банка.

На приведенной ниже таблице 5 представлен бухгалтерский баланс Сбербанка за период с 2005 по 2008 годы. После проведения IPO Сбербанк увеличил свои активы на 42% год-к-году в 2007 и на 37% год-к-году в 2008 году. Кредитный портфель рос на 42% год-к-году в 2006 году, на 55% в год-к-году в 2007 году и на 29% год-к-году в 2008. Как видно из таблицы ниже, наибольший рост кредитного портфеля пришелся на 2007 год, когда банк провел размещение своих акций. Умеренный, по сравнению с предыдущими периодами, рост в 2008 свидетельствует о макроэкономическом ухудшение и ужесточении кредитной политики в целом.

Так же банк сокращал свои финансовые активы, ввиду высокой волатильности мировых рынков мировых. До 2008 года можно проследить уверенный рост во всех классах финансовых активов банка.

На стороне пассивов банк активно привлекал депозиты, которые, за 2006 и 2007 годы выросли на 37% год-к-году, а в 2008 году на 24% год-к-году.

Слабый рост в 2008 непосредственно связан с макроэкономическим ухудшением. Население – «основной кредитор» Сбербанка – активно выводило деньги с депозитов во вторую половину 2008 года. После проведения IPO банк активно снижал долю выпущенных ценных бумаг, выкупая их с рынка и погашая.

Таблица 5 – Бухгалтерский баланс Сбербанка, МСФО, млн. руб. [53]

2005

2006

2007

2008

Активы

Денежные средства

123 369

209 603

242 231

803 749

Обязательные резервы

56 809

77 915

56 790

7 643

Финансовые активы, заложенные по договорам РЕПО

133 474

210 641

246 221

78 603

Финансовые активы, переоцениваемые по справедливой стоимости

227 281

237 847

247 024

130 503

Финансовые активы для продажи

0

0

10 094

284 572

Инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения

28 399

26 198

0

0

Драгоценные металлы

0

0

10 094

284 572

Средства в банках

25 932

5 631

5 071

2 756

Кредитный портфель

1 787 288

2 537 464

3 921 546

5 077 882

Отложенный налоговый актив

0

0

68

0

Недвижимость

106 850

125 216

146 850

251 478

Прочие активы

23 726

36 158

52 981

99 296

Итого активы

2 513 128

3 466 673

4 928 808

6 736 482

Пассивы

Средства банков

24 912

44 836

80 321

302 539

Средства клиентов

2 061 108

2 828 824

3 877 620

4 795 232

Отложенные налоговые обязательства

2 330

3 604

0

10 516

Выпущенные долговые ценные бумаги

86 890

123 729

163 827

138 902

Прочие заемные средства

62 964

107 332

112 025

159 080

Прочие обязательства

14 462

22 944

144 779

213 426

Субординированные кредиты

29 393

26 880

25 064

536 221

Итого обязательства

2 282 059

3 158 149

4 291 611

5 986 320

Итого собственные средства

231 069

308 524

637 197

750 162

Итого обязательства и собственные средства

2 513 128

3 466 673

4 928 808

6 736 482

Начиная с 2006 года, Сбербанк показывал положительную динамику роста процентных доходов, что стало следствием эффективной работы банка (см. таблицу 6). В 2008 году банк начислил огромные резервы, чтобы предотвратить ухудшение качества кредитного портфеля. Создание резервов в 98 млрд. руб. повлияло на чистую прибыль, которая по итогу 2008 года уменьшилась на 8,2% год-к-году до 98 млрд. руб. Так же чистую прибыль 2008 года уменьшили убытки, понесенные по операциям с ценными бумагами и валютой. В 2007 году Сбербанк увеличил свою прибыль на 29% год-к-году до 106,6 млрд. руб. против 83 млрд. руб. годом ранее.

Таблица 6 – Отчет о прибылях и убытках Сбербанка, МСФО, млн. руб.

2005

2006

2007

2008

Процентные доходы

245 522

317 646

428 666

619 952

Рост год к году, %

Н/д

29,4%

35,0%

44,6%

Процентные расходы

-89 149

-122 030

-175 905

-241 795

Рост год к году, %

Н/д

36,9%

44,1%

37,5%

Чистые процентные доходы

156 373

195 616

252 761

378 157

Рост год к году, %

Н/д

25,1%

29,2%

49,6%

Создание резерва под обесценение

-19 602

-13 851

-17 633

-97 881

Чистые процентные дохода после создание резерва под обесценение

136 771

181 765

235 128

280 276

Рост год к году, %

Н/д

32,9%

29,4%

19,2%

Чистая процентная маржа

7,1%

7,5%

6,8%

7,6%

Доходы от операций с ценными бумагами и валютой

25 520

14 840

28 816

-12 132

Рост год к году, %

Н/д

-41,8%

94,2%

-142,1%

Комиссионные доходы

35 783

50 076

65 875

86 194

Рост год к году, %

Н/д

39,9%

31,6%

30,8%

Прочие операционные доходы

3 921

7 479

5 694

6 186

Чистые операционные доходы

201 995

254 160

335 513

360 524

Рост год к году, %

Н/д

25,8%

32,0%

7,5%

Операционные расходы

-114 373

-145 140

-195 764

-230 603

Рост год к году, %

Н/д

26,9%

34,9%

17,8%

Стоимость персонала

-68 316

-87 167

-118 370

-132 962

Рост год к году, %

Н/д

27,6%

35,8%

12,3%

Чистая прибыль до налогообложения

87 622

109 020

139 749

129 921

Чистая прибыль

65 808

82 804

106 489

97 746

Рост год к году, %

Н/д

25,8%

28,6%

-8,2%

По динамике финансовых коэффициентов сложилась следующая картина (см. таблица 7). Падение мультипликаторов ROAE (соотношение прибыли банка к капиталу, т.е. отдача капитала) и ROAA (соотношение прибыли банка к активам, т.е. отдача активов) закономерно и очевидно, так как после размещения акций, банк увеличивает собственные средства, тем самым увеличивая валюту баланса.

Привлеченные средства во время IPO не могут моментально заработать дополнительный капитал и повысить рентабельность, поэтому после первичного размещения обычно такие мультипликаторы, как ROAE, ROAA и чистая процентная маржа (показатель прибыльности банка - разница между средней процентной ставкой, получаемой по кредитам и инвестициям, и средней ставкой, уплачиваемой по обязательствам и капиталу) видят замедления роста, и увеличение в будущем.

Один из наиболее точных коэффициентов, свидетельствующих об эффективности работы банка является коэффициент затраты к доходам. Из приведенной ниже таблицы можно увидеть, что этот мультипликатор был на уровне 54,2% в 2006, и немного увеличился до 55,4%, что свидетельствует о высоких затратах на IPO. В 2008 году данный коэффициент снизился на 5,1% до 50,3%, что свидетельствует об увеличении эффективности банка.

Так же видно, что банк в 2007 году уменьшил долю заемных средств с 7,4% до 6,1%. А самое главное - он увеличил коэффициент кредиты к депозитам на 11,4% до 101,7% в 2007 году, что свидетельствует об эффективности проведенного IPO, так как в операционном деятельности банка начали циркулировать бесплатные средства, привлеченные через публичное размещение.

Можно сделать вывод, что первичное публичное размещения акций Сбербанка повлияло с положительной стороны на финансовое положение банка, о чем свидетельствуют сильные финансовые показатели банка.

Таблица 7 – Анализ основных мультипликаторов Сбербанка [50]

2005

2006

2007

2008

ROAE

Н/д

30,7%

22,5%

14,1%

ROAA

Н/д

2,8%

2,5%

1,7%

Чистая процентная маржа

7,1%

7,5%

6,8%

7,6%

Коэффициент затрат к доходам

51,6%

54,2%

55,4%

50,3%

Коэффициент достаточности капитала 1 уровня

Н/д

9,9%

14,0%

12,9%

Коэффициент достаточности капитала

Н/д

11,2%

14,5%

22,1%

Кредиты/Депозиты

86,7%

89,7%

101,1%

105,9%

Депозиты/Активы

82,0%

81,6%

78,7%

71,2%

Заемные средства/Активы

7,1%

7,4%

6,1%

12,4%

Сбербанк – банк с государственным участием. После проведения IPO доля государства в нем значительно уменьшилась. Новыми акционерами стали иностранные инвесторы, отечественные институциональные инвесторы и даже население. Банк стал публичным, тем самым, став более прозрачными и открытым для публики. Хотя акции Сбербанка уже обращались на фондовой бирже, но ими стали владеть иностранные инвесторы, поэтому банк пересмотрел свою политику по отношению к инвесторам и стал более открытым.

На основе проведенного анализа бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках Сбербанка можно сказать, что публичное размещение акций стало положительным фактором, отразившемся на эффективности банка в 2007 году. Трудно говорить об эффективности в 2008, так как на работу банка повлияло огромное количество системных рисков, противостоять которым без вмешательства государства, было бы невозможным. В целом 2007 год, год выхода на IPO Сбербанка, был довольно успешным. И на основе результатов 2007 года, можно сделать вывод об эффективности IPO, как методе фондирования для российских компаний с государственным участием.

2.1.3 Прочие ценные бумаги, эмитируемые Сбербанком России

Сбербанк выпускает сберегательные сертификаты номиналом 1 000, 10 000, 50 000 и 100 000 рублей. Сберегательный сертификат Сбербанка России – ценная бумага на предъявителя, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сберегательном сертификате процентов.

Основные характеристики сберегательного сертификата Сбербанка РФ:

- Имеет фиксированную процентную ставку, установленную при выдаче ценной бумаги

- Может быть предъявлен к оплате досрочно

- Выдается и оплачивается в любом подразделении банка, обслуживающем физических лиц

- Используется в качестве залога при получении кредита

- Принимается на хранение

Для передачи прав другому лицу, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги другому лицу без уведомления банка.

Условия по операциям со сберегательными сертификатами представлены в таблице 8.


Таблица 8 – Основные условия по операциям со сберегательными сертификатами Сбербанка России

Процентные ставки по сертификатам (годовые)

Количество

дней

1000 рублей

10 000 рублей

50 000 рублей

100 000 рублей

4,5%

5,0%

5,0%

5,0%

90 дней

6,75%

7,25%

7,25%

7,25%

180 дней

7,25%

7,75%

7,75%

7,75%

270 дней

7,75%

8,25%

8,25%

8,25%

364 дня

8,25%

8,75%

8,75%

8,75%

729 дней

Сбербанк выпускает простые процентные и дисконтные векселя, номинированные в рублях, в долларах США и евро.

Простой вексель Сбербанка России может служить его владельцу для:

- получения дохода, выплачиваемого банком при наступлении срока платежа по векселю;

- быстрого и удобного расчета со своими контрагентами и партнерами за товары, работы и услуги;

- передачи Сбербанку и его филиалам, а также другим коммерческим банкам в качестве высоколиквидного средства обеспечения получаемого кредита.

Векселя Сбербанка России выдаются и принимаются к оплате в любом регионе Российской Федерации – всеми филиалами банка (территориальными банками и отделениями банка), а также уполномоченными дополнительными офисами. Векселя Сбербанка России выписываются на бланках, имеющих высокую степень защиты от подделки и отпечатанных на МПФ ГОЗНАК.

Банк выдает следующие виды простых векселей:

1) процентный вексель с номиналом в рублях, долларах США и евро;

2) дисконтный вексель с номиналом в рублях, долларах США и евро;

Сбербанк РФ выдает процентные векселя со следующими сроками платежа:

- по предъявлении, но не ранее определенной даты и не позднее определенной даты;

- по предъявлении, но не ранее определенной даты.

Банк выдает дисконтные векселя со следующими сроками платежа:

1) на определенный день;

2) по предъявлении, но не ранее определенной даты;

3) через один день от предъявления;

4) по предъявлении.

Приобретателями векселей Сбербанка могут быть как юридические, так и физические лица, в том числе предприниматели без образования юридического лица. Выдача векселя производится на основании договора выдачи.

Конвертируемый вексель номинирован в долларах США и содержит оговорку платежа в рублях Российской Федерации (т.е. оплачивается Сбербанком в рублях Российской Федерации). Первый векселедержатель приобретает вексель за рубли Российской Федерации. Вексель может быть приобретен физическими, юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями. Денежные средства за приобретаемый вексель перечисляются юридическими лицами и предпринимателями со своих рублевых счетов. Физические лица могут перечислить денежные средства со своего счета или внести их наличными. Доход по конвертируемому векселю Сбербанка России может быть в форме процентов или дисконта. Приобрести и оплатить конвертируемые векселя можно во всех филиалах Сбербанка России, совершающих операции с векселями Банка.

Депозитный сертификат Сбербанка России – это именная ценная бумага, удостоверяющая сумму депозита, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита и обусловленных в сертификате процентов. Выплата процентов по депозитному сертификату производится одновременно с его погашением. Сертификаты свободно продаются и принимаются к оплате любым филиалом банка. Владельцами депозитных сертификатов могут быть юридические лица и предприниматели без образования юридического лица, резиденты и нерезиденты. Выдача депозитного сертификата производится на основании Договора банковского депозита, удостоверяемого выдачей именного депозитного сертификата. Уполномоченный представитель юридического лица, совершающий действия, связанные с получением в банке выписанного депозитного сертификата, подтверждает свои полномочия на основании Доверенности и паспорта. Предприниматель без образования юридического лица должен предъявить паспорт и свидетельство о регистрации в качестве предпринимателя. Сертификаты выпускаются только в валюте Российской Федерации. Максимальный срок, на который выдается депозитный сертификат, составляет 1,5 года. Депозитный сертификат может быть предъявлен к оплате досрочно. При досрочном предъявлении сертификата к оплате Банком выплачивается сумма депозита и проценты, выплачиваемые по вкладу до востребования, действующие на момент предъявления сертификата к оплате. Банк принимает сертификаты в качестве обеспечения по выдаваемым кредитам.

2.2 Инвестиционная деятельность банка на рынке ценных бумаг, методика управления фондовым портфелем банка

Стратегической линией Сбербанка России является кредитование реального сектора экономики. Банк является одним из главных локомотивов российского экономического роста.

Совокупный кредитный портфель банка в 2008 г. увеличился на 30,9% и составил 5280,2 млрд. руб. Портфель кредитов корпоративным клиентам вырос на 30,2% и достиг 4019,3 млрд. руб. В структуре кредитного портфеля возросла доля специализированных кредитов, в основном за счет финансирования инвестиционных и строительных проектов. Одновременно снизилась доля коммерческих кредитов, предоставляемых клиентам на пополнение оборотных средств, приобретение движимого и недвижимого имущества, расширение и консолидацию бизнеса и др.

В течение 2008 г. Сбербанк выдал кредитов корпоративным клиентам на сумму около 5 трлн. руб., причем темпы выдачи кредитов на протяжении года были стабильными и не снизились в конце года, когда ситуация с ликвидностью на мировом и российском рынке стала особо острой: в IV квартале банком было выдано предприятиям около 1,2 трлн. руб. Около 75% выданных банком в течение года кредитов было предоставлено российским компаниям территориальными банками в регионах.

Вместе с тем, в IV квартале в условиях возросших кредитных рисков кредитная политика Сбербанка была пересмотрена в сторону ужесточения – сформулированы новые принципы кредитования клиентов, предусматривающие применение более консервативного подхода при оценке рисков, финансового состояния и перспектив деятельности заемщиков. Кроме того, предусмотрены изменения в технологии кредитного процесса, в том числе усиление мониторинга за текущей ссудной задолженностью, изменение требований к существующим и новым клиентам по вновь выдаваемым кредитам, по пролонгации, рефинансированию и реструктуризации уже выданных кредитов.

Возросший спрос на кредитные ресурсы в условиях кризиса не только позволил банку существенно нарастить объем кредитного портфеля корпоративных клиентов, но и оказал давление на рыночные ставки по кредитам. В соответствии с рыночной конъюнктурой Сбербанк в течение 2008 года пересматривал ставки по кредитным продуктам для корпоративных клиентов в сторону повышения.

При кредитовании корпоративных клиентов Сбербанк активно использовал традиционные кредитные продукты: кредитование коммерческих и производственных программ, внешнеторговых операций, в том числе с использованием аккредитивной формы расчетов, кредитование с применением векселей банка, овердрафтное кредитование счета, предоставление всех видов банковских гарантий. Помимо непосредственной выдачи кредитов банк осуществлял финансирование экономики и путем приобретения облигаций корпоративных эмитентов.

Крупнейшим кредитором Сбербанка является промышленность (60,3%), где ведущие позиции занимают предприятия ТЭК, машиностроения и металлургии. 18,8% кредитов было выдано для финансирования торгово-посреднической деятельности. Вместе с тем, существенное превосходство Сбербанка перед коммерческими банками по величине капитала дает возможность предоставлять кредиты, объем которых отвечает запросам крупнейших российских предприятий. Таким образом, кредитование крупных российских компаний закрепляется за Сбербанком.

На рисунке 5 представлена доля кредитов, выданных в 2008 г. Сбербанком России юридическим лицам по их сфере деятельности.

Рисунок 5 – Кредитный портфель юридических лиц по отраслям экономики [50]


В течение года Сбербанк России выдал компаниям на инвестиционные цели кредиты на сумму, превышающую 600 млрд. руб. В итоге к 31 декабря 2008 года ссудный портфель банка в части инвестиционного кредитования и проектного финансирования увеличился на 39% и составил около 1,1 трлн. руб. В 2008 году начато финансирование новых проектов в области разведки и добычи калийно-магниевых солей, реконструкции сталеплавильного и прокатного производств, развития сетей связи, производства цемента, строительства нефтеналивной станции, приобретения и передачи в лизинг подвижного состава и самолетов, реконструкции аэровокзального комплекса и др. Продолжено финансирование крупномасштабных проектов по строительству трубопроводной системы «Восточная Сибирь – Тихий океан», вводу в эксплуатацию воздушных судов, разработке никелевого месторождения, развитию сетей мобильной связи, строительству литейно-прокатного комплекса, завода нефтепродуктов, почтово-грузового комплекса и многих других проектов.

Банк активно сотрудничал с компаниями по финансированию строительных проектов. Портфель кредитов по данному направлению, выданных предприятиям различных отраслей, увеличился на 40% и превысил в 2008 г. 620 млрд. руб. Банк финансирует строительство жилья и коммунальной инфраструктуры, офисных, торговых, развлекательных, спортивных комплексов, гостиничной недвижимости. Обширная филиальная сеть позволяет Сбербанку РФ и его клиентам реализовывать и эффективно контролировать финансирование проектов строительства во всех регионах страны. Общая площадь объектов, строительство которых финансируется за счет кредитных ресурсов банка, увеличилась за 2008 год на 33% и превысила 50 млн. кв. м, из которых 37 млн. кв. м финансируется в регионах территориальными банками.

На финансирование экспортно-импортных операций клиентов Сбербанк направил в 2008 году более 230 млрд. руб., остаток задолженности по таким кредитам увеличился в 1,5 раза и составил около 400 млрд. руб.

Кроме того, банк активно привлекал ресурсы от зарубежных финансовых институтов для финансирования внешнеторговых контрактов клиентов. За 2008 год темп прироста операций торгового и экспортного финансирования 75%, а объем привлеченных ресурсов составил около 2 млрд. долл. США. Работа Сбербанка России с контрагентами (банками и экспортными агентствами), финансирующими торговые и экспортные операции, позволяет сохранить для клиентов привлекательность транзакций даже в условиях роста стоимости ресурсов на мировых рынках.

Сбербанк РФ сотрудничает с предприятиями и организациями всех основных видов экономической деятельности. По итогам 2008 года в структуре портфеля увеличилась доля кредитов, предоставленных строительным организациям, предприятиям сельского хозяйства, энергетики, транспорта, авиационной и космической промышленности при одновременном снижении доли кредитов предприятиям торговли и остальных видов деятельности. Данная динамика связана с активным кредитованием банком системообразующих организаций, входящих в отрасли экономики, поддерживаемые во время кризиса Правительством РФ.

Уральский банк в структуре Сбербанка также находится на высоких позициях. Как единый банк он действует уже почти 9 лет, включив в себя в 2000 году территориальные сберегательные банки 4-х субъектов федерации: Свердловской, Челябинской, Курганской областей и Республики Башкортостан.

Одно из наиболее динамично развивающихся направлений деятельности банка в текущем году – кредитование. Уральский банк Сбербанка России имеет самый большой объем кредитного портфеля в регионе – более 130 миллиардов рублей. Объем кредитов, предоставленных банком юридическим лицам, увеличился с начала 2008 года более чем на 22 миллиарда рублей и к началу октября превысил 85 миллиардов рублей. Из них более 21 миллиарда рублей было предоставлено банком субъектам малого бизнеса.

В 2008 году Уральский банк Сбербанка России продолжил активно развивать операции долгосрочного кредитования, финансируя инвестиционные и строительные проекты. В рамках национальных проектов расширилось сотрудничество с органами власти. В августе 2006 года заключен договор с Министерством строительства и ЖКХ Свердловской области о сотрудничестве в сфере жилищного кредитования и строительства доступного жилья. Остаток ссудной задолженности по инвестиционному кредитованию и проектному финансированию в Уральском банке Сбербанка России к настоящему времени превысил 15,7 миллиарда рублей, а по финансированию строительных объектов – 4,7 миллиарда рублей.

Предвидя ухудшение экономической ситуации в России, связанное с финансовым кризисом, Сбербанк России внес изменения в политику управления портфелями ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг банка на 31 декабря 2008 года составил 493,7 млрд. руб., что на 9,7 млрд. руб. меньше, чем годом ранее. На 97,4% портфель представлен долговыми инструментами (см.табл.9). Структура портфеля ценных бумаг Сбербанка России представлена в таблице 10.

Таблица 9 – Распределение инвестиций между долевыми и долговыми инструментами, в млн. руб. [53]

На 31 декабря 2008 г

На 31 декабря 2007 г

Сумма

% от суммы

Сумма

% от суммы

Долговые ценные бумаги

480 690

97,4

492 207

97,8

Долевые ценные бумаги

12 988

2,6

11 132

2,2

Итого ценных бумаг

493 678

100,0

503 339

100,0

Таблица 10 – Структура портфеля ценных бумаг[53]

Еврооблигации РФ

52%

ОВГВЗ

7%

ОФЗ-ГКО

39%

Муниципальные облигации

2%

Корпоративные ценные бумаги

Менее 1%

С начала 2008 года Сбербанк России постепенно реализовывал на рынке торговые ценные бумаги и прочие ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков. В то же время со II квартала 2008 года банк начал активно наращивать портфель ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, в основном за счет высоконадежных долговых инструментов, позволяющих иметь долгосрочный запас ликвидности.

В таблице 11 представлено распределение инвестиций Сбербанка РФ в ценные бумаги.

Таблица 11 – Распределение инвестиций в ценные бумаги по портфелям [53]

На 31 декабря 2008 г

На 31 декабря 2007 г

Сумма

% от суммы

Сумма

% от суммы

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи

284 572

57,7

10 094

2,0

Прочие ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков

130 503

26,4

247 024

49,1

Торговые ценные бумаги

78 603

15,9

246 221

48,9

Итого

493 678

100,0

503 339

100,0

Доля государственных ценных бумаг (еврооблигации РФ, облигации федерального займа) сократилась с 80,4 до 65,8% от портфеля долговых ценных бумаг, в основном за счет выбытия облигаций Банка России в I квартале 2008 года. Доля субфедеральных ценных бумаг возросла за год с 10,1 до 15,7%.

Большая часть портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, представлена облигациями федерального займа – 39,7% портфеля, а также облигациями корпоративных эмитентов – 23,6% портфеля, из которых около 60% имеют рейтинги инвестиционного уровня, присвоенные международными рейтинговыми агентствами.

Рисунок 6 – Структура портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи (млрд. руб.) [53]

Портфель ценных бумаг традиционно большей частью состоит из рублевых инструментов (см.табл.12). Доля инвестиций в инструменты в иностранной валюте (в основном в долларах США и евро) увеличилась с 5,5 до 11,7%. Основную часть этих вложений составляют еврооблигации РФ – 92% от общего объема валютных инвестиций.

Значительный рост портфеля ценных бумаг в иностранной валюте произошел в основном во второй половине 2008 года и связан в первую очередь с необходимостью размещения средств, поступивших в Банк от физических лиц и корпоративных клиентов.

Таблица 12 – Валютная структура вложений в долговые ценные бумаги, млн.руб. [53]

На 31 декабря 2008 г

На 31 декабря 2007 г

Сумма

% от суммы

Сумма

% от суммы

Долговые инструменты в национальной валюте

424 447

88,3

464 965

94,5

Долговые инструменты в иностранной валюте

56 243

11,7

27 242

5,5

Итого

480 690

100,0

492 207

100,0


2.3 Деятельность банка как профессионального участника рынка ценных бумаг

В условиях финансового кризиса Сбербанк России поддерживает ликвидность отечественных финансовых институтов, размещая денежные средства путем совершения операций обратного РЕПО с акциями и облигациями. Операции совершаются со всеми без исключения банками и финансовыми компаниями, обратившимися в Сбербанк: количество контрагентов в 2008 г. превысило 130, среди которых и ведущие финансовые институты, и небольшие региональные банки. В первую очередь финансирование предоставляется небольшим региональным банкам, активно участвующим в кредитовании реального сектора экономики. Лимиты, установленные Сбербанком РФ, на проведение данных операций, полностью соответствуют потребностям рынка.

Также значительно расширен список ценных бумаг, под залог которых проводятся такие операции.

Для поддержания собственной ликвидности в условиях дефицита рублевых средств на рынке Сбербанк России активно использует портфель долговых государственных ценных бумаг, корпоративных облигаций, а также муниципальных и субфедеральных ценных бумаг для привлечения краткосрочных средств через сделки прямого РЕПО с Центробанком России.

Сбербанк проводит операции на фондовом рынке в интересах клиентов. Значительно активизировалась деятельность банка на рынке первичных размещений облигационных выпусков и обслуживания облигационных выпусков. По итогам 2008 года Сбербанк России занял 8 место в рейтинге организаторов (в 2007 году — 32 место), а в рейтинге андеррайтеров впервые занял 1 место (в 2007 году — 21 место) [54].

В 2008 г. банк принял участие в организации размещения выпусков облигаций ряда эмитентов общей номинальной стоимостью более 172 млрд. руб. Также оказывались услуги агента по офертам и платежного агента. Среди эмитентов – администрации субъектов РФ, российские банки и компании. Наиболее значимые реализованные проекты: организация облигационных выпусков Банка Москвы, ОАО «Мобильные телесистемы», ОАО «Российские железные дороги».

Сбербанк России предоставляет своим клиентам брокерские услуги, услуги доверительного управления и агентские услуги по операциям с паевыми инвестиционными фондами.

Суммарный оборот по брокерским операциям на российском фондовом рынке составил более 180 млрд. руб. В 2008 году банк предложил клиентам новую услугу – брокерское обслуживание с использованием системы удаленного доступа (интернет-трейдинг).

Для компаний и физических лиц, имеющих свободные ресурсы и желающих инвестировать их в инструменты российского фондового рынка, Сбербанк предлагает индивидуальное доверительное управление денежными средствами клиента через инвестирование их в ценные бумаги российских эмитентов.

Более 430 агентских пунктов в филиалах Банка осуществляют прием заявок на приобретение, погашение и обмен паев 35 паевых инвестиционных фондов. Объем продаж за 2008 год составил около 2 млрд. руб.

Процентные доходы Сбербанка РФ по ценным бумагам за 2008 год составили 32,2 млрд. руб., что на 4,0 млрд. руб. меньше результата 2007 года. Отрицательная динамика процентных доходов в абсолютном выражении вызвана в первую очередь реализацией в конце 2007 года портфеля еврооблигаций РФ, удерживаемых до погашения, доходность по которым значительно превышала текущую среднерыночную. Снижение доли процентных доходов по ценным бумагам в совокупных процентных доходах с 8,5 до 5,2% обусловлено также снижением доли портфеля ценных бумаг в активах группы с 10,2 до 7,3%.

В таблице 13 отражен финансовый результат от операций Сбербанка России с ценными бумагами в 2008 году в сравнению с 2007 годом.

Таблица 13 – Финансовый результат от операций с ценными бумагами, млн.руб. [53]

2008 год

2007 год

Результат, отраженный в Отчете о совокупных доходах

Торговый портфель

(16 892)

4 312

Прочие ценные бумаги, изменение справедливой

стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков

(15 195)

(1 003)

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи

1 032

688

Обесценение ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи

(6 259)

-

Итого

(37 314)

3 997

Результат, отраженный в составе собственных средств

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи

(42 445)

964

Итого

(79 759)

4 961

В 2008 году Сбербанк получил убыток от операций с ценными бумагами, часть из которого была отнесена на счета прибылей и убытков (37,3 млрд. руб.), а часть отражена непосредственно в составе собственных средств (42,4 млрд. руб.). Значительная часть отрицательного финансового результата (как отраженного в Отчете о совокупных доходах, так и отнесенного непосредственно на капитал) представляет собой нереализованную переоценку долговых ценных бумаг, отражающую в основном существенный рост ставок заимствования на денежных рынках, связанный с экономическим кризисом. В частности, эффект от отрицательной нереализованной переоценки долговых ценных бумаг в 2008 году составил 65,8 млрд. руб., реализованный убыток по долговым ценным бумагам – 4,8 млрд. руб., совокупный отрицательный результат от операций с долевыми инструментами – 9,2 млрд. руб. Значительная часть ценных бумаг в портфеле входит в ломбардный список Банка России и используется группой для регулирования ликвидности с помощью проведения сделок РЕПО, а не для краткосрочных торговых операций. Сбербанк РФ не имеет намерений реализовывать сколько-нибудь значительную часть портфеля, фиксируя указанные нереализованные убытки.

В таблице 14 показана динамика финансовых результатов деятельности Сбербанка от операций на фондовом рынке

Таблица 14 – Операции на финансовых рынках, млн.руб. [53]

2008 год

2007 год

Изменение, %

Чистые процентные доходы

20 916

35 096

(40,4)

Чистые комиссионные доходы

794

231

243,7

Внутригрупповые доходы (расходы)

(21 488)

(45 410)

(52,7)

Прочие операционные доходы

(27 873)

24 975

(211,6)

Операционные доходы

(27 651)

14 892

(285,7)

Операционные расходы

(5 824)

(1 896)

207,2

Прибыль до налогообложения

(33 475)

12 996

(357,6)

Активы сегмента

1 025 371

641 712

59,8

Чистый процентный доход группы от операций на финансовых рынках составил в 2008 г. 20,9 млрд. руб. – на 40,4% меньше, чем в 2007 году. Снижение процентного дохода связано с реализацией портфеля ценных бумаг, удерживаемых до погашения.

В 2008 году Сбербанк понес убытки по данному сегменту в размере 33,5 млрд. руб. Причинами убытков стали:

1) значительные расходы от отрицательной переоценки ценных бумаг;

2) рост объемов и стоимости средств, привлеченных в России и за рубежом:

- в декабре 2008 года Сбербанк привлек субординированные кредиты от Банка России на общую сумму 500 млрд. руб. по контрактной фиксированной процентной ставке 8,0% годовых, что несколько выше ставок привлечения ресурсов группой из аналогичных источников;

- в октябре 2008 года Сбербанк России привлек очередной синдицированный кредит на сумму 1200 млн. долл. США по контрактной плавающей процентной ставке трехмесячный LIBOR + 0,85%;

- в июле 2008 года Сбербанк РФ привлек третий займ в рамках MTN-программы на сумму 500 млн. долл. США по контрактной фиксированной процентной ставке 6,5% годовых.


3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Комплексная автоматизация фондовых операций

В условиях мирового экономического кризиса особые требования предъявляются к информационно-технологическому обеспечению деятельности кредитных организаций, инвестиционных компаний, страховых и брокерских контор.

Непредсказуемые экономические потрясения, отражающиеся в резких изменениях экономического состояния ранее стабильно работающих коммерческих структур, в характеристиках финансовых потоков кредитно-денежной системы страны и в финансовых компаниях в частности, многократно увеличивают нагрузку на информационно-технологическую среду банков и/или финансовой компаний.

Создание и функционирование автоматизированных банковских технологий основывается на системотехнических принципах и тесно соприкасается с рядом смежных научных дисциплин и направлений, таких как экономическая кибернетика, общая теория систем, теория информации, экономико-математическое моделирование банковских ситуаций и процессов, анализ и принятие решений. Развитие процесса автоматизации привело к предложению разнообразных банковских структур в российской экономике, что обусловлено не только множеством фирм-разработчиков информационных продуктов, но и различием самих банков по выполняемым функциям и направлениям банковского дела.

К настоящему времени автоматизация информационных технологий Сбербанка представляет собой набор различных функциональных подсистем (модулей) и рабочих мест. Отсутствие комплексного подхода к автоматизации и недостаточная интеграция отдельных банковских модулей толкает к частным, локальным решениям, которые имеют узкоспециализированную замкнутость. Однако опыт и комплексность подхода к автоматизации деятельности банков, выходящих на мировые финансовые рынки, подчеркивают необходимость перехода от частных решений в области автоматизации к системным, подразумевающим использование всего ассортимента современных методов и средств информационных технологий.

Наиболее оптимальный выход из данного положения – внедрение автоматизированной системы 5NT© компании «Диасофт». Данный выбор связан с двумя предпосылками. Во-первых, компания «Диасофт» является наиболее известным разработчиком автоматизированных банковских информационных систем (см.рис.7).

Рисунок 7 – Рейтинг фирм-разработчиков информационных банковских систем (по состоянию на 1.07.2009 г.) [55]

Вторая причина, по которой был сделан выбор в пользу системы 5NT©, заключается в том, что она позволяет перевести на один программный продукт все подразделения банка, занимающиеся расчетно-кассовым обслуживанием, кредитными, депозитными операциями, операциями с ценными бумагами, операциями на денежных рынках, операциями с пластиковыми картами и другими видами операций.

Система 5NT© включает в себя несколько продуктов, работающих на едином финансовом ядре, общей нормативно-справочной базе, инструментах настройки и администрирования, единой аппаратно-системной платформе и системе подготовки отчетности, каждый из которых отвечает за автоматизацию одной из сфер банковской деятельности. Продукты включают несколько модулей.

Рисунок 8 – Модульная структура решения для автоматизации операций на финансовых рынках [56]

Бэк-офис включает в себя:

- Учет сделок на биржевом рынке ценных бумаг

- Учет сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг

- Автоматическое определение портфеля для квитовки сделок

- Налоговый учет операций на финансовых рынках

- Интерфейc к системе ММВБ

- Интерфейс к системе электронного документооборота РТС — RTS Gate

- Маржинальное кредитование

- Депозитарный учет

- Подсистема сообщения S.W.I.F.T. по ценным бумагам

- Вексельный учет

- Учет операций с фьючерсами и опционами

- Учет операций банковского доверительного управления

- ОФБУ

- Бухгалтерия ПИФ

- Межбанковские кредиты

- Учет наличных конверсионных сделок, заключаемых на межбанковском валютном рынке

- Учет конверсионных сделок, заключаемых на валютной секции ММВБ

- Учет сделок на срочном валютном рынке (FORWARD, OPTION)

- Интерфейс к системам Reuters Dealing 2000/3000

- Учет клиентских конверсионных операций

- Учет сделок купли-продажи драгоценных металлов

- Учет депозитов в драгоценных металлах.

Миддл-офис отвечает за следующие операции:

1) Управление платежной позицией

2) Управление лимитами

3) НОСТРО-реконсляция

4) Управление пулами.

Фронт-офис регулирует операции с паевыми инвестиционными фондами, а именно

- Прием и расчет заявок ПИФ и ОФБУ в отделениях банка и клиентских пунктах

- Загрузка сделок из внешних систем (ММВБ, РТС, Reuters и др.)

- Формирование и отправка заявок во внешние системы

- Загрузка рыночных котировок и курсов валют

- Расчет текущих позиций по сделкам и расчет P/L в режиме реального времени

- Ведение платежной позиции, расчет текущей ликвидности

- Установка и контроль лимитов на контрагентов

В таблице 15 представлена конкретизация задач, за решение которых отвечает Бэк-офис.

Таблица 15 – Задачи, решаемые в модуле «Бэк-офис» системы 5NT©

Задача модуля

Решение задачи модуля

Учет сделок на биржевом рынке ценных бумаг

1) Ведение базы поручений клиентов, с возможностью загрузки биржевых заявок по клиентским сделкам с биржи и возможностью автоматической генерации клиентских поручений по сделкам

2) Автоматическое оформление результатов операций – автоматическое открытие счетов бухгалтерского учета под сделку контрагента, ценную бумагу, формирование бухгалтерских документов по сделкам для банков и проводок во внутреннем учете для инвестиционных компаний в соответствии с законодательством

3) Ведение собственной и клиентской позиции по денежным средствам и ценным бумагам

4) Импорт из торговой системы информации о заключенных сделках и рыночных котировках ценных бумаг. В частности, обеспечивается электронное взаимодействие с наиболее значимыми российскими торговыми площадками: ММВБ, РТС

5) Квитовка заключенных сделок с заявками

6) Автоматизированный учет и оформление сделок с ценными бумагами, заключенных на организованном рынке ценных бумаг

7) Ведение собственных и клиентских портфелей

8) Автоматический расчет и удержание комиссионного вознаграждения с клиентов

9) Переоценка торгового портфеля банка по рыночной стоимости ценных бумаг, формирование бухгалтерских проводок по результатам переоценки

10) Расчет финансового результата по собственным операциям методами LIFO и FIFO, по методу средневзвешенной цены — для инвестиционных компаний

11) Определение финансового результата по операциям клиентов одним из следующих методов: LIFO и FIFO, по методу средневзвешенной цены — для инвестиционных компаний

12) Формирование основных видов отчетности:

- обязательная отчетность в соответствии с требованиями Банка России;

- обязательная отчетность в соответствии с требованиями ФКЦБ;

- внутренние отчеты, отражающие общую позицию по денежным

средствам и ценным бумагам в разбивке по портфелям и т.д.;

- отчетность для клиента (например, отчет брокера по операциям с

портфелем клиента, счета-фактуры и др.)

Учет сделок на внебиржевом рынке ценных бумаг

1) Ведение базы поручений клиентов, с возможностью загрузки биржевых заявок по клиентским сделкам с биржи и возможностью автоматической генерации клиентских поручений по сделкам

2) Автоматизированный учет и оформление сделок с ценными бумагами, заключенных на неорганизованном секторе рынка ценных бумаг (в том числе операций с акциями, валютными облигациями, ADR/GDR), автоматическое открытие счетов бухгалтерского учета под сделку, контрагента, ценную бумагу

3) Ведение собственной и клиентской позиции по денежным средствам и ценным бумагам

4) Квитовка заключенных сделок с заявками

5) Ведение собственных и клиентских портфелей

6) Автоматический расчет и удержание комиссионного вознаграждения с клиентов

7) Автоматизированное оформление сделок в бэк-офисе. При этом обеспечивается:

- информационная поддержка принятия решений на всех этапах

оформления сделок путем учета в системе и оперативного

предоставления информации о сделках, находящихся на различных

стадиях обработки;

- автоматическая подготовка всех документов, необходимых для

оформления сделок и обеспечения исполнения обязательств по ним;

- формирование внутренних депозитарных поручений для

последующей обработки средствами модуля депозитарного учета

системы, а также подготовка рублевых и валютных платежных

поручений для обработки в модуле расчетно-кассового обслуживания;

- контроль за исполнением сторонами обязательств по сделкам путем

автоматического построения платежных календарей на основании

данных об условиях сделок, учета реального движения денежных

средств и ценных бумаг и квитовки планируемых и реальных

движений.

8) Автоматическое оформление результатов операций — формирование бухгалтерских проводок для банков и проводок во внутреннем учете для инвестиционных компаний после заключения сделки и после осуществления расчетов по ней. Расчет финансового результата по собственным операциям методами LIFO и FIFO, по методу средневзвешенной цены - для инвестиционных компаний

9) Определение финансового результата по операциям клиентов одним из следующих методов: LIFO и FIFO, по методу средневзвешенной цены - для инвестиционных компаний.

10) Выполнение операций мены и займа ценных бумаг

11) Учет маржинальных требований (Margin Call) по сделкам РЕПО

12) Формирование основных видов отчетности

Автоматическое определение портфеля для квитовки сделок

1) Возможность настройки приоритетов различных категорий вложений в ценные бумаги для закрытия позиции при продаже

2) Возможность продажи одной сделкой бумаг, находящихся в разных портфелях, в том числе продажи одной сделкой бумаг, находящихся

на вложениях и приобретенных по сделкам обратного РЕПО без

прекращения признания.

Налоговый учет операций на финансовых рынках

Учет доходов и расходов с целью формирования налоговой отчетности:

- по налогу на прибыль организаций;

- по налогу на доходы физических лиц (НДФЛ).

Интерфейc к системе ММВБ

1) Учет операций, совершаемых в торговой системе ММВБ в режиме реального времени на основе интеграции со шлюзом ММВБ

2) Автоматизированы:

- подготовка и отправка заявок на сделки (в том числе в режиме

переговорных сделок и на сделки РЕПО);

- возможность отмены неисполненных заявок;

- загрузка заявок (собственных и клиентов банка), поступивших в

торговую систему ММВБ из других систем;

- отслеживание состояний заявок в торговой системе ММВБ;

- загрузка сделок и связь с заявками;

- загрузка котировок;

- аудит основных событий работы со шлюзом ММВБ.

Время обработки любой операции приближается ко времени ее обработки биржевыми клиентскими терминалами

Интерфейс к системе электронного документооборота РТС — RTS Gate

1) Организация взаимодействия между участником торгов и Центром Электронных Договоров (ЦЭД) Российской Торговой Системы (РТС) на этапе заключения электронных договоров купли-продажи ценных бумаг

2) Импорт в режиме реального времени сделок, заключенных в РТС

3) Формирование и выгрузка в ЦЭД всех документов, необходимых для оформления договоров, прием и обработка ответных сообщений (подтверждений сделок, оферт, акцептов или отказов по договорам).

Маржинальное кредитование

1) Автоматизированный учет и оформление операций по кредитованию клиентов ценными бумагами и денежными средствами за счет субброкера путем заключения сделок РЕПО

2) Формирование необходимых документов и договоров.

Депозитарный учет

1) Автоматизация депозитарной деятельности в соответствии с требованиями ФСФР России, ПАРТАД, Банка России

2) Учет данных о депонентах и уполномоченных лицах (попечителях, распорядителях, операторах счетов депо и т.п.), организация плана счетов депо

3) Ведение справочника финансовых инструментов (эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг документарных и бездокументарных форм выпуска)

4) Учет дробного количества ценных бумаг (в десятичных дробях)

5) Организация открытого и закрытого способов хранения ценных бумаг

6) Автоматизация учета и обработки депозитарных операций.

7) Ведение журналов бухгалтерских (инвентарных), административных, информационных операций

8) Ведение журнала входящих и исходящих документов по депозитным операциям

9) Поддержка корпоративных действий эмитента: глобальных операций над выпусками ценных бумаг (дроблений, консолидации, конвертации, бонусов), начислений и выплат дивидендов, собраний акционеров. Оповещения клиентов о предстоящих корпоративных действиях эмитента и о результатах их проведения могут формироваться в виде сообщений S.W.I.F.T.

10) Расчет и учет комиссий с клиентов за депозитарное обслуживание, а также фактических расходов по операциям

11) Формирование основных видов отчетности

Подсистема сообщения S.W.I.F.T. по ценным бумагам

1) Операции с ОВГВЗ (Евробондами) на внебиржевом рынке Банка России: подготовка подтверждения контрагенту по сделке, формирование сообщений по сделке в расчетную систему (в том числе в международные — EuroClear, Clearstreaml и др.)

2) Автоматизация обработки поручений клиентов, работающих через сеть S.W.I.F.T. (кастодиальные поручения); обработка загруженных сообщений; автоматическое формирование кастодиальных поручений и исполнений по поставке/оплате на основе информации, содержащейся в этих сообщениях; сверка остатков по ценным бумагам с расчетными центрами формирование исходящих сообщений S.W.I.F.T по кастодиальным поручениям в расчетные системы; формирование сообщений S.W.I.F.T. при отмене поручения; формирование подтверждений исполнения поручений в виде сообщений S.W.I.F.T.

3) Взаимодействие с ДКК:

- поддержка интерфейса с ДКК через S.W.I.F.T.;

- в формате DCC Client.

4) Поддержка корпоративных действий эмитента (операции над выпусками, дивиденды, собрания акционеров), в рамках которой осуществляется формирование сообщений S.W.I.F.T. Формирование отчетности по счетам Депо в виде сообщений S.W.I.F.T.

5) Отмена сообщений S.W.I.F.T.

Вексельный учет

1) Поддержка операций выпуска собственных векселей, торговых операций с векселями сторонних эмитентов, предоставления вексельных кредитов, инкассовых и гарантийных операций

2) Ведение реестров (собственных векселей, векселей сторонних эмитентов и векселей, купленных по брокерским сделкам). Учет всех необходимых реквизитов векселей (включая записи об индоссаментах, авалях, акцептах), хранение отсканированных изображений векселей в системе

3) Автоматизированное оформление операций с векселями в бэк-офисе.

4) Автоматическое бухгалтерское оформление результатов операций: автоматическое открытие бухгалтерских счетов по векселям, формирование необходимых бухгалтерских проводок (балансовых, внебалансовых и депозитарных) для банков после заключения сделки, после осуществления расчетов по ней, а также на всех последующих стадиях жизненного цикла векселя вплоть до его погашения

5) Расчет процентов по процентным векселям

6) Формирование основных видов отчетности:

- внутренняя аналитическая отчетность;

- обязательная отчетность в соответствии с требованиями Банка России.

7) Организация внутреннего документооборота

Учет операций с фьючерсами и опционами

1) Импорт из торговых систем (ММВБ, РТС) информации о заключенных сделках, рыночных котировках, данных о гарантийном обеспечении

2) Дифференцированный ввод данных о фьючерсных и опционных сделках с расчетом основных параметров — суммы сделки, вариационной маржи

3) Ведение бухгалтерского учета согласно 302-П

4) Ведение собственной и клиентской позиции по денежным средствам и срочным контрактам в разрезе серии инструмента

5) Расчет финансового результата методами LIFO и FIFO

6) Автоматическое открытие счетов внутреннего учета

7) Автоматическое формирование учетных документов (для внутреннего учета — проводок) по сделкам текущего дня и по открытой позиции

- начисление/удержание вариационной маржи;

- удержание комиссии торговой системы и брокера (для клиентских

сделок);

- отражение операций покупки, продажи, исполнения фьючерсов и

опционов по счетам штучного учета;

- удержание гарантийного обеспечения по каждому клиенту;

- бухгалтерское оформление расчетов по итогам операций на ОРЦБ

8) Ввод поручений на зачисление/списание денежных средств по счету в торговой системе и брокерским счетам, а также автоматическое формирование проводок по ним

9) Формирование обязательной отчетности по данным внутреннего учета.

Учет операций банковского доверительного управления

Автоматизированный учет и оформление операций по передаче/возврату активов (денежные средства и ценные бумаги) в доверительное управление

Автоматизированный учет и оформление сделок с ценными бумагами, заключенных на организованном и неорганизованном рынках ценных бумаг в интересах учредителей доверительного управления

Импорт из торговой системы информации о заключенных сделках и рыночных котировках ценных бумаг. В частности, обеспечивается электронное взаимодействие с наиболее значимыми российскими торговыми площадками: ММВБ, МФБ, РТС

Автоматическое открытие всех необходимых лицевых счетов для учредителей управления

Ведение портфелей учредителей управления

Ведение позиции по денежным средствам и ценным бумагам

Автоматическое бухгалтерское оформление результатов операций — формирование бухгалтерских проводок по операциям (в соответствии с Положением Банка России № 302-П)

Автоматический расчет и удержание комиссионного вознаграждения за управление активами и за успех управления с учредителей управления

Переоценка портфелей учредителей управления по рыночной стоимости ценных бумаг, формирование бухгалтерских проводок по результатам переоценки

Определение финансового результата по операциям учредителей управления методом LIFO или FIFO

Ведение внутреннего учета денежных средств, находящихся в доверительном управлении

Формирование внутренних отчетов, отражающих общую позицию по денежным средствам и ценным бумагам в разбивке по портфелям учредителей управления.

ОФБУ

1) Автоматизированный учет и оформление операций по передаче/возврату активов (денежные средства и ценные бумаги) в ОФБУ

2) Формирование клиентских и внутренних отчетов, отражающих структуру ОФБУ (реестр пайщиков ОФБУ и сертификат долевого участия в ОФБУ, отчет доверительного управляющего). Механизмы управления находящимися в ОФБУ активами полностью совпадают с механизмами, используемыми в модуле учета операций банковского доверительного управления

Бухгалтерия ПИФ

1) Учет информации о паевых инвестиционных фондах

2) Учет договорных отношений между участниками ПИФ

3) Ведение единого плана счетов внутреннего учета ценных бумаг и денежных средств, плана счетов внутреннего учета бухгалтерии управляющей компании паевого инвестиционного фонда

4) Учет активов и пассивов паевого инвестиционного фонда

5) Расчет комиссионного вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию, специализированному регистратору, аудитору, прочим контрагентам

6) Загрузка данных из внешних систем

Межбанковские кредиты

1) Автоматизированный учет и оформление сделок, заключенных на межбанковском денежном рынке

2) Импорт заключенных сделок из различных фронт-офисных систем, в частности: Reuters Dealing 2000/3000, DealSputnik и других внешних систем

3) Автоматическая подготовка подтверждений в формате S.W.I.FT. МТ320, TELEX, FAX

4) Передача подготовленных платежных поручений в электронном виде для дальнейшего исполнения в модуль РКО

5) Автоматическая квитовка подтверждений в формате S.W.I.FT.

6) Автоматическое формирование обязательств по выдаче, возврату кредитов и процентам по ним. Формирование календаря платежей по процентам в случае периодической выплаты процентов

7) Возможность частичного и досрочного возврата основного долга и процентов

8) Подготовка рублевых и валютных платежных поручений

9) Автоматический или ручной неттинг сделок МБК со сделками, заключаемыми на других финансовых рынках

10) Автоматическая пролонгация сделок

11) Начисление процентов, расчет резервов под возможные потери по ссудам

12) Расчет лимитов по сделкам МБК

13) Формирование обязательной, внутренней и клиентской отчетности

Учет наличных конверсионных сделок, заключаемых на межбанковском валютном рынке

Бухгалтерское оформление наличных конверсионных сделок (today, tom, spoot)

Учет конверсионных сделок, заключаемых на валютной секции ММВБ

1) Автоматическая загрузка лотов по итогам торгов на валютной секции ММВБ

2) Автоматический расчет и удержание комиссионного вознаграждения с клиентов

3) Автоматический расчет по перечислению/получению от ММВБ

4) Формирование выписки по итогам торгов

Учет сделок на срочном валютном рынке (FORWARD, OPTION)

1) Бухгалтерское оформление срочных сделок, заключаемых на валютном рынке

2) Автоматическое формирование обязательств по комиссии по валютным опционам

3) Автоматический неттинг индексного форварда и закрывающей сделки SPOT

Интерфейс к системам Reuters Dealing 2000/3000

Загрузка в систему 5NT сделок МБК, FOREX, валютный SWAP, FORWARD в режиме реального времени

Учет клиентских конверсионных операций

1) Регистрация заявок клиентов на покупку/ продажу валюты

2) Осуществление операций «обязательная продажа», «покупка/продажа за счет средств банка», «покупка/продажа на бирже»

3) Автоматическое формирование пакета бухгалтерских документов по заявке клиента

4) Автоматический расчет комиссий за операции конверсии и оформление паспорта сделки с учетом тарифов банка для конкретного клиента

5) Загрузка заявок на конверсию по системе Банк-Клиент

Учет сделок купли-продажи драгоценных металлов

1) Ведение архива сделок. Регистрация и обработка сделок как с наличным (физическим), так и с безналичным металлом

2) Формирование требований и обязательств по поставке денежных средств и металла

3) Ведение справочников металлов и территорий. Справочник заполняется автоматически при вводе спецификации по сделке с физическим металлом

4) Автоматическое оформление взаимозачетов с контрагентами

5) Ведение реестра спецификаций для сделок с физическим металлом

6) Формирование отчетности

Учет депозитов в драгоценных металлах

1) Автоматизированный учет и оформление сделок по привлечению/размещению депозитов в драгоценных металлах, заключенных на межбанковском рынке

2) Импорт заключенных сделок из различных фронт-офисных систем, в частности: Reuters Dealing 2000/3000, DealSputnik и других внешних систем

3) Автоматическое формирование обязательств по выдаче, возврату кредитов и процентам по ним. Формирование календаря платежей по процентам в случае ежемесячной выплаты процентов

4) Подготовка рублевых и валютных платежных поручений

5) Контроль исполнения обязательств/требований как по металлам, так и по валюте

6) Автоматический или ручной неттинг со сделками, заключаемыми на других финансовых рынках

7) Учет операций пролонгации сделок

8) Возможность ведения позиционного учета металлических слитков

9) Формирование обязательной, внутренней и клиентской отчетности

В таблице 16 представлена конкретизация задач, за решение которых отвечает Миддл-офис.


Таблица 16 – Задачи, решаемые в модуле «Миддл-офис» системы 5NT©

Задача модуля

Решение задачи модуля

Управление платежной позицией

1) Управление мгновенной и среднесрочной ликвидностью на основе анализа денежных потоков

2) Ведение текущей и форвардной платежной позиции в разрезе валют

3) Online-мониторинг позиции по НОСТРО-счетам и торговым счетам на бирже

4) Планирование позиции с возможностью ввода прогнозируемых операций

5) Управление планируемыми денежными потоками из монитора позиции (изменение дат, сумм, счетов)

6) Ведение текущей и форвардной позиции по ценным бумагам в штуках и в денежном выражении по текущим рыночным котировкам и по форвардным курсам

Управление лимитами

1) Установка и контроль произвольного вида индивидуальных и групповых лимитов различного уровня (кредитные, структурные, позиционные лимиты)

2) Гибкая настройка лимитных политик банка и дерева установленных лимитов (лимиты на контрагентов, эмитентов, трейдеров)

3) Ведение истории изменений лимита

4) Online-мониторинг лимитов, включая контроль при совершении операций

5) Стандартный API к внешним системам

6) Единый интерфейс установки и контроля лимитов для всех модулей системы

7) Поддержка пользовательских алгоритмов расчета лимитов

НОСТРО-реконсиляция

1) Реконсиляция данных с корпоративными системами или с несколькими внешними системами

2) Квитовка входящих/исходящих платежей с обязательствами по сделкам на финансовых рынках

3) Квитовка входящих платежей с календарями платежей по кредитным сделкам

4) Квитовка сообщений S.W.I.F.T.

5) Контроль потоков данных

6) Автономность, платформонезависимость и может входить в состав различных интеграционных решений

Управление пулами

1) Ведение реестра договоров доверительного управления

2) Ведение реестра пулов доверительного управления

3) Ведение справочника инвестиционных деклараций

4) Проверка инвестиционных деклараций для пулов и учредителей управления при вводе заявки на совершение сделки

5) Операции с активами на биржевом рынке для пулов доверительного управления

Таким образом, благодаря внедрению автоматизированной системы 5NT© компании «Диасофт», автоматизация фондовых операций в Сбербанке будет осуществляться комплексно, что скажется на повышении эффективности работы на рынке ценных бумаг одного из ведущего банка России.

3.2 Вексельный депозитарий – инструмент снижения рисков и транзакционных издержек

3.2.1 Снижение затрат на проверку подлинности векселей

Основная проблема, с которой сталкиваются операторы вексельного рынка, - документарная форма векселя и связанные с этим дополнительные затраты на проверку векселей, их хранение и инкассацию. Каждая компания-оператор вынуждена самостоятельно организовывать инфраструктуру, занимающуюся проверкой бланков векселей, их передачей контрагентам, предъявлением к погашению и т. д. Для снижения рисков, связанных с документарной формой векселей, необходимо наличие собственной криминалистической лаборатории, службы инкассации и пр., что весьма накладно. В результате крупные операторы, в т.ч. Сбербанк, вынуждены нести серьезные издержки на организацию инфраструктуры.

Решением может стать централизованный депозитарный учет векселей. Именно депозитарий может стать хранилищем основного объема векселей на рынке для большей части операторов и сконцентрировать в себе все затраты на инфраструктуру.

При приеме документарных ценных бумаг на хранение депозитарий в соответствии с действующим законодательством обязан обеспечить контроль подлинности сертификатов, принимаемых на хранение, а также контроль за тем, чтобы депонируемые сертификаты не были объявлены недействительными и (или) похищенными, не находились в розыске или не были включены в стоп-листы эмитентами, правоохранительными органами или органами государственного регулирования рынка ценных бумаг.

В настоящее время Сбербанк имеет штат профессиональных экспертов и соответствующее оборудование для проведения проверки подлинности ценных бумаг.

Если говорить о централизованном учете, то депозитарий, его осуществляющий, будучи абсолютно независимым, вполне может наладить взаимодействие с векселедателями, ценные бумаги которых находятся на хранении, и получить от них образцы подписей лиц, имеющих право подписывать векселя, и оттиски печатей.

После передачи векселей на хранение и учет в депозитарий переход прав собственности осуществляется переводом по счетам депо. Векселя «обездвиживаются», не производится физическая передача и тем самым снижаются риски, присущие таким операциям, уменьшаются затраты на транзакцию, сокращаются временные затраты, повышается доходность.

3.2.2 Снижение затрат на закрытие сделки, погашение и иные операции, требующие транспортировки ценных бумаг

Особенно остро проблема стоит для ОАО «Уральский Сберегательный банк РФ», вынужденного тратить значительные средства для инкассации векселей в Москву и обратно. Зачастую большая часть прибыли, заработанная на сделке, уходит на билеты, организацию сопровождения, командировочные и т. д.

Уже упоминалось о значительном снижении риска и затрат при переходе прав собственности на вексель путем перевода его по счетам депо. Но это не всегда возможно. В случае, когда векселя необходимо забрать и/или передать контрагенту, не имеющему счета в депозитарии, сотрудники депозитария могут осуществить эту передачу самостоятельно, по поручению клиента. Для этого необходимо, чтобы регламентом депозитария были предусмотрены услуги по передаче/приему ценных бумаг у контрагентов, от депонента поступило соответствующее поручение, и была предоставлена доверенность на депозитарий или на сотрудника депозитария. Как представляется, для депонента гораздо надежнее, если доверенность будет выписана именно на депозитарий как юридическое лицо, с правом передоверия, а не напрямую на сотрудника. В этом случае депозитарий самостоятельно регулирует доверенных лиц, вовремя аннулирует выданные доверенности (например, при увольнении).

Вместе с передачей ценных бумаг можно наладить с помощью депозитария и обмен договорами купли-продажи, но это не будет столь функционально, поскольку на пересылку подписанного договора в депозитарий потребуется несколько дней. Здесь разумно было бы организовать электронный документооборот между участниками вексельного рынка с подписанием договоров электронно-цифровой подписью.

Передача поручений в депозитарий также может осуществляться по электронной почте с электронно-цифровой подписью, что в значительной степени сократит временные издержки, повысит надежность.

Следовательно, можно организовать полностью безбумажный документооборот. Аналогично организуется и погашение векселей по поручению клиента.

Таким образом, ОАО «Уральский Сберегательный банк РФ» может в значительной степени снизить свои затраты, повысить доходность и надежность проводимых сделок.

3.2. 3 Привлечение/размещение денежных средств

Используя хранение и учет векселей в депозитарии, Сбербанк России (в т.ч. и ОАО «Уральский сберегательный банк РФ») может оперативно и надежно привлекать или размещать денежные средства. На базе депозитария создается площадка, участники которой имеют возможность заключать договоры кредитования под залог ценных бумаг либо купли-продажи в рамках сделок РЕПО под бумаги, находящиеся на хранении в депозитарии. Сделки проводятся день в день. Это позволяет привлекать/размещать ресурсы под залог ценных бумаг на различные сроки, в том числе и оvernight , и, таким образом, оперативно регулировать ликвидность, используя обеспеченные кредиты.

3.2.4 Гарантированная поставка

Депозитарный учет может снизить риски по операциям с векселями, время на их проведение и затраты. Однако остается одна проблема – денежные расчеты по сделкам.

В этой проблеме депозитарный учет также может оказать содействие. Депозитарным регламентом предусматривается осуществление операций с дополнительным подтверждением. Клиент подает поручение на передачу ценных бумаг, депозитарий встречается с контрагентом, показывает ему векселя, но не передает их до дополнительного подтверждения клиента. Клиент, получив оплату за векселя, дает подтверждение, и векселя передаются покупателю.

При переводах по счетам депо депозитарий может обеспечить большую защищенность участников. Например, продавец и покупатель подают в депозитарий поручения специальных типов, для отмены которых требуются подписи обеих сторон, а векселя на счете продавца блокируются либо до отмены поручения, либо до подтверждения поставки. При получении поручений депозитарий сообщает об этом продавцу и покупателю (естественно, от продавца поручение считается принятым только при наличии ценных бумаг на счете депо), после чего покупатель осуществляет платеж. После получения денег продавец подтверждает поставку, и ценные бумаги переводятся на счет покупателя.

3.2.5 Полное обездвиживание векселей как способ абсолютной минимизации рисков

Рассмотрим возможность полного обездвиживания векселей в депозитарии.

Только что выписанные векселя передаются векселедателем сразу в депозитарий для зачисления на счета депо векселедержателей. Правда, здесь следует отметить, что индоссамент у этих векселей должен быть открытым, чтобы учет в депозитарии мог считаться депозитарным и переход прав мог осуществляться путем перевода по счетам депо.

Все дальнейшие переходы прав собственности осуществляются по счетам депо. Никаких рисков, присущих инкассации, никакой возможности появления подделки. Погашение осуществляется по поручениям депонентов – владельцев векселей. Они могут быть транспортированы к векселедателю или же погашены депозитарием, если у соответствующего векселедателя есть договор домициляции с депозитарием.

Домициляция – это возможность для векселедателей сэкономить на собственной экспертной службе, передав эту функцию в депозитарий, а для региональных векселедателей выйти на столичный рынок.

Из всего вышесказанного можно сделать следующие выводы. Депозитарный учет векселей способствует:

- снижению рисков, присущих документарным ценным бумагам;

- снижению затрат на инфраструктуру;

- снижению транзакционных затрат;

- повышению ликвидности вексельного рынка;

- повышению доходности от операций с векселями.

Но при этом возникает вопрос доверия к самому депозитарию, на хранении у которого оказываются значительные активы, в распоряжении которого находится большой объем информации. Поэтому к депозитарию, осуществляющему хранение и учет значительного объема векселей и тем более централизованное хранение векселей, необходимо предъявлять высокие требования к управлению рисками, независимости, системе корпоративного управления, страхованию ответственности, членству в СРО, наличию рейтингов надежности и иные, которые будут повышать надежность депозитария и доверие к нему.

3.3 Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг, как одно из приоритетных направлений в риск-менеджменте Сбербанка России

В настоящее время стресс-тестирование является неотъемлемым атрибутом развитой культуры управления рыночными рисками. Его значимость определяется критическим характером банковских рисков, оцениваемых указанным методом.

Целью стресс-тестирования является оценка устойчивости портфеля ценных бумаг (или иных финансовых активов) к резкому негативному изменению экономических параметров. Такие события, как правило, существенно отклоняются от диапазона «трех сигм», однако представляют наибольшую угрозу устойчивости портфеля.

Необходимость стресс-тестирования для оценки риска вызывается к жизни как чрезвычайным характером моделируемых событий, так и допущениями, используемыми в классической теории оценки риска. Дело в том, что нормальность распределения портфеля, на которой базируется оценка портфельного риска, – явление исключительно редкое, требующее соблюдения гораздо большего набора условий, чем это выполнимо на практике. Именно поэтому пограничные события (резкое изменение стоимости портфеля) происходят на рынке ценных бумаг гораздо чаще, чем это должно быть в соответствии с общепринятой теорией управления портфелем.

Не менее важным итогом стресс-тестирования становится выработка рекомендаций по снижению уязвимости Сбербанка по отношению к критичному уровню изменения экономических параметров.

Однако, несмотря на популярность стресс-тестирования, его содержательная сторона во многом остается загадкой. Каких-либо находящихся в свободном доступе отработанных методологических документов по проведению стресс-тестирования не существует. Надзорные органы и профессионалы сходятся во мнении, что стресс-тестирование – подход индивидуальный, который должен разрабатываться, исходя из специфики анализируемого портфеля, экономических реалий и т.д.

Предлагаемый ниже подход к стресс-тестированию призван осветить основные этапы методологической работы. Стресс-тестирование должно быть единым рациональным процессом от момента выдвижения гипотезы до подготовки рекомендаций по повышению устойчивости портфеля. Это позволит использовать стресс-тестирование как мощный аналитический инструмент.

Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг Сбербанка предполагает следующие этапы работы:

1) актуализация параметров стресс-тестирования;

2) детализация единичных и комбинированных факторов риска;

3) тестирование портфеля;

4) подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля;

5) подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля.

Актуализация параметров стресс-тестирования предполагает аналитическую процедуру по определению наиболее уязвимых мест портфеля в целях повышения достоверности модели при проведении стресс-тестирования.

В ходе актуализации параметров стресс-тестирования должна быть изучена следующая информация:

- состав портфеля;

- данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг и рыночных характеристиках инструментов в портфеле;

- динамика развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле;

- ключевые экономические и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы изменения стоимости портфеля.

Состав портфеля анализируется с точки зрения возможных диспропорций, которые могут иметь критическое значение при наступлении факторов риска. В частности, уточняется риск концентрации вложений в ценные бумаги эмитента (или группы связанных эмитентов), отраслевой концентрации, а также структурной и видовой концентрации.

Данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитентов ценных бумаг и рыночных характеристиках инструментов в портфеле изучаются на предмет вероятности наступления кризисных явлений, выражающихся в полной/частичной неплатежеспособности эмитента, неликвидности ценных бумаг эмитента и других обстоятельств, связанных со снижением стоимости ценных бумаг в портфеле.

Динамика развития отраслей, в которых представлены эмитенты в портфеле, рассматривается на предмет возникновения и развития кризисных тенденций, способных привести к снижению стоимости ценных бумаг в портфеле.

Ключевые экономические и макроэкономические составляющие, определяющие перспективы изменения стоимости портфеля, изучаются на предмет комплексного воздействия на изменение стоимости ценных бумаг в портфеле. В частности, могут использоваться данные о динамике цен на сырье и энергоносители на российских и международных торговых площадках, величины процентных ставок экономически развитых стран и др.

По итогам актуализации рыночных рисков производится детализация единичных и комбинированных факторов риска.

Детализация единичных и комбинированных факторов риска предполагает определение факторов риска, по отношению к которым рассчитывается изменение стоимости портфеля.

Фактор риска признается единичным, если он затрагивает изменение одного или группы взаимосвязанных экономических параметров. Комбинированный фактор риска предполагает изменение нескольких не взаимосвязанных экономических параметров.

Ключевыми единичными факторами, на основе которых производится детализация, являются следующие:

- внешние факторы риска:

- снижение валютного курса (для бумаг, номинированных в иностранных валютах);

- снижение цен на сырье и энергоносители;

- повышение средних процентных ставок;

- иные макроэкономические изменения негативного характера;

- внутренние факторы риска:

- негативные тенденции в российской экономике;

- негативные отраслевые тенденции;

- возникновение частичной/полной неплатежеспособности ключевых эмитентов в составе портфеля.

Корректировка указанных факторов производится на основе актуализации параметров стресс-тестирования.

Комбинации факторов риска определяются специалистами самостоятельно, исходя из подверженности портфеля тем или иным сочетаниям факторов риска и правдоподобности моделируемых сценариев.

По итогам детализации единичных и комбинированных факторов риска производится тестирование портфеля.

Тестирование портфеля предполагает расчет величин реакции портфеля на наступление факторов риска.

В расчетных целях определяются 2 сценария изменения экономических параметров:

1) изменение экономических параметров в пределах 30% (сценарий А);

2) изменение экономических параметров в пределах 50-100% (сценарий Б).

Сценарий А рассчитывается в соответствии с определенной границей изменения в 30% для выбранных в целях стресс-тестирования параметров.

Сценарий Б рассчитывается в соответствии с выбранной величиной в диапазоне от 50-100%, при этом определение конкретной величины устанавливается экспертным путем.

Результаты тестирования портфеля позволяют подвести итоги об уровне стрессовой устойчивости портфеля.

Подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля является результирующей работой, призванной дать представление о готовности банка к реализации стрессовых сценариев.

Уровень стрессовой устойчивости портфеля оценивается в абсолютных и относительных показателях.

В качестве абсолютных показателей может приводиться величина убытка, возникающая при реализации факторов риска для сценариев А и Б, соответственно, а также иные показатели.

В качестве относительных показателей могут применяться такие, как отношение величины рассчитанного убытка к величине портфеля и размеру собственного капитала банка на дату оценки для сценариев А и Б, соответственно, а также иные показатели.

Подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля позволяет подготовить рекомендации по совершенствованию указанной характеристики.

Подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля является завершающим этапом стресс-тестирования рыночных рисков. На данном этапе формулируются предложения по изменению структуры портфеля и оцениваются перспективы повышения его стрессовой устойчивости по итогам реализации указанных предложений.

Предусматривается также анализ динамики показателей стрессовой устойчивости портфеля и ранжирование наиболее опасных факторов риска в случае реализации стрессового сценария.

Таким образом, стресс-тестирование существенно расширяет возможности риск-менеджера Сбербанка по оценке и управлению риском на рынке ценных бумаг.

3.4 Прочие мероприятия по повышению эффективности деятельности сбербанка на рынке ценных бумаг

Помимо вышеописанных способов повышения эффективности деятельности банка на рынке ценных бумаг целесообразно предложить еще ряд мероприятий. Ввиду того, что они не несут в себе подробного анализа, наиболее оптимально будет расположить их в виде таблицы.

В таблице 17 представлен комплекс мероприятий по повышению эффективности деятельности Сбербанка на фондовом рынке.

Таблица 17 – Пути повышения эффективности работы Сбербанка на рынке ценных бумаг.

Наименование предложения

Ответственный

Сроки внедрения

Ожидаемый экономический (социальный) эффект от внедрения

Размещение рекламы в средствах массовой информации, на телевидении

Отдел PR и рекламы

С 2010 года

Рост знаний населения о финансовом рынке, расширение спектра региональных инвесторов

Участие в конференциях с участием региональных органов власти

Отдел продаж

С 2010 года

Информирование региональных предприятий об альтернативных возможностях финансирования

Усилие штата консультантов

Отдел по работе с персоналом

С 2010 года

Повышение качества обслуживания клиентов

Торговля на рынке Forex

Отдел по валютным операциям

С 2010 года

Повышение эффективности использования оборотных средств

Прокомментируем каждое из предложений, обозначенных в таблице 17.

Предпосылками размещения рекламы банка в СМИ являются необходимость постоянного удержания и потребность в расширении доли на рынке банковских услуг. Не секрет, что любая коммерческая организация (в т.ч. банк), независимо от того, какое положение она занимает на рынке, должна быть на слуху у потенциальных клиентов (в т.ч. и у региональных инвесторов). Помимо этого реклама способствует росту финансовой грамотности населения России.

Участие банка в конференциях с участием региональных органов власти позволит информировать различных хозяйствующих субъектов об альтернативных возможностях финансирования своей деятельности. Несмотря на то, что мировой финансово-экономический кризис достиг своего дня в нашей стране в июне 2008 г., и начался подъем российской экономики, реальный сектор экономики в настоящее время находится в сложном экономическом положении. Данное мероприятие направлено именно на информирование предприятий проблемных отраслей (автомобилестроение, машиностроение, металлургический комплекс), что позволит не только поспособствовать выходу из сложной экономической ситуации, но и позволить завоевать новые позиции на рынке банковских услуг.

Однако для того, чтобы увеличивать количество клиентов различного масштаба, необходимо иметь необходимое количество квалифицированных консультантов по банковским продуктам Сбербанка. Данное мероприятие также отражено в таблице 17.

Эффективность работы на фондовом рынке позволить повысить и торговля на валютном рынке Forex, рынке обмена валют стран мира, которые являются крупнейшими мировыми финансовыми центрами – США, Канада, Швейцария, ЕС, Великобритания, Япония и Австралия. Рынок Forex – самый быстроразвивающийся рынок в настоящее время. Ежедневно на нем заключают многомиллионные сделки участники различного масштаба – от центральных банков государств до частных инвесторов (физических лиц).

Безусловно, величина прибыли на рынке Forex прямо зависит от размера капитала, который участник выделяет для деятельности на валютном рынке. Сбербанк может себе позволить выделить значительную сумму на данный вид деятельности и заработать на этот значительные суммы денежных средств, как в краткосрочном, так и долгосрочном периоде.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Операции с ценными бумагами за последние 15 лет вошли в повседневную практику российских банков и их клиентов. Развитие инфраструктуры фондового рынка, совершенствование законодательства, гармонизация требований российских и зарубежных регуляторов относительно деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг делают операции с ценными бумагами все более перспективным и привлекательным инструментом для развития бизнеса и перераспределения временно свободных финансовых ресурсов между различными участниками хозяйственного оборота. Таким образом, банковская система России и рынок финансовых инструментов начитают более эффективно выполнять одну из своих основных функции – обеспечение условий для свободного перераспределение капитала.

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг играют одну из важнейших ролей. Деятельность банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

- деятельность банков как эмитентов;

- деятельность банков как инвесторов;

- профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг;

- традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг.

Каждый вид деятельности включает в себя широкий спектр разнообразных операций, опосредующих как движение самих ценных бумаг, так и реализацию прав, вытекающих из этих ценных бумаг.

Особенность деятельности российских банков на рынке ценных бумаг заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников рынка ценных бумаг, но при этом должны соблюдать еще и дополнительные правила, устанавливаемые Банком России.

Наиболее разработаны в методическом отношении и наиболее регламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных ценных бумаг: акций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов и других ценных бумаг.

Деятельность банков как инвесторов предполагает

- проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг;

- привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг;

- операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами;

- получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг;

- участие в управлении акционерным обществом-эмитентом;

- участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера;

- получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.

Ведущую позицию на российском рынке ценных бумаг в части инвестиционной деятельности занимает Сбербанк России.

Участники фондового рынка, в том числе банки, осуществляющие профессиональную деятельность, именуются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, которая выдается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии.

К традиционным банковским операциям, связанным с обслуживанием рынка ценных бумаг относятся:

- предоставление кредитов на приобретение ценных бумаг и под залог ценных бумаг;

- предоставление банковских гарантий по выпускам облигаций и иных ценных бумаг (например, жилищных сертификатов);

- выполнение функций платежных агентов эмитентов,

- ведение счетов участников рынка ценных бумаг и осуществление денежных расчетов по итогам операций на рынке ценных бумаг.

Банковская деятельность достаточно жестко контролируется Центральным Банком РФ и является объектом тщательного анализа других заинтересованных организаций. Банки постоянно публикуют результаты своей финансовой деятельности, отчетные балансы, отчитываются перед Центральным Банком РФ по широкому кругу показателей. Это позволяет проводить объективную рейтинговую оценку их работы, что повышает надежность банковских операций.

Эмиссии банковских облигаций в России пока широко не практикуются. Это объясняется тем, что инвесторы пока не способны на долгосрочное инвестирование средств, но с развитием рынка ценных бумаг и стабилизацией экономики в целом банковские облигации займут значительное место на финансовом рынке.

Банковские векселя в настоящее время уже пользуются большой популярностью. Многие банки выпускают не только финансовые векселя (как аналог депозитного займа), но и используют векселя для совершения разнообразных торгово-финансовых операций. Вексельное обращение в России имеет весьма хорошие перспективы развития.

В России сложилась смешанная модель финансового рынка, на котором наиболее эффективно функционируют универсальные банковские учреждения, выполняющие операции во всех сегментах рынка и представляющие клиентам широкий спектр услуг, включая операции с ценными бумагами и их производными, металлическими счетами, услуги «private banking» и «welth management».

События последних лет показали, что российский рынок ценных бумаг по степени интегрированности в мировое финансовое сообщество уже является частью мирового рынка. Соответственно наш рынок испытывает на себе в той или иной степени все основные тенденции развития, которые отмечаются на мировых фондовых рынка, что способствует качественно новому этапу развития всей системы.


СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. (ред. от 19.07.2009 г.)

2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» № 395-1 от 02.12.1990 г.

3. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25.02.1999 г. (в ред. от 24.07.2007 г.)

4. Постановление Министерства Финансов Российской Федерации «Об утверждении порядка ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операции с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами» № 15н от 02.04.2004 г.

5. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении порядка ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операции с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами» № 108н от 11.12.2001 г (в ред. от 04.02.2004г.)

6. Приказ ФСФР РФ «О Нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» от 25.12.2007 № 07/112 пз-н

7. Инструкция Банка России «Об обязательных нормативах банков» № 110-И от 16.12.2004 г.

8. Инструкция Банка России «Об обязательных нормативах банков для кредитных организаций, выпускающих облигации с покрытием» № 112-И от 31.03.2004 г.

9. Положение Банка России «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами Российской Федерации» № 220-П от 25.03.2003 г.

10. Положение Банка России «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях» № 302-П от 26.03.2007 г.

11. Абрамов А. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 416с

12. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. – М.: Финстатинформ, 2004. 246 с.

13. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. - Самара: СамВен, 2006. 164 с.

14. Балашов В.Г. IPO и стоимость российских компаний. Мода и реалии. – М.: Дело, 2008 г. 84 с.

15. Банк России. Обзор банковского сектора российской Федерации №52, 2007. 72 с.

16. Банк России. Обзор банковского сектора российской Федерации №64, 2008. 72 с.

17. Банк России. Обзор банковского сектора российской Федерации №76, 2009. 72 с.

18. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. – М.: Олимп-Бизнес, 2007. 262 с.

19. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: ИНФРА-М, 2004. 326 с.

20. Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок. – М: Наука, 2006. 254 с.

21. Буренин А. Н. Форварды, фьючерсы, опционы. – М.: ИНФРА-М, 2008, 120 с.

22. Вайн C. Опционы полный курс для профессионалов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 182 с.

23. Гвардин С.В. IPO. Стратегия, перспективы и опыт российских компаний. – М.: Вершина, 2007. 204 с.

24. Гвардин С. В. Риски IPO,// Корпоративный финансовый менеджмент. 2007. № 4. С.14-17

25. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования. – М.: Дело, 2005. 1008с

26. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008 г. 560 с.

27. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: Банки и биржи, 2005. 340 с.

28. Килячков А. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Экономистъ, 2006. 180 с.

29. Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки. – М.: Дело и сервис, 2006. 687 с.

30. Колесников В. Н. Ценные бумаги. – М.: Финансы и статистика, 2007. 416 с.

31. Колтынюк Б. А. Инвестиции – М.: Издательство Михайлова В.А., 2004. 848 с.

32. Краев А.О. Рынок долговых ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2002. 512 с.

33. Лаврушин О. И. Банковские операции. – М.: КНОРУС, 2007. 420 с.

34. Лаврушин О. И. Банковское дело. – М.: КНОРУС, 2008. 366 с.

35. Лукашев А.Н. IPO от I до O. Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 438 с.

36. Михайлов С. А. Коллективные инвесторы в современной России. – М.: Центр коллективных инвестиций, 2008. 96 с

37. Мирошниченко А.А. Можно обсуждать плохие активы и рекапитализацию//

Банковское обозрение. 2009. № 5/8. С.21-25

38. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2002. 448 с.

39. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 560 с.

40. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2006. 274 с.

41. Обухова Е.А. IPO: как заглянуть в будущее //D’. 2007. №22 (37). С.8-11

42. Обухова Е.А. Последний инвестиционный залп // Деньги. 2007. № 7 (22). С.13-15

43. Тютюнник А.В. Российская банковская система после кризиса// Банковское обозрение. 2009. № 5/8. С.17-23

44. Фельдман А. Б. Производные финансовые и товарные инструменты – М.: Финансы и статистика – 2006. 304с.

45. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр Инвестиции. – М.: ИНФРА-М, 2007. 514 с.

46. Большой экономический словарь, Москва, 2003.

47. Национальный доклад «Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии, политика взаимодействия», Институт финансовых рынков и прикладной экономики, Москва, 2008.

48. www.uralsbank.ru

49. www.quote.rbc.ru

50. www.k2kapital.com

51. www.bloomberg.com

52. www.rbc.ru

53. www.sbrf.ru

54. www.cbonds.info

55. www.rating.rbc.ru

56. www.diasoft.ru

57. www.micex.ru

58. www.rts.ru


ПРИЛОЖЕНИЕ А

Консолидированная отчетность по Российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ)



ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Консолидированная отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО)


Схема инвесторов разных уровней и типов инвестирования

Классификация наиболее популярных в банковской практике ценных бумаг

Группировочные признаки

Акции

Облигации

Векселя

Вид капитала - долевой /долговой

Долевой

Долговой

Долговой

Вид эмитента – государственные/корпоративные

Только корпоративные

Возможны оба

Возможны оба

Период обращения и обязательства по возврату вложенных средств

Бессрочные, без обязательств по возврату

Срочные, с обязательствами по возврату

Срочные, с обязательствами по возврату

Форма существования-документарная/бездоку ментарная

Только бездокументарная

Возможны обе

Только документарная в бумажном виде

Вид получаемого инвестором

дохода и обязательность его выплаты

Дивиденд, не

обязательно

Процент/Дисконт

обязательно

Процент/дисконт

в зависимости от

условий сделки

Необходимость регистрации

Гос. регистрация

Гос. регистрация

Регистрация

отсутствует

Возможность выступать в качестве

базового актива для производных

Да

Да

Нет

Наиболее часто работающие с ценными бумагами банковские структуры

Распределение инвестиций сбербанка между долевыми и долговыми инструментами, в млн. Руб.

На 31 декабря 2008 г

На 31 декабря 2007 г

Сумма

% от суммы

Сумма

% от суммы

Долговые ценные бумаги

480 690

97,4

492 207

97,8

Долевые ценные бумаги

12 988

2,6

11 132

2,2

Итого ценных бумаг

493 678

100,0

503 339

100,0

Структура портфеля ценных бумаг сбербанка

Еврооблигации РФ

52%

ОВГВЗ

7%

ОФЗ-ГКО

39%

Муниципальные облигации

2%

Корпоративные ценные бумаги

Менее 1%

Финансовый результат от операций сбербанка с ценными бумагами, млн. руб.

2008 год

2007 год

Результат, отраженный в Отчете о совокупных доходах

Торговый портфель

(16 892)

4 312

Прочие ценные бумаги, изменение справедливой

стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков

(15 195)

(1 003)

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи

1 032

688

Обесценение ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи

(6 259)

-

Итого

(37 314)

3 997

Результат, отраженный в составе собственных средств

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи

(42 445)

964

Итого

(79 759)

4 961

Модульная структура решения для автоматизации операций на финансовых рынках

Вексельный депозитарий – инструмент снижения рисков и транзакционных издержек

Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг


Уважаемый председатель и члены государственной аттестационной комиссии!

Вашему вниманию представляется выпускная квалификационная работа на тему «Деятельность Сберегательного банка на рынке ценных бумаг на примере ОАО «Уральский сберегательный банк РФ» - филиала самого крупного и старейшего банка нашей страны.

Актуальность работы выражается в том, что повышение эффективности деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг составляет немаловажный аспект успешного функционирования банка в настоящем и будущем. В отличие от множества коммерческих банков, Сбербанк России на протяжении многих лет зарекомендовал себя как стабильный и надежный банк, способный удовлетворить потребности своих клиентов. В настоящий момент крупные коммерческие банки предлагают в основном стандартный набор услуг. Отличие между банками заключается в наличии возможностей предложить клиенту более привлекательные условия обслуживания – процентные ставки, тарифы, скидки, предоставление кредита, готовности помочь в его бизнесе. И по мере того, как здоровая конкуренция на рынке будет рождать все новые и новые идеи развития бизнеса, перед Сбербанком будут вставать вопросы усовершенствования своей деятельности в сфере рынка ценных бумаг, поскольку в любом прогрессе и развитии возникают те или иные проблемы и выявляются недостатки и пути их решения.

Цель дипломной работы состоит в разработке мер, направленных на повышение эффективности деятельности Сбербанка как профессионального участника рынка ценных бумаг.

Для реализации поставленной цели потребуется решить следующие задачи:

- раскрыть сущность российского рынка ценных бумаг, обозначив участников рынка;

- обозначить место и роль коммерческих банков на фондовом рынке;

- проанализировать деятельность Сбербанка на рынке ценных бумаг с точки зрения эмиссии ценных бумаг;

- дать характеристику инвестиционной деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг

- осветить деятельность Сбербанка, как профессионального участника фондового рынка

- определить пути повышения эффективности деятельности Сбербанка на рынке ценных бумаг

Логика исследования определяет структуру работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Первая глава имеет теоретическое значение, которая нацелена на освещение теоретических вопросов, касающихся экономическим основам деятельности банка на рынке ценных бумаг. В ней определены участники фондового рынка, дана их краткая характеристика, а также обозначено место и роль коммерческого банка на рынке ценных бумаг.

Вторая глава имеет практическое значение. В данной главе проведен анализ деятельности Сбербанка России на рынке ценных бумаг. Дана характеристика Сбербанка как эмитента, проанализирована методика управления фондовым портфелем банка. Также проведен анализ эффективности проведенного Сбербанком первичного публичного предложения (IPO) акций банка.

В третьей главе дипломной работы разработаны рекомендации по повышению эффективности деятельности Сбербанка в качестве профессионального участника на рынке ценных бумаг.

В работе использованы Федеральные законы и нормативные акты Российской Федерации, Министерства Финансов, Банка России, ФСФР, научные материалы отечественных и зарубежных авторов, периодические издания, доступные интернет-ресурсы.

Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики. Одними из участников рынка ценных бумаг являются коммерческие банки, в т.ч. и Сбербанк.

Сбербанк осуществляет все виды операций с ценными бумагами и производными инструментами фондового рынка, предлагая своим клиентам широкий спектр услуг. Сбербанк России активно работает практически во всех секторах российского финансового рынка.

Сбербанк – банк с государственным участием. После проведения IPO в 2007 году доля государства в нем значительно уменьшилась. Новыми акционерами стали иностранные инвесторы, отечественные институциональные инвесторы и даже население. Банк стал публичным, тем самым, став более прозрачными и открытым для публики. Хотя акции Сбербанка уже обращались на фондовой бирже, но ими стали владеть иностранные инвесторы, поэтому банк пересмотрел свою политику по отношению к инвесторам и стал более открытым.

Сбербанк выпускает сберегательные сертификаты номиналом 1 000, 10 000, 50 000 и 100 000 рублей. Сберегательный сертификат Сбербанка России – ценная бумага на предъявителя, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сберегательном сертификате процентов.

Также Сбербанк выпускает простые процентные и дисконтные векселя, номинированные в рублях, в долларах США и евро.

Уральский банк в структуре Сбербанка также находится на высоких позициях. Как единый банк он действует уже почти 9 лет, включив в себя в 2000 году территориальные сберегательные банки 4-х субъектов федерации: Свердловской, Челябинской, Курганской областей и Республики Башкортостан. Тем не менее Уральский банк является филиалом Сбербанка России и не ведет обособленную коммерческую деятельность, а также не имеет обособленную финансово-бухгалтерской отчетность. В связи с этим и с учетом того, что Уральский филиал оказывает те же самые услуги на тех же самых условиях, что и головной офис в Москве, речь далее пойдет в большей степени о ОАО «Сбербанк России».

Из таблицы «Распределение инвестиций Сбербанка», представленной в раздаточном материале, можно сделать вывод о том, что на 97,4% портфель представлен долговыми инструментами, причем 52% - это еврооблигации России.

Как профессиональный участник рынка ценных бумаг Сбербанк России предоставляет своим клиентам брокерские услуги, услуги доверительного управления и агентские услуги по операциям с паевыми инвестиционными фондами.

Финансовый результат от операций Сбербанка России с ценными бумагами в 2008 году в сравнению с 2007 годом также представлен в раздаточном материале. Мы видим, что в 2008 году Сбербанк получил убыток от операций с ценными бумагами. Значительная часть отрицательного финансового результата представляет собой нереализованную переоценку долговых ценных бумаг, отражающую в основном существенный рост ставок заимствования на денежных рынках, связанный с экономическим кризисом.

Несмотря на то, что Сбербанк занимает лидирующее положение среди российских банков, необходимо постоянно работать над повышением эффективности от деятельности банка в общем, и от деятельности на рынке ценных бумаг в частности. Что же может повысить эффективность от деятельности на фондовом рынке? Это безусловно автоматизация операций на рынке ценных бумаг, а также снижения риска при осуществлении деятельности на фондовом рынке.

Благодаря автоматизации операций можно будет сократить время на выполнение той или иной операции, ликвидировать затраты на содержание тех рабочих мест, задачи которых будут решаться в автоматическом режиме. И наконец, данное внедрение минимизирует риск возможных убытков (или недополученной прибыли), возникающий под воздействием человеческого фактора.

К настоящему времени автоматизация информационных технологий Сбербанка представляет собой набор различных функциональных подсистем (модулей) и рабочих мест. Отсутствие комплексного подхода к автоматизации и недостаточная интеграция отдельных банковских модулей толкает к частным, локальным решениям, которые имеют узкоспециализированную замкнутость.

Наиболее оптимальный выход из данного положения – внедрение автоматизированной системы 5NT© компании «Диасофт». Данный выбор связан с двумя предпосылками. Во-первых, компания «Диасофт» является наиболее известным разработчиком автоматизированных банковских информационных систем (доля на рынке 31% по состоянию на 1.07.2009 г.).

Вторая причина, по которой был сделан выбор в пользу системы 5NT©, заключается в том, что она позволяет перевести на один программный продукт все подразделения банка, занимающиеся расчетно-кассовым обслуживанием, кредитными, депозитными операциями, операциями с ценными бумагами, операциями на денежных рынках, операциями с пластиковыми картами и другими видами операций.

Система 5NT© включает в себя несколько продуктов, работающих на едином финансовом ядре, общей нормативно-справочной базе, инструментах настройки и администрирования, единой аппаратно-системной платформе и системе подготовки отчетности, каждый из которых отвечает за автоматизацию одной из сфер банковской деятельности. Продукт включает несколько модулей, с которыми также можно ознакомиться в раздаточном материале.

Помимо автоматизации необходимо также снижение рисков и издержек в деятельности на фондовом рынке. Одним из вариантов снижение является внедрение вексельного депозитария, который позволяет снизить затраты на проверку подлинности векселей, затраты на закрытие сделки, погашение и иные операции, требующие транспортировки ценных бумаг, а также привлечь и разместить денежных средств и обеспечить полное обездвиживание векселей.

В настоящее время Сбербанк имеет штат профессиональных экспертов и соответствующее оборудование для проведения проверки подлинности ценных бумаг.

Если говорить о централизованном учете, то депозитарий, его осуществляющий, будучи абсолютно независимым, вполне может наладить взаимодействие с векселедателями, ценные бумаги которых находятся на хранении, и получить от них образцы подписей лиц, имеющих право подписывать векселя, и оттиски печатей.

После передачи векселей на хранение и учет в депозитарий переход прав собственности осуществляется переводом по счетам депо. Векселя «обездвиживаются», не производится физическая передача и тем самым снижаются риски, присущие таким операциям, уменьшаются затраты на транзакцию, сокращаются временные затраты, повышается доходность.

В случае, когда векселя необходимо забрать и/или передать контрагенту, не имеющему счета в депозитарии, сотрудники депозитария могут осуществить эту передачу самостоятельно, по поручению клиента. Для этого необходимо, чтобы регламентом депозитария были предусмотрены услуги по передаче/приему ценных бумаг у контрагентов, от депонента поступило соответствующее поручение, и была предоставлена доверенность на депозитарий или на сотрудника депозитария.

Передача поручений в депозитарий также может осуществляться по электронной почте с электронно-цифровой подписью, что в значительной степени сократит временные издержки, повысит надежность.

Следовательно, можно организовать полностью безбумажный документооборот.

Используя хранение и учет векселей в депозитарии, Сбербанк России (в т.ч. и ОАО «Уральский сберегательный банк РФ») может оперативно и надежно привлекать или размещать денежные средства. На базе депозитария создается площадка, участники которой имеют возможность заключать договоры кредитования под залог ценных бумаг либо купли-продажи в рамках сделок РЕПО под бумаги, находящиеся на хранении в депозитарии.

Депозитарный учет может снизить риски по операциям с векселями, время на их проведение и затраты. Однако остается одна проблема – денежные расчеты по сделкам.

Депозитарным регламентом предусматривается осуществление операций с дополнительным подтверждением. Клиент подает поручение на передачу ценных бумаг, депозитарий встречается с контрагентом, показывает ему векселя, но не передает их до дополнительного подтверждения клиента. Клиент, получив оплату за векселя, дает подтверждение, и векселя передаются покупателю.

При переводах по счетам депо депозитарий может обеспечить большую защищенность участников.

Теперь рассмотрим возможность полного обездвиживания векселей в депозитарии.

Только что выписанные векселя передаются векселедателем сразу в депозитарий для зачисления на счета депо векселедержателей. Правда, здесь следует отметить, что индоссамент у этих векселей должен быть открытым, чтобы учет в депозитарии мог считаться депозитарным и переход прав мог осуществляться путем перевода по счетам депо.

Все дальнейшие переходы прав собственности осуществляются по счетам депо. Никаких рисков, присущих инкассации, никакой возможности появления подделки. Погашение осуществляется по поручениям депонентов – владельцев векселей.

Другим методом снижения риска при деятельности на рынке ценных бумаг является стресс-тестирование портфеля ценных бумаг, которое является неотъемлемым атрибутом развитой культуры управления рыночными рисками.

Целью стресс-тестирования является оценка устойчивости портфеля ценных бумаг (или иных финансовых активов) к резкому негативному изменению экономических параметров.

Не менее важным итогом стресс-тестирования становится выработка рекомендаций по снижению уязвимости Сбербанка по отношению к критичному уровню изменения экономических параметров.

Стресс-тестирование портфеля ценных бумаг Сбербанка предполагает следующие этапы работы:

6) актуализация параметров стресс-тестирования;

7) детализация единичных и комбинированных факторов риска;

8) тестирование портфеля;

9) подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля;

10) подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля.

Актуализация параметров стресс-тестирования предполагает аналитическую процедуру по определению наиболее уязвимых мест портфеля в целях повышения достоверности модели при проведении стресс-тестирования.

По итогам актуализации рыночных рисков производится детализация единичных и комбинированных факторов риска. Детализация единичных и комбинированных факторов риска предполагает определение факторов риска, по отношению к которым рассчитывается изменение стоимости портфеля.

Фактор риска признается единичным, если он затрагивает изменение одного или группы взаимосвязанных экономических параметров. Комбинированный фактор риска предполагает изменение нескольких не взаимосвязанных экономических параметров.

По итогам детализации единичных и комбинированных факторов риска производится тестирование портфеля. Тестирование портфеля предполагает расчет величин реакции портфеля на наступление факторов риска.

Результаты тестирования портфеля позволяют подвести итоги об уровне стрессовой устойчивости портфеля.

Подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля является результирующей работой, призванной дать представление о готовности банка к реализации стрессовых сценариев.

Подведение итогов об уровне стрессовой устойчивости портфеля позволяет подготовить рекомендации по совершенствованию указанной характеристики.

Подготовка рекомендаций по повышению стрессовой устойчивости портфеля является завершающим этапом стресс-тестирования рыночных рисков. На данном этапе формулируются предложения по изменению структуры портфеля и оцениваются перспективы повышения его стрессовой устойчивости по итогам реализации указанных предложений.

Предусматривается также анализ динамики показателей стрессовой устойчивости портфеля и ранжирование наиболее опасных факторов риска в случае реализации стрессового сценария.

Помимо вышеописанных способов повышения эффективности деятельности банка на рынке ценных бумаг целесообразно предложить еще ряд мероприятий, а именно:

- Размещения рекламы банка в СМИ (что позволит повысить знания населения о финансовом рынке, расширение спектра региональных инвесторов)

- Участие в конференциях с участием региональных органов власти, которое будет способствовать информированию региональных предприятий об альтернативных возможностях финансирования

- Усилие штата консультантов (что позволить повышение качества обслуживания клиентов)

- Торговля на рынке Forex, которая будет способствовать повышению эффективности использования оборотных средств

Таким образом, в ходе выполнения дипломной работы были рассмотрены теоретические аспекты работы рынка ценных бумаг, проведен анализ деятельности Сбербанка на фондовом рынке, а также предложены пути повышения эффективности деятельности банка на рынке ценных бумаг.

На этом мой доклад закончен! Спасибо за внимание!

Я готова ответить на все интересующие вас вопросы


[1] Здесь и далее будет проведен анализ нынешнего положения и обозначены перспективы Сбербанка РФ, а не «Уральского Сбербанка РФ», поскольку последний является филиалом и не ведет обособленную коммерческую деятельность и не имеет обособленную финансово-бухгалтерской отчетность

ОТКРЫТЬ САМ ДОКУМЕНТ В НОВОМ ОКНЕ