Смекни!
smekni.com

Определение риска и доходности инвестиций на основе оценки потенциала развития компании (стр. 1 из 4)

Определение риска и доходности инвестиций на основе оценки потенциала развития компании*

Defining investments risk and return based on company development
potential estimation

УДК 330.322.5


Андрей Валерьевич Тарасов

Профессор Пензенского регионального центра высшей школы – филиала Российского государственного университета инновационных технологий и предпринимательства (Москва), доктор экономических наук 440026 ,г. Пенза, ул. Красная, д.38

Andrey Valeryevich Tarasov 440026,Penza, ul. Krasnaya, 38

Николай Сергеевич Шлячков

аспирант Пензенского государственного университета440026 ,г. Пенза, ул. Красная, д.38

Nikolay Andreevich Shlychkov 440026,Penza, ul. Krasnaya, 38

В статье рассматриваются методики оценки риска и доходности инвестиций. Предложена оценка риска ин­вестиций на основе инвестиционного и инновационного потенциала компании. Выявлены факторы, определяющие инновационный и инвестиционный потенциал компании, и предложен алгоритм их оценки.

The article reviews methods of investments risks and return estimation. It suggests investment risks estima­tion based on investment and innovation potential о' a company. It identifies factors which determine innovations and investments potential of a company and suggests an algorithm of their estimation.

Ключевые слова: инновации, инвестиции, риск, по­тенциал, доходность, компания

Keywords: innovations, investments, risk, potential, profitability, company


Инвестиционный и инновационный потенциал компа­нии определяет степень её привлекательности для инвестиций. Выявил и оценил факторы, влияющие на инновационный и инвестиционный потенциал ком­пании, можно сделать вывод о привлекательности инвестиций в данную компанию.

Основными критериями при этом служат степень рискованности и уровень ожидаемой доходности ин­вестиций.

Основные модели оценки доходности с учетом риска — модель САРМ, модель АРМ и многофак­торная модель предполагают меры вычисления подверженности компании рыночному риску в форме коэффициента бота. Эти входные параметры модели используются для получения оценки ожидаемой до­ходности от инвестиции в компанию.

Как правило, коэффициент Лета для отдельной ком­пании трактуется следующим образом:

• в модели САРМ коэффициент бета инвестиции — это риск, который инвестиция добавляет к рыноч­ному портфелю;

• в модели АРМ и многофакторной модели коэффи­циенты бега инвестиции должны быть измерены

относительно каждого фактора и трактуются как риск, обусловленный данным фактором.

Один из подходов, предназначенных для оценки этих коэффициентов, состоит в использовании ис­торических данных о рыночных ценах для конкретной инвестиции. Другой подход связан с оценкой коэф­фициента бета на основе фундаментальных характери­стик инвестиции [t]. Третий основывается на оценке инвестиционного и инновационного потенциала раз­вития компании.

Исторический подход к оценке коэффициента бета применим только для торгуемых активов, имеющих рыночные цены. Непубличные компании не имеют истории рыночных цен. Следовательно, оценить ко­эффициент бета с помощью регрессионного анализа для них невозможно. В го же время возникает не­обходимость оценивать рискованность инвестиций в собственный капитал таких компаний. Более того, данная проблема возникает не только при оценке непубличных компаний, но и при оценке компаний, акции которых торгуются на открытом рынке, в слу­чае если:

• необходимо оценить компанию для первичного раз­мещения акций;

• акции компании появились на открытом рынке недавно, ибо период, когда данных для построе­ния регрессии недостаточно, длится как минимум 2 года;

• требуется оценить предназначенное для продажи подразделение компании, акции которой обраща­ются на открытом рынке;

• компания в недавнем прошлом претерпела значи­тельную реструктуризацию (избавилась от активов или изменила структуру капитала), поскольку са­мостоятельное изменение компанией собственных характеристик риска делает регрессионные коэф­фициенты бета некорректными.

Таким образом, во многих случаях оценки регрес­сионных коэффициентов бета либо недоступны, либо некорректны. В связи с этим особую актуальность приобретает факторный анализ инвестиционных рисков. Например, риск, присущий отдельно взятой компании, можно оценивать по наличию перспектив её развития, уровню конкурентоспособности, числу заключенных договоров и полученных заказов и т. п., а риск экономической системы в целом — по ставке банковского процента по кредитам, инфляционным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики страны.

Еще один способ оценки коэффициентов бета на основе потенциала роста компании — разделение их по компонентам риска. При его использовании мыне нуждаемся в исторических ценах акции отдельной компании или стоимости актинов для оценки коэффициентов бета. Для изучения этого подхода необходимо дополнительно рассмотреть и охарактеризовать фак­торы, формирующие инвестиционный и инновацион­ный потенциал развития компании.

Современные компании, представляющие собой сложные социально-экономические образования, с одной стороны, способны целенаправленно регу­лировать широкий спектр разнообразных отношений с внешним окружением, что свидетельствует о нали­чии обратной связи, а с другой — имеют разнород­ную внутреннюю структуру. Таким образом, решение проблем инвестиционного потенциала предприятий связано с двумя основными группами факторов:

•внешние факторы, обусловленные наличием окру­жающей среды (изменение экономико-политической ситуации; экспансия конкурентов; эволюция зако­нодательно-правовой базы и системы налогообло­жения; появление новых технологий и т.д.);

•внутренние факторы, обусловленные ростом предприятия, усложнением производственных процес­сов, урегулированиемвзаимоотношений собственников (акционеров), топ - менеджмента, персонала.

Открытая социально-экономическая система со­стоит из отдельных элементов - подсистем, в ка­честве которых можно рассматривать как отдельные подразделения предприятия (управленческие, техни­ческие и технологические, производственные, кадро­вые, вспомогательные и обслуживающие), так и виды деятельности (информационная, научно-техническая, производственная, финансовая, инвестиционная и др.). Поскольку экономическая эффективность пред­приятия зависит прежде всего от возможностей и технико-экономического уровня производства и его организации, важнейшей из подсистем предприятия является производственная [2).

Внешнее окружение образует совокупность объек­та и субъектов, взаимодействующих с предприятием прямо или косвенно. обособленно или солидарно, а в некоторых случаях конфликтуя между собой

Взаимосвязи предприятии с внешним окружением в процессе функционирования и развития предполагают нижеприведенную классификацию.

А. По характеру типовых субъектов правоотношений:

• внутренние субъекты правоотношений (учредители, собственники, акционеры, персонал).

• внешние воздействующие субъекты правоотноше­ний (контрагенты: поставщики, потребители, кон­куренты).

Б. По сферам взаимодействия (субъекты и объ­екты):

• органы международного управления;

• органы государственного управления;

• органы регионального управления;

• организации-смежники (организации-поставщики). у которых предприятие приобретает товарную про­дукцию для осуществления своей производственно-хозяйственной деятельности (сырье, материалы, готовые изделия и т.д.);

•организации-заимодавцы — особый вид специали­зированных предприятий, предоставляющих данной организации кредитно-финансовые услуги (кредитно-финансовые учреждения; компании-страхов­щики, оказывающие предприятию антирисковые услуги);

· организации-заказчики (заказчиком может быть как юридическое, так и физическое лицо);

• участники предприятия;

• корпоративные структуры, п которые данная орга­низация входит в качестве члена;

• иные структуры, организационно взаимодейству­ющие с предприятием,

• физические липа, составляющие социум страны;

• субъекты международного права (государства, ко­торые извне определяют внешнюю военно-полити­ческую обстановку);

• социальная инфраструктура;

• природа.

В. По типовым сферам взаимодействия с внешним окружением:

• нормативно-правовая, определяющая комплекс законослужений и заданных иным способом обяза­тельных ограничений, регламентирующих рамки непротивоправной деятельности;

• макроэкономическая, в рамках которой локализу­ются общеэкономические условия осуществления деятельности (инфляционные процессы, благо­приятность инвестиционного климата, конверти­руемость и курс национальной денежной валюты, характер преобладающих взаиморасчетов пред­приятий, общие темпы экономического разлития и другие аспекты);

• товарная, концентрирующая потоки обращающейся товарной продукции, в том числе потребляемой и производимой предприятием;

• денежно-финансовая, охватывающая обращение средств взаиморасчетов субъектов правовых отно­шений (за исключением неденежной формы);

• фондовая, связанная с обращением ценных бумаг, которые предприятие может получать и отчуждать, в том числе как объекты собственности;

• трудовая, связанная с привлечением, высвобож­дением и изменением рабочей силы;

• социально-психологическая, определяющая по­веденческую, в том числе трудовую мотивацию, восприятие физическими лицами экономической ситуации, тенденции миграции населения и актив­ной рабочей силы, механизмы образования безра­ботицы, религиозные ограничения и т.д.;

• научно-технологическая (техногенная), определя­ющая общий научно-технологический уровень раз­вития социума, а соответственно, и научно-технологическое совершенство процессов производства и производимой продукции, в том числе для кон­кретного предприятия;

климатическая и географическая (геоклиматиче­ская), определяющая природные условия осуще­ствления предпринимательской деятельности, в том числе возможностьили невозможность физической реализации различных видом предпринимательской деятельности в зависимости от влажностных и тем­пературных характеристик, запылённости участка земной поверхности, запыленности, доступностиводы, допустимости воздействия на среду обитания и т.д.