Смекни!
smekni.com

Управление инвестиционным портфелем предприятия (стр. 4 из 6)

Рис.3. Соотношение финансовых показателей ОАО «СИБУР-Минудобрения».

Значительный рост выручки в отчетном периоде обусловлен, главным образом, благоприятной ситуацией на рынках азотных продуктов и капролактама.

Основным инвестиционным инструментом ОАО «СИБУР-Минудобрения» являются еврооблигации.

Еврооблигации – долговой инструмент с фиксированной доходностью, интересный, прежде всего тем, что номинирован в иностранной валюте и позволяет защитить капитал от девальвации рубля и получить постоянный доход, превышающий темпы инфляции, что является весьма актуальным в текущих условиях.

В качестве эмитентов еврооблигаций выступают ТОР 30 российских банков и крупные российские корпорации, которые имеют возможность выходить на западные рынки и привлекать заемные средства. Доходности по бумагам очень привлекательны и могут существенно превышать ставки по депозитам тех же банков при довольно высоком качестве заемщика. Руководствуясь именно этими соображениями, предприятием и был сформирован портфель инвестиций, состоящий целиком из еврооблигаций различных эмитентов.

К апрелю 2008 года инвестиционный портфель ОАО «СИБУР-Минудобрения» выглядел следующим образом (таблица 2). [16].

Таблица 2.

Структура инвестиционного портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения» на 2008 г.

Облигации Погашение Объем, тыс. долл. Доля, % Доходность, % Дюрация, лет
Федеральные
1 МинФин (Россия), 7 14.05.2011 350 2,44 5,02 2,1
2 Россия, 2018 24.07.2018 590 4,11 7,72 6,35
3 Россия, 2028 24.06.2028 200 1,39 9,8 8,46
4 Россия, 2030 31.03.2030 570 3,97 9,71 5,39
Муниципальные
5 Москва, 2011 12.10.2011 200 1,39 9,03 2,42
6 Москва, 2016 20.10.2016 2500 17,41 12,43 6,04
Телекоммуникации
7 АФК Система, 2010 28.01.2010 100 0,7 22,64 1,76
8 Вымпелком, 2008 26.06.2008 150 1,04 14,67 0,3
8 Вымпелком, 2011 22.10.2011 125 0,87 16,28 2,31
9 Вымпелком, 2013 30.04.2013 200 1,39 19,72 3,32
10 Вымпелком, 2016 23.05.2016 200 1,39 19,02 4,81
11 Вымпелком, 2018 30.04.2018 150 1,04 19,11 5,15
Нефтегазовый комплекс
12 Газпром, 2008 28.05.2008 100 0,7 22,64 0,2
12 Газпром, 2010 27.09.2010 200 1,39 8,03 1,49
13 Газпром, 2022 07.03.2022 100 0,7 12,88 7,28
14 Газпром, 2034 28.04.2034 500 3,48 13,36 4,02
15 Газпром, 2037 16.08.2037 200 1,39 13,02 8,34
16 ТНК-ВР, 2013 13.03.2013 150 1,04 14,67 3,32
17 ТНК-ВР, 2016 18.07.2016 250 1,74 16,07 5,25
18 ТНК-ВР, 2017 20.03.2017 300 2,09 15,93 5,46
Всего - 7135 - - -

Данные анализа показывают нам, что наибольшую долю в структуре портфеля еврооблигаций занимают: Москва,2016 – 17,41%, Россия,2018 – 4,11% и Россия,2030 – 3,97%. Доля других облигаций существенно ниже.

Небезынтересным будет проанализировать, как эти и другие виды еврооблигаций по своей доходности относятся к средней доходности инвестиционного портфеля. [2, c.38].

Известно, что любой портфель ценных бумаг характеризуется ожидаемой доходностью:

(1), где

– доля общего вложения, приходящаяся на i-ю ценную бумагу;

– ожидаемая доходность i-той ценной бумаги, %;

– ожидаемая доходность портфеля, %. [3, c.87].

Рассчитаем ожидаемую доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» по состоянию конец 2009 г. по формуле (1). Исходные данные содержатся в таблице 2. Результаты расчета представлены в таблице 3. Важным показателем является также дюрация (средневзвешенный срок погашения) ценных бумаг, данные которой также представлены в таблицах.

Таблица 3.

Данные об ожидаемой доходности портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2008 г.

Облигации Погашение Объем, тыс. дол. Доля, % Доходность, % Дюрация, лет Ожидаемая доходность,%
1 МинФин (Россия), 7 14.05.2011 350 2,44 5,02 2,1 0,12
2 Москва, 2011 12.10.2011 200 1,39 9,03 2,42 0,13
3 Москва, 2016 20.10.2016 2500 17,41 12,43 6,04 2,16
4 Россия, 2018 24.07.2018 590 4,11 7,72 6,35 0,32
5 Россия, 2028 24.06.2028 200 1,39 9,8 8,46 0,14
6 Россия, 2030 31.03.2030 570 3,97 9,71 5,39 0,39
7 АФК Система, 2011 28.01.2011 100 0,7 22,64 1,76 0,16
8 Вымпелком,2008 26.06.2008 150 1,04 14,67 0,3 0,12
9 Вымпелком, 2011 22.10.2011 125 0,87 16,28 2,31 0,14
10 Вымпелком, 2013 30.04.2013 200 1,39 19,72 3,32 0,27
11 Вымпелком, 2016 23.05.2016 200 1,39 19,02 4,81 0,26
12 Вымпелком, 2018 30.04.2018 150 1,04 19,11 5,15 0,2
13 Газпром, 2008 28.05.2008 100 0,7 22,64 0,2 0,08
14 Газпром, 2010 27.09.2010 200 1,39 8,03 1,49 0,11
15 Газпром, 2022 07.03.2022 100 0,7 12,88 7,28 0,09
16 Газпром, 2034 28.04.2034 500 3,48 13,36 4,02 0,47
17 Газпром, 2037 16.08.2037 200 1,39 13,02 8,34 0,18
18 ТНК-ВР, 2013 13.03.2013 150 1,04 14,67 3,32 0,15
19 ТНК-ВР, 2016 18.07.2016 250 1,74 16,07 5,25 0,28
20 ТНК-ВР, 2017 20.03.2017 300 2,09 15,93 5,46 0,33
Всего - 7135 - - - 6,1

Более точное отображение распределения уровня ожидаемой доходности по каждому виду облигаций предоставим на рис. 4.

Рис. 4. Ожидаемая доходность облигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» за 2008 г.

Зная среднюю ожидаемую доходность облигаций на 2008 г., мы можем сделать вывод о том, что данный портфель облигаций относится к умеренно-агрессивному виду. [12, c.45].

Такое инвестирование имеет своей целью длительное вложение капитала и его рост. Но при этом не надо забывать о необходимости регулярной коррекции портфеля с целью его оптимизации, в том числе по причинам, не зависящим от держателя облигаций. Одна из таких причин – периодическое погашение ценных бумаг.

К марту 2009 года сложилась следующая структура инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» (таблица 4). [16].

Таблица 4.

Структура портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2009 г.

Облигации Погашение Объем, тыс. долл. Доля, % Доходность, % Дюрация, лет
Федеральные
1 МинФин (Россия), 7 14.05.2011 350 2,44 5,02 2,1
2 Россия, 2018 24.07.2018 590 4,11 7,72 6,35
3 Россия, 2028 24.06.2028 200 1,39 9,8 8,46
4 Россия, 2030 31.03.2030 570 3,97 9,71 5,39
Муниципальные
5 Москва, 2011 12.10.2011 200 1,39 9,03 2,42
6 Москва, 2016 20.10.2016 2500 17,41 12,43 6,04
Телекоммуникации
7 АФК Система, 2010 28.01.2010 100 0,7 22,64 1,76
8 Вымпелком, 2011 22.10.2011 125 0,87 16,28 2,31
9 Вымпелком, 2013 30.04.2013 200 1,39 19,72 3,32
10 Вымпелком, 2016 23.05.2016 200 1,39 19,02 4,81
11 Вымпелком, 2018 30.04.2018 150 1,04 19,11 5,15
Нефтегазовый комплекс
12 Газпром, 2010 27.09.2010 200 1,39 8,03 1,49
13 Газпром, 2022 07.03.2022 100 0,7 12,88 7,28
14 Газпром, 2034 28.04.2034 500 3,48 13,36 4,02
15 Газпром, 2037 16.08.2037 200 1,39 13,02 8,34
16 ТНК-ВР, 2013 13.03.2013 150 1,04 14,67 3,32
17 ТНК-ВР, 2016 18.07.2016 250 1,74 16,07 5,25
18 ТНК-ВР, 2017 20.03.2017 300 2,09 15,93 5,46
Всего - 6885 - - -

К февралю 2009 г. в портфеле инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» были погашены облигации Вымпелком,2008 и Газпром,2008, которые приносили достаточную маленькую доходность в удельном весе всех облигаций портфеля, а общий объем облигаций упал с 7135 тыс. долл. до 6885 тыс. долл.

Данные анализа показывают, что наибольший удельный вес в структуре портфеля еврооблигаций занимают те же облигации, что и в 2008 году, Москва,2016, Россия,2018 и Россия,2030.

По аналогии с 2008 г. рассчитаем ожидаемую доходность еврооблигаций на 2009 г, которую предоставим в таблице 5.

Таблица 5.

Расчет ожидаемой эффективной доходности инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2009 г.

Облигации Погашение Объем, тыс. долл. Доля, % Доходность, % Дюрация, лет Ожидаемая доходность,%
1 МинФин (Россия), 7 14.05.2011 350 2,44 5,02 2,1 0,12
2 Москва, 2011 12.10.2011 200 1,39 9,03 2,42 0,13
3 Москва, 2016 20.10.2016 2500 17,41 12,43 6,04 2,16
4 Россия, 2018 24.07.2018 590 4,11 7,72 6,35 0,32
5 Россия, 2028 24.06.2028 200 1,39 9,8 8,46 0,14
6 Россия, 2030 31.03.2030 570 3,97 9,71 5,39 0,39
7 АФК Система, 2011 28.01.2011 100 0,7 22,64 1,76 0,16
8 Вымпелком, 2011 22.10.2011 125 0,87 16,28 2,31 0,14
9 Вымпелком, 2013 30.04.2013 200 1,39 19,72 3,32 0,27
10 Вымпелком, 2016 23.05.2016 200 1,39 19,02 4,81 0,26
11 Вымпелком, 2018 30.04.2018 150 1,04 19,11 5,15 0,2
12 Газпром, 2010 27.09.2010 200 1,39 8,03 1,49 0,11
13 Газпром, 2022 07.03.2022 100 0,7 12,88 7,28 0,09
14 Газпром, 2034 28.04.2034 500 3,48 13,36 4,02 0,47
15 Газпром, 2037 16.08.2037 200 1,39 13,02 8,34 0,18
16 ТНК-ВР, 2013 13.03.2013 150 1,04 14,67 3,32 0,15
17 ТНК-ВР, 2016 18.07.2016 250 1,74 16,07 5,25 0,28
18 ТНК-ВР, 2017 20.03.2017 300 2,09 15,93 5,46 0,33
Всего - 6885 - - - 5,9

Расчеты показали, что эффективная доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» по состоянию на 02.03.2010 г. составила 5,9%, а доходность основных видов облигаций оказалась существенно ниже этого значения. Самая высокая ожидаемая доходность у облигаций Москва,2016 – 2,16%, а самая низкая у Газпром,2022 – 0,09 и Газпром,2010 – 0,11. Распределение всех остальных еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» по доходности представлено на рис.5.