жилья и коммунальных услуг, а часть можно отложить. Допустим,
что семья тратит 80 тыс.руб. в течение месяца, а оставшиеся 20
тыс. помещает в банк или меняет на американские доллары для ин-
вестирования будущих расходов. В этом случае говорят, что уро-
вень сбережений семьи составляет 20%.
В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уров-
ня сбережений населения, организаций и правительства. Средства
отдельных граждан - не единственный источник сбережений на бу-
дущее.Предположим, что некая компания получила прибыль в разме-
ре 1 млн.руб. Эта прибыль может быть выплачена владельцам, ре-
инвестирована (компания может приобрести на эти средства новое
оборудование или производственные площади) или же положена на
банковский счет. В любом случае компания сберегает часть своей
прибыли, точно так же как семья сберегает часть своего заработ-
ка. Правительство тоже может делать сбережения - в тех случаях,
когда налоговые поступления в бюджет превышают правительствен-
ное потребление (куда входит зарплата государственных служащих,
расходы на оборону, выплаты пенсионерам и т.п.). При таком по-
ложении дел у правительства остаются средства, которые могут
быть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых
дорог или развитие телефонной связи.
Объем сбережений в стране непосредственно влияет на объем
инвестиций в стране. Уже было отмечено, что инвестиции предс-
тавляют собой расходы на приобретение оборудования, зданий и
жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной
мощи всей экономики. Когда общество сберегает часть своего те-
кущего дохода, это означает, что часть производства может быть
направлена не на потребление, а на инвестиции.
Чаще всего сберегатели (вкладчики) и инвесторы принадлежат
к разным экономическим группам. Когда семья откладывает часть
своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банк одалживает
эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В
этом случае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предп-
риятия) связаны через финансового посредника (банк). Иногда
вкладчики и инвесторы представляют собой одно и то же лицо. Ес-
ли предприятие сберегает часть своей прибыли и использует ее на
покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвести-
рует деньги. Иногда компания сберегает свою прибыль за счет
увеличения банковских вкладов. Банк затем одалживает эти деньги
другой компании, желающей сделать капиталовложения. В закрытой
экономике объем сбережений точно соответствует объему инвести-
ций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть
и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в
закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбереже-
ниям.
Когда страна входит в мировую финансовую систему, складыва-
ется не столь однозначная ситуация. Если некая российская ком-
пания желает сделать капиталовложение, она может занять необхо-
димые средства как в российском, так и в зарубежном банке. Се-
годня из общей суммы средств, использованных предприятиями и
организациями на развитие и совершенствование производства,
направляется 20% (в 1992 г. - 23%), на социальное развитие -
8%. Наибольшую долю в сумме использованных средств составляли
платежи в бюджет - 45%. В то же время в общем объеме собствен-
ных и привлеченных средств предприятий, поступивших в 1993 году
основным источником финансовых ресурсов по прежнему остается
прибыль 56%, на долю амортизационных отчислений приходится 24%,
ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов составляют около
9%, кредиты банков - свыше 11%.
Рассматривая перспективы использования собственных и прив-
леченных средств предприятий для финансирования инвестиций,
можно выделить следующие проблемы.
3.1. Прибыль как источник инвестиций
Недостаток финансовых ресурсов предприятия пытаются воспол-
нить за счет повышения цен на свою продукцию. В 1993 году все
увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовым
фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со
спросовыми ограничениями, приводящими к проблемам с реализацией
продукции, и, как следствие, к спаду производства. Это может
поставить на грань банкротства многие предприятия. Например в
сложном положении оказался Волжский автомобильный завод. Чтобы
обеспечить необходимые средства для инвестиций, он постоянно
поднимал цены на автомашины "Жигули", в результате чего они
стали дороже многих более качественных иностранных моделей. По-
этому сбыт продукции ВАЗа становится проблематичным, а судьба
завода - неопределенной. Правительством принимаются меры, кото-
рые облегчат предприятиям формирование необходимых финансовых
ресурсов для производственного развития, тем более что сегодня
они являются одним из основных источников капиталовложений в
экономику. Расширить возможности предприятий поможет решение о
полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвести-
ции,которое действует с 1 января 1993 года. Это могло бы послу-
жить хорошим стимулом к усилению инвестиционной активности. Од-
нако в условиях высокого уровня инфляционного ожидания и от-
сутствия в большинстве отраслей конкуренции за рынок сбыта про-
изводимой продукции, высвобождение средств для финансирования
капиталовложений само по себе не оказывает существенного влия-
ния на принятие инвестиционных решений.
3.2. Амортизационные отчисления
Растущая инфляция обесценила собственные средства предприя-
тий, накопленные за счет амортизационных отчислений, и факти-
чески девальвировала этот источник капиталовложений. Чтобы по-
высить устойчивость собственных накоплений предприятий прави-
тельство в августе 1992 г. приняло решение о переоценке основ-
ных фондов для приведения их балансовой стоимости в соответс-
твие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости ос-
новных фондов предприятий и их амортизационных отчислений про-
порционально темпам инфляции позволяет увеличить источники
собственных средств для финансирования капиталовложений. Поэто-
му одной из важных мер по повышению внутренней инвестиционной
активности могла бы стать антиинфляционная защита амортизацион-
ного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимости ос-
новных средств.
3.3. Бюджетное финансирование
Резкое увеличение дефицита госбюджета не позволяет рассчи-
тывать на решение инвестиционных проблем за счет централизован-
ных источников финансирования. При ограниченности бюджетных ре-
сурсов как потенциального источника инвестиций государство бу-
дет вынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирова-
ния к кредитованию. Ужесточится контроль за целевым использова-
нием льготных кредитов. Для обеспечения гарантий возврата кре-
дита будет внедряться система залога имущества в недвижимости,
в частности земли. Законодательная база этому создана Законом о
залоге. Государственные централизованные вложения предполагает-
ся направлять на реализацию ограниченного числа региональных
программ, создание особо эффективных структурообразующих объек-
тов, поддержание федеральной инфраструктуры, преодоление пос-
ледствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решение на-
иболее острых социальных и экономических проблем. На этапе вы-
хода из кризиса приоритетными направлениями с точки зрения бюд-
жетного финансирования будут:
- выделение государственных инвестиций для стимулирования
развития опорных сырьевых и аграрных районов,обеспечивающих ре-
шение продовольственной и топливно-энергетической проблем;
- поддержание научно-производственного потенциала;
- выделение субсидий на социальные цели слаборазвитым райо-
ном с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющим воз-
можности приостановить его падение собственными силами.
3.4. Банковский кредит
Долгосрочное кредитование, особенно в условиях зарождающе-
гося предпринимательства, могло бы стать одним из важных источ-
ников инвестиций. Однако инфляция делает долгосрочный кредит
невыгодным для банков. Доля его в общем объеме кредитования
продолжает сокращаться и составила на 1 июля 1993 г. лишь 3,6%
против 5,2% в начале года. В первом полугодии банками (вклю-
чая Сбербанк) было выдано 192,375 млрд.руб. долгосрочных кре-
дитов.
3.5. Средства населения
Привлечение средств на селения в инвестиционную сферу путем
продажи акций приватизируемых предприятий и инвестиционных фон-
дов, в частности, могло бы рассматриваться не только как источ-
ник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбе-
режений граждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную ак-
тивность населения можно путем установления в инвестиционных
банках более высоких по сравнению с другими банковскими учреж-
дениями процентных ставок по личным вкладам, привлечение
средств населения на жилищное строительство, предоставление
гражданам, участвующим в инвестировании предприятия, первооче-
редного права на приобретение его продукции по заводской цене и
т.п. Для притока сбережений населения на рынок капитала необхо-
дима широкая сеть посреднических финансовых организаций - ин-
вестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных
фондов, строительных обществ и др. Однако важно по возможности
обеспечить защиту тем, кто готов вкладывать свои деньги в фон-
довые ценности, установив строгий государственный контроль за
предприятиями, претендующими на привлечение средств населе-