Производные ценные бумаги и международные ценные бумаги (стр. 1 из 9)

ВВЕДЕНИЕ Появление и распространение производных ценных бумаг связано с по-иском таких инвестиционных стратегий, которые обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободныхденежных средств. В настоящее время рынок производных финансовых инструментов явля-ется одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансовогорынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового между-народных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере,продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услу-гами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационнойтехнологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действи-тельно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышен-ными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста/паденияпроцентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., сле-довательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансо-вых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков. Многообразие форм операций с производными финансовыми инструмен-тами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевойторговли создают основу для эффективного функционирования рыночногомеханизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение иреализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных ценоперации c производными ценными бумагами позволяют фирмам планиро-вать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабаты-вать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетатьразличные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансированиеторговых операций. Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и,по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемамприменения производных финансовых инструментов в России относят: - правовые и налоговые проблемы, проблемы бухгалтерского учета; - проблемы регулирования профессиональной деятельности на рынке; - несовершенство инфраструктуры рынка; - состояние рынка и спектр торгуемых инструментов. На уровне конкретных компаний появляются и частные причины, такие,как слабое представление о свойствах и механизме различных производныхинструментов, основах организации ведения и сопровождения сделок, труд-ности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска и,наконец, отсутствие понимания и одобрения руководства.[1, C. 212-213] 1. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производ-ные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги,в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены наних зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяютсяцены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционныеи т.д. контракты, в основе которых лежит нефть. Такие деривативы как варрант и “права” в зарубежной литературе относят к одной из разновидностей опционов, хотя их все-таки выделяют из многих других разновидностей опционов. По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бу-маги являются более гибкими инструментами. Основываясь на данном определении, можно выделить следующие свой-ства производных инструментов: 1. Цены производных инструментов основываются на ценах базисных ак-тивов. 2. Операции с производными финансовыми инструментами позволяютполучать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях. 3. Производные инструменты имеют срочный характер. Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукттак же, как и выписать страховой полис на любое событие жизни. Это ипроисходит в реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную про-дукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки элек-троэнергии. Среди последних нововведений - контракты на погоду, пользо-вателями которых являются, например, поставщики и потребители топлив-ной нефти. Участники рынка производных ценных бумаг Отличительной особенностью производных финансовых инструментовявляется то, что момент исполнения обязательств по контракту отделен отвремени его заключения определенным промежутком, т.е. они имеют срочный характер. Под срочным контрактом понимается договор на поставку актива, в ка-честве которого могут выступать различные материальные ценности, това-ры, финансовые инструменты (валютные средства, ценные бумаги и т.д.), вустановленный срок в будущем на согласованных условиях. Стороны, заключающие контракт, выступают в качестве контрагентов.В соответствии с принятой международной терминологией лицо, передаю-щее (продающее) актив, открывает так называемую "короткую позицию" поконтракту, а принимающее (покупающее) − "длинную позицию". Заключая сделки с деривативами, стороны могут преследовать различныецели, и по этому признаку операции с производными ценными бумагамиможно разделить на следующие группы: Спекулятивные операции . Спекулятивные операции совершаются с це-лью получения прибыли от купли-продажи срочных контрактов в результатеразницы между ценой контракта в день заключения и ценой в день его ис-полнения при благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя)изменении цен. В зависимости от характера сделок спекуляцию подразде-ляют на следующие виды: - спекуляция на повышение цен – скупка контрактов для последующейперепродажи; - спекуляция на понижение цен – продажа контрактов с целью их после-дующего откупа; - спекуляция на соотношении цен на рынках одного и того же или взаи-мозаменяемых товаров или цен на товары с различными сроками поставки. Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производныхценных бумаг. Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами толькоради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает собственно товары.Спекулянтов привлекает "эффект рычага" и краткосрочность (от одного донескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен шанс заработать наизменении цен на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе,и он готов взять на себя риск. Спекулянты необходимы для успешногофункционирования срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимо-действие субъектов рынка, желающих освободиться от риска или взять егона себя. Собирая и анализируя информацию, открывая на её основе позиции,спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить.[2, C. 331-332] 2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ. Форвардные контракты Форвардный контракт представляет собой заключаемое вне биржи соглашение между сторонами о будущей поставке предмета контракта. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора, а исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Форвардный контракт является твердой сделкой, т.е. сделкой, обязательной для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облигации, валюта и т.д. Контрагент, который обязуется поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продается форвардный контракт. Контрагент, приобретающий актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных накладных расходов.
Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае контрагент, который открывает длинную позицию, надеется на дальнейший рост цен актива, лежащего в основе контракта. Контрагент, занимающий короткую позицию, рассчитывает на понижение цены данного инструмента. Для форвардного контракта вторичный рынок очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого в точности соответствовали бы условия контракта, изначально заключенного исходя из потребностей первых двух контрагентов. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон сможет, как правило, лишь с согласия своего контрагента.
Для форвардного контракта характерным является наличие цены поставки, форвардной цены и цены форвардного контракта. В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполняться. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта. Поэтому форвардная цена — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в данный момент. В свою очередь, цена форвардного контракта равна разности между текущей форвардной ценой и ценой поставки. В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта высту-пают пролонгационные сделки "репорт" (репо) и "депорт" (обратного репо). Репо – это соглашение между контрагентами, в соответствии с которымодна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их унее через некоторое время по более высокой цене. В результате операциипервая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг.Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и вы-купает бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которой онавначале покупает, а потом продает бумаги. Гораздо реже на рынке встречается депорт – операция, обратная репорту.К этой сделке прибегает "медведь" − профессионал, играющий на пониже-ние, – когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительнои он рассчитывает на дальнейшее понижение курса. Депорт применяется и втом случае, когда необходима поставка ценных бумаг своему контрагенту, ау брокера или дилера данных бумаг нет в наличии. Тогда он прибегает к де-порту для выполнения своих обязательств. Обратное репо – это соглашение о покупке бумаг с обязательством про-дажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, поку-пающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду подобеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценныхбумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.Варранты. Ценные бумаги, которые дают своему владельцу право в будущем купить по заранее установленной цене определенное количество ценных бумаг. Фактически варранты похожи на опционы «колл». Однако опционы действуют в течение нескольких месяцев и отличаются от варрантов механизмом выпуска. Варранты выпускают компании – эмитенты лежащих в их основе ценных бумаг. Они могут отделяться от ценной бумаги, с которой они выпущены, и продаваться отдельно.Предлагаемые в едином пакете с другими ценными бумагами варранты дают возможность эмитенту сделать выпускаемые им ценные бумаги более привлекательными, поскольку дают право инвестору купить определенное количество этих ценных бумаг в будущем по более низкой цене в случае роста их курса. Кроме того, срок действия варрантов чаще всего составляет от 10 до 20 лет; срок обращения некоторых из них может быть и не ограничен.Депозитарные расписки.( ADR /АДР) .Это свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. АДР – расписка, представляющая акции корпорации, зарегистрированной за пределами США. Операции с АДР производятся вместо операций с ценными бумагами, которые хранятся в банке или у попечителя. Данный инвестиционный инструмент является обычным методом торговли иностранными эмиссиями акций в США. Американская депозитарная расписка появилась еще в 20-х годах. Она была изобретена «Morgan Guaranty Trust»; суть ее состоит в том, что банк хранит соответствующие акции за границей в одном из своих филиалов(обычно в стране эмитента), а расписки , служащие их обеспечением, эмитируются и обращаются на американском рынке. Банк получает при этом прибыль в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок.По мере роста интереса к иностранной акционерной собственности депозитарные расписки пришли с внебиржевого рынка на биржевой. Так, Нью-Йорская фондовая биржа включает в свой котировочный список ряд надежных и известных компаний – «Sony», «Honda Motor», «Hitachi».Интерес к депозитарным распискам в мире растет. Инвестору они представляют определенные гарантии в связи с тем, что :- обладают той же ликвидностью, что и сами ценные бумаги, на основе которых они выпущены;- котируются обычно в долларах США;-позволяют облегчить не только продажу ценных бумаг иностранных эмитентов, но и получение дивидендов американским инвесторам.Депозитарные расписки бывают спонсируемые и неспонсируемые. Если расписки выпускаются по запросу эмитента, то они считаются спонсируемыми, эмитент оплачивает расходы по спонсируемой программе. Банки могут создавать неспонсируемые расписки по запросу инвесторов ; держатели таких расписок несут все расходы, в том числе плату за депонирование и изъятие ценных бумаг из депозитария. Неспонсируемые программы в настоящее время считаются устаревшими и выпускаются редко. Фьючерсные контракты Фьючерсная сделка (фьючерс) – контракт(обязательство, а не право выбора) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки. В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями. Условия фьючерсного контракта стандартны. Все фьючерсные контракты имеют контрактную спецификацию, представ-ляющую собой юридический документ, фиксирующий количество базисногоактива, его качество или свойства, сроки поставки, сроки действия контрак-та, правила установления котировок и т.д. Наличие данного документа приторговле фьючерсными контрактами обязательно. Он дает возможность уча-стникам рынка установить единообразное понимание деталей контракта.Цель участников торговли фьючерсами, как правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, по более низкой цене. Кроме того, фьючерские сделки используются с целью хеджирования, т. е. страхования риска потерь от повышения цены на облигации или иные ценные бумаги , что нежелательно для покупателя, или понижения ее, что невыгодно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами являются американские биржи, в частности, Чикагская биржа опционов, Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов. Фьючерсная цена – это цена, которая фиксируется при заключениифьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительнобудущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. Разни-ца между ценой-спот и фьючерсной ценой на данный актив называется "ба-зисом". В зависимости от того, выше фьючерсная цена или ниже цены-спот,базис может быть положительным или отрицательным. При одной ценефьючерсного контракта на определенный срок существует множество на-личных цен на базисный товар в зависимости от его качества, места постав-ки. Следовательно, может существовать множество базисов для одного то-вара в одно время. В сделках с фьючерсными контрактами риск непредсказуем. Так, при за-нятии длинной позиции риск, т.е. размер убытков, не ограничен, так как це-на фьючерса может упасть до нуля. Но и возможность получения прибылине ограничена, потому что цены на базисный актив могут расти до беско-нечности. Аналогично форвардным контрактам при росте в дальнейшемфьючерсной цены покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрыва-ет. Напротив, при понижении фьючерсной цены выигрывает продавец кон-тракта, а покупатель проигрывает. Главным различием между форвардным и фьючерсным контрактами(кроме того, что фьючерсный контракт стандартизован и обращается на ор-ганизованных рынках, в то время как форвардный контракт на внебиржевомрынке) является необходимость регулярно (часто ежедневно) отслеживатьрыночную стоимость своей фьючерсной позиции1. Это означает, что еслистоимость контракта стала отрицательной, то короткая позиция должна ком-пенсировать разницу в денежных средствах. Если разница положительная,то ее должна компенсировать длинная позиция.[4, C. 420-426] Опционные контракты Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченнымпо сравнению с обычными фьючерсными операциями риском. Опционы от-носятся к условным срочным сделкам, предоставляющим одному из контр-агентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт, в отли-чие от твердых сделок (форвардных и фьючерсных), которые обязательныдля исполнения. В последнее время опционы постепенно завоевывают всебольшую популярность как более сложные, но и одновременно предостав-ляющие существенно большие возможности, по сравнению с фьючерсами,финансовые инструменты. Опцион обозначает срочную сделку, по которой одна из сторон приобре-тает право принятия или передачи актива по фиксированной цене в течениеопределенного срока, а другая сторона обязуется по требованию контрагентаза денежную премию обеспечить осуществление этого права, возлагая на се-бя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной це-не. Таким образом, особенность опциона заключается в том, что в сделкекупли-продажи, где он выступает объектом, покупатель приобретает не ти-тул собственности, а право на его приобретение. Обязательства покупателя опциона ограничиваются своевременной упла-той опционной премии продавцу опциона. В свою очередь, продавец должен предоставить строго определенные гарантии выполнения своих обязательствв виде залога денег (маржи) или ценных бумаг. Различие в характере обяза-тельств, взятых на себя покупателем и продавцом опциона, отражает разде-ление потенциальных рисков, прибылей и убытков между контрагентами.Для покупателя опциона возможные убытки ограничены размерами выпла-ченной премии, т.е. риск при покупке опционов является ограниченным, апотенциальная прибыль остается неограниченной. Продавец опциона всегдаидет на риск неограниченных убытков, а его максимальный доход ограниченразмером премии. Опционы существуют в двух формах: контракты на покупку и контрактына продажу. 1. Опционы на покупку (опционы "колл"), по условиям которых владелецопциона имеет право приобрести актив по оговоренной цене (цене-страйк)у лица, которое выписало контракт. В свою очередь, продавец опциона обя-зан продать актив, если держатель опциона того потребует. 2. Опционы на продажу (опционы "пут"), по условиям которых владелецопциона имеет право продать актив по оговоренной цене лицу, выписавше-му опцион. В свою очередь, продавец опциона обязан купить этот актив, ес-ли владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования. Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую по-зицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно понятия короткий"колл" или "пут" означают продажу опциона "колл" или "пут", а длинный"колл" или "пут" – их покупку. Цена опциона – премия, т.е. сумма, выплачиваемая при покупке опцио-на. Она состоит из двух компонентов – внутренней стоимости и временнойстоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсомбазисного актива (спот-ценой) и ценой исполнения опциона (ценой-страйк).Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутреннейстоимостью. Если до истечения срока действия контракта остается многовремени, то временная стоимость может оказаться существенной величиной.По мере приближения этого срока она уменьшается и в день истечения кон-тракта будет равна нулю. Премии по опционам варьируются в зависимости от рыночных условий. Размер премии опциона в каждом отдельном случае зависит от:
- существующего (или предполагаемого) соотношения между текущей ценой бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения;
- ценовых колебаний акций или иных ценных бумаг, лежащих в основе опциона;
- времени, оставшегося до срока исполнения опциона;
- сложившегося на данный момент уровня процентных ставок и прогноза их изменения;
- доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона.[1, C.224 - 226] В процессе торгов формируется такая стоимость опциона, которая уст-раивает обе стороны сделки и уравнивает их шансы на получение прибыли. С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа:американский и европейский. Американский опцион может быть исполненв любой день до истечения срока действия контракта, а европейский –только в день истечения срока контракта. Так же, как и в случае с фьючерсными контрактами, существует первич-ный и вторичный рынки опционов. Первичный рынок опционов функциони-рует практически непрерывно: спекулянты и другие инвесторы выписываютопционы, условия которых отражают постоянно меняющиеся оценки теку-щей рыночной ситуации и будущих тенденций. В этом смысле функциони-рование первичного рынка опционов зависит от движения на спотовом рын-ке. Владельцы опционов могут, в свою очередь, продать их третьему лицу,поэтому возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются анало-гично другим деривативам, т.е. на внебиржевом рынке и на биржах. На свободном рынке опционный контракт неразрывно связывает покупа-теля и продавца. В контракт могут быть включены любые дополнительныеусловия для достижения компромисса между покупателем и продавцом. На-пример, право продления опциона. На внебиржевом рынке нет ограниченийна вид базисного актива, кроме этого допускается любой размер опционногоконтракта. 3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Процесс интеграции стран с рыночной экономикой, происходящий в мире, требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Уже накопленный большой опыт реализации международных инвестиционных проектов. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах в большом объеме обращаются на международном рынке ценных бумаг. Полная отмена в 70-х годах прошлого века ограничений на перемещение капитала в развитых странах создала условия для образования международного рынка ценных бумаг. Мировой финансовый рынок все более приобретает вид двухуровневой системы, в которой верхний уровень- наднациональный - представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных корпораций, а нижний – национальный обращением бумаг национальных компаний. Каждому из этих уровней присущи соответствующие институты финансового рынка – международные или национальные. Международный рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. При этом основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты. В последние десятилетие возросла привлекательность рынка евробумаг . Евроиструмент – это акции , ноты, облигации, деривативы, размещаемые на международных финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитента. Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муниципалитетами, банками, международными кредитными организациями , транснациональными корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций активно используются ими как дополнительный источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом «ВВ»(Мексика, Бразилия, Аргентина, Россия) . Даже появился особый тип облигаций «PAR-Bonds» , которые обмениваются на соответствующие долги стран по номиналу. Этим облигациям соответствует набор фиксированных купонных выплат, ставки по которым чаще ниже рыночных. Указанные облигации носят название «бренди – облигаций» по имени министра финансов США, который предложил такой метод реструктуризации долгов, когда в конце 80-х – начале 90-х годов международные финансовые институты столкнулись с проблемой невозврата крупных кредитных средств развивающимися странами. Они выпускаются на срок от 25 до 30 лет, что обеспечивает эмитентам льготный порядок погашения обязательств по долгам. Еврооблигации - ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т.е. регистрация их владельца не производится. Они выпускаются и продаются в основном за пределами внутреннего рынка той валюты, в которой указано их достоинство. На внешнем рынке эмиссия облигаций может быть поделена на иностранный выпуск и на эмиссию еврооблигаций. Иностранные облигации эмитируются нерезидентом в какой-либо стране в валюте этой страны, т.е . иностранный выпуск размещается в Лондоне в фунтах стерлингов, в Токио – в иенах. Еврооблигации размещаются на нескольких национальных рынках , но в валюте, являющейся иностранной по отношению к стране их размещения. На еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:- облигации с фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами);- облигации с плавающей ставкой доходности . Размер купонных выплат состоит из двух частей – величины наиболее употребимой ставки, плюс фиксированная положительная маржа, которая остается неизменной . Сроки обращения таких облигаций – от 5 до 15 лет.- два вида облигаций, связанных с акциями эмитента:а) конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях;б) облигации с варрантами. Варрант аналогичен опциону «колл», но может быть исполнен в течении более длительного срока , что повышает привлекательность облигаций. Распространенным видом долговых ценных бумаг на еврорынке выступают евродолговые обязательства (евроноты ). Эти среднесрочные ценные бумаги составляют 50-60% новых эмиссий. Обязательства, номированные в американские валюте, занимают около половины рынка, в немецких марках – 15 % и японских иенах – 10%. А с 1999г выпускаются еврооблигации с номиналом в евро. Сравнительно новый инструмент на еврорынке – коммерческие обязательства. Банки – члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства. Заметную роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сертификаты(ДС), предназначенные в основном для крупных институционных инвесторов. Главными эмитентами ДС являются отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускается на срок от 3 до 6 месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Существуют ДС и с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой. С 1января 1999г. начался третий этап становления Европейского экономического и валютного союза и введения в обращение на территории 11 стран Европы единой денежной единицы евро, возникло новое валютно-финансовое объединение – Еврозона ,т.е одиннадцать рынков этих стран преобразовались в объединенный внутренний рынок капиталов Европейского союза.[5, C.46-48]ЗАКЛЮЧЕНИЕ Мировой рынок производных инструментов является неотъемлемой ча-стью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах – биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Производные инструменты в настоящее время используются широкимкругом участников рынка, а именно: - индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка дери-вативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема тре-буемых инвестиций; - институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и аль-тернативных денежному рынку вложений капитала; - государственными финансовыми учреждениями и частными предпри-ятиями с целью хеджирования вложений; - банками и другими финансовыми посредниками, а также частнымипредприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций; - инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений; - хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструмен-тов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом; - трейдерами по ценным бумагам для получения дополнительной инфор-мации о рынках базовых активов.[3, C. 87-88] ЗАДАНИЕ 2. Определить доход и доходность инвестированных средств, если инвестор купил 2500 акций номиналом в 1000 руб. по курсу 235 руб. и по ней выплачивается дивиденд 35% годовых. Решение:Доход = 2500*1000*35%= 875 руб.Доходность = 1000*35/235= 1,49 Ответ :доход равен 875 рублей; доходность 1,49. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ. 1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,2004.2. Глухова М.И. Рынок ценных бумаг. Ростов- на – Дону: Феникс, 2004.3. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования : Учеб. пособие – М.: Кнорус, 2005.4. Селеванова Т.С. Ценные бумаги : Теория, задачи с решениями , учебные ситуации, тесты: Учеб. пособие . – М.: «Дашков и К», 2006.5. Рынок ценных бумаг : Учеб. пособие для вузов / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.6. Рынок ценных бумаг : Методические указания по выполнению контрольной работы. – М.: Вузовский учебник, 2007.

Для более эффективных интеграции российского фондового рынка в международный и привлечения иностранного капитала отечественные компании начали эмитировать международные ценные бумаги .


Copyright © MirZnanii.com 2015-2018. All rigths reserved.