The Dominican Republic Stock Exchange Essay, Research Paper
La Bolsa de Valores: Conceptos
En nuestro idioma y en nuestros medios, existen palabras que son sencillamente eso, la expresi?n de una idea precisa, y existen otros tipos de palabras que nos hacen pensar en una implicaci?n m?s all? de lo que realmente expresa esa palabra.
As? en el mundo actual cuando decimos invertir en algo pensamos en un resultado final, que es el lucro, o para ponerlo m?s claro sacar el mayor rendimiento de nuestro dinero a trav?s de esa inversi?n.
Ahora bien, si se nos ocurre decir vamos a especular con tal o cual cosa inmediatamente hay una connotaci?n que implica que vamos a tomar un riesgo, y en la mayor?a de los casos se toma esta palabra con un sentido totalmente negativo.
Si buscamos estas palabras en un diccionario encontraremos que tienen algo de similitud. La definici?n de Invertir es: comerciar, traficar, procurar provecho o ganancia.
Especular se define como: operaci?n comercial que se practica con mercader?as, valores, o efectos p?blicos con la idea de obtener lucro.
El inversionista que acude a la Bolsa de Valores, se puede catalogar como un especulador, la gran diferencia es que es un especulador racional, porque tiene el poder de estudiar y decidir cu?l ser?a su mejor inversi?n y para eso hay muchas opciones.
En la Bolsa de Valores las inversiones se hacen a trav?s de muchos tipos diferentes de instrumentos, que el ingenio, y la inteligencia del hombro ha ideado, y los cuales dependiendo de las culturas de los diferentes pa?ses en donde operan las Bolsas de Valores, se adecuan a las leyes y normas regulativas de cada naci?n.
As? se puede encontrar instrumentos de alto riesgo, mediano riesgo y bajo riesgo. El especulador racional que invierte en la Bolsa tiene la oportunidad de analizar estos riesgos y decidir qu? tipo de inversi?n desea realizar.
?Qu? es una Bolsa de Valores?
La forma m?s simple posible en que se puede definir la Bolsa de Valores es la siguiente: lugar donde se re?nen ofertantes y demandantes de los t?tulos de valores para poner en venta y/o comprar t?tulos de valores.
Los t?tulos de valores son las acciones que representan el capital de una empresa; las obligaciones que representan instrumentos de deuda a largo plazo de una empresa; y cualquier otro tipo de instrumento o t?tulos que se emiten para ser comercializados en la Bolsa de Valores.
En nuestro pa?s la Bolsa de Valores de Santo Domingo Inc. no es nada diferente a la definici?n que se ha dado de lo que es una Bolsa de Valores. En el primer piso de la C?mara de Comercio del Distrito Nacional, existe un sal?n denominado con el nombre de Piso o Sal?n de Negociaciones que no es m?s que el lugar donde los intermediarios (Agentes de Bolsa) en representaci?n de sus clientes (Inversionistas) se re?nen cada mi?rcoles a ofertar los T?tulos de Valores, que posteriormente otro agente comprar? en nombre de su cliente, para cumplir con la esencia reguladora de todo mercado, la ley de la oferta y demanda.
Estos Agentes de Bolsa son parte del personal que labora en los Puestos de Bolsa. En la Rep?blica Dominicana el Puesto de Bolsa es la persona jur?dica, beneficiada con la concesi?n de la comercializaci?n de valores en la Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc.
(BVSD).
Una de las caracter?sticas principales de una Bolsa de Valores es la alta liquidez que poseen los instrumentos que se negocian en la misma.
Este es el mayor atractivo para los inversionistas, quienes se acercan a los Puestos de Bolsa para:
· Sacar un mayor provecho de sus ahorros a trav?s de inversiones.
· Comprar t?tulos valores para vender una vez suba de precio y obtener una ganancia.
· Controlar compa??as que cotizan sus acciones en bolsa.
Estos inversionistas a la vez, se puede clasificar en:
Ø Demandantes de Capital:
Instituciones P?blicas: Gobierno, Ayuntamiento, Banco Central, Empresa Gubernamentales.
Instituciones Privadas: en busca de financiamiento para nuevos proyectos de expansi?n.
Ø Ofertantes de Capitales:
Empresas o Inversionistas privados que desean invertir sus sobrantes de liquidez con v?as de mayor rentabilidad.
La meta principal es lograr la mayor rentabilidad al menor riesgo relativo, pero debemos acordarnos que “a mayor rentabilidad, mayor riesgo”. Ahora bien, un inversionista racional, conforma su propia cartera de inversi?n, y asesorado por su agente de bolsa, puede escoger instrumentos diferentes, con riesgos diferentes, para lograr un balance en el retorno de su inversi?n.
Esto no quiere decir que cuando un inversionista se juega el todo realizando una fuerte inversi?n en un instrumento con un alto riesgo, no sea racional, todo es parte de la especulaci?n a la que se refer?a al principio, y cada cual tiene el poder de especular en la medida en que se sienta seguro de la cantidad de riesgo que est? dispuesto a tomar.
Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc.
Historia
La Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. es una instituci?n financiera sin fines de lucro, creada por decreto presidencial No. 544-88, del 25 de noviembre de 1988, y que nace bajo los auspicios de la C?mara de Comercio y Producci?n del Distrito Nacional.
El objetivo principal de la BSVD, es la creaci?n de un mercado secundario organizado que promueve y facilite el flujo del ahorro hacia la inversi?n a trav?s de la comercializaci?n de T?tulos de Valores.
A principio de los a?os 80, surge un grupo de personas que con el inter?s de promover la creaci?n de un mercado de bolsa de valores y espec?ficamente de una Bolsa de Valores, empiezan a reunirse regularmente y a estudiar las posibilidades del surgimiento de este tipo de entidad en nuestro pa?s.
Este grupo denominado Comit? Gestor de la Bolsa de Valores de Santo Domingo y fue formado por los se?ores Ricardo Valdez Albizu, H?ctor Rizek, Luis Sabater, Ramon Mena, Winston Marrero, Frederic Eman-Zad?, Otto Montero y Rosendo Alvarez III.
Como resultado el Comit? Gestor enfoca sus esfuerzos bajo la sombrilla institucional de la C?mara de Comercio y Producci?n.
En septiembre de 1988, el Comit? Gestor firma los Estatutos Constitutivos de la Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. y solicitan al Poder Ejecutivo la incorporaci?n de la misma como instituci?n de fines de lucro.
En octubre de ese mismo a?o el Poder Ejecutivo emite el decreto e inmediatamente posterior a esto, la C?mara de Comercio y Producci?n designa al Consejo de Directores de la BVSD.
En 1989 se elaboran los Reglamentos Estatutarios de la BVSD con la ayuda del Sr. Robert Bishop, Ex Vicepresidente de la New York Stock Exchange.
Durante el per?odo de 1990 hasta 1999 la BVSD se reuni? peri?dicamente para estudiar e interpretar los reglamentos y someterlos a consultores jur?dicos para adecuarlos a las leyes del pa?s, as? mismo durante el per?odo el Consejo se encarga de planificar y mejorar el surgimiento f?sico de nuestra Bolsa de Valores.
El 14 de Marzo del a?o 2000, el Congreso Nacional de la Rep?blica Dominicana aprob? la ley que promueve y regula el mercado de valores, con la ayuda del Banco Central de la Rep?blica Dominicana.
Objetivos y Prop?sitos
a) Proporcionar facilidades para que sus miembros puedan realizar convenientemente sus transacciones comerciales.
b) Ejercer las funciones de una Bolsa de Valores tal como, el fomento de la emisi?n de valores burs?tiles y la inversi?n en las mismas por parte del p?blico, y llevar a cada una de las actividades de una Bolsa que legalmente puedan ser ejercidos al amparo de una ley, sus estatutos y reglamentos.
c) Reglamentar y mantener formado un mercado burs?til t?cnicamente avanzado y organizado, el cual ofrezca a los inversionistas y al p?blico en general, condiciones de seguridad.
d) Vigilar el estricto cumplimiento por parte de sus ?rganos, autoridades e integrantes de las disposiciones legales y de sus estatutos y reglamentos, creando un mecanismo para una cotizaci?n efectiva de valores inscritos.
e) Hacer un registro de las compa??as y t?tulos de valores aprobados para cotizaci?n.
f) Otorgar concesi?n de comercializaci?n a los puestos de bolsas y autorizar el ejercicio de corredores de bolsa.
g) Proporcionar y mantener a disposici?n del p?blico informaci?n pertinente sobre valores inscritos en la Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc.
Relaciones Institucionales Locales e Internacionales
Instituciones Universitarias
A mediados de 1991, con el fin de promover un nivel de capacitaci?n y formaci?n de todas aquellas personas involucradas directa o indirectamente en la actividad burs?til, la Bolsa de Valores de Santo Domingo, Inc. (BSVD) firma acuerdos con la Pontificia Universidad Cat?lica Madre y Maestra (PUCMM) y la Universidad Iberoamericana (UNIBE) para que estas, con autorizaci?n de la BSVD, se encarguen de ejecutar los programas de capacitaci?n en cumplimiento a los requisitos establecidos por la BSVD.
Con estos fines en Julio de 1991 ambas universidades abren sus puertas para ofrecer los primeros cursos de capacitaci?n burs?til.
Banco Central
Los Estatutos Constitutivos, de la BVSD, en su cap?tulo 4, p?rrafo 2, contempla que un miembro del Banco Central de la Rep?blica Dominicana, forme parte del Consejo de Directores de la Bolsa.
El objetivo de esta disposici?n es el de que las autoridades monetarias tengan informaci?n de primera fuente y se mantenga una transparencia total de las actividades de la Bolsa.
En vista de que la Bolsa de Valores es una instituci?n auxiliar del Sistema Financiero, su colaboraci?n con el Banco Central es de suma importancia, en el sentido de que la colocaci?n de Certificados de Participaci?n y otros instrumentos emitidos por ?sta instituci?n, a trav?s de la Bolsa, ayudar?a a restaurar la confianza perdida por los inversionistas, para invertir en t?tulos emitidos por el Estado, creando as? las bases para el financiamiento del Sector P?blico.
Internacionales
El 28 de Noviembre de 1992, la Bolsa de Valores de Santo Domingo Inc. y la Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. firman un Convenio de Asistencia T?cnica e Intercambio de Informaci?n.
La importancia de la apertura mundial hacia nuevos mercados, la competencia y el intercambio de informaci?n nos obligan a ponernos a la altura de otras bolsas y a abrir relaciones con Latinoam?rica para formar parte del sistema burs?til de nuestro continente geogr?fico.
A la fecha se recibi? ayuda de la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica, qui?n sirviera de modelo para el desarrollo de nuestra Bolsa de Valores en raz?n de que las preferencias de los inversionistas y la de los ofertantes son muy similares a las de nuestro pa?s. Cabe notar que a?n en Mayo pasado, esta bolsa comercializaba en instrumentos de Renta Fija (que caracterizan nuestra actividad burs?til) la suma de US$ 15 millones diarios. De estos 15 millones de d?lares s?lo un 1% se comercializa en acciones.
Proyecto de Ley de Mercado de Valores, Elaborado por el Banco Central de la Rep?blica Dominicana
Para la elaboraci?n del Anteproyecto de Ley de Mercado de Valores, el equipo de trabajo del Banco Central, estudi? y analiz? las legislaciones de valores de varios pa?ses Latinoamericanos, tales como Chile, Costa Rica, Argentina, Per?, Ecuador, y Venezuela, as? como la de Espa?a. Adem?s se tomaron como base las disposiciones emanadas del Consejo Interamericano de Autoridades Reguladoras de Valores (CIARV), como forma de que dicho proyecto pudiera ser insertado en un contexto internacional, en el que priman los conceptos de globalizaci?n y apertura de mercados.
Las siguientes consideraciones se tuvieron para que el Congreso Nacional del pa?s aprobara dicha ley:
¨ Es deber del Estado fomentar el ahorro interno como fuente id?nea de financiamiento a la inversi?n, a fin de impulsar el desarrollo econ?mico de la naci?n.
¨ Era necesario eficientizar la canalizaci?n de recursos de forma tal, que se propicie el financiamiento de largo plazo y se incremente la liquidez en la econom?a, factores indispensables para alcanzar el crecimiento econ?mico sostenido de la naci?n.
¨ Para lograr los objetivos indicados era necesario promover el desarrollo del mercado de valores, propiciando el incremento de la oferta y demanda de t?tulos negociables, y la existencia de instrumentos financieros que respondan a las necesidades del mercado.
¨ Para promover adecuadamente el mercado de valores se precisaba de un marco legal gen?rico que regule la oferta p?blica, las emisiones y los emisores de instrumentos negociables a fin de impulsar el desarrollo de un mercado organizado, eficiente y transparente.
¨ Para propiciar el incremento de la demanda de valores, era preciso establecer por ley los mecanismos necesarios que garanticen a los inversionistas la informaci?n suficiente, veraz y oportuna para sus decisiones de inversi?n.
¨ Era necesario crear las condiciones para que las transacciones de los t?tulos representativos de productos, as? como las operaciones de futuros de los mismos, se lleven a cabo mediante mecanismos centralizados de negociaci?n, a fin de facilitar la formaci?n de precios y la difusi?n de informaci?n de los adquirientes.
¨ En la Rep?blica Dominicana exist?a un vac?o legal en lo que se respecta al mercado de valores y productos, el cual debe cubrirse con una legislaci?n moderna, acorde a las tendencias internacionales que abogan por la globalizaci?n y apertura de los mercados financieros.
El proceso de elaboraci?n del proyecto de Ley, origin? diferentes versiones, las cuales fueron revisadas por expertos representantes de instituciones internacionales, tales como la Securities and Exchange Comission (SEC), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Corporaci?n Financiera Internacional (CFI), de los Estados Unidos, la Bolsa de Comercio y la Caja de Valores de Argentina, as? como asesores independientes.
Luego de todo este proceso de revisi?n y depuraci?n, el Anteproyecto de Ley de Mercado de Valores fue presentado formalmente a los representantes de los diferentes sectores de nuestra econom?a, en Julio 1997, con el prop?sito de que opinaran acerca del mismo, ya que en el Banco Central primaba el inter?s de que dicho proyecto fuera fruto del consenso de todos los sectores involucrados.
Posteriormente el Anteproyecto de Ley de Mercado de Valores fue aprobado mediante la Primera Resoluci?n de la Junta Monetaria del 7 de agosto de 1997 y remitido al Poder Ejecutivo el 14 de Agosto de 1997, para su introducci?n a las C?maras Legislativas.
La filosof?a que sustentaba el proyecto de Ley de Mercado de Valores, elaborado por el Banco Central descansaba en cinco (5) aspectos fundamentales:
1. La creaci?n de un marco regulatorio gen?rico y moderno que propicie el desarrollo del mercado de valores.
2. La creaci?n de una estructura supervisora adecuada que provea informaciones veraces y oportunas, y que a trav?s de esto garantice la protecci?n del inversionista.
3. La creaci?n de las figuras jur?dicas necesarias en un mercado de valores, que permita un normal desenvolvimiento del mismo, a la luz de las tendencias e innovaciones internacionales.
4. Un tratamiento fiscal a los inversionistas burs?tiles similar al conferido por el C?digo Tributario al sistema bancario, como una manera de lograr una armonizaci?n fiscal entre estos dos segmentos del mercado financiero, as? como conferir un tratamiento impositivo que propicie condiciones de competitividad.
5. El establecimiento de un r?gimen de sanciones tipificadas, que prevea los incumplimientos a las disposiciones de la Ley y su reglamento.
En consecuencia, el Proyecto de Ley contempla la creaci?n de la Superintendencia de Valores, como ente supervisor del mercado, cuyo objetivo fundamental es promover, regular y fiscalizar el mercado de valores la cual a sido concebida como un organismo aut?nomo. La relaci?n de la Superintendencia de Valores con la Junta Monetaria, prevista en el Proyecto de Ley, se origina en el hecho de que seg?n lo establecido en la Constituci?n Dominicana y en la Ley Org?nica del Banco Central, la Junta Monetaria es la responsable de establecer las pol?ticas inherentes a los mercados financieros, por lo que se plantea que la Superintendencia de Valores debe actuar en concordancia con las disposiciones que sobre estos aspectos emanen de la Junta Monetaria, para mantener la coherencia en el dise?o de las pol?ticas en ese ?mbito, y no crear distorsiones innecesarias que pongan en peligro la estabilidad macroecon?mica que disfruta el pa?s, lo cual es b?sico para el desarrollo del mercado de valores.
Se plante? en la ley la designaci?n del Superintendente y el Intendente, principales funcionarios de la Superintendencia de Valores, por parte del Poder Ejecutivo, ser? a propuesta de una terna que le presentar? la Junta Monetaria, para asegurar que dichos funcionarios sean profesionales de reconocida experiencia en materia financiera.
Asimismo, el Proyecto de Ley contempla la creaci?n del Comit? de Valores, como ?rgano colegiado superior de la Superintendencia de Valores conformados por funcionarios de alta jerarqu?a de la Secretar?a de Estado de Finanzas y el Banco Central, como miembros ex – oficios, cuya participaci?n es de vital importancia, dado que los mismos manejan la pol?tica monetaria y fiscal del pa?s, que han de propiciar su estabilidad macroecon?mica, lo cual es fundamental a la hora de toma de decisiones por parte de los emisores e inversionistas, participantes del mercado.
Adem?s, forman parte de dicho Comit? el Superintendente de Valores y dos miembros del sector privado, tambi?n nombrados por el Poder Ejecutivo de ternas presentadas por la Junta Monetaria, los cuales deber?n ser seleccionados de candidatos sometidos por las asociaciones de puestos de bolsas y las bolsas de valores del pa?s, pretendiendo con estas medidas, que el sector p?blico y privado, conocedores del mercado de valores y de los mercados financieros en general, est?n debidamente representados en el Comit?.