баться в зависимости от погодных или других условий. В-треть-
их, товар должен дробиться и быть транспортабельным.
Все обращающиеся на бирже товары можно условно разделить
на две группы: первую составляют сельскохозяйственные продук-
ты, где большая часть приходится на семена маслиничных куль-
тур. В эту же группу входят зерновые, продукция животноводс-
тва, сахар, кофе, какао-бобы, пиломатериалы. Вторая группа -
промышленное сырье и продукция ее переработки. Сюда входят
энергоносители, драгоценные и цветные металлы.Следует отме-
тить, что на товарной бирже вместе с контрактами на обычные
товары обращаются контракты на ценные бумаги, в том числе го-
сударственные облигации, акции акционерных банков, акции про-
изводственных акционерных обществ, депозитные банковские сер-
тификаты.
4. КОТИРОВКА ЦЕН НА БИРЖЕ.
Котировка цен является одной из главных функций товарной
биржи. Проследим как происходит этот процесс на простом приме-
ре.
- 11 -
Допустим у нас есть двадцать производителей и сто покупа-
телей определенного товара, территориально расположенных на
большом расстоянии друг от друга. Существует свобода цен и хо-
зяйственных связей. Каждый потребитель самостоятельно связыва-
ется с изготовителями. При отсутствии надежной информационной
сети цены на товар будут сильно колебаться.
Те же двадцать производителей и сто потребителей предс-
тавляют в концентрированном виде свой спрос и предложение на
бирже. Появляется одна рыночная цена, служащая ориентиром для
всех. Колебания конкретных цен не столь значительны, появляет-
ся их базис, который соответствует в принципе уровню общест-
венно необходимых затрат. Кто его превышает, тот несет убытки
и выбывает из игры.
Процесс котировки очень трудоемок и требует учета самых
различных ценообразующих факторов. Приведем основные правила,
которые необходимо учитывать в обязательном порядке.
Прежде всего товары необходимо котировать в соответствии
со стандартами. С этой точки зрения они могут носить как еди-
ничный характер, так и выступать в виде групп с общими техно-
логическими и другими характеристиками.
Необходимо копировать только те товары, сделки по которым
совершаются систематически. Другими словами, котируются только
важнейшие, постоянно выставляемые ресурсы, занесенные в твер-
дый список, - базу биржевого бюллетеня.
При котировке по возможности исключаются цены, не отража-
ющие рынка данного биржевого дня: если при отсутствии предло-
жения цена сделки ниже типичной цены прошлого биржевого дня,
где имелось достаточное предложение, она должна быть исключе-
на. Когда за день сделок по данному товару не оказывается, то
предыдущие цены на него не могут служить показателем рынка.
Они исключаются из процесса котировки.
При котировке следует выделить минимальный объем продук-
ции, при нарушении которого сделка не принимается в расчеты.
Цены на единицу товара обычно различны в зависимости от вели-
чины опта, при крупнооптовой реализации они меньше, при мелко-
оптовой - больше. Для решения этой проблемы можно использовать
один из двух методов. Первый заключается в выделении обычного
объема партии и по нему совершается наибольшее количество сде-
лок. Тогда цены определяются исходя из партии и они вносятся в
бюллетень. Другой метод состоит в выделении различных групп
партий. Котировальная цена определяется для каждой из них.
- 12 -
При котировке учитываются и условия расчета по сделкам:
на наличный товар или на срок.
На уровень цен, а следовательно, и на котировку,влияет
такое обстоятельство, как статус контрагентов. У государствен-
ных предприятий и организаций обычно ниже, чем у кооператоров
и частных лиц.
Существует еще целый ряд правил биржевой котировки, учи-
тывающих действие на тех или иных факторов. Например, опреде-
ление конъюктуры рынка. Оно основывается на трех характеристи-
ках: первая - соотношение спроса и предложения на каждый
товар; вторая - тенденции движения цен, т.е. динамика цен на
каждый товар в течении данного периода биржевых торгов; третья
- количество совершенных сделок.
На современных фьючерсных биржах цены выходят за рамки
элементарного ориентира. Преобладание сделок с будущим, еще не
произведенным товаром предполагает заключение контрактов с
указанием в них дня проведения биржевого собрания, цена кото-
рого и станет продажной. То есть в документе указывается, что
расчеты производятся по котировальной цене, выведенной на бир-
же через заданный промежуток времени. За это время контракт
переходит из рук в руки десятки раз, что дает широкий простор
для биржевой спекуляции.
И в заключении можно сделать вывод , что котировальные
цены благодаря значительной концентрации спроса и предложения
в биржевом процессе становятся объективным показателем состоя-
ния рынка и одновременно фактором последующего изменения
структуры производства.
5. БИРЖЕВЫЕ ОПЕРАЦИИ
На существующих в мире товарных биржах активно функциони-
руют фондовые отделы. Созданы такие отделы и на биржах России.
В мае 1991 года начали осуществлять сделки с ценными бумагами
на РТСБ и МТБ. Поэтому в этой главе будут рассмотрены фондовые
операции и затронут вопрос о рынке ценных бумаг.
Итак, рынок ценных бумаг выполняет две функции:
1) сводит покупателя с продавцом;
2) способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос
и предложение.
Практически все облигации продаются на "уличном" рынке.
"С прилавка" продаются и акции, в случае, если компания отка-
- 13 -
залась от услуг биржи. Но в большинстве случаев акции расп-
ространяются через биржи. Они выполняют роль наводчика, что
позволяет инвесторам находить именно то, что им необходимо.
Под влиянием биржи складываются цены и на "уличном" рынке.
Торговля "с прилавка".
Операция с ценными бумагами выполняется по следующей схе-
ме. Получив заказ от покупателя, уполномоченный представитель
(УП) инвестиционно-дилерской фирмы (БФ)в регионе передает его
для переработки в центр, где заказ попадает в торговый отдел.
Если ценные бумаги включены в биржевой список, то заказ пере-
дается для исполнения биржевому трейдеру фирмы. Если клиент
хочет купить бумаги внебиржевого оборота, то включается меха-
низм "уличного" рынка. На этом рынке и облигации, и акции тор-
гуются одним способом (путем телефонных переговоров между фи-
зически разобщенными брокерами, а не через личный аукцион).
Получив заказ на покупку ценных бумаг, брокер по телефону ра-
зыскивает своего коллегу, имеющего информацию о продавцах.
Торговля акциями "с прилавка" длится дольше, чем биржевые сес-
сии, и иногда занимает весь деловой день. Но по объему она су-
щественно уступает биржевой торговле. На "уличном" рынке тор-
гуются акции многих молодых компаний. Однако здесь можно найти
и акции старых фирм, чье руководство по той или иной причине
избегает биржи.
Фондовая биржа
Если облигации продаются в основном "с прилавка", то
центральным рынком акций крупнейших фирм является биржа. На
бирже продавцы встречаются с покупателями и цены устанавлива-
ются по закону спроса и предложения. Классическая биржа - это
аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными инс-
трукциями между трейдерами (представителями брокерских фирм в
торговой зоне биржи). В последние годы благодаря развитию вы-
числительной техники возникли и автоматизированные системы
купли-продажи ценных бумаг (например, CATS на Торонтской фон-
довой бирже, CORES - в Париже и Мадриде). Но классическая бир-
жа еще доминирует, и самым крупным ее представителем является
Нью-Йоркская фондовая биржа.
В биржевой торговле ключевым понятием являляется ликвид-
- 14 -
ность (способность рынка поглотить разумное количество ценных
бумаг при разумном изменении цены последних). Ликвидный рынок
характеризуется: частными сделками, узким разрывом между ценой
продавца и ценой покупателя, наибольшими изменениями цен от
сделки к сделке. Отклонения от этих норм чреваты развитием
криминогенной ситуации, панических настроений среди инвесто-
ров. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддержать лик-
видность и не допустить подобных отклонений. Ликвидность рынка
тем выше, чем больше число участников купли-продажи.
Перед рассмотрением техники брокерской операции опишу су-
ществующие формы заказа на куплю-продажу. Уполномоченный
представитель биржевой фирмы может получить "рыночный" заказ.
Это заказ купить или продать определенное число акций по наи-
лучшей цене рынка. Все заказы, где нет цены, обычно считаются
"рыночными", т.е. предполагается, что клиент готов заплатить
или уступить за предложенную цену.
Следующая форма - лимитированный заказ. В нем клиент ука-
зывает конкретную цену, по которой далжна состояться сделка,
или лучшую цену, если трейдер способен получить таковую. Лими-
тированный заказ - это заказ, который позволяет трейдеру неко-
торую свободу выбора цены при осуществлении сделки.
Дневным заказом называется заказ с дневным сроком дейс-
твия. Все заказы считаются дневными, если в них не указан иной
срок. В отличии от дневного открытый заказ считается в торго-
вой книге брокера до тех пор, пока он не исполнен или отменен.
Заказ "все или ничего" означает, что трейдер должен ку-
пить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем
клиент согласится с исполнением. Противоположностью ему явля-