• пересмотр практики приватизации, прекращение продажи за бесценок российских предприятий (как условие прихода в Россию неспекулятивных иностранных инвестиций);
• облегчение налогового бремени (по оценке, сейчас изымается более 60 % прибыли по сравнению с 50—55 % в социалистической экономике начала 80-х годов);
• по мере проведения денежной реформы стимулирование роста мерами денежной политики и умеренной инфляцией;
• акценты на долгосрочное развитие рынка ценных бумаг и финансовых институтов при сокращении доли кредитного рынка (более 90 % которого составляют краткосрочные ссуды), становление масштабного и ликвидного рынка корпоративных ценных бумаг;
• запуск крупных инвестиционных программ (экспортные производства, дороги, жилищное строительство, автомобилестроение и т. д.), связанных с улучшением качества жизни населения. Для выполнения этих программ наравне с государственными средствами могут использоваться частные;
• ограничения на достигнутом уровне военных расходов при развитии экспортных военных производств;
стимулирование массового экспорта, прежде всего его несырьевой составляющей.
В этой связи финансовый рынок должен во все большей мере приобрести черты финансовых рынков индустриальных стран. Он может стать более насыщенным финансовыми активами экономики (отношение чистых финансовых активов к ВНП может составлять 160—300 % вместо 20—80 % в развивающихся странах и 70—80 % в России); сократится доля банков в финансовых активах (с 80— 90 %, что соответствует развивающимся странам, до 40—50 %). Вероятно будет увеличиваться доля институтов ценных бумаг институциональных инвесторов (последние составят 15—30 %) а также доля долгосрочных финансовых активов и снизится роль кредита в финансовом хозяйстве, будет нарастать капитализация финансовых институтов, сократится доля Центрального банка в финансовых активах (с более чем 50 до 3—8 %), что соответствует практике индустриальных стран с рыночной экономикой, возрастут обороты корпоративного рынка ценных бумаг.
Наиболее вероятный вариант:
эклектичная экономика
Судя по последним политическим событиям в России, реальными шансами на власть обладают силы, ориентирующиеся на полный или частичный возврат к директивной экономике, на ее значительно большую закрытость, на расширение государственной собственности, на предотвращение бегства капитала и т.д. В той мере, в какой они будут использовать национальные лозунги, в их экономической политике могут возникать задачи из лексикона фундаменталистской экономики (скажем, опоры на "здоровый" национальный капитал в борьбе с западным влиянием).
Острейший дефицит финансовых ресурсов внутри страны может принудить оставить островки либеральной экономики с тем, чтобы только как "временные компромиссы и отступления при сохранении командных высот" привлечь иностранные инвестиции. Ведь иного пути нет, если перед страной стоит задача очередного технологического рывка. Не исключено также, что в политике новых властей проглянут вдруг программы левых социалистов, не отрицающих парламентаризм и рынок, или даже китайский вариант строительства рыночной экономики. Кроме того, переходный период к государственной экономике при достигнутых масштабах приватизации и вовлеченности иностранного капитала в российскую собственность должен занять не менее 1,5—2 года. Вряд ли сейчас рынок будет уничтожен несколькими декретами, как это было в 1917— 1918 гг.
Соответственно объемы, структура и текущая конъюнктура российского рынка ценных бумаг будут в полной мере определяться тем смешением директивной, фундаменталистской и в отдельных звеньях либеральной экономики, которое, возможно, будет составлять основу российского хозяйства.
В той мере, в которой они будут смешаны друг с другом, и будут действовать тенденции угасания, провинциальности или возрождения российского рынка, рассмотренные выше. Рынок мозаичный и эклектичный, рынок, как зеркало отражающий борьбу различных политических тенденций в обществе, рынок с огромным диапазоном колебаний — таким будет российский рынок ценных бумаг в ближайшие годы.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Данная дипломная работа посвящена проблемам российского фондового рынка и перспективам его развития. Были рассмотрены основные понятия рынка ценных бумаг. В частности ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентом ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав.
В данной работе проведена классификация ценных бумаг. Российский рынок ценных бумаг был рассмотрен на примере рынка акций, так как это наиболее распространенный в России вид ценных бумаг. Затронуты проблемы нормативного регулирования российского фондового рынка. В число нормативных актов входят ГКРФ, а также федеральные законы.
Также были рассмотрены исторические предпосылки создания фондового рынка и периода его развития, начиная с царской России. В дипломной работе приведены основные функции рынка ценных бумаг.
В данной работе проведен анализ российского фондового рынка с 1997 по 2000 год в результате чего было выявлено, что развитие рынка ценных бумаг протекает неоднозначно. В 1998 г. на фондовом рынке, как и во всей экономике России произошел кризис. В результате чего резко снизились объемы продаж акций на всех ведущих торговых площадках, так например, в РТС объем продаж снизился с 800 млн. долл. в июне 1998 года до 100 млн. долл. в сентябре. Аналогичная ситуация наблюдалась и на другой торговой площадке ММВБ. Однако с декабря 1998 года начинается рост объемов продаж со 100 млн. долл. в декабре 1998 года до 300 млн. долл. в марте 1998 года, а в дальнейшем этот рост становится все более заметным и в конце декабря объем продаж достигает 600 млн. долл. кризис повлиял также на лидеров продаж в РТС. У всех ведущих эмитентов наблюдается резкий спад объемов продаж, а некоторые компании просто ушли из списков лидеров, к числу таких компаний можно отнести Газпром. События кризиса позволили наиболее отчетливо выявить "болевые точки" современного состояния фондового рынка России, а также недостатки в регулировании. К числу такого рода "болевых точек" следует отнести:
— Неравномерность распределения финансовых ресурсов;
— Недостаточное число финансовых инструментов и их видов, позволяющих осуществлять эффективное размещение капиталов;
— Отсутствие всеобъемлющей системы защиты прав инвестрово;
— Зависимость фондового рынка от нерезидентов
Однако, несмотря на кризис на фондовом рынке с 1995 года значительно возрос объем сделок с акциями за рубежом, как сделок российских инвесторов с американскими акциями, так и американских инвесторов с российскими акциями. Увеличение произошло со 123 млрд. долл. в 1995 году до 643 млрд. долл. в 1999 году в первом случае и с 27 млрд. долл. в 1995 году до 1221 млрд. долл. в 1999 году во втором случае. В 2000 году этот рост в обоих случаях продолжался. Однако несмотря на все изменения произошедшие с 1998 года структура торгов в РТС в процентном отношении практически не изменилась на 1998 год "голубые фишки" составили 91 % и 9% прочие акции и на 2000 год 93 % "голубые фишки" и 7 % прочие акции. Однако несмотря на незначительные изменения структуры торгов в процентном отношении она существенно изменилась в денежном выражении.
Если говорить о крупнейших акционерах, то львиную долю фондового рынка (около 78 %) занимают предприятия энергетики, за ними на значительном расстоянии следуют физические лица (около 15 %) и затем прочие юридические лица (около 7 %). То есть предприятия фактически являются монополистами на фондовом рынке России. Таким образом российский фондовый рынок - это развивающийся рынок. Существуют перспективы развития российского рынка ценных бумаг, а также варианты развития российского рынка капиталов.
Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг России должна быть прекращена спекулятивная практика сбыта за бесценок акций российский экспортных предприятий. Экономика должна приобрести агрессивный экспортоориентированный характер, необходимо увеличить концентрацию банковского капитала путем создания пулов холдингов. Для переориентации банковских вложений на реальный сектор экономики необходимы большие стимулы включая соответствующие налоговые льготы как банкам, так и предприятиям. Указанные выше предпосылки роста инвестиций могут быть действенными лишь при одновременном осуществлении реформы предприятий, повышения их восприимчивости к инвестиционным кредитам и инвестициям в целом. Помимо предусмотренного концепцией реформы предприятий введения стандартов раскрытия информации о ценных бумагах, в число таких мероприятий целесообразно включить:
— Создание Минфином системы банков- гарантов реструктуризации предприятий, использование ими заемных средств на оказание необходимых консультационных услуг;
— Совершенствование инвестиционных институтов уже действующих в рамках инфраструктуры фондового рынка, и создание при необходимости новых;
— Проведение конкурсов инвестиционных программ при реструктуризации предприятий и конкурсов на доверительное управление реструктурируемым предприятием.
Что касается вариантов развития российского капиталов, то существуют следующие возможности:
— Возврат к директивное экономике. То есть полная монополия государства;
— Фундаменталистская экономика, то есть сохранение переходного и закрытого характера экономики страны при сильной роли государства;
— Либеральная экономика. То есть продолжение рыночных реформ в стране со все большей открытостью и либеральностью экономики, когда учитываются не только собственные, но наднациональные интересы;