Смекни!
smekni.com

Анализ инвестиционной привлекательности (стр. 7 из 9)

Структура долгосрочных финансовых вложений предприятия представлена на диаграммах (см. рис. 4-6).

Как видим в 2004 году основные инвестиции предприятия были в дочерние общества – 97%. Инвестиции в другие организации занимали 2% от общей суммы инвестиций.

В 2005 году структура инвестиций изменилась. Инвестиции в дочерние общества стали занимать 76% от общих инвестиций предприятия. Доля инвестиций в другие организации увеличилась до 15%.

Рис. 4. Структура долгосрочных финансовых инвестиций ОАО «Пензхиммаш» в 2004 году

Рис. 5. Структура долгосрочных финансовых инвестиций ОАО «Пензхиммаш» в 2005 году

Рис. 6. Структура долгосрочных финансовых инвестиций ОАО «Пензхиммаш» в 2006 году

В 2005 году ОАО «Пензхиммаш» также инвестировало свои средства в приобретение оборудования для производства. Доля этих инвестиций составила 9% от общей суммы.

В 2006 году долгосрочные финансовые вложения предприятия выглядели так:

- Приобретение оборудования – 48%,

- Инвестиции в дочерние общества – 23%,

- Займы, предоставляемые организациям на срок более 12 месяцев – 19%,

- Инвестиции в другие организации – 10%.

Как видим ОАО «Пензхиммаш» неуклонно снижает инвестиции в дочерние общества и начинает вкладывать деньги в промышленное оборудование. Однако объем общей суммы инвестиций год от года сокращается. За последние три года объем инвестиций сократился более чем в 40 раз. Это весьма тревожная тенденция, показывающая, что у предприятия проблемы с денежными средствами.

Т.о. подводя итог проведенному анализу можно выделить несколько основных проблем стоящих перед ОАО «Пензхиммаш» в его инвестиционной деятельности:

1. Постоянное, из года в год, снижение средств, выделяемых на инвестиционную деятельность. За последние три года объемы инвестиций сократились в 40 раз – с 41845 тыс. руб. в 2003 году, до 1069 тыс. руб. в 2005 году.

2. Отсутствие стратегического подхода к инвестиционной деятельности. В структуре предприятия нет выделенного отдела отвечающего за планирование инвестиционной и инновационной деятельности.

3. Низкая конкурентоспособность предприятия на рынке химического машиностроения, в связи с высокой ценой на продукцию ОАО «Пензхиммаш», по сравнению с аналогичным товаром других предприятий.

4. Как причина низкой конкуренции на рынке продукции химического машиностроения – высокая изношенность оборудования. Отсюда - необходимость срочных вложений в модернизацию, используемого в основных производственных процессах, оборудования.

По данным бухгалтерии предприятия заготовительное и кузнечно-прессовое оборудование из 382 единиц 211 имеют 55% износа, механообрабатывающее оборудование из 630 единиц 592 имеют из­нос 94%, грузоподъемное оборудование из 212 единиц 148 имеют износ 70%, транспортное оборудование из 191 единиц 115 - износ 60%, деревообрабатывающее оборудование из 42 единиц 34 - износ 80%. Наиболее изношены и дорого к восстановлению уникальное оборудо­вание: горизонтально-расточные, продольно-фрезерные станки, то­карные группы с диаметром обработки свыше 600 мм, токарно-карусельные, радиально-сверлильные и токарные станки с ЧПУ.

Т.о. исходя из выше приведенных проблем стоящих перед ОАО «Пензхиммаш» можно сказать, что главной задачей на данный момент для предприятия является – увеличение долгосрочных инвестиций в закупку нового оборудования и модернизацию уже работающего.

3.2. Разработка стратегии инвестирования ОАО «Пензхиммаш»

Одна из основных проблем, возникающих пе­ред ОАО «Пензхиммаш»,— это определение оптимальных направлений вложения капитала и выявление наи­более эффективных способов его использования в течение достаточно длительного периода со ста­бильной отдачей. Для этого необходима разработ­ка стратегии инвестирования и успешная ее реали­зация.

Стратегия инвестирования — это многошаговый процесс принятия инвести­ционных решений в соответствии с действую­щими правилами, при котором на каждом последую­щем шаге учитывается решение, принятое на предыдущем шаге.

Принятие инвестиционного решения чаще всего происходит в условиях неполной информа­ции и представляет собой творческий процесс, близкий к эвристике, особенно в области инвести­ционно-инновационной деятельности. Фундамен­тальная неопределенность инновационной дея­тельности связана с ее результатами.

В основе планирования инвестиционной деятельности должны лежать расчеты и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих доходов. Т.к. осуществление инвестиций и получение доходов производится в разные периоды, то возникает проблема их сопоставимости.

При всем разнообразии показателей, по которым можно оце­нить экономическую эффективность инвестиций, их можно объе­динить в две группы:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

Определим основные показатели эффективности инвестиций для ОАО «Пензхиммаш».

Показатель чистого приведенного эффекта (дисконтированного дохода). Данный показатель основан на сопоставлении величины ис­ходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чис­тых денежных поступлений от этой инвестиции в течение плани­руемого периода.

Поскольку приток денежных средств распределяется во време­ни, то он должен быть дисконтирован с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на инвестируемый капитал.

Критериями эффективности проекта служат два показателя: общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV), рассчитываемые по следую­щим формулам:

(1)

где Pkгодовой доход от инвестиции в k-м году (k= 1,2,3,..., n);

n — количество лет, в течение которых инвестиция будет генери­ровать доход.

По данным бухгалтерии ОАО «Пензхиммаш»

годовой доход от инвестиций в оборудование предприятия составил P2003 = 131 тыс. руб., P2004 = 126 тыс. руб., P2005 = 116 тыс. руб.;

количество лет в течении которых инвестиция будет генерировать доход n = 10 лет;

коэффициент r = 0.1

тыс. руб.

(2)

IC = 12500 тыс. руб.

Т.о. NPV = 28024 – 12500 = 15524 тыс. руб.

Т.к. NPV > О, то проект эффективен.

В случае, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление дохода от ликвидации оборудования или высвобож­дения оборотных средств, то эти поступления также должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Следует отметить одно важное свойство показателя NPV, ис­пользуемое при планировании инвестиций, — возможность его суммирования по различным проектам, что позволяет давать ин­тегрированную оценку инвестиционного портфеля предприятия в целом за определенный период.

Рентабельность инвестиций. Основным показателем эффективности инвес­тиций является рентабельность, рассчитываемая по формуле:

(3)

Если

РI >1—проект эффективен;

PI < 1 — проект неэффекти­вен;

РI=1 — проект ни прибыльный, ни убыточный.

Норма рентабельности инвестиций. Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимают зна­чение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPVпроекта равна нулю.

IRR = r, при котором NPV=f(r) = 0 (4)

Данный показатель указывает максимально допустимый от­носительный уровень расходов, которые могут быть инвестиро­ваны в конкретный проект. Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRRпоказывает верхнюю границу допустимого уровня банков­ской процентной ставки, превышение которого делает инвести­ционный проект убыточным.

Базой для сравнения нормы рентабельности при планирова­нии инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» (СС), которая отражает сложившийся в ОАО «Пензхиммаш» минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифме­тической взвешенной по всем источникам внешнего финансиро­вания.

Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя СС.

Если:

IRR > СС, проект следует включить в план;

IRR < СС, проект следует отвергнуть;

IRR= СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости — это количество лет, в течение которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алго­ритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.

Первый — доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовремен­ных затрат на величину годового дохода:

(5)