Третья группа коэффициентов характеризует степень доходности средств, вложенных в предприятие.
Рентабельность общих инвестиций — отношение прибыли до вычета налогов и суммы выплаченных процентов по долгосрочным обязательствам к общим инвестициям — долгосрочным обязательствам и собственному капиталу:
(Прибыль до вычета налогов + Выплачиваемые проценты) / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал).
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовались инвестированные средства, какой доход получает предприятие на рубль инвестированных средств. Он косвенно характеризует эффективность управления инвестированными средствами, опыт, компетенцию руководства.
Рентабельность собственного капитала — отношение чистой прибыли к собственному капиталу:
Чистая прибыль / Собственный капитал.
Этот коэффициент показывает, насколько эффективно использовался собственный капитал. Он особенно важен для акционеров, так как может оказывать влияние на котировки акций на фондовой бирже.
Коэффициент прибыли на долгосрочные обязательства — отношение чистой прибыли к долгосрочным обязательствам:
Чистая прибыль / Долгосрочные обязательства.
Этот коэффициент косвенно показывает возможности погашения долгосрочных кредитов. Его следует сравнивать со ставками процентов за кредиты.
9. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФОНДОВ
В эту группу коэффициентов входят показатели оборачиваемости и фондоотдачи. Показатели оборачиваемости характеризуют скорость превращения различных средств в денежную форму.
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов — это отношение суммы продаж к сумме товарно-материальных запасов:
Продажи / Товарно-материальные запасы.
Коэффициент показывает количество оборотов, совершаемых товарно-материальными запасами в год.
Высокий коэффициент считается признаком финансового благополучия, так как хорошая оборачиваемость способствует получению более высоких доходов. Но значительное превышение среднеотраслевых норм может означать рост риска, связанного с нехваткой запасов, следствием которого будет снижение объема продаж. Слишком высокая оборачиваемость может являться признаком недостатка свободных денежных средств и сигналом о возможной неплатежеспособности предприятия. Нормативная величина коэффициента может колебаться для различных отраслей от 4 до 8.
Нередко этот показатель определяется как длительность оборота в днях:
(Материальные запасы х 365) / Продажи.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности — отношение суммы продаж к сумме дебиторской задолженности (за минусом резервов на сомнительные позиции):
Продажи / Дебиторская задолженность.
Коэффициент показывает, сколько раз в год дебиторская задолженность превращалась в денежные средства. Высокие значения этого показателя положительно сказываются на ликвидности и платежеспособности. Этот показатель может определяться как длительность оборота в днях:
(Дебиторская задолженность х 365) / Продажи.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности — отношение объема продаж к кредиторской задолженности:
Продажи / Кредиторская задолженность.
Характеризует количество оборотов, которое требуется предприятию для оплаты долгов. Этот показатель может определяться как длительность оборота в днях:
(Кредиторская задолженность х 365) / Продажи.
Сравнение величин оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности в днях позволяет сопоставить условия краткосрочного кредитования предприятием своих клиентов с условиями кредитования самого предприятия его поставщиками. Если условия кредитования предприятия лучше, чем те, которые оно предлагает своим клиентам, то предприятие получает источник финансирования за счет разницы во времени между платежами.
Показатели оборачиваемости активов характеризуют их отдачу, которая выражается следующими коэффициентами:
Коэффициент отношения продаж к общим активам характеризует уровень эффективности использования всех активов предприятия. Он показывает, сколько рублей реализованной продукции приходится в расчете на рубль стоимости активов предприятия.
Коэффициент отношения продаж к оборотному капиталу
(текущим активам) является общим измерителем эффективности использования текущих активов, так как показывает, сколько реализовано продукции в расчете на рубль текущих активов.
Коэффициент отношения продаж к недвижимому имуществу характеризует уровень эффективности использования основных средств, показывает, сколько реализовано продукции в расчете на рубль стоимости основных средств.
Следует обратить внимание на то, что для получения более точных результатов в расчетах используют средние значения показателей за период.
10. ПОКАЗАТЕЛИ РЫНОЧНОЙ АКТИВНОСТИ
Наиболее распространенными из них являются:
Стоимость акции — отношение суммы проданных акций к общему количеству акций, находящихся на руках у акционеров:
Акционерный капитал / Количество проданных акций.
Этот показатель позволяет определить продажную цену акции.
Доход на акцию — отношение чистой прибыли к общему количеству акций, находящихся на руках у акционеров:
Чистая прибыль / Количество проданных акций.
Полученный в результате коэффициент дает представление о величине чистой прибыли, приходящейся на одну акцию.
Дивиденд на акцию — отношение объявленных дивидендов к общему количеству акций, находящихся на руках у акционеров:
Сумма объявленных дивидендов / Количество проданных акций.
Этот коэффициент является одним из наиболее важных для акционеров, так как показывает уровень их дохода.
Цена / доход на акцию — отношение продажной рыночной цены акции к доходу на акцию:
Рыночная цена акции / Доход на одну акцию.
Помимо акционеров этот показатель представляет значительный интерес для менеджеров. Он показывает, сколько согласны платить инвесторы за единицу прибыли на акцию.
Дивиденд / прибыль — отношение суммы выплаченных дивидендов к величине чистой прибыли:
Сумма объявленных дивидендов / Чистая прибыль.
Высокие значения коэффициентов означают выгодное помещение акционерами средств и хорошие возможности привлечения акционерного капитала.
11. ИНТЕГРИРОВАННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Интегрированные показатели основаны на эмпирических или теоретических взаимосвязях между коэффициентами различных групп. Можно привести типичные примеры таких показателей.
Формула Уилкокса применяется для приближенной оценки ликвидационной стоимости предприятия:
Ликвидационная стоимость предприятия = Денежные средства + Ценные бумаги + Дебиторская задолженность + Товарные запасы + 0,7 х Расходы будущих периодов + 0,5 х Долгосрочные активы — Внешние обязательства.
Следует иметь в виду, что формула Д. Уилкокса предполагает полную реализацию товарных запасов и дебиторской задолженности, что на практике, как правило, редко осуществимо.
Z-счет Альтмана — эмпирическая оценка возможности банкротства, часто используемая американскими аналитиками:
Z = 1,2 х (Чистый оборотный капитал / Общие активы) + 1,4 х (Нераспределенная прибыль / Общие активы) + 3,3 х (Операционная прибыль / Общие активы) + 0,6 х (Рыночная стоимость всех акций / Внешние обязательства) + 1,0 х (Продажи / Общие активы).
Полученное значение сравнивают с данными табл.1.
Таблица 1. Оценка возможности банкротства по Альтману
| Значение Z-счета | < 1,8 | 1,81-2,7 | 2,8-2,9 | > 3 |
| Вероятность банкротства | Очень высокая | Высокая | Низкая | Очень низкая |
Следует отметить, что приведенная эмпирическая оценка возможности банкротства получена Е. Альтманом в 1968 г. путем анализа отчетов американских компаний.
Для получения подобных показателей используются методы многомерного статистического анализа.
12. ВЕРТИКАЛЬНЫЙ И ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ
Для вертикального анализа отчетность представляется в виде относительных показателей. Все статьи отчета о прибылях и убытках приводятся в процентах к объему выручки от реализации, статьи баланса — в процентах к итогу баланса, что позволяет анализировать их структуру.
Факторной анализ по схеме компании Du Pont основан на зависимости показателя рентабельности собственного капитала от следующих факторов: рентабельность реализованной продукции, ресурсоотдача и финансовый леверидж.
Взаимосвязь показателей рентабельности активов (Return on Assets, RОА), рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи выражается формулой компании Du Pont:
RОА = Рентабельность продукции х Ресурсоотдача = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) х (Выручка от реализации / Сумма активов).
Повышение рентабельности активов, таким образом, может достигаться за счет повышения, как рентабельности продукции, так и ресурсоотдачи.
Рентабельность собственного капитала (Return on Equity, ROE) рассчитывается умножением коэффициента ROA на специальный мультипликатор, характеризующий соотношение собственного капитала и авансированных в деятельность компании средств — финансовый леверидж, или финансовый рычаг:
ROE = ROA х Мультипликатор собственного капитала = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) х (Выручка от реализации / Сумма активов) х (Сумма активов / Собственный капитал).
С помощью формул компании Du Pont можно изучать, какое влияние на рентабельность оказывают увеличение цен реализации, изменение ассортимента продукции, выход на новые рынки сбыта. Для бухгалтеров интерес представляют анализ расходных статей и поиск путей снижения себестоимости продукции. Для финансовых аналитиков интересна роль изменения уровня тех или иных видов активов. Опытный аналитик может построить множество формул факторного анализа, подобных формулам компании Du Pont.
Список литературы
1. Л.Е.Басовский, А.М.Лунева, А.Л.Басовский. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2008.
2. Л.Т.Гиляровская, Д.В.Лысенко. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебник для ВУЗов. – М.: Проспект, 2006.