Биноминальная модель Кокса, Росса и Рубинштейна используется для оценки премии американских опционов, прежде всего опционов пут. Весь период действия опционного контракта разбивается на ряд интервалов времени.
Считается, что в течение каждого из них цена базисного актива может пойти вверх или вниз с определенной вероятностью. Получают значение цены базисного актива для каждого интервала времени, учитывая данные о стандартном отклонении его курса (строят дерево распределения цены), также определяют вероятность повышения и понижения курсовой стоимости актива на каждом отрезке временного интервала. Возможные цены опциона в данное время определяются, опираясь на значения цен актива к моменту истечения опциона.
После этого последовательным дисконтированием цен опциона (с учетом вероятности повышения и понижения стоимости актива на каждом интервале времени) получают значение его цены в момент заключения контракта.
Модели опционного ценообразования (Блэка-Шоулса, Мертона и др.), могут быть использованы для оценки реальных опционов, однако с некоторыми допущениями и особенностями.
Базовые активы не являются торгуемыми.
Изменение цены актива – процесс непрерывный.
Отклонение известно и не меняется в течение жизни опциона.
Единовременная реализация модели опционного ценообразования базируются на предпосылке, что опцион реализуется мгновенно.
В опционах по расширению проекта эффективность реального опциона достигается не посредством увеличения чистого дисконтированного дохода NPVonu.пес по проекту при осуществлении хеджированного опционом пессимистического сценария, а возрастанием чистой текущей стоимости NPVonu.опт соответствующей оптимистическому сценарию проекта.
На сколько показатель NPVoпц (при планировании реального опциона и с учетом затрат на него, которые принимаются во внимание при расчете данного показателя) превышает чистую текущую стоимость (чистый дисконтированный доход) проекта, если он не поддержан реальным опционом (NPV), и понимается как мера эффективности реального опциона
(λ): λ= NPVoпц - N PV
Список использованной литературы
Р.Пайк, Б.Нил «Корпоративные финансы и инвестирование», 2005г.
Галанов В.Ф. Рынок ценных бумаг, 2-е издание, уч., 2006г.
Четыркин Е.Н. Финансовая математика, уч. 2003г.
Экономический журнал ВШЭ №3 1998г. «О математических методах при работе с опционами», Шведов А.С.
Колтынюк Б.А. Инвестиции. 2000г.