Смекни!
smekni.com

Оценка эффективности инвестиционного проекта (стр. 2 из 3)

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. ед.) и на новом (15 тыс. ед.) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение.

1) Стоимость маркетинговых исследований не учитывается.

Разработаем план движения денежных потоков и осуществим оценку экономической эффективности проекта. Используя метод приростных денежных потоков, расчеты произведем в таблице 3.

Таблица 3

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта, тыс. руб.

Выплаты и поступления Периоды
0 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5 6 7
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования 300
1.2. Увеличение оборотного капитала 1 1
1.3. Продажа старого оборудования 70
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка старая 250 250 250 250 250
2.2. Выручка новая 425 425 425 425 425
2.3. Изменение выручки 175 175 175 175 175
2.4. Переменные затраты старые 100 100 100 100 100
2.5. Переменные затраты новые 136 136 136 136 136
2.6. Изменение переменных затрат 36 36 36 36 36
2.7. Амортизация старая 14 14 14 14 14
2.8. Амортизация новая 60 60 60 60 60
2.9. Изменение амортизации 46 46 46 46 46
2.10. Изменение прибыль до н/о 93 93 93 93 93
2.11. Изменение налога на прибыль 46,5 46,5 46,5 46,5 46,5
2.12. Изменение чистого операционного дохода 46,5 46,5 46,5 46,5 46,5
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения 231 1
3.2. Операционный денежный поток 92,5 92,5 92,5 92,5 92,5
3.3. Чистый денежный поток -231 91,5 92,5 92,5 92,5 92,5
3.4. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,86 0,74 0,64 0,55 0,48
3.5. Приростный дисконтированный денежный поток -231,00 78,88 68,74 59,26 51,09 44,04
3.6. Сальдо дисконтированного денежного потока -231,00 -152,12 -83,38 -24,12 26,97 71,01

1) DPP — дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 3,45 года или приблизительно 3 года и 5 месяцев.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV= 71,01 тыс. руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — Индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности.


Рис 5. Расчет IRR в Excel

IRR>r (29%>16%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 6. Расчет MIRR в Excel

MIRR>r (22%>16%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным.

2) Рассмотрим изменение эффективности проекта, при выпуске продукции в объеме 20 тыс. единиц одновременно на старом (5 тыс. единиц) и новом (15 тыс. единиц) оборудовании.

Расчеты произведем в таблице 4.

Таблица 4

План движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта

Выплаты и поступления Периоды
0 1 2 3 4 5
1 2 3 4 5 6 7
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка оборудования 300
1.2. Увеличение оборотного капитала 1 1
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка 500 500 500 500 500
2.2. Переменные затраты 170 170 170 170 170
2.3. Амортизация 74 74 74 74 74
2.4. Прибыль до н/о 256 256 256 256 256
2.5. Налог на прибыль 128 128 128 128 128
2.6. Чистый операционный доход 128 128 128 128 128
3. Денежный поток
3.1. Начальные капиталовложения 301 1
3.2. Операционный денежный поток 202 202 202 202 202
3.3. Чистый денежный поток -301 201 202 202 202 202
3.4. Коэффициент дисконтирования 1,00 0,86 0,74 0,64 0,55 0,48
3.5. Дисконтированный денежный поток -301,00 173,28 150,12 129,41 111,56 96,17
3.6. Сальдо дисконтированного денежного потока -301,00 -127,72 22,39 151,81 263,37 359,55

1) DPP — дисконтированный период окупаемости

Проект окупится через 1,85 года или приблизительно 1 год и 10 месяцев.

2) NPV — чистая приведенная стоимость проекта.

NPV= 359,55 тыс. руб.

Т.к. NPV>0, то проект принимается.

3) PI — индекс рентабельности инвестиций — показывает прибыль на единицу капиталовложений.

PI > 1, следовательно, проект принимается.

4) IRR — внутренняя норма доходности.

Рис 7. Расчет IRR в Excel

IRR>r (61%>16%), следовательно, проект принимается.

5) MIRR — модифицированная внутренняя норма доходности.

Рис 8. Расчет MIRR в Excel

MIRR>r (36%>16%), следовательно, проект принимается.

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR проект можно считать эффективным, но его реализация маловероятна, поскольку предполагаемый объем реализации продукции значительно превышает емкость рынка. Кроме того, подозрительна и слишком высокая IRR, MIRR, PI.

Задача 3

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.

Таблица 5

Исходные данные

Показатель Диапазон измерений Наиболее вероятное значение
Объем выпуска (Q), руб. 15 000 – 25 000 20 000
Цена за штуку (P), руб. 1 500 – 2 500 2 000
Переменные затраты (V), руб. 1 000 – 1 600 1 300
Постоянные затраты (F), руб. 6000 6 000
Амортизация (А), руб. 2000 2 000
Налог на прибыль (Т), % 20 20
Норма дисконта (r), % 8 – 12 10
Срок проекта (n), лет 5 5
Остаточная стоимость (Sn), руб. 6200 6 200
Начальные инвестиции (I0), руб. 30 000 30 000

1. Определите критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных P, Q, V с шагом 10%.

3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние NPV проекта?

Решение.

Определим значения критериев NPV, IRR, PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.

Таблица 6

Значения критериев при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях

Показатель Наиболее вероятные значения Наименее благоприятные значения
Объем выпуска (Q), шт. 20000 15000
Цена за штуку (P), руб. 2000 1500
Переменные затраты (V), руб. 1300 1600
Постоянные затраты (F), руб. 6000 6000
Амортизация (А), руб. 2000 2000
Налог на прибыль (Т), % 0,2 0
Норма дисконта (r), % 10 12
Срок проекта (n), лет 5 5
Остаточная стоимость (Sn), руб. 6 200 6 200
Начальные инвестиции (I0), руб. 30 000 30 000
NPV 42 413 982р. -5 455 275р.
PI 1414,80 -180,84
IRR 37318,7%

Расчеты произведем в Excel (рис. 9-10).

Рис. 9. Расчет значений NPV, PI, IRR при наиболее вероятных значениях параметров

Рис. 10. Расчет значений NPV, PI, IRR при неблагоприятных значениях параметров

Проведем анализ чувствительности NPV к изменению цены Р. Расчеты произведем в Excel с использованием функции ПС, которая возвращает приведенную (к текущему моменту) стоимость инвестиции (рис. 11).


Рис. 11. Чувствительность критерия NPV к изменениям цены Р