Финансовая стратегия предприятия 5 (стр. 2 из 2)
где а2— дисперсия;
Rj — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;
r— среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;
Рi — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции
n — число наблюдений.
в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе. Он рассчитывается по следующей формуле:
где
— среднеквадратическое (стандартное) отклонение;Rj — конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;
r— среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;
Pj — возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; п — число наблюдений.
г)Коэффициент вариации. Он позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:
где CV — коэффициент вариации;
s — среднеквадратическое (стандартное) отклонение; r— среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.
д)Бета-коэффициент (или бета). Он позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом. Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
где
— бета-коэффициент;К — степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;
— среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом); 
—среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом.Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициентов:
Р = 1 — средний уровень;
Р > 1 — высокий уровень;
Р < 1 — низкий уровень.
2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров соответствующих специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов этого опроса.
В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.п.).
В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале, например:
—риск отсутствует:0 баллов;
—риск незначительный:10 баллов;
—риск ниже среднего уровня: 30 баллов;
—риск среднего уровня:50 баллов;
—риск выше среднего уровня: 70 баллов;
—риск высокий:90 баллов;
—риск очень высокий:100 баллов.
3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.
II.Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельностью предприятия.
1. При определении необходимого уровня премии за риск
% используется следующая формула:
где RPn —уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;
Rn —средняя норма доходности на финансовомрынке;
Ап — безрисковая норма доходности на финансовомрынке;
—бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.2.При определении необходимой суммы премии за риск
используется следующая формула:
RPS = SI х RPn ,
где RPS—сумма премии за риск по конкретному финан совому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;
SI — стоимость (котируемая цена) конкретногофинансового (фондового) инструмента;
RPn—уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.
3.При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:
RDn = An + RPn ,
где RDn —общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;
Ап — безрисковая норма доходности на финансовом рынке;
RPn — уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.
При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется "коэффициент Шарпа", определяемый по следующей формуле:
где Sp — коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;
RDp —общий уровень доходности портфеля;
Ап — уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту инвестирования;
— среднеквадратическое отклонение избыточной доходности.III. Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей, так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск.
1.При оценке будущей стоимости денежных средств с
учетом фактора риска используется следующая формула:
SR= Р * [(1 + Аn) * (1 + RPn)]n ,
где Sr— будущая стоимость вклада (денежных средств),учитывающая фактор риска;
Р — первоначальная сумма вклада;
Ап — безрисковая норма доходности на финансовомрынке, выраженная десятичной дробью;
RPn — уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;
n— количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
2.При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:
где Pr— настоящая стоимость вклада (денежных средств),
учитывающая фактор риска;
Sr— ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств);
Ап — безрисковая норма доходности на финансовом
рынке, выраженная десятичной дробью;
RPn — уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью;
n — количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Проведенный обзор показывает, что методический инструментарий учета фактора риска при подготовке стратегических финансовых решений является довольно обширным и позволяет решать многообразные задачи в этой сфере стратегического финансового менеджмента.