Фо(пр)
DФ= ----------- 100% (4),
Фо(баз)
где Фо(пр) - фондоотдача после реализации проекта;
Фо(баз) - фондоотдача до реализации проекта.
Прирост фондоотдачи в абсолютном выражении можно определить из выражения
DYр
DФо = -------------- (5),
Фср. год
где D Yр - прирост объема реализации за счет осуществления проекта;
Фср. год - среднегодовая стоимость основных производственных фондов после реализации проекта.
3. Изменение рентабельности за счет реализации проекта:
а) изменение рентабельности продаж (DRпр) -
DПр
DRпр= --------- 100 (6),
Yp
где DПр - изменение величины прибыли после реализации проекта;
Yp - объем реализации продукции после осуществления проекта;
б) изменение общей рентабельности (DRоб) ,
DПб
DRоб = ----------- (7),
Yр
где DПб- изменение величины балансовой прибыли после реализации проекта;
в) изменение рентабельности собственного капитала (DRск)
DПб
DRок = -------- •100 (8),
СК
где СК - средняя величина собственного капитала после реализации проекта;
г) изменение фондорентабельности (DRф) –
DПб
DRф = -------- •100 (9),
Аов
где Аво - средняя величина внеоборотных активов предприятия после реализации проекта;
д) изменение рентабельности основной деятельности (DRод) –
DПб
DRод = -------- •100 (10),
Ср
где Ср - затраты на производство реализованной продукции после осуществления проекта.
Аналогичным образом можно определить величину изменения и других показателей эффективности работы предприятия. Если показатели эффективности работы предприятия после реализации проекта повысились по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует о том, что вложенные инвестиции положительно повлияли на его производственную и, как следствие, экономическую деятельность.
При экономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости. Целесообразно определять и реальный срок их окупаемости, а затем сравнить с проектным [4].
Реальный срок окупаемости инвестиций можно определить по формуле
К
Ток = ------------ (11)
DПч +А
где К - капитальные вложения, которые были необходимы для реализации проекта;
DПч, - прирост годовой чистой прибыли, полученной в результате реализации проекта;
А - годовая сумма амортизационных отчислений от вновь введенных основных фондов в результате реализации проекта.
Если реальный срок окупаемости (Ток(р)) меньше проектного (Ток(п)), т. е. Ток(р) < Ток(п), то это свидетельствует о том, что на предприятии были созданы все необходимые условия для реализации проекта и использованы имевшее место резервы для повышения эффективности вложенных инвестиций.
Если Ток(р) > Ток(п),то это свидетельствует прежде всего о том, что при разработке проекта не были учтены многие факторы, которые негативно повлияли на эффективность проекта, или же были допущены явные просчеты. Но в любом случае следует выяснить, почему реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализ необходим прежде всего для того, чтобы впредь не допускать аналогичных ошибок.
Если же Ток(р) = Ток(п), что на практике встречается крайне редко, то это свидетельствует прежде всего о высоком профессиональном уровне разработчиков проекта.
Инвестиции влияют на финансовые результаты по-разному в зависимости от того, на какие цели они направлены.
Если инвестиции направлены на приобретение ценных бумаг или в активы других предприятий, то влияние инвестиций на финансовые результаты работы предприятия будет зависеть от величины получаемых дивидендов. Если же инвестиции направлены только на расширение производства без изменения технологии и повышения технического уровня производства, то степень влияния инвестиций на финансовые результаты в основном зависит от увеличения объема реализации продукции, т. е. через срабатывание операционного рычага.
Сущность операционного рычага заключается в том, что с увеличением объема реализации постоянные затраты остаются неизменными, а переменные изменяются пропорционально изменению объема производства. Эффект достигается за счет снижения условно-постоянных затрат на единицу продукции.
Сила воздействия операционного (производственного) рычага определяется по формуле
Валовая маржа Vp – Зпер Зпост + Пв
J= -------------------- = --------------- = -----------------
Прибыль Пв Пв
где Vp - объем реализации продукции;
Зпер - переменные затраты;
Зпост - постоянные затраты;
Пв - валовая прибыль.
Допустим, J = 1,2, а это означает, что, например, с увеличением выручки от реализации продукции на 20% прибыль возрастает на 24% (1,2 • 0,2 • 100).
Если же реальные инвестиции направлены на реконструкцию и техническое перевооружение производства, то влияние инвестиций на финансовые результаты будет зависеть от тех целей, на достижение которых направлены реконструкция и техническое перевооружение, но в любом случае оно более существенно, чем в первом.
Инвестиции, направленные на реконструкцию и техническое перевооружение производства, могут преследовать достижение следующих целей:
• снижение издержек производства и обеспечение конкурентоспособности продукции без расширения объема производства; • снижение издержек производства, обеспечение конкурентоспособности продукции и расширение объема производства;
• обеспечение конкурентоспособности продукции с расширением или без расширения объема производства и др.
Реконструкция и техническое перевооружение влияют на финансовые результаты, изменяя издержки производства, в том числе и переменные, объем реализации, цену, и снижая налоговые платежи.
В формализованном виде увеличение чистой прибыли можно представить в следующем виде:
DПч = DПс + D Пц + DПv + DПн (12)
где DПч - годовой прирост чистой прибыли за счет реконструкции и технического перевооружения производства;
DПс - снижение (увеличение) издержек производства;
DПv - прирост чистой прибыли за счет увеличения объема реализации продукции;
DПц - прирост чистой прибыли за счет увеличения цен на более качественную продукцию;
DПн - прирост чистой прибыли за счет снижения налога на прибыль.
Таким образом, при определении влияния инвестиций, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение производства, на финансовые результаты работы предприятия, в частности на чистую прибыль, необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но и другие факторы. При определении общего влияния реальных инвестиций на экономические результаты работы предприятия необходимо учитывать не только эффект операционного рычага, но и финансового. Сущность финансового рычага заключается в том, что возникает возможность использовать дополнительный капитал, который был создан в результате инвестиций и взятый в долг под фиксированный процент, для получения более высокой рентабельности, чем уплаченный процент.
В формализованном виде сущность финансового рычага можно обычно представить следующей формулой:
R = R0 + DR (13)
или
Ир
R = R0 + ---------- (r0 – i)(1-Cн) (14)
Кс
где R - рентабельность собственного капитала после вложения инвестиций;
R 0- рентабельность собственного капитала до вложения инвестиций;
Ир - объем вложенных инвестиций;
Кс - собственный капитал до вложения инвестиций;
i - проценты за кредит, взятый для финансирования инвестиций;
г - экономическая рентабельность;
Сн - ставка налога на прибыль, долл.
В данной формуле величина
Ир
DR = ---------- (r0 – i)(1-Cн) (15)
Кс
характеризует результат влияния финансового рычага на прирост рентабельности собственного капитала.
Финансовый рычаг будет оказывать положительное влияние на рентабельность собственного капитала только в том случае, если экономическая рентабельность будет больше ставки банковского процента (го > i).[12]
В инвестициях важно также то, что они всегда ориентированы на будущее. Как правило, капитальные блага приобретённые за счёт инвестиций окупят себя не сразу. Кроме того, они часто высокоспециализированы. Именно эти свойства делает инвестиции рискованными. Обычно путь от чертёжной доски до полноценного производства занимает от трёх до пяти лет. Значит необходимо предвидеть характер спроса в достаточно отдалённой перспективе. Особенность большинства капитальных благ состоит в том, что они - блага длительного пользования, с ожидаемым сроком жизни в 10 и более лет. Даже когда стимулы для строительства, связаны с настоящим, расчёты, определяющие целесообразность капитальных вложений, обязательно учитывают будущие доходы фирмы.
Классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики. Инвестиции делятся по признаку целевого назначения будущих объектов, по формам воспроизводства основных фондов, по источникам финансирования, по направлению использования, по объектам вложения, по характеру участия в инвестировании, периоду инвестирования, формам собственности инвестиционных ресурсов, региональному признаку. Данная классификация позволяет более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования. Так же в своей работе я привела принципы осуществления инвестиционной деятельности, о которых необходимо иметь представление.