Анализ финансового состояния 9 (стр. 2 из 5)

Из содержания понятия "стоимости чистых активов" следует, что на момент создания коммерческой организации величина стоимости чистых активов равна стоимости имущества, внесенного в уставный капитал общества. Таким образом, ограничение в виде минимального размера величины уставного капитала выступает своеобразным выражением общего показателя - стоимости чистых активов.

Анализ чистых активов компании ОАО "ВВС" проводится на основе таблицы №11. На протяжении всего исследуемого периода чистые активы компании имели положительную величину, и значительно превышали уставный капитал. Таким образом, можно сказать, что фирма ОАО "ВВС" имеет устойчивое финансовое положение. В то же время, поведение рассматриваемого показателя в течение всего 2001 г. не было одинаковым. Так, во втором квартале произошло некоторое снижение чистых активов (7%), однако, в течение всего последующего периода данный показатель был стабилен.

Таблица №11

Расчет стоимости чистых активов ОАО "ВВС" за период с 01.01.01 по 01.01.2002 гг.
№	Показатель	01.01.01	01.04.01	01.07.01	01.10.01	01.01.02
1.	АКТИВЫ
1.1.	Нематериальные активы	33 256	33 034	33 245	32 170	33 251
1.2.	Основные средства	7 035 950	6 464 674	6 452 192	6 418 772	6 737 752
1.3.	Незавершенное строительство	2 489 353	2 430 062	2 541 338	2 748 041	2 515 212
1.4.	Долгосрочные финансовые вложения	160 921	789 880	788 352	760 617	268 403
1.5.	Прочие внеоборотные активы	0	0	0	0	0
1.6.	Запасы	503 848	473 483	473 169	527 387	481 588
1.7.	Дебиторская задолженность	5 558 692	6 039 445	5 593 982	5 289 225	5 581 124
1.8.	Краткосрочные финансовые вложения	110 443	73 176	82 956	62 227	95 718
1.9.	Денежные средства	14 379	23 046	134 126	133 467	40 916
1.10.	Прочие оборотные активы	429 028	438 443	426 001	399 105	427 512
1.11.	Итого активы	16 335 870	16 765 243	16 525 361	16 371 011	16 181 476
2.	ПАССИВЫ
2.1.	Целевые финансирование и поступления	73 820	73 637	69 231	51 165	71 489
2.2.	Заемные средства	66 539	66 431	94 882	149 217	149 431
2.3.	Кредиторская задолженность	5 132 539	5 503 472	5 889 261	5 458 886	5 486 859
2.4.	Расчеты по дивидендам	18	6	122 527	111 555	111 555
2.5.	Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0	0	0	0
2.6.	Прочие пассивы	0	0	0	0	0
2.7.	Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов	5 272 916	5 643 546	6 175 901	5 770 823	5 819 334
3.	Стоимость чистых активов (итого активов минус итого пассивов)	11 062 954	11 121 697	10 349 460	10 600 188	10 362 142

Финансовые коэффициенты

Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость организации характеризуют также финансовые коэффициенты.

Коэффициент маневренности. Показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние.

; где

собственный капитал;

постоянные активы;

собственные оборотные средства.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами. На основании данного коэффициента структура баланса признается удовлетворительной (неудовлетворительной), а сама организация - платежеспособной (неплатежеспособной). Рост данного показателя в динамике за ряд периодов рассматривается как увеличение финансовой устойчивости компании.

; где

текущие активы.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками. Показывает достаточность собственных оборотных средств для покрытия запасов, затрат незавершенного производства и авансов поставщикам. Для финансово устойчивого предприятия значение данного показателя должно превышать 1.

; где

запасы сырья и материалов, незавершенное производство и авансы поставщикам.

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала). Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств авансированных в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников предприятие.

; где

валюта баланса.

собственный капитал.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о снижении финансовой устойчивости.

; где

заемный капитал.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы.

; где

долгосрочные обязательства,

постоянные активы.

Коэффициент иммобилизации характеризует соотношение постоянных и текущих активов. Данный показатель отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы.

Показатель вероятности банкротства Е. Альтмана (Z-показатель).

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

где:

текущие активы,

добавочный капитал,

чистая прибыль,

уставный капитал,

выручка от реализации,

валюта баланса.

Значение Z	Вероятность банкротства
менее 1,8	Очень высокая
от 2,81 до 2,7	Высокая
от 2,71 до 2,99	Средняя
от 3,0	Низкая

Принимая во внимание, что формула расчета Z-показателя в представленном здесь виде отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций - неопределяемый сейчас показатель) рекомендуется снизить верхнюю границу "очень высокой" степени вероятности банкротства до 1. При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Z - показатель Альтмана является комплексным показателем, включающим в себя целую группу показателей, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.