Данная система неравенств известна как «золотое правило экономики предприятия». «Логика здесь очевидна: фирма должна расти, а сделанные инвестиции должны приносить достаточную отдачу – в противном случае бизнес неэффективен»[12].
Для оценки уровня эффективности использования ресурсов фирмы целесообразно выделить 4 основные группы ресурсов: трудовые, материальные, финансовые и средства в расчетах.
Эффективность использования трудовых ресурсов оценивается с помощью показателя производительности труда, который рассчитывается как отношение выручки от продаж к численности работников.
Оценка эффективности использования материальных ресурсов имеет большую значимость по сравнению с трудовыми ресурсами, т.к. необходимые данные приведены в балансе. Основным оценочным показателем является фондоотдача, которая определяется как частное от деления выручки на среднюю стоимость основных средств. Он показывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль вложений в основные средства. Показатель ресурсоотдачи отличается лишь тем, что в знаменателе приводится вся сумма активов организации.
Аналогично оценивается и эффективность использования собственного капитала. Коэффициент отдачи собственного капитала – это отношение выручки к средней величине собственного капитала.
Основными показателями эффективности использования материальных ресурсов являются показатели оборачиваемости. Коэффициенты оборачиваемости рассчитываются как отношение выручки (себестоимости) к средней величине ресурса.
Например, коэффициент оборачиваемости запасов (Кобз) представляет собой отношение себестоимости к средним совокупным запасам. Он измеряется в оборотах и показывает, сколько раз в течение отчетного периода обернулись денежные средства, вложенные в запасы. В динамике его рост является положительной тенденцией, т.к. происходит ускорение оборачиваемости средств в запасах.
Период оборота запасов (оборачиваемость) определяется путем деления количества дней в отчетном периоде на коэффициент оборачиваемости. Показатель измеряется в днях и показывает, сколько в среднем дней денежные средства находились в производственных запасах.
Увеличение скорости оборота влечет за собой уменьшение остатков оборотных активов и временное высвобождение денежных средств. Замедление оборачиваемости напротив приводит к росту оборотных активов и вызывает потребность в дополнительном финансировании.
Финансовая деятельность предприятия связана с привлечением внешних источников средств. В систему показателей, характеризующих доходность финансовой деятельности можно включить рентабельность инвестиций (ROI), цену (стоимость) заемного капитала, а также коэффициенты, характеризующие структуру пассивов.
Показатель ROIпозволяет оценить способность руководства компании обеспечить необходимую отдачу от вложенного капитала.
На практике применяются различные способы расчета ROI. Например, этот показатель может быть представлен в виде отношения прибыли до налогообложения к валюте баланса, уменьшенной на величину краткосрочных обязательств.
Стоимость заемного капитала можно определить по формуле:
Цзк = %(1-Сн)/ЗК[13]
где: % - проценты за пользование заемными средствами
Сн – ставка налога на прибыль
ЗК – средняя величина заемного капитала
Показатели рентабельности собственного капитала, заемных средств и рентабельности инвестиций можно увидеть во взаимосвязи в следующем соотношении, используемом для оценки влияния эффекта финансового рычага:
Рск = ROI+ЗК/СК(ROI - Цзк)
где: Рск – рентабельность собственного капитала
ROI– рентабельность инвестиций
Цзк – цена заемного капитала
Это соотношение определяет границу экономической целесообразности привлечения заемных средств. Пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Но по мере роста доли заемных средств чистая прибыль начинает сокращаться, в результате рентабельность вложений в предприятие падает, становясь меньше цены заемных средств. А это приводит к падению рентабельности собственного капитала.
Рассмотренная взаимосвязь является характеристикой эффективности финансовой деятельности предприятия, т.к. она отражает влияние на рентабельность собственного капитала условий привлечения заемных средств.
Под средствами в расчетах понимаются денежные средства, находящиеся в виде дебиторской задолженности. Эффективность управления дебиторской задолженностью в большой степени зависит от рациональности и надежности системы расчетов с контрагентами, а оценивается, как и другие активы с помощью показателей оборачиваемости.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности это частное от деления выручки от продаж на среднюю величину дебиторской задолженности в отчетном периоде. Показатель оборачиваемости в днях рассчитывается аналогично периоду оборота запасов. Снижение этого показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция. Ускорение оборачиваемости приводит к дополнительному вовлечению средств в оборот, а замедление – к оттоку средств из хозяйственного оборота.
Величину дополнительно привлеченных (высвобожденных) средств можно рассчитать по формуле:
П(В)=(В/Д)(Тоб к.п. – Тоб н.п.),
где: В – выручка
Д – длительность анализируемого периода
Тоб к.п. и Тоб н.п. – период оборота оборотных активов на начало и конец периода.
Чтобы охарактеризовать степень отвлечения денежных средств в запасах из оборота используется показатель продолжительности операционного цикла. Он представляет собой сумму показателей оборачиваемости материалов, готовой продукции и дебиторской задолженности. Благоприятной тенденцией является снижение этого показателя.
Эффективность финансовой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами характеризуется не только своевременностью востребования дебиторской задолженности, но и рациональной политикой в отношении кредиторов. Совместное влияние дебиторской и кредиторской задолженности на эффективность циркулирования денежных средств выражается через показатель продолжительности финансового цикла. Финансовый цикл представляет собой сумму операционного цикла в днях и периода оборачиваемости кредиторской задолженности.
Параграф 3. Учетная политика организации и ее роль в формировании представления о фирме
Анализ финансовой отчетности позволяет пользователю получить информацию о потенциальных возможностях фирмы, понять, насколько интересен для него данный субъект в плане инвестиционной привлекательности, установления партнерских отношений и пр., поэтому отчетность представляется наилучшей финансовой моделью фирмы.
Однако надо иметь ввиду, что адекватность оценки финансового и имущественного положения организации в большой мере зависит от того, насколько пользователь понимает возможности вуалирования в отчетности истинного положения дел.
В современной практике существует множество законных способов ведения бухгалтерского учета. Именно различия между этими способами и дают организациям возможность варьировать некоторыми показателями финансовой отчетности и, таким образом, влиять на решения пользователей этой отчетности.
Способы ведения бухгалтерского учета, применяемые в организации, должны быть зафиксированы в учетной политике. Согласно ПБУ 1/98 «Учетная политика организации», «под учетной политикой организации понимается принятая ею совокупность способов ведения бухгалтерского учета – первичного наблюдения, стоимостного измерения, текущей группировки и итогового обобщения фактов хозяйственной деятельности»[14].
При этом к способам ведения бухгалтерского учета относятся способы группировки и оценки фактов хозяйственной деятельности, погашения стоимости активов, организации документооборота, инвентаризации, способы применения счетов бухгалтерского учета, системы регистров бухгалтерского учета, обработки информации и иные соответствующие способы и приемы.
Для целей настоящей работы далее будут рассмотрены некоторые наиболее распространенные из этих способов (такие как способ оценки запасов, метод начисления амортизации, способ списания косвенных расходов и пр.) и их влияние на финансовые показатели организации.
При анализе любых приведенных выше коэффициентов, пользователь должен четко понимать, откуда они взялись и из чего они складываются. Для этого ему необходимо обратиться к пояснительной записке, в которой указаны ключевые моменты учетной политики, т.е. основные методы бухгалтерского учета, применяемые в данной организации и влияющие на показатели ее деятельности.
Среди методов, позволяющих варьировать финансовыми коэффициентами можно выделить следующие:
1) способ оценки запасов;
2) метод амортизации;
3) возможность перевода долгосрочной задолженности в краткосрочную, когда до истечения срока платежа остается менее 12 месяцев;
4) способ списания косвенных расходов.
Пример 1.
Рассмотрим, как повлияют различные способы оценки запасов (ФИФО и ЛИФО) на финансовые коэффициенты (в условиях роста цен).
Имеются следующие данные о движении материально-производственных запасов за период:
| Дата | Показатели | Количество (ед.) | Цена за ед. | Сумма |
| 1.03 | остаток | 600 | 110 | 66000 |
| 10.03 | поступило | 1000 | 120 | 120000 |
| 15.03 | поступило | 800 | 130 | 104000 |
| 20.03 | поступило | 1000 | 140 | 140000 |
| итого поступило | 2800 | 364000 | ||
| отпущено в производство | 3100 | 1) ФИФО3880002) ЛИФО397000 | ||
| 1.04 | остаток | 300 | 1) ФИФО420002) ЛИФО30000 |
Рассчитаем коэффициент оборачиваемости запасов (Кобз) по формуле Шера на конец периода.