Теория финансов 2 Финансовый менеджмент (стр. 14 из 14)

а) основанные на дисконтированных оценках (фактор времени принимается во внимание);

б) основанные на учетных (номинальных) оценках (фактор времени не учитывается).

К первой группе относятся критерии:

· чистая текущая стоимость (NPV);

· индекс рентабельности инвестиции (PI);

· внутренняянормадоходности(IRR);

· модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR);

· дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP);

· чистая терминальная стоимость (NTV).

Ко второй группе относятся:

· срок окупаемости инвестиции (PP);

· коэффициентэффективностиинвестиции(ARR).

Чистая текущая стоимость. Этот критерий основан на сопоставлении величины исходных инвестиций (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых проектом в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (выступающим от имени инвестора) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который инвестор хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Приведённые критерии используются в следующих методах оценки инвестиционных проектов:

· метод расчёта чистой дисконтированной стоимости

,

где

- денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t; t- шаг расчёта (год, квартал, месяц и т.д.); r– ставка дисконтирования; IC– величина первоначальных инвестиций; Т – продолжительность инвестиционного проекта (финансовой операции);

· метод расчёта индекса рентабельности инвестиций

;

· метод расчёта внутренней нормы прибыли инвестиции, то есть IRR, под которой понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR= r,

при котором

;

· метод расчёта модифицированной внутренней нормы прибыли. Общая формула расчёта этого метода выглядит следующим образом:

где

- отток денежных средств в t-м периоде (абсолютная величина);

- приток денежных средств в t-м периоде;

· метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиции. Определяется посредством следующей расчётной формулы:

· метод расчёта чистой терминальной стоимости

· метод определения срока окупаемости инвестиции

,

или

· метод расчёта учётной (простой) нормы прибыли ARR. Существуют разные алгоритмы исчисления показателя ARR, распространённым является следующий:

где PN- среднегодовая прибыль;

RV- наличие остаточной или ликвидационной стоимости.