Экономическая оценка эффективности инвестиций (стр. 1 из 2)
Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта
Исходные данные:
Вариант 2
| Тип финансирования | самофинансирование |
| Выручка от реализации, тыс. руб. | 600+900 |
| Инвестиционные затраты с учетом страховых платежей, тыс. руб. | 1300, 212, 64, 165 |
| Собственный капитал | Расчет |
| Количество интервалов планирования | 8 |
| среднегодовая стоимость имущества, тыс.руб. | 1100+70 |
| Безрисковая норма дисконта, % | 14 |
| Стоимость заемных средств, % | 0 |
| Величина дивидендов, % | 7 |
| Цель проекта | Вложение в развитие производства |
При реализации инвестиционного проекта выделяются три вида деятельности:
1) Инвестиционная
2) Операционная
3) Финансовая.
Этим видам соответствуют притоки и оттоки денежных средств. В таблице 3 сгруппированы притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для заказчика проекта.
Таблица 3. Состав притоков и оттоков
| наименование | состав притока | состав оттока |
| проект в целом | Выручка | инвестиционные затраты |
| производственные затраты | ||
| Налоговые выплаты | ||
| заказчик (собственник) | Выручка;вложения собственного капитала | инвестиционные затраты |
| производственные затраты | ||
| Налоговые выплаты | ||
| Выплата дивидендов |
Показатели эффективности проекта в целом определяются по результатам инвестиционной и операционной деятельности. Показатели эффективности для участников проекта включают все физические притоки и оттоки, в том числе и от финансовой деятельности.
На основании исходных данных и таблицы 3 рассчитаем денежные потоки для заказчика и для проекта.
Денежный поток рассчитывается по формуле:
NCF(t)= CIF(t) – COF(t),
Где NCF(t)- чистый денежный поток в интервале t,
CIF- приток денежных средств в интервале t,
COF- отток денежных средств в интервале t.
Производственные затраты составляют в первый год 54%, во второй- 45%, третий- 42%, 4-й и все последующие 37%.
Таблица 4. Расчет денежного потока для проекта
| Наименование показателя | интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| притоки | |||||||||
| 1. выручка | 0 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| итого притоки | 0 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| оттоки | |||||||||
| 1. инвестиционные затраты | -1300 | -212 | -64 | -165 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2. производственные затраты | 0 | -324 | -675 | -1008 | -1221 | -1554 | -1887 | -2220 | -2553 |
| итого оттоки | -1300 | -446 | -739 | -1173 | -1221 | -1554 | -1887 | -2220 | -2553 |
| Денежный поток | -1300 | 154 | 761 | 1227 | 2079 | 2646 | 3213 | 3780 | 4347 |
Таблица 5. Расчет денежного потока для заказчика
| Наименование показателя | интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| притоки | |||||||||
| 1. выручка | 0 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| 2. вложение собственного капитала | 1300 | ||||||||
| итого притоки | 1300 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| оттоки | |||||||||
| 1. инвестиционные затраты | -1300 | -212 | -64 | -165 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2. производственные затраты | 0 | -324 | -675 | -1008 | -1221 | -1554 | -1887 | -2220 | -2553 |
| заемные средства | |||||||||
| итого оттоки | -1300 | -446 | -739 | -1173 | -1221 | -1554 | -1887 | -2220 | -2553 |
| Денежный поток | 0 | 154 | 761 | 1227 | 2079 | 2646 | 3213 | 3780 | 4347 |
Так как в состав оттоков по операционной деятельности входят налоговые отчисления, рассчитаем их суммы. Учитывать будем только налог на прибыль и налог на имущество.
Налог на прибыль определим по формуле:
Налогприб= Налогооблагаемая прибыль * Налоговая ставка,
где налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами, а налоговая ставка составляет 20% (с января 2009г).
Н прn= Выручкаn-Произв.затратыn
Для каждого интервала планирования налогооблагаемая прибыль определяется отдельно.
Н пр1= 600-(600*0,54)=276 (тыс.руб)
Н пр2= 1500-(1500*0,45)=825 (тыс.руб)
Н пр3= 2400-(2400*0,42)=1392 (тыс.руб)
Для остальных периодов планирования расчет аналогичен.
При расчете налога на имущество используем следующую формулу:
S- ставка налога на имущество.
Ставка налога устанавливается законами субъектов Российской федерации и не должна превышать 2,2%. Таким образом, получаем:
Nимущ.1=1100* 0,022=24,2
Nимущ.2=1170* 0,022=25,74
Nимущ.3=1240* 0,022=27,28
Для остальных периодов планирования расчет аналогичен.
Результаты заносим в таблицу 6.
Таблица 6. Расчет налоговых отчислений
| Наименование показателя | интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| Налогооблагаемая прибыль | 0 | 276 | 825 | 1392 | 2079 | 2646 | 3213 | 3780 | 4347 |
| Налог на прибыль | 0 | 55,2 | 165 | 278,4 | 415,8 | 529,2 | 642,6 | 756 | 869,4 |
| Среднегодовая стоимость имущества | 0 | 1100 | 1170 | 1240 | 1310 | 1380 | 1450 | 1520 | 1590 |
| Налог на имущество | 0 | 24,2 | 25,74 | 27,28 | 28,82 | 30,36 | 31,9 | 33,44 | 34,98 |
| Итого налоговых выплат | 0 | 79,4 | 190,74 | 305,68 | 444,62 | 559,56 | 674,5 | 789,4 | 904,38 |
При расчете величины дивидендов базой является чистая прибыль, из которой и производится их выплата. Выплата дивидендов начинается со второго этапа планирования.
Чистая прибыль образуется после уплаты из валовой прибыли налогов и других обязательных платежей.
Ч пр= Н пр-Налогприб
Ч пр1=276-55,2=220,8
Ч пр2=825-165=660
Ч пр3=1392-278,4=1113,6
Для остальных периодов планирования расчет аналогичен.
Результаты заносим в таблицу 8.
Таблица 8. Расчет выплат дивидендов
| Наименование показателя | интервал планирования | |||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| Налогооблагаемая прибыль | 276 | 825 | 1392 | 2079 | 2646 | 3213 | 3780 | 4347 |
| Налог на прибыль | 55,2 | 165 | 278,4 | 415,8 | 529,2 | 642,6 | 756 | 869,4 |
| Чистая прибыль | +220,8 | +660 | +1113,6 | +1663,2 | +2116,8 | +2570,4 | +3024 | +3477,6 |
| Выплата дивидендов | 46,2 | 77,95 | 116,424 | 148,176 | 179,928 | 211,68 | 243,43 | |
Теперь вносим дополнительные расчеты из таблиц 6 и 8 в соответствующие оттоки таблиц 4 и 5, рассчитаем денежный поток для проекта и для заказчика.
Заново сформируем таблицы 4 и 5
Таблица 4 новая. Расчет денежного потока для проекта
| Наименование показателя | Интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| притоки | |||||||||
| 1. выручка | 0 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| итого притоки | 0 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| оттоки | |||||||||
| 1. инвестиционные затраты | -1300 | -212 | -64 | -165 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2. производственные затраты | 0 | -324 | -675 | -1008 | -1221 | -1554 | -1887 | -2220 | -2553 |
| 3. Налоговые выплаты | -79,4 | -190,74 | -305,68 | -444,62 | -559,56 | -674,5 | -789,4 | -904,38 | |
| итого оттоки | -1300 | -615,4 | -929,74 | -1478,6 | -1665,62 | -2113 | -2461 | -3009,4 | -3557,37 |
| Денежный поток | -1300 | -15,4 | +570,26 | +921,4 | +1634,38 | +2087 | +2639 | +2990,6 | +3342,63 |
Таблица 5 новая. Расчет денежного потока для заказчика
| Наименование показателя | интервал планирования | ||||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
| притоки | |||||||||
| 1. выручка | 0 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| 2. вложение собственного капитала | +1300 | ||||||||
| итого притоки | +1300 | +600 | +1500 | +2400 | +3300 | +4200 | +5100 | +6000 | +6900 |
| оттоки | |||||||||
| 1. инвестиционные затраты | -1300 | -212 | -64 | -165 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 2. производственные затраты | 0 | -324 | -675 | -1008 | -1221 | -1554 | -1887 | -2220 | -2553 |
| 3.заемные средства | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 4. Налоговые выплаты | -79,4 | -190,74 | -305,68 | -444,62 | -559,56 | -674,5 | -789,4 | -904,38 | |
| 5. Выплата дивидендов | -46,2 | -77,95 | -116,424 | -148,18 | -179,93 | -211,68 | -243,43 | ||
| итого оттоки | -1300 | -615,4 | -975,94 | -1556,3 | -1782,04 | -2261,7 | -2741,43 | -3221,1 | -3700,8 |
| Денежный поток | 0 | -15,4 | 524,06 | 843,37 | 1517,96 | 1938,3 | 2358,57 | 2778,9 | 3199,19 |
Находим чистый дисконтированный доход для проекта и для заказчика по формуле:
NPV= NCF(0)+NCF(1)*DF(1)+…..+ NCF(n)*DF(n);
Где DF- коэффициент дисконтирования, вычисляемый по формуле:
DFn=1/(1+Е)n
Е- норма дисконта. Смысл нормы дисконта заключается в изменении темпа снижения ценности денежных ресурсов с течением времени. В общем виде номинальная норма дисконта:
Е=Ебр+Н+R, где
R- поправка на риск,
Ебр- безрисковая норма дисконта