Расчет экономической эффективности инвестиционного проекта (стр. 2 из 2)
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционных проектов, выступают следующие:
─ чистый доход;
─ чистый дисконтированный доход;
─ внутренняя норма доходности;
─ индексы доходности затрат и инвестиций;
─ срок окупаемости.
Чистый доход (NV) – это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Он определяется по формуле:
NV=∑ NСF n (1)
Чистый дисконтированный доход ( NPV ) – это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период:
NPV=NСF(0)+ NСF(1)*DF(1)+……… NСF(n)*DF(n) (2)
Дисконтирование денежного потока осуществляется путем умножения денежного потока на коэффициент дисконтирования:
DF=1/(1+Е)n (3)
где Е – норма дисконта.
По условию Е=16%.
DF1 = 1/(1+0,16)1=0,86
DF2 = 1/(1+0,16)2=0,74
DF3 = 1/(1+0,16)3=0,64
DF4 = 1/(1+0,16)4=0,55
DF5 = 1/(1+0,16)5=0,48
DF6 = 1/(1+0,16)6=0,41
DF7 = 1/(1+0,16)7=0,35
DF8 = 1/(1+0,16)8=0,17
Чистый доход составит:
а) для проекта в целом
NV =(-950)+(-57,3)+276,8+617,3+897+1159,2+
+1421,4+1683,6+1945,8=6993,7 у.е.
б) заказчика проекта
NV=400+(-323,3)+10,8+237,3+561,3+867,9+1174,4+
+1480,9+1787,5=6196,7 у.е.
Чистый дисконтированный доход составит:
а) для проекта в целом
NPV ==(-950)+(-57,3)*0,86+276,8*0,74+617,3*
0,64+897*0,55+1159,2*0,48+1421,4*0,41+1683,6*0,35+1945,8*0,31=
=2421,8 у.е.
б) для заказчика проекта
NPV = 400+(-323,3)*0,86+10,8*0,74+237,3*0,64+
+561,3*0,55+867,9*0,48+1174,4*0,41+1480,9*0,35+1787,5*0,31=2555,9 у.е.
Положительное значение чистого дисконтированного дохода считается подтверждением целесообразности инвестирования денежных средств в проект.
Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой такое положительное число Е, при котором чистый дисконтированный доход проекта обращается в «0».
Для оценки эффективности инвестиционных проектов значение IRR необходимо сопоставить с нормой дисконта Е. Проекты, у которых IRR>Е, имеют положительный NPV - эффективны. Проекты, у которых IRR<Е, имеют отрицательный NPV - неэффективны.
IRR определяется путем подбора значения нормы дисконта и графически (рис. 1) и (рис.2).
Посчитаем чистый дисконтированный доход при разных ставках дисконта для проекта в целом:
при Е=16 %, NPV = +2421,78 у.е.при Е=40 %, NPV = +304,66 у.е.
при Е=20%, NPV = +1848,60 у.е.при Е=50 %, NPV = -53,16 у.е.
при Е=30%, NPV = +878,32у.е.
По графику, изображенному на рис. 1, и путем подбора определяем внутреннюю норму доходности для проекта в целом. IRR находится в интервале от 45 до 50 %. IRR>Е и NPV>0, следовательно, проект эффективен.
Рис. 1. Зависимость NPV от нормы дисконта для проекта в целом
Посчитаем чистый дисконтированный доход при разных ставках дисконта для заказчика проекта:
при Е=16 %, NPV = +2555,7 у.е.при Е=150 %, NPV = +319,27 у.е.
при Е=30 %, NPV = +1394,5 у.е. при Е=180 %, NPV = +314,9 у.е.
при Е=60 %, NPV = +595,32 у.е.при Е=210 %, NPV = +315,99 у.е.
при Е=90 %, NPV =+397,6 у.е. при Е=240 %, NPV = +319,1 у.е.
при Е=120 %, NPV = +337,9 у.е.при Е=270 %, NPV = +323,0 у.е.
Таким образом, уравнение NPV (Е) = 0 не имеет корней, тогда внутренней нормы доходности для заказчика проекта не существует.
Рис. 2 Зависимость NPV от нормы дисконта (для заказчика)
Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций:
ИД=1+ЧД / Σ In(4)
При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капитальные вложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода в эксплуатацию. В нашем случае учитываем первоначальные капитальные вложения.
Таким образом, индекс доходности инвестиций составит:
Для проекта в целом:
ИД=
Для заказчика:
ИД=
Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков (по абсолютной величине):
ИДДЗ= NСF(приток) / NСF (отток) (5)
Найдем дисконтированные денежные притоки и дисконтированные денежные оттоки (с учетом коэффициентов дисконтирования, рассчитанных по формуле (3)).
Для проекта в целом :
дисконтированные денежные притоки составят:
400*0,86+1350*0,74+2300*0,64+3250*0,55+4200*0,48+5150*0,41+
+6100*0,35+7050*0,31=13038,8 у.е.
дисконтированные денежные оттоки составят:
-950+(-457,3)*0,86+(-1073,2)*0,74+(-1682,7)*0,64+(-2353)*0,55+
+(-3040,8)*0,48+(-3728,6)*0,41+(-4416,4)*0,35+(-5104,2)*0,31=-10617,0 у.е.
ИДДЗ для проекта в целом =
Для заказчика:
дисконтированные денежные притоки составят:
400+400*0,86+1350*0,74+2300*0,64+3250*0,55+4200*0,48+5150*0,41+
+6100*0,35+7050*0,31=13438,8 у.е.
дисконтированные денежные оттоки составят:
-950+(-723,3)*0,86+(-1339,2)*0,74+(-2062,7)*0,64+(-2688,7)*0,55+
+(-3332,1)*0,48+(-3975,6)*0,41+(-4619,1)*0,35+(-5262,5)*0,31=-11832,9 у.е.
ИДДЗ для заказчика =
ИДДЗ>1, значит, проект эффективен и в целом, и для заказчика.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций:
ИДД=1+ЧДД / РVI (6)
Индекс доходности дисконтированных инвестиций составит:
Для проекта в целом:
ИДД=
Для заказчика:
ИДД=
ИДД>1 - значит, проект является эффективным.
Сроком окупаемости называется период времени, в течение которого текущий чистый доход становится неотрицательным. Так, срок окупаемости для проекта в целом и для заказчика равен 2-ому интервалу планирования.
Таким образом, по результатам расчета всех показателей эффективности инвестиционных проектов можно сделать вывод, что данный проект является эффективным как для проекта в целом, так и для заказчика.