5. Учетная политика.
6. Система управленческого контроля.
Инвестиционный проект имеет специфические особенности. Эти особенности в значительной степени касаются движения денежных средств. Наиболее сложным разделом анализа инвестиционного проекта является расчет потока и сальдо входящих реальных денег. Они должны быть сформированы таким образом , чтобы сальдо накопленных реальных денег всегда имело положительное значение.
Финансовый анализ предприятия, реализующего инвестиционный проект, представляет высокие требование к знанию многих финансовых факторов и их взаимосвязи , а также к умению прогнозировать изменения показателей и cooотношения между ними на расчетный период.
4. История развития теории оценки эффективности инвестиций.
Эффективность – отношение результатов к затратам. Такое простое отношение не отражает всей сложности вопросов , связанных с определением эффективности. Правильней учет и определение затрат и выгод от реализации инвестиционных проектов при расчетах экономической эффективности инвестиций являются основными условиями достижения достоверного результата расчетов. Реализации любого инновационного проекта (особенно в условиях рыночной экономики) должно предшествовать решение двух взаимосвязанных задач:
- оценка выгодности из возможных вариантов осуществления проекта
- сравнение вариантов и выбор наилучшего из них
В развитии теории и практики оценки экономической эффективности инвестиций в нашей стране можно выделить 3 периода:
1. До 1917г. – период капиталистических отношении в Росси.
2. С 1917 -1990г. – период централизованной плановой экономики.
3. С 1990 по настоящее время – период перехода к рыночным отношениям в условиях смешанной рыночной экономики.
В 1905г. Были изданы труды А.Л. Васютинсого и В. А. Яцыны в которых в качестве показателя для выбора наиболее выгодного варианта инвестиционного проекта предлагают использовать один из показателей сравнительной экономической эффективностикапитальных вложений.
В книге Ю.В. Ломоносова «Научные проблемы эксплуатации железных дорог», вышедшей в 1912г. Указывается на целесообразность оценки сроков погашения затрат на строительство экономией годовых издержек при эксплуатации дорог.
Большие стройки в годы первых пятилеток требовали совершенствования экономических обоснований инвестиционных планов и проектов.
Л.П. Юшков указывал на необходимость применения комплексного подхода при проектировании крупных промышленных проектов. При котором должны быть экономически связаны между собой все части проекта, направленные как на расширение выпуска продукции и обеспечение благоприятных условий труда, техники безопасности, так и на экономия общественно необходимых издержек.
Т. С. Хачатуров в конце 40х годов вводит понятия коэффициента абсолютной эффективности капитальных вложений , представляющего отношение прироста национального дохода ,получаемого в результате реализации инвестиционного проекта, к необходимым для этого капитальным вложениям.
В 1988г. была разработана методика определения эффективности капитальных вложений , в которой было предусмотрено для оценки экономической эффективности капитальных вложений использование показателей абсолютной эффективности. В качестве основного показателя сравнительной экономической эффективности указанной в методике приняты приведенные затраты. Результаты и затраты устанавливаются с учетом фактора времени, с вводом коэффициента дисконтирования стоимостных показателей. Величина норматива для приведения разновременных затрат осталась прежней (Е= 0,08).
Переход экономики в нашей стране к рыночным отношениям обусловил необходимость переосмысления принципов и методов определения экономической эффективности инвестиции. Однако более восьми лет являлись методические рекомендации , утвержденные постановлением Миннауки СССР от 3 марта 1988г. в 1994 г. были разработаны первые методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом рыночной экономики. В 1999г. данная методика была переработала и переиздана.
5. Исходные данные для экономической оценки инвестиций.
Исходные данные для экономической оценки инвестиций формируются на основе следующих разделов бизнес-плана:
- «рынок и конкуренция», «деятельность в сфере маркетинга». Эти разделы определяют потребности рынка в том или ином виде продукции и его обьеме по цене сложившейся на рынке.
- План производства определяет возможности предприятия по выпуску
Продукции в соответствии с производственной мощностью предприятия и увеличением или уменьшением выпуска продцкциис учетом потребностей рынка.
На основе производственной программы рассчитанной в бизнес-плане и прогнозе финансовых результатов деятельности фирмы, реализующий инвестиционный проект, формируется модель дисконтированных денежных потоков. При этом общий результат от инвестиции определяется как сумма дисконтированных денежных потоков каждого года реализации данного проэкта и текущей остаточной стоимости за пределами планируемого периода.
При подготовке исходящей информации для расчета эффективности инвестиций используются следующие формы отчетности и финансовые показатели:
Отчет о движении денежных средств – отчетность, показывающая все изменения в активах и обязательствах (имуществе) предприятия. Особенно по счетам, характеризующим оборотный капитал.
Оборотный капитал рассчитывается как разница между суммой текущих активов и величиной текущих обязательств.
Денежный поток от текущей хозяйственной деятельности представляет собой сумму излишка (недостатка) денежных средств, полученных в результате сопоставление поступлений и отчислений денежных средств в процессе операционной деятельности предприятия. В упрощенном варранте расчета потока денежных поступлений экономические выгоды состоят из прибыли, уменьшенной на сумму налога, плюс амортизационные отчисления.
Денежные средства – соответствующая статья баланса, показывающая сумму активов предприятия в виде денежных средств.
Прирост оборотного капитала . По иерее роста предприятия некоторая часть его денежного потока должна направляться на инвестирование в увеличении оборотного капитала ( МПЗ, дебиторская задолженность и др ). Эта величина называется потребность в предприятия в дополнительном оборотном капитале и рассчитывается из установленного процентного соотношения от выручки.
Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале периода.
Текущий оборотный капитал определяется в последнем балансовом отчете, рассчитывается как разность между текущими активами и текущими обязательствами.
Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно рассчитать сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличие оборотные средства. В случае дефицита его нужно прибавить к величине потребности в финансировании.
Остаток денежных средств на начало периода показывает размер денежной наличности предприятия на начало текущего периода.
Накопленная денежная наличность определяется как сумма остатка денежных средств на начало периода и чистого денежного потока, сформированного в течение периода реализации проекта.
Остаточная стоимость денежных потоков за пределами планируемого периода это стоимость всех денежных потоков, которые могут быть получены с учетом реализации инвестиционного проекта по истечению планируемого периода (Nлет).
График погашения кредиторской задолженности составляется в соответствии с условиями конкретных кредитных договоров.
При финансировании инвестиций за счет заемного капитала необходимо , чтобы текущая стоимость будущих денежных доходов от инвестиций позволяла погасить сумму долговых обязательств, проценты по обслуживанию долга и обеспечивала получение положительной чистой текущей стоимости.
При финансировании инвестиционных решений за счет собственных сил, доходность капитальных вложений следует сравнивать с внешними возможностями получения дохода,.иначе предприятие может инвестировать капитал внутри фирмы на менее выгодных условиях. Чем это можно сделать вне предприятия.
Необратимые затраты (возвратные издержки) – это затраты, понесенные предприятием в прошлом, которые невозможно возместить ни в настоящем ни в будущем. Например, при неудачном вложении капитала в машины , производственное оборудование, предприятие поставлено перед выбором – осуществлять значительные затраты на капитальный ремонт оборудования или по возможности реализовать оборудование по ценам ниже его первоначальной
стоимости и принять решение о новых инвестициях.