Рынок ценных бумаг (стр. 9 из 13)

· Право на участии в управлении

· Право на участие в распределении прибыли акционерного общества ( в форме дивидендов).

· Преимущественное право на покупку новых акций

· Право на участие в распределении имущества при ликвидации общества. Ликвидация – это практические действия акционерного общества по прекращению деятельности и реализации имущества. Стадия прекращения легального существования общества называется роспуском, а фактического – ликвидацией.

· Право на инспекцию, раскрытие информации. Акционеры имеют право на проверку некоторых документов и отчетности своих акционерных обществ.

3.1. Основные фондовые операции акционерного общества

Акционерные общества на рынке ценных бумаг могут одновременно осуществлять различные фондовые операции (табл.2).

Таблица 2

Операции Задачи Процедура выполнения
Эмиссия ценных бумаг Привлечение инвестиций, передел собственности Подготовка и утверждение проспекта эмиссий. Уплата налога, регистрация проспекта эмиссий. Выпуск ценных бумаг
Размещение ценных бумаг Размещение эмиссионных ценных бумаг Объявление о подписке, прием заявок, регистрация владельцев
Купля – продажа ценных бумаг Участие в управлении АО, получение доходов Обсуждение предложений. Выбор, совершение сделок и их регистрация
Конвертация Получение иных прав и возможностей собственности Изменение устава общества, объявление о сроках и условиях, сбор заявок и проведение данной операции
Хранение ценных бумаг Защита от хищения Заключение договора о хранении, получение расписки о приеме на хранение
Дробление ценных бумаг Увеличение числа ценных бумаг Увеличение количества выпущенных акций
Управление ценными бумагами Приращение акционерного капитала Избрание совета директоров и исполнительной дирекции, определение стратегии и тактики общества. Их реализация финансовыми менеджерами
Траст Поручение управления ценными бумагами для повышения эффективности операций Заключение договора об исполнении
Залог ценных бумаг Предоставление залогового обеспечения под кредит Заключение договора. Передача ценных бумаг в залог и получение расписки. Получение кредита.
Клиринг Повышение ликвидности ценных бумаг Определение возможных операций, сопоставление сумм взаиморасчетов. Документальное подтверждение взаиморасчетов. Поставка ценных бумаг.
Регистрация владельцев Учет членов, контроль за изменением состава собственников Общество начинает ведение реестра. Там данные об акционерах, указаны количество, тип акций.
Маркетинговые исследования Оценка потенциальных инвесторов, исследование каналов сбыта Мониторинг реального рынка ценных бумаг. Определение целей и задач исследования, выбор метода, прогнозирование цены, установление потенциальных инвесторов.
Оценка инвестиционного риска Выявление характера особенностей инвестиционного риска Определение возможности и выбор метода оценки инвестиционного риска. Расчет вероятности, а также определения вариантов уменьшения инвестиционного риска.
Страхование Обеспечение стабильности и надежности операций Определение страховой ответственности, объекта страхования. Заключение договора о страховании.
Поставка ценных бумаг Реализация права наследования, дарение Принятие решений о безвозмездной поставке на основании договора дарения, завещания и т.д. Поставка ценных бумаг. Внесение изменений в реестр.
Погашение ценных бумаг Отзыв по условиям размещения Принятие решения и уведомление держателей. Изъятие ценных бумаг и записей о праве собственности со счетов владельцев.
Формирование портфелей ценных бумаг Уменьшение инвестиционного риска, расширение финансовых возможностей Изучение состояния рынка. Определение степени инвестиционного риска. Выбор стратегии формирования портфеля ценных бумаг.
Финансовое проектирование Разработка финансовой политики, прогнозирование доходов и расходов Оценка политики формирования и использования капитала АО. Проектирование портфеля. Подготовка проспектов эмиссий. Оценка стоимости, прогнозирование рисков, исследование перспективности отдельных операций.

Рассмотрим более подробно некоторые виды операций акционерного общества.

Выпуск (эмиссия) ценных бумаг. С помощью эмиссионных операций формируется как собственный, так и заемный капитал. С этой целью выпускаются такие бумаги как акции и облигации. Эмиссионные операции создают основу рынка ценных бумаг, т.е. ту среду, в которой в дальнейшем совершаются операции, поэтому этот сектор фондового рынка назвали первичным. Хотя основной целью эмиссионной операции является привлечение капитала, эмиссия позволяет решить и другие задачи – реконструировать собственность, например. Первая эмиссия акции направлена на создание собственного капитала путем размещения акций по подписке или на рынке. Формирование заемного капитала осуществляется путем эмиссии облигаций, которую можно осуществлять лишь при определенных условиях.

На рынке ценных бумаг эмитент прежде всего оценивается с точки зрения инвестиционных качеств выпускаемых им ценных бумаг. АО, относящиеся к производственному сектору, качественно разделяются как эмитенты ценных бумаг: приватизированные предприятия составляют одну группу, а вновь создаваемые - другую. Общества, возникшие как эмитенты в результате приватизации, отличаются низкой доходностью, информативной закрытостью, неопределенностью экономических перспектив. Для того, чтобы завоевать рынок, помимо инвестиционной привлекательности акций необходима техническая доступность реестра для инвесторов.

Прежде, чем принимать решение о выпуске ценных бумаг целесообразно: определить цель выпуска, проанализировать риски, рассчитать финансовую эффективность, отработать технологию операции. Стремление любой ценой увеличить уставный капитал зачастую оборачивается значительными финансовыми потерями. Поэтому после определения цели эмиссии следует проанализировать риски и принять меры по их снижению. В поисках дешевых вариантов снижения риска АО пытаются повысить инвестиционную привлекательность своих ценных бумаг с помощью операций на фондовом рынке. С целью увеличения продаж и роста курсов общество объявляет о выкупе части своих акций. Таким образом можно вызвать некоторый ажиотаж и добиться временного повышения цены своих акций. Но такая операция сама по себе достаточно рискованна.

Осуществляя финансовый анализ, предшествующий организации эмиссии, эмитент должен учитывать специфику вложения средств именно в этот сектор фондового рынка. С позиции эмитента стоимость приобретения капитала не определена, так как размер дивидендов может постоянно меняться. В любом случае затраты эмитента – цена привлечения капитала – состоят из бесконечного потока дивидендов, выплачиваемых держателям акций и расходов на эмиссию, включая оплату налогов. С позиции инвестора доход, который он надеется получить, приобретая акции, состоит не только и не столько из дивидендов. Поэтому полезно вспомнить, что же представляет собой доход инвестора. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых вложений. Доходными будут считаться такие инвестиции в акции, которые будут давать доход выше среднерыночного. Получение такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая обращается на фондовом рынке и интересует портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды т рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает – на дивиденды или на рост курсовой стоимости? Чем измерить доходность инвестиций в акции?

Для решения этих вопросов необходимо выбрать критерий, «быструю пробу», по которой можно судить о доходе инвестора. Являясь держателем ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дохода по акциям, т.е. выплат (В). После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как разница между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). При повышении цены продажи над ценой покупки инвестор получает доход Д=Ц1-Ц, а при снижении инвестор имеет потерю капитала П=Ц-Ц1

Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода. Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный период не входит ее продажа, то текущий доход определиться величиной выплаченных дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц) :

Дх=(В/Ц) * 100% (см. рис.1)

Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дх), которая будет зависеть от цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр):

Дхр = (В/Цр) * 100%

Графически это выглядит так:

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.

Д = В1…п + (Ц1-Ц)

Таким образом конечный доход после реализации акции может быть любым: