Таблица 2.2.4
Определение рейтинга фондового рынка стран группы «Frontier»
| Страны | Сумма баллов за все показатели | Рейтинг (занимаемое место) |
| Украина | 361,0 | 1 |
| Румыния | 350,3 | 2 |
| Хорватия | 289,8 | 3 |
| Словения | 252,1 | 4 |
| Литва | 216,9 | 5 |
| Эстония | 183,7 | 6 |
| Словакия | 166,3 | 7 |
| Болгария | 101,0 | 8 |
| Латвия | 41,7 | 9 |
Как видно по расчетам табл. 5, несмотря на то, что по абсолютному показателю капитализации Украина занимает первое место в группе «Frontier», показатель капитализации в расчете надушу населения в нашей стране оказался самым низким. Разделим показатели табл.2.2. 3. на устойчивые переменные и неустойчивые переменные. Заменив показатель капитализации рынка на отношение капитализации к численности населения. К числу устойчивых переменных отнесем отношение капитализации и численности населения, а также отношение капитализации к ВВП. Остальные три показателя примем за неустойчивые переменные. Рассчитаем соотношение между устойчивыми и неустойчивыми переменными в табл. 2.2.6.
Таблица 2.2.5
Определение отношения капитализации к численности населения стран группы «Frontier»
| Страны | Капитализация млн.дол. США | Численность населения млн.чел. | Отношения капитализации к численности населения, дол. США | Сумма балов |
| Украина | 24975 | 48,055 | 519,72 | 12,7 |
| Румыния | 20587 | 22,271 | 924,39 | 22,6 |
| Хорватия | 12918 | 4,422 | 2921,3 | 71,6 |
| Словения | 7898 | 1,935 | 4081,7 | 100 |
| Литва | 8182 | 3,592 | 2277,8 | 55,8 |
| Эстония | 3495 | 1,408 | 2482,2 | 60,8 |
| Словакия | 4392 | 5,430 | 808,84 | 19,8 |
| Болгария | 5085 | 7,537 | 674,67 | 16,5 |
| Латвия | 2527 | 2,348 | 1076,2 | 26,4 |
Последняя колонка в табл.,2.2.6 позволяет сделать следующий вывод: у стран группы « Frontier» с наибольшим уровнем риска доля устойчивых переменных составляет от одной до двух третьих. По нашим расчетам в результате рейтингования первые пять мест по уровню риска занимают соответственно Румыния, Украина, Эстония, Хорватия, Латвия. Доля устойчивых переменных в баллах составляет у фондового рынка Румынии, Украины, Эстонии, Латвии соответственно 33,1; 36,5; 41; 31,4. Исключение составляет фондовый рынок Хорватии, для которого рассматриваемый показатель равен 63 баллам(12).
Таблица 2.2.6
Определение соотношения между устойчивымии неустойчивыми переменными показателями фондовых рынков группы «Frontier», в баллах.
| Страны | Показатели фондового рынка | |||||
| Отношение капитализации к численности населения | Отношение капита-лизации к ВВП | Ликвидность рынка | Темп роста фондового индекса | Суммарная доходность акций | Соотношение устойчивых и неустойчивых переменных | |
| Украина | 12,7 | 83,4 | 3,7 | 86,4 | 76,8 | 36,5 |
| Румыния | 22,6 | 77,1 | 23,3 | 100 | 78,2 | 33,1 |
| Хорватия | 71,6 | 100 | 8,7 | 12,1 | 79,6 | 63,0 |
| Словения | 100 | 61,2 | 14,1 | 27,7 | 31,7 | 68,7 |
| Литва | 55,8 | 94,4 | 12,8 | 16,7 | 27 | 72,7 |
| Эстония | 60,8 | 77,1 | 100 | 37,3 | 61,4 | 41 |
| Словакия | 19,8 | 27,8 | 2,2 | 11,4 | -17,3 | 108,4 |
| Болгария | 16,5 | 53,5 | 38,6 | 29 | -40,5 | 72,1 |
| Латвия | 26,4 | 46,9 | 5,4 | 54,5 | 100 | 31,4 |
Присутствие высокого уровня риска на фондовом рынке Украины является показателем того, что на таком рынке не может в полном объеме проявляться действие рыночных сил, поскольку он еще не сформировался и не достиг состояния зрелости. Так, закон спроса на таком рынке действует скорее как тенденция, чем как устойчивая, повторяющаяся связь курса и объема продаж. На высокорисковом рынке невозможно делать какие-либо прогнозы и опираться в полной мере на фундаментальный анализ при выборе акций. Определение уровня риска фондового рынка и проведение процедуры рейтингования рынков стран групп «Frontier» имеет чрезвычайно важное значение не только для инвесторов, но и для операторов, торгующих на нем. Для инвесторов рейтингование фондового рынка является показателем среднего риска всех ценных бумаг, обращающихся на этом рынке.
2.3 Государственное регулирование фондового рынка
Важную роль в системе органов государственно-правовой регулирования фондового рынка Украины играют институты, которые не являются органами законодательной или исполнительной власти. К ним принадлежат, в частности, Национальный банк Украины, местные органы государственной власти, местные государственные администрации, органы судебной власти, а также арбитражные суды. Причем почти ни один из вышеназванных органов системы государственно-правового регулирования не осуществляет благоустройства отношений только на фондовом рынке Украины. Все они или регулируют отдельные аспекты взаимосвязи на этом рынке, или упорядочивают отношения в этой сфере экономики вместе с другими сферами. Конечно, на пути перестройки государственного регулирования фондового рынка Украины есть проблемы и трудности. Однако отсутствие последовательной и взвешенной политики государства на фондовом рынке, недостаточность политической воли и ресурсов для обеспечения его государственного регулирования могут повлечь такие общественно-политические последствия, которые поставят под угрозу продолжение экономических реформ в Украине.
В Украине фондовый рынок все еще находится в стадии своего становления. Исходя из этого ради укрепления и развития фондовогo рынка в дальнейшем необходимо осуществлять взвешенную политику государственного регулирования. Государственное регулирование фондовогo рынка Украины предусматривает комплекс мероприятий по упорядочению, контролю, за рынком ценных бумаг, предотвращению злоупотребления и нарушения действующего законодательства участниками этого рынка и влияет на деятельность всех участников в соответствии с целями и принципами, избранными государством. Государственное регулирование фондового рынка должно осуществляться в таких направлениях:
- обеспечение защиты прав инвесторов, прозрачности, справедливости и эффективности фондового рынка, снижения рисков участников рынка в операциях с ценными бумагами;
- содействие добросовестной конкуренции на фондовом рынке, увеличение рыночной капитализации и экономический рост государства;
- создание атмосферы доверия как среди участников фондового рынка, так и среди потенциальных инвесторов;
- создание благоприятных условий и обеспечение одинаковых возможностей для участников фондового рынка, которые отвечают четко определенным критериям допуска;
- поощрение новых участников к деятельности на фондовом рынке, оптимизация процедур входа на фондовый рынок;
- содействие процессам внедрения новых финансовых инструментов;
- реализация единого системного подхода к развитию законодательства относительно фондового рынка;
- обеспечение свободного доступа к информации.
В целом государственное регулирование фондового рынка включает:
- законодательные и подзаконные акты;
- органы государственного управления;
- непрямое вмешательство государства в деятельность фондового рынка.
Законодательное регулирование фондового рынка Украины - это многоуровневая структура, в основу которой положены конституционные принципы. Среди законодательных актов Украины, которые регулируют деятельность субъектов фондового рынка, следует выделить несколько особенно важных, а именно:
- Закон "О ценных бумагах и фондовой бирже";
- Закон "О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине";
- Закон "О хозяйственных обществах";
- Закон "О банках и банковской деятельности";
- Закон "О приватизационных бумагах";
-Закон "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине".
Органы государственного управления, которые осуществляют государственное регулирование фондового рынка в Украине возможно разделить на четыре группы:
1. Верховная Рада, Президент Украины и Кабинет Министров, которые через принятие законодательных и нормативных актов из вопросов рынка ценных бумаг, определяют направления государственной политики относительно фондового рынка, назначают состав Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, обеспечивают общую государственную регуляцию фондового рынка в Украине.
2. Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, которая непосредственно формирует и обеспечивает реализацию единой государственной политики из развития и функционирования в Украине рынка ценных бумаг и их производных.
3. Государственные органы, которые в пределах своей компетенции осуществляют контроль или функции управления на рынке ценных бумаг Украины. Это Фонд государственного имущества, Министерство финансов; Министерство экономики, государственная налоговая администрация.
4. Государственные органы, которые выполняют специальные функции контроля и надзора за соблюдением законодательства в государстве, компетенция которого распространяется и на рынок ценных бумаг. В эту группу входят Министерство внутренних дел, Генеральная прокуратура, Служба безопасности, Высший арбитражннй суд.
Следовательно, исходя из этого в сфере государственного регулирования фондового рынка существуют также и определены недостатки.