-принцип обеспечения максимальной прибыли и стабильного экономического положения на сравнительно долгом временном интервале;
-принцип рационального использования имеющегося производственного, интеллектуального и природно-ресурсного потенциала;
-принцип форсированного освоения новых сегментов рынка, новых товаров и услуг, сфер и видов деятельности с учетом фактора конкуренции;
-принцип обеспечения экологической безопасности для жизнедеятельности людей;
-принцип достижения социального эффекта.
Данные принципы имеют разную степень значимости в зависимости от социально-политического и экономического статуса инициаторов инвестиционных проектов. Скажем, для предпринимательских структур первостепенным является достижение максимальной прибыли, завоевание новых сегментов рынка, тогда как для органов государственного управления и местного самоуправления, различных благотворительных и общественных фондов – социальный, экологический эффекты. Процесс финансирования инвестиций заключается в оптимизации объема и состава источников формирования инвестиционных ресурсов с позиций обеспечения коммерческой, бюджетной и социальной эффективности реализации инвестиционного проекта.
Основная цель финансирования инвестиций - удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры источников их финансирования с позиции обеспечения условий успешной реализации проекта.
В соответствии с поставленной целью можно выделить следующие типовые задачи финансирования инвестиций:
1. Оценка общей потребности в финансировании инвестиций вне зависимости от возможных источников. При выполнении данной задачи необходимо определить общую потребность в инвестиционных ресурсах для осуществления проекта. Определение потребности может производиться либо методом прямого расчета, либо методом «процентов к продажам».
2. Оценка потребности во внешнем финансировании определяется как разница между общей потребностью в инвестиционных ресурсах и собственными средствами предприятия.
3. Оценка целесообразности приобретения или взятия в аренду (лизинг) операционных внеоборотных активов. Здесь необходимо принять решение, что выгоднее для предприятия: приобрести в собственность или взять в аренду и на каких условиях.
4. Разработка рациональной политики заимствования предприятия, которая включает в себя:
◄ оценку основных факторов, влияющих на формирование структуры источников финансирования инвестиций. При выборе источников финансирования необходимо учитывать следующие обстоятельства:
- стадию жизненного цикла предприятия,
- стабильность динамики его оборота,
- конъюнктуру финансового рынка,
- уровень налогообложения прибыли,
- приемлемый уровень финансового риска предприятия.
Здесь же необходимо изучить преимущества и недостатки основных способов внешнего финансирования инвестиций;
◄ оценку оптимальной структуры источников финансирования инвестиций. Критерием оптимальной структуры капитала могут являться:
- максимизация стоимости акций предприятия;
- максимизация уровня финансовой рентабельности предприятия;
- минимизация стоимости капитала инвестиционного проекта;
- максимизация обобщающего показателя “рентабельность-риск”;
- максимизация цены предприятия.
3.2.2. Источники финансирования
В условиях перехода к рыночной экономике в российской практике обозначился широкий спектр источников финансирования инвестиций. Условно они делятся на экономические и организационно-финансовые.
В первой группе основу составляют источники производственного происхождения, связанные, прежде всего, с перераспределением производственного сбережения государства, частных лиц, предприятий любой формы собственности, резервные и страховые фонды, средства от приватизации. В эту группу включаются и источники непроизводственного происхождения, в частности средства от кредитной эмиссии ЦБ РФ, реинвестирование полученной в РФ прибыли иностранными инвесторами.
В более обширную группу организационно-финансовых источников входят собственные и заемные средства предприятий, включающие амортизационные отчисления, выручку от продажи незадействованного оборудования, кредиты банков, ссуды финансово-инвестиционных структур, средства от эмиссии ценных бумаг, государственную финансовую поддержку в виде льготной арендной, тарифной, налоговой политики, целевого предоставления льгот на пользование природными ресурсами и т.п.
Необходимо признать, что поиск источников финансирования инвестиций в условиях кризиса российской экономики не представляет сложной проблемы для инициаторов рентабельных инвестиционных проектов.
Финансирование из бюджетов развития и целевых фондов государственной поддержки предпринимательства
В поисках путей преодоления современного кризиса российской экономики, в том числе в инвестиционной сфере, многие субъекты федерации с 1998 г. формируют и утверждают бюджеты развития. Размер и содержание этих бюджетов определяются наличием научно обоснованных инвестиционных проектов с доказанной высокой социально-экономической эффективностью реализации региональных интересов, а также параметрами и динамикой производимого в регионе валового регионального продукта.
Финансирование инвестиций из средств различных фондов поддержки предпринимательства, в том числе зарубежных, имеет в России свою историю. Первоначально это обеспечивалось преимущественно Государственным фондом поддержки малого предпринимательства, формировавшимся за счет 50-процентного отчисления специального налога. Наряду с центральным разветвленная сеть таковых фондов (краевых, областных, республиканских, городских) была создана и сейчас существует во всех субъектах федерации. Для получения финансовой поддержки в виде льготных кредитов, ссуд инициаторы инвестиционных проектов предоставляют на рассмотрение руководства и кредитного совета фондов пакет необходимых юридических (заявка-обоснование, регистрационное свидетельство компании), финансово-экономических (банковская справка, справка из налоговой инспекции) документов, главным из которых является бизнес-план.
Положительный опыт подобной финансовой поддержки инвестиций накоплен в Москве, Зеленограде, Нижнем Новгороде, где созданы залоговые фонды, лизинговые центры, другие формы, что в совокупности позволило реализовать целую систему высокоэффективных инвестиционных проектов в реальном секторе экономики.
Долгосрочное финансирование посредством эмиссии ценных бумаг
В странах со стабильно развивающейся экономикой широко распространен метод мобилизации средств для инвестирования посредством эмиссии ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках.
При открытом размещении ценные бумаги продают сотням, а зачастую и тысячам инвесторов по формализованным контрактам под контролем федеральных и муниципальных органов. Частное размещение, напротив, происходит среди ограниченного круга инвесторов и регулируется гораздо меньшим числом предписаний.
Когда компания выпускает ценные бумаги в расчете на массового инвестора, она, как правило, пользуется услугами инвестиционной компании, поскольку не имеет достаточного опыта и соответствующих специалистов. Основная функция инвестиционной компании заключается в приобретении у реципиента ценных бумаг и последующей перепродаже их инвесторам. За проведение этих операций инвестиционная компания получает разницу между ценой, по которой она приобрела бумаги, и ценой, по которой она продала их инвесторам. Так как для инвестиционных компаний покупка у фирм ценных бумаг и продажа их инвесторам – основной вид деятельности, цена предоставляемых ими услуг ниже, чем у других институциональных инвесторов.
Существует два способа открытого размещения ценных бумаг компании - это традиционный андеррайтинг и резервная регистрация.
Андеррайтинг – способ размещения ценных бумаг, когда инвестиционная компания или их группа берут на себя бремя риска, связанного с реализацией ценных бумаг, оплачивая эмитенту всю стоимость выпуска. Бумаги размещает непосредственно андеррайтер (гарант) выпуска. В момент оплаты реципиент освобождается от риска, связанного с трудностями реализации бумаг. Если размещение выпуска идет плохо из-за того, что цены бумаг завышены, убытки несет уже не эмитент, а гарант.
Традиционный андеррайтинг может осуществляться как на базе конкурентного размещения, так и на договорной основе. При конкурентном размещении компания-эмитент определяет почтовую дату поступления предложений от различных инвестиционных компаний. Инвестиционная компания или их группа, чьи условия наилучшим образом удовлетворяют требованиям эмитента, получают право на размещение выпуска.
При выпуске на договорной основе компания-эмитент выбирает инвестиционную компанию, а затем оговаривает с ней детали будущего соглашения. Они совместно устанавливают стоимость ценной бумаги и срок ее погашения. Инвестиционная компания в зависимости от объема сделки может привлечь к участию в ней другие компании при соответствующем распределении риска.
Иногда компания-андеррайтер выпуска после его размещения создает для новых бумаг вторичный рынок. С точки зрения инвесторов при первом публичном размещении новых бумаг создание вторичного рынка очень важно. В процессе создания рынка гарант контролирует число обращающихся бумаг, проводит котировки цен предложения и спроса на них и всегда готов к тому, чтобы купить и продать бумаги по этим ценам.
При наличии вторичного рынка, на котором можно свободно купить или продать новую бумагу, последняя становится намного более привлекательной для инвестора, поскольку она в этом случае ликвидна; в конечном счете, это повышает эффективность размещения бумаги.