регистрация /  вход

Роль национальной валюты в переходный период (стр. 7 из 12)

Основные аргументы в пользу выбора фиксированного или управляемого курса следующие:

- подобный режим смягчает воздействие некоторых явлений на валютный курс;

- якобы невозможность использование плавающего курса из-за слабости своих финансовых институтов;

- невозможность отказа от системы действующих ограничений во внесений торговле.

Однако опыт нынешнего десятилетие, особенно развивающихся стран, показывают, что аргументы, скажем, не очень состоятельны. Напротив, использование всякого рода ограничений приводят к прямо противоположным результатам.

29 марта 1995года Кыргызской Республике подписала статью VIII статей соглашения Международного валютного фонда, объявив текущим платежам и участие в каких либо дискриминационных валютных соглашениях.

Либерализация внешнеэкономической деятельности в сочетании с жёсткой денежно-кредитной политикой позволила судить границы колебаний официального курса и сократить разницу между номинальными обменными курсами различных сегментов внутреннего валютного рынка: аукционного, межбанковского и внебанковского. В условиях динамично развивающегося валютного рынка многие нормативные документы, касающиеся деятельности на нем, становились несовершенными, и вступивший в действие 5 июля 1995 года Закон Кыргызской Республики «Об операциях в иностранной валюте» дал новую правовую базу. Этот закон операции порядке осуществления операций в иностранной валюте, установил рыночный механизм обмена валют, провозгласил свободу перемещения из-за границы и за границу валютных средств. Во итогом благодаря этим мерам на протяжении всего 1995 года сом имел стабильных характер, и газовая девальвация на 5,16% - наглядное тому подтверждение.

Ситуация на валютном рынке в 1996 году заметно отличалась от предыдущих 2-х лет. Если в течении первого квартала стабильность продолжала иметь место, то в дальнейшем ситуация изменилась. Первый стремительный рост наблюдался в мае, когда менее чем за месяц курс вырос на 7.30%, что было связано с увеличившимся отрицательным сальдо торгового баланса. Второй резкий рост курса доллара США начался в сентябре, но в отличие от майского всплеска, который был кратковременным, он продолжился почти до конца года. В значительной степени он был вызван несогласованностью фискальной политики Правительства и денежно-кредитной политики центрального банка. Накопленная за год задолженность по бюджетным выплатам и ее ликвидация привели к выбросу в денежно-кредитную систему в течение небольшого временного интервала огромной суммы национальной валюты, что незамедлительно привела к значительному увеличению денежной базы, а следовательно и к росту инфляции и курса. Стерилизовать образовавшуюся избыточную ликвидность путем формированной продажи валюты на валютных торгах или продажей ценных бумаг в значительных объемных на аукционах государственных казначейских векселей не было возможности. Кроме того, в этот период перед Нацбанком стояла задача поддержания приемлемого уровня золото-валютных резервов в связи с предстоящими выплатами по внешнему долгу. И хотя объем продаваемой на валютных аукционах валюты вырос по сравнению с летними периодам, резкое повышение ликвидности не дало предложению приблизиться близко к спросу. За год курс вырос на 49,77%. 1996 год примечателен также наивысшим значением дефицита по текущему счету платежного баланса.

В 1997 году механизм проведения валютных аукционов был изменен аукциона второй цены на аукцион первой цены, при котором учетный курс определяется уже не как минимальной курс, а как средневзвешенный курс удовлетворенных заявок. За 1997 год сом девальвировал всего на 4.04%. это минимальное значение годовой девальвации с момента введения национальной валюты. В целом, ситуация 1997 год на валютном рынке была более спокойной.

Для получения более полной картины об обменном курсе национальной валюты к другим денежным единицам, проведем небольшой сравнительный анализ динамики обменного курса сома к некоторым свободно конвертируемым валютам.

Курс сома по отношению к иностранным валютам, кроме доллара США устанавливается с использованием курса сома по отношению к доллару США, т.е. через кросс-курс. Таким образом, колебание курса кыргызского сома по отношению к СКВ прослеживается через призму колебаний последних к доллару США на мировых финансовых рынках.

В 1993-1998 годах на финансовых рынках наблюдалась ситуация, при которой жесткая денежная политика США при огромном дефицита Федерального бюджета приводила к росту процентных ставок, что привлекало как портфельные, так и прямые зарубежные инвестиции. Это создавало для зарубежных инвесторов определенный стимул для инвестирования денег в США, а не в Европе и Японии. Другим приобретенным регионом валютная капиталов для инвесторов были стороны.

Юго-Восточной Азии из-за высоких темпов роста и привлекательных для инвесторов макроэкономических предпосылок.

В случае США, приток капитала противостоял оттоку в результате большого торгового дефицита и оставался сильным. В результате, происходило закономерное укрепление доллара США по отношению к другим валютам как в Европе, так и В Азии. В случае стран Юго-Восточной Азии, наоборот, огромные зарубежные инвестиции в течение долгих лет привели к финансовому кризису из-за появившихся макроэкономических диспропорций, которые выразились главным образом, в разрыве между реальным и номинальными обменными курсами азиатских валют, вследствие установления фиксированных обменных курсов. В настоящее время продолжается тенденция укрепления доллара США. Это является следствием нескольких факторов:

- умеренных темпов инфляции в США;

- относительно высоких номинальных процентных ставок;

- доверия к США как к надежному партнеру в условиях мировых кризисов;

- устойчивости фондового рынка страны и повышенного спроса на доллары.

Чтобы проследить изменение курса сома по отношения к свободно конвертируемым валютам Европы и Азии, в графической и табличной форме прилагаются данные, (табл.Рис.4график Рис.3) где приведены динамика изменения курса сома по отношению к доллару США, ЭКЮ, как корзине ведущих Европейских валют и японской цене, как ведущий азиатской валюте.

Как видно из графика, стоимость доллара США, ЭКЮ и Японской йены, выраженных в кыргызской национальной валюте, достигла самой высокой точки в 1994 году, затем в конце 1996-начале 1997года. Сильная девальвация сома в начальном периоде своего существования, т.е. в 1993 и 1994 годах, как показано в таблице, объясняется, главным образом, внутренними причинами, в частности, фактором доверия: как мы уже упоминали, новая валюта в условиях ярко выраженной макроэкономической диспропорции в молодой, независимой стране на начальном этапе не вызывала доверия не у населения, не у предпринимателей. Другим фактором стремительного взлета цен на СКВ являлись так называемые «челночные» операции, налагающие значительную долю.

Таблица 1. Курс сома к доллару США, ЭКЮ, японской иене, китайскому юаню и процентное изменение в национальном выражении (%).

Курс сома к доллару США, Экю, японской иене, китайскому юаню.

Дата

Сом за 1$ США

Сом за ЭКЮ

Сом за 100 японск. иен

Сом за 10 китайск.юаню

10.05.93 4.1450 5.1282 3.7580 7.2532
4.01.94 8.0300 9.1237 7.2080 9.2405
6.01.35 10.6500 12.9536 10.6680 12.6146
5.01.96 11.1500 14.2642 10.7240 13.4008
3.01.97 16.9000 21.0540 15.0490 20.3659
1.0198 17.3750 19.1907 13.3860 20.9853

Процентное изменение в номинальном выражении, % (-)-девальвация, (+)-ревальвация

в 1993 -93,72 -77,91 -91,80 -91,35
в 1994 -32,62 -40,64 -47,16 -36,45
в 1995 -5,16 -10,77 -2,38 -6,74
в 1996 -51,56 -47,96 +11,07 -3,25
1997 -3,01 +7,96 +11,07 -3,25

За весь период, в %

-336,67

-283,65

-269,07

-200,56

СКВ для покупки товаров за рубежом, не замещаемых внутренним производством или импортом, вследствие экономического спада и разрыва традиционных торговых связей между сторонами бывшего Советского Союза. Челночные операции стали причиной значительного оттока капитала, по обеспечили товарные накопления потребительского рынка, что в свою очередь способствовало снижению уровня цен.

С середины 1994 года до конца 1995 года наблюдается относительная стабилизация сома, это было, частично, результатом мероприятий по макроэкономической стабилизации: данные торгового баланса Кыргызстана показывают положительное сальдо в III квартале 1994 и в II квартале 1995 года, впервые с 1993 года: с 1994 года наблюдается тенденция роста экспорта и начавшееся улучшение общей картины экономики Кыргызской Республики.

Как видно из таблицы, после значительной девальвации сома в течении первых четырех лет его существование, в 1997 наблюдается относительная ревальвация сома по отношению к ЭКЮ на 7,8% это было связано с падением курса ЭКЮ по отношению к доллару США. Как было отмечен выше, ЭКЮ является составной валютой стран Европейского сообщества (ЕС). Национальные валюты сообщества связаны между собой с помощью сетки паритетов. В корзине ЭКЮ доминирует:

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ  [можно без регистрации]
перед публикацией все комментарии рассматриваются модератором сайта - спам опубликован не будет

Ваше имя:

Комментарий

Хотите опубликовать свою статью или создать цикл из статей и лекций?
Это очень просто – нужна только регистрация на сайте.