Маркетинговое исследование предпочтений потребителей при выборе АЗС РТ (стр. 15 из 17)

При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидается изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Представим метод расчета индекса рентабельности инвестиции.

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (Рl) рассчитывается по формуле:

(3.6)

Очевидно, что если: Рl> 1, то проект следует принять,

Рl< 1, то проект следует отвергнуть,

Рl = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий Рl очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Таблица 3.11 – Источники финансирования заявленного проекта (с НДС), млн. руб.

Наименование	Всего	В том числе по годам
		2011	2012
Собственные средства	13,84	12,34	1,50
Заемные и привлеченные средства	26,39	13,35	13,04
Всего финансовых средств на проект	40,23	25,69	14,54

Для устойчивого превосходства над конкурентами используется высокая репутация фирмы, высокая квалификация специалистов.

На рисунке 3.1. показана структура финансирования проекта строительства автозаправочной станции.

Рисунок 3.1 - Финансирование проекта

Для оценки исполнимости финансирования проекта рассчитаем чистую приведенную стоимость проекта.

В таблице 3.12 приведены основные показатели для расчета чистой приведенной стоимости за 2011-2017 гг.

Таблица 3.12 - Расчет денежных потоков для определения чистой приведенной стоимости, млн. руб.

Денежные потоки инвестиционного проекта	Год внедрения 2011	Годы эксплуатации
		2012	2013	2014	2015	2016	2017
Инвестиционные издержки (без НДС), всегов т.ч.заемные средствсобственные средства	- 25,69-13,35- 12,34	- 14,54- 13,04- 1,5
Сальдо потока по производственной и инвестиционной деятельности	- 0,47	25,10	21,03	21,32	21,45	21,51
Уплата процентов за предоставленные кредиты	- 10,5	- 10,5	-2,1	- 1,1
Уплата основного долга по кредиту банка	- 6,5	-6,5	-6,5	-6,9
Итого сальдо инвестиционного потока	- 25,69	- 32,01	8,1	12,43	13,32	21,45	21,45

Для расчета чистого приведенного дохода инвестиционного проекта строительства автозаправочной станции будем использовать только собственные инвестиционные издержки. Коэффициент дисконтирования инвестиционного проекта равен 13%.

Проведем расчет чистой приведенной стоимости за 2011 год:

Ввиду того, что 2011 год – это год внедрения инвестиционного проекта, соответственно выручки от реализации продукции не было и чистая приведенная стоимость проекта будет равна собственным инвестиционным издержкам 2011 года.

Рассчитаем чистый приведенный доход за 2012 год:

Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта в 2012 году составила -16,26 млн. руб. Рассмотрим ситуацию 2013 года:

2013 год характерен тем, что чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта несколько увеличилась, но все еще остается на отрицательном уровне и составляет -9,92 млн. руб.

Рассчитаем чистый приведенный доход проекта в 2014 году:

Чистая приведенная стоимость 2014 года составила – 1,31 млн. руб., проект практически достиг точки безубыточности.

Чистая приведенная стоимость 2015 года:

В 2014 году инвестиционный проект приносить прибыль. Чистый приведенный доход составил 6,86 млн. руб.

Проведем расчет за 2015 год:

Чистый приведенный доход в 2015 году составит 18,5 млн. руб., инвестиционный проект становится эффективным.

Рассчитаем чистый приведенный доход в 2016 году:

Чистый приведенный доход в последнем исследуемом нами году составит 28,83 млн. руб., при условии выполнения всех вышеназванных условий.

Расчет дисконтируемого срока окупаемости проекта показал, что проект экономически выгодный и окупаемый в относительно короткие сроки.

Окупаемость проекта также во многом зависит от положения ООО «Автодорстрой» на рынке автомобильных топлив, его деловой репутации, клиентской базы.

На основе полученных данных построим график, отражающий срок окупаемости проекта. График показывает изменение чистого приведенного дохода в зависимости от изменения различных показателей проекта.

Рисунок 3.2 – График отражения окупаемости проекта

График показал, что примерно со 2 квартала 2015 года проект начинает приносить прибыль, которая наращивается с каждым годом эксплуатации проекта. Из графика видно, что проект окупается примерно за 4 года 3 месяца, это достаточно небольшой срок для такого объекта.

Для расчета внутренней нормы доходности предположим, что ставка дисконтирования равна 20%. Рассчитаем коэффициенты дисконтирования и чистый дисконтированный доход по новой ставке:

Проведем расчет чистой приведенной стоимости за 2011 год:

Чистый приведенный доход в 2011 году, также как и в первом случае остается на уровне инвестиций проекта, т.е. в размере -12,34 млн. руб.

Рассчитаем чистый приведенный доход за 2012 год:

Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта в 2012 году при ставке дисконтирования 20% составила бы – 16,03 млн. руб.

Рассмотрим ситуацию 2013 года:

2013 год характерен тем, что чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта несколько увеличилась, но все еще остается на отрицательном уровне и составляет -10,4 млн. руб.

Рассчитаем чистый приведенный доход проекта в 2014 году:

Чистая приведенная стоимость 2014 года составила –3,21 млн. руб.

Чистая приведенная стоимость 2015 года:

В 2015 году инвестиционный проект при ставке дисконтирования 20% начинал бы приносить прибыль. Чистый приведенный доход составил 3,21 млн. руб., но его срок окупаемости увеличивается на 3 месяца.

Проведем расчет за 2016 год:

Чистый приведенный доход в 2016 году составит 11,83 млн. руб., инвестиционный проект становится эффективным.

Рассчитаем чистый приведенный доход в 2017 году:

Чистый приведенный доход в последнем исследуемом нами году составит 19,03 млн. руб.

Также для сравнения предположим, что ставка дисконтирования увеличилась до 55%. Проведем расчет показателей:

Проведем расчет чистой приведенной стоимости за 2011 год:

Чистый приведенный доход в 2011 году, также как и в первом и втором случаях остается на уровне инвестиций проекта, т.е. в размере -12,34 млн. руб.

Рассчитаем чистый приведенный доход за 2012 год:

Чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта в 2012 году при ставке дисконтирования 55% составила бы – 15,2 млн. руб.

Рассмотрим ситуацию 2013 года:

В 2013 году чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта составляет -11,83 млн. руб.

Рассчитаем чистый приведенный доход проекта в 2014 году:

Чистая приведенная стоимость 2014 года составила –8,49 млн. руб.

Чистая приведенная стоимость 2015 года: