Прямые иностранные инвестиции - капитал менее мобильный, чем портфельные инвестиции, которые весьма быстро реагируют на изменения конъюнктуры, могут в короткие сроки заполнить фондовый рынок страны с целью скупки акций перспективных компаний, а при ухудшении положения - также быстро его покинуть. Попадая в страну, такой капитал увеличивает ликвидность вложений, являясь своеобразным индикатором состояния предприятия или отрасли.
Так, портфельные инвестиции быстрее прямых отреагировали на банковский кризис в России в 1998 году и на экономический рост в 2000-2001 годах. В 1995 году портфельные инвестиции составляли 1,3% в общем объеме иностранных инвестиций, в 1997 году достигли своего пика (5,5%), резко снизились в 1999 году - 0,3% (реакция на кризис 1998 года) и довольно стремительно выросли в 2001 году, составив 3,2% от всех иностранных инвестиций (рост ВВП в 2000 году составил 9%, а в 2001 году - 5%) (см. приложение 1).
Рост портфельных инвестиций в России в 2001 году эксперты считали одним из показателей выхода страны из кризиса. К тому же увеличение данного вида инвестиций, как правило, влечет за собой рост прямых инвестиций, которые сегодня очень важны для России. Однако в первом полугодии 2002 года удельный вес портфельных инвестиций снова начал сокращаться и составил всего 2,4% (199 млн. долл. США) от общего объема иностранных инвестиций в Россию. Причиной такого сокращения стали не только "проблемы" в США, но и менее удачный, чем предыдущий, в экономическом отношении год для России. В результате в первом полугодии текущего года сложилась ситуация, когда иностранцы, с одной стороны, не могли, а с другой - не хотели вкладывать средства в ценные бумаги российских компаний.
Объем поступившего в экономику России иностранного капитала по итогам 2002 года практически сравнялся с объемом инвестиций российских предприятий
и организаций за границу ($19,9 млрд). В предыдущие годы отток инвестиций из России стабильно превышал их поступление. В то же время на практике эти 2 противоположных процесса – отток капитала из России и иностранные инвестиции в Россию - достаточно сложно разделить, т.к. масса формально иностранных инвестиций – те же средства российских компаний, выведенных ранее из страны с целью уменьшения налогообложения. Поэтому за рубежом российский капитал не оседает, а за короткий срок возвращается обратно в Россию. По этой причине накопленный за рубежом российский капитал составил на конец 2002 г. лишь $4 млрд. 097 млн., то есть в почти в 5 раз меньше, чем было инвестировано непосредственно за прошлый год.
По данным Госкомстата России, накопленный объем иностранных инвестиций в экономику России к концу 2002 года составил 42 928 млн долл. США, что на 20,5% больше, чем в 2001 году.При этом произошел качественный сдвиг в структуре накопленного капитала – если по состоянию на конец 2001 г. преобладающая доля приходилась на прямые инвестиции, то сейчас на первое место вышли «прочие инвестиции», осуществляемые на возвратной основе (18 307 млн. долл.). На прямые инвестиции приходится 16 121 млн. долл., на портфельные – 1 473 млн. долл.США. Таким образом, иностранные инвесторы предпочитают предоставлять средства в долг, интерес же к собственно участию в капитале российских предприятий не столь очевиден.
На конец июня 2002 года на промышленность приходилось 14 830 млн. долл. США, или 38,9% всего накопленного иностранного капитала в экономике России, а на торговлю и общественное питание - 11 873 млн. долл. США, или 31,1%.
По итогам 2002 года 82,3% общего объема накопленного в российской экономике иностранного капитала приходился на десять крупнейших стран-инвесторов (см. табл. 2). Первое место по данному показателю в настоящее время занимает Германия, которая к концу 2002 года инвестировала в российскую экономику 8 146 млн долл. США. Второе место - Кипр (5 627 млн долл. США), третье - США (5 522 млн долл. США).
Удельный вес инвестиций из США, поступивших в Россию в 2002 году сократился, что обусловлено снижением общей инвестиционной активности в Соединенных Штатах, связанным с экономическим кризисом в этой стране и массовыми корпоративными скандалами, значительно подорвавшими доверие инвесторов.
Табл. 2
Объем накопленных иностранных инвестиций в экономике России по основным странам-инвесторам на конец 2002 года
| Накоплено | В том числе | Справочно поступило в 2002г. | ||||
| всего | в % к итогу | прямые | портфельные | прочие | ||
| Всего инвестиций | 42928 | 100 | 20351 | 1473 | 21104 | 19780 |
| в том числе по основным странам-инвесторам | 35343 | 82,3 | 16121 | 915 | 18307 | 15415 |
| Германия | 8146 | 19,0 | 1714 | 384 | 6048 | 4001 |
| Кипр | 5627 | 13,1 | 3927 | 305 | 1395 | 2327 |
| США | 5522 | 12,9 | 4220 | 68 | 1234 | 1133 |
| Великобритания | 5054 | 11,8 | 2190 | 128 | 2736 | 2271 |
| Франция | 3033 | 7,1 | 303 | 0,1 | 2730 | 1184 |
| Нидерланды | 2850 | 6,6 | 2398 | 21 | 431 | 1168 |
| Италия | 1526 | 3,5 | 194 | 1 | 1331 | 283 |
| Люксембург | 1466 | 3,4 | 242 | 1 | 1223 | 1258 |
| Швейцария | 1131 | 2,6 | 360 | 6 | 765 | 1349 |
| Япония | 988 | 2,3 | 573 | 1 | 414 | 441 |
Доля инвестиций, поступивших из Кипра, по сравнению с 2001 годом, возросла до 13,1% в 2002 году. Давно известен тот факт, что декларируемые в России иностранные инвестиции из Кипра в действительности имеют не кипрское происхождение. Их источник - российский капитал, владельцы которого сначала вывозят его из России, а затем в виде иностранных инвестиций ввозят обратно. Однако в свете изменений в налоговом законодательстве Кипра объем подобных инвестиций из этой страны в дальнейшем может сокращаться.
Значительно возрос удельный вес инвестиций, поступивших из Германии, - с 8,7% в 2001 году до 19,4% в первом полугодии 2002 года, и сократился до 19% к концу года. Причина этого - наводнение в Германии в августе 2002 года.
Учитывая ситуацию в Германии, можно было с легкостью предположить, что во второй половине 2002 года инвестиции из Кипра по объему могут выйти на второе место. При этом общий объем иностранных инвестиций в российскую экономику к концу 2002 года, оказался ниже уровня, прогнозируемого Минэкономразвития России.
Анализ отраслевой структурыиностранных инвестиций в России за 1993-1996 гг. позволяет сделать вывод, что приток зарубежных капиталовложений ограничивается не только наличием высоких политических и экономических рисков, но и противодействием сил, стремящихся избежать конкуренции на внутреннем рынке.
По данным Госкомстата, из общего объема инвестиций в 1993 году в размере 2,9 млрд. долл. 23,2% было вложено в машиностроение и металлообработку; 16,3% – в торговлю и общепит; 5,3 % – в строительство; 4,5% – в целлюлозно-бумажную промышленность; 3,8% – в промышленность стройматериалов.
Приведенные данные свидетельствовали о том, что отрасли, увеличивающие свое значение в экономике России, имеют силы для того, чтобы не пускать к себе иностранные компании, чтобы не делиться с ними контролем над предприятием и, соответственно, прибылью. Те же отрасли, в которых складывается критическое положение и стоит вопрос о выживании, уступают контроль ради самосохранения. Это имеет положительную сторону, так как иностранные капиталы подпитывают тех, кто нуждается в них в наибольшей степени.
В 1994 г. произошло радикальное изменение структуры иностранных инвестиций.
В экономику России было вложено около 2 млрд. долл. , из которых большая часть приходилась на прямые инвестиции. Основной сферой приложения иностранного капитала в 1994 г. был топливно-энергетический комплекс – 49,5 % (521,7 млн. долл.). Остальная часть вложений распределялась следующим образом: 9,8 % (103 млн. долл.) инвестиций было направлено в торговлю и общественное питание; 5,6% (59,0 млн. долл.) –в строительство; 4,7 % (49,5 млн. долл.) - в целлюлозно-бумажную промышленность; 3,4 % (43,4 млн.долл.) – в машиностроение и металлообработку; 26,8 % (276,7 млн. долл.) приходилось на прочие отрасли.
На топливно-энергетический комплекс России приходится и большая часть всех ссудных инвестиций, накопленный объем которых превышает 8 млн. долларов. В эту отрасль российской экономики привлечено кредитов «Эксимбанка» США на сумму 4.5 млрд. долл., мирового банка - 2,6 млрд. и «Эксимбанка» Японии – 1 млрд.долл.
В 1995 г. продолжались изменения в отраслевом распределении иностранных вложений. Из-за роста издержек производства наметилась тенденция к снижению инвестиционной привлекательности добывающей промышленности. На первые позиции вышли торговля и общественное питание. А также финансовая, банковская, страховая сфера и пищевая промышленность. Резко сократилась доля топливно-энергетического комплекса, машиностроительных отраслей, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности.
В первой половине 1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышли кредитно-финансовая сфера и страхование (27,3%), на долю пищевой промышленности приходилось 7,9%, топливно-энергетического комплекса - 7,8%, торговли и общественного питания – 6,8%, машиностроения и металлообработки - 5%, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности - 4,6%, науки и научного обслуживания - 1,0%, строительства - 0,5%.
В последние годы (1997-2002 гг.) иностранные инвесторы проявляют интерес к вложению капитала в развитие средств транспорта, связи и телекоммуникаций, а также торговлю и общественное питание. С другой стороны, в 2002 г. сильно понизилась доля промышленности в объеме общих иностранных, хотя в период с 1997 по 1999 гг. наблюдался ее постепенный подъем (прирост доли промышленности в объеме иностранных инвестиций в 1999 по сравнению с 1997 составил 21.7%).