Смекни!
smekni.com

Риски в управлении прибылью организации (стр. 9 из 9)

SS = RP- AU*AD = 84 - 10*5,5 = 29 м3 - ,

максимальный уровень запасов

MS = RP + EOQ - LU*LD = 84 + 394 - 8*4 = 446 м3.

2.3.6 Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской компании

Стоимость источника "привилегированные акции" kpp = D / ppp, где: D- годовой дивиденд, ppp - цена привилегированной акции.

Стоимость источника "обыкновенные акции" kcs = D / pcs+ g, где: g- годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции -pcs

Стоимость источника "нераспределенная прибыль" kр = (1 - n) kcs, где: n- ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σki*di

Таблица 2. Инвестиционная программа компании

Проекты IRR% I, $тыс. Кредит Дополнительный кредит Обыкновенные акции Привилегированные акции Нераспределенная прибыль WACC%
k,% С, $тыс. k,% С, $тыс. kcs С, $тыс. kpp С, $тыс. kp С, $тыс.
А 23 550 20 500 22,1
В 22 550 20 350 15 50 20,7 100 21,6
С 21 704 15 200 20,7 500 20,5
Д 20 240 18,4 604 18,0
Е 19 640 15,4 204 15,0
Итого 2684 204 604 850 250 600

WACC = 19,52%, IRR = 21,04% Инвестиционная программа приемлема.

2.3.7 Управление структурой источников материнской компании

А. Выбор оптимального вариантаструктуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).

Таблица 3. Показатели инвестиционного проекта компании

Показатели Структура капитала,% (L/E)
0/100 20/80 40/60 50/50 60/40 80/20 100/0
Потребность в капитале из всех источников 8750 8750 8750 8750 8750 8750 8750
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf) 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
Процентная ставка по займам (r) 0,45 0,45 0,45 0,45 0,40 0,40 0,40
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax) 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35 0,35
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб. 6400 6400 6400 6400 6400 6400 6400
Величина собственного капитала, тыс. руб. 8750 7000 5250 4375 3500 1750 -
Величина заемного капитала, тыс. руб. - 1750 3500 4375 5250 7000 8750
Рентабельность собственного капитала 0,475 0,521 0,597 0,658 0,799 1,337 -
Уровень финансового риска - 0,04 0,08 0,1 0,09 0,12 0,15
Соотношение "рентабельность-финансовый риск" (λ) - 13,02 7,46 6,58 8,88 11,14 -
Срок окупаемости (Т), лет 2,2 2,4 2,8 3,1 3,2 3,8 4,7

λ = ROE / FR.; ROE = (P - r * L) (1 - tax) / E; FR = (r - rf) * L / (E + L);

T = J / (P- r *L) (1 - tax)

Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость компании (табл.4)

Таблица 4. Финансовые показатели компании

Показатели А В С
Собственный капитал, тыс. руб. 1000 800 500
Заемный капитал, тыс. руб. - 200 500
Операционная прибыль, тыс. руб. 300 300 300
Средний уровень платы за кредит,% - 13 13
Стоимость собственного капитала,% 21,0 22,5 23,0
Выплата процентов, тыс. руб. - 26 65
Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 300 274 235
Налоги, тыс. руб. 72 62,6 60
POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб. 228 237,4 240
WACC (средневзвешенная стоимость капитала),% 21 20,6 18
Стоимость компании, тыс. руб. Vf 1085,7 1152,4 1333,3

Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*di

В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом компании (табл.5)

Таблица 5. Финансовые показатели компании

Показатели А В С
Активы 1000 1000 1000
Собственный капитал 1000 800 500
Заемный капитал - 200 500
Операционная прибыль 300 300 300
ROA (экономическая рентабельность по Pit),% 30 30 30
Средний уровень платы за кредит - 13 13
Сумма процентов за кредит - 26 65
Прибыль до налогообложения 300 274 235
Налог на прибыль 72 62,6 60
Чистая прибыль 228 211,4 175
Рентабельность собственного капитала,% 22,8 26,4 35
Эффект финансового рычага,% - 3,2 12,9
Сила воздействия финансового рычага 1 1,09 1,27

Эффект финансового рычага: FL = (ROA - i) *FL2* (1 - N)

FLB = (30 - 13) *0,25* (1 - 0,24) = 33,2%; FLC = (30 - 13) *1* (1 - 0,24) = 12,9%

Сила воздействия финансового рычага: FL3= Рit/ (Рit- In)

Заключение

В заключении работы сделаем необходимые выводы.

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Производственный риск - это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма решила вложить свой капитал.

Леверидж - это особая часть финансового менеджмента связанная с управлением прибыльностью. Использование левериджа может привести к существенному изменению финансового состояния предприятия, повлиять на его риск и доходность.

Общий леверидж состоит из операционного и финансового левериджа. Уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Отсюда следует, что мы должны достаточно большое внимание уделять финансовому левериджу, структуре капитала организации, соотношению собственных и заемных средств.

Таким образом, мы можем с полной уверенностью сказать, что финансовый и операционный леверидж имеют очень большое влияние на прибыль предприятия, и, следовательно, на эффективное функционирование всего предприятия. Финансовый и операционный леверидж является одним из эффективных инструментов, помогающих менеджерам управлять финансами предприятия.

Список используемой литературы

1. Административно-управленческий портал: http://www.aup.ru/books/m148/10. htm

2. Интернет-портал для управленцев: http://www.management.com.ua/finance/fin111.html

3. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2005 г.

4. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры: Научное издание / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006.

5. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учеб. пособие. - М.: Проспект, КНОРУС, 2010.

6. Курс финансового менеджмента: учеб. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2009.

7. Производственный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, А.В. Бандурин, Г.Я. Горбовцов и др.; Под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

8. Статьи Форекс: http://www.internetforex.ru/statii/64. htm

9. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ_ДАНА, 2003.