Финансовый менеджмент (стр. 4 из 4)

Задача снижения совокупного риска сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень ЭФР в сочетании со слабой СВОР;

2. Низкий уровень ЭФР в сочетании с сильным операционным рычагом;

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов – вариант, которого часто труднее всего добиться.

В самом общем случае, критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов.

Формулу сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов можно использовать для:

· Оценки суммарного уровня риска, связанного с предприятием;

· Определение роли предпринимательского и финансового рисков в формировании совокупного уровня риска;

· Ответа на вопрос, каким будет чистый доход на акцию при определенном проценте изменения дохода от реализации – прямой выход на дивидендную политику:

Чистый доход Чистый доход

на акцию в = на акцию в

1 +

будущем периоде нынешнем периоде

Где:

- процентное изменение дохода от реализации.

ПРИМЕР: Если планируется в следующем периоде возрастание Др на 20%, а чистый доход на акцию в нынешнем году равен 1,904 д.ед. при СВОР=1,43 и СВФР=2,0, то в будущем году чистый доход на акцию может достигнуть

1,904 1+ = 2,993 д.ед.