Управление финансовыми рисками (стр. 3 из 6)

6. Оценка риска банкротства

Одной из задач анализа финансового состояния предприятия является предотвращение угрозы его банкротства. В этой связи руководители, менеджеры различных уровней должны проводить и антикризисную диагностику собственной организации с целью избежать возможного банкротства.

ФЗ от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" понятие банкротства определено следующим образом:

Несостоятельность (банкротство) - это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Юридическое лицо считается несостоятельным (банкротом), если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

При этом дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при условии, что требования к должнику - юридическому лицу в совокупности составляют не менее 100 тысяч рублей, к должнику-гражданину - не менее 10 тысяч рублей, а также имеются признаки банкротства. Правом на обращение в арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом обладают должник, конкурсный кредитор, уполномоченные органы.

Признаки банкротства разделяют на две группы.

1) Показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем: а) повторяющиеся существенные потери в основной деятельности (хронический спад производства, сокращение объема продаж и хроническая убыточность); б) наличие просроченной кредиторской и дебиторской задолженности; в) низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению; г) увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме; д) дефицит собственного оборотного капитала; е) наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции; ж) неблагоприятные изменения в портфеле заказов; з) падение рыночной стоимости акций предприятия.

2) Показатели, которые не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но показывают о возможности резкого его ухудшения в будущем: а) чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, рынка сырья или сбыта; б) потеря ключевых контрагентов; в) недооценка обновления техники и технологии; г) потеря опытных сотрудников аппарата управления; д) вынужденные простои, неритмичная работа; е) недостаточность капитальных вложений и т.д.

Для диагностики вероятности банкротства часто используются упрощенные подходы, основанные на применении ограниченного круга показателей.

Оценка степени угрозы банкротства проводится на основе следующих показателей:

Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяется как отношение текущих обязательств (краткосрочных обязательств, за исключением доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов) к среднемесячной выручке, рассчитываемой как отношение выручки за отчетный период к количеству месяцев в отчетном периоде.

Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение ликвидных активов в виде суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, товаров отгруженных, готовой продукции и товаров для перепродажи, краткосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов к краткосрочным обязательствам организации.

На основании полученных данных проводится их группировка в соответствии со степенью угрозы банкротства путем отнесения объектов учета к различным группам (табл.5).

Таблица 5. Группировка объектов учета в соответствии с угрозой банкротства

Группа	Описание	Признаки
1	Платежеспособные объекты учета, которые имеют возможность в установленный срок и в полном объеме рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет текущей хозяйственной деятельности или за счет своего ликвидного имущества	Степень платежеспособности по текущим обязательствам ≤ 6 месяцам и (или) коэффициент текущей ликвидности ≥ 1
2	Объекты учета, не имеющие достаточных финансовых ресурсов для обеспечения своей платежеспособности	Степень платежеспособности по текущим обязательствам > 6 месяцев и одновременно коэффициент текущей ликвидности < 1
3	Объекты учета, имеющие признаки банкротства	Объект учета имеет задолженность по денежным обязательствам и (или) уплате обязательных платежей, просроченную > 6 месяцев
4	Объекты учета, у которых имеется непосредственная угроза возбуждения дела о банкротстве	В отношении объекта учета приняты решения налогового (таможенного) органа о взыскании задолженности за счет имущества либо кредиторами направлен (предъявлен к исполнению) исполнительный документ в службу судебных приставов для взыскания задолженности за счет имущества, в случае если требования к объекту составляют не менее 500 000 рублей
5	Объекты учета, в отношении которых арбитражным судом принято к рассмотрению заявление о признании такого объекта учета банкротом	В отношении объекта в арбитражный суд подано заявление о признании его банкротом или арбитражным судом введена процедура банкротства

Наиболее распространенными методами оценки вероятности и прогнозирования банкротства являются модели, позволяющие дать с определенной степенью вероятности оценку возможного банкротства предприятия.

Один из примеров такой модели Z-анализ Э. Альтмана (1968 г.)

Z= 1,2 × Х1+ 1,4 × Х2 + 3,3 × Х3 + 0,6 × Х4 + 0,999 × Х5.

Переменные для уравнения Z-оценки рассчитываются следующим образом:

Х1 = Текущие активы / Активы;

Х2 = Нераспределенная прибыль / Активы;

Х3 = Прибыль до налогообложения и выплаты процентов / Активы

Х4 = Рыночная стоимость собственного капитала / Активы

Х5 = Выручка от реализации / Активы.

Точность модели 95%, если прогноз на горизонте 1 года, 83% - на 2 года.

Правило разделения фирм на группы успешных и потенциальных банкротов следующее:

если Z < 2,675, фирму относят к группе потенциальных банкротов;

если Z > 2,675, фирму относят к группе успешно функционирующих (с устойчивым финансовым положением).

Безусловно, данная модель не может служить заменой качественной оценки финансовой деятельности организаций, так как в ней есть ряд недостатков, связанных со спецификой российской действительности и отсутствием статистического материала о предприятиях-банкротах. Однако она может использоваться как дополнение к другим методам диагностики банкротства или как ориентир, дополненный при этом системой неформальных критериев.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно использовать двухфакторную модель оценки угрозы банкротства:

Z= - 0,3877 + (-1,0736) × Ктл + 0,579 × Кз,

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности; Кз - доля заемных средств в общем объеме пассивов. Если Z = 0, то вероятность банкротства = 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства < 50% и далее снижается по мере уменьшения значения z. Если Z > 0, то вероятность банкротства > 50% и возрастает.

"Плюсы" данной модели: простота и возможность применения в условиях ограниченного объема информации об организации.

"Минусы" - не обеспечивает высокую точность прогноза банкротства, т.к. не отражаются показатели рентабельности, эффективности использования активов.

2. Система управления финансовыми рисками

2.1 Сущность, виды и критерии риска

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски. Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск - валютный риск: риск упущенной финансовой выгоды (рис.1).

Рис.1. Система финансовых рисков

Кредитные риски - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентный риск - опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами селенговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.