Основы финансового менеджмента (стр. 12 из 16)
1) Прогнозируемый объем продаж по месяцам на 2005 г. составляет (в тыс. долл.): январь – 200; февраль – 180; март – 150; апрель – 110; май – 90; июнь – 70; июль – 60; август – 70; сентябрь – 100; октябрь – 140; ноябрь – 190; декабрь – 210.
2) Вся продукция фирмы будет продаваться в кредит, со сроком платежа 60 дней.
3) Поставщики продукции предоставляют для оплаты за товар срок 30 дней.
4) Затраты на производство составят 70% от объема продаж. Торговые и административные издержки – 10%.
5) Фиксированные эксплуатационные издержки составят 1500 долл. в месяц, включая расходы на амортизацию в размере 500 долл.
6) Ежемесячные процентные платежи составят 400 долл.
7) Запасы сырья в фирме рассчитаны на 30 дней работы.
8) Объем продаж в ноябре и декабре 2004 г. составлял соответственно 180 тыс. долл. и 190 тыс. долл.
9) Остаток наличных средств на 31.12.2004 г. составлял 80 тыс. долл.
10) Размер налоговых выплат принять равным 4% от объема продаж.
Необходимо составить помесячный бюджет наличности на 2005 г. и внести данные в табл. 13.
Таблица 13
| Месяц | Объем продаж | Продажа за наличные | Продажа в кредит | Поступления со счетов дебиторов | Итого поступления наличными | Затраты на производство | Торгово-администр. расходы | Фиксированные расходы | Чистый приток (отток) денег | Остаток наличных на конец месяца |
| 1 | 200 000 | 200 000 | 140 000 | 20 000 | 9 400 | -169 400 | -89 400 | |||
| 2 | 180 000 | 180 000 | 126 000 | 18 000 | 8 600 | -152 600 | -242 000 | |||
| 3 | 150 000 | 200 000 | 150 000 | 200 000 | 200 000 | 105 000 | 15 000 | 7 400 | 72 600 | -169 400 |
| 4 | 110 000 | 180 000 | 110 000 | 180 000 | 180 000 | 77 000 | 11 000 | 5 800 | 86 200 | -83 200 |
| 5 | 90 000 | 150 000 | 90 000 | 150 000 | 150 000 | 63 000 | 9 000 | 5 000 | 73 000 | -10 200 |
| 6 | 70 000 | 110 000 | 70 000 | 110 000 | 110 000 | 49 000 | 7 000 | 4 200 | 49 800 | 39 600 |
| 7 | 60 000 | 90 000 | 60 000 | 90 000 | 90 000 | 42 000 | 6 000 | 3 800 | 38 200 | 77 800 |
| 8 | 70 000 | 70 000 | 70 000 | 70 000 | 70 000 | 49 000 | 7 000 | 4 200 | 9 800 | 87 600 |
| 9 | 100 000 | 60 000 | 100 000 | 60 000 | 60 000 | 70 000 | 10 000 | 5 400 | -25 400 | 62 200 |
| 10 | 140 000 | 70 000 | 140 000 | 70 000 | 70 000 | 98 000 | 14 000 | 7 000 | -49 000 | 22 200 |
| 11 | 190 000 | 100 000 | 190 000 | 100 000 | 100 000 | 133 000 | 19 000 | 9 000 | -61 000 | -38 800 |
| 12 | 210 000 | 140 000 | 210 000 | 140 000 | 140 000 | 147 000 | 21 000 | 9 800 | -37 800 | -76 600 |
Менеджеры должны спрогнозировать общий объем продаж, объем продаж за наличные (имеется в виду немедленная оплата счетов – «сконто» – в течение 5 дней), объем поступлений от дебиторов (за предоставленные отсрочки), а с другой стороны – все затраты фирмы. Превышение доходов над расходами увеличивает остаток наличных средств, и наоборот. Для графы 9 (Фиксированные расходы) нужно взять фиксированные эксплуатационные издержки за минусом амортизации (так как она не является затратой денег); добавить к полученной цифре процентные платежи (1500 – 500 + + 400 + 0,04 ´ (объем продаж)) и налоги.
Задание 4.Менеджеры западных фирм давно пришли к выводу, что иметь денежные средства на расчетном счете – непродуктивно, так как этот счет беспроцентный. Рациональнее вкладывать деньги в финансовые активы, оставляя на счете необходимый минимум.
Сделайте свои расчеты по следующим данным:
· денежные расходы компании в течение года – 10 млн. руб.;
· процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 15%;
· затраты на конвертацию денег в ценные бумаги (и обратно) – 3000 руб.
Каков будет максимальный и средний остаток денежных средств? Какое количество сделок с ценными бумагами предпримет фирма?
Q = √(2 * 10 000 000 * 3 000) / 0,15 = 632 455,5
Максимальный остаток денежных средств составит 632 455,6.
Средний остаток денежных средств составит 632 455,5
Фирма предпримет 210 сделок с ценными бумагами.
Тема 9. Финансовые риски. Риск-менеджмент на предприятии
Риск можно определить как вероятность получения того или иного результата (убытка или недополучения дохода) при принятии и осуществлении определенного хозяйственного решения. В зависимости от сферы деятельности риск подразделяется на хозяйственный, коммерческий и финансовый.
Полностью избежать риска в предпринимательской деятельности практически невозможно, но значительно снизить – да. Учет фактора риска основан на получении инвестором определенной компенсации – вознаграждения за риск (iв). Это вознаграждение включается в требуемую инвесторами (акционерами, кредиторами) норму дохода (К) наравне с обычной (безрисковой) нормой дохода (iс): К = iс + iв.
Задание 1. Какие из перечисленных ниже экономических операций увеличивают коммерческий риск, а какие – способствуют его снижению?
а) Замораживание определенной части средств в запасах (резервных и текущих запасах сырья, запасах готовой продукции).
б) Получение отсрочек платежей от поставщиков (коммерческий кредит), от работников фирмы (если имеет место задолженность по зарплате), от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов) и т.д.
в) Предоставление отсрочек платежа клиентам.
Свои выводы аргументируйте.
Коммерческий риск увеличивают ситуации «а» и «в», т. к. в этом случае замораживаются денежные средства и чем дольше это происходит, тем выше риск невозврата.
Ситуация «б» уменьшает коммерческий риск, т. к. в фирме остаются средства фактически ей не принадлежащие.
Задание 2. В каких случаях предприниматель подвергает себя риску? Сделайте расчеты для фирмы:
а) Фирма берет большой заказ – на сумму 20 млн. руб. на полгода. Себестоимость производства при этом составит 85% от предполагаемой выручки.
Подсчитайте, какая прибыль может быть получена.
б) Допустим, у фирмы нет свободных средств на дополнительное производство и она вынуждена взять кредит на полгода в объеме себестоимости заказа под процентную ставку.
Какая ставка по кредиту будет для этой фирмы предельной, т.е. «съедать» всю ее прибыль?
в) Если банк увеличит процентную ставку на 10% к прежнему ее уровню 14% как свое вознаграждение за риск, то как это повлияет на решение фирмы взять кредит?
(20 000 000 * 85) / 100% = 17 000 000 – себестоимость заказа.
20 000 000 – 17 000 000 = 3 000 000 – прибыль от заказа.
(3 000 000 / 17 000 000) * 100% = 17,6% – предельная ставка по кредиту.
((14 * 10) / 100%) + 14 = 15,4% – если банк увеличит процентную ставку на 10% к ее прежнему уровню 14%, то фирма возьмет кредит.
Задание 3.Имеются два варианта вложения капитала: при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 2,5 млн. руб. имеет вероятность 0,6, а в мероприятие Б получение прибыли в сумме 3 млн. руб. имеет вероятность 0,4.
Чему равно ожидаемое получение прибыли по каждому варианту?
2 500 000 * 0,6 = 1 500 000 – ожидаемое получение прибыли по мероприятию А.
3 000 000 * 0,4 = 1 200 000 – ожидаемое получение прибыли по мероприятию Б.
Задание 4.Известно, что при вложении капитала в мероприятие А из 120 случаев прибыль в 225 млн. руб. была получена в 48 случаях (каков коэффициент вероятности?); прибыль в 2,5 млн. руб. была получена в 36 случаях (какова вероятность?); прибыль в 3 млн. руб. была получена в 36 случаях (какова вероятность?).
Определите среднее ожидаемое значение прибыли.
48 / 120 = 0,4 – коэффициент вероятности в первом случае.
225 000 000 * 0,4 = 90 000 000 – ожидаемое получение прибыли в первом случае.
36 / 120 = 0,3 – коэффициент вероятности во втором и третьем случаях.
2 500 000 * 0,3 = 750 000 – ожидаемое получение прибыли во втором случае.
3 000 000 * 0,3 = 900 000 – ожидаемое получение прибыли в третьем случае.
Далее рассчитайте степень риска (коэффициент вариации) по приведенному примеру, используя следующую последовательность в расчетах:
а) определить дисперсию – (G2) – среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от среднего ожидаемого значения прибыли;
;б) определить среднее квадратическое отклонение
(руб.);в) определить V – коэффициент вариации (в %)
,где х – ожидаемое значение прибыли для каждого случая (1, 2, 3);
х – среднее ожидаемое значение прибыли;
n – число случаев наблюдения (120).
Дайте свое заключение о приемлемости данного мероприятия А по полученному показателю степени риска.
хср = (90 000 000 + 750 000 + 900 000) / 3 = 30 550 000
G2 = ((90 000 000 – 30 550 000)2 * 48 + (750 000 – 30 550 000)2 * 36 + (900 000 – 30 550 000)2 * 36) / 120 = 1 943 869 750 000 000
G = 44 089 338,3
V = 44 089 338,3 / 30 550 000 = 1,4
При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риска банкротства существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения. Одни авторы считают, что оптимальным является коэффициент риска, составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству – 0,7 и выше. В других источниках приводится шкала риска со следующими градациями указанного выше коэффициента: до 0,25 – приемлемый; 0,25–0,50 – допустимый; 0,50–0,75 – критический; свыше 0,75 – катастрофический риск.