В силу этого главной задачей инвестора становится максимальное воспроизведение в своем портфеле структуры рынка с периодической ее корректировкой.
Важнейшим элементом фондового рынка являются гарантированные ценные бумаги с фиксированным доходом, например государственные облигации. Отсутствие риска по этим бумагам влечет за собой и минимальный уровень доходности. В силу этого гарантированные бумаги являются главным регулятором прибылей и рисков.
Предположим, что значение доходности по гарантированным бумагам выражает величина Z. В этом случае любой инвестиционный портфель, имеющий бумаги с той или иной степенью риска, даст более высокую прибыль, чем аналогичные по объему инвестиции в гарантированные бумаги. Следовательно, можно заключить, что замена любых ценных бумаг на более прибыльные повышает риск портфеля.
Из сказанного вытекает соотношение, известное под названием линия капитала, связывающего показатели эффективности и степень риска портфеля, т.е.
Rp и Op (Rp ≤Rmср; Op ≤ Om):
Rp = Z + ( (Rmср - Z)/Om)•Op, (5.1)
где Rp - доходность (эффективность) портфеля акции; Z - гарантированный процент, выплачиваемый по государственным ценным бумагам;
Rmcp - средняя рыночная доходность акций за период k; Оm - среднеквадратичное отклонение рыночных ценных бумаг; Ор - среднеквадратичное отклонение акций портфеля ценных бумаг.
При Rp = Rmcp и Ор = Om выражение (5.1) принимает вид:
Rmcp = Z + ((Rpcp - Z)/Op)•Om (5.2)
Для дальнейшего анализа структуры портфеля используем едва ли не самый главный показатель рынка ценных бумаг - бета-коэффициент (B), рассчитываемый по формуле:
B = (∑ (Ri - Ricp)×(Rm - Rmcp)) / k : Om (5.3)
В-коэффициент оценивает изменения в доходности отдельных акций в сопоставлении с динамикой рыночного дохода. Ценные бумаги, имеющие В выше единицы, характеризуются как агрессивные и являются более рискованными, чем рынок в целом. Ценные бумаги с В меньше единицы считаются более защищенными и остаются менее рискованными, чем рынок в целом. Кроме того, бета-коэффициент может быть положительным или отрицательным. Если он положительный, то эффективность ценных бумаг, для которых рассчитан В, будет аналогична динамике рыночной эффективности, при отрицательном В эффективность данной ценной бумаги будет снижаться.
В-коэффициент также используется для определения ожидаемой ставки дохода. Модель оценки акции предполагает, что ожидаемая ставка дохода на конкретную ценную бумагу равна безрисковому доходу (Z) плюс B (показатель риска), помноженный на базовую премию за риск (Rmcp - Z).
В качестве показателя Rmcp обычно берется величина, рассчитанная по какому-либо широко известному рыночному индексу (в России используется индекс «АК&М» для акций промышленных предприятий).
Данная модель описывается следующей формулой:
Ricp = Z + (Rmcp - Z)•Bi (5.4)
Для того чтобы доход на ценную бумагу соответствовал риску, цена на обыкновенные акции должна снижаться. За счет этого будет расти ставка дохода до тех пор, пока она не станет достаточной для компенсации риска, принимаемого инвестором. На равновесном рынке цены на все обыкновенные акции устанавливаются на таком уровне при котором ставка доходов на каждую акцию уравновешивает инвестору риск, связанный с владением данной бумагой. В этом случае в соответствии с уровнями риска и ставки дохода все акции размещаются на прямой рынка ценных бумаг.
3)Задача: Предприятие определило на 1 квартал текущего года предполагаемую налогооблагаемую прибыль в сумме 2500тыс.руб. По отчету фактически за 1 квартал получена налогооблагаемая прибыль в сумме 3000 тыс.руб. Определить общую сумму доплаты налога на прибыль, если ставка налога 35%, а учетная ставка ЦБ РФ за пользование банковским кредитом 120 годовых.
Решение:
1. Сумма налога на прибыль
А) по плану: 2500*24%:100%=600руб.
Б) фактически: 3000*24%:100%=720руб.
2. Доплата налога на прибыль (+)
720-600=120руб.
3. Сумма средств, подлежащая дополнительному внесению в бюджет
(120*120):100%*4=57600тыс.руб.
Ответ: 57600тыс.руб.
4)Список Литературы:
1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-Бизнес, 1997
2. Юджин Ф.Бригхэм, Майкл С.Эрхардт. Финансовый менеджмент. Питер, 2007
3. Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж. Основы управления финансами/ Пер.с англ.-М.: Финансы и статистика,2003.
4. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент Финансы и статистика, 2004
5. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика ,2002.
6. Колб Р.В., Родригес Р.Дж. Финансовый менеджмент: М., Издательство: "Финпресс", 2001.
7. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / пер. С англ. -М.:Инфра-М, 2003.
8. Крушвиц Л., Шефер Д., Шваке М. Финансирование и инвестиции. Сборник задач и решений Санкт-Петербург, 2001.
9. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: настольная книга по постановке финансового планирования. М.Финансы и статистика, 2003
10. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий. М.Дело и сервис, 2005