Вариант 1: сумма, уплаченная за активы и обязательства компании ОАО «Хлебная база», больше их балансовой и рыночной стоимости;
Вариант 2: цена приобретения больше балансовой стоимости, но равна рыночной;
Вариант 3: цена покупки равна балансовой стоимости, но ниже рыночной;
Вариант 4: цена покупки ниже и рыночной и балансовой стоимости.
Таблица 3
Величина гудвилла по международным и российским стандартам учета
| Показатель | Вариант 1 | Вариант 2 | Вариант 3 | Вариант 4 |
| Цена приобретения | 380000 | 342456 | 270190 | 240000 |
| Балансовая стоимость нетто-активов | 270190 | 270190 | 270190 | 270190 |
| Величина гудвилла по российским стандартам учета | 109810 | 72266 | - | (30190) |
| Рыночная стоимость нетто-активов | 342456 | 342456 | 342456 | 342456 |
| Величина гудвилла по международным стандартам учета | 37544 | - | (72266) | (102456) |
Как видно, при использовании международных стандартов учета положительный гудвилл образуется только в варианте 1, а отрицательный - в 3-м и 4-м. Если бы гудвилл на том же условном примере был рассчитан согласно ПБУ 14/2000, то положительный показатель был бы получен не только в варианте 1, но и в варианте 2, что привело бы к неоправданному завышению активов и их амортизации. Порядок распределения отрицательного гудвилла по международным стандартам учета отражен
в таблице 4.
Таблица 4
Распределение отрицательного гулвилла по видам активов (превышение рыночной стоимости внеоборотных активов над ценой их приобретения)
| Внеоборотные активы | Рыночная стоимость активов | Доля в общей сумме | Величина отрицательного гудвилла (по международным стандартам) | Перераспределение (графа 2 × графа 3) | Расчетная стоимость покупки (графа 1 -- графа 4) | |
| графа 1 | графа 2 | графа 3 | графа 4 | графа 4 | ||
| Вариант 3 | Основные средства | 115103 | 115103/ 152555 | 72266 | 54525 | 60578 |
| Нематериальные активы | 37452 | 37452/ 152555 | 72266 | 17741 | 19711 | |
| Итого | 152555 | - | - | 72266 | 80289 | |
| Вариант 4 | Основные средства | 115103 | 115103/ 152555 | 102456 | 77303 | 37800 |
| Нематериальные активы | 37452 | 37452/ 152555 | 102456 | 25153 | 12299 | |
| Итого | 152555 | - | - | 102456 | 50099 | |
Полное распределение гудвилла компании ОАО «Хлебная база» в балансе компании после её продажи должно быть отражено на соответствующих счетах отдельными бухгалтерскими записями, которые для каждого из рассмотренных случаев представлены в таблице 5.
Таблица 5
Условный баланс компании ОАО «Хлебная база» после приобретения
| Учет | Вариант 1 | Вариант 2 | Вариант 3 | Вариант 4 | |
| Дебет | Основные средства | 115103 | 115103 | 60578 | 37800 |
| Нематериальные активы | 37452 | 37452 | 19711 | 12299 | |
| Запасы | 44066 | 44066 | 44066 | 44066 | |
| Денежные средства | 99554 | 99554 | 99554 | 99554 | |
| Дебиторская задолженность | 68942 | 68942 | 68942 | 68942 | |
| Гудвилл | 37544 | 37544 | 37544 | 37544 | |
| Кредит | Кредиторская задолженность | 22661 | 22661 | 22661 | 22661 |
| Другие статьи пассива баланса | 380000 | 342456 | 270190 | 240000 | |
Приведенный в таблице 5 условный баланс компании ОАО «Хлебная база» после приобретения во многом упрощен. Так, при полном расчете деловой репутации учитывают долю инвестора в приобретаемых идентифицируемых нетто-активах, а статья инвестиций показывается в балансе отдельно.
Оценка гудвилла с помощью показателя деловой активности.
Стоимость гудвилла рассчитывается как произведение объёма продажи (CA) (чаще всего средний объем продаж за последние три года) на скорректированный множитель k[7].
GW = k × CA / 100%
GW = 70% × 780498 / 100% = 546348,6 руб.
Бухгалтерский метод (Оценка разности стоимости компании и рыночной стоимости всех ее активов)
Совокупная стоимость активов ОАО «Хлебная база» составляет 736884 руб.. В качестве готового бизнеса компания была оценена и продана за 1200000 руб.[8]. Такая высокая оценка связана с тем, что новый владелец получил не только хлебную фабрику, но и возможность использовать известную торговую марку, отлаженные бизнес-процессы и другие явные конкурентные преимущества. Иными словами, купив компанию, новый владелец, в первую очередь, приобрел его гудвилл, который составил = 1200000 ─ 736884 = 463116 руб.
Метод избыточной прибыли
Для оценки гудвилла компании ОАО «Хлебная база» методом избыточных прибылей необходимо установить следующими данные: чистые активы компании ОАО «Хлебная база» составили 332442 руб., а годовая чистая прибыль — 49621 руб.
Рентабельность чистых активов =
(Годовая чистая прибыль / Чистые активы) × 100%
Таким образом, рентабельность чистых активов равна 15%.
Согласно результатам проведенного анализа деятельности предприятий-аналогов было определено, что рентабельность их активов составляет в среднем 12,9% [9], то есть рентабельность активов ОАО «Хлебная база» на 2,1% больше среднего показателя по аналогичным предприятиям.
Согласно методу оценки с позиции избыточной прибыли такое расхождение возникло из-за того, что не была учтена часть активов ОАО «Хлебная база», а именно гудвилл.
Соответственно, для того чтобы получить прибыль в размере 49621 руб. при рентабельности активов 12,9%, предприятию необходимо располагать активами на сумму 384859 руб. (49621 / 12,9%).
Таким образом, стоимость гудвилла компании составляет = 384859 ─ 332442 = 52417 руб.
В соответствии с «Порядком экспертной оценки нематериальных активов» экспертная оценка стоимости нематериальных активов, в том числе и гудвилла, не отраженных в бухгалтерском балансе, может быть осуществлена следующим образом:
Сгуд = Бпр / Ск – Сцик
где, Сгуд - стоимость нематериальных активов, не отраженных в балансе;
Бпр - балансовая прибыль предприятия после вычитания налога на прибыль;
Ск -ставка капитализации;
Сцик – стоимость целостного имущественного комплекса по балансу.
Расчёт ставки капитализации производится по модели Шарпа:
R = Rf + β × (Rm ─ Rf) + S1 + S2,
Где: Rf - безрисковая ставка (доходность по долгосрочным облигациям федерального займа (ОФЗ) к концу декабря 2007 г. ─ 6,53 % [10]);
β - коэффициент, являющийся мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими изменениями происходящими в стране;
Rm - общая доходность рынка в целом, доходность среднерыночного портфеля ценных бумаг (среднерыночная доходность по долгосрочным облигациям на конец декабря 2007 г. ─ 8,2 % [11]);
S1- премия для малых предприятий, учитывает размеры оцениваемой
компании (8 % [12]);
S2- премия за риск инвестиций в конкретную компанию (в зависимости от отрасли).
Таблица 6
Расчёт премии за риск инвестиций в ОАО «Хлебная база»
| Факторы | Премия в %-ом выражении |
| Клиентская база | 1 % |
| Ключевая фигура управления | 2 % |
| Цены на сырьё | 3% |
| Страновой риск | 1,75 % |
| Итого: | 7,75 % |
Каждый фактор риска оценивается в пределах от 0 до 5 процентов.
Уровень диверсификации определяется не только количеством клиентов, но и долей сбыта приходящейся на каждого из них. Чем меньше неравенство долей выручки приходящейся на конкретных клиентов, тем при прочих равных условиях в меньшей степени компания зависит от конкретного клиента. Фактор немного не соответствует оптимальному значению.
Фактор «ключевая фигура управления» отвечает не всем необходимым требованиям, а именно отсутствует сформированный кадровый резерв, таким образом риск по этому превышает оптимальные значения и в будущем может ещё вырасти. Премиальная надбавка составляет 2 %.
В модели капитальных активов поправка на становой риск рассчитывается по методике фирмы Dailond&Tysh, где учитываются следующие факторы риска:
1. Связанные с активами (политика экспроприации; возможности местного финансирования; защита лицензий, патентов, контрактов).
2. Связанные с социально-экономической ситуацией (политическая стабильность; отношение к иностранным инвестициям; наличие и стоимость рабочей силы; влияние организованной преступности; государственное регулирование).
3. Финансовые риски (уровень инфляции; процентные ставки; ставки аналогов; задолженность гос. бюджета; экономический рост; доступность на рынок СЭС);
Наша компания подвержена в большей степени социальным и фанансовым рискам, поэтому премиальная надбавка будет значительной – 1,75 %. В дальнейшем она может вырасти из-за недостаточности информации, необходимой для стратегического (долгосрочного) прогноза.
Остальные риски оцениваются экспертным путем.
β = 0,84 × (1 + (1 - t) × (Заёмные ср-ва / Собственные ср-ва))
t – ставка налога на прибыль (24 %),
β = 0,84 × (1 + (1 – 0,24) × (39013 / 74129)) = 1,176
R = 6,53 + 1,176 × (8,2 – 6,53) + 8 + 7,75 = 24,25 %
Тогда, Сгуд = 49621/0,2425 – 172396 = 32226,7 руб.
Оценка гудвилла по объему реализации
Для использования метода оценки гудвилла по объему реализации нужно знать среднеотраслевые коэффициенты рентабельности. В этом случае стоимость гудвилла компании (GW) определяется по формуле: