регистрация / вход

Анализ финансового состояния предприятия и разработка предложений по его улучшению на примере

УРАЛЬСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ АКАДЕМИИ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ СПЕЦИАЛЬНОСТЬ 080105.65 "ФИНАНСЫ И КРЕДИТ"

УРАЛЬСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

АКАДЕМИИ ТРУДА И СОЦИАЛЬНЫХ ОТНОШЕНИЙ

ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ 080105.65 "ФИНАНСЫ И КРЕДИТ"

КАФЕДРА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

СПЕЦИАЛИЗАЦИЯ "ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ"

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Тема: Анализ финансового состояния предприятия и разработка предложений по его улучшению (на примере ООО "Мираж")

Студент группы ФЗ-603

Старкова Е.В.

Руководитель дипломной работы ст. преподаватель

Калмакова Н.А.

Челябинск

2010 г.


ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. Использование результатов финансового анализа при разработке и совершенствовании финансовой политики предприятия

1.1 Финансовый анализ: принципы, методы, модели, процедуры

1.2 Содержательная характеристика базовых финансовых категорий, определяющих финансовое состояние предприятия

1.3 Использование мониторинга финансового состояния при совершенствовании финансовой политики

ГЛАВА II. Оценка, анализ и диагностика финансового состояния ООО "Мираж" (2006-2008 гг.)

2.1 Организационно-правовые и финансово-экономические характеристики ООО "Мираж"

2.2 Балансовые стоимостные показатели ООО "Мираж"

2.2.1 Оценка ликвидности активов (баланса) и анализ платежеспособности ООО "Мираж"

2.3 Оценка и диагностика финансовой и рыночной устойчивости ООО "Мираж"

2.4 Оценка состояния текущих активов предприятия и анализ источников финансирования оборотных средств ООО "Мираж" (2006-2008 гг.)

2.5 Оценка, анализ и диагностика финансово-экономической эффективности работы ООО "Мираж"

ГЛАВА III. Разработка мероприятий, обеспечивающих укрепление финансовой и рыночной устойчивости ООО "Мираж"

3.1 Оценка и диагностика доминирующих тенденций и факторов, выявленных при анализе финансового состояния ООО "Мираж" (2006-2008 гг.)

3.2 Разработка мероприятий, обеспечивающих оптимизацию источников финансирования текущих активов предприятия

3.2.1 Разработка мероприятий, направленных на снижение текущих финансовых потребностей

3.2.2 Снижение зависимости ООО "Мираж" от краткосрочных банковских заимствований

3.2.3 Разработка мероприятий, обеспечивающих рост чистого оборотного капитала

3.3 Рычажное управление финансовыми результатами ООО "Мираж" в проектном периоде

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕКИЙ СПИСОК

ПРИЛОЖЕНИЯ


ВВЕДЕНИЕ

Большинство предприятий стоит перед необходимостью объективной оценки финансового состояния, платежеспособности и надежности своих партнеров, постоянного контроля за качеством расчетно-финансовых операций и платежной дисциплины.

Для того чтобы предприятию "выжить" в рыночных условиях, усилить позицию производителя на рынке товаров, достигнуть приемлемого объема продаж, прибыли и доходности (рентабельности) активов, увеличить собственный капитал и сохранить платежеспособность и ликвидность баланса, ему необходимо проводить финансовую политику, которая направлена на решение наиболее острых текущих финансовых проблем, позволяющее улучшить финансовое состояние предприятия и повысить его финансовую устойчивость.

Особенностью формирования цивилизованных рыночных отношений является усиление влияния таких факторов, как жесткая конкурентная борьба, технологические изменения, компьютеризация обработки экономической информации, непрерывные нововведения в налоговом законодательстве, изменяющиеся процентные ставки и курсы валют. В этих условиях перед менеджерами предприятия встает множество вопросов:

Какой должна быть стратегия и тактика современного предприятия в рыночных условиях?

Как рационально организовать финансовую деятельность предприятия для его дальнейшего "процветания"?

Как повысить эффективность управления финансовыми ресурсами?

Каким образом определить показатели хозяйственной деятельности, обеспечивающие устойчивое финансовое состояние предприятия?

На эти и другие жизненно важные вопросы может дать ответ объективный финансовый анализ, который позволяет наиболее рационально распределить материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Известно, что любые ресурсы ограничены и добиться максимального эффекта можно не только за счет регулирования их объема, но и путем оптимального соотношения разных ресурсов. Их всех видов ресурсов финансовые имеют первостепенное значение, поскольку это единственный вид ресурсов предприятия, трансформируемый непосредственно и с минимальным временем в любой другой вид ресурсов.

Целью дипломной работы является разработка мероприятий по совершенствованию финансовой политики, основываясь на результатах финансового и операционного анализа. Из цели дипломной работы вытекают следующие задачи:

показать роль и место финансового анализа в современной финансовой политике предприятия;

дать содержательную характеристику финансового состояния предприятия с использованием финансово-экономической литературы;

выполнить комплексный анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия на основе официальной финансовой отчетности ООО "Мираж";

обосновать необходимость проведения современной финансовой политики на ООО "Мираж".

Актуальность выбранной темы заключается в огромной важности предмета исследования для финансовой системы предприятия и её стабильного функционирования. Из выше изложенного можно сделать вывод, что выбранный объект исследования, то есть финансовый анализ, и вообще финансовые результаты, являются для организации, существующей в экономической среде рыночных механизмов, категорией номер один.

Объектом исследования данной дипломной работы является предприятие ООО "Мираж". Форма собственности компании – частная. Вид деятельности – оптово-розничная торговля.

Предмет исследования – финансово-хозяйственная деятельность ООО "Мираж".

Предмет анализа - финансовые процессы предприятия и конечные производственно - хозяйственные результаты его деятельности.

Информационной базой дипломного исследования является бухгалтерская и финансовая отчетность ООО "Мираж" за 2006-2008г..

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

В первой главе дипломной работы дано понятие финансовой политики предприятия, отмечены элементы долгосрочной и краткосрочной финансовой политики, показаны роль и место финансового анализа в современной финансовой политике предприятия. Дана содержательная характеристика коэффициентов платежеспособности и ликвидности, финансовой и рыночной устойчивости.

Во второй главе дипломной работы проводится оценка и диагностика финансового состояния предприятия за 2007-2008гг. с целью определения финансовой политики, проводимой на предприятии в последние годы и определения путей улучшения состояния предприятия и оценки перспектив на будущее.

В третьей главе дипломной работы разработаны мероприятия по улучшению финансовой политики ООО "Мираж" и более эффективного использования оборотных средств предприятия.

Содержание дипломной работы изложено на 157 страницах. В работе 43 таблицы, 5 рисунков, 6 формул. В библиографическом списке содержится 34 источника литературы.

Теоретической и методической базой исследования являлись труды следующих отечественных и зарубежных ученых: Ефимова О.В., Дронов Р.И., Стоянова Е.С., Черевко А.С., Слепов В.А., Шеремет А.Д., Годикова Н.И., Гиляровская Л.Т., Артеменко В.Г.

Хотелось бы отметить учебно-наглядные и учебно-практические пособия, авторами-составителями которых являются Черевко А.С., Овчинникова О.В., Башлыков Е.В., Черепанов А.В., Коровина В.А., Петренко Т.А., Стокоз Е.В.

Известно, что теория хорошо познается только на практике. Поэтому, теоретические аспекты будут тесно переплетаться с практическим материалом. Для этого будут использованы реальные материалы действующего предприятия ООО "Мираж": данные бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия.

Данная работа представляет собой реальное отражение финансового положения предприятия, конкретно ООО "Мираж", и конкретные предложения по проведению целого ряда мероприятий, полезных для стабилизации его финансового состояния.

Все вычисления для дипломной работы выполнены с использованием электронных таблиц Microsoft Excel.


ГЛАВА I. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРИ РАЗРАБОТКЕ И СОВЕРШЕНСТВОВАНИИ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Финансовый анализ: принципы, методы, модели, процедуры

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий применяют методы финансового анализа для принятия решений по оптимизации своих интересов.

Собственники анализируют финансовые отчеты для повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения предприятия. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Можно твердо утверждать, что качество принимаемых решений целиком зависит от качества аналитического обоснования решения.

Методика финансового анализа необходима для обоснованного выбора делового партнера, определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности. Отчетность предприятия в рыночной экономике базируется на обобщении данных финансового учета и является информационным звеном, связывающим предприятие с обществом и деловыми партнерами – пользователями информации о деятельности предприятия.

Субъектами анализа выступают как непосредственно, так и опосредованно заинтересованные в деятельности предприятия пользователи информации. К первой группе пользователей относятся:

существующие и потенциальные собственники средств, в том числе акционеры, которым необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственных средств и оценить эффективность использования ресурсов руководством организации;

существующие и потенциальные кредиторы и инвесторы, использующие результаты финансового анализа для оценки целесообразности предоставления или продления кредита, определения условий кредитования, усиления гарантий возврата кредита, оценки доверия к предпринимательской фирме как к клиенту;

поставщики и покупатели, определяющие надежность деловых связей с данным клиентом;

государство, прежде всего в лице налоговых органов, которые проверяют правильность составления отчетных документов, расчета налогов, определяют налоговую политику;

персонал фирмы, интересующийся данными анализа ее финансового состояния с точки зрения стабильности уровня их заработной платы и перспектив работы на данном предприятии;

руководители фирмы.

Вторая группа субъектов финансового анализа – это те, кто непосредственно не заинтересован в деятельности предпринимательской фирмы, однако изучение финансового состояния фирмы им необходим для того, чтобы защитить интересы первой группы пользователей отчетности. К этой группе относятся:

аудиторские фирмы, проверяющие соответствие данных бухгалтерской отчетности соответствующим правилам с целью защиты интересов инвесторов;

консультанты по финансовым вопросам, которые на основе результатов анализа финансового состояния разрабатывают рекомендации своим клиентам относительно помещения их капиталов в ту или иную предпринимательскую организацию;

биржи ценных бумаг, принимающие решение о приостановке деятельности какого-либо предприятия;

законодательные органы;

юристы, нуждающиеся в информации для оценки выполнения условий контрактов, соблюдения законодательных норм при распределении прибыли и выплате дивидендов, а также для определения условий пенсионного обеспечения;

профсоюзы, заинтересованные в данной информации для определения своих требований в отношении заработной платы членам профсоюза и условий трудовых соглашений;

пресса и информационные агентства, использующие результаты анализа для подготовки обзоров, оценки тенденций развития и анализа деятельности отдельных предприятий и отраслей, расчета обобщающих показателей финансовой деятельности;

торгово-производственные ассоциации, использующие данные о финансовом состоянии предпринимательских фирм для статистических обобщений по отраслям и для сравнительного анализа и оценки результатов деятельности на отраслевом уровне.

Каждый субъект анализа изучает информацию, исходя из своих интересов. Так, собственникам необходимо определить увеличение или уменьшение доли собственного капитала и оценить эффективность использования ресурсов администрацией предприятия; кредиторам и поставщикам – целесообразность продления кредита, условия кредитования, гарантии возврата кредита; потенциальным собственникам и кредиторам – выгодность помещения в предприятие своих капиталов и т.д. Только руководство (администрация) предприятия может углубить анализ отчетности, используя данные производственного учета в рамках управленческого анализа, проводимого для целей управления.

Финансовый анализ включает в себя следующие направления (рис. 1)


Рис. 1. Направления финансового анализа [15.;стр.6]

В определенных случаях для реализации целей финансового анализа бывает недостаточно использовать лишь бухгалтерскую отчетность. Отдельные группы пользователей, например руководство и аудиторы, имеют возможность привлекать дополнительные источники (данные производственного и финансового учета). Тем не менее, чаще всего годовая и квартальная отчетность является единственным источником внешнего финансового анализа.

Методика финансового анализа включает три взаимосвязанных блока:

1. Анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

2. Анализ финансового состояния предприятия;

3. Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Основной целью финансового анализа является получение наибольшего числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекции на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Локальные цели финансового анализа:

- определение финансового состояния предприятия;

- выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;

- установление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;

- прогноз основных тенденций финансового состояния.

Альтернативность целей финансового анализа определяют не только его временные границы. Она зависит от целей, которые ставят перед собой пользователи финансовой информации.

Цели исследования достигаются в результате решения ряда аналитических задач:

- предварительный обзор бухгалтерской отчётности;

- характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборотных активов;

- оценка финансовой устойчивости;

- характеристика источников средств: собственных и заёмных;

- анализ прибыли и рентабельности;

- разработка мероприятий по улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Основным фактором, в конечном счете, является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия - это лишь "сырая" информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной "сырой" информации. Необходимо аналитическое прочтение данных исходя из целей анализа и управления.

В финансовом анализе применяется широкий спектр его видов, методов и приёмов: структурный, структурно-динамический, трендовый (перспективный), межхозяйственный анализ; коэффициентный анализ; факторный анализ с использованием методов цепных подстановок, интегрального, коррекционного. регрессионного и экспоненциального анализа, а также такие распространённые приёмы, как абсолютное сравнение достигнутых уровней, расчёт абсолютных и относительных отклонений. долевого участия, детализация показателей на составляющие; группировка, дисконтирование, моделирование исходных факторных систем и другие.

Различают разные типы моделей финансового анализа. Важнейшими типами являются дискриптивные, предикативные и нормативные модели.

Дискриптивные модели чаще всего носят описательный характер. Они построены на использовании бухгалтерской отчётности и пояснительных записок к ней. Для такой модели финансового анализа широко используется структурный, структурно-динамический, коэффициентный анализ.

Предикативные модели, как правило, прогностического свойства. Их используют для построения прогнозных оценок текущего и перспективного характера о прибылях и доходах, платёжеспособности, финансовой устойчивости; для расчёта точки критического объёма продаж, прогнозной оценки финансовой состоятельности предприятия на предстоящие три-четыре года.

Нормативные модели финансового анализа призваны сравнивать фактические результаты и достижения с ожидаемыми результатами, нормативами, сметами (бюджетами).

К основным методам анализа финансового состояния предприятия относятся:

- горизонтальный (временной) – сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения);

- вертикальный (структурный) – определение структуры финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Такой анализ позволяет увидеть удельный вес каждой статьи баланса в его общем итоге;

- трендовый анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей, а следовательно ведется перспективный, прогнозный анализ;

- коэффициентный – расчет отношений отчетности, определение взаимосвязи показателей;

- сравнительный (пространственный) анализ- анализ отдельных финансовых показателей дочерних фирм, подразделений, цехов, а также сравнение финансовых показателей с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;

- факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Факторный анализ может быть как прямым, т.е. дробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), т.е. соединение его отдельных элементов в общий результативный показатель.

Все эти методы принято называть стандартными методами анализа финансового состояния предприятия. Коэффициентные методы включают в себя логико-экономические методы, а они в свою очередь делятся на логические и традиционные методы. Факторные методы включают в себя экономико-математические методы, которые делятся на математико-статистические методы и методы теории принятия решений.

Всесторонняя оценка финансового положения предприятия, степени его благополучия и возможностей своих обязательств, а также непрерывного функционирования и развития осуществляется посредством финансового анализа ряда показателей. К ним можно отнести:

- финансовые результаты деятельности;

- ликвидность баланса (так называемую финансовую ликвидность);

- структуру имущества и капитала;

- уровень задолженности и способность предприятия к погашению долгов;

- деловую активность, результативность важнейших действий предприятия.

Принципами финансового анализа являются: непрерывность (регулярность) наблюдения за состоянием и развитием финансовых процессов; преемственность; объективность; научность; динамичность; комплексность; системность; практическая значимость; существенность; надёжность; согласованность и взаимоувязка данных форм бухгалтерской отчётности; ясность в интерпретации результатов финансового анализа; обоснованность и оперативность в принятии управленческих решений.

Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов – это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному. Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится временная и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.

Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и потоки денежных средств. Эффективность или неэффективность частных управленческих решений, связанных с определением цены продукта, размера партии закупок сырья или поставок продукции, замены оборудования или технологии, и других решений должна пройти оценку с точки зрения общего успеха фирмы, характера ее экономического роста и роста общей финансовой эффективности. Финансовый анализ как метод познания экономических процессов и явлений занимает важное место в системе управления предприятием.

Основные функции финансового анализа представлены на рис. 2.

Рис. 2. Функции финансового анализа[24.;стр.15]

Результаты финансового анализа способствуют росту информированности администрации предприятия и других пользователей экономической информации (субъектов анализа) о состоянии интересующих их объектов.

Финансовый анализ любого предприятия основан на стандартных процедурах и правилах, в ходе которых вся деятельность предприятия сводится к сопоставлению базовых финансово-экономических категорий и коэффициентов, а также финансово-экономические последствия тех или иных изменений.

Таблица 1 Традиционные правила финансового стандарта [19.;стр.14 ]

Наименование Содержание правил финансового стандарта
Правило минимального финансового равновесия Основано на наличии обязательной положительной ликвидности, т.е. необходимо предусматривать запас финансовой прочности, выступающий в сумме превышения величины текущих активов над превышением обязательств в связи с риском возникновения несоответствия в объемах времени, скорости оборачиваемости краткосрочных элементов актива и пассива баланса.
Правило максимальной задолженности Краткосрочные долги покрывают кратковременные нужды, т.е. устанавливается предел покрытия задолженности предприятия собственными источниками средств; долго- и среднесрочные долги не должны превосходить половины постоянного капитала, который включает в себя собственные источники средств и приравненные к ним долгосрочные заемные источники средств
Правило максимального финансирования Учитывает осуществление предыдущего правила: обращение к заемному капиталу не должно превышать определенного процента сумм всех предусмотренных вложений, а процентная его доля колеблется в зависимости от разных условий кредитования

1.2 Содержательная характеристика базовых финансовых категорий, определяющих финансовое состояние предприятия.

Для принятия управленческих решений используются данные бухгалтерской и статистической отчетности (рис. 3).

Эта отчетность служит главным источником для определения показателей, применяемых в финансовом анализе и внутрифирменном финансовом планировании.


Рис.3. Информация, применяемая в процессе финансового анализа[8.;стр.20]


Финансовое состояние - комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия, это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Финансовое состояние – совокупность показателей, отражающих процесс формирования и использования финансовых средств предприятия и их влияние на формирование финансовых результатов.

На рис. 4 показана пирамида финансового состояния, которая наполнена базовыми финансовыми категориями, каждая из которых самодостаточна. Структурируя базовые финансовые категории, получаем комплексные характеристики типа – "финансовая устойчивость", "финансово-экономическая эффективность", "кредитоспособность" и т.д.

Финансовое состояние предприятия зависит от ликвидности, платежеспособности, деловой активности, финансовой устойчивости.

Анализ финансового состояния предприятия предполагает проведение оценки и диагностики состояния имущества (активов) предприятия (основного и оборотного) во взаимосвязи с анализом структуры капитала (пассивов), за счет которого реальные активы сформированы.


Рис. 4. "Пирамида финансового состояния предприятия"[21.;стр.22]

На рис. 5 представлена схема проведения работ по анализу финансового состояния предприятия.


Рис. 5. Схема проведения работ по анализу финансового состояния предприятия[19.;стр.25]


Ликвидность баланса – степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения долговых обязательств.

Ликвидность актива – способность актива в приемлемые сроки превращаться в денежную наличность при минимальной потере своей балансовой стоимости.

Платежеспособность – способность предприятия своевременно и в полной мере рассчитываться с кредиторами по своим краткосрочным финансовым обязательствам, используя в качестве источников текущие активы, включая отдельные элементы оборотных средств (наличность, дебиторскую задолженность, производственные запасы).

Платежеспособность предприятия – важнейший показатель, характеризующий финансовое положение предприятия. Оценка платежеспособности проводится по данным баланса на основе расчета показателя величины собственного оборотного капитала. Именно из величины оборотных средств осуществляется покупка товаров, она служит основанием для получения кредита и для расширения объема реализуемой товарной массы.

На рис. 6 показана взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия.

Рис. 6. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия [28.;стр.20]

Факторы, влияющие на ликвидность и платежеспособность предприятия:

1. Отраслевая принадлежность, которая определяет структуру активов. В торговых предприятиях, как правило, отсутствуют собственные основные средства, а оборотные активы занимают большой удельный вес в валюте баланса. На промышленных предприятиях в структуре баланса преобладают внеоборотные активы, а в составе оборотных активов преобладают запасы.

2. Политика финансирования имущества. Если предприятие применяет консервативную политику финансирования активов, то в структуре капитала у него будут преобладать собственные средства. Ликвидность при этом будет высокой, а рентабельность собственного капитала низкой. Если предприятие применяет агрессивную политику финансирования, то у него высокая доля заемного капитала, низкая ликвидность и высокая рентабельность собственного капитала.

3. Скорость оборота хозяйственных средств. Ускорение оборачиваемости приводит к изменению структуры оборотных активов: возрастает доля денежных средств и сокращается доля труднореализуемых активов. Это приводит к снижению краткосрочных обязательств и уровень ликвидности предприятия возрастает. Замедление оборачиваемости приводит к возрастанию доли запасов дебиторской задолженности и к нехватке свободных денежных средств. Недостаток денежных средств увеличивает потребность предприятия в дополнительных источниках финансирования, как правило в заемных, что приводит к снижению ликвидности.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Финансовая устойчивость – финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющих предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемую высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых ресурсов.

Рыночная устойчивость предприятия характеризует состояние его пассивов.

Рис.7. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия

На рис. 7 показаны факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.

1. Наличие собственных оборотных средств, как разница между капиталом и резервами и внеоборотными активами. Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования: излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств; излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов; излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости: абсолютная устойчивость, нормальная устойчивость, неустойчивое финансовое состояние и кризисное финансовое состояние.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия. От 0,1 до 0,5 и выше.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств характеризует, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные средства, в общей сумме собственного капитала предприятия. 0,2 – 0,5. Чем ближе к верхней границе, тем больше маневра.

Величина собственного оборотного капитала (разность между оборотными активами и текущими обязательствами предприятия). Считается, чем больше собственный оборотный капитал, тем выше как финансовая устойчивость предприятия, так и его платежеспособность. Однако отсутствие заемных средств в его обороте может говорить о консерватизме управления. В реальной действительности у многих предприятий собственный оборотный капитал отсутствует, что свидетельствует о финансовом неблагополучии, чреватом возникновением кризисных (предбанкротных) ситуаций.

Соотношение собственного и заемного капитала. Наиболее часто для российских условий рекомендуется соотношение 1:1; оно говорит о возможности, в случае необходимости, продать собственное имущество и рассчитаться с долгами.

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами. Характеризует долю финансирования текущих активов за счет собственных оборотных средств, что определяет уровень независимости текущей деятельности предприятия от внешних заимствований. Минимально допустимое значение данного коэффициента равно 0,1, т.е. не менее 10% текущих активов должно быть профинансировано за счет чистого оборотного капитала. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Характеризует долю финансирования накопленных запасов за счет собственных оборотных средств.

Коэффициент маневренности собственных средств показывает, какая часть собственных средств направляется на финансирование текущих активов. Коэффициент позволяет выяснить, какой частью средств можно маневрировать для быстрого реагирования на изменение рыночных условий. Относительно высокое значение коэффициента (0,1-0,3) обычно положительно характеризует финансовую устойчивость предприятия, тогда как низкое (меньше 0,1) говорит о финансовой неустойчивости предприятия.

Коэффициент финансовой устойчивости характеризует долю долгосрочных, "надежных" источников средств финансирования в валюте баланса.

Индекс постоянного актива характеризует, за счет каких источников финансируются внеоборотные активы. Если значение коэффициента больше единицы, это свидетельствует о том, что даже внеоборотные активы частично финансируются за счет заемных средств, а оборотные активы – только за счет заемных средств, что очень рискованно. Если коэффициент меньше единицы, это говорит о том, что все внеоборотные активы и часть оборотных активов финансируются за сет собственного капитала.

Рис. 8. Оценка коэффициентов рыночной устойчивости

Оценка коэффициентов рыночной устойчивости предприятия показана на рис. 8.

Оценка финансово-экономической эффективности работы предприятия базируется на рассмотрении двух групп показателей:

1. Деловой активности (оборачиваемости);

2. Рентабельности (прибыльности).

Эффективность использования капитала (активов) – способность предприятия посредством привлечения и использования капитала (активов) генерировать валовую прибыль в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Деловая активность предприятия – способность предприятия посредством привлечения в оборот финансовых ресурсов (капитала) и использования реальных активов генерировать выручку от продажи товаров (продукции, работ, услуг) в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Деловая активность (коэффициент оборачиваемости совокупных активов) показывает выход продукции на единицу имущества (капитала). Высокий уровень этого коэффициента говорит о способности менеджеров эффективно использовать средства, низкий – заставляет сделать обратный вывод.

Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов (фондоотдачи) характеризует, насколько эффективно фирма использует активную часть основных средств.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов характеризует количество оборотов, выполняемых текущими активами в течение хозяйственного года.

Коэффициент оборачиваемости запасов. Целесообразно уточнение этого коэффициента отдельно: по сырью и материалам; по незавершенному производству; по готовой продукции. Низкое количество оборотов по отдельному элементу оборотных средств указывает, что "узкое место" находится именно здесь. Для предотвращения кризиса или выхода из предбанкротного состояния следует принимать меры по ускорению оборачиваемости именно этого вида производственных запасов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует эффективность кредитной политики предприятия по отношению к своим клиентам (покупателям готовой продукции). Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее материальных оборотных средств, это означает высокую интенсивность поступлений денежных средств на счета предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности характеризует эффективность платежной дисциплины предприятия по отношению к кредиторам. Высокое значение этого коэффициента само по себе может говорить об отсутствии у предприятия проблем с оплатой, а может свидетельствовать о неспособности менеджеров в полной мере использовать кредиторскую задолженность в качестве краткосрочного источника средств. Наоборот, низкое значение этого коэффициента может говорить как об имеющихся на предприятии проблемах с оплатой, так и об умелом использовании кредиторской задолженности в качестве краткосрочного источника средств в обороте предприятия.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает выход продукции на единицу собственного капитала. Данный показатель важен для потенциальных акционеров, так как быстрота оборачиваемости свидетельствует о скорости возврата вложенных денежных средств.

Оборачиваемость капитала оказывает влияние на платежеспособность предприятия, поскольку от скорости оборота зависит минимально необходимая величина заимствований и связанные с ними финансовые издержки по обслуживанию долга, потребность в дополнительных источниках финансирования, величина затрат, связанная с владением и хранением товарно-материальных ценностей и т.п. Коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы его краткосрочных обязательств. Отношение текущих активов (оборотные средства) к текущим пассивам (краткосрочные обязательства). Рекомендованное значение от 1 до 2.

Применительно к российской отчетности при оценке вероятности ухудшения финансового состояния предприятия часто требуется уточнить, все ли составляющие текущих активов действительно можно превратить в денежные средства, обеспечив их быстрое погашение. Например, из текущих обязательств принято вычитать дебиторскую задолженность сроком погашения свыше года. В зависимости от конкретной ситуации числитель может быть уменьшен на величину незавершенного производства, налогов на добавленную стоимость, не подлежащих реализации прочих запасов. К краткосрочным обязательствам, как правило, не относят доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов.

Коэффициент критической ликвидности (быстрый коэффициент) позволяет определить способность предприятия выполнить краткосрочные обязательства за счет мобилизации дебиторских задолженностей, не полагаясь на реализацию накопленных запасов. Отношение денежных средств и краткосрочных ценных бумаг плюс суммы мобилизованных средств в расчетах дебиторов к краткосрочным обязательствам.

Считается нормальным, если значение этого коэффициента больше единицы, т.е. наличность на счетах и денежные средства в расчетах должны покрывать краткосрочные обязательства. Однако, учитывая, что предприятия. Иногда легче продать материальные запасы, чем вернуть дебиторскую задолженность, данный критерий не очень показателен: баланс может быть ликвиден и при значении данного коэффициента меньше единицы. "Быстрый коэффициент" целесообразно увязать с уровнем общего покрытия (коэффициентом текущей ликвидности).

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает возможность предприятия моментально выполнить краткосрочные обязательства, не полагаясь на мобилизацию дебиторской задолженности.

В зарубежной практике для расчета этого коэффициента принято в числителе учитывать сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. В российской практике краткосрочные финансовые вложения и денежные средства на расчетном счете и в кассе – разные по ликвидности активы. Краткосрочные финансовые вложения могут быть достаточно рискованными, и принятие их в расчет при оценке коэффициента абсолютной ликвидности для отечественных предприятий не всегда является правомерным. Рекомендуемое значение для данного коэффициента находится в интервале 0,2 – 0,5, т.е. для нормально работающего предприятия с регулярной инкассацией дебиторской задолженности неработающих в производстве денег должно быть немного.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при мобилизации средств от их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств. Рекомендуемое значение для данного коэффициента от 0,5 до 0,7.

Рентабельность - это характеристика эффективности деятельности предприятия, которая рассчитывается соотношением прибыли к следующим показателям: капитал; доходы (выручка); затраты.

Рентабельность характеризует, сколько копеек прибыли приходится на 1 рубль капитала, дохода или затрат.

Выделяют следующие показатели рентабельности:

Рентабельность продаж показывает прибыль на одну денежную единицу выручки от продажи товаров. Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успехах предприятия в основной (операционной) деятельности. Низкая прибыль на единицу продаж может говорить как о недостаточном спросе на продукцию, так и о высоких издержках, что предполагает активизацию маркетинга на фирме, анализ по видам издержек и поиск резервов их снижения.

Рентабельность активов (общая рентабельность капитала) – экономическая рентабельность предприятия – способность предприятия посредством привлечения и использования капитала (активов) генерировать валовую прибыль в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Низкое значение коэффициента, рассчитанного по валовой прибыли, обычно свидетельствует как о необходимости повышения эффективности использования имущества, так и о целесообразности ликвидации неиспользуемых основных фондов. В значительной степени на данный показатель влияет политика отражения в балансе активов. Занижение валюты баланса на отчетные даты приводит к завышению финансового результата; "раздувание" баланса за счет включения активов повышенного риска – к занижению финансового результата. Чем выше доля активов повышенного риска (например, просроченного дебиторской задолженности), тем ниже "качество" прибыли. В максимизации экономической рентабельности в первую очередь заинтересованы менеджеры предприятия.

Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) показывает доходность вложений собственников предприятия. Данный показатель обычно сравнивается с эффективностью альтернативного вложения средств. Помимо потенциальных и реальных собственников уровень этого коэффициента важен и для кредиторов, так как отражает в некоторой степени возможности фирмы по погашению заимствований. Рентабельность собственного капитала может рассчитываться как по балансовой, так и по рыночной оценке собственного капитала. В максимизации финансовой рентабельности в первую очередь заинтересованы собственники (владельцы) предприятия.

Рентабельность инвестиций – отношение чистой прибыли к перманентному капиталу наиболее точно характеризует эффективность инвестирования в компании: насколько удачен выбор проектов, как компания осваивает долгосрочные средства. Значение показателя, особенно на небольшой фирме или при крупном проекте, может зависеть от этапа реализации проекта.

Рентабельность постоянных издержек. Высокий уровень свидетельствует о наличии мобильной чистой прибыли, а также возможности расплачиваться по долгам и выплачивать дивиденды. Низкий уровень может свидетельствовать о проблемах с расчетами по задолженности и невозможности выплачивать дивиденды.

1.3 Использование мониторинга финансового состояния при совершенствовании финансовой политики

В рыночных условиях принятие эффективных финансовых решений на микроуровне во многом определяется корпоративной финансовой политикой.

Финансовую политику предприятия можно определить как систему идей и взглядов, целевых установок и способов развития финансов предприятия для достижения ее целей. Основными целями финансовой политики российских предприятий являются: максимизация прибыли, оптимизация структуры капитала предприятия, обеспечение ее финансовой устойчивости, повышение уровня капитализации предприятия, повышение конкурентоспособности и усиление позиций на рынке, достижение информационной прозрачности финансово-экономической деятельности, обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия, создание эффективного механизма управления предприятием.

Выбор того или иного варианта финансовой политики предприятия зависит от множества внутренних и внешних факторов. На выбор и обоснование корпоративной финансовой политики влияют следующие основные внутренние факторы: организационно-правовая форма предприятия, отраслевая принадлежность и вид деятельности, масштабы деятельности, наличие автоматизированных информационных систем, организационная структура управления, степень развития финансового менеджмента на предприятии. К внешним факторам относятся макроэкономическая ситуация, конъюнктура рынков, степень либерализации законодательства и другие.

В зависимости от временного горизонта и целей следует различать долгосрочную и краткосрочную финансовую политику. Долгосрочная финансовая политики предприятия – это система долгосрочных целевых установок и способов развития финансов предприятия для достижения его долгосрочных целей. Такая политика направлена на всесторонний поиск источников финансового обеспечения его развития, достижение высокого финансового потенциала, обеспечивающего долгосрочную финансовую устойчивость предприятия.

Краткосрочная финансовая политика предприятия – это система краткосрочных целевых установок и способов развития финансов предприятия. Она направлена на решение наиболее острых текущих финансовых проблем, позволяющих улучшить финансовое состояние предприятия и повысить его финансовую устойчивость в короткие сроки.

Взаимосвязь долгосрочной финансовой политики предприятия с краткосрочной проявляется в том, что последняя конкретизирует инструменты и способы достижения долгосрочных целей предприятия по отдельным аспектам его финансовой деятельности. Приоритет в принятии финансовых решений на предприятии принадлежит долгосрочной финансовой политике, способной обеспечить эффективное развитие предприятия и его высокую финансовую устойчивость. Соответственно и состав элементов долгосрочной финансовой политики отличается от краткосрочной финансовой политики предприятия.

В состав долгосрочной финансовой политики включается инвестиционная и дивидендная политика, поскольку от этих направлений зависят финансовый потенциал и долгосрочная финансовая устойчивость предприятия. Инвестиционная политика направлена на повышение инвестиционной привлекательности предприятия и оптимизацию привлекаемых инвестиционных ресурсов. Не менее важна оптимизация распределения прибыли между собственниками и инвестициями. Соответственно, эффективная дивидендная политика предприятия является гарантом его финансовой устойчивости и ориентиром для привлечения инвесторов. Поиск и выбор источников привлечения инвестиций для развития предприятия включает анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде, определение конкретных целей привлечения заемных средств в предстоящем периоде, расчет предельного объема привлечения заемных средств, оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников, определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, выбор форм привлечения заемных средств.

Поиск и выбор объектов инвестирования предусматривает анализ текущего предложения на инвестиционном рынке, отбор инвестиционных проектов соответствующих целям предприятия, сравнительную оценку отобранных проектов, разработку бизнес-плана по отобранным инвестиционным проектам.

Второй составной частью долгосрочной финансовой политики предприятия является его дивидендная политика. Под дивидендной политикой следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общий собственный капитал.

Дивидендная политика предприятия заключается в выборе пропорции между потребляемой акционерами и капитализируемой частями прибыли для достижения долгосрочных целей предприятия.

Дивидендная политика предприятия осуществляется по следующим основным направлениям: выбор типа дивидендной политики, выбор порядка выплаты дивидендов и определение эффективности дивидендной политики.

Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой политикой акционерного общества с учетом оценки конъюнктуры рынка. Существуют три основных типа дивидендной политики – "консервативный", "умеренный" ("компромиссный") и "агрессивный".

При консервативной дивидендной политике приоритетной целью распределения прибыли является удовлетворение потребности в ней для производственного развития предприятия, а не для текущего потребления в форме дивидендных выплат. В этом случае более высоким темпами растет стоимость чистых активов акционерного общества, а следовательно и рыночная стоимость акций. Наиболее распространенной формой консервативной дивидендной политики является политика фиксированных дивидендных выплат. Она предусматривает регулярную их выплату в неизменном размере в течение продолжительного времени без учета изменения курсовой стоимости акций (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции).

Преимуществом политики фиксированных дивидендных выплат является ее надежность. Она создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода, стабилизирует котировки акций на фондовом рынке. Недостаток же этой политики – слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия. Поэтому в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю.

В соответствии с умеренной (компромиссной) дивидендной политикой в процессе распределения прибыли текущие интересы акционеров по размерам дивидендных выплат стабильно балансируются с потребностями формирования собственных финансовых ресурсов для обеспечения развития предприятия.

Агрессивная дивидендная политика предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов (как правило, в твердо установленном проценте их прироста к размеру предшествующего периода) вне зависимости от результатов финансовой деятельности.

При проведении дивидендной политики следует учитывать необходимость компенсации инфляции ростом дивидендных выплат. В открытых акционерных обществах сторонние акционеры изменения в размерах дивидендов рассматривают как показатель рискованности вложения в данные акции. Но как показывает практика, акционеры – работники компании воспринимают дивиденды как "четырнадцатую зарплату" и болезненно относятся к их снижению.

Успешное ведение коммерческой деятельности российскими предприятиями в значительной степени зависит от избранной ими ценовой политики. К основным факторам, способствующим усилению роли цен, относятся: увеличение размеров предприятий и усложнение форм их деятельности в условиях рынка, неустойчивость макроэкономической конъюнктуры, усиление конкуренции на рынке, снижение рентабельности и общей экономической эффективности промышленного производства. Состояние системы цен – уровень, динамика, соотношение цен – существенно влияют на жизнеспособность предприятий, их финансовую устойчивость. Прежде всего, цены оказывают воздействие на платежеспособный спрос, уровень доходов, направления денежных потоков, инвестиционную активность предприятий.

Ценовая политика рассматривается в контексте финансовой краткосрочной политики предприятия как его первичный элемент. Иными словами, формирование финансовой политики предприятия должно начинаться с определения ценовой политики. Это обусловлено тем, что финансовые отношения предприятия возникают лишь после продажи товара (услуги) по рыночным ценам. Ценовая политика предприятия выступает в качестве таргетированной (задающей) системы. Все последующие действия предприятия в финансовой области в значительной степени ориентированы на выбранные компанией цены. По мере усиления конкуренции влияние ценовой политики на финансовое состояние предприятия, его финансовую устойчивость усиливается.

Ценовая политика российских предприятий включает: выбор типа ценовой политики, выбор формы цены реализации товара (услуги) с учетом особенностей его движения от производителя к потребителю и особенностей налогообложения товара, выбор уровня цены товара (услуги) в зависимости т конъюнктуры рынка и положения предприятия на нем, выбор ценового метода формирования цены товара (услуги).

От правильного понимания и формирования учетной политики зависит экономическая эффективность деятельности предприятия, его финансовая устойчивость. Выбранная предприятием учетная политика оказывает существенное влияние на величину балансовых статей, формирование себестоимости, величину собственного и заемного капитала. Грамотно сформированная учетная политика обеспечивает конкурентные преимущества на рынке.

Также при разработке краткосрочной финансовой политики предприятия важное значение имеют такие его элементы, как политика управления оборотными активами и кредиторской задолженностью предприятия.

Политика управления оборотными активами, как составная часть общей финансовой политики предприятия, состоит в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизации структуры источников их финансирования для достижения целей предприятия и поддержания высокого уровня финансовой устойчивости.

Политика управления кредиторской задолженностью предприятия заключается в обеспечении своевременного начисления и выплаты средств, входящих в ее состав. Алгоритм управления кредиторской задолженностью предприятия состоит в следующем: анализ кредиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде, определение величины и состава кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде, установление периодичности выплат по отдельным видам внутренней кредиторской задолженности, оценка эффекта прироста кредиторской задолженности предприятия, обеспечение контроля за своевременностью начисления и выплаты средств в разрезе отдельных видов кредиторской задолженности.

Как показывает практика, управление движением кредиторской задолженности – это установление таких договорных взаимоотношений с поставщиками, которые ставят сроки и размеры платежей предприятия в зависимость от поступления денежных средств от покупателей. Управление движением кредиторской задолженности увязывается с динамикой дебиторской задолженности. Реструктуризация задолженности – предоставление предприятию-должнику новых, более "мягких" условий по погашению задолженности (пересмотр сроков платежей, списание части долга, предоставление возможности погашения долга ценными бумагами) в связи с ухудшением его финансово-экономического положения.

При осуществлении финансовой политики предприятия в условиях постоянной неопределенности возникает необходимость грамотного управления рисками на основе создания комплексной корпоративной системы риск-менеджмента. Система риск-менеджмента предприятия способна анализировать внутренние и внешние факторы риска, негативно влияющие на финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Она выявляет и классифицирует основные виды риска, оценивает их количественно и осуществляет контроль за ними. К основным методам снижения рисков в системе риск-менеджмента относятся страхование (предварительное резервирование финансовых ресурсов для компенсации возможного ущерба), хеджирование (снижение возможных потерь путем проведения специальных срочных операций – фьючерсных, форвардных и других), диверсификация (уменьшение совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами), избежание риска (отказ от связанного с риском проекта) или минимизация (управление активами и пассивами предприятия). Использование на предприятии риск-менеджмента является сильным конкурентным преимуществом, способствующим оптимизации и повышению стоимости предприятия.

Исходя из длительности периода и характера решаемых задач, в составе финансовой политики выделяют финансовую стратегию и тактику.

Стратегическими задачами финансовой политики являются:

- максимизация прибыли;

- оптимизация структуры капитала и поддержка финансовой устойчивости предприятия;

- достижение "информационной прозрачности" предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов и кредиторов;

- обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

- использование рыночных механизмов привлечения денежных ресурсов (эмиссии корпоративных ценных бумаг);

- эффективное управление финансами (финансовый менеджмент) на основе диагностики финансового состояния, выбора стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения.

При разработке эффективной системы управления финансами постоянно возникает проблема гармонизации таких противоречивых целей, как развитие предприятия и поддержание достаточно высокой ликвидности и платежеспособности.

Финансовая стратегия – финансовый ресурс, рассчитанный на долговременную перспективу и предлагающий решение крупномасштабных задач развития предприятия.

В процессе ее разработки прогнозируют основные тенденции развития финансов, формируют концепцию их использования, намечают принципы финансовых отношений с государством (налоговую политику) и партнерами. Стратегия предполагает выбор альтернативных путей развития предприятия. При этом используют прогнозы, опыт и интуицию специалистов для мобилизации финансовых ресурсов на достижение поставленных целей. С позиций стратегии формулируют конкретные цели и задачи производственной и финансовой деятельности.

К важнейшим направлениям финансовой стратегии предприятия относятся:

- анализ финансово-экономического состояния;

- учетная и налоговая политики;

- кредитная политика;

- управление внеоборотными активами и амортизационная политика;

- управление оборотными средствами и кредиторской задолженностью;

- управление операционными расходами, сбытом продукции и прибылью;

- ценовая политика;

- дивидендная политика.

Финансовая стратегия реализуется через перспективное финансовое планирование, ориентированное на достижение заданного уровня основных параметров деятельности предприятия: объема продаж и себестоимости, прибыли и рентабельности, финансовой устойчивости и платежеспособности, ценовой конкурентоспособности.

Финансовая тактика определяет способы и пути решения локальных задач конкретного этапа развития предприятия путем своевременного изменения финансовых связей, перераспределения денежных ресурсов между отдельными видами расходов.

Если финансовая стратегия относительно стабильна, финансовая тактика должна отличаться гибкостью, обеспечивая быстрое реагирование на изменения рыночной конъюнктуры (спроса и предложения на ресурсы, товары и услуги). Стратегический и тактический аспекты финансовой политики тесно взаимосвязаны: правильный выбор стратегии создает благоприятные возможности для решения тактических задач.

В настоящее время для большинства предприятий первоочередными стали задачи поддержания устойчивого производства и стабилизация текущей финансовой деятельности.

Анализ финансовой политики предприятий, определяющий долгосрочные перспективы роста, включает в себя, с одной стороны, изучение основных источников формирования собственных средств и привлечения дополнительных финансовых ресурсов, а с другой стороны, оценку приоритетов в направлениях использования имеющихся финансовых средств. В качестве основного направления использования финансовых средств предприятия является формирование необходимых для текущего производства оборотных средств; на втором месте идет закупка и модернизация оборудования. Для среднего и крупного бизнеса третьим по значимости направлением вложения средств выступает ремонт помещений (вероятно, это связано с наличием излишков площадей и стремление сдать их в аренду или продать по высокой цене.

Большинство российских предприятий оценивают свое текущее финансово-экономическое положение как удовлетворительное или хорошее. В целом превалирует тенденция к ухудшению финансового состояния предприятия по сравнению с их общим положение.

Ключевой проблемой снижения финансовой устойчивости предприятий является дефицит денежных оборотных средств. В качестве главного источника на привлечения краткосрочных заемных средств рассматриваются кредиты российских банков.


ГЛАВА II. ОЦЕНКА, АНАЛИЗ И ДИАГНОСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ООО "МИРАЖ" (2006-2008 гг.)

2.1. Организационно-правовые и финансово-экономические характеристики ООО "Мираж"

Общество с ограниченной ответственностью "Мираж" образовано в 1998 году и зарегистрировано Администрацией г. Серова Свердловской обл. Свидетельство за № 147 выдано 12.12.1998 г.

Форма собственности ООО "Мираж" – частная. Местонахождение и адрес : 624980, Свердловская обл., г. Серов, ул.Ленина, 154. Численность работников составляет 93 человека.

ООО "Мираж" располагает складскими помещениями, которые используются на 80%. Предприятие имеет специализированные участки, позволяющие выполнять сортировку, расфасовку, упаковку продуктов, поступающих по опту.

Целью создания ООО "Мираж" является более полное насыщение рынка товарами народного потребления и услугами для удовлетворения потребностей организаций и физических лиц, а также создания дополнительных рабочих мест и получения дополнительной прибыли.

Предметом деятельности ООО "Мираж" является:

- розничная и оптовая торговля товарами народного потребления, включая продукты питания, хозяйственные товары и бытовую химию;

- осуществление хозяйственной, коммерческой, торгово-посреднической и торгово-закупочной деятельности,

- оказания дополнительных услуг покупателям,

- иные виды деятельности, не запрещенные законом.

Деятельность общества осуществляется в соответствии с законом РФ "О лицензировании".

Структура управления предприятия линейная (функциональная).

В составе годового бухгалтерского отчета предприятия имеются следующие формы, представляющие информацию для анализа финансового состояния:

- форма № 1 "Бухгалтерский баланс" (приложение 1). В нем фиксируется стоимость (денежное выражение) остатков внеоборотных и оборотных активов капитала, фондов, прибыли, кредитов и займов, кредиторской задолженности прочих пассивов. Баланс содержит обобщенную информацию о состоянии хозяйственных средств предприятия, входящих в актив, и источников их образования, составляющих пассивы. Эта информация представляется "на начала года" и "на конец года", что и дает возможность анализа, сопоставления показателей, выявления их роста или снижения. Однако отражение в балансе только остатков не дает возможности ответить на все вопросы собственников и прочих заинтересованных служб. Нужны дополнительные подробные сведения не только об остатках, но и о движении хозяйственных средств и их источников. Это достигается подготовкой следующих форм отчетности:

- форма № 2 "Отчет о прибылях и убытках" (приложение 2);

- форма № 3 "Отчет о движении капитала";

- форма № 4 "Отчет о движении денежных средств";

- форма № 5 "Приложение к бухгалтерскому балансу";

- "Пояснительная записка" - с изложением основных факторов, повлиявших в отчетном году на итоговые результаты деятельности предприятия, с оценкой его финансового состояния.

2.2. Балансовые стоимостные показатели ООО "Мираж"

В основе оценки финансового состояния предприятия всегда выступает официальная бухгалтерская отчетность. Однако финансисты преобразуют официальную отчетность в более удобные, более информативные формы: агрегированные балансы, матричные балансы, аналитические балансы. Аналитический баланс представлен в табл. 1,2 и отличается от формы № 1 "Бухгалтерский баланс" сжатостью, он более укрупнен, показаны только те строки, которые необходимы для расчета финансовых коэффициентов. В первую очередь необходимо обратить внимание на динамику изменения валюты баланса.

Решающая часть имущественного комплекса ООО "Мираж" принадлежит внеоборотным активам (2006г - 51,9%, 2007г. – 51,4%, 2008г –51,7%).

Во внеоборотных активах предприятия преобладают основные средства. В 2006 году основные средства составляли 11572,0 тыс.руб., а в 2008 году – 20752,0 ты.руб., они возрозли на 9180,0 тыс.руб., или на 79,3%.

Незавершенное строительство характеризует стоимость работ и оборудования, связанных с реконструкцией, модернизацией, техническим перевооружением предприятия. По мере сдачи в эксплуатацию эти объекты перейдут в основные средства. Это позволяет развивать основные средства, улучшать их. Незавершённое строительство в 2008 году составило 1666,0 тыс.руб., по сравнению с 2006 годом (1167,0 тыс.руб.) оно увеличилось на 499,0 тыс.руб., или на 42,8%.

Долгосрочные финансовые вложения в 2008 году (855,0 тыс.руб.), по сравнению с 2006 годом (432,0 тыс.руб.), увеличились почти вдвое, на 423,0 тыс.руб. или на 97,9%.

Как свидетельствуют данные таблицы 1, в составе оборотных активов преобладают в 2008 году запасы – 23,8%; на дебиторскую задолженность приходится 18,3%; денежные средства составляют 3,1%

Произошел прирост валюты баланса на 19639.0 тыс.руб., или 77,4%. В 2006 составляет 25377,0 тыс. руб., в 2007 – 29893,0 тыс. руб., а в 2008г. – 45016,0 тыс. руб.. Это обеспечивает: развитие реальных активов предприятия, позволяет наращивать объемы хозяйственной деятельности, увеличить производственную мощность, активизирует в целом деятельность предприятия.

В собственном капитале реальный интерес представляет нераспределенная прибыль. В 2008 году нераспределенная прибыль составляет 1215,0 тыс.руб., которая остается в обороте предприятия и используется в качестве реинвестиций, позволяющих развивать основные средства и пополнять оборотные средства.

Участие коммерческих банков в обороте предприятия представлено "длинными кредитами" (П590), в 2006 году составляли 228,0 тыс.руб., в 2008 году составляют 270,0 тыс.руб., и "короткими кредитами" (П610). В 2006 году краткосрочные займы и кредиты составляли 2817,0 тыс.руб., а в 2008 году - 5717,0 тыс.руб.

В течение анализируемого периода предприятие в частности формирования имущества была направлена на увеличение оборотных средств, в первую очередь запасов товарно-материальных ценностей.

Объём товарного кредита, предоставляемого покупателям, возрос на 3518,0 тыс.руб., тогда как величина кредита, предоставляемого поставщиками и прочими кредиторами, увеличилась лишь на 87,0 тыс.руб.

Обращает на себя низкая доля денежных средств (3,1%) в общем объёме оборотных средств.


Таблица 1 Аналитический баланс предприятия (актив)

Наименование Код строки 2006 2007 2008
состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты
1 2 3 4 5 6 7 8
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Основные средства 120 11 572,0 45,6 13 691,0 45,8 20 752,0 46,1
Незавершённое строительство 130 1 167,0 4,6 1 046,0 3,5 1 666,0 3,7
Долгосрочные финанс. вложения 140 432,0 1,7 628,0 2,1 855,0 1,9
Итого по разделу I 190 13 171,0 51,9 15 365,0 51,4 23 273,0 51,7
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 5 811,0 22,9 7 144,0 23,9 10 714,0 23,8
в т.ч. сырьё, материалы… 211 1 421,0 5,6 1 584,0 5,3 2 521,0 5,6
НДС по приобретённым ценностям 220 355,0 1,4 389,0 1,3 630,0 1,4
Дебиторская задолженность (долгосрочная) 230 178,0 0,7 239,0 0,8 315,0
Дебиторская задолженность (краткосрочная) 240 4 542,0 17,9 5 381,0 18,0 7 923,0 17,6
Краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) 250 431,0 3,1 478,0 1,6 630,0 1,4
Денежные средства 260 787,0 3,1 807,0 2,7 1 396,0 3,1
Прочие оборотные средства 270 102,0 0,4 90,0 0,3 135,0 0,3
Итого по разделу II 290 12 206,0 48,1 14 528,0 48,6 21 743,0 48,3
Баланс по активу 300 25 377,0 100,0 29 893,0 100,0 45 016,0 100,0

Таблица 2 Аналитический баланс предприятия (пассив)

Наименование Код строки 2006 2007 2008
состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты
1 2 3 4 5 6 7 8
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 410 1 294,0 5,1 1 734,0 5,8 2 476,0 5,5
Добавочный капитал 420 1 396,0 5,5 1 734,0 5,8 2 476,0 5,5
Резервный капитал 430 457,0 1,8 747,0 2,5 855,0 1,9
Нераспределённая прибыль прошлых лет 460 9 466,0 37,3 10 522,0 35,2 16 026,0 35,6
Нераспределённая прибыль отчётного года 470 532,0 2,1 778,0 2,6 1215 2,7
Итого по разделу III 490 13 145,0 51,8 15 515,0 51,9 23 048,0 51,2
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 590 228,0 0,9 209,0 0,8 270,0 0,6
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Займы и кредиты 610 2 817,0 11,1 4 334,0 14,5 5 717,0 12,7
Кредиторская задолженность 620 8 959,0 35,3 9 446,0 31,6 15 666,0 34,8
Прочие обязательства краткосрочного свойства 630…...660 228,0 0,9 389,0 1,3 315,0 0,7
Итого по разделу V 690 12 004,0 47,3 14 169,0 47,4 21 698,0 48,2
Баланс по пассиву 700 25 377,0 100,0 29 893,0 100,0 45 016,0 100,0

Рис.10. Структура активов ООО "Мираж"

Рис.11. Структура пассивов ООО "Мираж"

Таблица 3 Индексный анализ абсолютных балансовых стоимостных показателей

№ п./п. Наименование Код строки Индексы роста
2006 2007 2008
0 1 2 3 4 5
1 Основное имущество А120 1,000 1,183 1,793
Оборотное имущество А290 1,000 1,190 1,781
2 Основные средства А120 1,000 1,183 1,793
Незавершённое строительство А130 1,000 0,896 1,428
3 Производственные запасы А210 1,000 1,229 1,844
Денежные средства и эквиваленты (А250+А260) 1,000 1,055 1,663
4 Собственный капитал П490 1,000 1,180 1,753
Заёмный капитал (П590+П690) 1,000 1,175 1,796
5 Долгосрочные финансовые вложения А140 1,000 1,454 1,979
Краткосрочные финансовые вложения А250 1,000 1,109 1,462
6 Дебиторские задолженности (А230+А240) 1,000 1,191 1,745
Кредиторские задолженности П620 1,000 1,054 1,749
7 Долгосрочные заимствования П590 1,000 0,917 1,184
Краткосрочные обязательства П690 1,000 1,180 1,808
8 Займы и кредиты П610 1,000 1,539 2,029
Кредиторские задолженности П620 1,000 1,054 1,749
Валюта баланса А300; П700 1,000 1,178 1,774

Таблица 4 Отчет о прибылях и убытках (извлечения)

Наименование

Код

стр.

Абсолютные значения, тыс. руб.

Индекс

роста

2006 г. 2007 г. 2008 г.
1 2 3 4 5 6
ВЫРУЧКА (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг) 010 119 905,0 126 610,0 146 991,0 1,226
СЕБЕСТОИМОСТЬ проданных товаров (продукции, работ, услуг) 020 103379 103473 117707 1,139
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ 029 16 526,0 23 237,0 29 284,0 1,772
ПРИБЫЛЬ ОТ ПРОДАЖ 050 2 110,0 2 488,0 3 060,0 1,450
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ 140 1 672,0 1 794,0 2 155,0 1,289
НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ и иные аналогичные обязательные платежи 150 401,3 430,6 517,2 1,289
ПРИБЫЛЬ ОТ ОБЫЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 160
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ 190 1 271 1 358 1638 1,289
Справочно:реинвестиции 836,0 897,0 1077,5
Годовая амортизация 810,0 958,0 1452,6
Потенциал самофинансирования 2081,0 2316,0 3090,0

В табл. 4 приведена аналитическая форма Отчета о прибылях и убытках. Показатель "Выручка от продажи товаров" увеличивается: в 2006 – 119 905,0 тыс. руб., в 2007 – 126 610,0 тыс. руб., в 2008 –146 991,0тыс. руб. Это происходит за счет увеличения объема реализованной продукции, который обеспечен привлечением капитала (рост валюты баланса). Анализируя "Себестоимость проданных товаров", наблюдаем прирост себестоимости, что является отрицательным явлением. Показатель "Валовая прибыль" в 2007г. увеличивается по сравнению с 2006г., а в 2008г. увеличивается по сравнению с 2007г. В соответствии с "золотым правилом бизнеса" темп роста валовой прибыли должен быть выше темпа роста выручки, что и происходит на нашем предприятии (JQП – 1,772, JQП – 1,226).

Рис. 12 позволяет проследить логику формирования активов и проверить выполнение предприятием правил финансирования и инвестирования. Основные средства 20752,0 тыс. руб. профинансированы за счет собственного перманентного капитала. Незавершенное строительство 1666,0 тыс. руб. профинансировано за счет долгосрочных заимствований и за счет платных краткосрочных займов. Запасы профинансированы за счет платных краткосрочных займов, при этом также отвлечена кредиторская задолженность для финансирования запасов. Дебиторская задолженность полностью профинансирована из кредиторской задолженности.

Рис.12 Алгоритм формирования активов предприятия (2008)


2.2.1 Оценка ликвидности активов (баланса) и анализ платежеспособности ООО "Мираж"

Ликвидность актива – это способность актива превращаться в денежную наличность при его вынужденной реализации, предполагается соблюдение двух условий:

Актив нужно реализовать при минимальной потери его балансовой стоимости

Актив нужно реализовать в минимальные сроки.

Ликвидность активов – способность активов предприятия быстро превращаться в денежные средства без значительного снижения их стоимости для погашения долговых обязательств предприятия.

Ликвидность баланса – степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения платежных обязательств.

Средства по активу группируются по степени ликвидности в порядке убывания. Пассивы группируются по срокам погашения в порядке возрастания. Рассмотрим группу активов (2008 год):

А1 - наиболее ликвидные активы. Это денежная наличность предприятия и краткосрочные финансовые вложения (для исследуемого предприятия составляют около 4,5%).

А2 – быстрореализуемые активы. Это дебиторская задолженность со сроком погашения 12 месяцев и прочие оборотные активы (17,6%).

А3 – медленно реализуемые активы. Это запасы, долгосрочные финансовые вложения (около 26,2%).

А4 – труднореализуемые активы. Это основные средства и капитальные вложения (около 51,7%).

В структуре активов баланса можно отметить, что наибольшую часть 51,7% составляют труднореализуемые активы.

Анализируем группу пассивов(2008 год):

П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, ссуды, непогашенные в срок (около 34,8%).

П2 – краткосрочные обязательства – краткосрочные кредиты, заемные средства (около 13,4%).

П3 – долгосрочные обязательства – долгосрочные кредиты и заемные средства (около 0,6%).

П4 – постоянные (устойчивые) пассивы – статьи раздела III пассива баланса (около 51,2%).

В структуре пассивов наибольшую часть 51,2% составляют постоянные пассивы.

Баланс предприятия ликвиден, если его текущие активы превышают краткосрочные долговые обязательства. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву.

Составим итоги групп по активу и по пассиву. Абсолютно ликвидным признается следующий баланс:

в нашем случае:

Вывод: составляя наиболее ликвидные группы активов и пассивов, следует отметить, что текущая ликвидность отличается от абсолютной ликвидности, т.е. на данный промежуток времени (2006-2008 г.г.), предприятие неплатежеспособно. Сопоставляя медленно реализуемые активы с долгосрочными пассивами, определяем перспективную ликвидность. Для нашего предприятия перспективная ликвидность приближена к абсолютной.

В сводной таблице отображается соотношение между группами активов и пассивов. Наиболее ликвидных активов (А1 ) недостаточно для покрытия срочных обязательств (П1 ). Это свидетельствует о неплатежеспособности предприятия в данном периоде. Соотношение А1 < П1 отражает соотношение текущих платежей и поступлений (первое нормативное соотношение А1 > П1 не выполняется), то есть, ликвидность баланса не соблюдается.

Соотношение А2 > П2 говорит о тенденции к увеличению текущей ликвидности в недалеком будущем. Соотношение А3 > П3 говорит об увеличении перспективной ликвидности в будущем, и, наконец, соотношение по 4 группе выполняется А4 < П4.

Результаты оценки ликвидности баланса ООО "Мираж" представлены в табл. 6,7. В табл. 6 показана группировка активов по степени ликвидности и расположены они в порядке убывания ликвидности.

Таблица 6

Группировка активов (2008 год)
Группа Наименование состав, тыс. руб. структура, %
1 2 3 4
А1 Наиболее ликвидные активы (А250+А260) 2 026,00 4,50
А2 Быстро реализуемые активы (А240) 7 923,00 17,60
А3 Медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270) 11 794,00 26,20
А4 Трудно реализуемые активы (А190) 23 273,00 51,70
ИТОГО АКТИВЫ 45 016,00 100

Данные табл.6 позволяют утверждать, что в балансе преобладают медленно и трудно реализуемые активы, тогда как сумма наиболее ликвидных активов и быстро реализуемых активов составляет 9,949 млн.руб. или 22,1%.


Таблица 7

Группировка пассивов (2008 год)
Группа Наименование состав, тыс.. руб. структура, %
П1 Наиболее срочные пассивы (П620) 15 666,00 34,80
П2 Краткосрочные пассивы (П610+П660) 6 032,00 13,40
П3 Долгосрочные пассивы (П590+П630+П640+П650) 270,00 0,60
П4 Устойчивые пассивы (П490) 23 048,00 51,20
ИТОГО ПАССИВЫ 45 016,00 100

Долговые обязательства ООО "Мираж" группируются согласно данным табл.7, причем сумма П1 и П2 равна 21,698 млн.руб. и являются наиболее проблематичными долговыми обязательствами.

Представленные пассивы сгруппированы по срочности выполнения обязательств в порядке возрастания их сроков. Наибольший удельный вес в валюте баланса составляют устойчивые (постоянные) пассивы. Данное перераспределение структуры пассивов произошло за счет "реинвестирования" в деятельность предприятия непокрытого убытка. Долгосрочные обязательства имеют значение 0,60.

Соотношения типа (А1+А2) ³ (П1+П2) и (А1+А2+А3)³ (П1+П2+П3) не выполняются. Это свидетельствует о недостаточной ликвидности баланса предприятия. Предприятие имеет платежный недостаток (2026,0 тыс.руб.) по позиции А1.

К локальным показателям оценки ликвидности баланса относятся К1, К2, К3.

Вывод: для 2008 года приходится констатировать неудовлетворительную ликвидность баланса предприятия.

Локальная и комплексная оценка ликвидности активов представлена в табл. 8. Для проведения локальной оценки баланса используются локальные показатели ликвидности, коэффициенты К1 и К2, характеризующие текущую ликвидность предприятия.


Таблица 8 Локальная и комплексная оценка ликвидности активов

Наименование 2008 год
1 2 3
Локальная ликвидность активов (по группам)

К1 = А1

П1

2026,0 = 0,129

15666,0

К2= А2

П2

7923,0 = 1,313

6032,0

К3 = А3

П3

11794,0 = 43,68

270,0

Ликвидность предприятия

КСОВ =1 +0,9А2 +0,7А3 )

123 )

0,793

КОБЩ =(А1 +0,5А2 +0,3А3 )

1 +0,5П2 +0,3П3 )

9525,7 = 0,508

18763

К1 – коэффициент абсолютной ликвидности. Это отношение наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам. В нашем случае К1 =0,129– это значит, что один рубль наиболее срочных обязательств покрывается 12,9 копейками наличных денежных средств.

К2 – коэффициент критической ликвидности, отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия (как предприятие рассчитается по своим краткосрочным обязательствам при инкасса ции дебиторской задолженности краткосрочного характера). В 2008 году К2 =1,313.

К3 – коэффициент покрытия. Характеризует (ожидаемую) перспективную платежеспособность предприятия. Или как предприятие может рассчитываться по своим долговым обязательствам, реализовав производственные материалы и долг осрочную дебиторскую задолженность. Для нашего предприятия в 2008 году К3 =43,68 руб., т.е. каждый рубль долгосрочных обязательств покрывается 43руб. 68коп. медленно реализуемых активов (не денежных оборотных средств).

Для комплексной оценки ликвидности баланса применяют совокупный показатель ликвидности КСОВ и общий показатель ликвидности КОБЩ .

Комплексная оценка, т.е. в целом определяем, есть ли у предприятия возможность расплатиться по всем своим обязательствам.

Совокупный показатель ликвидности предприятия Ксов - характеризует ликвидность предприятия с учетом реального поступления денежных средств и равен отношению совокупных активов к совокупным пассивам. Причем сумма активов предприятия складывается из наиболее ликвидных активов А1 ; быстро реализуемых активов с учетом того, что 90% дебиторов не расплачиваются по долгам во время А2 ; медленно реализуемые активы с учетом того, что реальных денег получено меньше, чем планировалось на 70% А3 .

Знаменатель расчетной формулы показывает долговые обязательства предприятия, а числитель показывает рыночную стоимость оборотных активов предприятия, причём по запасам и дебиторской задолженности применяется понижающие коэффициенты, отражающие их ликвидность. Ксов показывает, какая часть долговых обязательств может быть покрыта предприятием за счёт вынужденной реализации оборотных активов.

В 2008 году КСОВ = 0,803, т.е. ООО "Мираж" может в принципе покрыть 80% своих долговых обязательств.

КОБЩ характеризует отношение суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных обязательств. Этот показатель выражает способность предприятия осуществлять расчеты по всем видам обязательств. Для нашего предприятия в 2006 году КОБЩ = 0,708, т.е. каждый рубль общих обязательств покрывается 70 копейками общих активов. В динамике наблюдается повышение показателя (в 2008 году Кобщ = 1,757). Наблюдается тенденция к росту, то есть ликвидность возрастает, а следовательно и возможность рассчитаться по своим долгам у ООО "Мираж" так же увеличивается.

Общий вывод: 1) баланс предприятия нельзя признать абсолютно ликвидным, т.к. не выполняется первое критериальное соотношение; 2) локальные показатели ликвидности свидетельствуют о текущей неплатежеспособности предприятия; 3) показатели комплексной оценки ликвидности предприятия также свидетельствуют о неспособности предприятия рассчитываться по своим обязательствам в полной мере.

Вся информация по ликвидности может быть признана факультативной, но уровень ликвидности активов предопределяет платежеспособность предприятия.

Платежеспособность – как финансовая категория характеризует способность предприятия своими оборотными активами или их отдельными элементами, покрывать свои краткосрочные долговые обязательства.

Литература по финансовому анализу предлагает до 10 – 20 финансовых коэффициентов рекомендованных для оценки финансовой платежеспособности предприятия.

Хозяйственная практика, как правило, ограничивается четырьмя финансовыми коэффициентами платежеспособности (табл.9).

Логика построения трех базовых коэффициентов платежеспособности:

- у всех финансовых коэффициентов, предназначенных для измерения, оценки платежеспособности одинаковый знаменатель. "Краткосрочные обязательства предприятия, включающие кредиторские задолженности и краткосрочные банковские заимствования".

- числитель финансовых коэффициентов платежеспособности строится по принципу "расширяющегося финансового потока", когда числитель последовательно возрастает за счет новых элементов оборотных средств.

- по каждому финансовому коэффициенту платежеспособности устанавливаются нормативные (нормальные) значения, что упрощает суждение по поводу платежеспособности.

- поскольку практики считают эти нормативы завышенными, необоснованными рекомендуется по каждому финансовому коэффициенту строить "тренд", что позволяет отслеживать тенденцию изменения платежеспособности в терминах "повышательная", "понижательная", "стабильный уровень".


Таблица 9 Оценка платежеспособности ООО "Мираж"

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов Нормальное значение
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Коэффициент абсолютной ликвидности; денежное покрытие; ("быстрый показатель") Наличные средства и денежные эквиваленты (А250+А260) Краткосрочные обязательства предприятия (П610+П620) 0,103 0,093 0,095 0,25
1 218,00 1 285,00 2 026,00 11 776,00 13 780,00 21 383,00
Коэффициент быстрой ликвидности; финансовое покрытие Оборотные средства в денежной форме (А240+…+А260) Краткосрочный долговой капитал (П610+П620) 0,489 0,484 0,465 1,00
5 760,00 6 666,00 9 949,00 11 776,00 13 780,00 21 383,00
Коэффициент текущей ликвидности;общее покрытие; ("текущий показатель") Текущие оборотные активы (А290) Краткосрочные пассивы предприятия (П610+П620) 1,037 1,054 1,017 2,00
12 206,00 14 528,00 21 743,00 11 776,00 13 780,00 21 383,00
Коэффициент "критической" оценки; ("лакмусовая бумажка") Оборотные средства без производственных запасов (А290-А211) Краткосрочные долговые обязательства (П610+П620) 0,916 0,939 0,899 1,00
10 785,00 12 944,00 19 222,00 11 776,00 13 780,00 21 383,00

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных долговых обязательств предприятие может покрыть немедленно, используя для этих целей денежные средства, денежные эквиваленты (ценные бумаги).

В 2008 году коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,095 (таб.9) (при нормативе 0,25), то есть абсолютная ликвидность почти в три раза ниже нормативного значения.

За аналогичный период прошлых лет наблюдается стабильный уровень абсолютной ликвидности.

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, в какой мере предприятие способно выполнить свои краткосрочные долговые обязательства, используя для этих целей денежную наличность, высоколиквидные ценные бумаги других элементов и мобилизуя дебиторскую задолженность.

В 2008 году коэффициент быстрой ликвидности составил 0,465, (при нормативе 1,0), то есть быстрая ликвидность в 2 раза хуже нормативного уровня.

За анализируемый период наблюдается стабильный уровень (тренд) быстрой ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности показывает способность предприятия покрывать краткосрочные долговые обязательства своими оборотными активами.

В 2008 году составил 1,017 (при нормативе 2,0), к сожалению, текущая

ликвидность (общее покрытие) оказалось в 2 раза ниже нормативного значения этого коэффициента. Тем не менее, за анализируемый период текущая ликвидность ООО "Мираж" имеет стабильный уровень.

В законодательстве РФ, связанном с финансовой несостоятельностью предприятия (банкротством) установлено в качестве критерия коэффициента текущей ликвидности на уровне 2 или более, поэтому коэффициент текущей ликвидности имеет конъюнктурное значение.


В западной хозяйственной практике наиболее авторитетным показателем платежеспособности считается ("лакмусовая бумажка") или коэффициент критической оценки платежеспособности. Качественное своеобразие коэффициента "лакмусовая бумажка" обеспечивает числитель формулы, поскольку для выполнения краткосрочных долговых обязательств предприятие использует только часть оборотных средств, сохраняя в неприкосновенности запасы сырья и материалов.

В 2008 году "лакмусовая бумажка" ООО "Мираж" составила 0,899, то есть предприятие способно одновременно на 90% покрыть свои краткосрочные долговые обязательства, а за счет имеющихся сырья и материалов обеспечивать достигнутый уровень производства.

Вывод: парадокс заключается в том, что поводу 2008 года можно сделать два противоположных вывода характеризующих платежеспособность предприятия:

а) по российской методике (коэффициенты абсолютной ликвидности, быстрой ликвидности и текущей ликвидности ("текущий показатель")) платежеспособность оказалась в 2- 3 раза ниже нормативного значения, причем не намечалась повышательная тенденция по годам.

б) Западная методика (коэффициент "критической оценки") позволяет высоко оценить уровень платежеспособности предприятия, поскольку в 2008 году оно способно на 90 % выполнить краткосрочные долговые обязательства без ущерба для текущей производственной деятельности.

При оценке платёжеспособности в качестве факультативного показателя принято использовать коэффициент В.Х.Бивера (табл.10).

Логика коэффициента Бивера:

- в качестве знаменателя выступает все долговые (долго- и краткосрочные) обязательства предприятия;

- в качестве числителя выступает потенциал самофинансирования предприятия (чистая прибыль + годовая амортизация);


- коэффициент Бивера показывает, какую часть долговых обязательств предприятие может покрыть потенциалом финансирования;

- полученный финансовый коэффициент сравнивается с критериями оценки позволяющими определять группу риска потери платёжеспособности.

Примечание: по коэффициенту Бивера ООО "Мираж" можно отнести (в 2008 году) к высокой группе "риска потери платёжеспособности", т.к. он равен 0,141.

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (табл.11) в 2008 году составило 0,526, т.е. кредиторская задолженность примерно вдвое превышает дебиторскую задолженность предприятия.

Риск дебиторской задолженности составил 0,183 в 2008 году, т.е. 18,3% активов работает в пользу потребителей, покупателей. А дефицит текущих активов приходится компенсировать краткосрочными банковскими займами и кредитами.

Риск кредиторской задолженности составил в 2008 году 0,348, т.е. третья часть активов финансируется предприятием нашими кредиторами. За анализируемый период ситуация стабильна.


Таблица 10 Выявление уровня реальной платёжеспособности предприятия по притоку (оттоку) денежных средств.

Наименование Алгоритм расчёта 2008 г. Критерии оценки
числитель знаменатель финансовый коэффициент
1 2 3 4 5 6 7
Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэф. В.Х. Бивера) Сумма чистой прибыли и годовых амортизационных отчислений Долго- и краткосрочные заимствования банковских кредитов (П590+П690) 0,141 менее 0,17 0,17 - 0,40 более 0,40
3 090,64 21 968,00 Высокая группа "риска потери платёжеспособности" Средняя группа "риска потери платёжеспособности" Низкая группа "риска потери платёжеспособности"
Интервал самофинансирования (определяется в днях) Ликвидные элементы оборотных средств 360х(А240+А250+А260) Полная (коммерческая) себестоимость без амортизационных отчислений 30,428 Нормальный интервал самофинансирования должен превышать в годовом исчислении 360 дней
3 581 640,00 117 707,00

Таблица 11 Оценка состояния задолженности предприятия

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности Дебиторские задолженности (А230+А240) Кредиторская задолженность (П620) 0,527 0,595 0,526
4 720,00 5 620,00 8 238,00 8 959,00 9 446,00 15 666,00
Коэф. спонтанного финансирования текущих активов Чистый коммерческий кредит (П620 - (А230+А240)) Текущие активы без задолженностей дебиторов (А290 - (А230+А240)) 0,566 0,430 0,550
4 239,00 3 826,00 7 428,00 7 486,00 8 908,00 13 505,00
Риск дебиторской задолженности Дебиторские задолженности (А230+А240) Активы предприятия (А300) 0,186 0,188 0,183
4 720,00 5 620,00 8 238,00 25 377,00 29 893,00 45 016,00
Риск кредиторской задолженности Кредиторская задолженность (П620) Денежный капитал (П700) 0,353 0,316 0,348
8 959,00 9 446,00 15 666,00 25 377,00 29 893,00 45 016,00

Прогнозирование вероятности банкротства предприятия проведено в табл. 12 и 13. При выполнении финансового анализа рекомендуется использовать западные методики: формулу Альтмана и формулу Таффлера. Эти формулы появляются при обработке статистической информации предприятий реальных банкротов. Данные формулы позволяют диагностировать вероятность банкротства на предприятии.

В табл. 12 проведено прогнозирование вероятности банкротства предприятия для данных 2006 года. Так как Z-счет = 5,57, на предприятии в 2006 году вероятность банкротства очень мала.

В табл. 13 согласно формуле Таффлера в 2008 году диагностируются хорошие долгосрочные финансовые перспективы, так как Z-счет > критической отметки в 0,3 и равен 0,667. Улучшение ситуации обеспечено наращиванием объемов производства в результате чего увеличивается выручка от реализации продукции.

Таблица 12 Формула Альтмана (2006г)

Таблица 13 Формула Таффлера (2008)


Следовательно, можно сделать заключение, что ООО "Мираж" имеет малую вероятность банкротства.

Однако следует отметить, что к использованию таких моделей нужно подходить с большой осторожностью, т.к. они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства российских субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала, а также из-за различий в законодательной и информационной базе.

2.3 Оценка и диагностика финансовой и рыночной устойчивости ООО "Мираж"

Финансовая устойчивость характеризует стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемую высокой долей собственного капитала в общей сумме используемых финансовых ресурсов.

Структурная характеристика активов позволяет оценить структурное построение имущества предприятия, поэтому все финансовые коэффициенты целесообразно переводить в процентное выражение (табл.14).

Доля основных средств в имуществе не меняется:

1. Функциональное назначение основных и оборотных средств принципиально разное.

а) Финансируя основные средства, предприятие формирует, создает свою производственную мощность

б) Производственная мощность предопределяет производственную программу предприятия

в) Оборотные средства позволяют выполнить, реализовать производственную программу.

2. Структура имущества консервативна, поскольку доля основного и оборотного имущества за анализируемый период существенно не меняется.

3. За анализируемый период в структуре активов ООО "Мираж" преобладает доля оборотных средств (51,4%).

4. За анализируемый период объемы незавершенного строительства к валюте баланса снижаются, и составляет в 2008 году 3,7%.

5. За анализируемый период 3-4% капитала, предприятие превращает в высоколиквидные финансовые вложения (облигации, государственные ценные бумаги что соответствует прогрессивным рыночным тенденциям.


Таблица 14 Структурные характеристики имущественного потенциала (активов) предприятия

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
Доля основных средств в имуществе предприятия Основные средства (А120) Имущество предприятия (А300)

0,456

45,6%

0,458

45,8%

0,461

46,1%

11 572,0 13 691,0 20 752,0 25 377,0 29 893,0 45 016,0
Доля оборотных средств в имуществе предприятия Оборотные активы (А290) Активы предприятия (А300)

0,481

48,1%

0,514

51,4%

0,483

48,3%

12 206,0 15 365,0 21 743,0 25 377,0 29 893,0 45 016,0
Доля долгосрочных инвестиций в активах предприятия (незавершённое строительство) Незавершённое строительство (А130) Имущество (активы) (А300)

0,046

4,6%

0,035

3,5%

0,037

3,7%

1 167,0 1 046,0 1 666,0 25 377,0 29 893,0 45 016,0
Уровень капитала, временно отвлечённого из оборота предприятия Долго- и краткосрочные финансовые вложения (А140+А250) Валюта баланса (А300)

0,034

3,4%

0,037

3,7%

0,033

3,3%

863,0 1 106,0 1 485,0 25 377,0 29 893,0 45 016,0

Коэффициент инвестирования (табл.15) показывает способность предприятия, за счет собственного капитала, финансировать внеоборотные активы.

В 2008 году коэффициент инвестирования остается практически стабильным и составил 0,990, что приблизительно соответствует нормативу (норматив 1,0).

Индекс постоянного актива показывает, какую часть внеоборотных активов предприятие способно финансировать за счет собственного капитала.

Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия характеризует соотношение между объемами незавершенного строительства и основными средствами предприятия:

- в незавершенном строительстве числятся деньги, которые потрачены предприятием для финансирования, модернизации, технического перевооружения и т.п., но объекты в эксплуатацию не сданы, т.е. финансовые источники заморожены на определенный период времени.

- по мере завершения объектов реконструкции, модернизации и т.д., они вводятся в эксплуатацию, тем самым, увеличивая стоимость основных средств предприятия.

- незавершенное строительство финансируется из двух качественных источников:

1. Реинвестиции из чистой прибыли,

2. Долгосрочные банковские кредиты.

В 2008 году этот коэффициент составил 0,080, т.е. по мере сдачи в эксплуатацию законченных объектов незавершенного строительства основные средства увеличатся на 8,0% (если не будет выбытия устаревших основных средств).


Таблица 15 Оценка состояния основных средств предприятия

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Коэффициент инвестирования Собственный капитал (П490) Внеоборотные активы (А190) 0,998 1,010 0,990
13 145,0 15 515,0 23 048,0 13 171,0 15 365,0 23 273,0
Индекс постоянного актива Внеоборотные активы (А190) Капитал и резервы (490) 1,002 0,990 1,010
13 171,0 15 365,0 23 273,0 13 145,0 15 515,0 23 048,0
Отношение долгосрочных инвестиций к основным средствам предприятия Незавершённое строительство (А130) Основные средства (А120) 0,101 0,076 0,080
1 167,0 1 046,0 1 666,0 11 572,0 13 691,0 20 752,0
Отношение основных средств к текущим активам предприятия Основные средства (А120) Оборотные средства (А290) 0,948 0,942 0,954
11 572,0 13 691,0 20 752,0 12 206,0 14 528,0 21 743,0

Таблица 16 Оценка состояния и использования текущих активов предприятия.

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия Годовая выручка от продаж (QЦ) Текущие активы (А290) 9,823 8,715 6,760
119 905,0 126 610,0 146 991,0 12 206,0 14 528,0 21 743,0
Длительность одного оборота текущих активов (оборотных средств) предприятия 360 дней Коэффициент оборачиваемости 36,647 41,309 53,251
360 360 360 9,823 8,715 6,760
Коэффициент загрузки текущих активов в обороте предприятия Оборотные средства (А290) Годовой объём реализации (QЦ) 0,102 0,115 0,148
12 206,0 14 528,0 21 743,0 119 905,0 126 610,0 146 991,0
Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам предприятия Оборотный капитал (А290) Краткосрочные пассивы (П690) 1,017 1,025 1,002
12 206,0 14 528,0 21 743,0 12 004,0 14 169,0 21 698,0

Таблица 17 Оценка использования чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств) предприятия.

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 факт 2007 оценка 2008 прогноз 2006 факт 2007 оценка 2008 прогноз 2006 факт 2007 оценка 2008 прогноз
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Уровень чистого оборотного капитала Чистый оборотный капитал ((П490+П590)-А190) Валюта баланса (П700) 0,008 0,012 0,001
202,0 359,0 45,0 25 377,0 29 893,0 45 016,0
Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия Собственные оборотные средства (А290-П690) Текущие активы предприятия (А290) 0,017 0,025 0,002
202,0 359,0 45,0 12 206,0 14 528,0 21 743,0
Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами Чистый оборотный капитал (А290-П690) Производственные запасы (А210+А220) 0,033 0,048 0,004
202,0 359,0 45,0 6 166,0 7 533,0 11 344,0
Коэффициент финансовой маневренности предприятия Собственные оборотные средства ((П490+П590)-А190) Выручка от продаж (QЦ) 0,002 0,003 0,001
202,0 359,0 45,0 119 905,0 126 610,0 146 991,0

Финансовая литература предлагает более 20 коэффициентов позволяющих оценить состояние оборотных средств. В табл.16 базовым является коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия – это способность оборотных средств в процессе осуществления производственно-хозяйственной деятельности приносить выручку.

В 2008 году коэффициент оборачиваемости оборотных средств составил 6,760 оборотов в год, т.е. каждый рубль оборотных средств принес предприятию 6 рублей 76 коп. выручки в год.

За 3 года (анализируемый период) наблюдается понижательная тенденция коэффициента оборачиваемости оборотных средств.

Снижение коэффициента оборачиваемости привело в 2008 году к перерасходу оборотных средств (IКоб =0,688).

Коэффициент загрузки оборотных средств – это количество оборотных средств, которыми должно располагать предприятие, чтобы получить 1рубль выручки. В 2007 году он составил 0,115. Чтобы получить в 2008 году 1 рубль выручки предприятие должно выполнить 2 условия:

1. Иметь в обороте 11,5 коп оборотных средств;

2. Выполнять в течении года 0,115 оборотов оборотных средств. За 3 года наблюдается повышательная тенденция коэффициента загрузки, что приведет к перерасходу оборотных средств.

При оценке финансовой устойчивости ООО "Мираж" имеет значение в первую очередь категория собственных оборотных средств (чистый оборотный капитал) (табл.17). Собственные оборотные средства ООО "Мираж" составляют 45,016 млн.руб. Уровень чистого оборотного капитала показывает его удельный вес в валюте баланса предприятия. За анализируемый период (2006-2008 гг.) наблюдается повышение в 2006 г. – 202,0 млн.руб., в 2007 г. – 359 млн.руб. и понижение в 2008 г. – 45,0 млн.руб.

Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов показывает, какая часть оборотных активов профинансирована за счет чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств).

В 2008 году коэффициент устойчивости структуры оборотных активов составил 0,002 (0,2%), что в 5 раза отличается от нормативного уровня (0,10) – эта ситуация работает против ООО "Мираж", потому что у него наблюдается низкая финансовая устойчивость.

По годам, к сожалению, за анализируемый период наблюдается понижательная тенденция .

Коэффициент обеспеченности запасов показывает, какую часть запасов предприятие приобрело (профинансировало) за счет собственных средств. За счет чистого оборотного капитала ООО "Мираж" в 2008 году в состоянии профинансировать 0,4% своих запасов.

По статистике принято считать, что у нормально работающих предприятий коэффициент обеспеченности запасов составляет 0,25-0,3.

По банковским методикам (приложение 5) оценки кредитоспособности заемщика этот коэффициент должен составлять 0,5; 0,7 и выше.

Коэффициент финансовой маневренности ООО "Мираж" показывает количество собственных оборотных средств, которые приходятся в расчете на 1 рубль годового дохода. В 2008 году коэффициент финансовой маневренности составил 0,001, тенденция понижательная.

Оценка рыночной устойчивости предприятия проведена в табл. 18-19. Структурная характеристика финансовых ресурсов (пассивов) ООО "Мираж" (табл.18), имеет для аналитиков факультативное значение:

- у всех коэффициентов одинаковый знаменатель, где в роли целого выступает валюта баланса или совокупные финансовые ресурсы предприятия,

- в качестве числителя выступают структурообразующие элементы финансовых ресурсов.

Коэффициент автономии показывает долю собственного капитала в финансовых ресурсах предприятия. В 2008 году он составил 0,512, что соответствует нормативному значению (норматив не менее 0,5). В целом за анализируемый период коэффициент автономии существенно не менялся.

Уровень перманентного капитала – это сумма собственного капитала и банковских заимствований. Данный показатель уравнивает статус собственного капитала и долгосрочных банковских кредитов. Чем больше доля перманентного капитала в финансовых ресурсах предприятия, тем выше уровень финансовой независимости предприятия.

В 2008 году уровень перманентного капитала составил 0,518 (51,8%), что соответствует второму классу кредитоспособности, то есть, хороший. За анализируемый период уровень перманентного капитала остается стабильным.

3. Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия в 2008 году составила 0,482.

4. Доля банковских заимствований в валюте баланса в 2008 году составила 0,133, т.е. 13% активов предприятие вынуждено было финансировать за счет банковских займов и кредитов, привлекаемых как на долгосрочной, так и на краткосрочной основе. За анализируемый период участие банковского капитала в финансировании активов ООО "Мираж" существенно не изменилось.


Таблица 18 Структурные характеристики финансовых ресурсов (пассивов) предприятия

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов Нормальное значение
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Коэффициент автономии (коэффициент финансирования) Собственный капитал (П490) Финансовые ресурсы (П700) 0,518 0,519 0,512 К >0,5
13 145,00 15 515,00 23 048,00 25 377,00 29 893,00 45 016,00
Уровень перманентного капитала Перманентный капитал (П490+П590) Денежный капитал (П700) 0,527 0,526 0,518
13 373,00 15 724,00 23 318,00 25 377,00 29 893,00 45 016,00
Доля краткосрочных обязательств в финансовых ресурсах предприятия Краткосрочные обязательства (П690) Финансовые ресурсы (П700) 0,473 0,474 0,482
12 004,00 14 169,00 21 698,00 25 377,00 29 893,00 45 016,00
Доля банковских заимствований в валюте баланса Банковские ресурсы (П590+П610) Валюта баланса (П700) 0,120 0,152 0,133
3 045,00 4 543,00 5 987,00 25 377,00 29 893,00 45 016,00

Таблица 19 Оценка рыночной устойчивости предприятия

Наименование Алгоритм расчёта Абсолютное значение финансовых коэффициентов Нормальное значение
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2007 2008 2006 2007 2008 2006 2007 2008
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Коэффициент финансовой зависимости ("финансовый рычаг предприятия") Финансовые ресурсы (П700) Собственный капитал (П490) 1,931 1,927 1,953 К < 2,0
25 377,00 29 893,00 45 016,00 13 145,00 15 515,00 23 048,00
Коэффициент финансовой напряжённости Привлечённые финансовые источники (П590+П690) Капитал и резервы (П490) 0,931 0,927 0,953 К < 1,0
12 232,00 14 378,00 21 968,00 13 145,00 15 515,00 23 048,00
Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала("плечо финансового рычага") Банковские ресурсы (П590+П610) Собственный капитал (П490) 0,232 0,293 0,260
3 045,00 4 543,00 5 987,00 13 145,00 15 515,00 23 048,00
Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" банковских заимствований Займы и кредиты (долгосрочные) (П590) Кредиты и займы (краткосрочные)(П610) 0,081 0,048 0,047
228,00 209,00 270,00 2 817,00 4 334,00 5 717,00

При оценке состояния пассивов анализируется рыночная устойчивость ООО "Мираж".

Коэффициент финансовой зависимости или "финансовый рычаг предприятия" - это отношение финансовых ресурсов (валюта баланса) к собственному капиталу предприятия; - это количество финансовых ресурсов, которое предприятие привлекает на 1 рубль собственного капитала. Норматив не менее, либо равно двум, что согласуется с нормативом коэффициента автономии.

Для 2008 года "финансовый рычаг" предприятия равен 1,953. коэффициент финансовой зависимости за анализируемый период практически не менялся и находился на нормативном уровне.

Величина "финансового рычага" оказывает влияние на финансовую рентабельность предприятия.

Коэффициент финансовой напряженности предприятия – показывает количество привлеченных финансовых источников, которые приходятся на 1 единицу собственного капитала. В 2008году коэффициент финансовой напряженности достиг 0,953 (при нормативе 1,0), то есть на 1 рубль собственного капитала предприятие дополнительно привлекает один рубль привлеченных финансовых источников. Тенденция по годам показывает, что коэффициент финансовой напряженности стабилизируется на уровне соответствующему нормативу.

Коэффициент финансовой нагрузки на рубль собственного капитала ("плечо финансового рычага") показывает, сколько банковских займов и кредитов приходится на предприятие в расчете на один рубль собственного капитала:

- позитив - "плечо финансового рычага" оказывает влияние на величину рентабельности собственного капитала через механизм эффекта финансового рычага. Высокорентабельное предприятие заинтересовано наращивать "плечо финансового рычага".

- негатив - увеличение "плеча финансового рычага" работает против финансовой устойчивости предприятия. В 2008 году "плечо финансового рычага" составило 0,260, т.е. на один рубль собственного капитала ООО "Мираж" привлекает 26 копеек банковских заимствований. За анализируемый период "плечо финансового рычага" существенно не менялось. Коэффициент соотношения "длинных" и "коротких" банковских заимствований в 2008 году составил 0,047 , то есть на каждый рубль краткосрочных банковских займов и кредитов приходится всего лишь 4,7 копеек долгосрочных кредитов. За анализируемый период приоритет краткосрочного кредитования имеет ярко выраженную тенденцию к повышению. В 2006 году краткосрочные займы и кредиты составляли 2817,0 тыс. руб., в 2008 году – 5717,0 тыс.руб.

Таблица 20 "Эффект финансового рычага" (факультативное исследование)

№ п/п Наименование Обозначения Проектный период Альтернативный вариант Отклонения (±)
1. Капитал (денежный и производительный) К 1034692,7 1034692,7 X
2. Собственный капитал КСБ 713632,3 1034692,7 X
3. Заемный (привлеченный) капитал КЗМН 321060,4 X X
4. Валовая прибыль 332900 332900 X
5. Экономическая рентабельность предприятия RК 32,2 32,2 X
6. Цена заемного капитала (процентная ставка) d 20 X X
7. Финансовые издержки по обслуживанию долга fin 64212,1 X X
8. Налогооблогаемая прибыль НЛГ 268687,9 332900 X
9. Доля чистой прибыли YПРБ 0,519 0,519 X
10. Чистая прибыль ЧСТ 139449,0 172775,1 X
11. Финансовая рентабельность предприятия RСК 19,541 16,698 2,843

Эффективность финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличится финансовая рентабельность предприятия, благодаря использованию заемного капитала, несмотря на его платность. В 2006 году ЭФР составлял 5.0%, а в 2008 году – 4,2%.

2.4 Оценка состояния текущих активов предприятия и анализ источников финансирования оборотных средств ООО "Мираж" (2006-2008 гг.)

Комплексное управление текущими активами и пассивами предприятия основывается на взаимосвязи трех экономических категорий: собственные оборотные средства (СОС), текущие финансовые потребности (ТФП) и денежные средства (ДС).

Управление финансовой устойчивостью предполагает комплексное управление текущими активами и текущими пассивами, или, выражаясь языком "импортной" терминологией, управления "работающим" капиталом (Приложение 6).

К текущим активам относятся запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства.

Текущие пассивы состоят из краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности и той части долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде.

В сущности, управление финансовой устойчивостью – это управление оборотным и заемным капиталом. Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия. Его еще называют работающим, рабочим капиталом, а в традиционной терминологии – собственными оборотными средствами (СОС).

По величине СОС судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов (собственных средств и долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных средств). Или, иными словами, покрываются ли иммобилизованные активы такими стабильными, надежными источниками, каковыми являются собственные средства предприятия и полученные им долгосрочные кредиты.

Если да, то СОС>0, потому что постоянные пассивы больше постоянных активов. Это означает, что предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд предприятия. Разумнее всего финансировать постоянные активы именно постоянными пассивами. Это положение вполне соответствует главному условию финансовой устойчивости предприятия, выраженному в коэффициенте текущей ликвидности.

Если нет, то СОС<0, потому что постоянные пассивы меньше постоянных активов и предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств. Это означает, что предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Для предприятия это не катастрофа, если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть ее – нераспределенная прибыль - прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС. Если же недостаток СОС наблюдается из года в год, то складывается рискованная ситуация. Финансирование иммобилизованных активов здесь становиться подверженным воле случая и приобретает проблематичный характер.

Текущие финансовые потребности (ТФП) – это:

-разница между текущими активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью, или,

-разница между средствами, иммобилизованными в запасах сырья, в дебиторской задолженности и суммой кредиторской задолженности, или,

-не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни кредиторской задолженностью часть чистых оборотных активов, или,

-недостаток собственных оборотных средств, или,

-прорехи в бюджете предприятия, или,

-потребность в краткосрочном кредите.

Необходимо выявить истинную причину недостатка денежной наличности и применять именно такие методы устранения дефицита, которые соответствуют данной причине.

Денежные средства (ДС) – это разница между СОС и ТФП.

Управление денежной наличностью сводиться к регулированию величины собственных средств и текущих финансовых потребностей. А СОС и ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и стратегии управления финансами предприятия. Денежные средства являются регулятором равновесия между СОС и ТФП.

Алгоритм определения длительности финансового цикла представлен в (табл.21).

1. Коэффициент оборачиваемости запасов (производственный цикл) показывает длительность периода времени, начиная с момента отгрузки производственных запасов на склад предприятия до момента отгрузки на склад изготовленной готовой продукции. Чем короче этот период, тем быстрее происходит возврат инвестированных в производство средств. Длительность операционного цикла в 2008 году составила 53дня (табл.21), т.е. произошло увеличение по сравнению с 2006 г. на 19 дней.

2. Коэффициент оборачиваемости дебиторских задолженностей (Коммерческий цикл, "дни дебиторов") характеризуют период времени, в течение которого происходит 1 оборот дебиторской задолженности. В динамике происходят колебания показателя: в 2006 году – 14 дней, в 2008 году – 20 дней. Количество дней дебиторов характеризует длительность коммерческого цикла предприятия, то есть времени, в течение которого предприятие отгружает продукцию и с ним полностью рассчитываются покупатели.

Оборотные средства осуществляют полный оборот (операционный цикл) в течение 34 дней в 2006 году; 53 дней в 2008 году. Операционный цикл увеличился, что негативно отражается на потребности в финансировании оборотных средств. Увеличились "дни кредиторов" на 11 дней. Данную ситуацию можно характеризовать с двух сторон: 1) из-за увеличения "дней кредиторов" ухудшаются взаимоотношения с поставщиками и подрядчиками; 2) из-за увеличения "дней кредиторов" уменьшается потребность в банковском финансировании. Предприятию выгодно максимизировать "дни кредиторов", сокращая финансовый цикл. Финансовый цикл - это период, в течение которого предприятие вынуждено привлекать для финансирования оборотных средств "платные деньги", то есть банковские кредиты. Главным отрицательным моментом является рост значения финансового цикла в 2006 году – 7 дней, в 2008 году – 15 дней, что свидетельствует о потребности в привлечении банковских кредитов и недостаточности кредиторских задолженностей для финансирования оборотных активов.


Таблица 21 Определение циклов движения оборотных (денежных) средств.


Рис. 14 Циклы движения денежных средств (сравнительное оценивание)

Таблица 22
Примечание 2006 2008 (+ - ) Темп роста, %
Производственный цикл 20 33 13 1,650
Коммерческий цикл 14 20 6 1,429
Операционный цикл 34 53 19 1,559
"Дни кредитора" 27 38 11 1,407
Финансовый цикл предприятия 7 15 5 2,143

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами заключается в оптимизации уровня показателя денежных средств (ДС). В случае наличия его в чрезмерном объеме в пассиве баланса разрабатываются меры по преодолению дефицита финансовых источников. В случае накопления чрезмерных объемов ДС в активе баланса разрабатываются меры по инвестированию временно свободных денежных средств.

Поскольку финансовое состояние российских предприятий преимущественно характеризуется дефицитом ДС особое внимание должно уделяться вопросам минимизации текущих финансовых потребностей и максимизации собственных оборотных средств.

Потребность предприятия в не денежных оборотных средствах в 2008 году составила

(А290-А260) = 20347 тыс. руб. (100%).

ТФП в 2008 году составила +4681 тыс.руб.,

ТФП/(А290-А260) = 0,230 (23%) от не денежных оборотных средств (табл.23) .

- текущая финансовая потребность профинансирована из двух источников: за счет собственных оборотных средств 45 тыс.руб., профинансировано

СОС/(А290-А260) = 0,0022 (0,22%) не денежных оборотных средств.

По поводу ТФП можно сделать предварительные выводы:

-ТФП не устойчива.

-ТФП будет создавать предприятию ежедневные постоянные финансовые проблемы (где взять деньги, чтобы профинансироваться).

-ТФП со знаком "+" означает, что предприятие постоянно будет зависеть от краткосрочных банковских займов и кредитов

Собственных оборотных средств не хватает, чтобы профинансировать текущие финансовые потребности, поэтому предприятию приходится прибегать к краткосрочным займам и кредитам. Предприятие генерирует дефицит финансовых источников (денежных средств).


Таблица 23 Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами предприятия.

Рис. 15 "финансовое коромысло предприятия"

ТФП ( +) > СОС (+) ДС (-) < 0

- предприятию придется искать альтернативные источники финансирования не денежных средств (лучший вариант – наличие собственных оборотных средств, т.к. легче справиться с этой проблемой).

В анализируемом периоде предприятие располагало собственными оборотными средствами, которые могут быть использованы как источник покрытия ТФП. К сожалению, собственные оборотные средства на порядок меньше, чем ТФП.

Реальной финансовой проблемой для предприятия в 2008 году выступают ТФП равные 4681 тыс.руб. Ее возникновение объясняется тем, что свои не денежные оборотные средства предприятие не в состоянии профинансировать за счет кредиторской задолженности (не хватает кредиторской задолженности).

Предприятие не располагает ЧОК (СОС), что не позволяет профинансировать ТФП. В 2008году наблюдается серьезная зависимость предприятия от краткосрочных банковских заимствований, без которых финансировать текущую деятельность предприятия невозможно. Привлекая на краткосрочной основе банковские займы и кредиты предприятие на 26,3% покрывает свою текущую финансовую потребность.

Таблица 24 Источники финансирования оборотных средств ООО "Мираж" в 2008г.

Потребность в оборотных средствах Источники финансирования оборотных активов
Наименование тыс. руб. Наименование тыс. руб. структура, %
Оборотные средства предприятия (среднегодовая оценка) 21 743,0 Собственные оборотные средства 45,0 0,2
Кредиторская задолженность 15 666,0 72,1
Краткосрочные займы и кредиты 5 717,0 26,3
Прочие пассивы 315,0 1,4
Всего потребность 21 743,0 Всего финансирование 21 743,0 100
Операционный цикл 53 дня
Финансовый цикл 15 дней "Дни кредитора" 38 дней

В табл. 24 показано, что ни один из источников не покрывает величину запасов, т.е. наблюдается дефицит финансовых источников, на предприятии возникает кризисное финансовое состояние. Для формирования производственных запасов в первую очередь рекомендуется привлекать собственные источники средств. Однако все они истрачены на формирование внеоборотных активов, поэтому предприятию приходится привлекать долгосрочные банковские кредиты и формировать собственные оборотные средства (СОС). При нехватке собственного капитала и долгосрочных банковских кредитов для формирования запасов предприятие может взять краткосрочный банковский кредит. Также запасы формируются также за счет кредиторской задолженности. С позиции платности капитала это разумное решение, поскольку кредиторская задолженность – бесплатный источник средств, но с позиции финансовой устойчивости данная ситуация неудовлетворительна, поскольку возрастает зависимость предприятия от кредиторов. Мерами, направленными на улучшение состояния могут быть: оптимизация структуры капитала и обоснованное снижение производственных запасов.

2.5 Оценка, анализ и диагностика финансово-экономической эффективности работы ООО "Мираж"

Эффективность работы ООО "Мираж" оценивается с помощью 2 групп: показателя деловой активности (оборачиваемость капитала) и показателя рентабельности. Оценка оборачиваемости капитала (активов); диагностика деловой активности предприятия представлена в табл. 25

Каждый рубль капитала позволяет сформировать в 2008 – 0,65 руб. выручки. В динамике наблюдается уменьшение показателя, что свидетельствует о снижении эффективности использования капитала. Оборачиваемость капитала оказывает влияние на платежеспособность, поскольку от скорости зависит минимально-необходимая величина авансированного капитала и связанные с ним финансовые издержки, потребности в дополнительных источниках финансирования, величина затрат связанная с владением и хранением товарно-материальных ценностей.

Каждый рубль, инвестированный в основное имущество приносит в 2006 – 9,1 руб., в 2008 – 6,3 руб. выручки. Каждый рубль, инвестированный в оборотное имущество, позволяет сформировать в 2006 – 9,8 руб., 2008 – 6,8 руб. выручки. По сравнению с 2006 годом деловая активность снизилась. Предприятие теряет деловую активность.

По деловой активности нормативных значений не существует, на деловую активность оказывает влияние сотни, десятки неформализованных фактов (отрасль, регион, размер предприятия, организационно-правовая форма и т.д.). Деловая активность – это доходообразующий фактор.

В табл. 26 показана оценка рентабельности хозяйственной деятельности. Рентабельность характеризует выгодность, прибыльность от каких-либо ресурсов. Снижение показателя говорит о понижении эффективности деятельности предприятия.

Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) характеризует прибыльность выпускаемого ассортимента. Каждый рубль затраченный на производство продукции, позволяет получить в 2006 году 16,0 коп, в 2008 – 24,9 коп. валовой прибыли.

Рентабельность хозяйствования (продаж, оборота), принято относить к наиболее рыночному индикатору, позволяющему оценивать хозяйственную деятельность предприятия.

Рентабельность оборота – это способность предприятия за счёт выручки от продаж генерировать операционную прибыль (прибыль от продаж).

Рентабельность оборота (продаж) за 2008 год составила 2,1%, т.е. 1 рубль выручки приносит предприятию 2,1 копейки прибыли от продаж.

За последние три года наблюдается небольшой рост рентабельности оборота (индекс роста равен 1,167), причём по сравнению с 2006 годом он вырос на 0,3 процентных пункта. Прибыль от продаж растёт преимущественно за счёт экстенсивного фактора (за счёт увеличения выручки).

За счёт увеличения выручки от продаж (за счёт экстенсивного фактора), прибыль должна была вырасти на 2158,29 тыс.руб.

За счёт роста рентабельности оборота, прибыль от продаж выросла на 440,97 тыс.руб.

Норма прибыли (коммерческая маржа) – это финансовый коэффициент, который характеризует способность предприятия за счёт чистой выручки от продаж создавать чистую прибыль.

Уровень нормы прибыли интересует акционеров предприятия, поскольку этот коэффициент позволяет:

- оценить работу (качество) высших менеджеров;

- увидеть возможности предприятия по использованию в будущем заработанной чистой прибыли;

Норма прибыли в 2008 году составила 1,1%, т.е. каждый рубль чистой выручки способен приносить акционерам ООО "Мираж" 1,1 копейки чистой прибыли.

За последние три года наблюдается стабильный уровень коммерческой маржи, что можно отнести к достижениям.

Норма прибыли выступает прибылеобразующим фактором для чистой прибыли предприятия.

Уровень самоокупаемости в ООО "Мираж" в 2006 г. составил 116%. В 2008 г. показатель увеличился до 124,9%.


Таблица 25 Оценка оборачиваемости капитала (диагностика деловой активности предприятия).

Наименование Обозначение Алгоритм расчёта Финансовые коэффициенты
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2008 2006 2008 2006 2008
1 2 3 4 5 6 7 8
Деловая активность предприятия (оборачиваемость капитала) IКдак =0,691 Кдак Чистые доходы от реализации продукции Среднегодовая стоимость капитала (активов) 4,725 3,265
119 905,0 146 991,0 25 377,0 45 016,0
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала IК сб об =0,699 Коб сбс Выручка от продаж Собственный капитал 9,122 6,378
119 905,0 146 991,0 13 145,0 23 048,0
коэффициент оборачиваемости основного капитала (фондоотдача) ФО Выручка (нетто) от продажи товаров Среднегодовая стоимость основного имущества 9,104 6,316
119 905,0 146 991,0 13 171,0 23 273,0
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала Коб об Объём реализации товаров (продукции, работ, услуг) Среднегодовая стоимость оборотных активов 9,823 6,760
119 905,0 146 991,0 12 206,0 21 743,0

Таблица 26 Оценка рентабельности хозяйственной деятельности

Наименование Обознач Алгоритм расчёта Финансовые коэффициенты
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2008 2006 2008 2006 2008
1 2 3 4 5 6 7 8
Рентабельность основной деятельности (рентабельность издержек) Валовая прибыль Себестоимость проданных товаров
16 526,0 29 284,0 103 379,0 117 707,0 16,0% 24,9%

Рентабельность оборота (продаж)

I =1,167

Прибыль от продаж Выручка (нетто) от реализации продукции
2 110,0 3 060,0 119 905,0 146 991,0 1,8% 2,1%

Норма прибыли (коммерческая маржа)

IНпр =1,050

Нпр Чистая прибыль Чистая выручка от продаж
1 270,7 1637,8 119 905,0 146 991,0 1,0% 1,1%

Уровень самоокупаемости

IКсам =1,077

Ксам Выручка от продаж Себестоимость проданных товаров
119 905,0 146 991,0 103379,0 117707,0 116,0% 124,9%

Таблица 27 Оценка рентабельности использования капитала (активов)

Наименование Обозначе Алгоритм расчёта Финансовые коэффициенты
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2008 2006 2008 2006 2008
1 2 3 4 5 6 7 8

Экономическая рентабельность (ROI)

JRк=0,998

Валовая прибыль Денежный капитал
16 526,0 29 284,0 25 377,0 45 016,0 65,1% 65,0%
Финансовая рентабельность (ROE) JRк=0,732 Rск Чистая прибыль Собственный капитал
1 271 1638 13 145,0 23 048,0 9,7% 7,1%
Рентабельность перманентного капитала Прибыль до налогообложения Перманентный капитал
1 672,0 2 155,0 13 373,0 23 318,0 12,5% 9,2%

Оценка рентабельности использования капитала (активов) представлена в табл. 27. Экономическая рентабельность показывает, что каждый рубль капитала, инвестированного в активы позволяет сформировать в 2006 году 65,1 коп., в 2008 – 65,0 коп. прибыли.

Способность капитала в процессе функционирования предприятия генерировать валовую прибыль называется рентабельность использования совокупного капитала (экономическая рентабельность).

Экономическая рентабельность ООО "Мираж" в 2008 году составила 65%, по сравнению с 2006 годом, она на 0,1 процентный пункт снизилась. Учитывая, что цена капитала в 2008 году составляла 13% годовых, а экономическая рентабельность составила 65 %, можно сделать следующие выводы: ООО "Мираж" имеет высокую инвестиционную привлекательность перед коммерческими банками, потому что его экономическая рентабельность в 3 раза превышает показатель цены заемного капитала.

ООО "Мираж" способно генерировать "эффект финансового рычага".

Прирост валовой прибыли в 2008 году по сравнению с 2006 годом составил 12758 тыс.руб.

За счёт экстенсивного фактора (прирост капитала ), ООО "Мираж" дополнительно получило 12785 тыс.руб. прибыли.

С уменьшением экономической рентабельности (на 0.1%) ООО "Мираж" потеряло 45 тыс.руб.

Финансовая рентабельность – это способность собственного капитала в процессе функционирования предприятия генерировать чистую прибыль.

В 2008 году финансовая рентабельность ООО "Мираж" составила 7,1%, это означает, что каждый рубль собственного капитала приносит предприятию 7,1 коп. чистой прибыли.

Финансовая рентабельность имеет понижательную тенденцию. Чистая прибыль растёт преимущественно за счёт экстенсивного фактора (увеличения собственного капитала).

Чистая прибыль за три года увеличилась на 367 тыс.руб., на что позитивное влияние оказал собственный капитал, а негативное влияние оказало снижение финансовой рентабельности.

За счёт увеличения собственного капитала ООО "Мираж" дополнительно получило 961 тыс.руб. чистой прибыли.

За счёт снижения финансовой рентабельности ООО "Мираж" потеряло 599 тыс. руб. чистой прибыли.

Если бы ООО "Мираж" располагало в 2008 году 45016 тыс.руб., но весь капитал был бы собственным, т.е. предприятие не прибегало к банковским кредитам, его финансовая рентабельность оказалась меньше на величину финансового рычага. А именно: 1) каждый рубль собственного капитала может заработать 69 коп., а за счет заемного капитала 4,2 коп. чистой прибыли, поэтому финансовая рентабельность оказалась равна 9,7% в 2006 г. и 7,1% в 2008 г.

В табл. 28 приведена оценка коммерческой эффективности ООО "Мираж".


Таблица 28 Оценка коммерческой эффективности предприятия

Наименование Алгоритм расчёта Финансовые коэффициенты Примечание
числитель, тыс. руб. знаменатель, тыс. руб.
2006 2008 2006 2008 2006 2008
1 2 3 4 5 6 7 8
Коэффициент покрытия процентных платежей Прибыль от продаж Финансовые издержки по обслуживанию долга 5,3 3,9 Оценка рейтинга кредитоспособности предприятия
2 110,00 3 060,00 395,85 778,31
Коэффициент обслуживания долга (коммерческая платёжеспособность) Чистая прибыль Проценты к выплате 3,2 2,1 Определение класса кредитоспособности заёмщика
1 271 1638 396 778
Коэффициент мобилизации накопленного капитала Прирост чистого оборотного капитала (+- СОС) Прирост накопленного капитала (+-П460) -1,8
-157,00 +6 560,00
Рентабельность процесса самофинансирования Потенциал самофинансирования Собственный капитал

0,158

(15,8%)

0,134

(13,4%)

2 081,04 3 090,64 13 145,00 23 048,00

Коэффициент покрытия процентных платежей показывает способность предприятия за счет прибыли от продаж покрывать финансовые издержки по обслуживанию долга. В 2008 году ООО "Мираж" за счет прибыли от продаж может покрыть издержки с значительным запасом, так как коэффициент имеет значение 3,9.

Коэффициент обслуживания долга (коммерческая платежеспособность) способность предприятия за счет чистой прибыли покрывать процентные платежи. В 2008 году коэффициент коммерческой платежеспособности составил 210, т. е. предприятие способно за счет чистой прибыли с двойным запасом прочности покрывать свои процентные обязательства.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает прирост чистого оборотного капитала на единицу накопленного капитала. В 2008 году этот коэффициент составил -1,8% (это негативно сказывается на деятельности ООО "Мираж").

Коэффициент "рентабельность процесса самофинансирования" - это способность предприятия, наращивать собственный капитал, используя для этих целей потенциал самофинансирования. В 2008 году этот коэффициент составил 0,134 (13,4%).

Доминирующие тенденции характеризующие финансовое состояние предприятия (позитивы "+" и негативы "-")

1. Темпы роста капитала (активов)

"+" Статистика российской промышленности позволяет утверждать, что среднегодовые темпы роста активов составляют 5-6%,

2. Темпы роста финансовых результатов

"+" Предприятие демонстрирует достаточно высокие темпы роста :

- по выручке – 122,6%;

- по прибыли от продаж – 145% ;

- по чистой прибыли – 128,9%;

Причём к сведению: рыночные ограничения связаны с ёмкостью рынка, платёжеспособностью потребителей.

3. Ликвидность активов

"+" Совокупный показатель предприятия для 2008 года составил 1,009, что существенно превышает среднестатистические данные российского предприятия.

4. Платёжеспособность предприятия

"+" По западным методикам предприятие располагает высоким коэффициентом критической оценки ("лакмусовая бумажка"), которая составляет в 2008 году – 89,9%, это значит, при наступлении неожиданных обстоятельствах, не в нашу пользу, предприятие более чем на 50% (89.9%) может рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам и сохранить достигнутые объёмы деятельности в ближайшей перспективе.

"-" Три базовых показателя платёжеспособности (абсолютная, текущая, быстрая ликвидность), по данным 2008 года в два и более раза отличается от нормальных значений.

"-" Для 2008 года коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэффициент Бивера) составляет 0,141 (14,4%), т.е. предприятие имеет высокий риск потери платёжеспособности.

5. Состояние основных средств

"+" По итогам 2008 года предприятие практически профинансировало всё, собственным капиталом внеоборотные активы К=0,990 (99%).

По данным 2008 года предприятие продолжает финансировать значительные объёмы незавершённого строительства; по мере сдачи готовой продукции в эксплуатацию, ожидается существенный прирост стоимости основных средств. К=0,08.

6. Состояние оборотных средств (текущие активов)

"+" Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2008 году составил 6,760 оборотов в год, т.е. рубль оборотных средств генерирует 6руб.76коп. годовой выручки.

"-" К сожалению наметилась понижательная тенденция, что приводит к перерасходу оборотных средств. (Iксоб=0,688).

7. СОС

"-" Предприятие располагает собственными оборотными средствами (45016 тыс.руб.), но они не играют существенной роли, как источник финансирования текущих активов. Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия составил 0,002 (при нормативе 0,10). За счёт чистого оборотного капитала, предприятие в состоянии профинансировать 0,004 (0.4%) своих запасов.

8. Рыночная устойчивость предприятия

"+" По финансовым коэффициентам, которые регламентированы, предприятие не выходит за их рамки.

"+" Предприятие имеет высокий уровень перманентного капитала (0,518).

"-" Несмотря на то, что предприятие является высокорентабельным,"плечо финансового рычага" (0,26) можно считать недостаточным.

"-" В обороте краткосрочные займы и кредиты, "длинные" - существенного влияния на финансирование активов не оказывают.

9. Текущие финансовые потребности предприятия

"-" Все три года предприятие генерирует все текущие финансовые потребности в значительных объёмах.

"-" Тенденция: устойчиво – тяжёлая. Причина состоит в том, что источник спонтанного финансирования (кредиторская задолженность) не справляется с финансированием не денежных оборотных средств (запасов, дебиторская задолженность). Это ставит текущую деятельность предприятия в зависимость от краткосрочных банковских кредитов и займов.

11. Кредитоспособность

"-" Рейтинговая оценка кредитоспособности заёмщика в 2008 году позволяет отнести его к группе "неуд", слабому классу кредитоспособности. Следует отметить, что уровень кредитоспособности страдает от недостаточной платёжеспособности. При определении класса кредитоспособности предприятия, делаем вывод, что, при сводной средневзвешенной оценке обобщающий показатель кредитоспособности предприятия составляет 4,35 в 2008 году, что соответствует четвертому (слабому) классу кредитоспособности, из которого и будет исходить кредитное учреждение (коммерческий банк) при обосновании условий кредита, предоставляемого хозяйствующему субъекту (табл. 28).

Комплексная оценка финансово-экономической эффективности подразумевает проверку ряда зависимостей, отражающих динамику изменения финансовых результатов и показателей эффективности предприятия (табл. 29)

Таким образом, преобладание негативных позиций, даёт основание считать, что предприятие демонстрирует плохую финансовую устойчивость (по данным 2008 года).

Таблица 29 Определение класса кредитоспособности предприятия - заёмщика

№ п./п. Финансовые коэффициенты Значение 2008 прогноз Класс кредитоспособности Весовой ранг Сводная оценка (4х5)
1 2 3 4 5 6
1. Коэффициент текущей ликвидности 1,017 4 0,10 0,400
2. Коэффициент быстрой ликвидности 0,465 5 0,25 1,250
3. Уровень перманентного капитала 0,518 2 0,15 0,300
4. Коэффициент обеспеченности запасов 0,004 5 0,20 1,000
5. Коэффициент покрытия процентных платежей 3,9 4 0,05 0,200
6. Коэффициент обслуживания долга 2,1 4 0,05 0,200
7. Рентабельность оборота 2,1 5 0,20 1,000
ИТОГО, средневзвешенная оценка 1,00 4,35

При сводной средневзвешенной оценке обобщающий показатель кредитоспособности ООО "Мираж" составляет 4,35 (2008 год), что соответствует 4 (неуд.) слабому классу кредитоспособности, из которого и будет исходить кредитное учреждение (коммерческий банк) при обосновании условий кредита, предоставляемого хозяйствующему субъекту. При этом в качестве дополнительных условий кредитования будет учитываться инвестиционная привлекательность предприятия.

Таблица 30 Оценка финансового равновесия предприятия

Критерии финансового благополучия Алгоритм расчёта Формула Абсолютные значения по периодам Нормативные значения
2006 2007 2008
Критерий ликвидности Оборотные активы А290 1,017 1,025 1,002 более 1,0
Краткосрочные пассивы П690
Критерий платёжеспособности Оборотные активы А290 0,998 1,010 0,990 более 1,0
Долговые обязательства (П590 + П690)
Критерий финансовой самодостаточности Собственный капитал П490 1,075 1,079 1,049 более 1,0
Долговые обязательства (П590 + П690)
Критерий формирования чистого оборотного капитала Перманентный капитал (П490 + П690) 1,015 1,023 1,002 более 1,0
Внеоборотные активы А190

Из данных, приведенных в табл.30, следует, что все приведенные критерии финансового благополучия ООО "Мираж" (кроме критерия платежеспособности) имеют нормативные значения. Критерий платежеспособности несколько ниже нормативного минимума (1,0) и составляет 0,990, что относит ООО "Мираж" к предприятиям инвестиционно непривлекательным или связанных с повышенным риском.

Динамика результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия регламентируется "золотым правилом бизнеса". Для характеристики финансово-экономического состояния хозяйствующего субъекта требуется информация, содержащаяся в финансовой отчетности предприятия. На основе изучения абсолютных значений основных балансовых стоимостных показателей предприятия, а также их динамики (поведения во времени) можно судить о финансовом здоровье предприятия.

Требования к динамике балансовых стоимостных показателей задаются так называемым "Золотым правилом бизнеса":

ÁК > 1,0 – постоянный рост капитала, инвестированного в деятельность предприятия должен обеспечивать развитие его бизнеса;

Á < ÁК > 1,0 – развивающийся бизнес должен генерировать на предприятии существенный прирост финансовых результатов, темпы роста которых должны превосходить темп роста инвестиций, а этого в ООО "Мираж" не происходит. Данная взаимосвязь не выполняется;

Á > Á > ÁК > 1,0– на предприятии должен обеспечиваться приоритет в темпах роста конечного финансового результата (прибыли) по сравнению с ростом экономического результата (выручки от продаж);

ÁQП чист > Á > Á > ÁК > 1,0 - темп роста чистой прибыли, превышающий темп роста валовой прибыли должен обеспечиваться ростом внереализационных доходов и снижением всех расходов, не включаемых в себестоимость реализованной продукции.

Á > Á - данная взаимосвязь на предприятии выполняется. Такая ситуация происходит из-за превышения темпов роста выручки над темпами роста себестоимости. Так как на предприятии в правиле "золотого бизнеса" отмечены деформации, означает, что предприятие снижает финансово-экономическую эффективность к анализируемому периоду.

"Золотое правило бизнеса" в ООО "Мираж" выглядит следующим образом:

1,450>1,22<1,774>1,0. Наблюдается невыполнение второго неравенства, что означает, что в ООО "Мираж" темп роста инвестиций превышает темп роста финансовых результатов (прибыли).

Целевая функция – максимизация экономической рентабельности обеспечивается совместными воздействиями двух показателей: рентабельностью оборота (Rц ) и деловой активностью (Кдак ) (табл.30).

В совокупности отражает эффективность использования капитала предприятия. Все составляющие формулы Дюпона должны иметь положительную динамику (расти), т.е. их индексы роста должны быть больше единицы. На предприятии показатель Rц в динамике снижается из-за превышения темпов роста себестоимости над темпами роста выручки.

Формула Дюпона для финансовой рентабельности является производной формулы Дюпона для экономической рентабельности и регламентирует взаимосвязь финансовой рентабельности (цель) и обеспечивающих ее факторов: нормы прибыли (коммерческая маржа) (Нпр ), деловой активности (Кдак ) с финансовым рычагом предприятия (ФР). Критерий повышения эффективности деятельности предприятия: рост всех показателей формулы.

Факторные зависимости, устанавливаемые данными формулами, оказывают непосредственное воздействие на формирование валовой и чистой прибыли предприятия. Все составляющие формулы Дюпона для финансовой рентабельности также должны иметь положительную динамику (расти), т.е. их индексы роста должны быть больше единицы, что выполняется на предприятии. На исследуемом предприятии, при росте коэффициента деловой активности, снижаются все прочие составляющие формул Дюпона, что приводит к снижению экономической и финансовой рентабельности.

По данным 2008 года, предприятие способно обеспечивать экономический прирост по всем балансовым показателям (баланс – активы; капитал. Доходы, прибыль). Однако предписание "золотое правило бизнеса" не выполняется, т.к. один из показателей имеет понижательную тенденцию.

Деловая активность предприятия

Позитив для ООО "Мираж", в последние три года обеспечивает достаточную деловую активность (для 2008 года Кдак =3,265), причём существенных колебаний не наблюдается.

Рентабельность использования капитала

Позитив для ООО "Мираж". имеет значительный запас прочности по экономической рентабельности, потому что, при банковском % равном 13% годовых, экономическая рентабельность составила 65%, т.е. в 5 раз больше.

По ООО "Мираж" в 2008 году наблюдается понижательная тенденция по значимым показателям финансово-экономической эффективности, что приводит к преобладанию экстенсивных факторов экономического роста.

Деловая активность предприятия

"+" ООО "Мираж" в последние три года обеспечивает достаточную деловую активность (для 2008 года Кдак =3,265), причём существенных колебаний не наблюдается.

Рентабельность использования капитала

"+" ООО "Мираж" имеет значительный запас прочности по экономической рентабельности, потому что, при банковском % равном 13% годовых, экономическая рентабельность составила 65%, т.е. в 5 раз больше.

По ООО "Мираж" в 2008 году наблюдается понижательная тенденция по значимым показателям финансово-экономической эффективности, что приводит к преобладанию экстенсивных факторов экономического роста.


Таблица 31 Комплексная оценка финансово-экономической эффективности предприятия

Индикаторы эффективности финансово-хозяйственной деятельности Абсолютные значения: статика и динамика
Период Расчеты
1 2 3
"Золотое правило бизнеса" 2008 г. 1,450 >1,22 < 1,774 > 1,000
Формула Дюпона Экономическая рентабельность 2008 г. 0,65 # 0,021 ´ 3,265
2008 г. 0,999 # 1,167 ´ 0,691
Финансовая рентабельность 2008 г. 7,1 # 1,1 ´ 3,265 ´25,5
2008 г. 0,732 = 1,050 ´0,691 ´ 1,01=0,732

Динамика эффективности предприятия

2008 г. 0,732 < 0,999 > 1,167> 1,077 > 1,000
Эффект "финансового рычага" 2008 г. 0,76 ´ (0,65-20,45) ´ 0,26 = 4,169 (4,2%)

Коэффициент устойчивости экономического развития

2008 г. 5,3%

ГЛАВА III. Разработка мероприятий, обеспечивающих укрепление финансовой и рыночной устойчивости ООО "Мираж"

3.1 Оценка и диагностика доминирующих тенденций и факторов, выявленных при анализе финансового состояния ООО "Мираж" (2006 – 2008 гг.).

ООО "Мираж" демонстрирует высокие темпы роста: по выручке – 22.6%, по прибыли от продажи – 45%, по чистой прибыли – 28,9%.

Совокупный показатель ликвидности активов составил в 2008 г. 0.793, что существенно превышает среднестатистические данные российских предприятий.

По западным методикам ООО "Мираж" располагает высоким коэффициентом критической оценки ("лакмусовая бумажка"), который составил в 2008 г. 89,9%. Это значит, что при наступлении форс-мажорных обстоятельств, предприятие более чем на 90% может рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам и сократить достигнутые объемы деятельности в ближайшей перспективе.

Коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэффициент Бивера) составляет 0,141 или 14,1%, т.е. предприятие имеет высокий риск потери платежеспособности.

По итогам 2008 г. предприятие полностью профинансировало своим собственным капиталом внеоборотные активы К=0,99 (99%). Кроме того, предприятие продолжает финансировать значительные объемы незавершенного строительства. По мере сдачи готовых объектов в эксплуатацию, ожидается существенный прирост стоимости основных средств К=0,08.

ООО "Мираж" имеет высокий уровень перманентного капитала (0,518).

Формула Альтмана (2006) и формула Таффлера (2008) не дают оснований прогнозировать ухудшение финансовой ситуации, чреватой банкротством для предприятия. По формуле Альтмана вероятность банкротства незначительная, а формула Таффлера диагностирует хорошие долгосрочные финансовые перспективы.

Рейтинговая оценка кредитоспособности предприятия позволяет отнести его к группе "неудовлетворительно". Следует отметить, что уровень кредитоспособности страдает от недостаточной платежеспособности.

Вместе с тем, по предприятию наблюдается ряд негативных моментов. Три базовых показателя платежеспособности ("абсолютный показатель" в 2008 году равен 0,467, в 2006 году – 0,489 (норма – 1,00), "текущий показатель" в 2008 году равен 1,017, в 2006 году- 1,037 (норма – 2,00), "быстрый показатель" в 2008 году равен 0,095, в 2006 году (норма 0,25)). По данным 2008г. в 2 и более раза отличаются от нормативных значений. Причем к 2008 году эти показатели изменяются в сторону уменьшения.

К сожалению, наметилась понижательная тенденция по состоянию текущих активов предприятия, что приводит к перерасходу оборотных средств (Iкоб =0,688).

ООО "Мираж" располагает собственными оборотными средствами (0,45 млн.руб.), но они не играют существенной роли, как источник финансирования текущих активов:

а) коэффициент устойчивости структуры оборотных активов составил 0,002 при нормативе 0,10;

б) за счет чистого оборотного капитала предприятие в состоянии профинансировать 0,004 своих запасов или 0,4%;

в) несмотря на то, что предприятие является высокорентабельным, "плечо финансового рычага" (0,260) можно считать недостаточным;

г) к сожалению, в обороте краткосрочные займы и кредиты, тогда как "длинные" существенного влияния на финансирование активов не оказывают;

На протяжении всего исследуемого периода 2006-2008 гг. генерирует все финансовые потребности в значительных объемах. Тенденция устойчиво тяжелая. Причина состоит в том, что источники спонтанного финансирования (кредиторская задолженность) не справляется с финансированием не денежных оборотных средств (запасов, дебиторские задолженности). Это ставит текущую деятельность предприятия в зависимость от краткосрочных банковских займов и кредитов.

Несмотря на негативные тенденции, преобладание позитивных позиций дает основание считать, что предприятие демонстрирует хорошую финансовую устойчивость (по данным 2008г.).

3.2 Разработка мероприятий, обеспечивающих оптимизацию источников финансирования текущих активов предприятия

3.2.1 Разработка мероприятий, направленных на снижение текущих финансовых потребностей (ТФП)

Комплексное управление текущими активами и текущими пассивами основывается на взаимосвязи трех категорий: собственные оборотные средства (СОС=+45,0 тыс.руб.), текущие финансовые потребности (ТФП=+4681,0 тыс.руб.) и денежные средства (ДС=-4636,0 тыс.руб.).

В текущей хозяйственной деятельности предприятие вынуждено закупать товары, оплачивать транспортные и иные услуги, нести расходы по хранению материальных запасов, предоставлять отсрочки платежа заказчикам и так далее. Поэтому необходима краткосрочная потребность в ликвидных денежных средствах, то есть в собственных оборотных средствах. Они характеризуют часть оборотных средств, остающихся в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам, либо часть собственного капитала предприятия, использованную для финансирования текущих активов. Их минимальная величина должна быть не ниже 10% общего объема оборотных активов. В ином случае предприятие может утратить платежеспособность.

Текущие финансовые потребности характеризуют способность предприятия профинансировать не денежные текущие активы за счет привлеченных финансовых ресурсов в виде кредиторской задолженности.

Разница между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями представляет собой денежные средства.

По результатам проведенного комплексного анализа текущих активов и текущих пассивов можно сделать соответствующие выводы:

- на протяжении периода с 2007 по 2008г. на предприятии краткосрочные займы отвлекаются на финансирование внеоборотных активов, что равноценно их замораживанию в неликвидном имуществе;

- накопленные предприятием не денежные оборотные средства (включая запасы и дебиторские задолженности) не покрываются кредиторскими задолженностями;

- предприятие генерирует дефицит финансовых источников (денежных средств).

Текущие финансовые потребности растут из года в год и увеличились в 2008 году по сравнению с 2006 годом на 2221,о тыс.руб., причина в том, что не денежные оборотные средства существенно превышают кредиторскую задолженность предприятия. СОС не хватает (СОС 2008 году равны 45,0 тыс.руб.), чтобы профинансировать ТФП (ТФП 2008 года равна 4681,0 тыс.руб., поэтому приходится прибегать к краткосрочным займам и кредитам.

Из вышеприведенных выводов следует, что предприятию необходимо принятие решений по увеличению СОС и по снижению ТФП для улучшения своего финансового состояния.

Следовательно, предприятию целесообразно стремиться к проведению умеренной политики управления текущими активами и текущими пассивами.

Результатами внедрения такой политики управления могут быть:

-при увеличении доли оборотных активов, финансируемых за счет собственных источников и долгосрочного заемного капитала при неизменном объеме краткосрочных финансовых обязательств произойдет увеличение собственных оборотных средств;

- повысится финансовая устойчивость предприятия;

- увеличится средневзвешенная стоимость капитала, в целом (так как процентная ставка по долгосрочным кредитам в силу их риска выше, чем по краткосрочным займам).

Поэтому необходимо выбрать между уровнем эффективности использования капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Моделирование комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (пассивами) сводятся к следующему:

- моделирование величины и факторов, их определяющих;

- определение плановой потребности в оборотных активах;

- выбор стратегии их финансирования;

- определение политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;

- изыскание путей ускорения оборачиваемости оборотных активов.

- Из рисунка 16 следует, что предприятию целесообразнее будет использовать следующие способы увеличения СОС:

- -увеличение собственного капитала за счет реинвестиций из чистой прибыли;

- -увеличение долгосрочных кредитов и займов, привлекаемых в оборот предприятия;

- -уменьшение внеоборотных активов за счет реализации излишнего и ненужного оборудования.


Рис. 16. Способы увеличения СОС и сокращения ТФП

Способы минимизации ТФП:

-уменьшение запасов без ущерба для производственной деятельности;

-снижение дебиторской задолженности;

-удержание в обороте предприятия кредиторской задолженности.

3.2.2 Снижение зависимости ООО "Мираж" от краткосрочных банковских заимствований

В табл.33. представлены обобщенные диагностические данные состояния активов предприятия. Из данных таблицы видно, что собственные оборотные средства (СОС) значительно сократились (на -157,0 тыс.руб. (22,3%), что является негативной тенденцией. И, наоборот, быстро растущие финансовые потребности (увеличились на 2221,0 тыс.руб.)не являются положительным моментом, тем более, что ТФП растут быстрее, чем выручка от продаж.

В табл.36 и 37 представлены данные диагностики текущей финансовой потребности и собственных оборотных средств соответственно.

Собственные оборотные средства ООО "Мираж" сократились до 45,0 тыс.руб. При этом индекс роста этого показателя имеет очень маленькую величину 0,223, что негативно сказывается на деятельности ООО "Мираж".

Недостаток денежных средств также увеличился на 68%, что также не является хорошим признаком для торгового предприятия. Отношение текущих финансовых потребностей и выручки от продаж говорит о зависимости ООО "Мираж" от банковских заимствований, поскольку ТФП растут быстрее, чем выручка от продаж.

Из данных таблиц 35-37 можно сделать следующие выводы: для улучшения эффективности работы ООО "Мираж" необходимо увеличить размер СОС путем увеличения собственного капитала и увеличения долгосрочных займов и кредитов и снижения суммы внеоборотных активов, а также снизить уровень текущих финансовых потребностей.

Таблица 35 Диагностика состояния активов предприятия

№п п / Наименование 2006 тыс.руб.

2007

тыс.руб.

2008

тыс.руб.

Индекс роста Резерв
1 2 3 4 5 6 7
1 Выручка от продаж 119905,0 126610,0 146991,0 1,226 Имеется
2 Оборотные средства 12206,0 14528,0 21743,0 1,781 Хорошо
3 Текущая финансовая потребность (ТФП) 2460,0 4275,0 4681,0 1,903 Высокий индекс роста является негативным фактором
4 Собственные оборотные средства (СОС) 202,0 359,0 45,0 0,223
5 Финансирование (ДС) -)2258,0 -)3916,0 -)4636 -)1,68
6 ТФП/Выручка (3:1) 0,021 0,034 0,032 1,524 Плохой показатель, т.к. ТФП растут быстрее, чем выручка
7 СОС/Текущие активы (4:2) 0,017 0,025 0,002 0,118

Таблица 36 Диагностика текущей финансовой потребности ТФП = [( А290 - А260 ) – П620 ]

Наименование Обозначение 2006 2007 2008 Индекс роста Резерв
1 2 3 4 5 6 7
Выручка от продаж 119905,0 126610,0 146991,0 1,226 Хорошо
Текущая финансовая потребность ТФП 2460,0 4275,0 4681,0 1,903 Плохо
Оборотные средства А290 12206,0 14528,0 21743,0 1,781 Хорошо
Запасы с НДС 210220 ) 6166,0 7533,0 11344,0 1,840 Хорошо
Дебиторские задолженности 230240 ) 4720,0 5620,0 8238,0 1,745 Плохо
Кредиторская задолженность П620 8959,0 9446,0 15666,0 1,749 Плохо

Кроме того, ООО "Мираж" имеет высокий уровень дебиторских (8238,0 тыс.руб.) и кредиторских (15666 тыс.руб.) задолженностей. Эти показатели характеризуют ООО "Мираж", как предприятие, имеющее зависимость от внешних источников финансирования.

Таблица 37 Диагностика собственных оборотных средств (СОС) СОС = [(П490 + П590 ) – А190 ]

Наименование Обозначение 2006 2007 2008 Индекс роста Резерв
1 2 3 4 5 6 7
Оборотные средства А290 12206,0 14528,0 21743,0 1,781 Хорошо
Собственные оборотные средства СОС 202,0 359,0 45,0 0,223 Плохо
Собственный капитал П490 13145,0 15515,0 23048,0 1,753 Хорошо
Долгосрочные займы и кредиты П590 228,0 209,0 270,0 1,184 Хорошо/плохо
Внеоборотные активы А190 13171,0 15365,0 23273,0 1,767 Хорошо
Основные средства А120 11572,0 13691,0 20752,0 1,793 Хорошо
Незавершенное строительство А130 1167,0 1046,0 1666,0 1,428 Плохо

Из предыдущей главы мы выяснили следующее:

- в запасы вложены деньги. Пока продукция (товары) не трансформировались в деньги на счете, запасы уже своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;

- что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах.

Пока товар не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта потребность требует соответствующего удовлетворения;

- что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т.е. источник ресурсов для предприятия.

Для снижения текущих финансовых потребностей (ТФП) необходимо добиться снижения дебиторских задолженностей и запасов товара.

1. Оценка реального состояния дебиторской задолженности, т.е. оценка вероятности безнадежных долгов – один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Проведем анализ (табл.38) дебиторских задолженностей ООО "Мираж".

2. Цифры говорят, что предприятие не получит 1140 тыс.руб. дебиторской задолженности (13,8% от общей ее суммы).

Общая сумма дебиторской задолженности составляет 8238 тыс.руб.: из них краткосрочная дебиторская задолженность – 7923 тыс.руб. (96,2%), долгосрочная дебиторская задолженность – 315 тыс.руб. (3,8%). Выявлен резерв в виде безнадежных долгов на общую сумму 1140 тыс.руб.

- ∆ ДЗ = 1140 тыс.руб.

Соответственно, именно на эту сумму целесообразно сформировать резерв подсомнительным долгам.

С целью максимизации притока денежных средств ООО "Мираж" следует разрабатывать широкое разнообразие моделей договоров с гибкими условиями формы оплаты и гибким ценообразованием. Возможны различные варианты: от предоплаты или частичной предоплаты до передачи на реализацию и банковской гарантии.

Таблица 38 Оценка реального состояния дебиторской задолженности ООО "Мираж"

Классификация дебиторов по срокам возникновения дебиторской задолженности Сумма ДЗ, тыс.руб., 2008 г. Структура ДЗ, проценты Вероятность безнадежных долгов, % Безнадежные долги, тыс.руб. Реальная величина деб.зад. тыс.руб.
1 2 3 4 5=(2×4) 6=(2-5)
До 30 дней 3295,0 40,0 2% 66,0 3229,0
30-60 дней 1796,0 21,8% 4% 72,0 1724,0
60-90 дней 931,0 11,3% 7% 65,0 866,0
90-120 дней 750,0 9,1% 15% 113,0 637,0
120-150 дней 486,0 5,9% 25% 122,0 364,0
150-180 дней 387,0 4,7% 50% 194,0 193,0
180-360 дней 278,0 3,4% 75% 209,0 69,0
Итого кратк.дебиторская задолженность (А240) 7923,0 96,2% 10,6% 841,0 7082,0
Итого долгосрочная дебиторская задолженность (А230) 315,0 3,8% 95% 299,0 16,0
Всего дебиторские задолженности (А230 + А240 ) 8238,0 100% 13,8% 1140,0 7098,0

3. Рассмотрим резервы для снижения уровня запасов (табл.39).

Таблица 39 Снижение запасов в проектном периоде

№ п/п Производственные запасы 2008 год

Экономия по запасам,

тыс.руб.

Проектный период
Запасы, тыс.руб. Примечания
Структура, % Состав, тыс.руб.
1 Сырье X X - - -
2 Материалы основные 9,6 1089,0 -160 929
3 Материалы вспомогательные 3,8 431,0 - 70 361
4 Полуфабрикаты покупные
5 Комплектующие изделия X X - - -
6 Топливо и энергия 6,3 715,0 - 90 625
7 Тара и тарные материалы 11,6

1316,0

1203,0

- 170 1146
8 Малоценные предметы 9,2

1044,0

1022,0

- 210 834
9 Готовая продукция на складе 58,1 6591,0 - 530 6061
10 Итого запасы (А210 ) 98,6 10714,0 - 1230 9484,0
11 НДС по приобретенным ценностям (А220 ) 1,4 630,0 - 20 610,0
Всего по предприятию (А210220 ) 100% 11344,0 - 1250 10094,0

-∆ Запасы = 1250 тыс.руб., что составляет 11% к 2008 году.

Рассчитаем ТФП с учетом экономии запасов и дебиторских задолженностей:

ТФПпроект = ТФП2008 – Запасы – ДЗ (1)

ТФПпроект = +4681 – (1250+ 1140)

ТФПпроект=+2291 тыс.руб.

4681 (100%) – 2390 (51,1%) = 2291 (48,9%).

Вывод: в ходе проводимых мероприятий текущие финансовые потребности снижены на 51,1%, что составляет 2390 тыс.руб. и равняются 2291 тыс.руб. или 48,9% от уровня 2008 года.

Составим таблицу с учетом новых данных для проектного периода:

Таблица 40

2008 (+) (-) Проект
ТФП (+) +4681 - 2390 +2291
СОС (+) +45 +1010 +1055
ДС (-) -4636 - 3400 -1236

Таким образом (рис.16), предприятие имело в 2008 году недостаточные ресурсы для покрытия его текущих потребностей, что порождало дефицит наличности и побуждало прибегать к банковскому кредиту. Собственные средства покрывали ТФП только на 1%. В ходе проведенных мероприятий СОС увеличиваются на 45% и составляют 1055 тыс.руб., т.е. собственные оборотные средства покрывают ТФП на 46%.

Рис.16 "Финансовое коромысло"ООО "Мираж"

3.2.3 Разработка мероприятий, обеспечивающих рост чистого оборотного капитала

В 2008 году коэффициент сохранения чистой прибыли составляет 66%. Этого явно недостаточно для поддержания экономического роста предприятия, потому что 1638 – 1076 = 536,0 тыс.руб. чистой прибыли были отвлечены из оборота ООО "Мираж". Целесообразно довести реинвестиции до 1327 тыс.руб., тем самым увеличив СОС на 250 тыс.руб.

Высокий уровень экономической рентабельности (65%), гарантирующий положительный эффект финансового рычага, позволяет рекомендовать увеличить долгосрочные займы и кредиты на 130 тыс.руб. и довести их до 400 тыс.руб. в проектном периоде.

Считаю целесообразным вывести из оборота основные средства, отслужившие амортизационный цикл, а также не используемые предприятием на сумму 630 тысяч рублей.

Таким образом, собственные оборотные средства в проектном периоде составят:

СОС=[(П490+П590)-А190] (2)

СОСпроект = 45 (СОС2008 ) + 250 + 130 + 630

СОСпроект= 1055 тысяч рублей.

Итак, можно сделать следующие выводы: увеличение доли собственного капитала за счет любого из перечисленных источников способствует укреплению финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования. Наличие нераспределенной прибыли в балансе можно рассматривать как источник пополнения оборотных средств предприятия. Возможное привлечение дополнительных долгосрочных займов способствует направлению его части на формирование оборотного капитала.

Также для предотвращения недостатка собственных оборотных средств и смягчения отрицательных последствий в случае его появления рекомендуется:

создавать резервные фонды;

проводить индексацию активов;

держать под контролем структуру оборотных средств;

взвешенно определять финансовую политику предприятия.

На величину ТФП влияют следующие основные факторы:

темпы инфляции;

длительность производственного и сбытового циклов;

темпы роста объема производства и продажи услуг (товаров);

состояние рыночной конъюнктуры.

В условиях высокой инфляции стоимость производства любых услуг (товаров) со временем возрастает. К тому периоду, когда предприятие получит денежные средства от более ранних продаж, стоимость производства более поздних по времени услуг (товаров) увеличится. Если руководство предприятия не сможет установить на свои услуги цены с достаточным уровнем рентабельности, то оно не в состоянии оплатить последующие эксплуатационные расходы доходами от реализации предыдущих услуг.

Чем быстрее заказчик оплачивает выполненные работы наличными денежными средствами, тем меньше предприятие мобилизует оборотных средств в материальные запасы, незавершенное производство, и в дебиторскую задолженность.

Исходя из определения периода оборачиваемости оборотных средств предприятие заинтересовано в сокращении периодов оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличении среднего срока оплаты кредиторской задолженности в целях ускорения оборачиваемости оборотного капитала (снижения показателя периода оборачиваемости оборотных средств).

Этому будет способствовать получение отсрочек платежа от поставщиков, от работников предприятия (если оно имеет задолженность по зарплате), от государства (если оно имеет задолженность по уплате налогов). Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемым самими эксплуатационным циклом. Однако этому не будет способствовать замораживание определенной части средств в запасах (это порождает первостепенную потребность предприятия в финансировании), а также предоставление отсрочек платежа клиентам, хотя такие отсрочки соответствуют коммерческим обычаям.

Поэтому для оптимизации этих мер по ускорению оборачиваемости оборотных средств, в частности, и для ООО "Мираж" необходимо рекомендовать следующие пути ускорения:

1) в хозяйственной практике использовать принцип дорогой закупки и дешевой продажи товара, полностью соответствующий формуле Дюпона;

2) предоставлять скидки покупателям за сокращение сроков расчетов (спонтанное финансирование;

3) учет векселей и факторинг.

Как было выяснено во второй главе, за 2007-2008гг. период погашения дебиторской задолженности увеличился с 34 до 53 дней. А предоставляя отсрочку даже в 20 дней, предприятие идет на упущенную выгоду – тот же убыток – по крайней мере, в сумму банковского процента, который мог бы "набежать" на эту сумму за полтора месяца, получи предприятие ее немедленно. Более того, если рентабельность предприятия превышает среднюю банковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная им в оборот, могла бы принести еще большее приращение.

С другой стороны, зачастую трудно реализовать продукцию, не предоставляя коммерческого кредита. В странах с развитой рыночной экономикой давно был найден и успешно применяется способ облегчения страданий поставщика: спонтанное финансирование.

Суть его заключается в том, что поставщик (например, ООО "Мираж") разрабатывает определенную систему скидок для клиентов, при этом величина скидки зависит от срока оплаты по счету. Соотношение "величина скидки – срок оплаты" - поставщик определяет сам в зависимости от того же банковского процента или рентабельности своей деятельности. Например, если клиент оплачивает товар в день отгрузки, он получает скидку 24%. Если он оплачивает в течение 15 дней с момента отгрузки – он получает скидку уже в размере 22%, 20 дней – 20%, 30 дней – 15% и т.д. Клиент при этом сам решает, сколько дней ему откладывать оплату продукции, исходя из цены отказа от скидки, т.е. может оказаться, что лучше взять банковский кредит и оплатить поставщику товар в течение 15 дней или даже немедленно, так как банковский кредит выйдет дешевле, чем потерянная сумма от скидки.

Возможно, спонтанное финансирование будет для поставщика менее выгодным, чем вовсе отказ от предоставления коммерческого кредита, однако, как уже отмечалось, при отказе от коммерческого кредита в условиях конкуренции реализовать товар сложно.

Таким образом, спонтанное финансирование представляет собой относительно дешевый способ получения средств; такое кредитование не требует от клиента обеспечения и привлекает достаточно длительными сроками льготного периода.

Эффективность управления текущими активами и текущими пассивами можно также повысить, разумно используя учет векселей и факторинг с целью превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Главное преимущество учета векселя – немедленное превращение дебиторской задолженности поставщика в деньги на его счете. Но за это также нужно платить – определенный дисконт банку.

Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней, остающихся от дня учета векселя до срока платежу по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставки

Чем больше номинальная стоимость векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Одновременно, чем меньше дней останется до срока платежа по векселю, тем меньший дисконт причитается банку.

Например, оптовый клиент ООО "Мираж" нуждается в срочной отгрузке продукции на сумму 420 тыс. рублей, но при этом не имеет возможности рассчитаться немедленно. Определим номинал векселя, который ему необходимо приобрести в банке, чтобы оплатить товар на 420 тыс. рублей. Пусть срок платежа по векселю – 15 дней, учетная ставка банка – 3%.

Если он приобретет вексель на сумму 420 тыс. руб., то дисконт будет равен:


Д = 420000∙15∙3/100%∙360 дней

Д =525 рублей

Тогда сумма, которая будет получена поставщиком, будет равна:

420000 – 525=419475 рублей

Этой суммы будет не хватать для оплаты за отгрузку, поэтому номинал векселя должен быть больше, например 420,8 тыс. руб. Тогда дисконт и сумма, полученная поставщиком, будут равны:

Д=420800 ∙15 ∙3/100% ∙360 дней

Д=526 рублей

420000 – 526=419474 рублей

Этого векселя будет достаточно для оплаты этого заказа.

Таким образом, учет векселей является альтернативной формой расчетов с клиентами и в то же время – способом ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Чтобы ускорить получение денег по векселю, владельцу не обязательно продавать его банку. Можно и заложить. Но при этом, как правило, банк требует так называемого аваля, т.е. гарантии своевременности платежа по векселю. Авалистом (гарантом, поручителем) может выступать третье лицо, либо одно из лиц, подписавших вексель.

Факторинг можно определить как деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента (промышленной или торговой компании) и управлению его долговыми требованиями.

Все три формы расчета выгодны, так как поставщику позволяют превратить дебиторскую задолженность в наличность, а покупателю – приобрести товар на выгодных условиях. В любом случае и поставщик, и покупатель должны оценить выгодность всех возможных вариантов расчета и прийти к одному или нескольким взаимовыгодным вариантам.

Следовательно, предлагаемые мероприятия для ООО "Мираж" можно принимать к внедрению, так как они позволяют в проектном периоде снизить недостаток денежной массы на предприятии, что позволяет судить об улучшении ликвидности, платежеспособности на рассматриваемом предприятии, повышении его финансовой устойчивости.

Это произошло из-за снижения текущей финансовой потребности на предприятии.

Предлагаемые мероприятия не изменяют знаки ТФП, СОС и ДС, однако существенно изменяют структуру баланса, меняют финансовые пропорции и снижают зависимость предприятия от краткосрочных займов.

3.3 Рычажное управление финансовыми результатами ООО "Мираж" в проектном периоде

Операционный анализ отслеживает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства (сбыта).

Ключевыми моментами операционного анализа служат финансовый и операционные рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Действие финансового рычага заключается в том, что предприятие, использующее заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.

Проведем операционный анализ, называемый также анализом "издержки – объем - прибыль" по методике Е.С. Стояновой. Он отражает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства (сбыта). Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Таблица 41 Исходные данные для реализации методики CVP "Издержки - Оборот – Прибыль"

№ п/п Наименование Обозначения Ед. изм. Абсолютные значения, млн.руб.
2006 2008
1 2 3 4 5
1. Годовая выручка от продажи товаров млн.руб. 119,905 146,991
2. Себестоимость проданных товаров - всего за год QC млн.руб. 103,379 117,707
3. Прибыль от продаж млн.руб. 2,110 3,060
4. Переменные затраты в себестоимости выпуска (процентов) QCпрм млн.руб.

80,81

78,1%

96,049

81,6%

5. Постоянные затраты предприятия (процентов) QСпост млн.руб.

22,66

21,9%

21,66

18,4%

6. Валовая прибыль млн.руб. 16,526 29,284
7. Маржинальный доход (валовая маржа) (QЦ - QCПРМ ) МД млн.руб. 39,095 50,94
8. Коэффициент валовой маржи (МД/ QЦ) 0,326 0,347
9. Коэффициент вклада на покрытие β = (1-k) 0,626 0,653

Таблица 42 Реализация методики CVP "Издержки-Оборот-Прибыль"

№ п/п Наименование Ед. изм. Формулы Абсолютные значения
2006г. 2008г.
1. Порог рентабельности млн. руб.

QК ЦК =

QCПОСТ / коэф.валовой маржи

69,509 62,42
2. Запас фин. прочности млн. руб. ЗП = QЦ - QК ЦК 50,396 84,57
2.1. Запас фин. прочности % ЗФП = ( ЗП / QЦ )∙ 100 42,03% 57,53%
3. Операционный рычаг предприятия --- 2,366 1,74

Из таблицы 42 видно, что превышение фактической выручки от реализации над порогом рентабельности составляет запас финансовой прочности предприятия. В 2006 году значение данного показателя составило 50,396 млн. руб., в 2008г. – 84,57 млн. руб.

Несмотря на увеличение выручки от реализации продукции, сила воздействия операционного рычага уменьшается. Это связано с увеличением переменных затрат на 4,5% в 2008 году по сравнению с 2006 годом.

На рис. 17 графическим способом определены суммы прибыли, соответствующие различным уровням выручки (на 2008год).

Рис.17. График точки безубыточности

Заштрихованный треугольник, находящийся слева от точки пересечения линии выручки с линией суммарных издержек, представляет собой зону убытков: до достижения порогового объема в 1797754 единиц товара (продукции) предприятие находится "в минусах"; треугольник правее точки пересечения кривых соответствует зоне прибылей: как только предприятие переходит порог сбыта, каждая новая единица товарной продукции ООО "Мираж".приносит предприятию прибыль.


Рис.18. Процесс формирования финансовых результатов предприятия

Финансовый риск – это дополнительный риск, налагаемый на держателей обыкновенных акций (акционеров) в результате решения о финансировании путем привлечения заемного капитала.

Эффект финансового рычага характеризует прирост финансовый рентабельности или рентабельности собственного капитала (Rск = QП чист / П700 ), который обеспечивается благодаря привлечению заемного капитала, несмотря на его платность.

Основная формула для расчета ЭФР:

ЭФР(%) = КНАЛОГ ∙ (Rк – d) ∙ ( )

где: КНАЛОГ – налоговый мультипликатор, отражающий уровень налогообложения прибыли предприятия;

Rк = QП / П700 – рентабельность инвестированного капитала (или экономическая рентабельность). Показывает, сколько копеек прибыли предприятие зарабатывает на каждый вложенный рубль капитала.

d – средневзвешенная цена заемного капитала. (kd )

(Rк – d) – так называемый дифференциал финансового рычага, характеризующий разницу между прибыльностью инвестированного капитала и ценой возможного привлечения заемного капитала. Чем больше дифференциал, тем лучше.

На предприятии растет доля заемного капитала по отношению к собственному. Значение финансового рычага является положительной величиной, что говорит о маловероятном риске вложения в бизнес заемного капитала, так как за счет получаемой прибыли на вложенный капитал при текущем уровне рентабельности предприятие сможет выплачивать проценты по займам и кредитам. Привлекаемый заемный капитал работает на финансовые результаты предприятия в сторону увеличения их чистой прибыли. Привлекаемый капитал формирует структуру финансовых ресурсов предприятия. Предприятие стремится улучшить (оптимизировать) структуру капитала, для чего необходимо использовать методы: а) метод минимизации стоимости (цены капитала) d стремится к минимуму; б) метод максимизации эффекта финансового рычага (эффект финансового рычага (+) стремится к максимуму). На предприятии R>d, т.е. экономическая рентабельность больше цены капитала, а поскольку, цена капитала, превышающая экономическую рентабельность для предприятия неприемлема, поскольку она ухудшает его финансовые показатели, данный показатель свидетельствует об обратном. В 2008 году эффект финансового рычага ООО "Мираж" составил 4,2% (табл.43). При этом сохранилось его положительное значение, но абсолютное значение по сравнению с 2006 годом (5%) уменьшилось.


Таблица 43 Эффект "финансового рычага" (ЭФР)

№ п/п Наименование Обозначения, формулы Ед. изм. Абсолютные значения (±)
2006 г. 2008 г.
1 2 3 4 5 6 7 8
I 1.1. Доля чистой прибыли (налоговый мультипликатор) КНАЛОГ --- 0,076 0,056 - 0,021
1.2. Собственный капитал КСОБ млн. руб. 13,145 23,048 + 9,903
1.3. Заемный капитал (кредиты, займы)

КЗМН =

590 + П610 )

млн. руб. 3,045 5,987 + 2,942
1.4. Плечо "финансового рычага" --- 0,232 0,260 +0,028
1.5. Цена заемн. капитала (%-ная ставка) d % 13% 13% 0%
1.6. Экономич. рентаб-ть предприятия RK % 65,1% 65,0% - 0,1%
1.7. Дифференциал "фин. рычага" ± (RK - d) % 52,1 52,0 -0,1
II 2.1. "Эффект фин. рычага" ЭФР =Кналог (RK - d)× % 5,0% 4,2% -0,8%

На каждый рубль вложенного капитала предприятие в 2008 году получило прибыль в размере 65 коп., а за пользование заемными средствами оно уплатило по 9,29 коп.. в результате на каждом заемном рубле предприятие заработало 56 коп.

В отдельные периоды жизни предприятия бывает целесообразно сначала прибегнуть к мощному воздействию на финансовый рычаг, а затем ослабить его; в других случаях следует соблюдать умеренность в наращивании заемных средств.

Многие экономисты считают, что золотая середина близка к 30-50 процентам, то есть что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети-половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу. Чем меньше разрыв между экономической рентабельностью и средней ставкой процента, тем большую долю приходится отводить на заемные средства для подъема рентабельности собственных средств, но это небезопасно при снижении дифференциала.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Дипломная работа посвящена формированию и совершенствованию финансовой политики ООО "Мираж".

В процессе дипломной работы разработаны мероприятия по совершенствованию финансовой политики, которые основываются на результатах финансового и операционного анализа. Решены следующие задачи: показаны роль и место финансового анализа в современной финансовой политике предприятия, дана содержательная характеристика финансового состояния предприятия, выполнен комплексный анализ финансовой деятельности предприятия с использованием официальной финансовой отчетности за 2006-2008гг.

Предприятие демонстрирует высокие темпы роста :

- по выручке – 22,6%;

- по прибыли от продаж – 45% ;

- по чистой прибыли – 28,9%;

По западным методикам предприятие располагает высоким коэффициентом критической оценки ("лакмусовая бумажка"), которая составляет в 2008 году – 89,9%, это значит, при наступлении неожиданных обстоятельствах, не в нашу пользу, предприятие более чем на 50% (89%) может рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам и сохранить достигнутые объёмы деятельности в ближайшей перспективе.

Три базовых показателя платёжеспособности (абсолютная, текущая, быстрая ликвидность), по данным 2008 года в два и более раза отличается от нормальных значений.

Для 2008 года коэффициент покрытия обязательств притоком денежных средств (коэффициент Бивера) составляет 0,141 (14,1%), т.е. предприятие имеет высокий риск потери платёжеспособности.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств в 2008 году составил 6,760 оборотов в год, т.е. рубль оборотных средств генерирует 6руб.76коп. годовой выручки.

К сожалению, наметилась понижательная тенденция, что приводит к перерасходу оборотных средств. (Iксоб=0,688).

Предприятие располагает собственными оборотными средствами (45,016 тыс.руб.), но они не играют существенной роли, как источник финансирования текущих активов. Коэффициент устойчивости структуры оборотных активов предприятия составил 0,002 (при нормативе 0,10). За счёт чистого оборотного капитала, предприятие в состоянии профинансировать 0, 4% своих запасов.

По финансовым коэффициентам, которые регламентированы, предприятие не выходит за их рамки.

Предприятие имеет высокий уровень перманентного капитала (0,518).

Несмотря на то, что предприятие является высокорентабельным,"плечо финансового рычага" (0,26) можно считать недостаточным.

В обороте краткосрочные займы и кредиты, "длинные" - существенного влияния на финансирование активов не оказывают.

Все три года предприятие генерирует все текущие финансовые потребности в значительных объёмах.

Тенденция: устойчиво – тяжёлая. Причина состоит в том, что источник спонтанного финансирования (кредиторская задолженность) не справляется с финансированием не денежных оборотных средств (запасов, дебиторская задолженность). Это ставит текущую деятельность предприятия в зависимость от краткосрочных банковских кредитов и займов.

Рейтинговая оценка кредитоспособности заёмщика в 2008 году позволяет отнести его к группе "неуд", слабому классу кредитоспособности.

Комплексная оценка финансово-экономической эффективности подразумевает проверку ряда зависимостей, отражающих динамику изменения финансовых результатов и показателей эффективности предприятия .

Преобладание негативных позиций, даёт основание считать, что предприятие демонстрирует плохую финансовую устойчивость (по данным 2008 года).

Предприятию целесообразнее будет использовать следующие способы увеличения СОС:

- увеличение собственного капитала за счет реинвестиций из чистой прибыли;

- увеличение долгосрочных кредитов и займов, привлекаемых в оборот предприятия;

-уменьшение внеоборотных активов за счет реализации излишнего и ненужного оборудования.

Предприятию целесообразнее будет использовать следующие способы минимизации ТФП:

- уменьшение запасов без ущерба для производственной деятельности;

- снижение дебиторской задолженности;

- удержание в обороте предприятия кредиторской задолженности.

Для повышения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия предложено ввести на предприятии систему скидок для постоянных клиентов (спонтанное финансирование), а также систему факторинга. Полученные средства, а также чистую прибыль, планируется направить на погашение краткосрочной кредиторской задолженности, что позволит улучшить структуру баланса предприятия и повысить его платежеспособность.

Увеличение доли собственного капитала за счет любого из перечисленных источников способствует укреплению финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования. Наличие нераспределенной прибыли в балансе можно рассматривать как источник пополнения оборотных средств предприятия. Возможное привлечение дополнительных долгосрочных займов способствует направлению его части на формирование оборотного капитала.

Предложенные в дипломной работе рекомендации можно считать экономически обоснованными, целесообразными и своевременными.

Таким образом, цель дипломной работы можно считать достигнутой.


БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Артеменко В.Г. Финансовый анализ: учебное пособие. / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. – М.: Издательство "ДИС", ЕГАЭиУ, 1997.-128с.

2. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб.пособие/ Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Згорова и др. – М.: Финансы и статистика, 2003.-192с.

3. Баранов В.В. Финансовый менеджмент: механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях; Учеб. пособие для вузов.-М.: Дело, 2002.-272с.

4. Бесхмельницын М.О. Состояние черной металлургии // Экономист. – 2003. -№2. – с.32-42.

5. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. - М.: Инфра-М, 2002. (Высшее образование).-215с.

6. Вакуленко Т.Г. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. / Т.Г. Вакуленко, Л.Ф. Фомина. – СПб.: "Издательский дом Герда". 2001. – 288с.

7. Гиляровская Л.Т. Анализ и оценка устойчивости коммерческого предприятия /Л.Т. Гиляровская, А.А. Вехорева. СПб.: Питер, 2003. С60.

8. Годикова Н.И. Экономические предпосылки и факторы стабильности /Н.И. Годикова, Д.В. Попов // ЭКО.-2003.-№9.-С.144-159

9. Дронов Р.И. Оценка финансового состояния предприятия /Р.Дронов, А. Резник, Е. Бунина //Финансы.-2001.№4.-С.15-19.

10. Ефимова О.В. Финансовый анализ. – М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2002.-528 с.

11. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учеб. пособие. - М.:ИКФ Эксмо,2002.-240с.

12. "Индекс инфляции (индекс – дефлятор, ИРИП), применяемый для индексации стоимости основных фондов и иного имущества предприятий при их реализации в целях определения налогооблагаемой прибыли, установленный Госкомстатом РФ в 1999, 2000, 2001, 2002 гг."

13. Ковалев А.И. Анализ финансового состояния предприятия: учебник. /А.И. Ковалев, В.П. Привало. Изд.4-е, исправл., доп. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2002.-208с.

14. Ковалев В.В. Как читать баланс. / В.В. Ковалев, В.В. Патров. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 448с.

15. Кураков Л.П. Толковый словарь экономических и юридических терминов. –М.: Изд-во Моск. психол.- соц. ин-та; Вуз и школа; Чебоксары: 2000.-748с.

16. Методические материалы к оформлению рефератов, контрольных, курсовых и дипломных работ: Методические указания. / Сост. А.Б. Кулаков, Ю.Н. Кулакова, Н.С. Селина – Челябинск: УрСЭИ АТиСО, 2001

17. Моисеева Н.В. Стратегия финансового оздоровления предприятия // Финансовый бизнес.-2003.-№2.-С.30-35

18. Практикум по финансам предприятия. Учебное пособие / Под ред. проф. П.И. Вахрина. – М.: Маркетинг, 2000. – 167с.

19. Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий // Российский экономический журнал. – 2000.-№8.-С.33-41

20. Слепов В.А. Финансовая политика компании // Финансы. –2003.-№9.- С.56-59

21. Стоянова Е.С. Практикум по финансовому менеджменту: учебно-деловые ситуации, задачи и решения. - М.: Перспектива, 2000.-139с.

22. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. / Под ред. проф. Е.И. Шохина.- М.:ИД ФБК-Пресс,2002.-408с.

23. Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2003.- 656 с.

24. Финансы предприятий: Учебник /Под ред. проф. П.Н. Шуляка. -М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2003.-742с.

25. Хайруллина М.В. Управление предприятием: новые аспекты теории и практики // ЭКО. – 2003.-№2.-С.111-122

26. Черевко А.С. Эффективность работы предприятия: Монография / А. С.Черевко, С.Е. Евдошенко. - Челябинск, 2001.-157с.

27. Черевко А.С. Финансово-экономическая эффективность предприятия: оценка, диагностика: Сборник индивидуальных заданий / УрСЭИ АтиСО.- Челябинск, 1999.-87с.

28. Черевко А.С. Оценка и диагностика финансового состояния предприятия: методика и критерии принятия управленческих решений: Учебно-наглядное пособие в помощь дипломнику / А.С. Черевко, О.В. Овчинникова, Е.В. Стокоз, А.В. Черепанов; УрСЭИ АтиСО – Челябинск, 2003. – 80с.

29. Черевко. А.С. Финансовое состояние предприятия: от ликвидности к рентабельности: Учебно-метод. пособие для студ. вузов.- Челябинск: изд-во УМЦ переподготовки офицеров запаса, 1995.-69с.

30. Черногорский С.А. Основы финансового анализа/ С.А. Черногорский, А.Б. Тарушкин. – М., СПб.: Издат.Дом "Герда", 2002.-176с.

31. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа /А.Д. Шеремет, В.Д. Грибов. - М.: Финансы и статистика, 1997.-208с.


Приложение 1

Аналитический баланс предприятия (актив)

Наименование Код строки 2006 2007 2008 2008 - 2006
состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Основные средства 120 11 572,0 45,6 13 691,0 45,8 20 752,0 46,1 9 180,0 46,7
Незавершённое строительство 130 1 167,0 4,6 1 046,0 3,5 1 666,0 3,7 499,0 2,5
Долгосрочные финанс. вложения 140 432,0 1,7 628,0 2,1 855,0 1,9 423,0 2,2
Итого по разделу I 190 13 171,0 51,9 15 365,0 51,4 23 273,0 51,7 10 102,0 51,4
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 5 811,0 22,9 7 144,0 23,9 10 714,0 23,8 4 903,0 25,0
в т.ч. сырьё, материалы… 211 1 421,0 5,6 1 584,0 5,3 2 521,0 5,6 1 100,0 5,6
НДС по приобретённым ценностям 220 355,0 1,4 389,0 1,3 630,0 1,4 275,0 1,4
Дебиторская задолженность (долгосрочная) 230 178,0 0,7 239,0 0,8 315,0 137,0
Дебиторская задолженность (краткосрочная) 240 4 542,0 17,9 5 381,0 18,0 7 923,0 17,6 3 381,0 17,2
Краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги) 250 431,0 3,1 478,0 1,6 630,0 1,4 199,0 1,0
Денежные средства 260 787,0 3,1 807,0 2,7 1 396,0 3,1 609,0 3,1
Прочие оборотные средства 270 102,0 0,4 90,0 0,3 135,0 0,3 33,0 0,2
Итого по разделу II 290 12 206,0 48,1 14 528,0 48,6 21 743,0 48,3 9 537,0 48,6
Баланс по активу 300 25 377,0 100,0 29 893,0 100,0 45 016,0 100,0 19 639,0 100,0

Приложеие 2

Аналитический баланс предприятия (пассив)

Наименование Код строки 2006 2007 2008 2008 - 2006
состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты состав., тыс.руб. структура, проценты
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 410 1 294,0 5,1 1 734,0 5,8 2 476,0 5,5 1 182,0 6,0
Добавочный капитал 420 1 396,0 5,5 1 734,0 5,8 2 476,0 5,5 1 080,0 5,5
Резервный капитал 430 457,0 1,8 747,0 2,5 855,0 1,9 398,0 2,0
Нераспределённая прибыль прошлых лет 460 9 466,0 37,3 10 522,0 35,2 16 026,0 35,6 6 560,0 33,4
Нераспределённая прибыль отчётного года 470 532,0 2,1 778,0 2,6 1215 2,7 683,0 3,5
Итого по разделу III 490 13 145,0 51,8 15 515,0 51,9 23 048,0 51,2 9 903,0 50,4
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 590 228,0 0,9 209,0 0,8 270,0 0,6 42,0 0,2
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Займы и кредиты 610 2 817,0 11,1 4 334,0 14,5 5 717,0 12,7 2 900,0 14,8
Кредиторская задолженность 620 8 959,0 35,3 9 446,0 31,6 15 666,0 34,8 6 707,0 34,2
Прочие обязательства краткосрочного свойства 630…...660 228,0 0,9 389,0 1,3 315,0 0,7 87,0 0,4
Итого по разделу V 690 12 004,0 47,3 14 169,0 47,4 21 698,0 48,2 9 694,0 49,4
Баланс по пассиву 700 25 377,0 100,0 29 893,0 100,0 45 016,0 100,0 19 639,0 100,0

Приложение 3

Отчет о прибылях и убытках (извлечения)

Наименование Кодстр. Абсолютные значения,тыс. руб. Индексроста
2006 г. 2007 г. 2008 г.
1 2 3 4 5 6
ВЫРУЧКА (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг) 010 119 905,0 126 610,0 146 991,0 1,226
СЕБЕСТОИМОСТЬ проданных товаров (продукции, работ, услуг) 020 103379 103473 117707 1,139
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ 029 16 526,0 23 237,0 29 284,0 1,772
ПРИБЫЛЬ ОТ ПРОДАЖ 050 2 110,0 2 488,0 3 060,0 1,450
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ 140 1 672,0 1 794,0 2 155,0 1,289
НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ и иные аналогичные обязательные платежи 150 401,3 430,6 517,2 1,289
ПРИБЫЛЬ ОТ ОБЫЧНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 160
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ 190 1 271 1 358 1638 1,289

Справочно:

реинвестиции

836,0 897,0 1077,5
Годовая амортизация 810,0 958,0 1452,6
Потенциал самофинансирования 2081,0 2316,0 3090,0

Приложение 4

Индексный анализ абсолютных балансовых стоимостных показателей

№ п./п. Наименование Код строки Индексы роста
2006 2007 2008
0 1 2 3 4 5
1 Основное имущество А120 1,000 1,183 1,793
Оборотное имущество А290 1,000 1,190 1,781
2 Основные средства А120 1,000 1,183 1,793
Незавершённое строительство А130 1,000 0,896 1,428
3 Производственные запасы А210 1,000 1,229 1,844
Денежные средства и эквиваленты (А250+А260) 1,000 1,055 1,663
4 Собственный капитал П490 1,000 1,180 1,753
Заёмный капитал (П590+П690) 1,000 1,175 1,796
5 Долгосрочные финансовые вложения А140 1,000 1,454 1,979
Краткосрочные финансовые вложения А250 1,000 1,109 1,462
6 Дебиторские задолженности (А230+А240) 1,000 1,191 1,745
Кредиторские задолженности П620 1,000 1,054 1,749
7 Долгосрочные заимствования П590 1,000 0,917 1,184
Краткосрочные обязательства П690 1,000 1,180 1,808
8 Займы и кредиты П610 1,000 1,539 2,029
Кредиторские задолженности П620 1,000 1,054 1,749
Валюта баланса А300; П700 1,000 1,178 1,774

Приложение 5

Оценка ликвидности баланса предприятия

Группировка активов
Группа Наименование состав, млн. руб. структура, %
1 2 3 4
А1 Наиболее ликвидные активы (А250+А260) 2 026,00 4,50
А2 Быстро реализуемые активы (А240) 7 923,00 17,60
А3 Медленно реализуемые активы (А210+А220+А230+А270) 11 794,00 26,20
А4 Трудно реализуемые активы (А190) 23 273,00 51,70
ИТОГО АКТИВЫ 45 016,00 100
Группировка пассивов
Группа Наименование состав, млн. руб. структура, %
1 2 3 4
П1 Наиболее срочные пассивы (П620) 15 666,00 34,80
П2 Краткосрочные пассивы (П610+П660) 6 032,00 13,40
П3 Долгосрочные пассивы (П590+П630+П640+П650) 270,00 0,60
П4 Устойчивые пассивы (П490) 23 048,00 51,20

Приложение 6

Комплексная оценка финансово – экономической эффективности предприятия

Определение класса кредитоспособности предприятия - заёмщика

№ п./п. Финансовые коэффициенты Значение 2008 прогноз Класс кредито-способности Весовой ранг Сводная оценка (4х5)
1 2 3 4 5 6
1. Коэффициент текущей ликвидности 1,017 4 0,10 0,400
2. Коэффициент быстрой ликвидности 0,465 5 0,25 1,250
3. Уровень перманентного капитала 0,518 2 0,15 0,300
4. Коэффициент обеспеченности запасов 0,004 5 0,20 1,000
5. Коэффициент покрытия процентных платежей 3,9 4 0,05 0,200
6. Коэффициент обслуживания долга 2,1 4 0,05 0,200
7. Рентабельность оборота 2,1 5 0,20 1,000
ИТОГО, средневзвешенная оценка 1,00 4,35

При сводной средневзвешенной оценке обобщающий показатель кредитоспособности ООО "Мираж" составляет (4,35 – прогноз), что соответствует 4 (неуд.) слабому классу кредитоспособности, из которого будет исходить кредитное учреждение (коммерческий банк) при обосновании условий кредита, предоставляемого хозяйствующему субъекту. При этом в качестве дополнительных условий кредитования будет учитываться инвестиционная привлекательность предприятия


Приложение 7

Традиционные правила финансового стандарта

Наименование Содержание правил финансового стандарта
Правило минимального финансового равновесия Основано на наличии обязательной положительной ликвидности, т.е. необходимо предусматривать запас финансовой прочности, выступающий в сумме превышения величины текущих активов над превышением обязательств в связи с риском возникновения несоответствия в объемах времени, скорости оборачиваемости краткосрочных элементов актива и пассива баланса.
Правило максимальной задолженности Краткосрочные долги покрывают кратковременные нужды, т.е. устанавливается предел покрытия задолженности предприятия собственными источниками средств; долго- и среднесрочные долги не должны превосходить половины постоянного капитала, который включает в себя собственные источники средств и приравненные к ним долгосрочные заемные источники средств
Правило максимального финансирования Учитывает осуществление предыдущего правила: обращение к заемному капиталу не должно превышать определенного процента сумм всех предусмотренных вложений, а процентная его доля колеблется в зависимости от разных условий кредитования
ОТКРЫТЬ САМ ДОКУМЕНТ В НОВОМ ОКНЕ

Комментариев на модерации: 1.

ДОБАВИТЬ КОММЕНТАРИЙ [можно без регистрации]

Ваше имя:

Комментарий

Все материалы в разделе "Бухгалтерский учет и аудит"

Другие видео на эту тему