Смекни!
smekni.com

Аналіз фінансового стану підприємства (на матеріалах ЗАТ "АТБ Групп") (стр. 12 из 14)

Дана універсальна система зважування показників може бути використана для зважування будь-яких показників, використовуваних для прогнозування неплатоспроможності підприємства.

Однак, користаючись тією же ідеєю, можна спробувати побудувати свою модель стосовно до українських умов. Для цього ми відберемо показники, що найбільше часто зустрічаються в моделях інших дослідників, додамо їм ваги відповідно до того, що було описано вище, а потім уточнимо модель і перевіримо її "розділові" здібності на матеріалах українських підприємств.

У таблиці 3.3 представлені ті ж показники, тільки тепер вони розміщені в порядку убування їхньої зустрічальності в моделі. В останньому стовпчику зустрічальність показана наростаючим підсумком.

Як бачимо з таблиці, на перші 5 показників приходиться 37% сумарної зустрічальності, а на перші 10 показників - уже 55%. Причому 10-м показником є відношення грошового потоку до короткострокової заборгованості.

Таблиця 3.3

Аналіз зустрічальності показників

Група Назва Кількість Частка Частка наростаючим підсумком
1 Коефіцієнт покриття 12 10% 10%
1 Робочий капітал до активів 10 8% 18%
3 Чиста вартість власного капіталу до загальної величини заборгованості 9 7% 25%
2 Рентабельність продажів 7 6% 31%
2 Рентабельність власного капіталу 7 6% 37%
2 Рентабельність активів 6 5% 41%
4 Коефіцієнт оборотності активів 6 5% 46%
3 Власний капітал до загальної величини капіталу 4 3% 50%
5 Тенденція прибутковості 4 3% 53%
1 Грошовий потік до заборгованості 3 2% 55%

Вісім показників дають 50% сумарної зустрічальності. Представляється, що на основі 8 показників і варто будувати модель. Можливо, серед них є зайві, однак ці зайві будуть "відсічені" у результаті перевірки всієї системи на мультіколлинеарність. Як виняток в якості восьмого показника візьмемо не відношення власного капіталу до загальної величини капіталу підприємства, а відношення грошового потоку до короткострокової заборгованості. На наш погляд, цей показник є надзвичайно важливим, а його відносна непопулярність, на наш погляд, обумовлена деякими труднощами в одержанні відповідних даних з одного боку, і порівняльною новизною самого показника з іншого.

У результаті в модель спочатку включаються наступні показники:

· Коефіцієнт покриття

· Відношення робочого капіталу до активів. Під робочим капіталом розуміється різниця між оборотними активами і короткостроковими зобов'язаннями.

· Відношення чистої вартості власного капіталу до загальної величини заборгованості

· Рентабельність продажів

· Рентабельність власного капіталу

· Рентабельність активів

· Коефіцієнт оборотності активів

· Відношення грошового потоку до короткострокової заборгованості

На основі даних по 17 українських підприємствах різних галузей промисловості розрахуємо значення зазначених вище коефіцієнтів. З цих підприємств 6 класифіковані як банкрути, 11 - як благополучні.

Для того, щоб оцінити наскільки сильно розрізняються ці показники в благополучних підприємств і підприємств-банкрутів побудуємо довірчі інтервали з рівнем значимості 95% (табл.3.4).


Таблиця 3.4

Аналіз показників по групам підприємств

Середнє значення Стандартне відхилення Довірчий інтервал (5%) Мінімальне значення Максимальне значення
НЕБАНКРУТИ
Коефіцієнт покриття 2,00 1,26 0,36 1,64 2,37
Робочий капітал до активів 0,12 0,14 0,04 0,08 0,16
Чиста вартість ВК до загальної величини заборгованості 5,23 5,65 1,63 3,60 6,87
Рентабельність продажів 0,21 0,17 0,05 0,16 0,27
Рентабельність ВК 0,32 0,43 0,13 0,19 0,45
Рентабельність активів 0,19 0,20 0,06 0,13 0,26
Коефіцієнт оборотності активів 0,89 0,65 0,20 0,69 1,09
Грошовий потік до заборгованості 1,28 1,57 0,77 0,51 2,06
БАНКРУТИ
Коефіцієнт покриття 0,70 0,29 0,10 0,60 0,80
Робочий капітал до активів -0,27 0,27 0,10 -0,36 -0,17
Чиста вартість ВК до загальної величини заборгованості 2,39 4,60 1,59 0,80 3,99
Рентабельність продажів -0,07 0,20 0,07 -0,14 0,01
Рентабельність ВК -0,06 -0,06 0,25 0,10 0,04
Рентабельність активів -0,03 0,10 0,04 -0,07 0,00
Коефіцієнт оборотності активів 0,63 0,49 0,18 0,44 0,81
Грошовий потік до заборгованості 0,03 0,15 0,09 -0,06 0,11

Довірчий інтервал являє собою інтервал, усередині якого з імовірністю 95% знаходиться значення аналізованих показників. Пояснимо на прикладі коефіцієнта покриття. Отриманий довірчий інтервал означає, що з імовірністю 95% коефіцієнт покриття в підприємства-небанкрута може приймати значення від 1,64 до 2,37, у той час як з тією же імовірністю цей показник у підприємства-банкрута може приймати значення від 0,60 до 0,80. Як бачимо, інтервали не тільки не перетинаються, але і відстоять досить далеко один від одного, що говорить про гарну "розділову" здатності даного показника.

За даним критерієм показники "Відношення чистої вартості власного капіталу до загальної величини заборгованості" і "Коефіцієнт оборотності активів" не можуть служити надійними показниками при оцінці платоспроможності підприємства. У першого з них довірчі інтервали виявилися занадто широкі й у результаті перетнулися (3,60 і 6,87 для небанкрутів і 0,8 і 3,99 для банкрутів). У другого показника довірчі інтервали були не настільки широкі, але, проте, також перетнулися (0,69 і 1,09; 0,44 і 0,81).

Для того, щоб переконатися в тім, що всі показники, включені нами в розгляд, дійсно необхідні в моделі, проведемо кореляційний аналіз їхньої взаємозалежності. Результати розрахунку представлені в таблиці 3.5 (сильно корелюють показники виділені жирними).

Таблиця 3.5

Аналіз кореляції показників

КОРЕЛЯЦІЯ ОА/КЗ РК/А П/В П/ВК П/А ДП/З
Коефіцієнт покриття Х 0,70 0,53 0,34 0,57 0,64
Робочий капітал до активів 0,70 Х 0,74 0,60 0,71 0,50
Рентабельність продажів 0,53 0,74 Х 0,56 0,75 0,62
Рентабельність ВК 0,34 0,60 0,56 Х 0,83 0,41
Рентабельність активів 0,57 0,71 0,75 0,83 Х 0,73
Грошовий потік до заборгованості 0,64 0,50 0,62 0,41 0,73 Х

На основі таблиці видно, що рентабельність активів знаходиться в тісному зв'язку з показниками робочого капіталу до активів, рентабельністю продажів, рентабельністю власного капіталу і грошовим потоком до заборгованості. Робочий капітал, крім рентабельності активів, корелює з коефіцієнтом покриття і рентабельністю продажів.

Включати в модель тісно пов'язані один з одним показники недоцільно. Таким чином, варто розглянути 3 моделі.

Кожну з даних моделей, формують наступні показники:

Модель№1:

· Робочий капітал до активів

· Рентабельність власного капіталу

· Грошовий потік до заборгованості

Модель№2:

· Коефіцієнт покриття

· Рентабельність активів

Модель№3:

· Коефіцієнт покриття

· Рентабельність продажів

· Рентабельність власного капіталу

· Грошовий потік до заборгованості

Таким чином, одержимо наступні моделі:

Модель№1=0,47К1+0,14К2+0,39К3

Модель№2=0,62К4+0,38К5

Модель№3=0,49К4+0,12К2+0,19К6+0,19К3,

Де

К1 - Робочий капітал до активу

К2 - Рентабельність власного капіталу

К3 - Грошовий потік до заборгованості

К4 - Коефіцієнт покриття

К5 - Рентабельність активів

К6 - Рентабельність продажів

Для визначення критичних значень моделей розрахуємо кожну з них для розглянутих підприємстві і побудуємо довірчі інтервали з рівнем помилки 5%.

Отримані результати представлені в таблиці 3.6.

Таблиця 3.6

Критичні значення моделей

Модель Благополучні Банкрути Зона невизначеності
I 0,08-0,16 (-0,20)-(-0,08) (-0,08)-0,08
II 1,07-1,54 0,35-0,49 0,49-1,07
III 0,92-1,36 0,25-0,38 0,38-0,92

Аналіз даних моделей на підставі даних розглянутих підприємств показав, що найменшу помилку має модель №3. Проведемо за даною моделлю прогноз фінансового стану для ЗАТ „АТБ Групп” станом на 2006 рік:

М3 = 0,49*0,99+0,12*0,01+0,19*0,001+0,19*0,20199 = 0,5254

Отримані результати свідчать, що підприємство належить до зони невизначеності і фінансовий стан підприємства можна визначити як нестійкий, що підтверджує результати отримані у розділі 2.2.

Отже, базуючись на проведених дослідженнях можна зробити висновок, що для українських підприємств застосування „західних” показників неплатоспроможності і банкрутства є небажаним, так як вони не враховуються специфіку вітчизняного економічного середовища і відповідно не ілюструють реальну картину фінансового стану вітчизняних підприємств.